Finanzas internacionales - Guía rápida
Las finanzas internacionales son una parte importante de la economía financiera. Se analizan principalmente las cuestiones relacionadas con las interacciones monetarias de al menos dos o más países. Las finanzas internacionales se ocupan de temas como los tipos de cambio de las monedas, los sistemas monetarios del mundo, la inversión extranjera directa (IED) y otras cuestiones importantes asociadas con la gestión financiera internacional.
Como el comercio y los negocios internacionales, international financeexiste debido al hecho de que las actividades económicas de empresas, gobiernos y organizaciones se ven afectadas por la existencia de naciones. Es un hecho conocido que los países a menudo se prestan y se prestan entre sí. En tales operaciones, muchos países utilizan sus propias monedas. Por lo tanto, debemos comprender cómo se comparan las monedas entre sí. Además, también debemos tener un buen conocimiento de cómo se pagan estos bienes y cuál es el factor determinante de los precios a los que se negocian las divisas.
Note - El Banco Mundial, la Corporación Financiera Internacional (IFC), el Fondo Monetario Internacional (FMI) y la Oficina Nacional de Investigación Económica (NBER) son algunas de las organizaciones financieras internacionales más destacadas.
El comercio internacional es uno de los factores más importantes de crecimiento y prosperidad de las economías participantes. Su importancia se ha magnificado muchas veces debido a la globalización. Además, el resurgimiento de Estados Unidos de ser el mayor acreedor internacional a convertirse en el mayor deudor internacional es un tema importante. Estos temas forman parte de la macroeconomía internacional, que se conoce popularmente como finanzas internacionales.
Importancia de las finanzas internacionales
Las finanzas internacionales desempeñan un papel fundamental en el comercio internacional y el intercambio de bienes y servicios entre economías. Es importante por una serie de razones, las más notables se enumeran aquí:
Las finanzas internacionales son una herramienta importante para encontrar los tipos de cambio, comparar las tasas de inflación, tener una idea de cómo invertir en títulos de deuda internacional, conocer la situación económica de otros países y juzgar los mercados extranjeros.
Los tipos de cambio son muy importantes en las finanzas internacionales, ya que nos permiten determinar los valores relativos de las monedas. Las finanzas internacionales ayudan a calcular estas tasas.
Varios factores económicos ayudan a tomar decisiones de inversión internacional. Los factores económicos de las economías ayudan a determinar si el dinero de los inversores está seguro o no con títulos de deuda externa.
Utilizando IFRSes un factor importante para muchas etapas de las finanzas internacionales. Los estados financieros de los países que han adoptado las NIIF son similares. Ayuda a muchos países a seguir sistemas de informes similares.
El sistema IFRS, que forma parte de las finanzas internacionales, también ayuda a ahorrar dinero al seguir las reglas de presentación de informes sobre una única norma contable.
Las finanzas internacionales han crecido en importancia debido a la globalización. Ayuda a comprender los conceptos básicos de todas las organizaciones internacionales y mantiene intacto el equilibrio entre ellas.
Un sistema financiero internacional mantiene la paz entre las naciones. Sin una medida financiera sólida, todas las naciones trabajarían por su propio interés. Las finanzas internacionales ayudan a mantener a raya ese problema.
Las organizaciones financieras internacionales, como el FMI, el Banco Mundial, etc., desempeñan un papel de mediador en la gestión de disputas financieras internacionales.
La mera existencia de un sistema financiero internacional significa que existen posibilidades de crisis financieras internacionales. Aquí es donde el estudio de las finanzas internacionales se vuelve muy importante. Para conocer las crisis financieras internacionales, debemos comprender la naturaleza del sistema financiero internacional.
Sin financiación internacional, es evidente la posibilidad de conflictos y, por tanto, el desorden resultante. Las finanzas internacionales ayudan a mantener los problemas internacionales en un estado disciplinado.
En las últimas dos décadas, las economías financieras se han interconectado cada vez más en todo el mundo. El impacto de la globalización se ha sentido en todos los aspectos de la economía. La globalización financiera ha ofrecido beneficios sustanciales a las economías nacionales y tanto a los inversores como a los creadores de riqueza. Sin embargo, también tiene un efecto devastador en los mercados financieros.
Fuerzas impulsoras de la globalización financiera
Cuando hablamos de globalización financiera, hay que considerar cuatro factores principales. Ellos son -
Advancement in information and communication technologies - Los avances tecnológicos han hecho que los actores del mercado y los gobiernos sean mucho más eficientes a la hora de recopilar la información necesaria para gestionar los riesgos financieros.
Globalization of national economies- La globalización económica ha hecho que la producción, el consumo y las inversiones se dispersen en diversas localizaciones geográficas. A medida que se redujeron las barreras al comercio internacional, los flujos internacionales de bienes y servicios aumentaron drásticamente.
Liberalization of national financial and capital markets- La liberalización y las rápidas mejoras en las tecnologías de la información y la globalización de las economías nacionales han dado lugar a innovaciones financieras muy difundidas. Ha aumentado el crecimiento de los movimientos internacionales de capital.
Competition among intermediary services providers- La competencia se ha multiplicado debido a los avances tecnológicos y la liberalización financiera. También ha surgido una nueva clase de entidades financieras no bancarias, incluidos inversores institucionales.
Cambios en los mercados de capitales
Las fuerzas impulsoras de la globalización financiera han llevado a cuatro cambios dramáticos en la estructura de los mercados de capital nacionales e internacionales.
Primero, los sistemas bancarios han estado bajo un proceso de disintermediation. La intermediación financiera ocurre más a través de valores negociables y no a través de préstamos y depósitos bancarios.
En segundo lugar, la financiación transfronteriza ha aumentado. Los inversores ahora están tratando de mejorar sus rendimientos diversificando sus carteras a nivel internacional. Ahora están buscando las mejores oportunidades de inversión de todo el mundo.
En tercer lugar, las instituciones financieras no bancarias están compitiendo con los bancos en los mercados nacionales e internacionales, disminuyendo los precios de los instrumentos financieros. Están aprovechando las economías de escala.
Cuarto, los bancos han accedido a un mercado más allá de sus negocios tradicionales. Ha permitido a los bancos diversificar sus fuentes de ingresos y los riesgos.
Beneficios y riesgos de la globalización financiera
Uno de los principales beneficios de la globalización financiera es que el riesgo de una "crisis crediticia" se ha reducido a niveles extremadamente bajos. Cuando los bancos están bajo presión, ahora pueden obtener fondos de los mercados de capital internacionales.
Otro beneficio es que, con más opciones, los prestatarios e inversores obtienen mejores precios en su financiamiento. Las corporaciones pueden financiar las inversiones de forma más barata.
La desventaja es que los mercados ahora son extremadamente volátiles y esto puede ser una amenaza para la estabilidad financiera. La globalización financiera ha alterado el equilibrio de riesgos en los mercados de capitales internacionales.
Con la globalización financiera, los bancos y las empresas solventes de los mercados emergentes ahora pueden reducir sus costos de endeudamiento. Sin embargo, los mercados emergentes con bancos débiles o mal administrados están en riesgo.
Salvaguardar la estabilidad financiera
Las crisis de la década de 1990 han demostrado la importancia de una gestión prudente de la deuda soberana, una liberalización eficaz de la cuenta de capital y una gestión de los sistemas financieros nacionales.
Las instituciones financieras privadas y los agentes del mercado ahora pueden contribuir a la estabilidad financiera gestionando bien sus negocios y evitando la asunción de riesgos innecesarios.
Dado que la estabilidad financiera es un bien público mundial, los gobiernos y los reguladores también desempeñan un papel clave en ella. El alcance de este papel se está volviendo cada vez más internacional.
El FMI también es un actor clave. Sus iniciativas de vigilancia global para mejorar su capacidad de gestionar la estabilidad financiera internacional también deben mantenerse en el buen camino.
Es importante medir el desempeño de una economía. Balance of Payment(BOP) es una forma de hacerlo. Muestra el panorama general de las transacciones totales de una economía con otras economías. Tiene en cuenta las entradas y salidas netas de dinero y luego las diferencia en secciones. Es importante equilibrar todas las cuentas de la balanza de pagos en caso de desequilibrio para que las transacciones económicas se puedan medir y tomar en cuenta de manera sistemática y prudente.
La balanza de pagos es un estado de cuenta que muestra las transacciones de una economía con el resto del mundo en una duración determinada. A veces también llamada balanza de pagos internacionales, BOP incluye todas y cada una de las transacciones entre los residentes de una nación y sus no residentes.
Cuenta corriente y cuenta de capital
Todas las transacciones en BOP se clasifican en dos cuentas: la current account y el capital account.
Current account- Denota el pago neto final que gana una nación cuando tiene superávit, o gasta cuando tiene déficit. Se obtiene sumando elbalance of trade (ingresos de exportación menos gastos de importación), factor income (ganancias de inversión extranjera menos gastos de inversión en un país extranjero) y otros cash transfers. La palabra actual denota que cubre transacciones que están sucediendo "aquí y ahora".
Capital account- Muestra el cambio neto en la propiedad de activos extranjeros de una nación. La cuenta de capital consta dereserve cuenta (el cambio neto de divisas del banco central de una nación en las operaciones de mercado), loans and investmentshechos por la nación (excluyendo los pagos de intereses futuros y los dividendos producidos por préstamos e inversiones). Si el tipo de cambio neto es negativo, se dice que la cuenta de capital es deficitaria.
Los datos de la balanza de pagos no incluyen los pagos reales. Más bien, está involucrado con las transacciones. Esto significa que la cifra de la balanza de pagos puede diferir significativamente de los pagos netos realizados a una entidad durante un período de tiempo.
Los datos de la balanza de pagos son cruciales para decidir la política económica nacional e internacional. Parte de la balanza de pagos, como los desequilibrios en cuenta corriente y la inversión extranjera directa (IED), son cuestiones muy importantes que se abordan en las políticas económicas de una nación. Las políticas económicas con objetivos específicos impactan en la BDP.
The Tweak in Case of IMF
La terminología de la balanza de pagos del FMI utiliza el término "cuenta financiera" para incluir las transacciones que, según definiciones alternativas, se incluirían en la cuenta de capital general. El FMI usa el términocapital accountpara un subconjunto de transacciones que forman una pequeña parte de la cuenta de capital general. El FMI calcula las transacciones en una división de nivel superior adicional de las cuentas de la balanza de pagos.
La identidad de la balanza de pagos, según la terminología del FMI, se puede escribir como:
Cuenta corriente + Cuenta financiera + Cuenta de capital + Partida compensatoria = 0
Según el FMI, el término current account tiene sus propias tres subdivisiones principales, que son: la cuenta de bienes y servicios (la balanza comercial general), la cuenta de ingreso primario (ingreso de factores) y la cuenta de ingreso secundario (pagos de transferencia).
Puntos a tener en cuenta
BOP es una cuenta para mostrar los gastos realizados por consumidores y empresas en bienes y servicios importados.
La base de la pirámide también es un indicador de cuánto están exportando las empresas exitosas de un país a países extranjeros.
El dinero o la moneda extranjera que ingresa a una nación se toma como una entrada positiva (por ejemplo, exportaciones vendidas a países extranjeros)
El dinero que sale o los gastos de moneda extranjera se ajustan como una entrada negativa (por ejemplo, importaciones como bienes y servicios)
Tabla BOP para un país hipotético
La siguiente tabla muestra la balanza de pagos de un país hipotético.
Elemento de la base de la pirámide | Saldo neto (miles de millones de dólares) | Comentario |
---|---|---|
Cuenta actual | ||
(A) Balanza comercial de bienes | -20 | Existe un déficit comercial de bienes. |
(B) Balanza comercial de servicios | +10 | Existe un superávit comercial de servicios. |
(C) Ingresos netos por inversiones | -12 | Salida neta de ingresos, es decir, debido a las ganancias de las corporaciones internacionales |
(D) Transferencias netas al exterior | +8 | Entrada neta de transferencias, digamos, de remesas de ciudadanos no residentes |
Sumando A + B + C + D = Saldo de cuenta corriente | -14 | En general, la nación tiene un déficit en cuenta corriente |
Financial Account | ||
Saldo neto de los flujos de IED | +5 | Entrada neta positiva de IED |
Saldo neto de los flujos de inversión de cartera | +2 | Entrada neta positiva en mercados de valores, propiedad, etc. |
Saldo neto de los flujos bancarios a corto plazo | -2 | Pequeña salida neta de moneda del sistema bancario de la nación |
Elemento de equilibrio | +2 | Allí para reflejar errores y omisiones en los cálculos de datos |
Cambios en las reservas de oro y divisas | +7 | (Significa que se han reducido las reservas de oro y moneda extranjera |
Balanza de pagos global | 0 |
Desequilibrios BOP
La balanza de pagos debe equilibrarse, sin embargo, los superávits o déficits en sus elementos individuales pueden crear desequilibrios. Existe preocupación por los déficits en la cuenta corriente. Los tipos de déficit que suelen generar preocupaciones son:
Un déficit comercial visible en el caso de una nación que está importando significativamente más bienes de los que exporta.
Un déficit global por cuenta corriente .
Un déficit básico que es la cuenta corriente más la IED, excluidos los préstamos a corto plazo y la cuenta de reserva.
Razones detrás de los desequilibrios de la balanza de pagos
Convencionalmente, se cree que los factores de la cuenta corriente son la causa principal de los desequilibrios de la balanza de pagos; estos incluyen el tipo de cambio, el déficit fiscal, la competitividad empresarial y el comportamiento privado.
Alternativamente, se cree que la cuenta de capital es el principal impulsor de los desequilibrios donde una saciedad del ahorro global creada por los ahorradores en los países con superávit se adelanta a las oportunidades de inversión actuales.
Activos de reserva
BOP define el activo de reserva como la moneda u otro valor estándar que se utiliza para sus reservas extranjeras. El activo de reserva puede ser oro o dólar estadounidense.
Global Reserves
Según el FMI, entre 2000 y mediados de 2009, las reservas oficiales aumentaron de $ 1,900 mil millones a $6,800 billion. Global reserves were at the top, about $7.500 mil millones a mediados de 2008, luego las reservas disminuyeron en aproximadamente $430 billion during the financial crisis. From Feb 2009, global reserves increased again to reach $9.200 billones a finales de 2010.
Crisis de la base de la pirámide
Una crisis de la balanza de pagos, o currency crisis,es la incapacidad de una nación para pagar las importaciones necesarias y / o devolver las deudas pendientes. Una crisis de este tipo se produce con una disminución muy rápida del valor de la moneda nacional. Las crisis suelen ir precedidas de grandes entradas de capital.
Cómo corregir los desequilibrios de la balanza de pagos
Hay tres procesos posibles para corregir los desequilibrios de la balanza de pagos:
- Ajustes de tipos de cambio,
- Ajuste de los precios internos de la nación junto con sus niveles de demanda, y
- Ajuste basado en reglas.
Reequilibrio cambiando el tipo de cambio
Si se aumenta el precio de la moneda de una nación, las exportaciones serán menos competitivas y las importaciones más baratas.
Cuando un país está exportando más de lo que importa, la demanda de su moneda aumentará en los países extranjeros porque, en última instancia, otros países buscan la moneda del país para pagar las exportaciones. Por lo tanto, si el país está ganando más, cambiará (aumentará) el tipo de cambio para contener el superávit en cuenta corriente.
