Keuangan Internasional - Panduan Cepat

Keuangan Internasional adalah bagian penting dari ekonomi keuangan. Ini terutama membahas masalah-masalah yang terkait dengan interaksi moneter dari setidaknya dua atau lebih negara. Keuangan internasional berkaitan dengan mata pelajaran seperti nilai tukar mata uang, sistem moneter dunia, investasi langsung asing (FDI), dan masalah penting lainnya yang terkait dengan manajemen keuangan internasional.

Seperti perdagangan dan bisnis internasional, international financeada karena fakta bahwa kegiatan ekonomi bisnis, pemerintah, dan organisasi dipengaruhi oleh keberadaan negara. Sudah menjadi fakta umum bahwa negara sering meminjam dan meminjamkan satu sama lain. Dalam perdagangan semacam itu, banyak negara menggunakan mata uang mereka sendiri. Oleh karena itu, kita harus memahami bagaimana mata uang dibandingkan satu sama lain. Selain itu, kita juga harus memiliki pemahaman yang baik tentang bagaimana barang-barang ini dibayar dan apa faktor penentu harga perdagangan mata uang tersebut.

Note - Bank Dunia, Korporasi Keuangan Internasional (IFC), Dana Moneter Internasional (IMF), dan Biro Riset Ekonomi Nasional (NBER) adalah beberapa dari organisasi keuangan internasional terkemuka.

Perdagangan internasional adalah salah satu faktor terpenting dari pertumbuhan dan kemakmuran ekonomi yang berpartisipasi. Kepentingannya telah diperbesar berkali-kali karena globalisasi. Apalagi kebangkitan AS dari kreditor internasional terbesar menjadi debitur internasional terbesar merupakan isu penting. Isu-isu tersebut merupakan bagian dari ekonomi makro internasional, yang populer dengan sebutan keuangan internasional.

Pentingnya Keuangan Internasional

Keuangan internasional memainkan peran penting dalam perdagangan internasional dan pertukaran barang dan jasa antar ekonomi. Ini penting karena sejumlah alasan, yang paling terkenal tercantum di sini -

• Keuangan internasional merupakan alat penting untuk menemukan nilai tukar, membandingkan tingkat inflasi, mendapatkan gambaran tentang investasi dalam sekuritas hutang internasional, memastikan status ekonomi negara lain dan menilai pasar luar negeri.

• Nilai tukar sangat penting dalam keuangan internasional, karena memungkinkan kami menentukan nilai relatif mata uang. Keuangan internasional membantu dalam menghitung tarif ini.

• Berbagai faktor ekonomi membantu dalam pengambilan keputusan investasi internasional. Faktor ekonomi ekonomi membantu dalam menentukan apakah uang investor aman dengan sekuritas utang luar negeri atau tidak.

• Memanfaatkan IFRSmerupakan faktor penting untuk banyak tahapan keuangan internasional. Laporan keuangan yang dibuat oleh negara-negara yang telah mengadopsi IFRS serupa. Ini membantu banyak negara untuk mengikuti sistem pelaporan serupa.

• Sistem IFRS, yang merupakan bagian dari keuangan internasional, juga membantu dalam menghemat uang dengan mengikuti aturan pelaporan pada satu standar akuntansi.

• Keuangan internasional telah berkembang pesat karena globalisasi. Ini membantu memahami dasar-dasar semua organisasi internasional dan menjaga keseimbangan di antara mereka.

• Sistem keuangan internasional menjaga perdamaian antar bangsa. Tanpa ukuran keuangan yang solid, semua negara akan bekerja untuk kepentingan pribadi mereka. Keuangan internasional membantu mengatasi masalah itu.

• Organisasi keuangan internasional, seperti IMF, Bank Dunia, dll., Memberikan peran mediator dalam menangani sengketa keuangan internasional.

Adanya sistem keuangan internasional berarti ada kemungkinan krisis keuangan internasional. Di sinilah kajian keuangan internasional menjadi sangat penting. Untuk mengetahui tentang krisis keuangan internasional, kita harus memahami sifat dari sistem keuangan internasional.

Tanpa keuangan internasional, kemungkinan terjadinya konflik dan karenanya, kekacauan yang diakibatkannya, terlihat jelas. Keuangan internasional membantu menjaga masalah internasional dalam keadaan disiplin.

Dalam dua dekade terakhir, ekonomi keuangan semakin terhubung di seluruh dunia. Dampak globalisasi sudah terasa di setiap aspek perekonomian. Globalisasi keuangan telah menawarkan manfaat besar bagi ekonomi nasional dan bagi investor maupun pencipta kekayaan. Namun, hal itu juga berdampak buruk pada pasar keuangan.

