Tài chính quốc tế - Can thiệp ngoại hối

Can thiệp ngoại hối là một chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương của một quốc gia. Mục tiêu là kiểm soát tỷ giá hối đoái để lãi suất và lạm phát trong nước được kiểm soát.

Nhiều nước phát triển ngày nay tin tưởng vào non-intervention. Nghiên cứu cho rằng can thiệp có thể không phải là một chính sách tốt cho các nền kinh tế phát triển. Tuy nhiên, suy thoái kinh tế đã một lần nữa đưa ra chủ đề đang được xem xét là liệu sự can thiệp của Forex có thực sự cần thiết để giữ cho nền kinh tế sung túc hay không.

Can thiệp ngoại hối là sự can thiệp của ngân hàng trung ương của một quốc gia nhằm tác động đến tốc độ chuyển của quỹ tiền tệ của đồng tiền quốc gia. Các ngân hàng trung ương thường can thiệp vào thị trường ngoại hối để tăng dự trữ, ổn định tỷ giá hối đoái biến động và điều chỉnh các sai lệch. Sự thành công của can thiệp phụ thuộc vào việc triệt tiêu tác động và các chính sách kinh tế vĩ mô chung của chính phủ.

Chủ yếu có hai khó khăn trong một quá trình can thiệp. Chúng là việc xác định thời gian và số lượng. Những quyết định này thường là một bản án chứ không phải là một chính sách đã định. Khả năng dự trữ, loại rắc rối kinh tế chính xác của đất nước và các điều kiện thị trường biến động của nó ảnh hưởng đến quá trình ra quyết định.

Các biện pháp can thiệp ngoại hối có thể rủi ro vì nó có thể làm suy giảm uy tín của ngân hàng trung ương trong trường hợp thất bại.

Tại sao phải can thiệp ngoại hối?

Mục tiêu chính của can thiệp Forex là để điều chỉnh sự biến động hoặc thay đổi mức tỷ giá hối đoái. Sự biến động quá mức trong ngắn hạn làm giảm niềm tin của thị trường và ảnh hưởng đến cả thị trường tài chính và hàng hóa thực.

Trong trường hợp không ổn định, tỷ giá hối đoái không chắc chắn dẫn đến chi phí tăng thêm và giảm lợi nhuận cho các công ty. Các nhà đầu tư không đầu tư vào các tài sản tài chính nước ngoài và các công ty không giao dịch quốc tế. Sự biến động tỷ giá hối đoái ảnh hưởng đến thị trường tài chính và do đó đe dọa hệ thống tài chính. Các mục tiêu chính sách tiền tệ của chính phủ trở nên khó đạt được hơn. Trong những tình huống như vậy, sự can thiệp là cần thiết.

Hơn nữa, trong quá trình thay đổi điều kiện kinh tế và khi thị trường hiểu sai các tín hiệu kinh tế, sự can thiệp của ngoại hối sẽ điều chỉnh tỷ giá để có thể tránh được tình trạng vượt mức.

Không can thiệp

Ngày nay, sự can thiệp vào thị trường ngoại hối hầu như không được sử dụng ở các nước phát triển. Lý do không can thiệp là -

Sự can thiệp chỉ có hiệu quả khi được xem là lãi suất trước đó hoặc các điều chỉnh chính sách tương tự khác.
Sự can thiệp không có tác động lâu dài đến tỷ giá hối đoái thực và do đó đối với các yếu tố cạnh tranh đối với lĩnh vực có thể giao dịch.
Sự can thiệp trên quy mô lớn làm giảm hiệu quả của chính sách tiền tệ.
Thị trường tư nhân có thể hấp thụ và quản lý đủ các cú sốc - “hướng dẫn” là không cần thiết.

Can thiệp trực tiếp

Can thiệp tiền tệ trực tiếp thường được định nghĩa là các giao dịch ngoại hối được thực hiện bởi cơ quan quản lý tiền tệ và nhằm tác động đến tỷ giá hối đoái. Tùy thuộc vào sự thay đổi cơ sở tiền tệ, can thiệp tiền tệ có thể được chia thành hai loại:sterilized và non-sterilized interventions.

Can thiệp tiệt trùng

Sự can thiệp vô trùng ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái mà không làm thay đổi cơ sở tiền tệ. Có hai bước trong đó. Đầu tiên, ngân hàng trung ương mua (bán) trái phiếu ngoại tệ với nội tệ. Sau đó, cơ sở tiền tệ được khử trùng bằng cách bán (mua) các trái phiếu có nội tệ tương đương.