Reequilibrar ajustando los precios internos y la demanda
Una posible política es aumentar su nivel de demanda interna (es decir, el gasto de la nación en bienes). Una expresión alternativa para la cuenta corriente es que es el exceso de ahorro sobre inversión. Es decir,
Cuenta corriente = Ahorro nacional - Inversión nacional
Cuando los ahorros son excedentarios, la nación puede incrementar sus inversiones. Por ejemplo, en 2009, Alemania enmendó su constitución para reducir su superávit aumentando la demanda.
Mecanismos de reequilibrio basados en reglas
Las naciones también pueden acordar determinar los tipos de cambio entre sí y luego tratar de corregir los desequilibrios mediante cambios en los tipos de cambio basados en reglas y negociados mutuamente.
los Bretton Woods system de tipos de cambio fijos pero ajustables es un ejemplo de un sistema basado en reglas.
Keynesian Idea for Rules-based Rebalancing
John Maynard Keynes creía que los superávits imponen efectos negativos sobre la economía mundial. Sugirió que los mecanismos tradicionales de equilibrio deberían agregar la amenaza de posesión de una sección de ingresos excedentes si el país excedente opta por no gastarlo en importaciones adicionales.
El siguiente gráfico muestra los saldos por cuenta corriente de varios países como porcentaje del PIB mundial.
Hay varios actores en el mercado de divisas (Forex) y todos ellos son importantes de una forma u otra. En este capítulo, tomamos cada uno de ellos y verificamos sus principales atributos y responsabilidades en el mercado Forex en general.
Curiosamente, la tecnología de Internet realmente ha cambiado la existencia y las políticas de trabajo de los jugadores del mercado Forex. Estos jugadores ahora tienen un acceso más fácil a los datos y son más productivos y rápidos al ofrecer sus respectivos servicios.
Capitalization y sophisticationson dos factores importantes en la categorización de los jugadores del mercado Forex. El factor de sofisticación incluye técnicas de administración de dinero, nivel tecnológico, habilidades de investigación y nivel de disciplina. Teniendo en cuenta estas dos medidas generales, hay seis actores principales del mercado de divisas:
- Bancos comerciales y de inversión
- Bancos centrales
- Empresas y Corporaciones
- Gestores de fondos, fondos de cobertura y fondos soberanos
- Plataformas comerciales basadas en Internet
- Agentes de bolsa minoristas en línea
La siguiente figura muestra la segmentación de arriba hacia abajo de los actores del mercado de divisas en términos del volumen que manejan en el mercado.
Bancos comerciales y de inversión
Los bancos no necesitan presentación; son ubicuos y numerosos. Su papel es crucial en la red Forex. Los bancos participan en los mercados de divisas para neutralizar los riesgos cambiarios propios y de sus clientes. Los bancos también buscan multiplicar la riqueza de sus accionistas.
Cada banco es diferente en cuanto a su organización y política de trabajo, pero cada uno tiene una dealing deskresponsable del procesamiento de pedidos, creación de mercado y gestión de riesgos. La mesa de operaciones desempeña un papel en la obtención de beneficios mediante el comercio de divisas directamente a través de cobertura, arbitraje o una variedad de estrategias financieras.
Hay muchos tipos de bancos en el mercado de divisas; pueden ser grandes o pequeños. Los bancos más importantes negocian grandes cantidades de fondos que se negocian en cualquier momento. Es un estándar común para los bancos comerciar en paquetes de 5 a 10 millones de dólares. Los más grandes incluso manejan paquetes de 100 a 500 millones de dólares. La siguiente imagen muestra los 10 principales participantes del mercado de divisas.
Bancos centrales
Un banco central es la autoridad monetaria predominante de una nación. Los bancos centrales obedecen las políticas económicas individuales. Por lo general, están bajo la autoridad del gobierno. Facilitan las políticas monetarias del gobierno (que tratan de mantener la oferta y la disponibilidad de dinero) y elaboran estrategias para suavizar los altibajos del valor de su moneda.
Hemos hablado anteriormente sobre los activos de reserva. Los bancos centrales son los organismos responsables de mantener los depósitos en moneda extranjera denominados "reservas", también conocidas como "reservas oficiales" o "reservas internacionales".
Las reservas de los bancos centrales de un país se utilizan para abordar las políticas de relaciones exteriores. El valor de las reservas indica atributos importantes sobre la capacidad de un país para atender las deudas externas; también afecta las medidas de calificación crediticia de la nación. La siguiente figura muestra los bancos centrales de varios países europeos.
Empresas y Corporaciones
Todos los participantes involucrados en el mercado de divisas no tienen el poder de fijar precios de la moneda como creadores de mercado. Algunos de los jugadores simplemente compran y venden divisas siguiendo el tipo de cambio vigente. Puede parecer que no son tan importantes, pero constituyen una parte considerable del volumen total que se negocia en el mercado.
Hay empresas y negocios de distintos tamaños; pueden ser un pequeño importador / exportador o un influencer palpable con una capacidad de flujo de efectivo de miles de millones de dólares. Estos actores se identifican por la naturaleza de sus políticas comerciales que incluyen: (a) cómo obtienen o pagan por los bienes o servicios que generalmente prestan y (b) cómo se involucran en transacciones comerciales o de capital que requieren que compren o vender moneda extranjera.
Estos "operadores comerciales" tienen el objetivo de utilizar los mercados financieros para compensar sus riesgos y cubrir sus operaciones. También hay algunos comerciantes no comerciales. A diferencia de los comerciantes comerciales, los no comerciales se consideran especuladores. Los actores no comerciales incluyen grandes inversores institucionales, fondos de cobertura y otras entidades comerciales que comercian en los mercados financieros para obtener ganancias.
La siguiente figura muestra algunas empresas y corporaciones destacadas en los mercados Forex.
Gestores de fondos, fondos de cobertura y fondos soberanos
Esta categoría no participa en la definición de precios ni en su control. Básicamente son administradores de dinero transnacionales y del país de origen. Pueden negociar en cientos de millones de dólares, ya que sus carteras de fondos de inversión suelen ser bastante grandes.
Estos participantes tienen estatutos de inversión y obligaciones para con sus inversores. El principal objetivo de los fondos de cobertura es obtener beneficios y hacer crecer sus carteras. Quieren obtener retornos absolutos del mercado Forex y diluir su riesgo. La liquidez, el apalancamiento y el bajo costo de crear un entorno de inversión son las ventajas de los fondos de cobertura.
Las administradoras de fondos invierten principalmente en nombre de los distintos clientes que tienen, como los fondos de pensiones, los inversores individuales, los gobiernos e incluso las autoridades del banco central. Los fondos soberanos que administran fondos de inversión patrocinados por el gobierno han crecido a un ritmo acelerado en los últimos años.
Plataformas comerciales basadas en Internet
Internet es una parte impersonal de los mercados de divisas hoy en día. Las plataformas de negociación basadas en Internet realizan la tarea de sistematizar la correspondencia entre clientes y pedidos. Estas plataformas se encargan de ser un punto de acceso directo para acumular pools de liquidez.
También hay un elemento humano en el proceso de intermediación. Incluye a todas las personas involucradas desde el instante en que se coloca una orden en el sistema de comercio hasta que una contraparte la procesa y la iguala. Esta categoría está siendo manejada por la tecnología de "procesamiento directo" (STP).
Al igual que los precios de la plataforma de un corredor de Forex, muchas de las transacciones interbancarias ahora se manejan electrónicamente por dos plataformas principales: la Reuters web-based dealing system, y el Icap's EBS que es la abreviatura de "sistema de corretaje electrónico que reemplaza al corredor de voz una vez común en los mercados de divisas. Algunas plataformas de negociación en línea se muestran a continuación.
Agentes de bolsa minoristas en línea
El último segmento de los mercados de divisas, el brokers, suelen ser empresas muy grandes con grandes volúmenes de negocios. Esta facturación proporciona la infraestructura básica para que los inversores individuales comunes inviertan y se beneficien en el mercado interbancario. La mayoría de los corredores se consideran creadores de mercado para el comerciante minorista. Para proporcionar un modelo de precios bidireccional competitivo y popular, estos corredores generalmente se adaptan a los cambios tecnológicos disponibles en la industria de Forex.
Un comerciante necesita producir ganancias de forma independiente mientras utiliza un creador de mercado o tiene un acceso conveniente y directo a través de una ECN.
Los corredores de bolsa de Forex compensan sus posiciones en el mercado interbancario, pero no actúan exactamente de la misma manera que los bancos. Los corredores de Forex no confían en plataformas comerciales como EBS o Reuters Dealing. En cambio, tienen su propia fuente de datos que respalda sus motores de precios.
Los corredores normalmente necesitan un determinado grupo de capitalización, acuerdos comerciales legales y contactos electrónicos directos con uno o varios bancos.
¿Qué es la paridad de tipos de interés?
La paridad de tipos de interés (IRP) es una teoría en la que el diferencial entre los tipos de interés de dos países sigue siendo igual al diferencial calculado utilizando el tipo de cambio a plazo y las técnicas de tipo de cambio al contado. La paridad de tipos de interés conecta los tipos de cambio de interés, al contado y de divisas. Desempeña un papel crucial en los mercados de divisas.
La teoría del IRP es útil para analizar la relación entre el tipo de cambio al contado y un tipo de cambio a futuro (futuro) relevante. Según esta teoría, no habrá arbitraje en los diferenciales de tipos de interés entre dos monedas diferentes y el diferencial se reflejará en el descuento o prima por el tipo de cambio a plazo sobre la divisa.
La teoría también enfatiza el hecho de que el tamaño de la prima o descuento a plazo en una moneda extranjera es igual a la diferencia entre las tasas de interés al contado y a plazo de los países en comparación.
Ejemplo
Consideremos invertir 1000 € durante 1 año. Como se muestra en la siguiente figura, tendremos dos opciones como casos de inversión:
Caso I: Inversión en vivienda
En los EE. UU., Sea el tipo de cambio al contado de 1,2245 dólares / 1 euro.
Entonces, prácticamente, obtenemos un intercambio por nuestros € 1000 @ $ 1.2245 = $ 1224.50
Podemos invertir este dinero $ 1224,50 a una tasa del 3% durante 1 año, lo que produce $ 1261,79 al final del año.
Caso II: Inversión internacional
También podemos invertir 1000 € en un mercado internacional, donde el tipo de interés es del 5,0% durante 1 año.
Entonces, € 1000 @ del 5% por 1 año = € 1051.27
Deje que el tipo de cambio a plazo sea $ 1.20025 / € 1.
Por lo tanto, compramos adelante 1 año en el tipo de cambio futuro a $ 1.20025 / € 1 ya que necesitamos convertir nuestros € 1000 a la moneda nacional, es decir, el dólar estadounidense.
Entonces, podemos convertir € 1051.27 @ $ 1.20025 = $ 1261.79
Por tanto, cuando no hay arbitrage, el retorno de la inversión (ROI) es igual en ambos casos, independientemente de la elección del método de inversión.
El arbitraje es la actividad de comprar acciones o divisas en un mercado financiero y venderlas con una prima (ganancia) en otro.
Paridad de tasa de interés cubierta (CIRP)
Según la teoría de la tasa de interés cubierta, las primas a plazo (descuentos) del tipo de cambio anulan los diferenciales de tasas de interés entre dos soberanos. En otras palabras, la teoría de la tasa de interés cubierta dice que la diferencia entre las tasas de interés en dos países es anulada por las primas de divisas al contado / a plazo, de modo que los inversores no podrían obtener una ganancia de arbitraje.
Ejemplo
Supongamos que Yahoo Inc., la multinacional con sede en Estados Unidos, tiene que pagar a los empleados europeos en euros dentro de un mes. Yahoo Inc. puede hacer esto de muchas maneras, una de las cuales se detalla a continuación:
Yahoo puede comprar euros a plazo al mes (30 días) para fijar el tipo de cambio. Luego, puede invertir este dinero en dólares durante 30 días, después de lo cual debe convertir los dólares a euros. Esto se conoce comocovering, como ahora, Yahoo Inc. no tendrá riesgo de fluctuación del tipo de cambio.
Yahoo también puede convertir los dólares a euros ahora al tipo de cambio al contado. Luego puede invertir el dinero en euros que haya obtenido en un bono europeo (en euros) durante 1 mes (que tendrá un préstamo equivalente en euros durante 30 días). Entonces Yahoo puede pagar la obligación en euros después de un mes.
Bajo este modelo, si Yahoo Inc. está seguro de que ganará un interés, puede convertir menos dólares a euros hoy. La razón de esto es el crecimiento del euro a través de los intereses devengados. También se conoce comocovering porque al convertir los dólares a euros al tipo de cambio al contado, Yahoo está eliminando el riesgo de fluctuación del tipo de cambio.
Paridad de tasa de interés descubierta (UIP)
La teoría de la tasa de interés descubierta dice que la apreciación (o depreciación) esperada de una moneda en particular es anulada por un interés más bajo (o más alto).
Ejemplo
En el ejemplo dado de tasa de interés cubierta, el otro método que puede implementar Yahoo Inc. es invertir el dinero en dólares y cambiarlo por euros en el momento del pago después de un mes.
Este método se conoce como uncovered, ya que el riesgo de fluctuación del tipo de cambio es inminente en dichas transacciones.
Tasa de interés cubierta y tasa de interés descubierta
Los analistas empíricos contemporáneos confirman que la teoría de la paridad de la tasa de interés descubierta no prevalece. Sin embargo, las violaciones no son tan enormes como se contemplaba anteriormente. Las violaciones están en el dominio de la moneda en lugar de depender del horizonte temporal.
Por el contrario, la paridad de la tasa de interés cubierta es una teoría aceptada en los últimos tiempos entre las economías de la OCDE, principalmente para inversiones a corto plazo. Las aparentes desviaciones incurridas en tales modelos se acreditan en realidad a los costos de transacción.
Implicaciones de la teoría de IRP
Si la teoría de la IRP es válida, entonces puede negar la posibilidad de arbitraje. Significa que incluso si los inversores invierten en moneda nacional o extranjera, el ROI será el mismo que si el inversor hubiera invertido originalmente en la moneda nacional.
Cuando la tasa de interés nacional está por debajo de las tasas de interés extranjeras, la moneda extranjera debe negociarse con un descuento a plazo. Esto es aplicable para la prevención del arbitraje de divisas.
Si una moneda extranjera no tiene un descuento a plazo o cuando el descuento a plazo no es lo suficientemente grande para compensar la ventaja de la tasa de interés, la oportunidad de arbitraje está disponible para los inversores nacionales. Por tanto, los inversores nacionales a veces pueden beneficiarse de la inversión extranjera.
Cuando las tasas internas superan las tasas de interés extranjeras, la moneda extranjera debe negociarse con una prima a plazo. Esto es nuevamente para compensar la prevención del arbitraje nacional en el país.
Cuando la moneda extranjera no tiene una prima a plazo o cuando la prima a plazo no es lo suficientemente grande como para anular la ventaja del país nacional, los inversores extranjeros tendrán una oportunidad de arbitraje. Por tanto, los inversores extranjeros pueden obtener beneficios invirtiendo en el mercado nacional.
Los activos monetarios son efectivo en posesión de una corporación, país o empresa. Siempre hay algo de demanda y una cantidad equivalente de oferta para la moneda de cada país. El dinero en efectivo determina la fortaleza de una economía.
Los activos monetarios tienen un valor en dólares que no cambiará con el tiempo. Estos activos tienen un valor numérico constante. Por ejemplo, un dólar es siempre un dólar. Los números no cambiarán incluso si cambia el poder adquisitivo de la moneda.