Kekuatan Pendorong Globalisasi Keuangan

Ketika kita berbicara tentang globalisasi keuangan, ada empat faktor utama yang harus dipertimbangkan. Mereka adalah -

• Advancement in information and communication technologies - Kemajuan teknologi telah membuat para pelaku pasar dan pemerintah jauh lebih efisien dalam mengumpulkan informasi yang dibutuhkan untuk mengelola risiko keuangan.

• Globalization of national economies- Globalisasi ekonomi telah membuat produksi, konsumsi, dan investasi tersebar di berbagai lokasi geografis. Karena hambatan perdagangan internasional telah diturunkan, arus barang dan jasa internasional meningkat secara dramatis.

• Liberalization of national financial and capital markets- Liberalisasi dan peningkatan pesat di bidang TI dan globalisasi ekonomi nasional telah menghasilkan inovasi keuangan yang sangat menyebar. Ini telah meningkatkan pertumbuhan pergerakan modal internasional.

• Competition among intermediary services providers- Persaingan telah meningkat berlipat ganda karena kemajuan teknologi dan liberalisasi keuangan. Kelas baru entitas keuangan nonbank, termasuk investor institusional, juga muncul.

Perubahan di Pasar Modal

Kekuatan pendorong globalisasi keuangan telah menyebabkan empat perubahan dramatis dalam struktur pasar modal nasional dan internasional.

• Pertama, sistem perbankan sedang dalam proses disintermediation. Intermediasi keuangan terjadi lebih banyak melalui sekuritas yang dapat diperdagangkan dan bukan melalui pinjaman dan deposito bank.

• Kedua, pembiayaan lintas batas meningkat. Investor sekarang mencoba untuk meningkatkan keuntungan mereka dengan mendiversifikasi portofolionya secara internasional. Mereka sekarang mencari peluang investasi terbaik dari seluruh dunia.

• Ketiga, lembaga keuangan non bank bersaing dengan bank di pasar nasional dan internasional sehingga menurunkan harga instrumen keuangan. Mereka memanfaatkan skala ekonomi.

• Keempat, bank telah mengakses pasar di luar bisnis tradisional mereka. Ini memungkinkan bank untuk mendiversifikasi sumber pendapatan dan risikonya.

Manfaat dan Risiko Globalisasi Keuangan

Salah satu manfaat utama dari Globalisasi Keuangan adalah bahwa risiko "kredit macet" telah diturunkan ke tingkat yang sangat rendah. Ketika bank dalam tekanan, mereka sekarang dapat mengumpulkan dana dari pasar modal internasional.

Manfaat lainnya adalah, dengan lebih banyak pilihan, peminjam dan investor mendapatkan harga yang lebih baik untuk pembiayaan mereka. Korporasi dapat membiayai investasi dengan lebih murah.

Kerugiannya adalah pasar sekarang sangat tidak stabil, dan ini bisa menjadi ancaman bagi stabilitas keuangan. Globalisasi keuangan telah mengubah keseimbangan risiko di pasar modal internasional.

Dengan globalisasi keuangan, bank dan bisnis layak kredit di pasar berkembang sekarang dapat mengurangi biaya pinjaman mereka. Namun, pasar negara berkembang dengan bank yang lemah atau dikelola dengan buruk berada dalam risiko.

Menjaga Stabilitas Keuangan

Krisis tahun 1990-an telah menunjukkan pentingnya pengelolaan utang negara yang hati-hati, liberalisasi neraca modal yang efektif, dan pengelolaan sistem keuangan domestik.

Lembaga keuangan swasta dan pelaku pasar kini dapat berkontribusi pada stabilitas keuangan dengan mengelola bisnis mereka dengan baik dan menghindari pengambilan risiko yang tidak perlu.

Karena stabilitas keuangan adalah barang publik global, pemerintah dan regulator juga memainkan peran kunci di dalamnya. Ruang lingkup peran ini semakin internasional.

IMF juga merupakan pemain peran kunci. Inisiatif pengawasan globalnya untuk meningkatkan kemampuannya dalam mengelola stabilitas keuangan internasional juga harus tetap berjalan.

Penting untuk mengukur kinerja suatu perekonomian. Balance of Payment(BOP) adalah salah satu cara untuk melakukannya. Ini menunjukkan gambaran besar dari total transaksi suatu perekonomian dengan perekonomian lain. Ini memperhitungkan arus masuk dan keluar bersih uang dan kemudian membedakannya menjadi beberapa bagian. Penting untuk menyeimbangkan semua akun NPI jika terjadi ketidakseimbangan agar transaksi ekonomi dapat diukur dan diperhitungkan secara sistematis dan hati-hati.

