Mô hình ngang giá lãi suất

Lãi suất Chẵn lẻ là gì?

Chênh lệch lãi suất (IRP) là một lý thuyết trong đó chênh lệch giữa lãi suất của hai quốc gia bằng với chênh lệch được tính bằng cách sử dụng kỹ thuật tỷ giá hối đoái kỳ hạn và tỷ giá hối đoái giao ngay. Tỷ giá hối đoái ngang giá kết nối lãi suất, tỷ giá hối đoái giao ngay và tỷ giá hối đoái ngoại hối. Nó đóng một vai trò quan trọng trong thị trường ngoại hối.

Lý thuyết IRP rất hữu ích trong việc phân tích mối quan hệ giữa tỷ giá giao ngay và tỷ giá kỳ hạn (tương lai) có liên quan của tiền tệ. Theo lý thuyết này, sẽ không có chênh lệch lãi suất chênh lệch giữa hai đồng tiền khác nhau và chênh lệch sẽ được phản ánh trong chiết khấu hoặc phí bảo hiểm cho tỷ giá hối đoái kỳ hạn trên ngoại hối.

Lý thuyết cũng nhấn mạnh đến thực tế là quy mô của phí bảo hiểm kỳ hạn hoặc chiết khấu đối với ngoại tệ bằng với chênh lệch giữa lãi suất giao ngay và lãi suất kỳ hạn của các quốc gia so sánh.

Thí dụ

Hãy để chúng tôi xem xét đầu tư € 1000 trong 1 năm. Như thể hiện trong hình bên dưới, chúng ta sẽ có hai lựa chọn làm trường hợp đầu tư -

Trường hợp I: Đầu tư mua nhà

Ở Mỹ, hãy để tỷ giá hối đoái giao ngay là $ 1,2245 / € 1.

Vì vậy, trên thực tế, chúng tôi nhận được một cuộc trao đổi lấy € 1000 @ $ 1,2245 = $ 1224,50

Chúng ta có thể đầu tư số tiền này $ 1224,50 với tỷ lệ 3% trong 1 năm, thu được $ 1261,79 vào cuối năm.

Trường hợp II: Đầu tư quốc tế

Chúng tôi cũng có thể đầu tư € 1000 vào thị trường quốc tế, nơi lãi suất là 5,0% trong 1 năm.

Vì vậy, € 1000 @ 5% trong 1 năm = € 1051,27

Đặt tỷ giá hối đoái kỳ hạn là $ 1.20025 / € 1.

Vì vậy, chúng tôi mua kỳ hạn 1 năm theo tỷ giá hối đoái trong tương lai ở mức 1.20025 đô la / 1 € vì chúng tôi cần chuyển đổi 1000 € trở lại nội tệ, tức là Đô la Mỹ.

Sau đó, chúng ta có thể chuyển đổi € 1051,27 @ $ 1.20025 = $ 1261,79

Vì vậy, khi không có arbitrage, Lợi tức đầu tư (ROI) bằng nhau trong cả hai trường hợp, bất kể lựa chọn phương pháp đầu tư.

Kinh doanh chênh lệch giá là hoạt động mua cổ phiếu hoặc tiền tệ trên một thị trường tài chính và bán nó với giá cao hơn (lợi nhuận) ở một thị trường tài chính khác.

Tính ngang bằng lãi suất được bảo hiểm (CIRP)

Theo lý thuyết Lãi suất Bảo hiểm, phí bảo hiểm kỳ hạn tỷ giá hối đoái (chiết khấu) làm vô hiệu chênh lệch lãi suất giữa hai quốc gia. Nói cách khác, lý thuyết lãi suất được đề cập nói rằng chênh lệch giữa lãi suất ở hai quốc gia được vô hiệu hóa bởi phí bảo hiểm tiền tệ giao ngay / kỳ hạn để các nhà đầu tư không thể kiếm được lợi nhuận chênh lệch giá.

