Le modèle de parité des taux d'intérêt

Qu'est-ce que la parité des taux d'intérêt?

La parité des taux d'intérêt (IRP) est une théorie dans laquelle le différentiel entre les taux d'intérêt de deux pays reste égal au différentiel calculé en utilisant le taux de change à terme et les techniques de taux de change au comptant. La parité des taux d'intérêt relie les taux d'intérêt, de change au comptant et de change. Il joue un rôle crucial sur les marchés Forex.

La théorie de l'IRP est utile pour analyser la relation entre le taux au comptant et un taux à terme (futur) pertinent des devises. Selon cette théorie, il n'y aura pas d'arbitrage des différentiels de taux d'intérêt entre deux devises différentes et le différentiel se reflétera dans la décote ou la prime du taux de change à terme sur le change.

La théorie insiste également sur le fait que le montant de la prime ou de l'escompte à terme sur une devise étrangère est égal à la différence entre les taux d'intérêt au comptant et à terme des pays en comparaison.

Exemple

Pensons à investir 1000 € pendant 1 an. Comme le montre la figure ci-dessous, nous aurons deux options comme cas d'investissement -

Cas I: Investissement résidentiel

Aux États-Unis, laissez le taux de change au comptant à 1,2245 $ / 1 €.

Donc, pratiquement, nous obtenons un échange pour nos 1000 € @ 1,2245 $ = 1224,50 $

Nous pouvons investir cet argent 1224,50 $ au taux de 3% pendant 1 an qui rapporte 1261,79 $ à la fin de l'année.

Cas II: investissement international

Nous pouvons également investir 1000 € sur un marché international, où le taux d'intérêt est de 5,0% pendant 1 an.

Donc, 1000 € @ de 5% pour 1 an = 1051,27 €

Soit le taux de change à terme de 1 20025 $ / 1 €.

Donc, nous achetons à terme 1 an dans le taux de change futur à $ 1.20025 / € 1 car nous devons reconvertir nos 1000 € dans la monnaie nationale, c'est-à-dire le dollar américain.

Ensuite, nous pouvons convertir 1051,27 € @ $ 1.20025 = 1261,79 $

Ainsi, quand il n'y a pas arbitrage, le retour sur investissement (ROI) est égal dans les deux cas, quel que soit le choix de la méthode d'investissement.

L'arbitrage est l'activité d'achat d'actions ou de devises sur un marché financier et de les vendre avec une prime (profit) sur un autre.

Parité des taux d'intérêt couverts (CIRP)

Selon la théorie du taux d'intérêt couvert, les primes (escomptes) de taux de change à terme annulent les écarts de taux d'intérêt entre deux souverains. En d'autres termes, la théorie des taux d'intérêt couverts dit que la différence entre les taux d'intérêt dans deux pays est annulée par les primes de change au comptant / à terme, de sorte que les investisseurs ne peuvent pas réaliser de profit d'arbitrage.

Exemple

Supposons que Yahoo Inc., la multinationale basée aux États-Unis, doive payer les employés européens en euros dans un mois. Yahoo Inc. peut le faire de plusieurs manières, dont l'une est donnée ci-dessous -

Yahoo peut acheter des euros à terme par mois (30 jours) pour verrouiller le taux de change. Ensuite, il peut investir cet argent en dollars pendant 30 jours, après quoi il doit convertir les dollars en euros. Ceci est connu commecovering, comme maintenant Yahoo Inc. n'aura aucun risque de fluctuation du taux de change.
Yahoo peut également convertir les dollars en euros maintenant au taux de change au comptant. Ensuite, il peut investir l'argent en euros qu'il a obtenu dans une obligation européenne (en euros) pendant 1 mois (qui aura un prêt équivalent en euros pendant 30 jours). Ensuite, Yahoo peut payer l'obligation en euros après un mois.

Dans ce modèle, si Yahoo Inc. est sûr de gagner des intérêts, il peut convertir moins de dollars en euros aujourd'hui. La raison en est la croissance de l'euro via les intérêts gagnés. Il est également connu sous le nom decovering car en convertissant les dollars en euros au taux au comptant, Yahoo élimine le risque de fluctuation du taux de change.

Parité de taux d'intérêt non couverte (UIP)

La théorie des taux d'intérêt non couverts dit que l'appréciation (ou la dépréciation) attendue d'une monnaie particulière est annulée par un intérêt inférieur (ou supérieur).

Exemple

Dans l'exemple donné du taux d'intérêt couvert, l'autre méthode que Yahoo Inc. peut mettre en œuvre est d'investir l'argent en dollars et de le changer en euros au moment du paiement après un mois.

Cette méthode est connue sous le nom de uncovered, car le risque de fluctuation du taux de change est imminent dans de telles transactions.

Taux d'intérêt couvert et taux d'intérêt non couvert

Les analystes empiriques contemporains confirment que la théorie de la parité des taux d'intérêt non couverte n'est pas répandue. Cependant, les violations ne sont pas aussi énormes qu'on l'avait envisagé auparavant. Les violations sont dans le domaine monétaire plutôt que de dépendre de l'horizon temporel.

En revanche, la parité des taux d'intérêt couverte est une théorie acceptée ces derniers temps dans les économies de l'OCDE, principalement pour les investissements à court terme. Les écarts apparents encourus dans ces modèles sont en fait crédités aux coûts de transaction.

Implications de la théorie IRP

Si la théorie IRP tient, alors elle peut annuler la possibilité d'arbitrage. Cela signifie que même si les investisseurs investissent en monnaie nationale ou étrangère, le retour sur investissement sera le même que si l'investisseur avait initialement investi dans la monnaie nationale.

Lorsque le taux d'intérêt intérieur est inférieur aux taux d'intérêt étrangers, la devise étrangère doit se négocier avec une décote à terme. Ceci est applicable pour la prévention de l'arbitrage de devises étrangères.
Si une devise étrangère n'a pas de décote à terme ou lorsque la décote à terme n'est pas suffisamment importante pour compenser l'avantage de taux d'intérêt, une opportunité d'arbitrage est disponible pour les investisseurs nationaux. Ainsi, les investisseurs nationaux peuvent parfois bénéficier d'investissements étrangers.
Lorsque les taux nationaux dépassent les taux d'intérêt étrangers, la devise étrangère doit se négocier avec une prime à terme. C'est encore une fois pour compenser la prévention de l'arbitrage national.
Lorsque la devise étrangère n'a pas de prime à terme ou lorsque la prime à terme n'est pas suffisamment importante pour annuler l'avantage du pays national, une opportunité d'arbitrage sera disponible pour les investisseurs étrangers. Ainsi, les investisseurs étrangers peuvent réaliser des bénéfices en investissant sur le marché intérieur.