Balance of Payment adalah pernyataan yang menunjukkan transaksi ekonomi dengan dunia yang tersisa dalam durasi tertentu. Kadang-kadang juga disebut neraca pembayaran internasional, BOP mencakup setiap transaksi antara penduduk suatu negara dan bukan penduduknya.

Rekening Koran dan Rekening Modal

Semua transaksi dalam BOP diklasifikasikan menjadi dua akun: the current account dan capital account.

• Current account- Ini menunjukkan pembayaran bersih akhir yang diperoleh suatu negara saat surplus, atau belanja saat defisit. Itu diperoleh dengan menambahkanbalance of trade (pendapatan ekspor dikurangi biaya impor), factor income (penghasilan investasi asing dikurangi biaya untuk investasi di luar negeri) dan lainnya cash transfers. Kata saat ini menunjukkan bahwa itu mencakup transaksi yang terjadi "di sini dan sekarang".

• Capital account- Ini menunjukkan perubahan bersih dalam kepemilikan aset asing suatu negara. Akun modal terdiri darireserve rekening (perubahan bersih valuta asing bank sentral suatu negara dalam operasi pasar), loans and investmentsdibuat oleh negara (tidak termasuk pembayaran bunga masa depan dan dividen yang dihasilkan dari pinjaman dan investasi). Jika devisa neto negatif, neraca modal dikatakan defisit.

Data BOP tidak termasuk pembayaran yang sebenarnya. Sebaliknya, itu terlibat dengan transaksi. Ini berarti bahwa angka BOP dapat berbeda secara signifikan dari pembayaran bersih yang dilakukan kepada suatu entitas selama periode waktu tertentu.

Data NPI sangat penting dalam menentukan kebijakan ekonomi nasional dan internasional. Bagian dari NPI, seperti current account imbalances dan foreign direct investment (FDI), merupakan isu yang sangat penting yang menjadi perhatian dalam kebijakan ekonomi suatu negara. Kebijakan ekonomi dengan tujuan tertentu berdampak pada BOP.

The Tweak in Case of IMF

Terminologi BOP IMF menggunakan istilah "rekening keuangan" untuk memasukkan transaksi yang menurut definisi alternatif akan dimasukkan ke dalam rekening modal umum. IMF menggunakan istilah tersebutcapital accountuntuk subset transaksi yang membentuk sebagian kecil dari keseluruhan akun modal. IMF menghitung transaksi di divisi tingkat atas tambahan dari akun BOP.

Identitas BOP menurut terminologi IMF dapat ditulis sebagai -

Giro + Akun keuangan + Akun modal + Item penyeimbang = 0

Menurut IMF, istilah tersebut current account memiliki tiga sub-divisi utama, yaitu: akun barang dan jasa (neraca perdagangan keseluruhan), akun pendapatan utama (pendapatan faktor), dan akun pendapatan sekunder (pembayaran transfer).

Poin yang Perlu Diperhatikan

• BOP adalah akun untuk menunjukkan biaya yang dibuat oleh konsumen dan perusahaan atas barang dan jasa yang diimpor.

• BOP juga menunjukkan seberapa banyak perusahaan sukses suatu negara mengekspor ke luar negeri.

• Uang atau mata uang asing yang memasuki suatu negara dianggap sebagai entri positif (misalnya ekspor yang dijual ke luar negeri)

• Uang yang keluar atau pengeluaran mata uang asing disesuaikan sebagai entri negatif (misalnya impor seperti barang dan jasa)

Tabel BOP untuk Negara Hipotesis

Tabel berikut menunjukkan BOP untuk negara hipotetis.

Item dari BoP tersebut	Saldo Bersih ($ miliar)	Komentar
Akun saat ini
(A) Neraca perdagangan barang	-20	Ada defisit perdagangan barang.
(B) Neraca perdagangan jasa	+10	Ada surplus perdagangan di bidang jasa.
(C) Pendapatan investasi bersih	-12	Arus keluar pendapatan bersih, yaitu karena keuntungan perusahaan internasional
(D) Transfer luar negeri bersih	+8	Arus masuk bersih transfer, misalnya, dari pengiriman uang dari warga negara non-residen
Menambahkan A + B + C + D = Saldo akun saat ini	-14	Secara keseluruhan, negara mengalami defisit transaksi berjalan
Financial Account
Saldo bersih arus FDI	+5	Arus masuk bersih FDI positif
Saldo bersih arus investasi portofolio	+2	Arus masuk bersih positif ke pasar ekuitas, properti, dll.
Saldo bersih arus perbankan jangka pendek	-2	Arus keluar bersih kecil mata uang dari sistem perbankan negara
Menyeimbangkan item	+2	Ada untuk mencerminkan kesalahan dan kelalaian dalam penghitungan data
Perubahan cadangan emas dan mata uang asing	+7	(Berarti cadangan emas dan mata uang asing telah berkurang
Neraca pembayaran keseluruhan	0

Ketidakseimbangan BOP

BOP harus seimbang, namun surplus atau defisit pada masing-masing elemen dapat menciptakan ketidakseimbangan. Ada kekhawatiran tentang defisit pada transaksi berjalan. Jenis defisit yang biasanya menimbulkan kekhawatiran adalah -

• Sebuah defisit perdagangan terlihat dalam kasus sebuah bangsa yang mengimpor secara signifikan lebih banyak barang daripada ekspor.