Podemos entender este concepto comparándolos con un elemento no monetario como una instalación de producción. El valor de una instalación de producción, su precio indicado por una cantidad de dólares, puede fluctuar en el futuro. Puede perder o ganar valor a lo largo de los años. Entonces, una empresa propietaria de la fábrica puede registrar la fábrica con un valor de $ 500,000 un año y$480,000 the next. But, if the company has $500,000 en efectivo, se registrará como $ 500,000 cada año.
En otras palabras, los elementos monetarios son solo efectivo. Puede ser una deuda con una entidad, una deuda con ella o una reserva de efectivo en su cuenta.
Por ejemplo, si una empresa debe $ 40 000 por bienes entregados por un proveedor. Se grabará en$40,000 three months later even though, the company may have to pay $3,000 más por la inflación.
Del mismo modo, si una empresa tiene $300,000 in cash, that $300.000 es un activo monetario y se registrará como $300,000 even when, five years later, it may be able to only buy $280.000 mercancías en comparación con cuando se registró por primera vez hace cinco años.
Oferta y demanda de divisas en el mercado Forex
La demanda de divisas en los mercados de divisas surge de la demanda de exportaciones de un país. Además, los especuladores que buscan una ganancia basándose en los cambios en los valores de las monedas crean demanda.
El suministro de una moneda en particular se deriva de la demanda interna de importaciones de países extranjeros. Por ejemplo, supongamos que el Reino Unido ha importado algunos coches de Japón. Por lo tanto, Reino Unido debe pagar el precio de los automóviles en yenes (¥) y tendrá que comprar yenes. Para comprar yenes, debe vender (suministrar) libras. Cuantas más importaciones, mayor será la oferta de Libras en el mercado Forex.
Debido a la oferta y la demanda, siempre hay un tipo de cambio que cambia con el tiempo. El tipo de cambio es el precio de una moneda expresado en términos de otra. Debido al aumento o disminución de la demanda, la moneda de un país siempre debe mantener un tipo de cambio. Cuanto mayor es el tipo de cambio, mayor es la demanda de esa moneda en los mercados de divisas.
El intercambio de divisas se refiere al intercambio de una divisa por otra. El valor al que tiene lugar un intercambio de divisas se conoce comoexchange rate. El tipo de cambio se puede considerar como el precio de una moneda en particular expresado en términos de la otra, como £ 1 (GBP) que se intercambia por US $ 1,50 centavos.
El equilibrio entre la oferta y la demanda de divisas se conoce como equilibrium exchange rate.
Ejemplo
Supongamos que tanto Francia como el Reino Unido producen bienes el uno para el otro. Naturalmente, desearán comerciar entre ellos. Sin embargo, los productores franceses deberán pagar en euros y los productores británicos en libras esterlinas. Sin embargo, para cubrir sus costos de producción, ambos necesitan el pago en su propia moneda local . Estas necesidades son satisfechas por el mercado de divisas, que permite a los productores franceses y británicos intercambiar divisas para que puedan comerciar entre sí.
El mercado generalmente crea una tasa de equilibrio para cada moneda, que existirá donde la demanda y la oferta de monedas se crucen.
Cambios en los tipos de cambio
Los cambios en el tipo de cambio de moneda pueden ocurrir debido a cambios en la oferta y la demanda. En el caso de un gráfico de oferta y demanda, el precio de una moneda, digamos la libra esterlina, se expresa en términos de otra moneda, como el dólar estadounidense.
Cuando las exportaciones aumentan, la curva de demanda de libras esterlinas se desplaza hacia la derecha y el tipo de cambio aumenta. Como se muestra en el siguiente gráfico, originalmente se compró una libra en$1.50, but now it buys $1,60, por lo que el valor ha subido.
Note - Las tres transacciones de divisas más comunes del mundo son los cambios entre el dólar y el euro (30%), el dólar y el yen (20%) y el dólar y la libra esterlina (12%).
Cada moneda tiene una tasa de interés. Es como un barómetro de la fuerza o la debilidad de una economía. Si la economía de un país se fortalece, los precios pueden aumentar en algún momento debido al hecho de que los consumidores pueden pagar más. Esto a veces puede resultar en una situación en la que se gasta más dinero en aproximadamente los mismos bienes. Esto puede aumentar el precio de los productos.
Cuando la inflación se descontrola, el poder adquisitivo del dinero disminuye y el precio de los artículos ordinarios puede subir a niveles increíblemente altos. Para detener este peligro inminente, el banco central suele plantearinterest rates.
Cuando la tasa de interés aumenta, encarece el dinero prestado. Esto, a su vez, desmotiva a los consumidores de comprar nuevos productos e incurrir en deudas adicionales. También desalienta a las empresas a expandirse. Las empresas que hacen negocios a crédito tienen que pagar intereses y, por tanto, no gastan demasiado en expansión.
Las tasas más altas ralentizarán gradualmente las economías, hasta llegar a un punto de saturación donde el Banco Central tendrá que bajar las tasas de interés. Esta reducción de tasas tiene como objetivo estimular el crecimiento y la expansión económicos.
Cuando la tasa de interés es alta, los inversores extranjeros desean invertir en esa economía para obtener más ganancias. En consecuencia, la demanda de esa moneda aumenta a medida que más inversores invierten allí.
Los países que ofrecen el ROI más alto al ofrecer altas tasas de interés tienden a atraer fuertes inversiones extranjeras. Cuando la bolsa de valores de un país está funcionando bien y ofrece una buena tasa de interés, se alienta a los inversionistas extranjeros a invertir capital en ese país. Esto nuevamente aumenta la demanda de la moneda del país y el valor de la moneda aumenta.
De hecho, no es solo la tasa de interés lo que es importante. La dirección del movimiento de la tasa de interés es un buen indicador de la demanda de la moneda.
La intervención cambiaria es una política monetaria del banco central de una nación. Tiene como objetivo controlar los tipos de cambio para que las tasas de interés y por ende la inflación en el país se mantengan bajo control.
Muchos países desarrollados hoy en día creen en non-intervention. Ha sido respaldado por investigaciones de que la intervención puede no ser una buena política para las economías desarrolladas. Sin embargo, la recesión ha vuelto a plantear el tema de si la intervención de Forex es realmente necesaria para mantener la economía próspera.
La intervención cambiaria es una intervención del banco central de una nación para influir en la tasa de transferencia del fondo monetario de la moneda nacional. Los bancos centrales generalmente intervienen en el mercado Forex para aumentar las reservas, estabilizar el tipo de cambio fluctuante y rectificar desalineamientos. El éxito de la intervención depende de la esterilización del impacto y de las políticas macroeconómicas del gobierno general.
Hay principalmente dos dificultades en un proceso de intervención. Son la determinación del momento y la cantidad. Estas decisiones suelen ser un juicio y no una política establecida. La capacidad de reserva, el tipo exacto de problemas económicos del país y las condiciones fluctuantes del mercado afectan el proceso de toma de decisiones.
Las intervenciones de Forex pueden ser arriesgadas porque pueden degradar la credibilidad del banco central en caso de una falla.
¿Por qué la intervención de Forex?
El objetivo principal de la intervención de Forex es ajustar la volatilidad o cambiar el nivel del tipo de cambio. La volatilidad excesiva a corto plazo disminuye la confianza del mercado y afecta tanto al mercado financiero como al de bienes reales.
En caso de inestabilidad, la incertidumbre del tipo de cambio resulta en costos adicionales y reducción de ganancias para las empresas. Los inversores no invierten en activos financieros extranjeros y las empresas no comercian internacionalmente. La fluctuación del tipo de cambio afecta a los mercados financieros y, por lo tanto, amenaza al sistema financiero. Los objetivos de política monetaria del gobierno se vuelven más difíciles de alcanzar. En tales situaciones, la intervención es necesaria.
Además, durante el cambio de condición económica y cuando el mercado malinterpreta las señales económicas, la intervención cambiaria rectifica las tasas de modo que se pueda evitar un exceso.
No intervención
Hoy en día, la intervención del mercado de divisas apenas se utiliza en los países desarrollados. Las razones de la no intervención son:
La intervención solo es efectiva cuando se considera que precede a la tasa de interés u otros ajustes de política similares.
La intervención no tiene un impacto duradero sobre el tipo de cambio real y, por tanto, sobre los factores competitivos del sector transable.
La intervención a gran escala disminuye la eficacia de la política monetaria.
Los mercados privados pueden absorber y gestionar suficientes perturbaciones: no es necesario "orientar".
Intervención directa
La intervención monetaria directa se define generalmente como transacciones de cambio de divisas que son realizadas por la autoridad monetaria y tienen como objetivo influir en el tipo de cambio. Dependiendo de los cambios en la base monetaria, la intervención cambiaria se puede dividir en dos tipos:sterilized y non-sterilized interventions.
Intervención esterilizada
La intervención esterilizada influye en el tipo de cambio sin cambiar la base monetaria. Hay dos pasos en ella. Primero, el banco central compra (vende) bonos en moneda extranjera con moneda nacional. Luego, la base monetaria se esteriliza vendiendo (comprando) bonos equivalentes denominados en moneda nacional.
El efecto neto es el mismo que el de un canje de bonos nacionales por bonos extranjeros sin cambios en la oferta monetaria. La compra de divisas va acompañada de la venta de un monto equivalente de bonos nacionales y viceversa.
La intervención esterilizada tiene poco o ningún efecto sobre las tasas de interés internas. Sin embargo, la intervención esterilizada puede influir en el tipo de cambio a través de los dos canales siguientes:
The Portfolio Balance Channel- En el enfoque de equilibrio de cartera, los agentes equilibran sus carteras de moneda nacional y bonos, y moneda extranjera y bonos. En caso de cualquier cambio, se alcanza un nuevo equilibrio cambiando las carteras. El equilibrio de la cartera influye en los tipos de cambio.
The Expectations or Signalling Channel- De acuerdo con la teoría del canal de señalización, los agentes ven la intervención del tipo de cambio como una señal para un cambio de política. El cambio de expectativa afecta el nivel actual del tipo de cambio.
Intervención no esterilizada
La intervención no esterilizada afecta la base monetaria. El tipo de cambio se ve afectado por la compra o venta de moneda extranjera o bonos con moneda nacional.
En general, la no esterilización influye en el tipo de cambio al traer cambios en el stock de base monetaria, que a su vez modifica los activos monetarios, las tasas de interés, las expectativas del mercado y finalmente el tipo de cambio.
Intervención indirecta
Los controles de capital (que gravan las transacciones internacionales) y los controles de cambio (que restringen el comercio de divisas) son intervenciones indirectas. La intervención indirecta influye indirectamente en el tipo de cambio.
Chinese Yuan Devaluation
Hubo un gran aumento en las importaciones estadounidenses de productos chinos en las décadas de 1990 y 2000. El banco central de China supuestamente devaluó el yuan comprando grandes cantidades de dólares estadounidenses. Esto ha aumentado la oferta de Yuan en el mercado y también ha aumentado la demanda de dólares estadounidenses, aumentando el precio del dólar.
A finales de 2012, China tenía una reserva de 3,3 billones de dólares, que es la reserva de divisas más alta del mundo. Aproximadamente, el 60% de esta reserva son bonos y obligaciones del gobierno de EE. UU.
Los efectos reales de la devaluación del yuan en los mercados de capitales, los déficits comerciales y la economía nacional de Estados Unidos son objeto de un gran debate. Se cree que la devaluación del yuan ayuda a China al impulsar sus exportaciones, pero perjudica a Estados Unidos al ampliar su déficit comercial. Se ha sugerido que EE.UU. debería aplicar aranceles a los productos chinos.
Otro punto de vista es que el proteccionismo estadounidense puede dañar la economía estadounidense. Muchos piensan que el yuan infravalorado perjudica más a China a largo plazo, ya que un yuan devaluado no subvenciona al exportador chino, sino al importador estadounidense. Por lo tanto, argumentan que los importadores dentro de China se han visto sustancialmente perjudicados debido a la intervención cambiaria a gran escala.
UN money marketes uno de los mercados financieros más seguros disponibles para transacciones de divisas. A menudo lo utilizan las grandes instituciones financieras, las grandes corporaciones y los gobiernos nacionales. Las inversiones realizadas en los mercados monetarios suelen ser por un período de tiempo muy corto y, por lo tanto, se las conoce comúnmente comocash investments.
El mercado monetario internacional
El mercado monetario internacional es un mercado en el que se realizan transacciones de divisas internacionales entre numerosos bancos centrales de países. Las transacciones se realizan principalmente con oro o en dólares estadounidenses como base. Las operaciones básicas del mercado monetario internacional incluyen el dinero prestado o prestado por los gobiernos o las grandes instituciones financieras.
El mercado monetario internacional se rige por las políticas de transacciones monetarias transnacionales de las monedas de varias naciones. La principal responsabilidad del mercado monetario internacional es manejar el comercio de divisas entre los países. Este proceso de intercambiar la moneda de un país con otro también se conoce comoforex trading.
A diferencia de los mercados de acciones, el mercado monetario internacional ve transferencias de fondos muy importantes. Los actores del mercado no son individuos; son instituciones financieras muy grandes. Las inversiones del mercado monetario internacional son menos riesgosas y, en consecuencia, los rendimientos obtenidos de las inversiones también son menores. El mejor y más popular método de inversión en el mercado monetario internacional es a través demoney market mutual funds o treasury bills.
Note- El mercado monetario internacional maneja grandes sumas de comercio internacional de divisas a diario. El Banco de Pagos Internacionales ha revelado que el volumen de negocios diario de un mercado cambiario tradicional es de aproximadamente $ 1880 mil millones.
Algunos de los principales participantes del mercado monetario internacional son:
- Citigroup
- Banco alemán
- HSBC
- Barclays Capital
- UBS AG
- Royal Bank of Scotland
- Banco de America
- Goldman Sachs
- Merrill Lynch
- JPMorgan Chase
El mercado monetario internacional realiza un seguimiento de los tipos de cambio entre pares de divisas de forma regular. Las bandas de divisas, el tipo de cambio fijo, el régimen de tipos de cambio, los tipos de cambio vinculados y los tipos de cambio flotantes son los índices comunes que rigen el mercado monetario internacional de manera sutil.
El mercado monetario internacional
El Mercado Monetario Internacional (IMM) se formó en diciembre de 1971 y se estableció en mayo de 1972. Las raíces de IMM se pueden vincular al final de Bretton Woods a través del Acuerdo Smithsonian de 1971 y luego, la abolición de Nixon de la convertibilidad del dólar estadounidense en oro.
El IMM se formó como una entidad separada del Chicago Mercantile Exchange (CME). A finales de 2009, IMM era la segunda bolsa de futuros más grande del mundo en términos de volumen de divisas. El objetivo principal del IMM es negociar futuros de divisas. Es comparativamente un producto nuevo que fue estudiado anteriormente por los académicos como una herramienta para operar un mercado cambiario de libre comercio para iniciar el comercio entre las naciones.
Las primeras transacciones de futuros incluyeron transacciones de divisas frente al dólar estadounidense, como la libra esterlina, el franco suizo, el marco alemán alemán, el dólar canadiense, el yen japonés y el franco francés. Posteriormente también se introdujeron el dólar australiano, el euro, monedas de mercados emergentes como el rublo ruso, el real brasileño, la lira turca, el florín húngaro, el zloty polaco, el peso mexicano y el rand sudafricano.
Los inconvenientes de los futuros de divisas
El desafío de la IMM fue conectar los valores de los contratos de divisas de la IMM con el mercado interbancario, que es el medio principal de negociación de divisas en la década de 1970. El otro aspecto fue cómo permitir que el IMM se convierta en el mejor y en un intercambio de libre flotación.
