国際金融-クイックガイド

国際金融は金融経済学の重要な部分です。主に、少なくとも2つ以上の国の金銭的相互作用に関連する問題について説明します。国際金融は、通貨の為替レート、世界の通貨システム、外国直接投資（FDI）、および国際金融管理に関連するその他の重要な問題などの主題に関係しています。

国際貿易やビジネスのように、 international finance企業、政府、組織の経済活動が国の存在によって影響を受けるという事実のために存在します。国々がお互いに借りたり貸したりすることがよくあることは既知の事実です。このような取引では、多くの国が独自の通貨を使用します。したがって、通貨が互いにどのように比較されるかを理解する必要があります。さらに、これらの商品がどのように支払われるか、そして通貨が取引される価格の決定要因は何かについてもよく理解する必要があります。

Note −世界銀行、国際金融公社（IFC）、国際通貨基金（IMF）、および全米経済研究所（NBER）は、注目すべき国際金融機関の一部です。

国際貿易は、参加国の成長と繁栄の最も重要な要素の1つです。グローバリゼーションにより、その重要性は何度も拡大しています。さらに、米国が最大の国際債権者から最大の国際債務者になることへの復活は重要な問題です。これらの問題は、国際金融として一般に知られている国際マクロ経済学の一部です。

国際金融の重要性

国際金融は、国際貿易と商品やサービスの経済間交換において重要な役割を果たしています。それはいくつかの理由で重要です、最も注目すべきものはここにリストされています-

• 国際金融は、為替レートを見つけ、インフレ率を比較し、国際債務証券への投資についてのアイデアを得て、他の国の経済状況を確認し、海外市場を判断するための重要なツールです。

• 為替レートは、通貨の相対的な価値を決定するので、国際金融において非常に重要です。国際金融は、これらのレートの計算に役立ちます。

• さまざまな経済的要因が国際的な投資決定を下すのに役立ちます。経済の経済的要因は、投資家のお金が対外債務証券で安全であるかどうかを判断するのに役立ちます。

• 活用 IFRS国際金融の多くの段階にとって重要な要素です。IFRSを採用している国の財務諸表も同様です。これは、多くの国が同様の報告システムに従うのに役立ちます。

• 国際金融の一部であるIFRSシステムは、単一の会計基準に関する報告規則に従うことにより、コスト削減にも役立ちます。

• グローバリゼーションにより、国際金融は成長を遂げています。これは、すべての国際機関の基本を理解するのに役立ち、それらの間のバランスを維持します。

• 国際金融システムは、国家間の平和を維持します。しっかりとした財政措置がなければ、すべての国が自分たちの利益のために働くでしょう。国際金融は、その問題を寄せ付けないようにするのに役立ちます。

• IMF、世界銀行などの国際金融機関は、国際金融紛争の管理において調停人の役割を果たしています。

国際金融システムの存在そのものが、国際金融危機の可能性があることを意味します。ここで国際金融の研究が非常に重要になります。国際金融危機について知るためには、国際金融システムの性質を理解する必要があります。

国際金融がなければ、紛争の可能性、そしてそれによる結果としての混乱は明らかです。国際金融は、国際問題を規律ある状態に保つのに役立ちます。

過去20年間で、金融経済はますます世界中で相互接続されてきました。グローバリゼーションの影響は、経済のあらゆる側面で感じられてきました。金融のグローバリゼーションは、国民経済と投資家と富の創造者の両方に大きな利益をもたらしました。しかし、それは金融市場にも大きな影響を及ぼします。

金融のグローバル化の原動力

金融のグローバリゼーションについて話すとき、考慮すべき4つの主要な要素があります。彼らは-

• Advancement in information and communication technologies −技術の進歩により、市場のプレーヤーと政府は、金融リスクの管理に必要な情報をより効率的に収集できるようになりました。

• Globalization of national economies−経済のグローバル化により、生産、消費、投資は地理的にさまざまな場所に分散しています。国際貿易への障壁が低くなるにつれて、商品やサービスの国際的な流れは劇的に増加しました。

• Liberalization of national financial and capital markets− ITの自由化と急速な改善、および国民経済のグローバル化は、非常に普及した金融革新をもたらしました。それは国際的な資本移動の成長を促進しました。

• Competition among intermediary services providers−技術の進歩と金融の自由化により、競争は多様化しています。機関投資家を含む新しいクラスの非銀行金融機関も出現しました。

資本市場の変化

金融のグローバル化の原動力は、国内および国際的な資本市場の構造に4つの劇的な変化をもたらしました。

• 第一に、銀行システムは disintermediation。金融仲介は、銀行のローンや預金ではなく、取引可能な証券を通じて行われています。

• 第二に、国境を越えた資金調達が増加しました。投資家は現在、ポートフォリオを国際的に分散することでリターンを高めようとしています。彼らは現在、世界中から最高の投資機会を求めています。

• 第三に、ノンバンク金融機関は国内および国際市場で銀行と競争しており、金融商品の価格を下げています。彼らは規模の経済を利用しています。

• 第4に、銀行は従来のビジネスを超えた市場にアクセスしています。これにより、銀行は収入源とリスクを多様化することができました。

金融のグローバル化のメリットとリスク

金融のグローバル化の主な利点の1つは、「信用収縮」のリスクが非常に低いレベルにまで減少したことです。銀行が緊張しているとき、彼らは今や国際資本市場から資金を調達することができます。

もう1つの利点は、選択肢が増えると、借り手と投資家が資金調達の価格を改善できることです。企業はより安価に投資の資金を調達できます。

不利な点は、市場が現在非常に不安定であり、これが金融の安定を脅かす可能性があることです。金融のグローバリゼーションは、国際資本市場におけるリスクのバランスを変えました。

金融のグローバル化により、信用力のある銀行や新興市場の企業は、借入コストを削減できるようになりました。ただし、銀行の管理が不十分または不十分な新興市場はリスクにさらされています。

財政の安定を守る

1990年代の危機は、慎重なソブリン債務管理、効果的な資本勘定の自由化、および国内金融システムの管理の重要性を示しています。

民間金融機関や市場関係者は、事業を適切に管理し、不必要なリスクテイクを回避することで、金融の安定に貢献できるようになりました。

金融の安定は世界的な公共財であるため、政府や規制当局もその中で重要な役割を果たしています。この役割の範囲はますます国際的になっています。

IMFは重要な役割を担っています。国際的な金融の安定を管理する能力を強化するためのそのグローバルな監視イニシアチブもまた軌道に乗らなければなりません。

経済のパフォーマンスを測定することは重要です。 Balance of Payment（BOP）はそうする1つの方法です。これは、ある経済と他の経済との総取引の全体像を示しています。それはお金の正味の流入と流出を考慮に入れて、それからそれらをセクションに区別します。経済取引が体系的かつ慎重な方法で測定および考慮されることができるように、不均衡の場合にはBOPのすべての勘定のバランスをとることが重要です。

国際収支は、特定の期間における残りの世界との経済の取引を示すステートメントです。国際収支とも呼ばれるBOPには、国の居住者と非居住者の間のすべての取引が含まれます。

経常収支と資本収支

BOPのすべてのトランザクションは、次の2つのアカウントに分類されます。 current account そしてその capital account。

• Current account−それは、国が黒字のときに稼いでいる、または赤字のときに支出している最終的な純支払いを示します。を追加することで得られますbalance of trade （輸出収益から輸入費用を差し引いたもの）、 factor income （外国投資収益から外国への投資費用を差し引いたもの）およびその他 cash transfers。現在の単語は、それが「今ここ」が起こっているの取引をカバーしていることを示しています。

• Capital account−それは国の外国資産所有権の純変化を示しています。資本勘定は、reserve 口座（市場操作における国の中央銀行の外国為替の純変動）、 loans and investments国によって行われた（ローンと投資によってもたらされる将来の利息の支払いと配当を除く）。純外国為替がマイナスの場合、資本勘定は赤字であると言われます。

BOPデータには、実際の支払いは含まれていません。むしろ、それはトランザクションに関係しています。これは、BOPの数値が、一定期間に企業に支払われる純額と大幅に異なる可能性があることを意味します。

BOPデータは、国内および国際的な経済政策を決定する上で非常に重要です。当座預金の不均衡や外国直接投資（FDI）などのBOPの一部は、国の経済政策で扱われる非常に重要な問題です。特定の目的を持つ経済政策はBOPに影響を与えます。

The Tweak in Case of IMF

IMFのBOP用語では、「金融勘定」という用語を使用して、代替の定義では一般資本勘定に含まれる取引を含めています。IMFはこの用語を使用しますcapital account全体的な資本勘定のごく一部を形成するトランザクションのサブセットの場合。IMFは、BOP勘定の追加の最上位部門で取引を計算します。

IMFの用語によると、BOPのアイデンティティは次のように書くことができます。

経常収支+金融収支+資本収支+貸借一致項目= 0

IMFによると、この用語は current account 独自の3つの主要な下位区分があります。それは、商品およびサービス勘定（全体的な貿易収支）、一次所得勘定（要素所得）、および二次所得勘定（振替支払い）です。

注意点

• BOPは、消費者や企業が輸入品やサービスに費やした費用を表示するためのアカウントです。

• BOPは、ある国の成功した企業がどれだけ外国に輸出しているかを示す指標でもあります。

• ある国に入るお金または外貨は、肯定的なエントリと見なされます（たとえば、外国に販売された輸出品）

• 外貨の出金または費用は、マイナスのエントリとして調整されます（例：商品やサービスなどの輸入）

架空の国のBOPテーブル

次の表は、架空の国のBOPを示しています。

国際収支の項目	ネットバランス（10億ドル）	コメント
当座預金
（A）商品の貿易収支	-20	商品には貿易赤字があります。
（B）サービス貿易収支	+10	サービスには貿易黒字があります。
（C）純投資収益	-12	純収入の流出、すなわち国際企業の利益による
（D）純海外送金	+8	非居住者からの送金などからの送金の純流入
A + B + C + Dの追加=経常収支	-14	全体として、国は経常収支赤字を実行します
Financial Account
FDIフローの純収支	+5	正のFDI純流入
ポートフォリオ投資フローのネットバランス	+2	株式市場、不動産などへのプラスの純流入。
短期銀行フローの純残高	-2	国の銀行システムからの通貨のわずかな純流出
バランスアイテム	+2	データ計算の誤りや脱落を反映するためにそこに
金と外貨の準備金の変更	+7	（金と外貨準備が削減されたことを意味します
全体的な国際収支	0

BOPの不均衡

BOPはバランスを取る必要がありますが、個々の要素の黒字または赤字が不均衡を生み出す可能性があります。経常収支の赤字が懸念されています。通常懸念を引き起こす赤字の種類は次のとおりです。

• 目に見える貿易赤字、エクスポートするよりもはるかに多くの商品を輸入している国の場合には

• 全体的な経常赤字。

• 短期貸付と準備勘定を除いた、経常収支とFDIの基本的な赤字。

BOPの不均衡の背後にある理由

従来、BOPの不均衡の背後にある主な原因は当座預金の要因であると考えられていました。これらには、為替レート、財政赤字、ビジネス競争力、個人の行動などが含まれます。

あるいは、資本勘定が不均衡の主な要因であり、余剰国の貯蓄者によって生み出された世界的な貯蓄満腹感が現在の投資機会を上回っていると考えられています。

準備資産

BOPは、外貨準備に使用される通貨またはその他の標準値として準備資産を定義します。準備資産は、金または米ドルのいずれかです。

Global Reserves

IMFによると、2000年から2009年半ばにかけて、公的準備金は1兆9,000億ドルから $6,800 billion. Global reserves were at the top, about $2008年半ばに75,000億ドル、その後埋蔵量は約 $430 billion during the financial crisis. From Feb 2009, global reserves increased again to reach $2010年末までに9兆2,000億ドル。

BOP危機

BOP危機、または currency crisis,ある国が必要な輸入品の支払いをしたり、保留中の債務を返済したりできないことです。このような危機は、国の通貨価値の非常に急速な下落で発生します。危機の前には、一般的に大規模な資本流入があります。

BOPの不均衡を修正する方法

BOPの不均衡を修正するための3つの可能なプロセスがあります-

• 為替レートの調整、
• 国の内部価格とその需要のレベルの調整、および
• ルールベースの調整。

為替レートの変更によるリバランス

国の通貨価格が上がると、輸出の競争力が低下し、輸入が安くなります。

国が輸入よりも多くを輸出している場合、他の国が最終的に輸出の支払いにその国の通貨を求めるため、その通貨の需要は外国で増加します。したがって、国がより多くの収入を得ている場合、経常収支の黒字を含むように為替レートを変更（引き上げ）します。

内部価格と需要を調整することによるリバランス

考えられる政策は、内需（すなわち、国の財への支出）のレベルを上げることです。当座預金の別の表現は、それが投資に対する貯蓄の超過であるということです。あれは、

当座預金=国民貯蓄–国民投資

貯蓄が黒字になると、国は投資を増やすことができます。たとえば、2009年、ドイツは需要を増やすことで黒字を減らすために憲法を改正しました。

ルールベースのリバランスメカニズム

各国はまた、相互に為替レートを決定することに同意し、ルールに基づいて相互に交渉された為替レートの変更によって不均衡を修正しようとすることもできます。

ザ・ Bretton Woods system 固定だが調整可能な為替レートの例は、ルールベースのシステムの例です。

Keynesian Idea for Rules-based Rebalancing

ジョン・メイナード・ケインズは、黒字は世界経済に悪影響を与えると信じていました。彼は、余剰国が追加の輸入にそれを使わないことを選択した場合、伝統的な均衡メカニズムは、余剰収入の一部を所有するという脅威を追加すべきであると提案した。