• Defisit akun saat ini secara keseluruhan .

• Sebuah defisit dasar yang merupakan akun saat ini ditambah FDI, tidak termasuk pinjaman jangka pendek dan rekening cadangan.

Alasan dibalik ketidakseimbangan BOP

Secara konvensional, faktor transaksi berjalan dianggap sebagai penyebab utama ketidakseimbangan NPI - ini termasuk nilai tukar, defisit fiskal, daya saing bisnis, dan perilaku swasta.

Alternatifnya, diyakini bahwa akun modal adalah pendorong utama ketidakseimbangan di mana kepuasan tabungan global yang diciptakan oleh penabung di negara-negara surplus berjalan mendahului peluang investasi saat ini.

Cadangan Aset

BOP mendefinisikan aset cadangan sebagai mata uang atau nilai standar lainnya yang digunakan untuk cadangan devisa mereka. Aset cadangan bisa berupa emas atau Dolar AS.

Global Reserves

Menurut IMF, antara tahun 2000 hingga pertengahan 2009, cadangan resmi meningkat dari $ 1.900 miliar menjadi $6,800 billion. Global reserves were at the top, about $7.500 milyar pada pertengahan tahun 2008, kemudian cadangan menurun sekitar $430 billion during the financial crisis. From Feb 2009, global reserves increased again to reach $9.200 miliar pada akhir tahun 2010.

Krisis BOP

Krisis BOP, atau currency crisis,adalah ketidakmampuan suatu negara untuk membayar impor yang diperlukan dan / atau mengembalikan hutang yang tertunda. Krisis seperti itu terjadi dengan penurunan nilai mata uang negara yang sangat cepat. Krisis biasanya didahului oleh arus masuk modal yang besar.

Bagaimana Memperbaiki Ketidakseimbangan BOP

Ada tiga kemungkinan proses untuk memperbaiki ketidakseimbangan BOP -

• Penyesuaian nilai tukar,
• Penyesuaian harga internal negara beserta tingkat permintaannya, dan
• Penyesuaian berbasis aturan.

Rebalancing dengan Mengubah Nilai Tukar

Jika harga mata uang suatu negara dinaikkan, itu akan membuat ekspor menjadi kurang kompetitif dan impor lebih murah.

Ketika suatu negara mengekspor lebih dari apa yang diimpornya, permintaan mata uangnya akan meningkat di luar negeri karena negara lain pada akhirnya mencari mata uang negara tersebut untuk membayar ekspor. Oleh karena itu, jika negara berpenghasilan lebih tinggi, maka akan mengubah (meningkatkan) nilai tukar untuk menahan surplus transaksi berjalan.

Rebalancing dengan Menyesuaikan Harga dan Permintaan Internal

Kebijakan yang mungkin dilakukan adalah meningkatkan tingkat permintaan internal (misalnya, pengeluaran negara untuk barang). Ekspresi alternatif untuk akun saat ini adalah bahwa ini merupakan kelebihan tabungan daripada investasi. Itu adalah,

Giro = Tabungan Nasional - Investasi Nasional

Ketika Tabungan surplus, negara dapat meningkatkan investasinya. Misalnya, pada tahun 2009, Jerman mengubah konstitusinya untuk mengurangi surplus dengan meningkatkan permintaan.

Mekanisme penyeimbangan berbasis aturan

Bangsa-bangsa juga dapat sepakat untuk menentukan nilai tukar terhadap satu sama lain, dan kemudian mencoba untuk memperbaiki ketidakseimbangan dengan perubahan nilai tukar yang berbasis aturan dan dirundingkan bersama.

Itu Bretton Woods system nilai tukar tetap tetapi dapat disesuaikan adalah contoh dari sistem berbasis aturan.

Keynesian Idea for Rules-based Rebalancing

John Maynard Keynes percaya bahwa surplus berdampak negatif pada ekonomi global. Dia menyarankan bahwa mekanisme penyeimbangan tradisional harus menambah ancaman kepemilikan bagian pendapatan berlebih jika negara surplus memilih untuk tidak membelanjakannya untuk impor tambahan.

Grafik berikut menunjukkan neraca transaksi berjalan dari berbagai negara sebagai persentase dari PDB Dunia.