Para contener estos aspectos, se permitió que las firmas miembro de compensación actuaran como arbitrajistas entre los bancos centrales y el IMM para permitir mercados ordenados entre los diferenciales de oferta y demanda.
Posteriormente, se incorporó el Continental Bank of Chicago como agente de entrega de contratos. Estos éxitos iniciales llevaron a una feroz competencia por nuevos productos de futuros.
El Chicago Board Options Exchange era un competidor. Había recibido el derecho a negociar futuros de bonos estadounidenses a 30 años, mientras que el IMM obtuvo el derecho oficial a negociar contratos en eurodólares. Los eurodólares eran un contrato a tipo de interés a 90 días liquidado en efectivo y no en ninguna entrega física.
Más tarde, los eurodólares se convirtieron en el "mercado de euromonedas", que fueron utilizados principalmente por la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP). La OPEP exigió el pago del petróleo en dólares estadounidenses.
Este aspecto de liquidación en efectivo introdujo posteriormente los futuros de índices conocidos como índice IMM. Las liquidaciones en efectivo también permitieron que el IMM se conociera posteriormente como un "mercado de efectivo" porque las operaciones eran instrumentos de corto plazo sensibles a las tasas de interés.
Un sistema de transacciones
A medida que crecía la competencia, se requería un sistema de transacciones para manejar las transacciones en IMM. CME y Reuters Holdings introdujeron Post Market Trade (PMT) para transacciones electrónicas automatizadas en todo el mundo. El sistema se convirtió en la entidad de compensación única para vincular los principales centros financieros como Tokio y Londres.
Ahora, PMT se llama Globex,que se ocupa no solo de compensación sino también de comercio electrónico para comerciantes de todo el mundo. En 1976, las letras del tesoro estadounidenses comenzaron a cotizar en el IMM. Los futuros de letras del tesoro se introdujeron en abril de 1986 y fueron aprobados por la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas.
Crisis financieras y liquidez
En las crisis financieras, los bancos centrales deben proporcionar liquidez para estabilizar los mercados, ya que los riesgos pueden negociarse con primas (tasas monetarias) a las tasas objetivo de un banco. Los banqueros centrales necesitan inyectar liquidez a los bancos que negocian y controlan las tasas. Estos se conocen comorepo rates, y estos se negocian a través de IMM.
Los mercados de repos permiten a los bancos participantes ofrecer una refinanciación rápida en el mercado interbancario que es independiente de cualquier límite de crédito para suavizar el mercado.
Un prestatario tiene que pignorar activos titulizados, como acciones, a cambio de efectivo para permitir que sus operaciones continúen.
A diferencia de los mercados de valores y monetarios, no existe un mercado de bonos específico para negociar bonos. Sin embargo, hay participantes nacionales y extranjeros que venden y compran bonos en varios mercados de bonos.
Un mercado de bonos es mucho más grande que los mercados de acciones y las inversiones también son enormes. Sin embargo, los bonos pagan al vencimiento y se negocian por poco tiempo antes del vencimiento en los mercados.
Los bonos también tienen riesgos, rendimientos, índices y factores de volatilidad como las acciones y los mercados monetarios. El mercado internacional de bonos se compone de tres tipos separados de mercados de bonos:Domestic Bonds, Foreign Bonds, y Eurobonds.
Bonos domésticos
El comercio de bonos nacionales es parte del mercado internacional de bonos. Los bonos nacionales se negocian en base local y los prestatarios nacionales emiten los bonos locales. Los bonos nacionales se compran y venden en moneda local.
Bonos extranjeros
En el mercado de bonos extranjeros, los bonos son emitidos por prestatarios extranjeros. Los bonos extranjeros normalmente utilizan la moneda local. Las autoridades competentes del mercado local supervisan la emisión y venta de bonos extranjeros.
Los bonos extranjeros se negocian en los mercados de bonos extranjeros. Algunas características especiales de los mercados de bonos extranjeros son:
- Los emisores de bonos suelen ser gobiernos y empresas de servicios públicos del sector privado.
- Es una práctica estándar suscribir y organizar la suscripción de los riesgos.
- Generalmente, los inversores minoristas e institucionales se comprometen con las emisiones.
En el pasado, los bancos privados continentales y las antiguas casas comerciales de Londres vinculaban a los inversores con los emisores.
Eurobonos
Los eurobonos no se venden en ningún mercado de bonos nacional específico. Un grupo de bancos multinacionales emite eurobonos. Un eurobono de cualquier moneda se vende fuera del país que tiene la moneda. Un eurobono en dólares estadounidenses no se vendería en los Estados Unidos.
los Euromarketes el lugar de negociación de eurobonos, euromonedas, euronotes, eurocommercial Papers y euroequity. Es comúnmente un mercado offshore.
Participantes del mercado internacional de bonos
Los participantes del mercado de bonos son compradores (emisor de deuda) o vendedores (institución) de fondos y, a menudo, ambos. Los participantes incluyen:
- Inversores institucionales
- Governments
- Traders
- Individuals
Dado que existe una especificidad de las emisiones de bonos individuales y una condición de falta de liquidez en el caso de muchas emisiones más pequeñas, las instituciones, como los fondos de pensiones, los bancos y los fondos mutuos, suelen tener una parte significativamente mayor de los bonos en circulación. En los Estados Unidos, los particulares poseen alrededor del 10% del mercado.
Tamaño del mercado internacional de bonos
Los montos en circulación en el mercado mundial de bonos a marzo de 2012 eran aproximadamente $100 trillion. That means in March 2012, the bond market was much larger than the global equity market that accounted for a market capitalization of around $53 billones.
El valor en circulación de los bonos internacionales en 2011 fue de aproximadamente $30 trillion. There was a total issuance of $1,2 billones en el año, lo que representa una reducción de alrededor de una quinta parte del total de 2010. En 2012, el primer semestre tuvo un comienzo sólido con una emisión de más de $ 800 mil millones.
Volatilidad del mercado internacional de bonos
Para los participantes del mercado que poseen bonos, recolectan cupones y los mantienen hasta su vencimiento, market volatilityno es un tema para reflexionar. El principal y las tasas de interés están predeterminados para ellos.
Sin embargo, los participantes que negocian bonos antes del vencimiento enfrentan muchos riesgos, incluido el más importante: cambios en las tasas de interés. Cuando las tasas de interés aumentan, el valor del bono cae. Por tanto, los cambios en los precios de los bonos son inversamente proporcionales a los cambios en las tasas de interés.
Los indicadores económicos y la comparación con los datos reales suelen contribuir a la volatilidad del mercado. Solo se observa un pequeño movimiento de precios después de la publicación de datos "en línea". Cuando la publicación económica no coincide con la opinión de consenso, se observa un rápido movimiento de precios en el mercado. La incertidumbre es responsable de una mayor volatilidad.
Inversiones en bonos
Los bonos tienen (generalmente) incrementos de $ 1,000. Los bonos se cotizan como un porcentaje del valor nominal. Muchos bonos tienen impuestos mínimos.
Los bonos pagan intereses a intervalos determinados. Los bonos con cupones fijos suelen dividir el cupón de acuerdo con el calendario de pagos. Los bonos con cupones de tasa flotante tienen esquemas de cálculo establecidos. La tasa se calcula justo antes del próximo pago. Los bonos de cupón cero se emiten con un gran descuento, pero no pagan intereses.
Los intereses de los bonos están gravados, pero a diferencia de los ingresos por dividendos que reciben tasas impositivas favorables, se gravan como ordinarios. Sin embargo, muchos bonos del gobierno están exentos de impuestos.
Los inversores individuales pueden participar a través de fondos de bonos, fondos de capital fijo y fideicomisos de inversión unitaria que ofrecen las empresas de inversión.
Índices de bonos
Existen varios índices de bonos. Los índices de referencia estadounidenses comunes incluyen Barclays Capital Aggregate Bond Index, Citigroup BIG y Merrill Lynch Domestic Master.
Los mercados de valores internacionales son una plataforma importante para las finanzas globales. No solo garantizan la participación de una amplia variedad de participantes, sino que también ofrecen la prosperidad de las economías globales.
Para comprender la importancia de los mercados de valores internacionales, las valoraciones de mercado y la rotación son herramientas importantes. Además, también debemos aprender cómo se componen estos mercados y los elementos que los gobiernan. La cotización cruzada, las acciones de los Yankees, los ADR y los GRS son elementos importantes de los mercados de valores.
En este capítulo, analizaremos todos estos aspectos junto con los rendimientos de los mercados de renta variable internacionales.
Estructura de mercado, prácticas comerciales y costos
los secondary equity marketsproporcionan comerciabilidad y valoración de acciones. Es posible que los inversores o comerciantes que compren acciones de la empresa emisora en el mercado primario no deseen poseerlas para siempre. El mercado secundario permite a los accionistas reducir la propiedad de acciones no deseadas y permite a los compradores comprar las acciones.
El mercado secundario está formado por corredores que representan al público comprador y vendedor. Hay dos tipos de órdenes:
Market order - Una orden de mercado se negocia al mejor precio disponible en el mercado, que es el precio de mercado.
Limit order - Una orden limitada se mantiene en un libro de órdenes limitadas hasta que se obtiene el precio deseado.
Hay muchos diseños diferentes para mercados secundarios. Un mercado secundario se estructura como un mercado de distribuidores o un mercado de agencias.
en un dealer market,el corredor realiza la operación a través del distribuidor. Los comerciantes públicos no comercian directamente entre sí en un mercado de comerciantes. El mercado de venta libre (OTC) es un mercado de distribuidores.
En un agency market, el corredor recibe las órdenes del cliente a través de un agente.
No todos los sistemas del mercado de valores ofrecen continuous trading. Por ejemplo, elParis Bourse era tradicionalmente un call marketdonde un agente recopila un lote de órdenes que se ejecutan periódicamente a lo largo del día de negociación. La principal desventaja de un mercado de llamadas es que los operadores no conocen la oferta y piden cotizaciones antes de la llamada.
Crowd trading es una forma de non-continuouscomercio. En el comercio colectivo, en una red de comercio, un agente anuncia periódicamente el problema. Luego, los comerciantes anuncian sus precios de oferta y demanda, y buscan contrapartes para una operación. A diferencia de un mercado de llamadas que tiene un precio común para todas las operaciones, pueden ocurrir varias operaciones a diferentes precios.
Negociación de acciones internacionales
Una mayor integración global de los mercados de capitales se hizo evidente por varias razones:
Primero, los inversores entendieron los buenos efectos del comercio internacional.
En segundo lugar, los principales mercados de capitales se liberalizaron más mediante la eliminación de las comisiones comerciales fijas.
En tercer lugar, Internet y la tecnología de la información y las comunicaciones facilitaron un comercio justo y eficiente de las acciones internacionales.
En cuarto lugar, las multinacionales entendieron las ventajas de obtener nuevo capital a nivel internacional.
Listado cruzado
La cotización cruzada se refiere a que las acciones coticen en una o más bolsas extranjeras. En particular, las empresas multinacionales hacen esto en general, pero las empresas no multinacionales también incluyen listas cruzadas. Una empresa puede decidir incluir sus acciones en una lista cruzada por las siguientes razones:
El listado cruzado proporciona una forma de expandir la base de inversionistas, aumentando así potencialmente su demanda en un nuevo mercado.
La cotización cruzada ofrece el reconocimiento de la empresa en un nuevo mercado de capitales, lo que permite a la empresa obtener nuevas acciones o capital de deuda de inversores locales.
La cotización cruzada ofrece más inversores. La diversificación de la cartera internacional es posible para los inversores cuando negocian en su propia bolsa de valores.
La cotización cruzada puede verse como una señal para los inversores de que es inminente una mejora del gobierno corporativo.
La cotización cruzada disminuye la probabilidad de una adquisición hostil de la empresa a través de la base de inversores más amplia formada para las acciones de la empresa.
Ofertas de acciones de Yankee
En la década de 1990, muchas empresas internacionales, incluidas las latinoamericanas, cotizaron sus acciones en las bolsas de Estados Unidos como mercado principal para futuras ofertas de acciones de los Yankees, es decir, la venta directa de nuevo capital social a inversores públicos estadounidenses. Una de las razones es la presión para la privatización de empresas. Otra razón es el rápido crecimiento de las economías. La tercera razón es la gran demanda esperada de nuevo capital después de la aprobación del TLCAN.
Certificados de depósito estadounidenses (ADR)
Un ADR es un recibo que tiene una cantidad de acciones extranjeras en depósito con el custodio del depositario estadounidense en el mercado local del emisor. El banco es un agente de transferencia de los ADR que se negocian en las bolsas de Estados Unidos o en el mercado OTC.
Los ADR ofrecen varias ventajas de inversión. Estas ventajas incluyen:
Los ADR están denominados en dólares, se negocian en una bolsa de valores de EE. UU. Y se pueden comprar a través del corredor habitual del inversor. Esto es más fácil que comprar y negociar con acciones estadounidenses ingresando a las bolsas estadounidenses.
Los dividendos recibidos sobre las acciones son emitidos en dólares por el custodio y pagados al inversionista ADR, y no se requiere conversión de moneda.
Las operaciones de ADR se liquidan en tres días hábiles, al igual que las acciones estadounidenses, mientras que la liquidación de las acciones subyacentes varía en otros países.
Las cotizaciones de precios ADR están en dólares estadounidenses.
Los ADR son valores registrados y ofrecen protección de los derechos de propiedad. La mayoría de las demás acciones subyacentes son valores al portador.
Un ADR puede venderse negociando el ADR a otro inversor en el mercado de valores de EE. UU., Y las acciones también se pueden vender en el mercado de valores local.
Los ADR suelen representar un conjunto de acciones subyacentes. Esto permite que el ADR opere en un rango de precios destinado a los inversores estadounidenses.
Los propietarios de ADR pueden proporcionar instrucciones al banco depositario para votar los derechos.
Hay dos tipos de ADR: sponsored y unsponsored.
Sponsored ADRsson creados por un banco a solicitud de la empresa extranjera. El banco patrocinador ofrece muchos servicios, incluida la información sobre inversiones y la traducción del informe anual. Los ADR patrocinados cotizan en los mercados de valores de EE. UU. Se deben patrocinar nuevas emisiones de ADR.
Unsponsored ADRs generalmente se crean a pedido de firmas de banca de inversión estadounidenses sin ninguna participación directa de la firma emisora extranjera.
Acciones nominativas globales (GRS)
Los GRS son acciones que se negocian a nivel mundial, a diferencia de los ADR, que son recibos de depósitos bancarios de acciones del mercado nacional y se negocian en mercados extranjeros. Los GRS son totalmente transferibles: los GRS comprados en un intercambio se pueden vender en otro. Por lo general, se negocian tanto en dólares estadounidenses como en euros.
La principal ventaja de GRS sobre los ADR es que todos los accionistas tienen el mismo estatus y los derechos de voto directo. La principal desventaja es el costo de establecer el registrador global y la facilidad de compensación.
Factores que afectan la rentabilidad de las acciones internacionales
Los factores macroeconómicos, los tipos de cambio y las estructuras industriales afectan los rendimientos de las acciones internacionales.
Factores macroeconómicos
Solnik (1984) examinó el efecto de las fluctuaciones del tipo de cambio, las diferencias en las tasas de interés, la tasa de interés interna y los cambios en las expectativas de inflación interna. Descubrió que las variables monetarias internacionales solo tenían una influencia débil en la rentabilidad de las acciones. Asprem (1989) afirmó que las fluctuaciones en la producción industrial, el empleo, las importaciones, las tasas de interés y una medida de inflación afectan una pequeña parte de los rendimientos de las acciones.
