Tài chính quốc tế - Tiếp xúc kinh tế

Rủi ro kinh tế là khó quản lý nhất vì nó đòi hỏi phải xác định rõ tỷ giá hối đoái trong tương lai. Tuy nhiên, các nhà kinh tế và nhà đầu tư có thể sử dụng phương trình hồi quy thống kê để phòng ngừa rủi ro kinh tế. Có nhiều kỹ thuật khác nhau mà các công ty có thể sử dụng để phòng ngừa rủi ro kinh tế. Năm kỹ thuật như vậy đã được thảo luận trong chương này.

Rất khó để đo lường mức độ rủi ro kinh tế. Công ty phải ước tính chính xác các dòng tiền và tỷ giá hối đoái, vì giao dịch có khả năng thay đổi các dòng tiền trong tương lai trong khi sự biến động của tỷ giá hối đoái xảy ra. Khi một công ty con nước ngoài nhận được dòng tiền dương sau khi điều chỉnh theo tỷ giá hối đoái, tỷ lệ giao dịch ròng của công ty con là thấp.

Note - Dễ dàng ước tính rủi ro kinh tế hơn khi tỷ giá hối đoái hiển thị một xu hướng và các dòng tiền trong tương lai được biết đến.

Phương trình hồi quy

Các nhà phân tích có thể đo lường rủi ro kinh tế bằng cách sử dụng regression equation, được hiển thị trong phương trình 1.

P = α + β.S + ε (1)

Giả sử, Hoa Kỳ là nước sở tại và Châu Âu là nước ngoài. Trong phương trình, giá,P, là giá của tài sản nước ngoài tính bằng đô la trong khi S là tỷ giá hối đoái giao ngay, được biểu thị bằng Đô la Mỹ trên Euro.

Phương trình hồi quy ước tính mối liên hệ giữa giá cả và tỷ giá hối đoái. Thuật ngữ sai số ngẫu nhiên (ε) bằng 0 khi có một phương sai không đổi trong khi (α) và (β) là các tham số ước lượng. Bây giờ, chúng ta có thể nói rằng phương trình này sẽ cho một đường thẳng giữa P và S với giao điểm là (α) và hệ số góc là (β). Tham số (β) được biểu thị dưới dạng Forex Beta hoặc Hệ số tiếp xúc. β cho biết mức độ tiếp xúc.

Chúng tôi tính toán (β) bằng cách sử dụng Công thức 2. Phương sai ước tính sự biến động của giá tài sản theo tỷ giá hối đoái, trong khi phương sai đo lường sự thay đổi của tỷ giá hối đoái. Chúng ta thấy rằng hai yếu tố ảnh hưởng (β): một là sự biến động của tỷ giá hối đoái và thứ hai là độ nhạy cảm của giá tài sản đối với những thay đổi của tỷ giá hối đoái.

β =

Phương sai (P, S) / Phương sai (S)

(2)

Tiếp xúc kinh tế - Một ví dụ thực tế

Giả sử bạn sở hữu và thuê một căn hộ chung cư ở Châu Âu. Người quản lý bất động sản do bạn tuyển dụng có thể thay đổi giá thuê, đảm bảo rằng ai đó luôn thuê và chiếm giữ tài sản.

Bây giờ, giả sử bạn nhận được € 1.800, € 2.000 hoặc € 2.200 mỗi tháng bằng tiền mặt cho tiền thuê, như được hiển thị trong Bảng 1. Giả sử mỗi khoản thuê là một trạng thái, và như hiển nhiên, bất kỳ giá thuê nào cũng có xác suất 1/3 . Tỷ giá hối đoái dự báo cho mỗi tiểu bang, là S cũng đã được ước tính. Bây giờ chúng ta có thể tính giá của tài sản, P, bằng đô la Mỹ bằng cách nhân tiền thuê của bang đó với tỷ giá hối đoái.