次のグラフは、さまざまな国の経常収支を世界のGDPに占める割合として示しています。

外国為替（外国為替）市場にはさまざまなプレーヤーがいて、それらすべてが何らかの形で重要です。この章では、それらのそれぞれを取り上げ、外国為替市場全体におけるそれらの主要な属性と責任を確認します。

興味深いことに、インターネット技術は外国為替市場のプレーヤーの存在と作業方針を本当に変えました。これらのプレーヤーは、データに簡単にアクセスできるようになり、それぞれのサービスを提供する際の生産性と迅速性が向上しています。

Capitalization そして sophistication外国為替市場のプレーヤーを分類する際の2つの主要な要因です。洗練された要素には、資金管理技術、技術レベル、研究能力、および規律のレベルが含まれます。これらの2つの大まかな対策を考慮すると、6つの主要な外国為替市場のプレーヤーがあります-

• 商業銀行および投資銀行
• 中央銀行
• 企業および企業
• ファンドマネージャー、ヘッジファンド、ソブリンウェルスファンド
• インターネットベースの取引プラットフォーム
• オンライン小売ブローカー-ディーラー

次の図は、外国為替市場のプレーヤーが市場で処理する量の観点から、上から下へのセグメンテーションを示しています。

商業銀行および投資銀行

銀行は紹介する必要はありません。それらは至る所にあり、多数あります。彼らの役割は外国為替ネットワークにおいて非常に重要です。銀行は通貨市場に参加して、銀行自身と顧客の外国為替リスクを中和しています。銀行はまた、株主の富を増やすことを目指しています。

各銀行は組織と業務方針の点で異なりますが、それぞれに dealing desk注文処理、マーケットメイク、およびリスク管理を担当します。ディーリングデスクは、ヘッジ、裁定取引、またはさまざまな財務戦略を通じて通貨を直接取引することで利益を上げる役割を果たします。

外国為替市場には多くの種類の銀行があります。それらは大きくても小さくてもかまいません。最も規模の大きい銀行は、いつでも取引されている莫大な金額の資金を扱っています。銀行が500万から1000万ドルの小包を取引することは一般的な基準です。最大のものは1億から5億ドルの小包さえ扱います。次の画像は、トップ10の外国為替市場参加者を示しています。

中央銀行

中央銀行は国の主要な金融当局です。中央銀行は個々の経済政策に従います。彼らは通常、政府の権限下にあります。それらは政府の金融政策（お金の供給と利用可能性を維持することに対処する）を促進し、彼らの通貨の価値の浮き沈みを滑らかにするための戦略を立てます。

準備資産については前に説明しました。中央銀行は、「準備金」、別名「公式準備金」または「国際準備金」と呼ばれる外貨預金を保有する責任を負う機関です。

ある国の中央銀行が保有する準備金は、外交政策の処理に使用されます。準備金の値は、対外債務を返済する国の能力に関する重要な属性を示しています。また、国の信用格付け指標にも影響を及ぼします。次の図は、さまざまなヨーロッパ諸国の中央銀行を示しています。

企業および企業

外国為替市場に関与するすべての参加者は、マーケットメーカーとして通貨の価格を設定する権限を持っていません。一部のプレーヤーは、一般的な為替レートに従って通貨を売買するだけです。それらはそれほど重要ではないように思われるかもしれませんが、それらは市場で取引されている総量のかなりの割り当てを構成します。

さまざまな規模の企業や企業があります。彼らは小さな輸入業者/輸出業者か、数十億ドルのキャッシュフロー能力を持つ明白なインフルエンサーかもしれません。これらのプレーヤーは、次のようなビジネスポリシーの性質によって識別されます。（a）通常提供する商品またはサービスの取得または支払い方法、および（b）購入または資本取引を必要とするビジネスまたは資本取引への関与方法外貨を売る。

これらの「コマーシャルトレーダー」は、金融市場を利用してリスクを相殺し、業務をヘッジすることを目的としています。非営利のトレーダーもいます。商業トレーダーとは異なり、非商業トレーダーは投機家と見なされます。非営利のプレーヤーには、大規模な機関投資家、ヘッジファンド、および金融市場で利益を求めて取引するその他の事業体が含まれます。

次の図は、外国為替市場におけるいくつかの著名な企業や企業を示しています。

ファンドマネージャー、ヘッジファンド、ソブリンウェルスファンド

このカテゴリは、価格の定義や管理には関与しません。彼らは基本的に多国籍で自国のマネーマネージャーです。彼らの投資ファンドのポートフォリオはしばしば非常に大きいので、彼らは数億ドルで取引するかもしれません。

これらの参加者は、投資憲章と投資家に対する義務を負っています。ヘッジファンドの主な目的は、利益を上げ、ポートフォリオを拡大することです。彼らは外国為替市場からの絶対的な利益を達成し、彼らのリスクを薄めたいと思っています。流動性、レバレッジ、および投資環境を構築するための低コストは、ヘッジファンドの利点です。

ファンドマネージャーは主に、年金基金、個人投資家、政府、さらには中央銀行当局など、さまざまなクライアントに代わって投資を行っています。政府が後援する投資プールを管理するソブリンウェルスファンドは、近年急速に成長しています。

インターネットベースの取引プラットフォーム

インターネットは、今日の外国為替市場の非個人的な部分です。インターネットベースの取引プラットフォームは、顧客/注文のマッチングを体系化するタスクを実行します。これらのプラットフォームは、流動性のプールを蓄積するための直接アクセスポイントである責任があります。

仲介プロセスには人的要素もあります。これには、注文が取引システムに送信された瞬間から、取引されてカウンターパーティによって照合されるまでに従事するすべての人々が含まれます。このカテゴリは、「ストレートスループロセッシング」（STP）テクノロジによって処理されています。

外国為替ブローカーのプラットフォームの価格と同様に、銀行間の取引の多くは現在、2つの主要なプラットフォームによって電子的に処理されています。 Reuters web-based dealing system, そしてその Icap's EBS これは、「外国為替市場でかつて一般的だった音声ブローカーに代わる電子ブローカーシステム」の略です。いくつかのオンライン取引プラットフォームを以下に示します。

オンライン小売ブローカー-ディーラー

外国為替市場の最後のセグメント、 brokersは、通常、取引高が非常に大きい非常に巨大な企業です。この売上高は、銀行間市場に投資して利益を上げるための基本的なインフラストラクチャを一般的な個人投資家に提供します。ブローカーのほとんどは、小売業者のマーケットメーカーであると見なされています。競争力のある人気のある双方向の価格設定モデルを提供するために、これらのブローカーは通常、外国為替業界で利用可能な技術的変化に適応します。

トレーダーは、マーケットメーカーを使用している間、またはECNを介して便利で直接アクセスできるようにしながら、独立して利益を生み出す必要があります。

外国為替ブローカーディーラーは銀行間市場でのポジションを相殺しますが、銀行とまったく同じようには機能しません。外国為替ブローカーは、EBSやロイターディーリングのような取引プラットフォームに依存していません。代わりに、価格設定エンジンをサポートする独自のデータフィードがあります。

ブローカーは通常、資本金の特定のプール、法的ビジネス契約、および1つまたは複数の銀行との直接的な電子連絡を必要とします。

金利平価とは何ですか？

金利平価（IRP）は、2つの国の金利の差が、先物為替レートと直物為替レートの手法を使用して計算された差に等しいままであるという理論です。金利平価は、金利、スポット為替、および外国為替レートを結び付けます。それは外国為替市場で重要な役割を果たしています。

IRP理論は、スポットレートと関連する先物（先物）レートの関係を分析するのに役立ちます。この理論によれば、2つの異なる通貨間の金利差に裁定取引はなく、その差は外国為替の先物為替レートの割引またはプレミアムに反映されます。

理論はまた、外貨の先物プレミアムまたはディスカウントのサイズが、比較した国の直物金利と先物金利の差に等しいという事実を強調しています。

例

1年間で1000ユーロを投資することを考えてみましょう。下の図に示すように、投資ケースとして2つのオプションがあります-

ケースI：住宅投資

米国では、スポット為替レートを$ 1.2245 /€1とします。

したがって、実際には、€1000 @ $ 1.2245 = $ 1224.50と交換されます。

このお金を1年間3％の割合で$ 1224.50投資でき、年末には$ 1261.79になります。

ケースII：国際投資

また、1年間の金利が5.0％である国際市場に1000ユーロを投資することもできます。

つまり、1年間で5％の€1000 @ =€1051.27

先物為替レートを$ 1.20025 /€1とします。

したがって、1000ユーロを国内通貨、つまり米ドルに戻す必要があるため、将来の為替レートを1年先に1.20025ドル/ 1ユーロで購入します。

次に、€1051.27 @ $ 1.20025 = $ 1261.79に変換できます

したがって、 arbitrage, 投資方法の選択に関係なく、投資収益率（ROI）はどちらの場合も同じです。

アービトラージとは、ある金融市場で株式や通貨を購入し、別の金融市場でプレミアム（利益）で販売する活動です。

対象金利平価（CIRP）

対象金利理論によると、為替レートの先物プレミアム（割引）は、2つのソブリン間の金利差を無効にします。言い換えれば、カバード金利理論は、投資家が裁定取引の利益を得ることができないように、2つの国の金利の差が直物/先物通貨プレミアムによって無効にされると言います。

例

米国を拠点とする多国籍企業であるYahooInc。が、ヨーロッパの従業員に1か月以内にユーロで支払う必要があると仮定します。Yahoo Inc.はこれをさまざまな方法で行うことができますが、その1つを以下に示します。

• Yahooは為替レートを固定するために1か月（30日）先にユーロを購入することができます。次に、このお金を30日間ドルで投資できます。その後、ドルをユーロに変換する必要があります。これはとして知られていますcovering, 現在のところ、YahooInc。には為替変動のリスクはありません。

• Yahooは現在、スポット為替レートでドルをユーロに換算することもできます。次に、取得したユーロのお金をヨーロッパの債券（ユーロ）に1か月間投資できます（30日間は同等のユーロのローンがあります）。その後、Yahooは1か月後にユーロで義務を支払うことができます。

このモデルでは、Yahoo Inc.が確実に利息を稼ぐことができれば、今日、より少ないドルをユーロに換算する可能性があります。この理由は、獲得した利子によるユーロの成長です。としても知られていますcovering Yahooはスポットレートでドルをユーロに換算することで、為替レート変動のリスクを排除しているからです。

カバーされていない金利平価（UIP）

カバーされていない金利理論は、特定の通貨の予想される上昇（または減価）は、より低い（またはより高い）金利によって無効になると言います。

例

対象金利の例では、Yahoo Inc.が実装できるもう1つの方法は、お金をドルで投資し、1か月後の支払い時にユーロに変更することです。

この方法は、 uncovered, そのような取引では為替レート変動のリスクが差し迫っているためです。

カバーされた金利とカバーされていない金利

現代の経験的アナリストは、カバーされていない金利平価説が普及していないことを確認しています。ただし、違反は以前に考えられていたほど大きくはありません。違反は、期間に依存するのではなく、通貨ドメインにあります。

対照的に、カバーされた金利平価は、主に短期投資のために、OECD諸国の間で最近受け入れられている理論です。このようなモデルで発生した明らかな偏差は、実際には取引コストに計上されます。

IRP理論の意味

IRP理論が成り立つ場合、裁定取引の可能性を否定することができます。つまり、投資家が国内通貨または外貨に投資したとしても、ROIは投資家が最初に国内通貨に投資した場合と同じになります。

• 国内金利が外国金利を下回る場合、外貨は先物割引で取引されなければなりません。これは、外貨裁定取引の防止に適用されます。

• 外貨に先物割引がない場合、または先物割引が金利の優位性を相殺するのに十分な大きさでない場合、国内投資家は裁定取引の機会を利用できます。そのため、国内投資家は外国投資の恩恵を受けることがあります。

• 国内金利が外国金利を超える場合、外貨は先物プレミアムで取引されなければなりません。これもまた、国内の裁定取引の防止を相殺するためです。

• 外貨に先渡プレミアムがない場合、または先渡プレミアムが国内の優位性を無効にするほど大きくない場合、外国人投資家は裁定取引の機会を利用できます。したがって、外国人投資家は国内市場に投資することで利益を得ることができます。

金銭的資産は、企業、国、または会社が所有する現金です。各国の通貨には常にある程度の需要と同等の供給量があります。手元の現金が経済の強さを決定します。

金銭的資産のドル価値は時間とともに変化しません。これらの資産は一定の数値を持っています。たとえば、1ドルは常に1ドルです。通貨の購買力が変わっても数字は変わりません。

この概念は、生産施設のような非金銭的なアイテムと対比することで理解できます。生産施設の価値（ドルで表される価格）は、将来変動する可能性があります。それは何年にもわたって価値を失ったり、獲得したりするかもしれません。したがって、工場を所有している会社は、工場を1年で50万ドルの価値があると記録し、$480,000 the next. But, if the company has $現金で500,000、毎年$ 500,000として記録されます。

言い換えれば、金銭的なアイテムは単なる現金です。それは、事業体が負っている債務、事業体が負っている債務、またはその勘定の現金準備金である可能性があります。

たとえば、ある会社がサプライヤから配達された商品に対して40,000ドルの債務を負っている場合です。で記録されます$40,000 three months later even though, the company may have to pay $インフレのためにさらに3,000。