Ada berbagai pemain di pasar Valuta Asing (Valas) dan semuanya penting dalam satu atau lain cara. Dalam bab ini, kami mengambil masing-masing dari mereka dan memeriksa atribut dan tanggung jawab utama mereka di pasar Forex secara keseluruhan.

Menariknya, teknologi internet benar-benar telah mengubah keberadaan dan kebijakan kerja para pelaku pasar Forex. Para pemain ini sekarang memiliki akses yang lebih mudah ke data dan lebih produktif serta cepat dalam menawarkan layanannya masing-masing.

Capitalization dan sophisticationadalah dua faktor utama dalam mengkategorikan para pelaku pasar Forex. Faktor kecanggihan meliputi teknik pengelolaan uang, tingkat teknologi, kemampuan penelitian, dan tingkat kedisiplinan. Mempertimbangkan dua ukuran luas ini, ada enam pemain pasar Forex utama -

• Bank Komersial dan Investasi
• Bank Sentral
• Bisnis dan Korporasi
• Manajer Investasi, Hedge Funds, dan Sovereign Wealth Funds
• Platform Perdagangan Berbasis Internet
• Dealer-Pialang Ritel Online

Gambar berikut ini menggambarkan segmentasi top-to-bottom pelaku Pasar Valuta Asing dalam hal volume yang mereka tangani di pasar.

Bank Komersial dan Investasi

Bank tidak perlu diperkenalkan; mereka ada di mana-mana dan banyak jumlahnya. Peran mereka sangat penting dalam jaringan Forex. Bank mengambil bagian dalam pasar mata uang untuk menetralkan risiko nilai tukar mata uang asing mereka sendiri dan klien mereka. Bank juga berupaya melipatgandakan kekayaan pemegang sahamnya.

Setiap bank berbeda dalam hal organisasi dan kebijakan kerjanya, namun masing-masing memiliki a dealing deskbertanggung jawab atas pemrosesan pesanan, pembuatan pasar, dan manajemen risiko. Meja transaksi berperan dalam menghasilkan keuntungan dengan memperdagangkan mata uang langsung melalui lindung nilai, arbitrase, atau beragam strategi keuangan.

Ada banyak jenis bank di pasar forex; mereka bisa besar atau kecil. Bank paling besar menangani sejumlah besar dana yang diperdagangkan kapan saja. Ini adalah standar umum bagi bank untuk memperdagangkan 5 hingga 10 juta paket Dolar. Yang terbesar bahkan menangani bidang 100 hingga 500 juta Dolar. Gambar berikut menunjukkan 10 besar pelaku pasar forex.

Bank Sentral

Bank sentral adalah otoritas moneter utama suatu negara. Bank sentral mematuhi kebijakan ekonomi individu. Mereka biasanya berada di bawah kewenangan pemerintah. Mereka memfasilitasi kebijakan moneter pemerintah (berurusan dengan menjaga pasokan dan ketersediaan uang) dan membuat strategi untuk memperlancar naik turunnya nilai mata uang mereka.

Kami sebelumnya telah membahas tentang aset cadangan. Bank sentral adalah badan yang bertanggung jawab untuk memegang simpanan mata uang asing yang disebut "cadangan" alias "cadangan resmi" atau "cadangan internasional".

Cadangan yang dimiliki oleh bank sentral suatu negara digunakan untuk menangani kebijakan hubungan luar negeri. Nilai cadangan menunjukkan atribut signifikan tentang kemampuan suatu negara untuk membayar utang luar negerinya; itu juga mempengaruhi ukuran peringkat kredit negara. Gambar berikut menunjukkan bank sentral dari berbagai negara Eropa.

Bisnis dan Korporasi

Semua peserta yang terlibat dalam pasar forex tidak memiliki kekuatan untuk menetapkan harga mata uang sebagai pembuat pasar. Beberapa pemain hanya membeli dan menjual mata uang mengikuti nilai tukar yang berlaku. Mereka mungkin tampak tidak begitu signifikan, tetapi mereka membuat jatah yang cukup besar dari total volume yang diperdagangkan di pasar.

Ada perusahaan dan bisnis dengan ukuran yang berbeda; mereka mungkin importir / eksportir kecil atau influencer yang jelas dengan kemampuan arus kas multi-miliar Dolar. Para pemain ini diidentifikasi berdasarkan sifat kebijakan bisnis mereka yang mencakup: (a) bagaimana mereka mendapatkan atau membayar barang atau jasa yang biasanya mereka berikan dan (b) bagaimana mereka melibatkan diri dalam bisnis atau transaksi modal yang mengharuskan mereka untuk membeli atau menjual mata uang asing.