Table 1 – Renting out your Condo for Case 1

Tiểu bang	Xác suất	Thuê (Euro)	Tỷ giá hối đoái)	Thuê (P)
1	1/3	€ 1.800	$ 1 / 1,00 E	$ 1,800
2	1/3	2.000 €	$ 1,25 / 1,00 E	$ 1,25 / 1,00 E
3	1/3	€ 2.200	$ 1,50 / 1,00 E	$ 3,300

Trong trường hợp này, chúng tôi tính 800 cho (β). Tích cực (β) cho thấy tiền thuê tiền mặt của bạn thay đổi theo tỷ giá hối đoái dao động và có khả năng xảy ra rủi ro kinh tế.

Một yếu tố đặc biệt cần lưu ý là khi đồng Euro tăng giá, giá thuê bằng đô la cũng tăng lên. Bạn có thể mua hợp đồng kỳ hạn 800 € với giá hợp đồng 1,25 đô la cho mỗi 1 € để phòng ngừa rủi ro tỷ giá hối đoái.

Trong Bảng 2, (β) là hàng rào chính xác cho Trường hợp 1. Giá kỳ hạn là tỷ giá hối đoái trong hợp đồng kỳ hạn và nó là tỷ giá hối đoái giao ngay cho một trạng thái.

Giả sử chúng ta đã mua một hợp đồng kỳ hạn với giá 1,25 đô la mỗi euro.

Nếu Trạng thái 1 xảy ra, đồng Euro giảm giá so với đô la Mỹ. Bằng cách đổi 800 € thành Đô la, chúng tôi kiếm được 200 đô la và chúng tôi tính nó trong cột Lợi nhuận trong Bảng 2.
Nếu Trạng thái 2 xảy ra, tỷ giá kỳ hạn bằng với tỷ giá giao ngay, do đó chúng ta không được lợi hay mất gì.
Trạng thái 3 cho thấy rằng đồng Euro tăng giá so với đô la Mỹ, vì vậy chúng tôi mất 200 đô la cho hợp đồng kỳ hạn. Chúng tôi biết rằng mỗi trạng thái đều có khả năng xảy ra như nhau, vì vậy trung bình chúng tôi hòa vốn bằng cách mua hợp đồng kỳ hạn.

Table 2 – The Beta is the Correct Hedge for Case 1

Tiểu bang	Giá kỳ hạn	Tỷ giá	Năng suất
1	$ 1,25 / 1	$ 1,00 / 1E	(1,25 - 1,00) × 800 = 200 đô la
2	$ 1,25 / 1E	$ 1,25 / 1E	(1,25 - 1,25) × 800 = 0
3	$ 1,25 / 1E	$ 1,50 / 1E	(1,25 - 1,50) × 800 = –200 $
Toàn bộ			$ 0

Giá thuê đã thay đổi trong Bảng 3. Trong trường hợp 2, bây giờ bạn có thể nhận được € 1.667,67, € 2.000 hoặc € 2.500 mỗi tháng bằng tiền mặt và tất cả các khoản tiền thuê đều có khả năng như nhau. Mặc dù tiền thuê nhà của bạn dao động rất lớn, nhưng việc trao đổi sẽ di chuyển theo hướng ngược lại của tiền thuê nhà.

Table 3 – Renting out your Condo for Case 2

Tiểu bang	Xác suất	Thuê (E)	Exch. Tỷ lệ	Thuê (P)
1	1/3	2.500	$ 1 / 1E	$ 2.500
2	1/3	2.000	$ 1,25 / 1E	$ 2.500
3	1/3	1.666,67	$ 1,50 / 1E	$ 2.500

Bây giờ, bạn có nhận thấy rằng khi bạn tính tiền thuê bằng đô la, số tiền thuê trở thành 2.500 đô la trong mọi trường hợp, và (β) bằng –1.666,66? Giá trị âm (β) chỉ ra rằng biến động tỷ giá hối đoái hủy bỏ biến động giá thuê. Hơn nữa, bạn không cần hợp đồng kỳ hạn vì bạn không có bất kỳ rủi ro kinh tế nào.