同様に、会社が持っている場合 $300,000 in cash, that $300,000は金銭的資産であり、次のように記録されます。 $300,000 even when, five years later, it may be able to only buy $5年前に最初に記録されたときと比較して28万点相当の商品。

外国為替市場における通貨の需要と供給

外国為替市場における通貨の需要は、国の輸出に対する需要から生じます。また、通貨価値の変化に依存して利益を探している投機家は需要を生み出します。

特定の通貨の供給は、外国からの輸入に対する国内需要によって得られます。たとえば、英国が日本からいくつかの車を輸入したとしましょう。ですから、英国は車の値段を円（¥）で払わなければならず、円を買わなければなりません。円を買うには、ポンドを売る（供給する）必要があります。輸入が多ければ多いほど、外国為替市場へのポンドの供給は多くなります。

需要と供給のために、時間とともに変化し続ける為替レートが常にあります。為替レートは、ある通貨の価格を別の通貨で表したものです。需要の増減により、国の通貨は常に為替レートを維持する必要があります。為替レートが高ければ高いほど、外国為替市場でのその通貨の需要は多くなります。

通貨の交換とは、ある通貨を別の通貨に交換することを指します。通貨の交換が行われる値は、exchange rate。為替レートは、1ポンド（GBP）が1.50セントに交換されるなど、他の通貨で表された特定の通貨の価格と見なすことができます。

通貨の需要と供給の間の均衡は、 equilibrium exchange rate。

例

フランスと英国の両方がお互いのために商品を生産していると仮定しましょう。彼らは当然お互いに取引したいと思うでしょう。ただし、フランスの生産者はユーロで支払い、英国の生産者は英ポンドで支払う必要があります。ただし、制作費を賄うためには、どちらも現地通貨で支払う必要があります。これらのニーズは、フランスとイギリスの両方の生産者がお互いに取引できるように通貨を交換することを可能にする外国為替市場によって満たされます。

市場は通常、通貨ごとに均衡率を作成します。これは、通貨の需要と供給が交差する場所に存在します。

為替レートの変化

需給の変動により、為替レートの変動が生じる可能性があります。需要と供給のグラフの場合、スターリングなどの通貨の価格は、$ USなどの別の通貨で表されます。

輸出が増えると、英ポンドの需要曲線が右にシフトし、為替レートが上昇します。次のグラフに示すように、元々、1ポンドはで購入されました$1.50, but now it buys $1.60、したがって値が上がっています。

Note −世界で最も一般的な3つの通貨取引は、ドルとユーロ（30％）、ドルと円（20％）、ドルと英ポンド（12％）の間の交換です。

各通貨には金利があります。それは経済の強みまたは弱みのバロメーターのようなものです。国の経済が強化されれば、消費者がより多く支払うことができるようになるという事実のために、価格が上昇することがあります。これにより、ほぼ同じ商品により多くのお金が費やされる状況が発生する場合があります。これにより、商品の価格が上昇する可能性があります。

インフレが抑制されなくなると、お金の購買力が低下し、通常の商品の価格が信じられないほど高いレベルに上昇する可能性があります。この差し迫った危険を阻止するために、中央銀行は通常、interest rates。

金利が上がると、借りたお金が高くなります。これにより、消費者は新製品を購入したり、追加の借金を負ったりすることがなくなります。また、企業の拡大を思いとどまらせます。クレジットで事業を行う企業は利子を払わなければならないので、拡大にあまりお金をかけません。

中央銀行が金利を引き下げなければならない飽和点が来るまで、より高い金利は徐々に経済を減速させます。この率の引き下げは、経済成長と拡大を促進することを目的としています。

金利が高い場合、外国人投資家はより多くの利益を得るためにその経済に投資することを望んでいます。その結果、より多くの投資家がそこに投資するにつれて、その通貨の需要は増加します。

高金利を提供することによって最高のRoIを提供する国は、多額の外国投資を引き付ける傾向があります。ある国の証券取引所が好調で、良好な金利を提供している場合、外国人投資家はその国に資本を投資することが奨励されます。これは再び国の通貨の需要を増加させ、通貨の価値が上昇します。

実際、重要なのは金利だけではありません。金利の動きの方向は、通貨の需要の良い指針です。

外国為替介入は、国の中央銀行の金融政策です。これは、外国為替レートを管理して、国の金利とそれによるインフレを管理することを目的としています。

今日、多くの先進国は non-intervention。介入は先進国にとって良い政策ではないかもしれないという研究が裏付けられています。しかし、景気後退により、経済を豊かに保つために外国為替介入が本当に必要かどうかというトピックが再び検討されています。

外国為替介入は、国の中央銀行が通貨基金の自国通貨の移転率に影響を与えるための介入です。中央銀行は通常、準備金を増やし、変動する為替レートを安定させ、ミスアライメントを是正するために外国為替市場に介入します。介入の成功は、影響の滅菌と一般政府のマクロ経済政策にかかっています。

介入プロセスには主に2つの困難があります。それらはタイミングと量の決定です。これらの決定は多くの場合判断であり、設定されたポリシーではありません。準備能力、国の正確なタイプの経済問題、およびその変動する市況は、意思決定プロセスに影響を与えます。

外国為替介入は、失敗した場合に中央銀行の信頼性を低下させる可能性があるため、リスクを伴う可能性があります。

なぜ外国為替介入？

外国為替介入の主な目的は、ボラティリティを調整すること、または為替レートのレベルを変更することです。過度の短期ボラティリティは市場の信頼を低下させ、金融市場と実物市場の両方に影響を及ぼします。

不安定な場合、為替レートの不確実性は、企業の追加コストと利益の減少をもたらします。投資家は外国の金融資産に投資せず、企業は国際的に取引しません。為替レートの変動は金融市場に影響を及ぼし、それによって金融システムを脅かします。政府の金融政策目標は達成するのがより困難になります。このような状況では、介入が必要です。

さらに、経済状況の変化中および市場が経済シグナルを誤って解釈した場合、外国為替介入は、オーバーシュートを回避できるようにレートを修正します。

不干渉

今日、外国為替市場介入は先進国ではほとんど使用されていません。不干渉の理由は次のとおりです。

• 介入は、先行する金利または他の同様の政策調整と見なされる場合にのみ有効です。

• 介入は、実際の為替レート、ひいては取引可能なセクターの競争要因に永続的な影響を及ぼしません。

• 大規模な介入は、金融政策の有効性を低下させます。

• 民間市場は十分なショックを吸収して管理することができます–「指導」は不要です。

直接介入

直接通貨介入は、一般的に、通貨当局によって行われ、為替レートに影響を与えることを目的とした外国為替取引として定義されます。マネタリーベースの変化に応じて、通貨介入は大きく2つのタイプに分けることができます。sterilized そして non-sterilized interventions。

不胎化介入

不胎化介入は、マネタリーベースを変えることなく為替レートに影響を与えます。それには2つのステップがあります。まず、中央銀行は自国通貨で外貨建て債券を購入（販売）します。次に、マネタリーベースは、同等の国内通貨建て債券を販売（購入）することによって滅菌されます。

正味の効果は、マネーサプライを変更せずに国内債券を外国債券に交換するのと同じです。外国為替の購入は、同額の国内債券の売却を伴い、その逆も同様です。

滅菌された介入は、国内金利にほとんどまたはまったく影響を与えません。ただし、不胎化介入は、次の2つのチャネルを通じて為替レートに影響を与える可能性があります-

• The Portfolio Balance Channel−ポートフォリオバランスアプローチでは、エージェントは国内通貨と債券、および外貨と債券のポートフォリオのバランスを取ります。変更があった場合は、ポートフォリオを変更することで新しい均衡に達します。ポートフォリオのバランスは為替レートに影響を与えます。

• The Expectations or Signalling Channel−シグナリングチャネル理論によれば、エージェントは為替レートの介入をポリシー変更のシグナルと見なします。期待値の変化は、現在の為替レートの水準に影響を与えます。

不胎化介入なし

不胎化介入はマネタリーベースに影響を及ぼします。外貨や国内通貨建ての債券の売買により、為替レートに影響が出ます。

一般に、非滅菌はマネタリーベースの変化をもたらすことによって為替レートに影響を与え、それが次にマネタリーベース、金​​利、市場の期待、そして最終的には為替レートを変化させます。

間接的な介入

資本規制（国際取引への課税）と為替規制（通貨の取引の制限）は間接的な介入です。間接的な介入は、間接的に為替レートに影響を与えます。

Chinese Yuan Devaluation

1990年代と2000年代には、アメリカの中国製品の輸入が大幅に増加していた。中国の中央銀行は、大量の米ドルを購入することで人民元を切り下げたとされています。これにより、市場での人民元の供給が増加し、米ドルの需要も増加し、ドル価格が上昇しました。

2012年末の時点で、中国の外貨準備高は3.3兆ドルで、これは世界で最も高い外貨準備高です。大まかに言って、この準備金の60％は米国国債と社債です。

切り下げられた人民元が資本市場、貿易赤字、および米国の国内経済に及ぼす実際の影響については、非常に議論されています。人民元切り下げは、中国が輸出を押し上げるのに役立つと考えられているが、貿易赤字を拡大することで米国を傷つけている。米国は中国製品に関税を課すべきであると示唆されている。

もう一つの見方は、米国の保護貿易主義が米国経済に打撃を与える可能性があるということです。切り下げられた人民元は中国の輸出業者に助成金を支給せず、アメリカの輸入業者に助成金を支給するため、多くの人が過小評価された人民元は長期的には中国をより傷つけると考えています。したがって、彼らは、中国国内の輸入業者が大規模な外国為替介入のために実質的に傷ついたと主張している。

A money marketは、通貨取引に利用できる最も安全な金融市場の1つです。これは、大規模な金融機関、大企業、および国の政府によってよく使用されます。マネーマーケットへの投資は通常非常に短期間であるため、一般的には次のように知られています。cash investments。

国際マネーマーケット

国際短期金融市場は、多数の国の中央銀行間で国際通貨取引が行われる市場です。取引は主に金または米ドルをベースとして行われます。国際金融市場の基本的な運営には、政府や大手金融機関が借り入れたり貸し出したりするお金が含まれます。

国際金融市場は、さまざまな国の通貨の国境を越えた金融取引政策によって支配されています。国際金融市場の主な責任は、国間の通貨取引を処理することです。国の通貨を別の国の通貨と取引するこのプロセスは、forex trading。

株式市場とは異なり、国際金融市場では非常に大規模な資金移動が見られます。市場のプレーヤーは個人ではありません。彼らは非常に大きな金融機関です。国際金融市場への投資はリスクが少なく、その結果、投資から得られるリターンも少なくなります。国際金融市場で最も人気のある最良の投資方法は、money market mutual funds または treasury bills。

Note−国際短期金融市場は、毎日莫大な金額の国際通貨取引を扱っています。国際決済銀行は、従来の為替市場の1日あたりの売上高が約1880億ドルであることを明らかにしました。

主要な国際マネーマーケット参加者の一部は次のとおりです。

• Citigroup
• ドイツ銀行
• HSBC
• バークレイズキャピタル
• UBS AG
• ロイヤルバンクオブスコットランド
• アメリカ銀行
• ゴールドマン・サックス
• メリルリンチ
• JPモルガンチェース

国際短期金融市場は、通貨ペア間の為替レートを定期的に追跡しています。為替バンド、固定為替レート、為替レートレジーム、リンク為替レート、変動相場制は、国際金融市場を微妙に支配する一般的な指標です。

国際通貨市場

国際通貨市場（IMM）は、1971年12月に設立され、1972年5月に設立されました。IMMのルーツは、1971年のスミソニアン協定、そしてニクソンによる米ドルの金への兌換性の廃止によって、ブレトンウッズの完成に結びつく可能性があります。

IMMは、シカゴマーカンタイル取引所（CME）の独立した組織として設立されました。2009年末までに、IMMは世界で2番目に大きな先物取引所になりました。IMMの主な目的は、通貨先物を取引することです。これは、国家間の貿易を開始するために自由に取引される為替市場を運営するためのツールとして、以前に学者によって研究された比較的新しい製品です。

最初の先物取引には、英ポンド、スイスフラン、ドイツマルク、カナダドル、日本円、フランスフランなどの米ドルに対する通貨の取引が含まれていました。その後、オーストラリアドル、ユーロ、ロシアルーブル、ブラジルリアル、トルコリラ、ハンガリーフォリント、ポーランドズウォティ、メキシコペソ、南アフリカランドなどの新興市場通貨も導入されました。

通貨先物の欠点

IMMの課題は、IMM外国為替契約の価値を、1970年代の通貨取引の主要な手段である銀行間市場に結び付けることでした。もう1つの側面は、IMMを最高の変動相場制にする方法でした。

これらの側面を封じ込めるために、清算会員企業は中央銀行とIMMの間の仲裁人として行動し、ビッドスプレッドとアスクスプレッドの間の秩序ある市場を可能にすることができました。

その後、シカゴのコンチネンタル銀行が契約の配送業者として法人化されました。これらの最初の成功は、新しい先物商品をめぐる激しい競争につながりました。

シカゴ・ボード・オプション取引所は競争相手でした。IMMがユーロドル契約を取引する公式の権利を取得している間、米国の30年債先物を取引する権利を受け取りました。ユーロドルは、現金で決済される90日間の金利契約であり、物理的な配達ではありませんでした。

