Finance internationale - Intervention Forex
L'intervention de change est une politique monétaire de la banque centrale d'un pays. Il vise à contrôler les taux de change afin que les taux d'intérêt et donc l'inflation dans le pays soient maîtrisés.
De nombreux pays développés croient aujourd'hui en non-intervention. Il a été soutenu par la recherche que l'intervention peut ne pas être une bonne politique pour les économies développées. Cependant, la récession a à nouveau amené le sujet à l'étude, à savoir si une intervention sur le Forex est vraiment nécessaire pour maintenir l'économie prospère.
L'intervention de change est une intervention de la banque centrale d'un pays pour influencer le taux de transfert du fonds monétaire de la monnaie nationale. Les banques centrales interviennent généralement sur le marché Forex pour augmenter les réserves, stabiliser le taux de change fluctuant et corriger les désalignements. Le succès de l'intervention dépend de la stérilisation de l'impact et des politiques macroéconomiques des administrations publiques.
Il y a principalement deux difficultés dans un processus d'intervention. Ce sont la détermination du moment et du montant. Ces décisions sont souvent un jugement et non une politique établie. La capacité de réserve, le type exact de difficultés économiques du pays et les conditions fluctuantes du marché affectent le processus décisionnel.
Les interventions sur le Forex peuvent être risquées car elles peuvent dégrader la crédibilité de la banque centrale en cas de défaillance.
Pourquoi une intervention sur le Forex?
L'objectif principal de l'intervention Forex est d'ajuster la volatilité ou de modifier le niveau du taux de change. Une volatilité excessive à court terme diminue la confiance des marchés et affecte à la fois les marchés financiers et réels.
En cas d'instabilité, l'incertitude du taux de change entraîne des surcoûts et une réduction des bénéfices pour les entreprises. Les investisseurs n'investissent pas dans des actifs financiers étrangers et les entreprises ne font pas de commerce international. La fluctuation des taux de change affecte les marchés financiers et menace ainsi le système financier. Les objectifs de politique monétaire du gouvernement deviennent plus difficiles à atteindre. Dans de telles situations, une intervention est nécessaire.
De plus, lors d'un changement de situation économique et lorsque le marché interprète mal les signaux économiques, l'intervention de change rectifie les taux afin d'éviter un dépassement.
Non-intervention
Aujourd'hui, l'intervention sur le marché des changes n'est guère utilisée dans les pays développés. Les raisons de la non-intervention sont -
L'intervention n'est efficace que lorsqu'elle est considérée comme précédant le taux d'intérêt ou d'autres ajustements de politique similaires.
L'intervention n'a pas d'impact durable sur le taux de change réel et donc sur les facteurs concurrentiels du secteur échangeable.
Une intervention à grande échelle diminue l'efficacité de la politique monétaire.
Les marchés privés peuvent absorber et gérer suffisamment de chocs - le «guidage» n'est pas nécessaire.
Intervention directe
L'intervention directe en monnaie est généralement définie comme les opérations de change effectuées par l'autorité monétaire et visant à influencer le taux de change. En fonction des changements de base monétaire, l'intervention monétaire peut être globalement divisée en deux types:sterilized et non-sterilized interventions.
Intervention stérilisée
L'intervention stérilisée influence le taux de change sans changer la base monétaire. Il y a deux étapes. Premièrement, la banque centrale achète (vendant) des obligations en devises avec la monnaie nationale. Ensuite, la base monétaire est stérilisée par la vente (l'achat) d'obligations équivalentes libellées en monnaie nationale.
L'effet net est le même que celui d'un swap d'obligations nationales contre des obligations étrangères sans variation de la masse monétaire. L'achat de devises s'accompagne d'une vente d'un montant équivalent d'obligations nationales, et vice versa.
L'intervention stérilisée a peu ou pas d'effet sur les taux d'intérêt intérieurs. Cependant, une intervention stérilisée peut influencer le taux de change par les deux canaux suivants -
The Portfolio Balance Channel- Dans l'approche de l'équilibre du portefeuille, les agents équilibrent leurs portefeuilles de devises et d'obligations nationales, ainsi que de devises et d'obligations. En cas de changement, un nouvel équilibre est atteint en modifiant les portefeuilles. L'équilibrage du portefeuille influence les taux de change.
The Expectations or Signalling Channel- Selon la théorie du canal de signalisation, les agents voient l'intervention sur le taux de change comme un signal de changement de politique. Le changement d'anticipation affecte le niveau actuel du taux de change.
Intervention non stérilisée
L'intervention non stérilisée affecte la base monétaire. Le taux de change est affecté en raison de l'achat ou de la vente de monnaie étrangère ou d'obligations en monnaie nationale.
En général, la non-stérilisation influence le taux de change en apportant des changements dans le stock de base monétaire, ce qui, à son tour, modifie les actifs monétaires, les taux d'intérêt, les anticipations du marché et enfin, le taux de change.
Intervention indirecte
Le contrôle des capitaux (taxation des transactions internationales) et le contrôle des changes (restriction du commerce des devises) sont des interventions indirectes. L'intervention indirecte influe indirectement sur le taux de change.
Chinese Yuan Devaluation
Il y avait eu une forte augmentation des importations américaines de produits chinois dans les années 90 et 2000. La banque centrale chinoise aurait dévalué le yuan en achetant de grandes quantités de dollars américains. Cela a augmenté l'offre de yuan sur le marché et a également augmenté la demande de dollars américains, augmentant le prix du dollar.
À la fin de 2012, la Chine disposait d'une réserve de 3,3 billions de dollars, qui est la plus haute réserve de change au monde. Environ 60% de cette réserve est constituée d'obligations et de débentures du gouvernement américain.
Les effets réels du yuan dévalué sur les marchés des capitaux, les déficits commerciaux et l'économie intérieure américaine sont très controversés. On pense que la dévaluation du yuan aide la Chine en augmentant ses exportations, mais nuit aux États-Unis en creusant son déficit commercial. Il a été suggéré que les États-Unis appliquent des droits de douane sur les produits chinois.
Un autre point de vue est que le protectionnisme américain pourrait nuire à l'économie américaine. Beaucoup pensent que le yuan sous-évalué fait plus mal à la Chine à long terme, car un yuan dévalué ne subventionne pas l'exportateur chinois, mais subventionne l'importateur américain. Ainsi, ils soutiennent que les importateurs en Chine ont été gravement touchés en raison de l'intervention de change à grande échelle.