Para "pedagang komersial" ini memiliki tujuan untuk memanfaatkan pasar keuangan untuk mengimbangi risiko mereka dan melindungi operasi mereka. Ada juga beberapa pedagang non-komersial. Berbeda dengan pedagang komersial, pedagang non-komersial dianggap spekulan. Pemain non-komersial termasuk investor institusional besar, hedge fund, dan entitas bisnis lain yang berdagang di pasar keuangan untuk mendapatkan keuntungan.

Gambar berikut menunjukkan beberapa bisnis dan perusahaan terkemuka di pasar Forex.

Manajer Investasi, Hedge Funds, dan Sovereign Wealth Funds

Kategori ini tidak terlibat dalam menentukan harga atau mengendalikannya. Mereka pada dasarnya adalah pengelola uang transnasional dan negara asal. Mereka mungkin berurusan dengan ratusan juta dolar, karena portofolio dana investasi mereka seringkali cukup besar.

Para peserta ini memiliki piagam investasi dan kewajiban kepada investor mereka. Tujuan utama hedge fund adalah untuk menghasilkan keuntungan dan menumbuhkan portofolionya. Mereka ingin mencapai keuntungan absolut dari pasar Forex dan mengurangi risiko mereka. Likuiditas, leverage, dan biaya rendah untuk menciptakan lingkungan investasi adalah keuntungan dari hedge fund.

Manajer investasi terutama berinvestasi atas nama berbagai klien yang mereka miliki, seperti dana pensiun, investor individu, pemerintah, dan bahkan otoritas bank sentral. Dana kekayaan kedaulatan yang mengelola kumpulan investasi yang disponsori pemerintah telah tumbuh dengan pesat dalam beberapa tahun terakhir.

Platform Perdagangan Berbasis Internet

Internet adalah bagian impersonal dari pasar forex saat ini. Platform perdagangan berbasis internet melakukan tugas mensistematisasikan pelanggan / pencocokan pesanan. Platform ini bertanggung jawab sebagai titik akses langsung untuk mengakumulasi kumpulan likuiditas.

Ada juga elemen manusia dalam proses perantara. Ini mencakup semua orang yang terlibat sejak pesanan dimasukkan ke sistem perdagangan sampai ditangani dan dicocokkan oleh pihak lawan. Kategori ini ditangani oleh teknologi "pemrosesan langsung" (STP).

Seperti harga platform broker Forex, banyak transaksi antar bank sekarang ditangani secara elektronik oleh dua platform utama: Reuters web-based dealing system, dan Icap's EBS yang merupakan kependekan dari "sistem pialang elektronik yang menggantikan pialang suara yang dulu umum di pasar valuta asing. Beberapa platform perdagangan online ditampilkan di bawah ini.

Dealer-Pialang Ritel Online

Segmen terakhir dari pasar Forex, brokers, biasanya adalah perusahaan yang sangat besar dengan perputaran perdagangan yang besar. Omset ini menyediakan infrastruktur dasar bagi investor individu umum untuk berinvestasi dan mendapatkan keuntungan di pasar antar bank. Sebagian besar pialang dianggap sebagai pembuat pasar bagi pedagang eceran. Untuk menyediakan model harga dua arah yang kompetitif dan populer, broker ini biasanya beradaptasi dengan perubahan teknologi yang tersedia di industri Forex.

Seorang pedagang perlu menghasilkan keuntungan secara mandiri saat menggunakan pembuat pasar atau memiliki akses yang nyaman dan langsung melalui ECN.

Pialang-pialang Forex mengimbangi posisi mereka di pasar antar bank, tetapi mereka tidak bertindak persis seperti yang dilakukan bank. Broker forex tidak bergantung pada platform perdagangan seperti EBS atau Reuters Dealing. Sebaliknya, mereka memiliki umpan data sendiri yang mendukung mesin penetapan harga mereka.

Pialang biasanya membutuhkan kumpulan kapitalisasi tertentu, perjanjian bisnis legal, dan kontak elektronik langsung dengan satu atau beberapa bank.

Apa itu Paritas Suku Bunga?

Interest Rate Parity (IRP) adalah teori dimana perbedaan suku bunga kedua negara tetap sama dengan perbedaan yang dihitung dengan menggunakan teknik forward exchange rate dan spot exchange rate. Paritas suku bunga menghubungkan bunga, pertukaran spot, dan nilai tukar mata uang asing. Ini memainkan peran penting di pasar Forex.

Teori IRP berguna dalam menganalisis hubungan antara kurs spot dan kurs mata uang maju (masa depan) yang relevan. Menurut teori ini, tidak akan ada arbitrase dalam perbedaan suku bunga antara dua mata uang yang berbeda dan perbedaan tersebut akan tercermin dalam diskonto atau premium untuk nilai tukar berjangka pada valuta asing.