ユーロドルは後に「ユーロ通貨市場」となり、主に石油輸出国機構（OPEC）によって使用されました。OPECは、米ドルでの石油の支払いを要求した。

この現金決済の側面は、後にIMMインデックスとして知られるインデックス先物を導入しました。現金決済により、IMMは後に「現金市場」として知られるようになりました。これは、取引が短期の金利に敏感な商品であったためです。

トランザクションのためのシステム

競争が激化するにつれ、IMMでトランザクションを処理するためのトランザクションシステムが必要になりました。CMEとロイターホールディングスは、世界的な電子自動取引のためにポストマーケットトレード（PMT）を導入しました。このシステムは、東京やロンドンなどの主要な金融センターをリンクする単一の清算機関になりました。

現在、PMTは Globex,清算だけでなく、世界中のトレーダーのための電子取引も扱っています。1976年、米国のT-billはIMMで取引を開始しました。T-bill先物は、商品先物取引委員会によって承認された1986年4月に導入されました。

金融危機と流動性

金融危機では、リスクが銀行の目標レートに対してプレミアム（マネーレート）で取引される可能性があるため、中央銀行は市場を安定させるために流動性を提供する必要があります。次に、中央銀行は、金利を取引および管理する銀行に流動性を注入する必要があります。これらはとして知られていますrepo rates, これらはIMMを介して取引されます。

レポ市場では、参加銀行は、与信限度額に依存しない銀行間市場での迅速な借り換えを提供して、市場を円滑化することができます。

借り手は、事業を継続するために、現金と引き換えに株式などの証券化資産を差し入れる必要があります。

株式市場や短期金融市場とは異なり、債券を取引するための特定の債券市場はありません。しかし、さまざまな債券市場で債券を売買する国内外の参加者がいます。

債券市場は株式市場よりもはるかに大きく、投資も莫大です。ただし、債券は満期時に支払われ、市場では満期前に短期間取引されます。

債券には、リスク、リターン、インデックス、および株式市場や短期金融市場などのボラティリティ要因もあります。国際債券市場は、3つの異なるタイプの債券市場で構成されています。Domestic Bonds, Foreign Bonds, そして Eurobonds。

国内債券

国内債券取引は国際債券市場の一部です。国内債券は地方債で取り扱われ、国内の借り手は地方債を発行します。国内債券は現地通貨で売買されます。

外国債券

外国債券市場では、債券は外国の借り手によって発行されます。外国債券は通常、現地通貨を使用します。関係する地方市場当局は、外国債券の発行と売却を監督しています。

外国債券は外国債券市場で取引されています。外国債券市場のいくつかの特別な特徴は次のとおりです。

• 債券の発行者は通常、政府と民間セクターの公益事業です。
• リスクを引き受け、引き受けを整理することは標準的な慣行です。
• 問題は通常、個人投資家と機関投資家によって差し入れられます。

過去には、ロンドンのコンチネンタルプライベートバンクと古い商家が投資家と発行者を結びつけていました。

ユーロ債

ユーロ債は特定の国債市場では販売されていません。多国籍銀行のグループがユーロ債を発行します。任意の通貨のユーロ債は、その通貨を持っている国の外で販売されます。米ドル建てのユーロ債は、米国では販売されません。

ザ・ Euromarketは、ユーロ債、ユーロ通貨、ユーロノート、ユーロコマーシャルペーパー、およびユーロエクイティの取引場所です。それは一般的にオフショア市場です。

国際債券市場の参加者

債券市場の参加者は、ファンドの買い手（債務発行者）または売り手（機関）のいずれかであり、多くの場合、これらの両方です。参加者は以下を含みます-

• 機関投資家
• Governments
• Traders
• Individuals

個々の債券発行には特異性があり、小さな発行が多い場合は流動性が不足する状況があるため、年金基金、銀行、投資信託などの機関が発行済みの債券のかなりの部分を保有することがよくあります。米国では、個人が市場の約10％を所有しています。

国際債券市場規模

2012年3月の世界の債券市場での発行残高は約 $100 trillion. That means in March 2012, the bond market was much larger than the global equity market that accounted for a market capitalization of around $53兆。

2011年の国際債券の発行残高は約 $30 trillion. There was a total issuance of $年間1.2兆ドルで、2010年の合計の約5分の1減少しました。2012年、上半期は8000億ドルを超える発行で力強いスタートを切りました。

国際債券市場のボラティリティ

債券を所有し、クーポンを収集し、満期まで保有する市場参加者の場合、 market volatility熟考する問題ではありません。元本と金利は事前に決定されています。

ただし、満期前に債券を取引する参加者は、最も重要なリスクである金利の変動を含む多くのリスクに直面します。金利が上がると、債券の価値は下がります。したがって、債券価格の変化は金利の変化に反比例します。

経済指標と実際のデータとの比較は、通常、市場のボラティリティに寄与します。「インライン」データのリリース後、価格の変動はほとんど見られません。経済的解放がコンセンサスの見解と一致しない場合、市場では急速な価格変動が見られます。不確実性は、より多くのボラティリティの原因です。

債券投資

債券には（一般的に）1,000ドルの増分があります。債券は額面のパーセンテージとして価格設定されます。多くの債券には最低額が課されています。

債券は一定の間隔で利息を支払います。固定クーポン付きの債券は通常、支払いスケジュールに従ってクーポンを分割します。変動金利クーポン付きの債券には、計算スケジュールが設定されています。料金は次の支払いの直前に計算されます。ゼロクーポン債は大幅な割引で発行されますが、利息は支払われません。

債券の利子は課税されますが、有利な税率を受け取る配当所得とは対照的に、通常どおり課税されます。ただし、多くの国債は課税が免除されています。

個人投資家は、投資会社が提供する債券ファンド、クローズドエンド型ファンド、ユニット投資信託を通じて参加することができます。

債券インデックス

いくつかの債券指数が存在します。一般的なアメリカのベンチマークには、バークレイズキャピタルアグリゲートボンドインデックス、シティグループBIG、メリルリンチドメスティックマスターが含まれます。

国際株式市場は、グローバルな金融にとって重要なプラットフォームです。彼らは多種多様な参加者の参加を保証するだけでなく、世界経済を繁栄させることもできます。

国際株式市場の重要性を理解するには、市場の評価と売上高が重要なツールです。さらに、これらの市場がどのように構成され、それらを支配する要素も学ぶ必要があります。クロスリスト、ヤンキー株、ADR、GRSは株式市場の重要な要素です。

この章では、これらすべての側面と、国際株式市場からのリターンについて説明します。

市場構造、取引慣行、およびコスト

ザ・ secondary equity markets市場性と株式評価を提供します。流通市場で発行会社から株式を購入する投資家やトレーダーは、永久にそれらを所有することを望まないかもしれません。流通市場は、株主が不要な株式の所有権を減らすことを可能にし、購入者が株式を購入することを可能にします。

流通市場は、公共の買い手と売り手を代表するブローカーで構成されています。注文には2種類あります-

• Market order −成行注文は、市場で入手可能な最良の価格、つまり市場価格で取引されます。

• Limit order −指値注文は、希望価格が得られるまで指値注文帳に保持されます。

流通市場にはさまざまなデザインがあります。流通市場は、ディーラー市場または代理店市場として構成されています。

• で dealer market,ブローカーはディーラーを通じて取引を行います。パブリックトレーダーは、ディーラー市場で互いに直接取引することはありません。店頭（OTC）市場はディーラー市場です。

• で agency market, ブローカーはエージェントを介してクライアントの注文を取得します。

すべての株式市場システムが提供するわけではありません continuous trading。たとえば、Paris Bourse 伝統的に call marketエージェントは、取引日を通して定期的に実行される注文のバッチを収集します。コールマーケットの主な欠点は、トレーダーがコールの前にビッドとアスクを知らないことです。

Crowd trading の形式です non-continuousトレード。クラウドトレーディングでは、トレーディングリングで、エージェントが定期的に問題を発表します。次に、トレーダーはビッドとアスクの価格を発表し、トレードの相手を探します。すべての取引に共通の価格があるコールマーケットとは異なり、いくつかの取引は異なる価格で発生する可能性があります。

国際株式の取引

資本市場のより大きなグローバル統合は、さまざまな理由で明らかになりました-

• まず、投資家は国際貿易の良い効果を理解しました。

• 第二に、著名な資本市場は、固定取引手数料の撤廃を通じてより自由化されました。

• 第三に、インターネットと情報通信技術は、国際株式の効率的かつ公正な取引を促進しました。

• 第4に、多国籍企業は、新しい資本を国際的に調達することの利点を理解していました。

クロスリスト

クロスリストとは、1つ以上の外国為替に株式を上場させることを指します。特に、MNCは一般的にこれを行いますが、非MNCもクロスリストします。会社は、以下の理由で自社株をクロスリストすることを決定する場合があります-

• クロスリストは、投資家の基盤を拡大する方法を提供し、したがって、新しい市場での需要を潜在的に増加させます。

• クロスリストは、新しい資本市場での会社の認識を提供し、したがって、会社が地元の投資家から新しい株式または負債資本を調達することを可能にします。

• クロスリストはより多くの投資家を提供します。投資家が自分の証券取引所で取引する場合、国際的なポートフォリオの分散が可能です。

• クロスリストは、コーポレートガバナンスの改善が差し迫っていることを投資家に知らせるシグナルと見なされる場合があります。

• クロスリストは、会社の株式のために形成されたより広範な投資家ベースを介して会社の敵対的買収の可能性を減らします。

ヤンキー株式提供

1990年代、ラテンアメリカ人を含む多くの国際企業は、将来のヤンキー株式の売り出し、つまり米国の公的投資家への新しい株式資本の直接売却のために、米国の取引所に株式を上場しました。その理由の一つは、企業の民営化への圧力です。もう一つの理由は、経済の急速な成長です。3番目の理由は、NAFTAが承認された後の新しい資本に対する予想される大きな需要です。

米国預託証券（ADR）

ADRは、発行者の国内市場で米国預託証券のカストディアンに預託されている多数の外国株式が残っている領収書です。この銀行は、米国の取引所またはOTC市場で取引されるADRの転送エージェントです。

ADRにはさまざまな投資上の利点があります。これらの利点は次のとおりです。

• ADRはドル建てで、米国の証券取引所で取引されており、投資家の通常のブローカーを通じて購入できます。これは、米国の取引所に参入して米国株を購入および取引するよりも簡単です。

• 株式で受け取った配当金は、カストディアンによってドルで発行され、ADR投資家に支払われ、通貨換算は必要ありません。

• ADR取引は、米国株式と同様に3営業日で清算されますが、原株の決済は他の国では異なります。

• ADRの見積もり価格は米ドルです。

• ADRは登録証券であり、所有権の保護を提供します。他のほとんどの基礎となる株式は無記名証券です。

• ADRは、米国株式市場の別の投資家にADRを取引することで販売できます。また、株式は現地の株式市場でも販売できます。

• ADRは、多くの場合、原株のセットを表します。これにより、ADRは米国の投資家向けの価格帯で取引することができます。

• ADRの所有者は、預託銀行に権利を投票するよう指示することができます。

ADRには次の2つのタイプがあります。 sponsored そして unsponsored。

• Sponsored ADRs外国企業の要請により銀行が作成したものです。スポンサー銀行は、投資情報や年次報告書の翻訳など、多くのサービスを提供しています。スポンサー付きADRは、米国の株式市場に上場されています。新しいADRの問題は後援されなければなりません。

• Unsponsored ADRs 通常、外国の発行会社が直接参加することなく、米国の投資銀行会社の要求に応じて作成されます。

グローバル記名株式（GRS）

GRSは、国内市場の株式の銀行預金の受領であり、海外市場で取引されるADRとは異なり、グローバルに取引される株式です。GRSは完全に譲渡可能です—ある取引所で購入したGRSは別の取引所で販売できます。彼らは通常、米ドルとユーロの両方で取引されます。

ADRに対するGRSの主な利点は、すべての株主が平等な地位と直接議決権を持っていることです。主な欠点は、グローバルレジストラと清算施設を設立するコストです。

国際株式リターンに影響を与える要因

マクロ経済要因、為替レート、および産業構造は、国際的な株主資本利益率に影響を与えます。

マクロ経済的要因

Solnik（1984）は、為替レートの変動、金利差、国内金利、および国内インフレ期待の変化の影響を調査しました。彼は、国際的な通貨変数が株主資本利益率に与える影響は弱いことを発見しました。Asprem（1989）は、鉱工業生産、雇用、輸入、金利、およびインフレ指標の変動が株主資本利益率のごく一部に影響を与えると述べました。

為替相場

Adler and Simon（1986）は、為替レートの変化に対する外国株式と債券インデックスのリターンのサンプルをテストしました。彼らは、為替レートの変化は一般的に外国株式指数よりも外国債券指数の変動性を持っていることを発見しました。ただし、一部の外国株式市場は、外国債券市場よりも為替レートの変動に対して脆弱でした。

産業構造

Roll（1992）は、国の産業構造が国際株式指数リターンの相関構造の重要な部分を説明する上で重要であると結論付けました。

対照的に、Eun and Resnick（1984）は、国際的な安全保障リターンの相関構造は、業界の要因ではなく、認識されている国の要因によってより適切に推定できることを発見しました。

Heston and Rouwenhorst（1994）は、「産業構造は国のリターンのボラティリティの横断的な違いをほとんど説明しておらず、国の指標間の低い相関はほぼ完全に国固有の変動源によるものである」と述べています。