Los tipos de cambio
Adler y Simon (1986) probaron la muestra de rendimientos del índice de bonos y acciones extranjeras a las variaciones del tipo de cambio. Descubrieron que los cambios en el tipo de cambio generalmente tenían una variabilidad de los índices de bonos extranjeros que de los índices de acciones extranjeras. Sin embargo, algunos mercados de valores extranjeros eran más vulnerables a las variaciones del tipo de cambio que los mercados de bonos extranjeros.
Estructura industrial
Roll (1992) concluyó que la estructura industrial de un país era importante para explicar una parte significativa de la estructura de correlación de los rendimientos de los índices bursátiles internacionales.
En contraste, Eun y Resnick (1984) encontraron que la estructura de correlación de los retornos de la seguridad internacional podría estimarse mejor por factores reconocidos del país que por factores de la industria.
Heston y Rouwenhorst (1994) afirmaron que "la estructura industrial explica muy poco de la diferencia transversal en la volatilidad de los rendimientos de los países, y que la baja correlación entre los índices de los países se debe casi completamente a fuentes de variación específicas de cada país".
Los economistas e inversores siempre tienden a pronosticar los tipos de cambio futuros de modo que puedan depender de las predicciones para obtener el valor monetario. Existen diferentes modelos que se utilizan para conocer el tipo de cambio futuro de una moneda.
Sin embargo, como es el caso de las predicciones, casi todos estos modelos están llenos de complejidades y ninguno de ellos puede afirmar ser 100% efectivo para derivar el tipo de cambio futuro exacto.
Los pronósticos de tipo de cambio se obtienen mediante el cálculo del valor frente a otras monedas extranjeras durante un período de tiempo definido. Existen numerosas teorías para predecir los tipos de cambio, pero todas tienen sus propias limitaciones.
Pronóstico del tipo de cambio: enfoques
Los dos métodos más utilizados para pronosticar los tipos de cambio son:
Fundamental Approach- Esta es una técnica de pronóstico que utiliza datos elementales relacionados con un país, como el PIB, las tasas de inflación, la productividad, la balanza comercial y la tasa de desempleo. El principio es que el "verdadero valor" de una moneda eventualmente se realizará en algún momento. Este enfoque es adecuado para inversiones a largo plazo.
Technical Approach- En este enfoque, el sentimiento del inversor determina los cambios en el tipo de cambio. Hace predicciones haciendo un gráfico de los patrones. Además, en este enfoque se utilizan encuestas de posicionamiento, reglas comerciales de búsqueda de tendencias de promedios móviles y datos de flujo de clientes de los operadores de Forex.
Pronóstico del tipo de cambio: modelos
A continuación se analizan algunos modelos importantes de pronóstico del tipo de cambio.
Modelo de paridad del poder adquisitivo
El enfoque de previsión de la paridad del poder adquisitivo (PPA) se basa en Law of OnePrecio. Afirma que los mismos productos en diferentes países deben tener precios idénticos. Por ejemplo, esta ley sostiene que una tiza en Australia tendrá el mismo precio que una tiza de iguales dimensiones en los Estados Unidos (considerando el tipo de cambio y excluyendo los costos de transacción y envío). Es decir, no habrá oportunidad de arbitraje para comprar barato en un país y vender con ganancias en otro.
Dependiendo del principio, el enfoque PPP predice que el tipo de cambio se ajustará compensando los cambios de precios que ocurren debido a la inflación. Por ejemplo, digamos que se prevé que los precios en EE. UU. Aumenten un 4% durante el próximo año y que los precios en Australia aumenten solo un 2%. Entonces, el diferencial de inflación entre Estados Unidos y Australia es:
4% – 2% = 2%
Según este supuesto, los precios en los EE. UU. Subirán más rápidamente en relación con los precios en Australia. Por lo tanto, el enfoque de la PPA predeciría que el dólar estadounidense se depreciará aproximadamente un 2% para equilibrar los precios en estos dos países. Entonces, en caso de que el tipo de cambio fuera de 90 centavos de dólar por dólar australiano, la PPA pronosticaría un tipo de cambio de -
(1 + 0.02) × (US $0.90 per AUS $1) = US $0.918 per AUS $1
Entonces, ahora se necesitarían 91,8 centavos de dólar para comprar un dólar australiano.
Modelo de fortaleza económica relativa
El modelo de fortaleza económica relativa determina la dirección de los tipos de cambio tomando en consideración la fortaleza del crecimiento económico en diferentes países. La idea detrás de este enfoque es que un fuerte crecimiento económico atraerá más inversiones de inversores extranjeros. Para comprar estas inversiones en un país en particular, el inversor comprará la moneda del país, lo que aumentará la demanda y el precio (apreciación) de la moneda de ese país en particular.
Otro factor que atrae inversores a un país son sus tipos de interés. Las altas tasas de interés atraerán a más inversionistas y la demanda de esa moneda aumentará, lo que permitiría que la moneda se aprecie.
Por el contrario, las tasas de interés bajas harán lo contrario y los inversores evitarán invertir en un país en particular. Los inversores pueden incluso pedir prestada la moneda de bajo precio de ese país para financiar otras inversiones. Este fue el caso cuando las tasas de interés del yen japonés eran extremadamente bajas. Esto se llama comúnmentecarry-trade strategy.
El enfoque de fortaleza económica relativa no pronostica exactamente el tipo de cambio futuro como el enfoque de PPA. Simplemente indica si una moneda se va a apreciar o depreciar.
Modelos econométricos
Es un método que se utiliza para pronosticar tipos de cambio mediante la recopilación de todos los factores relevantes que pueden afectar a una determinada moneda. Conecta todos estos factores para pronosticar el tipo de cambio. Los factores son normalmente de la teoría económica, pero se puede agregar cualquier variable si es necesario.
Por ejemplo, digamos, un pronosticador de una empresa canadiense ha investigado factores que cree que afectarían el tipo de cambio USD / CAD. A partir de su investigación y análisis, encontró que los factores más influyentes son: el diferencial de tasa de interés (INT), las diferencias en la tasa de crecimiento del PIB (PIB) y las diferencias en la tasa de crecimiento del ingreso (IGR).
El modelo econométrico que se le ocurre es:
USD/CAD (1 year) = z + a(INT) + b(GDP) + c(IGR)
Ahora, utilizando este modelo, las variables mencionadas, es decir, INT, PIB e IGR se pueden utilizar para generar un pronóstico. Los coeficientes utilizados (a, byc) afectarán el tipo de cambio y determinarán su dirección (positiva o negativa).
Modelo de serie temporal
El modelo de series de tiempo es completamente técnico y no incluye ninguna teoría económica. El popular enfoque de series de tiempo se conoce comoautoregressive moving average (ARMA) proceso.
La razón es que el comportamiento y los patrones de precios pasados pueden afectar el comportamiento y los patrones futuros de los precios. Los datos utilizados en este enfoque son solo la serie temporal de datos para utilizar los parámetros seleccionados para crear un modelo viable.
Para concluir, pronosticar el tipo de cambio es una tarea ardiente y es por eso que muchas empresas e inversores simplemente tienden a cubrir el riesgo cambiario. Aún así, algunas personas creen en pronosticar los tipos de cambio y tratan de encontrar los factores que afectan los movimientos del tipo de cambio. Para ellos, los enfoques mencionados anteriormente son un buen punto para comenzar.
Las fluctuaciones del tipo de cambio afectan no solo a las multinacionales y las grandes corporaciones, sino también a las pequeñas y medianas empresas. Por lo tanto, comprender y gestionar el riesgo de tipo de cambio es un tema importante para los empresarios e inversores.
Hay varios tipos de exposición y técnicas relacionadas para medir la exposición. De todas las exposiciones, la exposición económica es la más importante y se puede calcular estadísticamente.
Las empresas recurren a diversas estrategias para contener la exposición económica.
Tipos de exposición
Las empresas están expuestas a tres tipos de riesgo provocados por la volatilidad de la moneda:
Transaction exposure- Las fluctuaciones del tipo de cambio tienen un efecto sobre las obligaciones de una empresa de realizar o recibir pagos denominados en moneda extranjera en el futuro. La exposición a transacciones surge de este efecto y es de corto a mediano plazo por naturaleza.
Translation exposure- Las fluctuaciones cambiarias tienen un efecto en los estados financieros consolidados de una empresa, particularmente cuando tiene subsidiarias en el extranjero. La exposición a la traducción surge debido a este efecto. Es de naturaleza de mediano a largo plazo.
Economic (or operating) exposure- La exposición económica surge debido al efecto de fluctuaciones imprevistas del tipo de cambio en los flujos de efectivo futuros y el valor de mercado de la empresa. Las fluctuaciones imprevistas del tipo de cambio pueden tener un efecto enorme en la posición competitiva de una empresa.
Tenga en cuenta que la exposición económica es imposible de predecir, mientras que la exposición a transacciones y traducción puede estimarse.
Exposición económica: un ejemplo
Considere una gran multinacional estadounidense con operaciones en numerosos países de todo el mundo. Los mayores mercados de exportación de la empresa son Europa y Japón, que juntos ofrecen el 40% de los ingresos anuales de la empresa.
La administración de la compañía había tenido en cuenta una caída promedio del 3% del dólar frente al euro y el yen japonés durante la ejecución y los dos años siguientes. La gerencia esperaba que el dólar sea bajista debido al estancamiento recurrente del presupuesto estadounidense y los crecientes déficits fiscales y de cuenta corriente, que esperaban afectarían el tipo de cambio.
Sin embargo, la rápida mejora de la economía estadounidense ha provocado especulaciones de que la Fed endurecerá la política monetaria muy pronto. El dólar se está recuperando y, en los últimos meses, ha ganado alrededor de un 5% frente al euro y el yen. Las perspectivas sugieren nuevas ganancias, ya que la política monetaria en Japón es estimulante y la economía europea está saliendo de la recesión.
La empresa estadounidense se enfrenta ahora no solo a la exposición a transacciones (como sus grandes ventas de exportación) y a la traducción (ya que tiene filiales en todo el mundo), sino también a la exposición económica. Se esperaba que el dólar cayera aproximadamente un 3% anual frente al euro y el yen, pero ya ha ganado un 5% frente a estas monedas, lo que representa una variación de 8 puntos porcentuales. Esto tendrá un efecto negativo en las ventas y los flujos de caja. Los inversores ya han tenido en cuenta las fluctuaciones cambiarias y las acciones de la empresa cayeron un 7%.
Cálculo de la exposición económica
El valor de los activos extranjeros o del flujo de efectivo en el extranjero fluctúa con los cambios en el tipo de cambio. Sabemos por las estadísticas que un análisis de regresión del valor del activo (P) versus el tipo de cambio al contado (S) ofrecerá la siguiente ecuación de regresión:
P = a + (bx S) + e
Dónde, a es la constante de regresión, b es el coeficiente de regresión, y ees un término de error aleatorio con una media de cero. Aquí,b es una medida de exposición económica y mide la sensibilidad del valor en dólares de un activo al tipo de cambio.
El coeficiente de regresión es la relación entre la covarianza entre el valor del activo y el tipo de cambio y la variación del tipo de cambio al contado. Se expresa como -
Economic Exposure – Numerical Example
Una empresa estadounidense (llamémosla USX) tiene una participación del 10% en una empresa europea, digamos EuroStar. USX está preocupado por una caída del euro y quiere maximizar el valor en dólares de EuroStar. Le gustaría estimar su exposición económica.
USX cree que las probabilidades de un euro más fuerte o más débil son iguales, es decir, 50–50. En el escenario de un euro fuerte, el euro estará en 1,50 frente al dólar, lo que tendría un impacto negativo en EuroStar (debido a la pérdida de exportaciones). Entonces, EuroStar tendrá un valor de mercado de 800 millones de euros, valorando la participación del 10% de USX en 80 millones de euros (o 120 millones de dólares).
En el escenario del euro débil, la moneda estará en 1,25; EuroStar tendría un valor de mercado de 1.200 millones de euros, valorando la participación del 10% de USX en 150 millones de dólares.
Si P representa el valor de la participación del 10% de USX en EuroStar en términos de dólares, y S representa la tasa al contado del euro, luego la covarianza de P y S es -
Cov (P, S) = –1,875
Var (S) = 0.015625
Por tanto, b = –1,875 ÷ (0,015625) = - 120 millones de euros
La exposición económica de USX es de 120 millones de euros negativos, lo que equivale a decir que el valor de su participación en EuroStar disminuye a medida que el euro se fortalece y aumenta a medida que el euro se debilita.
Determinación de la exposición económica
La exposición económica suele estar determinada por dos factores:
¿Son competitivos o monopolísticos los mercados en los que la empresa ingresa y vende sus productos? La exposición económica es mayor cuando los costos de los insumos de una empresa o los precios de los bienes están relacionados con las fluctuaciones monetarias. Si tanto los costos como los precios son relativos o están aislados de las fluctuaciones monetarias, los efectos se cancelan entre sí y se reduce la exposición económica.
¿Puede una empresa adaptarse a los mercados, su combinación de productos y la fuente de insumos en respuesta a las fluctuaciones monetarias? La flexibilidad significaría una menor exposición operativa, mientras que la severidad significaría una mayor exposición operativa.
Gestión de la exposición económica
Los riesgos de exposición económica se pueden eliminar mediante operational strategies o currency risk mitigation strategies.
Estrategias operacionales
Diversifying production facilities and markets for products- La diversificación mitiga el riesgo relacionado con la concentración de las instalaciones de producción o las ventas en uno o dos mercados. Sin embargo, el inconveniente es que la empresa puede perder economías de escala.
Sourcing flexibility - Tener flexibilidad de abastecimiento para insumos clave tiene sentido estratégico, ya que los movimientos del tipo de cambio pueden hacer que los insumos de una región sean demasiado costosos.
Diversifying financing - Tener diferentes mercados de capitales le da a una empresa la flexibilidad de obtener capital en el mercado con el costo más barato.
Estrategias de mitigación del riesgo cambiario
Las estrategias más comunes son:
Matching currency flows- Aquí se combinan las entradas y salidas de divisas. Por ejemplo, si una empresa estadounidense que tiene entradas en euros está buscando endeudarse, debe endeudarse en euros.
Currency risk-sharing agreements- Es un contrato de compraventa de dos partes donde acuerdan compartir el riesgo de fluctuación cambiaria. En este se realiza el ajuste de precio, de modo que se ajusta el precio base de la transacción.
Back-to-back loans- También llamado como swap de crédito, en este arreglo, dos empresas de dos naciones toman prestada la moneda de la otra por un período definido. El préstamo back-to-back permanece como un activo y un pasivo en sus balances.
Currency swaps- Es similar a un préstamo back-to-back, pero no aparece en el balance. Aquí, dos empresas piden prestado en los mercados y monedas para que cada una pueda tener las mejores tasas, y luego intercambian las ganancias.
Dependiendo de la selección de compra o venta del numerador o denominador de un par de divisas, los contratos de derivados se conocen como futures y options.
Hay varias formas de obtener ganancias de los futuros y las opciones, pero el titular del contrato siempre está obligado a cumplir ciertas reglas cuando entran en un contrato.
Existen algunas diferencias básicas entre los futuros y las opciones, y estas diferencias son las formas en que los inversores pueden obtener ganancias o pérdidas.
Comercio de divisas a largo y corto plazo
Los futuros y opciones de divisas son contratos de derivados. Estos contratos derivan sus propios valores de la utilización de los activos subyacentes, que, en este caso, son pares de divisas. Las divisas siempre se negocian en pares.