Teori ini juga menekankan pada fakta bahwa ukuran premi atau diskon berjangka pada mata uang asing sama dengan perbedaan antara suku bunga spot dan forward dari negara-negara yang dibandingkan.

Contoh

Mari kita pertimbangkan untuk berinvestasi € 1000 selama 1 tahun. Seperti yang ditunjukkan pada gambar di bawah ini, kami akan memiliki dua opsi sebagai kasus investasi -

Kasus I: Investasi Rumah

Di AS, biarkan nilai tukar spot menjadi $ 1,2245 / € 1.

Jadi, secara praktis, kami mendapatkan pertukaran untuk € 1000 @ $ 1,2245 = $ 1224,50 kami

Kita dapat menginvestasikan uang ini $ 1224,50 pada tingkat 3% selama 1 tahun yang menghasilkan $ 1261,79 pada akhir tahun.

Kasus II: Investasi Internasional

Kami juga dapat menginvestasikan € 1000 di pasar internasional, di mana tingkat bunga 5,0% selama 1 tahun.

Jadi, € 1000 @ dari 5% selama 1 tahun = € 1051,27

Biarkan nilai tukar maju menjadi $ 1,20025 / € 1.

Jadi, kami membeli 1 tahun ke depan dengan nilai tukar di masa mendatang pada $ 1.20025 / € 1 karena kami perlu mengonversi € 1000 kami kembali ke mata uang domestik, yaitu Dolar AS.

Kemudian, kita dapat mengkonversi € 1051,27 @ $ 1,20025 = $ 1261,79

Jadi, bila tidak ada arbitrage, Laba atas Investasi (ROI) sama dalam kedua kasus, terlepas dari pilihan metode investasi.

Arbitrase adalah aktivitas membeli saham atau mata uang di satu pasar keuangan dan menjualnya dengan harga premium (keuntungan) di pasar lain.

Paritas Suku Bunga Yang Termasuk (CIRP)

Menurut teori Covered Interest Rate, premi forward nilai tukar (diskon) meniadakan perbedaan suku bunga antara dua negara. Dengan kata lain, teori suku bunga tertutup mengatakan bahwa perbedaan antara suku bunga di dua negara dinihilkan oleh premi mata uang spot / forward sehingga investor tidak dapat memperoleh keuntungan arbitrase.

Contoh

Asumsikan Yahoo Inc., perusahaan multinasional yang berbasis di AS, harus membayar karyawan Eropa dalam Euro dalam waktu satu bulan. Yahoo Inc. dapat melakukan ini dengan banyak cara, salah satunya diberikan di bawah ini -

• Yahoo dapat membeli forward Euro sebulan (30 hari) untuk mengunci nilai tukar. Kemudian ia dapat menginvestasikan uang ini dalam dolar selama 30 hari setelah itu ia harus mengonversi dolar ke Euro. Ini dikenal sebagaicovering, karena sekarang Yahoo Inc. tidak memiliki risiko fluktuasi nilai tukar.

• Yahoo juga dapat mengonversi dolar ke Euro sekarang dengan kurs spot. Kemudian ia dapat menginvestasikan uang Euro yang diperolehnya dalam obligasi Eropa (dalam Euro) selama 1 bulan (yang akan memiliki pinjaman setara Euro selama 30 hari). Kemudian Yahoo dapat membayar kewajiban dalam Euro setelah satu bulan.

Di bawah model ini, jika Yahoo Inc. yakin bahwa mereka akan memperoleh bunga, mungkin saat ini mengonversi lebih sedikit dolar ke Euro. Alasannya adalah pertumbuhan Euro melalui bunga yang diperoleh. Itu juga dikenal sebagaicovering karena dengan mengonversi dolar ke Euro dengan kurs spot, Yahoo menghilangkan risiko fluktuasi nilai tukar.

Paritas Suku Bunga Tidak Dicakup (UIP)

Teori Suku Bunga Terungkap mengatakan bahwa apresiasi yang diharapkan (atau depresiasi) dari mata uang tertentu dibatalkan oleh bunga yang lebih rendah (atau lebih tinggi).

Contoh

Dalam contoh suku bunga tertutup yang diberikan, metode lain yang dapat diterapkan Yahoo Inc. adalah menginvestasikan uang dalam dolar dan mengubahnya menjadi Euro pada saat pembayaran setelah satu bulan.

Metode ini dikenal sebagai uncovered, karena risiko fluktuasi nilai tukar akan segera terjadi dalam transaksi semacam itu.

Suku Bunga Covered dan Suku Bunga Uncovered

Analis empiris kontemporer mengkonfirmasi bahwa teori paritas suku bunga yang tidak tercakup tidak lazim. Namun, pelanggarannya tidak sebesar yang diperkirakan sebelumnya. Pelanggaran berada dalam domain mata uang daripada bergantung pada cakrawala waktu.