エコノミストと投資家は常に将来の為替レートを予測する傾向があるため、予測に基づいて金銭的価値を導き出すことができます。通貨の将来の為替レートを見つけるために使用されるさまざまなモデルがあります。

ただし、予測の場合と同様に、これらのモデルのほとんどすべてが複雑さでいっぱいであり、正確な将来の為替レートを導出するのに100％効果的であると主張することはできません。

為替レートの予測は、一定期間における他の外貨に対する価値の計算によって導き出されます。為替レートを予測する理論はたくさんありますが、それらすべてに独自の制限があります。

為替レート予測：アプローチ

為替レートを予測するために最も一般的に使用される2つの方法は次のとおりです。

• Fundamental Approach−これは、GDP、インフレ率、生産性、貿易収支、失業率など、国に関連する基本データを利用する予測手法です。原則は、通貨の「真の価値」は最終的にある時点で実現されるということです。このアプローチは、長期投資に適しています。

• Technical Approach−このアプローチでは、投資家のセンチメントが為替レートの変化を決定します。パターンのチャートを作成して予測を行います。さらに、このアプローチでは、ポジショニング調査、移動平均トレンドシークトレードルール、および外国為替ディーラーの顧客フローデータが使用されます。

為替レート予測：モデル

いくつかの重要な為替レート予測モデルについて、以下で説明します。

購買力平価モデル

購買力平価（PPP）予測アプローチは、 Law of One価格。それは、異なる国の同じ商品が同じ価格を持つべきであると述べています。たとえば、この法律は、オーストラリアのチョークは米国の同じ寸法のチョークと同じ価格になると主張しています（為替レートを考慮し、取引と送料を除く）。つまり、ある国で安く購入し、別の国で利益を上げて販売する裁定取引の機会はありません。

原則に応じて、PPPアプローチは、インフレによって発生する価格変動を相殺することによって為替レートが調整されることを予測しています。たとえば、米国の価格は来年に4％上昇すると予測されており、オーストラリアの価格は2％しか上昇しないと仮定します。次に、アメリカとオーストラリアのインフレ差は次のとおりです。

4% – 2% = 2%

この仮定によれば、米国の価格はオーストラリアの価格に比べてより速く上昇します。したがって、PPPアプローチでは、これら2か国の価格のバランスを取るために、米ドルが約2％下落すると予測されます。したがって、為替レートが1オーストラリアドルあたり90セントの場合、PPPは-の為替レートを予測します。

(1 + 0.02) × (US $0.90 per AUS $1) = US $0.918 per AUS $1

したがって、1オーストラリアドルを購入するのに91.8セントの米国が必要になります。

相対的な経済力モデル

相対経済力モデルは、さまざまな国の経済成長の強さを考慮して、為替レートの方向を決定します。このアプローチの背後にある考え方は、力強い経済成長が外国人投資家からより多くの投資を引き付けるというものです。特定の国でこれらの投資を購入するには、投資家はその国の通貨を購入し、その特定の国の通貨の需要と価格（評価）を上げます。

投資家を国に連れて来るもう一つの要因はその金利です。高金利はより多くの投資家を引き付け、その通貨の需要は増加し、それにより通貨は上昇するでしょう。

逆に、低金利は逆になり、投資家は特定の国への投資を躊躇します。投資家は他の投資に資金を供給するためにその国の低価格の通貨を借りることさえできます。これは、日本円の金利が非常に低い場合でした。これは一般的に呼ばれますcarry-trade strategy。

相対的な経済力アプローチは、PPPアプローチのように将来の為替レートを正確に予測するものではありません。通貨が上昇するのか下降するのかを示すだけです。

計量経済学モデル

これは、特定の通貨に影響を与える可能性のあるすべての関連要因を収集することによって為替レートを予測するために使用される方法です。これらすべての要素を結び付けて、為替レートを予測します。要因は通常、経済理論に基づいていますが、必要に応じて任意の変数を追加できます。

たとえば、カナダの会社の予測担当者が、USD / CADの為替レートに影響を与えると彼が考える要因を調査したとします。彼の調査と分析から、最も影響力のある要因は、金利差（INT）、GDP成長率差（GDP）、および所得成長率（IGR）の差であることがわかりました。

彼が思いついた計量経済学モデルは-

USD/CAD (1 year) = z + a(INT) + b(GDP) + c(IGR)

ここで、このモデルを使用すると、前述の変数、つまりINT、GDP、およびIGRを使用して予測を生成できます。使用される係数（a、b、およびc）は為替レートに影響を与え、その方向（正または負）を決定します。

時系列モデル

時系列モデルは完全に技術的であり、経済理論は含まれていません。人気のある時系列アプローチは、autoregressive moving average （ARMA）プロセス。

理論的根拠は、過去の行動と価格パターンが将来の価格行動とパターンに影響を与える可能性があるということです。このアプローチで使用されるデータは、選択されたパラメーターを使用して実行可能なモデルを作成するためのデータの時系列にすぎません。

結論として、為替レートの予測は熱心な作業であり、それが多くの企業や投資家が通貨リスクをヘッジする傾向がある理由です。それでも、一部の人々は為替レートを予測することを信じて、通貨レートの動きに影響を与える要因を見つけようとします。彼らにとって、上記のアプローチは最初に良いポイントです。

為替レートの変動は、多国籍企業や大企業だけでなく、中小企業にも影響を及ぼします。したがって、為替リスクの理解と管理は、事業主と投資家にとって重要なテーマです。

ばく露を測定するためのさまざまな種類のばく露および関連する技術があります。すべてのエクスポージャーの中で、経済的エクスポージャーが最も重要であり、統計的に計算できます。

企業は、経済的エクスポージャーを封じ込めるためにさまざまな戦略に頼っています。

ばく露の種類

企業は、通貨のボラティリティによって引き起こされる3種類のリスクにさらされています-

• Transaction exposure−為替レートの変動は、将来、外貨建ての支払いを行うまたは受け取る企業の義務に影響を及ぼします。取引エクスポージャーはこの影響から生じ、本質的に短期から中期です。

• Translation exposure−通貨の変動は、特に海外子会社がある場合、会社の連結財務諸表に影響を及ぼします。この影響により、翻訳の露出が発生します。それは本質的に中期から長期です。

• Economic (or operating) exposure−経済的エクスポージャーは、会社の将来のキャッシュフローおよび市場価値に対する予測できない為替レートの変動の影響により発生します。予期せぬ為替変動は、企業の競争力に大きな影響を与える可能性があります。

経済的エクスポージャーを予測することは不可能ですが、トランザクションおよび翻訳のエクスポージャーは推定できることに注意してください。

経済的エクスポージャー–例

世界中の多くの国で事業を展開している米国の大規模な多国籍企業について考えてみましょう。同社の最大の輸出市場はヨーロッパと日本であり、これらを合わせると同社の年間収益の40％を占めています。

同社の経営陣は、現在および今後2年間、ユーロと日本円に対してドルが平均3％下落することを考慮に入れていました。経営陣は、米国の予算の行き詰まりが繰り返され、財政赤字と経常収支赤字が拡大し、為替レートに影響を与えると予想していたため、ドルは弱気になると予想していました。

しかし、急速に改善している米国経済は、FRBがまもなく金融政策を引き締めるだろうという憶測を引き起こしました。ドルは上昇しており、過去数か月でユーロと円に対して約5％上昇しています。日本の金融政策は刺激的であり、欧州経済は不況から脱しつつあるため、見通しはさらなる上昇を示唆しています。

米国企業は現在、（大規模な輸出売上高としての）取引エクスポージャーと（世界中に子会社があるため）翻訳エクスポージャーだけでなく、経済的エクスポージャーにも直面しています。ドルはユーロと円に対して毎年約3％下落すると予想されていましたが、これらの通貨に対してはすでに5％上昇しており、手元の8パーセントポイントの変動です。これは、売上高とキャッシュフローに悪影響を及ぼします。投資家はすでに通貨の変動を考慮に入れており、会社の株式は7％下落しました。

経済的エクスポージャーの計算

外国資産または海外キャッシュフローの価値は、為替レートの変動に伴って変動します。統計から、資産価値（P）とスポット為替レート（S）の回帰分析により、次の回帰式が得られることがわかります。

P = a +（bx S）+ e

どこ、 a は回帰定数です。 b は回帰係数であり、 e平均がゼロのランダム誤差項です。ここに、b は経済的エクスポージャーの尺度であり、為替レートに対する資産のドル価値の感応度を測定します。

回帰係数は、スポットレートの分散に対する、資産価値と為替レートの間の共分散の比率です。−として表されます

Economic Exposure – Numerical Example

米国の会社（私たちはそれを呼びましょう USX）ヨーロッパの会社の10％の株式を持っている-言う EuroStar。USXは、ユーロの下落を懸念しており、ユーロスターのドル価値を最大化したいと考えています。その経済的エクスポージャーを推定したいと思います。

USXは、ユーロが強いまたは弱い、あるいはその両方の確率は等しい、つまり50〜50であると考えています。強いユーロのシナリオでは、ユーロはドルに対して1.50になり、ユーロスターにマイナスの影響を及ぼします（輸出損失のため）。その場合、EuroStarの市場価値は8億ユーロになり、USXの10％の株式を8000万ユーロ（または1億2000万ドル）と評価します。

ユーロ安のシナリオでは、通貨は1.25になります。EuroStarの市場価値は12億ユーロで、USXの10％の株式を評価すると1億5000万ドルになります。

場合 P USXのユーロスターに対する10％の株式の価値をドルで表し、 S ユーロのスポットレートを表し、次に共分散 P そして S は−

Cov（P、S）= –1.875

変数（S）= 0.015625

したがって、b = –1.875÷（0.015625）= –1億2000万ユーロ

USXの経済的エクスポージャーはマイナス1億2000万ユーロであり、これはユーロが強くなるとユーロスターの株式価値が減少し、ユーロが弱くなると増加すると言うのと同じです。

経済的エクスポージャーの決定

経済的エクスポージャーは通常、2つの要因によって決定されます-

• 会社が製品を投入して販売する市場は競争的か独占的か？企業の投入コストまたは財の価格のいずれかが通貨の変動に関連している場合、経済的エクスポージャーはより大きくなります。コストと価格の両方が通貨変動に相対的または隔離されている場合、その影響は互いに相殺され、経済的エクスポージャーが減少します。

• 企業が通貨変動に対応して、市場、製品構成、およびインプットのソースに適応できるかどうか。柔軟性は操作上の露出が少ないことを意味し、厳格さは操作上の露出が大きいことを意味します。

経済的エクスポージャーの管理

経済的エクスポージャーのリスクは、 operational strategies または currency risk mitigation strategies。

運用戦略

• Diversifying production facilities and markets for products−多様化により、生産設備や販売が1つまたは2つの市場に集中することに関連するリスクが軽減されます。ただし、欠点は、企業が規模の経済を失う可能性があることです。

• Sourcing flexibility −為替レートの変動により、ある地域からのインプットが高額になる可能性があるため、主要なインプットに柔軟性を持たせることは戦略的に意味があります。

• Diversifying financing −異なる資本市場を持つことで、企業は最も安いコストで市場で資本を調達する柔軟性を得ることができます。

通貨リスク軽減戦略

最も一般的な戦略は次のとおりです。

• Matching currency flows−ここでは、外貨の流入と流出が一致しています。たとえば、ユーロが流入している米国企業が債務を調達しようとしている場合、ユーロで借りなければなりません。

• Currency risk-sharing agreements−通貨変動リスクを共有することに合意した、2者間の売買契約です。これで価格調整が行われるため、取引の基本価格が調整されます。

• Back-to-back loans−クレジットスワップとも呼ばれ、この取り決めでは、2つの国の2つの会社が定義された期間、お互いの通貨を借ります。連続ローンは、バランスシート上で資産と負債の両方として残ります。

• Currency swaps−連続ローンに似ていますが、貸借対照表には表示されません。ここでは、2つの会社が市場と通貨を借りて、それぞれが最高のレートを持つことができるようにしてから、収益を交換します。

通貨ペアの分子または分母の売買の選択に応じて、デリバティブ契約は次のように知られています。 futures そして options。

先物やオプションから利益を得るにはさまざまな方法がありますが、契約者は契約を結ぶ際に常に特定の規則を遵守する義務があります。

先物とオプションの間にはいくつかの基本的な違いがあり、これらの違いは投資家が利益または損失を出す方法です。

長短通貨取引

通貨先物とオプションはデリバティブ契約です。これらの契約は、原資産（この場合は通貨ペア）の利用から独自の価値を引き出します。通貨は常にペアで取引されます。

たとえば、ユーロと米ドルのペアはEUR / USDとして表されます。誰かがこのペアを購入するとき、彼らは分子、またはユーロである基本通貨でロング（購入）していると言われています。それにより、ドルである分母（見積もり）通貨を販売します。誰かがペアを売るとき、それはユーロを売ってドルを買うことです。長い通貨が短い通貨に対して高く評価されるとき、人々はお金を稼ぎます。

外貨先物

通貨先物は、契約の買い手に、短い通貨（分母）で支払うことによって長い通貨（分子）を購入させます。契約の売り手には逆の義務があります。連絡先の義務は通常、将来の満了日に支払われるべきです。

売買される通貨の比率は、関係者間で事前に決定されます。人々は、決済価格と満了日の実際の実効価格との間のギャップに応じて利益または損失を出します。

マージンは先物取引のために預け入れられます–現金は、両当事者が義務を履行する義務があることを確認するための履行保証として機能する重要な部分です。

通貨ペアのオプション

通貨ペアコールオプションを購入する当事者は、執行のために決済するか、有効期限日またはそれ以前にオプションを売り切ることを決定する場合もあります。ありますstrike price 与えられた通貨のペアの特定の交換比率を示すオプションの。