Por ejemplo, el par euro y dólar estadounidense se expresa como EUR / USD. Cuando alguien compra este par, se dice que va largo (comprando) con el numerador, o la moneda base, que es el euro; y así vender la divisa del denominador (cotización), que es el dólar. Cuando alguien vende el par, está vendiendo el euro y comprando el dólar. Cuando la moneda larga se aprecia frente a la corta, la gente gana dinero.
Futuros de divisas
Los futuros de divisas hacen que el comprador del contrato compre la divisa larga (numerador) pagando con la divisa corta (denominador). El vendedor de un contrato tiene la obligación inversa. La obligación del contacto generalmente se vence en la fecha de vencimiento del futuro.
La relación de divisas, compradas y vendidas, se liquida por adelantado entre las partes involucradas. Las personas obtienen ganancias o pérdidas dependiendo de la brecha entre el precio establecido y el precio real efectivo en la fecha de vencimiento.
Los márgenes se depositan para las operaciones de futuros: el efectivo es la parte importante que sirve como garantía de cumplimiento para asegurarse de que ambas partes estén obligadas a cumplir con sus obligaciones.
Opciones sobre pares de divisas
La parte que compra una opción de compra de un par de divisas también puede decidir conformarse con una ejecución o vender la opción en la fecha de vencimiento o antes. Hay unstrike price de la opción que muestra una relación de cambio particular para el par de divisas dado.
Cuando el precio real del par de divisas es mayor que el precio de ejercicio, el titular de la llamada obtiene una ganancia. Se dice que ejecuta la opción comprando la base y vendiendo la cotización a un plazo rentable. Un comprador de opción siempre apuesta por el denominador o cotiza la divisa que se aprecia frente al numerador o la divisa base.
Opciones sobre futuros de divisas
En lugar de tener que comprar y vender pares de divisas, las opciones en un futuro de divisas ofrecen a los titulares del contrato el derecho, pero no la obligación, de comprar un contrato de futuros sobre el par de divisas en particular.
La estrategia en tal caso es que el comprador de la opción pueda beneficiarse del mercado de futuros sin tener que poner ningún margen en el contrato. Cuando el contrato de futuros se aprecia, el titular del contrato o la opción call puede vender la opción call para obtener una ganancia. El titular de la opción call no necesita comprar el contrato de futuros subyacente. Un comprador de venta puede obtener fácilmente una ganancia si el contrato de futuros pierde valor.
Diferencia entre opciones y futuros
La diferencia básica y más destacada entre opciones y futuros está relacionada con las obligaciones que crean por parte de los compradores y vendedores.
Un optionofrece al comprador el derecho básico, pero no la obligación, de comprar (o vender) un determinado tipo de activo a un precio decidido o fijado, que es específico en cualquier momento mientras el contrato esté vigente.
Por otro lado, un futures El contrato ofrece al comprador la obligación de comprar un activo específico y al vendedor la obligación de vender y entregar ese activo en una fecha futura específica, siempre que el tenedor no cierre la posición antes del vencimiento.
Un inversor puede firmar un contrato de futuros sin ningún costo inicial aparte de las comisiones, mientras que la compra de una posición de opciones no necesita pagar una prima. Si bien se compara la ausencia de cualquier costo inicial de futuros, la prima de la opción puede considerarse como la tarifa por no estar obligado a comprar el activo subyacente en el caso de un movimiento adverso en los precios. La prima pagada por la opción es el valor máximo que puede perder un comprador.
Otra diferencia importante entre futuros y opciones es el tamaño de la posición dada o subyacente. Por lo general, la posición subyacente es considerablemente mayor en el caso de los contratos de futuros. Además, la obligación de comprar o vender esta cantidad determinada a un precio establecido hace que los futuros sean un poco más riesgosos para un inversor sin experiencia.
La última y una de las principales diferencias entre los futuros y las opciones es la forma en que las partes obtienen las ganancias o ganancias. En caso de una opción, las ganancias se pueden realizar de las siguientes tres formas:
Ejerciendo la opción cuando está en el fondo del dinero,
Ir al mercado y tomar la posición contraria, o
Esperar hasta el vencimiento y ganar brecha entre el activo y los precios de ejercicio.
Por otro lado, las ganancias en las posiciones de futuros se `` ajustan al mercado '' naturalmente todos los días. Esto significa que el cambio en el precio de las posiciones se asigna a las cuentas de futuros de las partes al final de cada día de negociación. Sin embargo, un call-holder de futuros también puede obtener ganancias yendo al mercado y optando por la posición opuesta.
Hay varias técnicas disponibles para gestionar la exposición transaccional. El objetivo aquí es evitar los riesgos de tipo de cambio en las transacciones. En este capítulo, analizaremos las cuatro técnicas principales que se pueden utilizar para cubrir la exposición transaccional. Además, también discutiremos algunas técnicas operativas para gestionar la exposición transaccional.
Técnicas financieras para gestionar la exposición a las transacciones
La característica principal de la exposición a una transacción es la facilidad para identificar su tamaño. Además, tiene un intervalo de tiempo bien definido asociado que lo hace extremadamente adecuado para la cobertura con instrumentos financieros.
Los métodos más comunes para cubrir las exposiciones de transacciones son:
Forward Contracts- Si una empresa tiene que pagar (recibir) una cantidad fija de moneda extranjera en el futuro (una fecha), puede obtener un contrato ahora que denota un precio por el cual puede comprar (vender) la moneda extranjera en el futuro (el fecha). Esto elimina la incertidumbre del valor futuro en moneda local del pasivo (activo) en un cierto valor.
Futures Contracts- Estos son similares a los contratos a plazo en función. Los contratos de futuros generalmente se negocian en bolsa y tienen tamaños de contrato estandarizados y limitados, fechas de vencimiento, garantía inicial y varias otras características. En general, no es posible compensar exactamente la posición para eliminar completamente la exposición.
Money Market Hedge - También llamado como synthetic forward contract,este método utiliza el hecho de que el precio a plazo debe ser igual al tipo de cambio al contado actual multiplicado por la relación entre los rendimientos sin riesgo de las monedas dadas. También es una forma de financiar la transacción en moneda extranjera. Convierte la obligación en una moneda nacional pagadera y elimina todos los riesgos cambiarios.
Options - Una opción de moneda extranjera es un contrato que tiene una tarifa inicial y ofrece al propietario el derecho, pero no la obligación, de negociar monedas en una cantidad, precio y período de tiempo específicos.
Note- La principal diferencia entre una opción y las técnicas de cobertura mencionadas anteriormente es que una opción generalmente tiene un perfil de pago no lineal. Permiten eliminar el riesgo a la baja sin tener que cortar la ganancia del riesgo al alza.
La decisión de elegir una de estas diferentes técnicas financieras debe basarse en los costos y los penúltimos flujos de efectivo en moneda nacional (que se ajusta adecuadamente al valor temporal) en función de los precios disponibles para la empresa.
Cobertura de transacciones bajo incertidumbre
La incertidumbre sobre el momento oportuno o la existencia de una exposición no proporciona un argumento válido contra la cobertura.
Incertidumbre sobre la fecha de la transacción
Muchos tesoreros corporativos prometen comprometerse con una protección temprana del flujo de efectivo en moneda extranjera. La razón clave es que, incluso si están seguros de que ocurrirá una transacción en moneda extranjera, no están muy seguros de cuál será la fecha exacta de la transacción. Puede haber un posible desajuste entre los vencimientos de la transacción y la cobertura. Usando el mecanismo derolling o early unwinding, Los contratos financieros crean la probabilidad de ajustar el vencimiento en una fecha futura, cuando la información apropiada esté disponible.
Incertidumbre sobre la existencia de exposición.
La incertidumbre sobre la existencia de exposición surge cuando existe incertidumbre en la presentación de ofertas con precios fijados en moneda extranjera para contratos futuros. La empresa pagará o recibirá moneda extranjera cuando se acepte una oferta, que tendrá flujos de efectivo denominados. Es una especie de exposición a transacciones contingentes. En estos casos, una opción es ideal.
Bajo este tipo de incertidumbre, hay cuatro posibles resultados. La siguiente tabla proporciona un resumen de los ingresos efectivos para la empresa por unidad de contrato de opción que es igual a los flujos de efectivo netos de la cesión.
Estado | Oferta aceptada | Oferta rechazada |
---|---|---|
Precio spot mejor que precio de ejercicio: deje que la opción expire | Precio de contado | 0 |
Precio spot peor que precio de ejercicio: opción de ejercicio | Precio de ejercicio | Precio de ejercicio - Precio al contado |
Técnicas operativas para gestionar la exposición a transacciones
Las estrategias operativas que tienen la virtud de compensar la exposición existente en moneda extranjera también pueden mitigar la exposición a las transacciones. Estas estrategias incluyen:
Risk Shifting- La forma más obvia es no tener ninguna exposición. Al facturar todas las partes de las transacciones en la moneda local, la empresa puede evitar completamente la exposición a las transacciones. Sin embargo, no es posible en todos los casos.
Currency risk sharing- Las dos partes pueden compartir el riesgo de la transacción. Como la exposición de transacciones a corto plazo es casi un juego de suma cero, una parte pierde y la otra gana%
Leading and Lagging- Implica jugar con el tiempo de los flujos de caja en moneda extranjera. Cuando la moneda extranjera (en la que se denomina el contrato nominal) se esté apreciando, liquide el pasivo anticipadamente y cobre las cuentas por cobrar más tarde. El primero se conoce comoleading y este último se llama lagging.
Reinvoicing Centers- Un centro de facturación es una subsidiaria corporativa de terceros que utiliza para administrar una ubicación para toda la exposición de transacciones del comercio intraempresarial. En un centro de facturación, las transacciones se realizan en moneda nacional y, por tanto, el centro de facturación sufre toda la exposición de la transacción.
Los centros de refacturación tienen tres ventajas principales:
Las ganancias de la gestión centralizada de las exposiciones por transacciones permanecen dentro de las ventas de la empresa.
Los precios de las divisas pueden ajustarse por adelantado para ayudar a las filiales extranjeras en los procesos de presupuestación y mejorar los flujos de efectivo dentro de las filiales, ya que las cuentas dentro de la empresa utilizan la moneda nacional.
Los centros de refacturación (extraterritoriales, terceros países) califican para el estatus de no residentes locales y se benefician de los beneficios fiscales y del mercado de divisas ofrecidos.
Exposición a la traducción, también conocida accounting exposure,se refiere a un tipo de efecto que se produce por un cambio no anticipado en los tipos de cambio. Puede afectar los informes financieros consolidados de una multinacional.
Desde el punto de vista de una empresa, cuando cambian los tipos de cambio, también cambiará el valor probable de los activos y pasivos de una subsidiaria extranjera expresados en una moneda extranjera.
Existen medios mecánicos para gestionar el proceso de consolidación de las empresas que tienen que afrontar cambios en el tipo de cambio. Estas son las técnicas de gestión para la exposición a la traducción.
Hemos hablado de la exposición a las transacciones y las formas de gestionarlas. Es interesante notar que algunos elementos que crean exposición de transacciones también son responsables de crear exposición de traducción.
Exposición de traducción: una exposición
El siguiente anexo muestra el informe de exposición de transacciones de Cornellia Corporation y sus dos afiliadas. Los elementos que producen exposición a transacciones son losreceivables o payables. Estos artículos están expresados en moneda extranjera.
Afiliado | Cantidad | Cuenta | Exposición de traducción |
---|---|---|---|
Padre | CD 200.000 | Efectivo | si |
Padre | $ 3,000,000 | Cuentas por cobrar | No |
Español | 375.000 SF | Pagar | si |
A partir del anexo, se puede entender fácilmente que la empresa matriz tiene principalmente dos fuentes de exposición probable a la transacción. Uno es el depósito de 200.000 dólares canadienses (CD) que la empresa tiene en un banco canadiense. Obviamente, cuando el dólar canadiense se deprecia, el valor del depósito disminuirá para Cornellia Corporation cuando se cambie a dólares estadounidenses.
Cabe señalar que este depósito también es una exposición de traducción. Es una exposición de traducción por la misma razón por la que es una exposición de transacción. Las (Pesos) $ 3,000,000 de cuentas por cobrar dadas no son una exposición de conversión debido a la compensación de las cuentas por cobrar y por pagar dentro de la compañía. Los pagarés (francos suizos) SF 375,000 para la filial española son tanto una transacción como una exposición de traducción.
Cornellia Corporation y sus afiliadas pueden seguir los pasos que se indican a continuación para reducir su exposición a transacciones y traducción.
En primer lugar, la empresa matriz puede convertir sus dólares canadienses en depósitos en dólares estadounidenses.
En segundo lugar, la organización matriz también puede solicitar el pago de los $ 3,000,000 que le adeuda la filial mexicana.
En tercer lugar, la filial española puede liquidar, en efectivo, el préstamo de 375.000 francos suizos al banco suizo.
Estos tres pasos pueden eliminar toda exposición a transacciones. Además, la exposición a la traducción también disminuirá.
Informe de exposición de conversión de Cornellia Corporation y sus filiales mexicanas y españolas (en 000 unidades monetarias) -
Dolar canadiense | Peso mexicano | Euro | Franco suizo | |
---|---|---|---|---|
Assets | ||||
Efectivo | CD0 | $ 3,000 | Eu 550 | SF0 |
A / c por cobrar | 0 | 9.000 | 1.045 | 0 |
Inventario | 0 | 15.000 | 1,650 | 0 |
Activos fijos netos | 0 | 46.000 | 4.400 | 0 |
Activos expuestos | CD0 | $ 73,000 | Eu 7,645 | SF0 |
Liabilities | ||||
A / c a pagar | CD0 | $ 7,000 | UE 1.364 | SF0 |
Pagar | 0 | 17.000 | 935 | 0 |
Deuda a largo plazo | 0 | 27.000 | 3,520 | 3,520 |
Pasivos expuestos | CD0 | $ 51,000 | Eu 5,819 | SF0 |
Exposición neta | CD0 | $ 22,000 | Eu 1.826 | SF0 |
El informe muestra que no hay exposición por conversión asociada con el dólar canadiense o el franco suizo.
Exposición de conversión de cobertura
El cuadro anterior indica que todavía hay suficiente exposición a la conversión con cambios en el tipo de cambio del peso mexicano y el euro frente al dólar estadounidense. Hay dos métodos principales para controlar esta exposición restante. Estos métodos son:balance sheet hedge y derivatives hedge.
Cobertura de balance
La exposición a la traducción no es puramente específica de la entidad; más bien, es solo una moneda específica. Un desajuste de activos netos y pasivos netos lo crea. Una cobertura de balance eliminará este desajuste.
Utilizando la moneda Euro como ejemplo, el anexo anterior presenta el hecho de que hay 1.826.000 € más activos netos expuestos que pasivos. Ahora bien, si la filial española, o más probablemente la casa matriz o la filial mexicana, paga 1.826.000 € como más pasivos, o activos reducidos, en euros, no habría exposición de conversión con respecto al euro.
En tal caso, se producirá una cobertura de balance perfecta. Posteriormente, un cambio en el tipo de cambio euro / dólar (€ / $) no tendría ningún efecto en el balance de situación consolidado, ya que el cambio en el valor de los activos compensaría por completo el cambio en el valor de los pasivos.
Cobertura de derivados
Según el informe de exposición de conversión corregido que se muestra arriba, la depreciación de € 1.1000 / $ 1.00 a € 1.1786 /$1.00 in the Euro will result in an equity loss of $110,704, que fue más cuando no se tuvo en cuenta la exposición de la transacción.