Thí dụ

Giả sử Yahoo Inc., công ty đa quốc gia có trụ sở tại Hoa Kỳ, phải trả lương cho nhân viên châu Âu bằng đồng Euro trong thời gian một tháng. Yahoo Inc. có thể thực hiện điều này theo nhiều cách, một trong số đó được đưa ra dưới đây:

Yahoo có thể mua Euro kỳ hạn một tháng (30 ngày) để chốt tỷ giá hối đoái. Sau đó, nó có thể đầu tư số tiền này bằng đô la trong 30 ngày sau đó nó phải chuyển đổi đô la sang Euro. Điều này được gọi làcovering, vì bây giờ Yahoo Inc. sẽ không có rủi ro biến động tỷ giá hối đoái.
Yahoo cũng có thể chuyển đổi đô la sang Euro ngay bây giờ theo tỷ giá hối đoái giao ngay. Sau đó, nó có thể đầu tư số tiền Euro mà nó có được vào một trái phiếu châu Âu (bằng Euro) trong 1 tháng (sẽ có một khoản vay tương đương Euro trong 30 ngày). Sau đó, Yahoo có thể thanh toán nghĩa vụ bằng Euro sau một tháng.

Theo mô hình này, nếu Yahoo Inc. chắc chắn rằng họ sẽ kiếm được tiền lãi, họ có thể chuyển đổi ít đô la sang Euro hơn ngay hôm nay. Lý do cho điều này là sự tăng trưởng của đồng Euro thông qua tiền lãi kiếm được. Nó còn được gọi làcovering bởi vì bằng cách chuyển đổi đô la sang Euro theo tỷ giá giao ngay, Yahoo đang loại bỏ rủi ro biến động tỷ giá hối đoái.

Chẵn lẻ lãi suất không được bảo hiểm (UIP)

Lý thuyết Lãi suất không được che phủ nói rằng sự tăng giá (hoặc giảm giá) dự kiến của một loại tiền tệ cụ thể sẽ bị vô hiệu bởi lãi suất thấp hơn (hoặc cao hơn).

Thí dụ

Trong ví dụ đã cho về lãi suất được bảo hiểm, phương pháp khác mà Yahoo Inc. có thể thực hiện là đầu tư tiền bằng đô la và đổi nó thành Euro tại thời điểm thanh toán sau một tháng.

Phương pháp này được gọi là uncovered, vì rủi ro biến động tỷ giá hối đoái sắp xảy ra trong các giao dịch đó.

Lãi suất được bảo hiểm và Lãi suất không được bảo hiểm

Các nhà phân tích thực nghiệm đương thời xác nhận rằng lý thuyết ngang giá lãi suất không được đề cập là không phổ biến. Tuy nhiên, vi phạm không lớn như dự tính trước đó. Các vi phạm là trong lĩnh vực tiền tệ thay vì phụ thuộc vào thời gian.

Ngược lại, tỷ lệ tương đương lãi suất được bảo hiểm là một lý thuyết được chấp nhận trong thời gian gần đây giữa các nền kinh tế OECD, chủ yếu cho các khoản đầu tư ngắn hạn. Các sai lệch rõ ràng phát sinh trong các mô hình như vậy thực sự được ghi nhận vào chi phí giao dịch.

Hàm ý của lý thuyết IRP

Nếu lý thuyết IRP đúng, thì nó có thể phủ nhận khả năng kinh doanh chênh lệch giá. Có nghĩa là ngay cả khi nhà đầu tư đầu tư bằng nội tệ hay ngoại tệ, thì ROI sẽ giống như khi nhà đầu tư ban đầu đầu tư bằng nội tệ.

Khi lãi suất trong nước thấp hơn lãi suất nước ngoài thì ngoại tệ phải được chiết khấu kỳ hạn. Điều này được áp dụng để phòng ngừa chênh lệch giá ngoại tệ.
Nếu ngoại tệ không có chiết khấu kỳ hạn hoặc khi chiết khấu kỳ hạn không đủ lớn để bù đắp lợi thế lãi suất, thì cơ hội kinh doanh chênh lệch giá sẽ có sẵn cho các nhà đầu tư trong nước. Vì vậy, các nhà đầu tư trong nước đôi khi có thể thu được lợi nhuận từ đầu tư nước ngoài.
Khi tỷ giá trong nước vượt quá lãi suất nước ngoài, thì ngoại tệ phải giao dịch ở mức phí kỳ hạn. Điều này một lần nữa để bù đắp việc ngăn chặn chênh lệch giá trong nước.
Khi ngoại tệ không có phí bảo hiểm kỳ hạn hoặc khi phí bảo hiểm kỳ hạn không đủ lớn để vô hiệu hóa lợi thế trong nước, cơ hội kinh doanh chênh lệch giá sẽ có sẵn cho các nhà đầu tư nước ngoài. Vì vậy, các nhà đầu tư nước ngoài có thể thu được lợi nhuận bằng cách đầu tư vào thị trường trong nước.