通貨ペアの実際の価格が行使価格よりも高い場合、コールホルダーは利益を獲得します。ベースを購入し、有利な条件で見積もりを販売することでオプションを実行すると言われています。プットバイヤーは常に分母または相場通貨に賭け、分子または基本通貨に対して高く評価します。

通貨先物のオプション

通貨ペアを売買する代わりに、通貨先物のオプションは、契約者に特定の通貨ペアの先物契約を購入する権利を提供しますが、義務ではありません。

このような場合の戦略は、オプションの買い手が契約に証拠金を支払うことなく先物市場から利益を得ることができるというものです。先物契約が高くなると、コールまたは契約保有者はただ利益のためにコールを売ることができます。コールホルダーは、原資産先物契約を購入する必要はありません。先物契約が価値を失った場合、プットバイヤーは簡単に利益を得ることができます。

オプションと先物の違い

オプションと先物の基本的で最も顕著な違いは、買い手と売り手の一部にそれらが作成する義務に関連しています。

• アン option契約が存続している間はいつでも特定の特定の種類の資産を決定または決済された価格で購入（または販売）する基本的な権利を購入者に提供しますが、義務ではありません。

• 一方、 futures 契約は、買い手に特定の資産を購入する義務を提供し、売り手は、保有者が満了前にポジションをクローズしない限り、特定の将来の日にその資産を売却および引き渡す義務を提供します。

• 投資家は、手数料以外の前払い費用なしで先物契約を結ぶことができますが、オプションのポジションを購入する場合、プレミアムを支払う必要はありません。先物の先行費用がないことを比較すると、オプションのプレミアムは、価格が不利に変動した場合に原資産を購入する義務がない場合の手数料と見なすことができます。オプションに支払われるプレミアムは、購入者が失う可能性のある最大値です。

• 先物とオプションのもう1つの重要な違いは、特定のポジションまたは原資産のサイズです。通常、先物契約の場合、原資産のポジションはかなり大きくなります。さらに、この所定の金額を決済価格で購入または売却する義務は、経験の浅い投資家にとって先物を少し危険にさらします。

• 先物とオプションの最後の顕著な違いの1つは、当事者が利益または収益を得る方法です。オプションの場合、ゲインは次の3つの方法で実現できます。

  • それがお金の奥深くにあるときにオプションを行使する、

  • 市場に出て反対の立場を取る、または

  • 満了するまで待って、資産と行使価格の間のギャップを獲得します。

一方、先物ポジションの利益は、当然、毎日「時価評価」されます。これは、ポジションの価格の変更が、各取引日の終わりに当事者の先物口座に割り当てられることを意味します。ただし、先物のコールホルダーは、市場に出て反対のポジションを選択することによっても利益を実現できます。

トランザクションエクスポージャーを管理するために利用できるさまざまな手法があります。ここでの目的は、為替リスクから取引を回避することです。この章では、取引エクスポージャーをヘッジするために使用できる4つの主要な手法について説明します。さらに、トランザクションエクスポージャーを管理するためのいくつかの運用手法についても説明します。

取引エクスポージャーを管理するための財務手法

トランザクションエクスポージャーの主な特徴は、そのサイズを簡単に識別できることです。さらに、明確に定義された時間間隔が関連付けられているため、金融商品のヘッジに非常に適しています。

取引エクスポージャーをヘッジするための最も一般的な方法は次のとおりです。

• Forward Contracts−企業が将来（日付）に一定額の外貨を支払う（受け取る）必要がある場合、将来外貨を購入（販売）できる価格を示す契約を今すぐ取得できます（日付）。これにより、負債（資産）の将来の自国通貨価値の不確実性が特定の値になります。

• Futures Contracts−これらは機能的に先渡契約に似ています。先物契約は通常上場投資信託であり、契約サイズ、満期日、初期担保、およびその他のいくつかの機能が標準化および制限されています。一般に、露出を完全に排除するために位置を正確にオフセットすることはできません。

• Money Market Hedge −別名 synthetic forward contract,この方法では、先渡価格が現在の直物為替レートに特定の通貨のリスクのないリターンの比率を掛けたものに等しくなければならないという事実を使用します。また、外貨取引の資金調達の一形態でもあります。債務を国内通貨の買掛金に変換し、すべての為替リスクを取り除きます。

• Options −外貨オプションは、前払い料金があり、所有者に指定された数量、価格、期間で通貨を取引する権利を提供しますが、義務ではありません。

Note−オプションと上記のヘッジ手法の主な違いは、オプションは通常、非線形のペイオフプロファイルを持っていることです。それらは、上向きのリスクから利益を切り離す必要なしに、下向きのリスクの除去を可能にします。

これらのさまざまな財務手法から1つを選択するかどうかの決定は、コストと、会社が利用できる価格に基づいた最後から2番目の国内通貨のキャッシュフロー（時間価値に応じて適切に調整されます）に基づいて行う必要があります。

不確実性の下での取引ヘッジ

ばく露のタイミングまたは存在のいずれかについての不確実性は、ヘッジに反対する有効な議論を提供しません。

取引日に関する不確実性

多くの企業会計は、外貨キャッシュフローの早期保護に取り組むことを約束しています。主な理由は、外貨取引が確実に行われるとしても、取引の正確な日付が正確にわからないためです。取引とヘッジの満期が一致しない可能性があります。のメカニズムを使用してrolling または early unwinding, 金融契約は、適切な情報が利用可能になったときに、将来の日付で満期を調整する確率を生み出します。

ばく露の存在に関する不確実性

将来の契約のために外貨で固定された価格で入札を提出することに不確実性がある場合、エクスポージャーの存在についての不確実性が生じます。会社は、入札が受け入れられたときに外貨を支払うか受け取ることになり、キャッシュフローが表示されます。これは一種の偶発的な取引エクスポージャーです。このような場合、オプションが最適です。

この種の不確実性の下で、4つの可能な結果があります。次の表は、割り当ての正味キャッシュフローに等しいオプション契約の単位あたりの会社への実効収益の要約を示しています。

状態	入札可	入札が拒否されました
行使価格よりも良いスポット価格：オプションを失効させます	スポット価格	0
行使価格よりも悪いスポット価格：行使オプション	行使価格	行使価格-スポット価格

トランザクションエクスポージャーを管理するための運用テクニック

既存の外貨エクスポージャーを相殺するという利点を持つ運用戦略も、トランザクションエクスポージャーを軽減することができます。これらの戦略には以下が含まれます-

• Risk Shifting−最も明白な方法は、露出をしないことです。取引のすべての部分を自国通貨で請求することにより、会社は取引のエクスポージャーを完全に回避することができます。ただし、すべての場合に可能というわけではありません。

• Currency risk sharing−両当事者は取引リスクを共有することができます。短期取引のエクスポージャーはほぼゼロサムゲームであるため、一方の当事者は負け、もう一方の当事者は％を獲得します。

• Leading and Lagging−それは外貨のキャッシュフローの時間で遊ぶことを含みます。外貨（名目契約建て）が高騰している場合は、負債を早期に返済し、後で債権を回収します。最初はとして知られていますleading 後者は呼ばれます lagging。

• Reinvoicing Centers−再請求センターは、企業内取引からのすべてのトランザクションエクスポージャーに対して1つの場所を管理するために使用するサードパーティの企業子会社です。再請求センターでは、取引は国内通貨で行われるため、再請求センターはすべての取引エクスポージャーに悩まされています。

再請求センターには3つの主な利点があります-

• トランザクションエクスポージャーの集中管理による利益は、企業の売上の範囲内にとどまります。

• 企業内アカウントは国内通貨を使用するため、外貨価格を事前に調整して、外資系企業の予算編成プロセスを支援し、関連会社内のキャッシュフローを改善することができます。

• 再請求センター（オフショア、第三国）は、現地の非居住者ステータスの資格があり、提供される税金および通貨市場のメリットから利益を得ることができます。

翻訳の露出、別名 accounting exposure,為替レートの予期せぬ変化に対して発生する一種の影響を指します。MNCの連結財務報告に影響を与える可能性があります。

企業の観点からは、為替レートが変化すると、外貨で表された海外子会社の資産および負債の推定値も変化します。

為替レートの変化に対処しなければならない企業の統合プロセスを管理するための機械的な手段があります。これらは、翻訳エクスポージャーの管理手法です。

トランザクションのエクスポージャーとそれを管理する方法について説明しました。トランザクションエクスポージャーを作成する一部のアイテムは、翻訳エクスポージャーの作成にも関与していることに注意してください。

翻訳の露出–展示

次の展示は、CornelliaCorporationとその2つの関連会社の取引エクスポージャーレポートを示しています。トランザクションエクスポージャーを生成するアイテムはreceivables または payables。これらの項目は外貨で表されます。

アフィリエイト	量	アカウント	翻訳の露出
親	CD 200,000	現金	はい
親	Ps 3,000,000	売掛金	番号
スペイン語	SF 375,000	支払手形	はい

展示から、親会社には主に2つの取引エクスポージャーの可能性があることが容易に理解できます。1つは、会社がカナダの銀行に持っているカナダドル（CD）200,000の預金です。明らかに、カナダドルが下落すると、Cornellia Corporationの預金額は、米ドルに変更されると下がるでしょう。

この預金は翻訳エクスポージャーでもあることに注意してください。これは、取引エクスポージャーと同じ理由で翻訳エクスポージャーです。所定の（ペソ）3,000,000ペソの売掛金は、企業内の買掛金と売掛金が相殺されているため、換算エクスポージャーではありません。スペインの関連会社の（スイスフラン）SF 375,000ノートは、取引と翻訳のエクスポージャーの両方です。

Cornellia Corporationおよびその関連会社は、以下の手順に従って、トランザクションのエクスポージャーと翻訳のエクスポージャーを減らすことができます。

• まず、親会社はカナダドルを米ドル預金に変換できます。

• 第二に、親組織は、メキシコの関連会社が支払うべき3,000,000ペソの支払いを要求することもできます。

• 第三に、スペインの関連会社は、スイスの銀行へのSF375,000のローンを現金で完済することができます。

これらの3つのステップにより、すべてのトランザクションの露出を排除できます。さらに、翻訳の露出も減少します。

Cornellia Corporationとそのメキシコおよびスペインの関連会社の翻訳エクスポージャーレポート（000通貨単位）-

	カナダドル	メキシコペソ	ユーロ	スイスフラン
Assets
現金	CD0	Ps 3,000	Eu 550	SF0
売掛金	0	9,000	1,045	0
在庫	0	15,000	1,650	0
純固定資産	0	46,000	4,400	0
公開資産	CD0	73,000ペソ	EU 7,645	SF0
Liabilities
買掛金	CD0	Ps 7,000	Eu 1,364	SF0
支払手形	0	17,000	935	0
長期債務	0	27,000	3,520	3,520
公開された負債	CD0	51,000ペソ	EU 5,819	SF0
純エクスポージャー	CD0	22,000ペソ	Eu 1,826	SF0

レポートは、翻訳のエクスポージャーがカナダドルまたはスイスフランに関連付けられていないことを示しています。

翻訳エクスポージャーのヘッジ

上記の展示は、メキシコペソとユーロの米ドルに対する為替レートが変化しても、十分な換算エクスポージャーがあることを示しています。この残りの露出を制御するための2つの主要な方法があります。これらの方法は次のとおりです。balance sheet hedge そして derivatives hedge。

バランスシートヘッジ

翻訳の露出は、純粋にエンティティ固有ではありません。むしろ、それは通貨固有のものです。純資産と純負債のミスマッチがそれを生み出します。バランスシートヘッジは、この不一致を排除します。

例として通貨ユーロを使用すると、上記の展示は、負債よりも1,826,000ユーロ多い純エクスポージャー資産があるという事実を示しています。現在、スペインの関連会社、またはおそらく親会社またはメキシコの関連会社が、ユーロでより多くの負債または資産の削減として1,826,000ユーロを支払う場合、ユーロに関する換算エクスポージャーはありません。

このような場合、完全なバランスシートヘッジが発生します。この後、資産の価値の変化が負債の価値の変化を完全に相殺するため、ユーロ/ドル（€/ $）の為替レートの変化は連結貸借対照表に影響を与えません。

デリバティブヘッジ

上記の修正された翻訳エクスポージャーレポートによると、1.1000ユーロ/1.00ユーロから1.1786ユーロ/への減価償却$1.00 in the Euro will result in an equity loss of $110,704、これはトランザクションのエクスポージャーが考慮されていない場合に多かった。

先渡契約などのデリバティブ商品を使用して、この損失をヘッジすることができるようになりました。デリバティブヘッジを使用することは、実際、外国為替レートの変化についての憶測を伴うため、「試み」という言葉が使用されます。

経済的エクスポージャーは、将来の為替レートを確認する必要があるため、管理が最も困難です。ただし、エコノミストと投資家は、統計的回帰方程式を利用して、経済的エクスポージャーをヘッジすることができます。企業が経済的エクスポージャーをヘッジするために使用できるさまざまな手法があります。この章では、このような5つの手法について説明しました。

経済的エクスポージャーを測定することは困難です。為替レートの変動が発生している間、取引エクスポージャーには将来のキャッシュフローを変更する力があるため、会社はキャッシュフローと為替レートを正確に見積もる必要があります。外国子会社が為替レートを修正した後にプラスのキャッシュフローを得る場合、その子会社の純取引エクスポージャーは低くなります。