Ahora se puede utilizar un producto derivado, como un contrato a plazo, para intentar cubrir esta pérdida. La palabra "intento" se utiliza porque el uso de una cobertura de derivados, de hecho, implica especulaciones sobre los cambios en las tasas de cambio.
La exposición económica es la más difícil de administrar porque requiere determinar los tipos de cambio futuros. Sin embargo, los economistas y los inversores pueden beneficiarse de las ecuaciones de regresión estadística para protegerse contra la exposición económica. Existen varias técnicas que las empresas pueden utilizar para protegerse contra la exposición económica. En este capítulo se han analizado cinco de estas técnicas.
Es difícil medir la exposición económica. La empresa debe estimar con precisión los flujos de efectivo y los tipos de cambio, ya que la exposición a las transacciones tiene el poder de alterar los flujos de efectivo futuros mientras se producen fluctuaciones en los tipos de cambio de divisas. Cuando una subsidiaria extranjera obtiene flujos de efectivo positivos después de corregir los tipos de cambio de moneda, la exposición neta a las transacciones de la subsidiaria es baja.
Note - Es más fácil estimar la exposición económica cuando los tipos de cambio muestran una tendencia y se conocen los flujos de efectivo futuros.
Ecuación de regresión
Los analistas pueden medir la exposición económica utilizando un simple regression equation, mostrado en la Ecuación 1.
P = α + β. S + ε (1)
Supongamos que Estados Unidos es el país de origen y Europa es el país extranjero. En la ecuación, el precio,P, es el precio del activo extranjero en dólares mientras S es el tipo de cambio al contado, expresado en dólares por euro.
La ecuación de regresión estima la conexión entre precio y tipo de cambio. El término de error aleatorio (ε) es igual a cero cuando hay una varianza constante, mientras que (α) y (β) son los parámetros estimados. Ahora, podemos decir que esta ecuación dará una línea recta entre P y S con una intersección de (α) y una pendiente de (β). El parámetro (β) se expresa como Forex Beta o Coeficiente de exposición. β indica el nivel de exposición.
Calculamos (β) usando la Ecuación 2. La covarianza estima la fluctuación del precio del activo al tipo de cambio, mientras que la varianza mide la variación del tipo de cambio. Vemos que dos factores influyen en (β): uno son las fluctuaciones del tipo de cambio y el segundo es la sensibilidad del precio del activo a las variaciones del tipo de cambio.
Exposición económica: un ejemplo práctico
Suponga que posee y alquila un condominio en Europa. Un administrador de la propiedad contratado por usted puede variar el alquiler, asegurándose de que alguien siempre alquile y ocupe la propiedad.
Ahora, suponga que recibe 1800 €, 2000 € o 2200 € al mes en efectivo por alquiler, como se muestra en la Tabla 1. Digamos que cada alquiler es un estado y, como es obvio, cualquiera de los alquileres tiene una probabilidad de 1/3. . También se ha estimado el tipo de cambio previsto para cada estado, que es S. Ahora podemos calcular el precio del activo, P, en dólares estadounidenses multiplicando la renta de ese estado por el tipo de cambio.
Table 1 – Renting out your Condo for Case 1
Estado | Probabilidad | Alquiler (Euro) | Los tipos de cambio) | Alquiler (P) |
---|---|---|---|---|
1 | 1/3 | 1.800 € | $ 1 / 1,00 E | $ 1.800 |
2 | 1/3 | 2.000 € | $ 1.25 / 1.00 E | $ 1.25 / 1.00 E |
3 | 1/3 | 2200 € | $ 1,50 / 1,00 E | $ 3,300 |
En este caso, calculamos 800 para (β). Positivo (β) muestra que su alquiler en efectivo varía con la tasa de cambio fluctuante y existe una posible exposición económica.
Un factor especial a tener en cuenta es que a medida que se apreciaba el euro, la renta en dólares también aumentó. Se puede comprar un contrato a plazo por 800 € a un precio de contrato de 1,25 $ por 1 € para protegerse contra el riesgo de tipo de cambio.
En la Tabla 2, (β) es la cobertura correcta para el Caso 1. El precio a plazo es el tipo de cambio en el contrato a plazo y es el tipo de cambio al contado para un estado.
Supongamos que compramos un contrato a plazo con un precio de 1,25 dólares por euro.
Si ocurre el estado 1, el euro se deprecia frente al dólar estadounidense. Al cambiar 800 € por dólares, ganamos 200 dólares y lo calculamos en la columna Rendimiento de la Tabla 2.
Si ocurre el estado 2, la tasa a plazo es igual a la tasa al contado, por lo que no ganamos ni perdemos nada.
El estado 3 muestra que el euro se apreció frente al dólar estadounidense, por lo que perdemos $ 200 en el contrato a plazo. Sabemos que es igualmente probable que ocurra cada estado, por lo que, en promedio, alcanzamos el punto de equilibrio comprando el contrato a plazo.
Table 2 – The Beta is the Correct Hedge for Case 1
Estado | Precio a plazo | Tipo de cambio | rendimiento |
---|---|---|---|
1 | $ 1.25 / 1 | $ 1.00 / 1E | (1,25 - 1,00) × 800 = 200 $ |
2 | $ 1.25 / 1E | $ 1.25 / 1E | (1,25 - 1,25) × 800 = 0 |
3 | $ 1.25 / 1E | $ 1,50 / 1E | (1,25 - 1,50) × 800 = –200 $ |
Total | $ 0 |
Las rentas han cambiado en la Tabla 3. En el Caso 2, ahora podría obtener € 1,667.67, € 2,000 o € 2,500 por mes en efectivo, y todas las rentas son igualmente probables. Aunque su alquiler fluctúa mucho, el intercambio se mueve en la dirección opuesta al alquiler.
Table 3 – Renting out your Condo for Case 2
Estado | Probabilidad | Alquiler (E) | Exch. Velocidad | Alquiler (P) |
---|---|---|---|---|
1 | 1/3 | 2500 | $ 1 / 1E | $ 2,500 |
2 | 1/3 | 2000 | $ 1.25 / 1E | $ 2,500 |
3 | 1/3 | 1.666,67 | $ 1,50 / 1E | $ 2,500 |
Ahora, ¿se da cuenta de que cuando calcula el alquiler en dólares, los montos del alquiler se convierten en $ 2,500 en todos los casos y (β) es igual a –1 666,66? Un negativo (β) indica que las fluctuaciones del tipo de cambio cancelan las fluctuaciones de la renta. Además, no necesita un contrato a plazo porque no tiene ninguna exposición económica.
Finalmente, examinamos el último caso en la Tabla 4. Se cobra el mismo alquiler, 2000 €, para el Caso 3 sin considerar las variaciones del tipo de cambio. Como el alquiler se calcula en dólares estadounidenses, el tipo de cambio y el monto del alquiler se mueven en la misma dirección.
Table 4 – Renting out your Condo for Case 3
Estado | Probabilidad | Alquiler (E) | Exch. Velocidad | Alquiler (P) |
---|---|---|---|---|
1 | 1/3 | 2000 | $ 1 / 1E | $ 2,000 |
2 | 1/3 | 2000 | $ 1.25 / 1E | $ 2,500 |
3 | 1/3 | 2000 | $ 1,50 / 1E | $ 3,000 |
Sin embargo, el (β) es igual a 0 en este caso, ya que las rentas en euros no varían. Entonces, ahora, se puede cubrir contra el riesgo de tipo de cambio comprando un forward por € 2000 y no el monto del (β). Si decide cobrar el mismo alquiler, puede utilizar un adelanto para proteger esta cantidad.
Técnicas para reducir la exposición económica
Las empresas internacionales pueden utilizar cinco técnicas para reducir su exposición económica:
Technique 1- Una empresa puede reducir sus costos de fabricación llevando sus instalaciones de producción a países de bajo costo. Por ejemplo, Honda Motor Company produce automóviles en fábricas ubicadas en muchos países. Si el yen japonés aprecia y aumenta los costos de producción de Honda, Honda puede trasladar su producción a sus otras instalaciones, esparcidas por todo el mundo.
Technique 2- Una empresa puede subcontratar su producción o aplicar mano de obra de bajo costo. Foxconn, una empresa taiwanesa, es la empresa de electrónica más grande del mundo y produce dispositivos electrónicos para algunas de las corporaciones más grandes del mundo.
Technique 3- Una empresa puede diversificar sus productos y servicios y venderlos a clientes de todo el mundo. Por ejemplo, muchas empresas estadounidenses producen y comercializan comida rápida, bocadillos y refrescos en muchos países. La depreciación del dólar estadounidense reduce las ganancias dentro de los Estados Unidos, pero sus operaciones en el extranjero lo compensan.
Technique 4- Una empresa puede invertir continuamente en investigación y desarrollo. Posteriormente, puede ofrecer productos innovadores a un precio superior. Por ejemplo, Apple Inc. estableció el estándar para los teléfonos inteligentes de alta calidad. Cuando el dólar se deprecia, aumenta el precio.
Technique 5- Una empresa puede utilizar derivados y protegerse contra cambios en el tipo de cambio. Por ejemplo, Porsche fabrica completamente sus automóviles dentro de la Unión Europea y exporta entre el 40% y el 45% de sus automóviles a los Estados Unidos. Los gerentes financieros de Porsche cubrieron o hicieron corto frente al dólar estadounidense cuando el dólar estadounidense se depreció. Algunos analistas estimaron que alrededor del 50% de las ganancias de Porsche provenían de actividades de cobertura.
La inversión extranjera directa (IED) es un factor importante para adquirir inversiones y hacer crecer el mercado local con finanzas extranjeras cuando la inversión local no está disponible. Hay varios formatos de IED y las empresas deben hacer una buena investigación antes de invertir realmente en un país extranjero.
Se ha demostrado que la IED puede ser beneficiosa para ambas partes involucradas. El inversor puede obtener un acceso más barato a los productos / servicios y el país anfitrión puede obtener una inversión valiosa inalcanzable a nivel local.
Hay varios vehículos a través de los cuales se puede adquirir IED y hay algunas preguntas importantes que las empresas deben responder antes de implementar una estrategia de IED.
IED - Definición
La IED, en su definición clásica, se denomina como una empresa de una nación que realiza una inversión física para construir una instalación (fábrica) en otro país. La inversión directa que se hace para crear los edificios, maquinaria y equipo no está sincronizada con hacer una inversión de cartera, una inversión indirecta.
En los últimos años, debido al rápido crecimiento y al cambio en los patrones de inversión globales, la definición se ha ampliado para incluir todas las actividades de adquisición fuera del país de origen de la empresa inversora.
La IED, por lo tanto, puede tomar muchas formas, como la adquisición directa de una empresa extranjera, la construcción de una instalación o la inversión en una empresa conjunta o la realización de una alianza estratégica con una de las empresas locales con un insumo de tecnología, la concesión de licencias de propiedad intelectual.
IED y sus tipos
Estratégicamente, la IED se presenta en tres tipos:
Horizontal- En caso de IED horizontal, la empresa realiza las mismas actividades en el extranjero que en el país. Por ejemplo, Toyota ensambla automóviles en Japón y el Reino Unido.
Vertical- En las asignaciones verticales, se realizan diferentes tipos de actividades en el exterior. En caso deforward vertical FDI,la IED acerca a la empresa a un mercado (por ejemplo, Toyota compra una distribuidora de automóviles en Estados Unidos). En caso debackward Vertical FDI, la integración internacional se remonta a las materias primas (por ejemplo, Toyota obtiene una participación mayoritaria en un fabricante de neumáticos o una plantación de caucho).
Conglomerate- En este tipo de inversión, la inversión se realiza para adquirir un negocio no relacionado en el exterior. Es la forma más sorprendente de IED, ya que requiere superar dos barreras simultáneamente: una, ingresar a un país extranjero y dos, trabajar en una nueva industria.
La IED puede adoptar la forma de greenfield entry o takeover.
Greenfield La entrada se refiere a actividades o al ensamblaje de todos los elementos desde cero, como hizo Honda en el Reino Unido.
Foreign takeoversignifica adquirir una empresa extranjera existente, como la adquisición de Jaguar Land Rover por parte de Tata. La adquisición extranjera a menudo se llamamergers and acquisitions (M&A) pero a nivel internacional, las fusiones son absolutamente pequeñas, lo que representa menos del 1% de todas las adquisiciones extranjeras.
Esta elección de entrada en un mercado y su modo interactúa con la estrategia de propiedad. La elección de subsidiarias de propiedad total frente a empresas conjuntas da una matriz de opciones de 2x2, cuyas opciones son:
- Empresas totalmente nuevas,
- Empresas conjuntas totalmente nuevas,
- Adquisiciones de propiedad total, y
- Adquisiciones extranjeras conjuntas.
Estas opciones ofrecen a los inversores extranjeros opciones que se adaptan a sus propios intereses, capacidades y condiciones extranjeras.
¿Por qué es importante la IED?
La IED es una fuente importante de financiación externa que ofrece a los países con cantidades limitadas de capital obtener financiación más allá de las fronteras nacionales de los países más ricos. Por ejemplo, las exportaciones y la IED son los dos ingredientes clave del rápido crecimiento económico de China.
Según el Banco Mundial, la IED es uno de los elementos críticos en el desarrollo del sector privado en las economías de bajos ingresos y, por ende, en la reducción de la pobreza.
Vehículos de IED
Reciprocal distribution agreements- Este tipo de alianza estratégica se encuentra más en verticales basadas en el comercio, pero en un sentido práctico, representa un tipo de inversión directa. Básicamente, dos empresas, generalmente dentro de la misma industria o industrias afiliadas, pero de diferentes naciones, acuerdan convertirse en distribuidores nacionales de los productos de la otra.
Joint venture and other hybrid strategic alliances- La empresa conjunta tradicional es bilateral, en la que participan dos partes que pertenecen a la misma industria y que se asocian para obtener alguna ventaja estratégica. Las empresas conjuntas y las alianzas estratégicas ofrecen acceso a tecnología patentada, obteniendo acceso a capital intelectual como recursos humanos y acceso a canales cerrados de distribución en ubicaciones seleccionadas.
Portfolio investment- Durante la mayor parte del siglo XX, las inversiones de cartera de una empresa no se consideraron una inversión directa. Sin embargo, dos o tres empresas con inversiones "blandas" en una empresa podrían intentar encontrar algunos intereses mutuos y utilizar su participación accionaria para el control de la gestión. Esta es otra forma de alianza estratégica, a veces llamadashadow alliances.
IED - Requisitos básicos
Como requisito mínimo, una empresa deberá mantenerse al tanto de las tendencias globales de su industria. Desde una perspectiva competitiva, es importante saber si los competidores están ingresando a un mercado extranjero y cómo lo hacen.
También es importante ver cómo la globalización está afectando actualmente a los clientes domésticos. A menudo, se vuelve imperativo expandirse para clientes clave en el extranjero para una relación comercial activa.
El nuevo acceso a los mercados es también otra razón importante para invertir en un país extranjero. En algún momento, la exportación de productos o servicios se vuelve obsoleta y la producción o ubicación extranjera se vuelve más rentable. Por lo tanto, cualquier decisión de inversión es una combinación de una serie de factores clave que incluyen:
- evaluación de recursos internos,
- competitiveness,
- análisis de mercado, y
- expectativas del mercado.
Una empresa debe buscar respuestas a las siguientes siete preguntas antes de invertir en el extranjero:
Desde el punto de vista de los recursos internos, ¿cuenta la empresa con el apoyo de la alta dirección y la gestión interna y las capacidades del sistema para respaldar el tiempo de configuración y una gestión continua de una subsidiaria extranjera?
