Thị trường chứng khoán quốc tế

Thị trường chứng khoán quốc tế là một nền tảng quan trọng cho nền tài chính toàn cầu. Họ không chỉ đảm bảo sự tham gia của nhiều người tham gia mà còn cung cấp cho các nền kinh tế toàn cầu phát triển thịnh vượng.

Để hiểu tầm quan trọng của thị trường chứng khoán quốc tế, định giá thị trường và doanh thu là những công cụ quan trọng. Hơn nữa, chúng ta cũng phải tìm hiểu cách các thị trường này được cấu tạo và các yếu tố chi phối chúng. Niêm yết chéo, cổ phiếu Yankee, ADR và GRS là những yếu tố quan trọng của thị trường chứng khoán.

Trong chương này, chúng ta sẽ thảo luận về tất cả các khía cạnh này cùng với lợi nhuận từ thị trường chứng khoán quốc tế.

Cấu trúc Thị trường, Thực tiễn Giao dịch và Chi phí

Các secondary equity marketscung cấp khả năng thị trường và định giá cổ phiếu. Các nhà đầu tư hoặc thương nhân mua cổ phiếu từ công ty phát hành trên thị trường sơ cấp có thể không muốn sở hữu chúng mãi mãi. Thị trường thứ cấp cho phép các cổ đông giảm quyền sở hữu cổ phiếu không mong muốn và cho phép người mua mua cổ phiếu.

Thị trường thứ cấp bao gồm các nhà môi giới đại diện cho người mua và người bán công khai. Có hai loại đơn đặt hàng -

Market order - Lệnh thị trường được giao dịch ở mức giá tốt nhất hiện có trên thị trường, đó là giá thị trường.
Limit order - Lệnh giới hạn được giữ trong sổ lệnh giới hạn cho đến khi đạt được mức giá mong muốn.

Có nhiều kiểu dáng khác nhau cho thị trường thứ cấp. Thị trường thứ cấp được cấu trúc như một thị trường đại lý hoặc thị trường đại lý.

Trong một dealer market,nhà môi giới thực hiện giao dịch thông qua đại lý. Các nhà giao dịch đại chúng không trực tiếp giao dịch với nhau trên thị trường đại lý. Thị trường không kê đơn (OTC) là thị trường đại lý.
Trong một agency market, nhà môi giới nhận đơn đặt hàng của khách hàng thông qua một đại lý.

Không phải tất cả các hệ thống thị trường chứng khoán đều cung cấp continuous trading. Ví dụ,Paris Bourse theo truyền thống là một call marketnơi một đại lý tập hợp một loạt lệnh được thực hiện định kỳ trong suốt ngày giao dịch. Nhược điểm chính của thị trường cuộc gọi là các nhà giao dịch không biết giá thầu và yêu cầu báo giá trước cuộc gọi.

Crowd trading là một dạng của non-continuousbuôn bán. Trong giao dịch đám đông, trong một vòng giao dịch, một đại lý định kỳ thông báo vấn đề. Các nhà giao dịch sau đó thông báo giá thầu và giá bán của họ, đồng thời tìm kiếm các đối tác để giao dịch. Không giống như thị trường cuộc gọi có một mức giá chung cho tất cả các giao dịch, một số giao dịch có thể xảy ra với các mức giá khác nhau.

Kinh doanh cổ phiếu quốc tế

Sự hội nhập toàn cầu nhiều hơn của thị trường vốn đã trở nên rõ ràng vì nhiều lý do -

Đầu tiên, các nhà đầu tư đã hiểu được những tác động tốt của thương mại quốc tế.
Thứ hai, các thị trường vốn nổi bật đã được tự do hóa hơn thông qua việc loại bỏ các khoản hoa hồng giao dịch cố định.
Thứ ba, internet và công nghệ thông tin và truyền thông đã tạo điều kiện cho việc giao dịch chứng khoán quốc tế hiệu quả và công bằng.
Thứ tư, các MNC hiểu được lợi thế của việc tìm kiếm nguồn vốn mới trên thế giới.