Note −為替レートがトレンドを示し、将来のキャッシュフローがわかっている場合、経済的エクスポージャーを推定するのは簡単です。

回帰方程式

アナリストは、簡単な方法を使用して経済的エクスポージャーを測定できます regression equation, 式1に示されています。

P =α+β.S+ε （1）

たとえば、米国が母国であり、ヨーロッパが外国であるとします。方程式では、価格、P, はドルでの外国資産の価格ですが S はスポット為替レートで、1ユーロあたりのドルで表されます。

回帰方程式は、価格と為替レートの関係を推定します。（α）と（β）が推定されたパラメーターであるのに対し、一定の分散がある場合、ランダム誤差項（ε）はゼロに等しくなります。さて、この方程式は、切片が（α）で傾きが（β）のPとSの間の直線を与えると言えます。パラメータ（β）は、外国為替ベータまたは露出係数として表されます。βは曝露レベルを示します。

式2を使用して（β）を計算します。共分散は資産の価格の為替レートに対する変動を推定し、分散は為替レートの変動を測定します。2つの要因が（β）に影響を与えることがわかります。1つは為替レートの変動であり、もう1つは為替レートの変化に対する資産の価格の感度です。

経済的エクスポージャー–実際的な例

あなたがヨーロッパでマンションを所有し、賃貸しているとしましょう。あなたが採用した不動産管理者は家賃を変えることができ、誰かが常に家賃を払ってその物件を占有するようにします。

ここで、表1に示すように、月額1,800ユーロ、2,000ユーロ、または2,200ユーロの家賃を現金で受け取ると仮定します。各家賃が州であり、明らかなように、どの家賃も1/3の確率であるとします。 。各州の予測為替レートであるSも推定されています。これで、州の家賃に為替レートを掛けることで、資産の価格Pを米ドルで計算できます。

Table 1 – Renting out your Condo for Case 1

状態	確率	家賃（ユーロ）	為替相場）	家賃（P）
1	1/3	1,800ユーロ	$ 1 / 1.00 E	1,800ドル
2	1/3	2,000ユーロ	$ 1.25 / 1.00 E	$ 1.25 / 1.00 E
3	1/3	€2,200	$ 1.50 / 1.00 E	3,300ドル

この場合、（β）に対して800を計算します。正の値（β）は、変動する為替レートによって現金家賃が変動し、潜在的な経済的エクスポージャーがあることを示します。

注目すべき特別な要因は、ユーロが上昇するにつれて、ドルでの家賃も上昇したことです。為替リスクをヘッジするために、1ユーロあたり1.25ドルの契約価格で800ユーロの先渡契約を購入することができます。

表2で、（β）はケース1の正しいヘッジです。先渡価格は先渡契約の為替レートであり、州の直物為替レートです。

1ユーロあたり1.25ドルの価格で先渡契約を購入したとします。

• 状態1が発生した場合、ユーロは米ドルに対して下落します。800ユーロをドルに交換すると、200ドルが得られ、表2の[利回り]列で計算されます。

• 状態2が発生した場合、フォワードレートはスポットレートと等しいため、何も得たり失ったりすることはありません。

• 状態3は、ユーロが米ドルに対して上昇したことを示しているため、先渡契約で200ドルを失います。各州が同じように発生する可能性があることはわかっているので、平均して、先渡契約を購入しても損益分岐点になります。

Table 2 – The Beta is the Correct Hedge for Case 1

状態	先渡価格	為替レート	産出
1	$ 1.25 / 1	$ 1.00 / 1E	（1.25 – 1.00）×800 = 200 $
2	$ 1.25 / 1E	$ 1.25 / 1E	（1.25 – 1.25）×800 = 0
3	$ 1.25 / 1E	$ 1.50 / 1E	（1.25 – 1.50）×800 = –200 $
合計			$ 0

表3で家賃が変更されました。ケース2では、月額1,667.67ユーロ、2,000ユーロ、または2,500ユーロの現金を受け取ることができ、すべての家賃が同じように発生する可能性があります。あなたの家賃は大きく変動しますが、交換は家賃の反対方向に動きます。

Table 3 – Renting out your Condo for Case 2

状態	確率	家賃（E）	Exch。割合	家賃（P）
1	1/3	2,500	$ 1 / 1E	2,500ドル
2	1/3	2,000	$ 1.25 / 1E	2,500ドル
3	1/3	1,666.67	$ 1.50 / 1E	2,500ドル

さて、家賃をドルで計算すると、家賃の金額はすべての場合で2,500ドルになり、（β）は–1,666.66に等しいことに気づきましたか？負の値（β）は、為替レートの変動が家賃の変動を相殺することを示します。さらに、経済的エクスポージャーがないため、先渡契約は必要ありません。

最後に、表4の最後のケースを調べます。為替レートの変更を考慮せずに、ケース3に同じ家賃2000ユーロが請求されます。家賃は米ドルで計算されるため、為替レートと家賃の金額は同じ方向に移動します。

Table 4 – Renting out your Condo for Case 3

状態	確率	家賃（E）	Exch。割合	家賃（P）
1	1/3	2,000	$ 1 / 1E	2,000ドル
2	1/3	2,000	$ 1.25 / 1E	2,500ドル
3	1/3	2,000	$ 1.50 / 1E	3,000ドル

ただし、この場合、ユーロでの家賃は変わらないため、（β）は0になります。したがって、現在、（β）の金額ではなく、2000ユーロでフォワードを購入することにより、為替リスクに対してヘッジすることができます。同じ家賃を請求することを決定することにより、この金額を保護するためにフォワードを使用することができます。

経済的エクスポージャーを減らすための技術

国際企業は、5つの手法を使用して経済的エクスポージャーを減らすことができます-

• Technique 1−企業は、生産設備を低コストの国に持ち込むことで、製造コストを削減できます。たとえば、本田技研工業は多くの国にある工場で自動車を生産しています。日本円がホンダの生産コストを高く評価し、引き上げれば、ホンダはその生産を世界中に散らばっている他の施設に移すことができる。

• Technique 2−企業は、生産を外部委託するか、低コストの労働力を適用することができます。台湾の企業であるFoxconnは、世界最大の電子機器企業であり、世界最大の企業のいくつかのために電子機器を製造しています。

• Technique 3−企業は製品やサービスを多様化し、世界中のクライアントに販売することができます。たとえば、多くの米国企業は、多くの国でファーストフード、スナックフード、ソーダを製造および販売しています。米ドル安は米国内の利益を減少させますが、彼らの海外事業はこれを相殺します。

• Technique 4−企業は研究開発に継続的に投資することができます。その後、より高い価格で革新的な製品を提供することができます。たとえば、AppleInc。は高品質のスマートフォンの基準を設定しました。ドルが下落すると、価格が上昇します。

• Technique 5−企業はデリバティブを使用し、為替レートの変動をヘッジすることができます。たとえば、ポルシェは欧州連合内で自動車を完全に製造し、自動車の40％から45％を米国に輸出しています。ポルシェのファイナンシャルマネージャーは、米ドルが下落したときに米ドルに対してヘッジまたはショートしました。一部のアナリストは、ポルシェの利益の約50％がヘッジ活動から生じたと推定しました。

外国直接投資（FDI）は、投資を獲得し、現地投資が利用できない場合に外国財政で現地市場を成長させる上で重要な要素です。FDIにはさまざまな形式があり、企業は実際に外国に投資する前に十分な調査を行う必要があります。

FDIは、関係する両当事者にとって双方にメリットのある状況になる可能性があることが証明されています。投資家は製品/サービスへのより安価なアクセスを得ることができ、受入国は地元では達成できない貴重な投資を得ることができます。

FDIを取得するためのさまざまな手段があり、実際にFDI戦略を実施する前に企業が答えなければならない重要な質問がいくつかあります。

FDI –定義

FDIは、その古典的な定義では、ある国の会社が別の国に施設（工場）を建設するために物理的な投資を行っていると呼ばれています。建物、機械、設備を作成するために行われる直接投資は、ポートフォリオ投資、間接投資を行うことと同期していません。

近年、急速な成長と世界的な投資パターンの変化により、定義は投資会社の母国以外のすべての買収活動を含むように拡大されました。

したがって、FDIは、外国企業の直接買収、施設の建設、合弁事業への投資、技術の投入、知的財産のライセンス供与を伴う地元企業の1つとの戦略的提携など、さまざまな形態をとることがあります。

FDIとその種類

戦略的に、FDIには3つのタイプがあります-

• Horizontal−水平FDIの場合、会社は国内と同じ活動をすべて海外で行います。たとえば、トヨタは日本と英国で自動車を組み立てています。

• Vertical−垂直任務では、さまざまな種類の活動が海外で実施されます。の場合にはforward vertical FDI,FDIは、会社を市場に近づけます（たとえば、トヨタがアメリカで自動車販売代理店を購入するなど）。の場合にはbackward Vertical FDI、国際統合は原材料に戻ります（たとえば、トヨタがタイヤメーカーやゴム農園の過半数の株式を取得します）。

• Conglomerate−この種の投資では、海外で無関係な事業を買収するために投資が行われます。これはFDIの最も驚くべき形態であり、2つの障壁を同時に克服する必要があります。1つは外国に参入し、2つは新しい産業で働くことです。

FDIは次の形をとることができます greenfield entry または takeover。

• Greenfield エントリーとは、ホンダが英国で行ったように、活動またはすべての要素をゼロから組み立てることを指します。

• Foreign takeoverタタによるジャガーランドローバーの買収として、既存の外国企業を買収することを意味します。外国の買収はしばしば呼ばれますmergers and acquisitions （M＆A）しかし国際的には、合併は絶対に小さく、海外での買収全体の1％未満しか占めていません。

市場への参入のこの選択とそのモードは、所有戦略と相互作用します。合弁事業に対する完全所有子会社の選択は、2x2の選択肢のマトリックスを提供します-その選択肢は-

• グリーンフィールドの完全所有ベンチャー、
• グリーンフィールドの合弁事業、
• 完全所有の買収、および
• 共同海外買収。

これらの選択肢は、外国人投資家に彼ら自身の利益、能力、および外国の条件に一致するオプションを提供します。

FDIが重要なのはなぜですか？

FDIは、資本が限られている国々が国境を越えて裕福な国から資金を調達できるようにする、外部から得られる資金の重要な源泉です。たとえば、輸出とFDIは、中国の急速な経済成長の2つの重要な要素です。

世界銀行によると、FDIは、低所得国で民間セクターを発展させ、それによって貧困を削減する上で重要な要素の1つです。

FDIの車両

• Reciprocal distribution agreements−この種の戦略的提携は、貿易ベースの垂直市場でより多く見られますが、実際的な意味では、一種の直接投資を表しています。基本的に、通常は同じ業界または関連業界内にあるが、異なる国の2つの会社が、互いの製品の国内販売業者になることに同意します。

• Joint venture and other hybrid strategic alliances−従来の合弁事業は二国間であり、同じ業界に属する2つの当事者が関与し、戦略的優位性を得るために提携しています。合弁事業と戦略的提携は、独自の技術へのアクセス、人的資源としての知的資本へのアクセス、および選択された場所での閉じた流通チャネルへのアクセスを提供します。

• Portfolio investment− 20世紀のほとんどの間、企業のポートフォリオ投資は直接投資とは見なされていませんでした。ただし、企業に「ソフト」投資を行っている2、3社は、相互の利益を見つけて、その株式を経営管理に使用しようとする可能性があります。これは戦略的提携のもう1つの形態であり、「shadow alliances。

FDI –基本要件

最小要件として、企業は業界の世界的なトレンドに遅れないようにする必要があります。競争の観点から、競合他社が外国市場に参入しているかどうか、そしてそれをどのように行っているかを認識することが重要です。

グローバリゼーションが現在国内の顧客にどのように影響しているかを確認することも重要です。多くの場合、積極的なビジネス関係のために海外の主要なクライアントのために拡大することが不可欠になります。

新しい市場へのアクセスも、外国に投資するもう1つの大きな理由です。ある段階で、製品またはサービスの輸出は時代遅れになり、海外での生産または場所はより費用効果が高くなります。したがって、投資に関する決定は、以下を含むいくつかの重要な要素の組み合わせです。

• 内部リソースの評価、
• competitiveness,
• 市場分析、および
• 市場の期待。

企業は海外に投資する前に、次の7つの質問に対する答えを探す必要があります-

• 内部リソースの観点から、会社は上級管理職のサポートと、海外子会社のセットアップ時間と継続的な管理をサポートするための内部管理およびシステム機能を備えていますか？

• 会社は、外国投資を管理する業界、製品、および地域の規制を含むドメインで十分な市場調査を行っていますか？

• 投資が提供するリソース使用率のレベルの代わりに現実的な判断はありますか？

• 現地産業および外国投資規制、インセンティブ、利益分配、資金調達、流通などに関する情報を完全に分析して、FDIに最適な手段を決定しましたか？

• 現地車両による海外市場への拡大への合理的な期待を考慮して、適切な計画が立てられていますか？

• 該当する場合、関連するすべての政府機関に連絡して同意しましたか？

• 事業計画において、政治リスクおよび外国為替リスクは判断・検討されていますか？

資金調達はすべてのビジネスの非常に重要な部分です。多くの場合、企業は資産、設備、その他の重要なアイテムの支払いに資金を必要とします。資金調達は、長期または短期のいずれかになります。明らかなように、長期の資金調達は短期の資金調達と比較してより高価です。