¿Ha realizado la empresa suficiente investigación de mercado en los dominios, incluida la industria, el producto y las regulaciones locales que rigen la inversión extranjera?
¿Existe un juicio realista en lugar del nivel de utilización de recursos que ofrecerá la inversión?
¿Se ha analizado completamente la información sobre la industria local y las regulaciones de inversión extranjera, incentivos, participación en los beneficios, financiamiento, distribución, etc. para determinar el vehículo más adecuado para la IED?
¿Se ha elaborado un plan adecuado considerando expectativas razonables de expansión al mercado externo a través del vehículo local?
Si corresponde, ¿se ha contactado y coincidido con todas las agencias gubernamentales relevantes?
¿Se han evaluado y considerado el riesgo político y el riesgo cambiario en el plan de negocios?
El financiamiento es una parte muy importante de todos los negocios. Las empresas a menudo necesitan financiación para pagar sus activos, equipos y otros elementos importantes. El financiamiento puede ser a corto o largo plazo. Como es obvio, la financiación a largo plazo es más cara que la financiación a corto plazo.
Existen diferentes vehículos a través de los cuales se pone a disposición el financiamiento a largo y corto plazo. Este capítulo trata de los principales vehículos de ambos tipos de financiación.
Las fuentes comunes de financiamiento son el capital generado por la propia empresa y, en ocasiones, es capital de financiadores externos, que generalmente se obtiene luego de la emisión de nueva deuda y capital.
La administración de una empresa es responsable de igualar la combinación de financiamiento a largo o corto plazo. Esta combinación es aplicable a los activos que se van a financiar lo más cerca posible, en cuanto a calendario y flujos de efectivo.
Financiamiento a largo plazo
Por lo general, se necesita financiamiento a largo plazo para adquirir nuevos equipos, investigación y desarrollo, mejora del flujo de efectivo y expansión de la empresa. A continuación se analizan algunos de los principales métodos de financiación a largo plazo.
Financiamiento de capital
La financiación de acciones incluye acciones preferentes y acciones ordinarias. Este método es menos riesgoso con respecto a los compromisos de flujo de efectivo. Sin embargo, el financiamiento de capital a menudo resulta en la disolución de la propiedad de las acciones y también disminuye las ganancias.
El costo asociado con el capital social es generalmente más alto que el costo asociado con la deuda, que nuevamente es un gasto deducible. Por lo tanto, el financiamiento de capital también puede resultar en una tasa de rentabilidad mejorada que puede cancelar cualquier reducción en el riesgo de flujo de efectivo.
Bonos corporativos
Un bono corporativo es un tipo especial de bono emitido por cualquier corporación para recaudar dinero de manera efectiva con el objetivo de expandir su negocio. Este término se usa generalmente para instrumentos de deuda a largo plazo que generalmente tienen una fecha de vencimiento después de un año después de su fecha de emisión como mínimo.
Algunos bonos corporativos pueden tener una opción de compra asociada que permite al emisor rescatarlos antes de que alcance el vencimiento. Todos los demás tipos de bonos que se conocen comoconvertible bonds que ofrecen a los inversores la opción de convertir el bono en acciones.
Notas de capital
Las notas de capital son un tipo de valor convertible que se puede ejercer en acciones. Son un tipo de vehículo de equidad. Las notas de capital se parecen a los warrants, excepto por el hecho de que generalmente no tienen fecha de vencimiento ni precio de ejercicio. Es por ello que la totalidad de la contraprestación que la empresa pretende recibir, por la futura emisión de las acciones, se paga generalmente en el momento de la emisión de las notas de capital.
Muchas veces, las notas de capital se emiten con una reestructuración de canje de deuda por acciones. En lugar de ofrecer las acciones (que reemplazan la deuda) en el presente, la empresa proporciona a sus acreedores valores convertibles (las notas de capital) y, por lo tanto, la dilución se produce más tarde.
Financiamiento a corto plazo
El financiamiento a corto plazo con una duración de hasta un año se utiliza para ayudar a las corporaciones a aumentar los pedidos de inventario, las nóminas y los suministros diarios. El financiamiento a corto plazo se puede realizar utilizando los siguientes instrumentos financieros:
Papel comercial
El papel comercial es un pagaré no garantizado con un plazo de vencimiento preestablecido de 1 a 364 días en el mercado monetario mundial. Originalmente, es emitido por grandes corporaciones para recaudar dinero para cumplir con las obligaciones de deuda a corto plazo.
Está respaldado por el banco que lo emite o por la corporación que se compromete a pagar el valor nominal al vencimiento. Las empresas con excelentes calificaciones crediticias pueden vender sus papeles comerciales a un buen precio.
Asset-backed commercial paper(ABCP) está garantizada por otros activos financieros. ABCP es un instrumento a muy corto plazo con vencimiento a 1 y 180 días desde su emisión. El ACBCP generalmente lo emite un banco u otra institución financiera.
Pagaré
Es un instrumento negociable en el que el fabricante o emisor hace una promesa sin emisión por escrito de devolver una suma de dinero predeterminada al beneficiario en una fecha de vencimiento fija oa petición del beneficiario, en términos específicos.
Préstamo basado en activos
Es un tipo de préstamo, que suele ser a corto plazo y está garantizado por los activos de una empresa. Los bienes raíces, las cuentas por cobrar (A / R), el inventario y el equipo son los activos más comunes utilizados para respaldar el préstamo. El préstamo otorgado está respaldado por una sola categoría de activos o por una combinación de activos.
Acuerdos de recompra
Los acuerdos de recompra son préstamos a muy corto plazo. Por lo general, tienen una madurez de menos de dos semanas y la mayoría de las veces tienen una madurez de solo un día. Los acuerdos de recompra se realizan mediante la venta de valores con un acuerdo de recompra a un costo fijo en una fecha determinada.
Carta de crédito
Una institución financiera o una entidad similar emite este documento a un vendedor de bienes o servicios. El vendedor establece que el emisor definitivamente pagará al vendedor por los bienes o servicios entregados a un comprador externo.
Luego, el emisor busca el reembolso a cargo del comprador o del banco del comprador. De hecho, el documento es una garantía que se ofrece al vendedor de que el emisor de la carta de crédito lo pagará a tiempo, incluso si el comprador no paga.
La gestión del capital de trabajo está asociada con la recepción y el pago de efectivo. Como es obvio, las empresas tienden a maximizar los beneficios de las ganancias pagando lo más tarde posible y cobrando lo antes posible.
Este capítulo proporciona varias formas de maximizar los beneficios de la gestión del capital de trabajo y ofrece ejemplos prácticos para comprender los conceptos.
Por qué las empresas tienen efectivo
El economista John Maynard Keynes sugirió tres razones principales por las que las empresas tienen efectivo. Las tres razones son de especulación, precaución y transacciones. Todas estas tres razones surgen de la necesidad de las empresas de poseer liquidez.
Especulación
Según Keynes, se considera que la especulación para mantener efectivo crea la capacidad de una empresa para aprovechar los beneficios de oportunidades especiales. Estas oportunidades, si se actúan rápidamente, tienden a favorecer a la empresa. Un ejemplo de especulación es comprar inventario adicional a una tasa de descuento. Esta tasa suele ser mucho mayor que los costos de mantenimiento del inventario.
Precaución
Una precaución sirve como fondo proteccionista o de emergencia para una empresa. Cuando las entradas de efectivo no se reciben de acuerdo con las expectativas, el efectivo mantenido con carácter preventivo puede utilizarse para satisfacer las obligaciones a corto plazo para las que se puede haber buscado una entrada de efectivo.
Transacción
Las empresas crean productos o prestan servicios. La oferta de servicios y la creación de productos resulta en la necesidad de entradas y salidas de efectivo. Las empresas pueden tener suficiente efectivo para satisfacer sus necesidades de entrada y salida de efectivo que surgen de vez en cuando.
Flotador
La flotación es la diferencia existente entre el saldo contable dado y el saldo bancario real de una cuenta. Por ejemplo, abre una cuenta bancaria, digamos, con$500. You do not receive any interest on the $500 y tampoco paga una tarifa por tener la cuenta.
Ahora, piense en lo que hace cuando recibe una factura de servicios públicos o de agua. Recibes tu factura de agua y dices que es para$100. You can write a check for $100 y luego envíelo por correo a la compañía de agua en particular. Cuando escribe el cheque de $ 100, también registra la transacción o el pago en el registro bancario. El valor que refleja su registro bancario es el valor en libros de la cuenta. El cheque puede estar "en el correo" durante unos días. Luego, una vez que la compañía de agua recibe, pueden pasar varios días más antes de que se cobre.
Ahora, entre el momento en que usted inicia o escribe el cheque y el momento en que el banco cobra el cheque, obviamente habrá una diferencia en el saldo en libros y el saldo que su banco lista para su cuenta corriente. Esa diferencia se conoce comofloat.
Es importante tener en cuenta que el flotador se puede gestionar. Si ya tiene la información que el banco no conocerá sobre su cheque durante cinco días, también puede invertir los $ 100 en una cuenta de ahorros en el banco durante los cinco días. Luego, en el "justo a tiempo", puede reemplazar el$100 in your checking account to cover the $100 cheques.
Hora | Saldo del libro | Saldo bancario |
---|---|---|
Hora 0 (hacer depósito) | $ 500 | $ 500 |
Hora 1 (escriba un cheque de $ 100) | $ 400 | $ 500 |
Hora 2 (el banco recibe el cheque) | $ 400 | $ 400 |
La flotación se calcula restando el saldo en libros del saldo bancario.
Flotar en el momento 0: $ 500 - $500 = $0
Flotar en el tiempo 1: $500 − $400 = $ 100
Flota en el momento 2: $ 400 - $400 = $0
Formas de administrar el efectivo
Las empresas necesitan administrar el efectivo en casi todas las áreas de operaciones que tienen algo que ver con el efectivo. El objetivo de la empresa es obtener efectivo lo antes posible y, al mismo tiempo, seguir esperando para pagar el efectivo el mayor tiempo posible. Algunos de los ejemplos de cómo las empresas hacen esto se analizan a continuación.
Política de retención de efectivo
Una empresa que posee el efectivo intenta maximizar sus beneficios y desea pagar el efectivo hasta el último momento posible. Aquí se da un ejemplo.
En el último ejemplo de cuenta bancaria, digamos, inviertes $500 in liquid investments rather than investing that amount in a checking account that pays no interest. Assume that the bank allows you to maintain a balance of $0 en su cuenta corriente.
Ahora puedes escribir un $100 check to the Water Company and then transfer funds in "just in time" (JIT) fashion. By employing this JIT system, you will get interest on the entire $500 hasta que necesite los $ 100 para pagar a la compañía de agua.
Las empresas suelen tener tales políticas para maximizar el efectivo inactivo.
Ventas
El objetivo aquí es acortar el tiempo para recibir el efectivo tanto como sea posible. Las empresas que realizan ventas a crédito tienden a reducir la cantidad de tiempo que los clientes esperan para pagar a la empresa ofreciendo descuentos.
Por ejemplo, las ventas a crédito se suelen realizar con términos como 3/10 netos 60. Significa un 3% de descuento sobre la venta cuando el pago se realiza dentro de los 10 días. El término "60 netos" significa que la factura vence dentro de los 60 días.
Inventario
El objetivo ahora es posponer el pago de efectivo el mayor tiempo posible y administrar el efectivo retenido. Al utilizar un sistema de inventario JIT, una empresa puede retrasar el pago del inventario hasta que sea necesario. La empresa también evita mantener los costos en el inventario. Las empresas compran materias primas en sistemas JIT.
Se requiere financiamiento del comercio internacional, especialmente para obtener fondos para realizar operaciones de comercio internacional. Dependiendo de los tipos y atributos de financiamiento, existen cinco métodos principales de transacciones en el comercio internacional. En este capítulo, analizaremos los métodos de transacciones y finanzas que se utilizan normalmente en las operaciones de inversión y comercio internacional.
Métodos de pago de comercio internacional
Los cinco procesos principales de transacción en el comercio internacional son los siguientes:
Prepayment
Prepayment occurs when the payment of a debt or installment payment is done before the due date. A prepayment can include the entire balance or any upcoming part of the entire payment paid in advance of the due date. In prepayment, the borrower is obligated by a contract to pay for the due amount. Examples of prepayment include rent or loan repayments.
Letter of Credit
A Letter of Credit is a letter from a bank that guarantees that the payment due by the buyer to a seller will be made timely and for the given amount. In case the buyer cannot make payment, the bank will cover the entire or remaining portion of the payment.
Drafts
Sight Draft − It is a kind of bill of exchange, where the exporter owns the title to the transported goods until the importer acknowledges and pays for them. Sight drafts are usually found in case of air shipments and ocean shipments for financing the transactions of goods in case of international trade.
Time Draft − It is a type of foreign check guaranteed by the bank. However, it is not payable in full until the duration of time after it is obtained and accepted. In fact, time drafts are a short-term credit vehicle used for financing goods’ transactions in international trade.
Consignment
It is an arrangement to leave the goods in the possession of another party to sell. Typically, the party that sells receives a good percentage of the sale. Consignments are used to sell a variety of products including artwork, clothing, books, etc. Recently, consignment dealers have become quite trendy, such as those offering specialty items, infant clothing, and luxurious fashion items.
Open Account
Open account is a method of making payments for various trade transactions. In this arrangement, the supplier ships the goods to the buyer. After receiving and checking the concerned shipping documents, the buyer credits the supplier's account in their own books with the required invoice amount.
The account is then usually settled periodically; say monthly, by sending bank drafts by the buyer, or arranging through wire transfers and air mails in favor of the exporter.
Trade Finance Methods
The most popular trade financing methods are the following −
Accounts Receivable Financing
It is a special type of asset-financing arrangement. In such an arrangement, a company utilizes the receivables – the money owed by the customers – as a collateral in getting a finance.
In this type of financing, the company gets an amount that is a reduced value of the total receivables owed by customers. The time-frame of the receivables exert a large influence on the amount of financing. For older receivables, the company will get less financing. It is also, sometimes, referred to as "factoring".
Letters of Credit
As mentioned earlier, Letters of Credit are one of the oldest methods of trade financing.
Banker’s Acceptance
A banker’s acceptance (BA) is a short-term debt instrument that is issued by a firm that guarantees payment by a commercial bank. BAs are used by firms as a part of the commercial transaction. These instruments are like T-Bills and are often used in case of money market funds.
BAs are also traded at a discount from the actual face value on the secondary market. This is an advantage because the BA is not required to be held until maturity. BAs are regular instruments that are used in international trade.
Working Capital Finance
Working capital finance is a process termed as the capital of a business and is used in its daily trading operations. It is calculated as the current assets minus the current liabilities. For many firms, this is fully made up of trade debtors (bills outstanding) and the trade creditors (the bills the firm needs to pay).
Forfaiting
Forfaiting is the purchase of the amount importers owe the exporter at a discounted value by paying cash. The forfaiter that is the buyer of the receivables then becomes the party the importer is obligated to pay the debt.
Countertrade
It is a form of international trade where goods are exchanged for other goods, in place of hard currency. Countertrade is classified into three major categories – barter, counter-purchase, and offset.
Barter is the oldest countertrade process. It involves the direct receipt and offer of goods and services having an equivalent value.
In a counter-purchase, the foreign seller contractually accepts to buy the goods or services obtained from the buyer's nation for a defined amount.
In an offset arrangement, the seller assists in marketing the products manufactured in the buying country. It may also allow a portion of the assembly of the exported products for the manufacturers to carry out in the buying country. This is often practiced in the aerospace and defense industries.