Cuối cùng chúng tôi xem xét trường hợp cuối cùng trong Bảng 4. Tiền thuê tương tự, 2000 €, được tính cho Trường hợp 3 mà không tính đến sự thay đổi tỷ giá hối đoái. Vì tiền thuê được tính bằng đô la Mỹ, tỷ giá hối đoái và số tiền thuê di chuyển cùng chiều.

Table 4 – Renting out your Condo for Case 3

Tiểu bang	Xác suất	Thuê (E)	Exch. Tỷ lệ	Thuê (P)
1	1/3	2.000	$ 1 / 1E	$ 2.000
2	1/3	2.000	$ 1,25 / 1E	$ 2.500
3	1/3	2.000	$ 1,50 / 1E	$ 3.000

Tuy nhiên, (β) bằng 0 trong trường hợp này, vì giá thuê tính theo Euro không thay đổi. Vì vậy, bây giờ, nó có thể được phòng ngừa trước rủi ro tỷ giá hối đoái bằng cách mua kỳ hạn với giá € 2000 chứ không phải số tiền cho (β). Bằng cách quyết định tính phí cùng một khoản tiền thuê, bạn có thể sử dụng một kỳ hạn để bảo vệ số tiền này.

Các kỹ thuật để giảm phơi nhiễm kinh tế

Các công ty quốc tế có thể sử dụng năm kỹ thuật để giảm thiểu tác động kinh tế của họ -

Technique 1- Một công ty có thể giảm chi phí sản xuất của mình bằng cách đưa các cơ sở sản xuất của mình sang các nước có chi phí thấp. Ví dụ, Honda Motor Company sản xuất ô tô tại các nhà máy đặt tại nhiều quốc gia. Nếu đồng Yên Nhật tăng giá và tăng chi phí sản xuất của Honda, Honda có thể chuyển hoạt động sản xuất sang các cơ sở khác của mình, nằm rải rác trên toàn thế giới.
Technique 2- Một công ty có thể thuê ngoài sản xuất hoặc sử dụng lao động chi phí thấp. Foxconn, một công ty của Đài Loan, là công ty điện tử lớn nhất trên thế giới, và nó sản xuất các thiết bị điện tử cho một số tập đoàn lớn nhất thế giới.
Technique 3- Một công ty có thể đa dạng hóa các sản phẩm và dịch vụ của mình và bán chúng cho khách hàng từ khắp nơi trên thế giới. Ví dụ, nhiều tập đoàn của Hoa Kỳ sản xuất và tiếp thị thức ăn nhanh, thức ăn nhẹ và nước ngọt ở nhiều nước. Đồng đô la Mỹ giảm giá làm giảm lợi nhuận bên trong Hoa Kỳ, nhưng các hoạt động nước ngoài của họ đã bù đắp điều này.
Technique 4- Một công ty có thể liên tục đầu tư vào nghiên cứu và phát triển. Sau đó, nó có thể cung cấp các sản phẩm sáng tạo với giá cao hơn. Ví dụ, Apple Inc. đặt ra tiêu chuẩn cho điện thoại thông minh chất lượng cao. Khi đồng đô la giảm giá, nó làm tăng giá.
Technique 5- Một công ty có thể sử dụng các công cụ phái sinh và phòng hộ chống lại sự thay đổi tỷ giá hối đoái. Ví dụ, Porsche sản xuất hoàn toàn ô tô của mình trong Liên minh châu Âu và xuất khẩu từ 40% đến 45% ô tô của mình sang Hoa Kỳ. Các nhà quản lý tài chính của Porsche đã bảo hiểm rủi ro hoặc bán khống so với đô la Mỹ khi đồng đô la Mỹ giảm giá. Một số nhà phân tích ước tính rằng khoảng 50% lợi nhuận của Porsche đến từ các hoạt động bảo hiểm rủi ro.