Hiệu ứng ròng giống như việc hoán đổi trái phiếu trong nước lấy trái phiếu nước ngoài mà cung tiền không thay đổi. Việc mua ngoại hối đi kèm với việc bán một lượng tương đương trái phiếu trong nước và ngược lại.

Sự can thiệp triệt để ít hoặc không ảnh hưởng đến lãi suất trong nước. Tuy nhiên, can thiệp tiệt trùng có thể ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái thông qua hai kênh sau:

The Portfolio Balance Channel- Trong phương pháp cân đối danh mục đầu tư, các đại lý cân đối danh mục đầu tư của mình bằng nội tệ và trái phiếu, ngoại tệ và trái phiếu. Trong trường hợp có bất kỳ thay đổi nào, một điểm cân bằng mới sẽ đạt được bằng cách thay đổi danh mục đầu tư. Cân đối danh mục đầu tư ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái.
The Expectations or Signalling Channel- Theo lý thuyết kênh tín hiệu, các tác nhân coi sự can thiệp của tỷ giá hối đoái là một tín hiệu cho sự thay đổi chính sách. Sự thay đổi của kỳ vọng ảnh hưởng đến mức hiện tại của tỷ giá hối đoái.

Can thiệp không tiệt trùng

Sự can thiệp không tiệt trùng ảnh hưởng đến cơ sở tiền tệ. Tỷ giá hối đoái bị ảnh hưởng do việc mua hoặc bán tiền nước ngoài hoặc trái phiếu bằng nội tệ.

Nói chung, việc không khử trùng ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái bằng cách mang lại những thay đổi trong kho cơ sở tiền tệ, đến lượt nó, thay đổi tài sản tiền tệ, lãi suất, kỳ vọng thị trường và cuối cùng là tỷ giá hối đoái.

Can thiệp gián tiếp

Kiểm soát vốn (đánh thuế các giao dịch quốc tế) và kiểm soát hối đoái (hạn chế thương mại tiền tệ) là những biện pháp can thiệp gián tiếp. Sự can thiệp gián tiếp ảnh hưởng đến tỷ giá hối đoái một cách gián tiếp.

Chinese Yuan Devaluation

Nhập khẩu hàng hóa Trung Quốc của người Mỹ trong những năm 1990 và 2000 đã tăng lên đáng kể. Ngân hàng trung ương Trung Quốc bị cáo buộc phá giá Nhân dân tệ bằng cách mua một lượng lớn đô la Mỹ. Điều này đã làm tăng cung Nhân dân tệ trên thị trường, đồng thời cũng làm tăng nhu cầu đối với Đô la Mỹ, làm tăng giá Đô la Mỹ.

Vào cuối năm 2012, Trung Quốc có mức dự trữ 3,3 nghìn tỷ USD, là mức dự trữ ngoại hối cao nhất trên thế giới. Khoảng 60% dự trữ này là trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ và giấy ghi nợ.

Tác động thực tế của việc đồng Nhân dân tệ mất giá lên thị trường vốn, thâm hụt thương mại và nền kinh tế nội địa của Hoa Kỳ đang được tranh luận rất nhiều. Người ta tin rằng việc phá giá đồng Nhân dân tệ sẽ giúp Trung Quốc tăng cường xuất khẩu, nhưng lại gây tổn hại cho Hoa Kỳ khi gia tăng thâm hụt thương mại. Có ý kiến cho rằng Mỹ nên áp dụng thuế quan đối với hàng hóa Trung Quốc.

Một quan điểm khác cho rằng chủ nghĩa bảo hộ của Mỹ có thể gây tổn hại cho nền kinh tế Mỹ. Nhiều người cho rằng việc Nhân dân tệ bị định giá thấp sẽ gây tổn hại cho Trung Quốc nhiều hơn về lâu dài, vì Nhân dân tệ mất giá không trợ cấp cho nhà xuất khẩu Trung Quốc mà chỉ trợ cấp cho nhà nhập khẩu Mỹ. Do đó, họ cho rằng các nhà nhập khẩu bên trong Trung Quốc đã bị thiệt hại đáng kể do sự can thiệp ngoại hối quy mô lớn.