Danh sách chéo

Niêm yết chéo là việc cổ phiếu được niêm yết trên một hoặc nhiều sàn giao dịch nước ngoài. Đặc biệt, các MNC thường làm điều này, nhưng các MNC không phải là MNC cũng có danh sách chéo. Một công ty có thể quyết định niêm yết chéo cổ phiếu của mình vì những lý do sau:

Việc niêm yết chéo cung cấp một cách để mở rộng cơ sở của nhà đầu tư, do đó có khả năng tăng nhu cầu của họ trên một thị trường mới.
Việc niêm yết chéo cung cấp sự công nhận của công ty trong một thị trường vốn mới, do đó cho phép công ty tìm nguồn vốn chủ sở hữu hoặc vốn nợ mới từ các nhà đầu tư trong nước.
Danh sách chéo cung cấp nhiều nhà đầu tư hơn. Các nhà đầu tư có thể đa dạng hóa danh mục đầu tư quốc tế khi họ giao dịch trên sàn giao dịch chứng khoán của chính họ.
Việc niêm yết chéo có thể được coi là một tín hiệu cho các nhà đầu tư rằng quản trị công ty sắp được cải thiện.
Việc niêm yết chéo làm giảm khả năng xảy ra một vụ tiếp quản thù địch đối với công ty thông qua cơ sở nhà đầu tư rộng lớn hơn được hình thành cho cổ phiếu của công ty.

Chào bán cổ phiếu Yankee

Vào những năm 1990, nhiều công ty quốc tế, bao gồm cả người Mỹ Latinh, đã niêm yết cổ phiếu của họ trên các sàn giao dịch của Mỹ để đưa ra thị trường chính cho các đợt chào bán cổ phiếu Yankee trong tương lai, tức là bán trực tiếp vốn cổ phần mới cho các nhà đầu tư đại chúng của Mỹ. Một trong những nguyên nhân là do áp lực tư nhân hóa các công ty. Một lý do khác là tốc độ tăng trưởng nhanh của các nền kinh tế. Nguyên nhân thứ ba là nhu cầu vốn mới dự kiến lớn sau khi NAFTA được thông qua.

Biên lai lưu ký Hoa Kỳ (ADR)

ADR là một biên lai có một số cổ phiếu nước ngoài còn lại được ký gửi với cơ quan giám sát lưu ký của Hoa Kỳ trên thị trường quê hương của tổ chức phát hành. Ngân hàng là đại lý chuyển tiền cho các ADR được giao dịch trên các sàn giao dịch Hoa Kỳ hoặc trên thị trường OTC.

ADR mang lại nhiều lợi thế đầu tư khác nhau. Những lợi thế này bao gồm -

ADR được tính bằng đô la, giao dịch trên sàn giao dịch chứng khoán Hoa Kỳ và có thể được mua thông qua nhà môi giới thông thường của nhà đầu tư. Điều này dễ dàng hơn việc mua và giao dịch chứng khoán Hoa Kỳ bằng cách vào các sàn giao dịch Hoa Kỳ.
Cổ tức nhận được trên cổ phiếu được phát hành bằng đô la bởi người giám sát và trả cho nhà đầu tư ADR, và không cần chuyển đổi tiền tệ.
ADR giao dịch rõ ràng trong ba ngày làm việc cũng như chứng khoán Mỹ, trong khi việc thanh toán các cổ phiếu cơ bản khác nhau ở các quốc gia khác.
Báo giá ADR tính bằng đô la Mỹ.
ADR là chứng khoán đã đăng ký và chúng bảo vệ quyền sở hữu. Hầu hết các cổ phiếu cơ bản khác là chứng khoán không ghi tên.
ADR có thể được bán bằng cách giao dịch ADR cho một nhà đầu tư khác trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ và cổ phiếu cũng có thể được bán trên thị trường chứng khoán địa phương.
ADR thường đại diện cho một tập hợp các cổ phiếu cơ bản. Điều này cho phép ADR giao dịch trong một phạm vi giá dành cho các nhà đầu tư Hoa Kỳ.
Chủ sở hữu ADR có thể cung cấp hướng dẫn cho ngân hàng lưu ký để biểu quyết các quyền.