長期および短期の資金調達を可能にするさまざまな手段があります。この章では、両方のタイプの資金調達の主要な手段を扱います。

一般的な資金源は、会社自体が生み出す資本であり、場合によっては、外部の資金提供者からの資本であり、通常、新しい負債と株式の発行後に取得されます。

企業の経営陣は、長期または短期の資金調達構成を一致させる責任があります。この組み合わせは、タイミングとキャッシュフローに関して可能な限り厳密に資金調達される資産に適用されます。

長期融資

通常、新しい設備の取得、研究開発、キャッシュフローの強化、および会社の拡大には、長期的な資金調達が必要です。長期資金調達の主な方法のいくつかを以下に説明します。

エクイティファイナンス

エクイティファイナンスには、優先株と普通株が含まれます。この方法は、キャッシュフローのコミットメントに関してリスクが少なくなります。ただし、エクイティファイナンスは株式所有の解消につながることが多く、収益も減少します。

資本に関連するコストは、一般に、負債に関連するコストよりも高く、これも控除可能な費用です。したがって、エクイティファイナンスはハードルレートの向上にもつながり、キャッシュフローリスクの軽減を取り消す可能性があります。

社債

社債は、事業拡大を目的として効果的に資金を集めるために、あらゆる企業が発行する特別な種類の社債です。この期間は通常、発行日から最低でも1年後に満期日が到来する長期債務証券に使用されます。

一部の社債には、発行者が満期に達する前に償還できるコールオプションが関連付けられている場合があります。として知られている他のすべての種類の債券convertible bonds 投資家に債券を株式に転換するオプションを提供します。

キャピタルノート

キャピタルノートは、株式に行使可能な転換社債の一種です。それらはエクイティビークルの一種です。キャピタルノートは、通常、有効期限や行使価格がないことを除けば、ワラントに似ています。そのため、将来の株式発行のために会社が受け取ることを目指す全額は、通常、資本金の発行時に支払われます。

多くの場合、キャピタルノートはデットエクイティスワップのリストラとともに発行されます。現在、（負債に代わる）株式を提供する代わりに、会社は債権者に転換証券（キャピタルノート）を提供しているため、希薄化は後で発生します。

短期融資

最大1年の期間の短期融資は、企業が在庫注文、給与、および日用品を増やすのを支援するために使用されます。短期資金調達は、以下の金融商品を使用して行うことができます-

コマーシャルペーパー

コマーシャルペーパーは無担保の約束手形であり、世界の短期金融市場での満期日は1日から364日です。もともとは、短期債務を履行するために資金を調達するために大企業によって発行されました。

それは、それを発行する銀行または満期時に額面を支払うことを約束する企業によって支えられています。優れた信用格付けを持つ企業は、コマーシャルペーパーを手頃な価格で販売できます。

Asset-backed commercial paper（ABCP）は他の金融資産によって担保されています。ABCPは、発行から1日および180日で満期となる非常に短期の商品です。ACBCPは通常、銀行またはその他の金融機関によって発行されます。

約束手形

これは、メーカーまたは発行者が、特定の条件の下で、一定の満期日に、または受取人の要求に応じて、事前に決定された金額を受取人に返済することを書面で問題なく約束する交渉可能な手段です。

動産担保ローン

これは一種のローンであり、多くの場合短期であり、会社の資産によって担保されています。不動産、売掛金（A / R）、在庫および設備は、ローンを裏付けるために使用される最も一般的な資産です。与えられたローンは、単一のカテゴリーの資産または資産の組み合わせによって裏付けられています。

レポ契約

レポ契約は非常に短期のローンです。通常、満期は2週間未満で、ほとんどの場合、満期は1日です。レポ契約は、特定の日に固定費で有価証券を買い戻す契約で有価証券を売却することによって取り決められます。

信用状

金融機関または同様の当事者が、商品またはサービスの販売者にこの文書を発行します。売り手は、発行者が第三者の買い手に提供された商品またはサービスに対して確実に売り手に支払うことを規定します。

次に、発行者は、買い手または買い手の銀行が支払うべき償還を求めます。この文書は、実際には、買い手が支払いを怠った場合でも、信用状の発行者によって期限内に支払われることを売り手に保証するものです。

運転資本管理は、現金の受け取りと支払いに関連しています。明らかなように、企業はできるだけ遅く支払い、できるだけ早く支払いを受けることによって、稼ぐことの利益を最大化する傾向があります。

この章では、運転資本管理のメリットを最大化するためのさまざまな方法を提供し、概念を理解するための実用的な例を示します。

企業が現金を保有する理由

エコノミストのジョン・メイナード・ケインズは、企業が現金を保有する3つの主な理由を示唆しました。3つの理由は、投機、予防、および取引を目的としています。これら3つの理由はすべて、企業が流動性を保有する必要性から生じています。

投機

ケインズによれば、現金を保有することへの憶測は、企業が特別な機会の恩恵を受ける能力を生み出すと見られています。これらの機会は、迅速に行動した場合、会社を支持する傾向があります。憶測の例は、割引料金で追加の在庫を購入することです。この率は通常、在庫を保持するための運送費よりもはるかに高くなります。

予防措置

予防措置は、企業の保護貿易主義または緊急資金として機能します。キャッシュインフローが期待通りに受け取られない場合、予防的に保有されているキャッシュを利用して、キャッシュインフローが求められていた可能性のある短期的な義務を果たすことができます。

トランザクション

企業は製品を作成するか、サービスを提供します。サービスの提供と製品の作成により、現金の流入と流出が必要になります。企業は、時々発生するキャッシュインフローとキャッシュアウトフローのニーズを満たすのに十分な現金を保有している場合があります。

浮く

フロートは、指定された帳簿残高と口座の実際の銀行残高との間の既存の差です。たとえば、次のように銀行口座を開設します。$500. You do not receive any interest on the $500そしてあなたはまた口座を持つために料金を払わない。

さて、光熱費や水道代を受け取ったらどうするか考えてみましょう。あなたはあなたの水道代を受け取り、言う、それはのためです$100. You can write a check for $100そしてそれを特定の水道会社に郵送します。100ドルの小切手を書くときは、銀行の登録簿に取引または支払いも提出します。銀行登録簿に反映される価値は、口座の簿価です。小切手は数日間「郵送中」の場合があります。その後、水道会社が受け取ってから、現金化されるまでにさらに数日かかる場合があります。

これで、小切手を開始または書き込む瞬間と銀行が小切手を現金化する瞬間の間に、当座預金口座の帳簿残高と銀行リストの残高に明らかに違いがあります。その違いはとして知られていますfloat。

フロートは管理できることに注意することが重要です。銀行が5日間小切手について知ることができないという情報をすでに持っている場合は、銀行の普通預金口座に5日間100ドルを投資することもできます。次に、「ジャストインタイム」で交換できます$100 in your checking account to cover the $100チェック。

時間	帳簿残高	銀行預金残高
時間0（入金）	500ドル	500ドル
時間1（100ドルの小切手を書く）	400ドル	500ドル
時間2（銀行は小切手を受け取ります）	400ドル	400ドル

フロートは、銀行の残高から帳簿の残高を差し引いて計算されます。

時間0でフロート：$ 500 − $500 = $0

時間1でフロート： $500 − $400 = $ 100

時間2でフロート：$ 400 − $400 = $0

現金を管理する方法

企業は、現金と関係のあるほぼすべての業務分野で現金を管理する必要があります。会社の目標は、できるだけ早く現金を手に入れると同時に、できるだけ長く現金を支払うのを待つことです。企業がこれを行う方法の例のいくつかを以下で説明します。

現金保有に関する方針

現金を保有している会社は、その利益を最大化しようとし、可能な限り最後の瞬間まで現金を支払いたいと考えています。ここに例を示します。

最後の銀行口座の例では、たとえば、投資します $500 in liquid investments rather than investing that amount in a checking account that pays no interest. Assume that the bank allows you to maintain a balance of $当座預金口座の0。

今、あなたは書くことができます $100 check to the Water Company and then transfer funds in "just in time" (JIT) fashion. By employing this JIT system, you will get interest on the entire $あなたが水道会社に支払うために100ドルを必要とするまで500。

多くの場合、企業はアイドル状態の現金を最大化するためにそのようなポリシーを持っています。

販売

ここでの目標は、現金を受け取る時間をできるだけ短くすることです。クレジットで販売する会社は、割引を提供することにより、顧客が会社に支払うのを待つ時間を減らす傾向があります。

たとえば、クレジット販売は3/10 net 60などの条件で行われることがよくあります。これは、支払いが10日以内に行われると販売が3％割引になることを意味します。「ネット60」という用語は、請求書の期限が60日以内であることを意味します。

在庫

現在の目標は、現金の支払いを可能な限り延期し、保有している現金を管理することです。JIT在庫システムを使用することにより、企業は必要になるまで在庫の支払いを遅らせることができます。会社はまた、在庫の持ち運びコストを回避します。両社はJITシステムで原材料を購入しています。

特に国際貿易活動を行うための資金を得るためには、国際貿易融資が必要です。資金調達の種類と属性に応じて、国際貿易における取引には5つの主要な方法があります。この章では、国際貿易および投資業務で通常使用される取引および金融の方法について説明します。

国際貿易の支払い方法

国際貿易における5つの主要な取引プロセスは次のとおりです。

元払い

前払いは、債務の支払いまたは分割払いが期日より前に行われた場合に発生します。前払いには、期日より前に支払われた全残高または全支払いの今後の部分を含めることができます。前払いでは、借り手は契約により支払われるべき金額を支払う義務があります。前払いの例には、家賃やローンの返済が含まれます。

信用状

信用状は、買い手から売り手への支払いが適時に、指定された金額で行われることを保証する銀行からの手紙です。購入者が支払いを行えない場合、銀行が支払いの全部または残りの部分を負担します。

ドラフト

Sight Draft−これは一種の為替手形であり、輸入者が承認して支払いを行うまで、輸出者が輸送された商品の所有権を所有します。視力ドラフトは通常、国際貿易の場合の商品の取引に資金を提供するための航空輸送と海上輸送の場合に見られます。

Time Draft−銀行が保証する外国小切手の一種です。ただし、取得して承認されてからの期間まで、全額を支払うことはできません。実際、タイムドラフトは、国際貿易における商品の取引の資金調達に使用される短期のクレジット手段です。

委託

これは、商品を他の当事者に所有させて販売するための取り決めです。通常、販売する当事者は、販売のかなりの割合を受け取ります。委託販売は、アートワーク、衣料品、本など、さまざまな商品の販売に利用されています。最近では、特産品、幼児服、高級ファッションなどの委託販売店が流行しています。

オープンアカウント

オープンアカウントは、さまざまな取引の支払いを行う方法です。この配置では、サプライヤは商品をバイヤーに出荷します。関連する出荷伝票を受け取って確認した後、バイヤーは自分の帳簿にあるサプライヤーのアカウントに必要な請求額を入金します。

その後、通常、アカウントは定期的に決済されます。毎月、買い手が銀行小切手を送るか、輸出業者に有利な電信送金や航空便を手配します。

貿易金融手法

最も一般的な貿易融資方法は次のとおりです-

売掛金融資

これは、特別なタイプの資産融資契約です。このような取り決めでは、会社は売掛金（顧客が支払うべきお金）を資金調達の担保として利用します。

このタイプの資金調達では、会社は顧客が支払うべき総売掛金の減額された金額を受け取ります。債権の時間枠は、資金調達額に大きな影響を及ぼします。古い売掛金の場合、会社はより少ない資金を得るでしょう。また、時々、と呼ばれます"factoring"。

信用状

先に述べたように、信用状は貿易金融の最も古い方法の1つです。

銀行家の受け入れ

銀行家の受け入れ（BA）は、商業銀行による支払いを保証する会社によって発行される短期債務証書です。BAは、商取引の一部として企業によって使用されます。これらの楽器はT-Bills マネーマーケットファンドの場合によく使用されます。

BAはまた、流通市場での実際の額面価格から割引価格で取引されます。BAは満期まで保持する必要がないため、これは利点です。BAは、国際貿易で使用される通常の商品です。

運転資本ファイナンス

運転資金ファイナンスは、ビジネスの資本と呼ばれるプロセスであり、日常の取引業務で使用されます。流動資産から流動負債を差し引いたものとして計算されます。多くの企業にとって、これは完全に貿易債務者（未払いの請求書）と貿易債権者（会社が支払う必要のある請求書）で構成されています。

没収

没収とは、輸入者が現金を支払うことによって輸出者に割引価格で支払う義務がある金額を購入することです。債権の買い手である没収者は、輸入者が債務を支払う義務のある当事者になります。

カウンタートレード

これは、ハードカレンシーの代わりに商品を他の商品と交換する国際貿易の一形態です。カウンタートレードは、物々交換、カウンター購入、オフセットの3つの主要なカテゴリに分類されます。

• Barter最も古いカウンタートレードプロセスです。これには、同等の価値を持つ商品やサービスの直接の受け取りと提供が含まれます。

• で counter-purchase, 外国の売り手は、契約上、買い手の国から入手した商品またはサービスを定義された金額で購入することを受け入れます。

• で offset取り決めでは、売り手は購入国で製造された製品のマーケティングを支援します。それはまた、製造業者が購入国で実施するための輸出製品の組み立ての一部を可能にするかもしれない。これは、航空宇宙および防衛産業でよく行われています。