国際金融-外国為替介入
外国為替介入は、国の中央銀行の金融政策です。これは、外国為替レートを管理して、国の金利とそれによるインフレを管理することを目的としています。
今日、多くの先進国は non-intervention。介入は先進国にとって良い政策ではないかもしれないという研究によって裏付けられています。しかし、景気後退により、経済を豊かに保つために外国為替介入が本当に必要かどうかというトピックが再び検討されています。
外国為替介入は、国の中央銀行が通貨基金の自国通貨の移転率に影響を与えるための介入です。中央銀行は通常、準備金を増やし、変動相場制を安定させ、ミスアライメントを是正するために外国為替市場に介入します。介入の成功は、影響の滅菌と一般政府のマクロ経済政策にかかっています。
介入プロセスには主に2つの困難があります。それらはタイミングと量の決定です。これらの決定は多くの場合判断であり、設定されたポリシーではありません。準備能力、国の正確なタイプの経済問題、およびその変動する市況は、意思決定プロセスに影響を与えます。
外国為替介入は、失敗した場合に中央銀行の信頼性を低下させる可能性があるため、リスクを伴う可能性があります。
なぜ外国為替介入?
外国為替介入の主な目的は、ボラティリティを調整すること、または為替レートのレベルを変更することです。過度の短期ボラティリティは市場の信頼を低下させ、金融市場と実物市場の両方に影響を及ぼします。
不安定な場合、為替レートの不確実性は、企業の追加コストと利益の減少をもたらします。投資家は外国の金融資産に投資せず、企業は国際的に取引しません。為替レートの変動は金融市場に影響を及ぼし、それによって金融システムを脅かします。政府の金融政策目標は達成するのがより困難になります。このような状況では、介入が必要です。
さらに、経済状況の変化中および市場が経済シグナルを誤って解釈した場合、外国為替介入は、オーバーシュートを回避できるようにレートを修正します。
不干渉
今日、外国為替市場介入は先進国ではほとんど使用されていません。不干渉の理由は次のとおりです。
介入は、先行する金利または他の同様の政策調整と見なされる場合にのみ有効です。
介入は、実際の為替レート、ひいては取引可能なセクターの競争要因に永続的な影響を及ぼしません。
大規模な介入は、金融政策の有効性を低下させます。
民間市場は十分なショックを吸収して管理することができます–「指導」は不要です。
直接介入
直接通貨介入は、一般的に、通貨当局によって行われ、為替レートに影響を与えることを目的とした外国為替取引として定義されます。マネタリーベースの変化に応じて、通貨介入は大きく2つのタイプに分けることができます。sterilized そして non-sterilized interventions。
不胎化介入
不胎化介入は、マネタリーベースを変えることなく為替レートに影響を与えます。それには2つのステップがあります。まず、中央銀行は自国通貨で外貨建て債券を購入(販売)します。次に、マネタリーベースは、同等の国内通貨建て債券を販売(購入)することによって滅菌されます。
正味の効果は、マネーサプライを変更せずに国内債券を外国債券に交換するのと同じです。外国為替の購入は、同額の国内債券の売却を伴い、その逆も同様です。
滅菌された介入は、国内金利にほとんどまたはまったく影響を与えません。ただし、不胎化介入は、次の2つのチャネルを通じて為替レートに影響を与える可能性があります-
The Portfolio Balance Channel−ポートフォリオバランスアプローチでは、エージェントは国内通貨と債券、および外貨と債券のポートフォリオのバランスを取ります。変更があった場合は、ポートフォリオを変更することで新しい均衡に達します。ポートフォリオのバランスは為替レートに影響を与えます。
The Expectations or Signalling Channel−シグナリングチャネル理論によれば、エージェントは為替レートの介入をポリシー変更のシグナルと見なします。期待値の変化は、現在の為替レートの水準に影響を与えます。
不胎化介入なし
不胎化介入はマネタリーベースに影響を及ぼします。外貨や国内通貨建ての債券の売買により、為替レートに影響が出ます。
一般に、非滅菌はマネタリーベースの変化をもたらすことによって為替レートに影響を与え、それが次にマネタリーベース、金利、市場の期待、そして最終的には為替レートを変化させます。
間接的な介入
資本規制(国際取引への課税)と為替規制(通貨の取引の制限)は間接的な介入です。間接的な介入は、間接的に為替レートに影響を与えます。
Chinese Yuan Devaluation
1990年代と2000年代には、アメリカの中国製品の輸入が大幅に増加していた。中国の中央銀行は、大量の米ドルを購入することで人民元を切り下げたとされています。これにより、市場での人民元の供給が増加し、米ドルの需要も増加し、ドル価格が上昇しました。
2012年末の時点で、中国の外貨準備高は3.3兆ドルで、これは世界で最も高い外貨準備高です。大まかに言って、この準備金の60%は米国国債と社債です。
切り下げられた人民元が資本市場、貿易赤字、および米国の国内経済に及ぼす実際の影響については、非常に議論されています。人民元切り下げは、中国が輸出を押し上げるのに役立つと考えられているが、貿易赤字を拡大することで米国を傷つけている。米国は中国製品に関税を課すべきであると示唆されている。
別の見方は、米国の保護貿易主義が米国経済に打撃を与える可能性があるということです。切り下げられた人民元は中国の輸出業者に助成金を支給せず、アメリカの輸入業者に助成金を支給するため、多くの人が過小評価された人民元は長期的には中国をより傷つけると考えています。したがって、彼らは、中国国内の輸入業者が大規模な外国為替介入のために実質的に傷ついたと主張している。