Có hai loại ADR: sponsored và unsponsored.

Sponsored ADRsđược tạo bởi một ngân hàng sau khi có yêu cầu của công ty nước ngoài. Ngân hàng tài trợ cung cấp rất nhiều dịch vụ, bao gồm thông tin đầu tư và dịch báo cáo hàng năm. ADR được tài trợ được niêm yết trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ. Các vấn đề ADR mới phải được tài trợ.
Unsponsored ADRs thường được tạo ra theo yêu cầu của các công ty ngân hàng đầu tư Hoa Kỳ mà không có bất kỳ sự tham gia trực tiếp nào của công ty phát hành nước ngoài.

Cổ phiếu đã đăng ký toàn cầu (GRS)

GRS là một cổ phiếu được giao dịch trên toàn cầu, không giống như ADRs là biên lai của các khoản tiền gửi ngân hàng của cổ phiếu thị trường trong nước và được giao dịch trên thị trường nước ngoài. GRS hoàn toàn có thể chuyển nhượng - GRS được mua trên một sàn giao dịch có thể được bán trên sàn giao dịch khác. Họ thường giao dịch bằng cả đô la Mỹ và euro.

Ưu điểm chính của GRS so với ADR là tất cả các cổ đông đều có địa vị bình đẳng và có quyền biểu quyết trực tiếp. Bất lợi chính là chi phí thiết lập công ty đăng ký toàn cầu và cơ sở thanh toán bù trừ.

Các yếu tố ảnh hưởng đến lợi nhuận công bằng quốc tế

Các yếu tố kinh tế vĩ mô, tỷ giá hối đoái và cơ cấu công nghiệp ảnh hưởng đến lợi nhuận công bằng quốc tế.

Các yếu tố kinh tế vĩ mô

Solnik (1984) đã xem xét ảnh hưởng của biến động tỷ giá hối đoái, chênh lệch lãi suất, lãi suất trong nước và những thay đổi trong kỳ vọng lạm phát trong nước. Ông nhận thấy rằng các biến số tiền tệ quốc tế chỉ có ảnh hưởng yếu đến lợi nhuận vốn chủ sở hữu. Asprem (1989) tuyên bố rằng những biến động trong sản xuất công nghiệp, việc làm, nhập khẩu, lãi suất và thước đo lạm phát ảnh hưởng đến một phần nhỏ lợi nhuận vốn chủ sở hữu.

Tỷ giá hối đoái

Adler và Simon (1986) đã kiểm tra mẫu tỷ suất lợi nhuận của chỉ số vốn cổ phần và trái phiếu nước ngoài đối với sự thay đổi tỷ giá hối đoái. Họ nhận thấy rằng sự thay đổi tỷ giá hối đoái nói chung có sự thay đổi của chỉ số trái phiếu nước ngoài so với chỉ số vốn cổ phần nước ngoài. Tuy nhiên, một số thị trường cổ phiếu nước ngoài dễ bị ảnh hưởng bởi sự thay đổi tỷ giá hối đoái hơn so với thị trường trái phiếu nước ngoài.

Cơ cấu công nghiệp

Roll (1992) kết luận rằng cấu trúc công nghiệp của một quốc gia là quan trọng trong việc giải thích một phần đáng kể cấu trúc tương quan của lợi nhuận chỉ số công bằng quốc tế.

Ngược lại, Eun và Resnick (1984) nhận thấy rằng cấu trúc tương quan của lợi nhuận an ninh quốc tế có thể được ước tính tốt hơn bởi các yếu tố quốc gia được thừa nhận hơn là các yếu tố ngành.

Heston và Rouwenhorst (1994) phát biểu rằng “cơ cấu công nghiệp giải thích rất ít về sự khác biệt giữa các quốc gia về sự biến động trả lại lợi nhuận, và rằng mối tương quan thấp giữa các chỉ số quốc gia gần như hoàn toàn do các nguồn biến động cụ thể của từng quốc gia”.