Sebaliknya, paritas suku bunga yang tercakup adalah teori yang diterima belakangan ini di antara ekonomi OECD, terutama untuk investasi jangka pendek. Penyimpangan yang terjadi dalam model tersebut sebenarnya dikreditkan ke biaya transaksi.

Implikasi Teori IRP

Jika teori IRP berlaku, maka dapat meniadakan kemungkinan arbitrase. Artinya, meskipun investor berinvestasi dalam mata uang domestik atau asing, ROI akan sama seperti investor semula berinvestasi dalam mata uang domestik.

• Ketika suku bunga domestik di bawah suku bunga asing, mata uang asing harus diperdagangkan dengan diskon berjangka. Ini berlaku untuk pencegahan arbitrase mata uang asing.

• Jika mata uang asing tidak memiliki forward discount atau ketika forward discount tidak cukup besar untuk mengimbangi keuntungan suku bunga, maka peluang arbitrase tersedia bagi investor domestik. Jadi, investor domestik terkadang bisa mendapatkan keuntungan dari investasi asing.

• Ketika tarif domestik melebihi suku bunga asing, mata uang asing harus diperdagangkan dengan premi berjangka. Ini sekali lagi untuk mengimbangi pencegahan arbitrase negara domestik.

• Ketika mata uang asing tidak memiliki forward premium atau ketika forward premium tidak cukup besar untuk membatalkan keuntungan negara dalam negeri, maka peluang arbitrase akan tersedia bagi investor asing. Sehingga investor asing bisa mendapatkan keuntungan dengan berinvestasi di pasar dalam negeri.

Aset moneter adalah uang tunai yang dimiliki perusahaan, negara, atau perusahaan. Selalu ada beberapa permintaan dan jumlah pasokan yang setara untuk setiap mata uang negara. Uang tunai di tangan menentukan kekuatan ekonomi.

Aset moneter memiliki nilai dolar yang tidak akan berubah seiring waktu. Aset ini memiliki nilai numerik yang konstan. Misalnya, satu dolar selalu satu dolar. Jumlahnya tidak akan berubah bahkan jika daya beli mata uang berubah.

Kita dapat memahami konsep ini dengan membandingkannya dengan item non-moneter seperti fasilitas produksi. Nilai fasilitas produksi - harganya dilambangkan dengan sejumlah dolar - dapat berfluktuasi di masa mendatang. Itu mungkin kehilangan atau mendapatkan nilai selama bertahun-tahun. Jadi, sebuah perusahaan yang memiliki pabrik dapat mencatat bahwa pabrik itu bernilai $ 500.000 satu tahun dan$480,000 the next. But, if the company has $500.000 tunai, itu akan dicatat sebagai $ 500.000 setiap tahun.

Dengan kata lain, uang hanyalah uang tunai. Ini bisa berupa hutang yang dimiliki oleh suatu entitas, hutang yang terhutang padanya, atau cadangan kas di akunnya.

Misalnya, jika sebuah perusahaan berhutang $ 40.000 untuk barang yang dikirim oleh pemasok. Ini akan direkam pada$40,000 three months later even though, the company may have to pay $3.000 lebih karena inflasi.

Begitu pula jika sebuah perusahaan punya $300,000 in cash, that $300.000 adalah aset moneter dan akan dicatat sebagai $300,000 even when, five years later, it may be able to only buy $Barang senilai 280.000 dibandingkan saat pertama kali dicatat lima tahun lalu.

Permintaan dan Penawaran Mata Uang di Pasar Forex

Permintaan mata uang di pasar forex muncul dari permintaan ekspor suatu negara. Juga, spekulan yang mencari keuntungan dengan mengandalkan perubahan nilai mata uang menciptakan permintaan.

Pasokan mata uang tertentu diperoleh dari permintaan domestik untuk impor dari luar negeri. Sebagai contoh, misalkan Inggris mengimpor beberapa mobil dari Jepang. Jadi, Inggris harus membayar harga mobil dalam Yen (¥), dan harus membeli Yen. Untuk membeli Yen, ia harus menjual (memasok) Pounds. Semakin banyak impor, semakin besar pasokan Pounds ke pasar Forex.

Karena permintaan dan penawaran, selalu ada nilai tukar yang terus berubah dari waktu ke waktu. Nilai tukar adalah harga satu mata uang yang dinyatakan dalam mata uang lain. Karena peningkatan atau penurunan permintaan, mata uang suatu negara selalu harus mempertahankan nilai tukar. Semakin banyak nilai tukarnya, semakin banyak permintaan mata uang tersebut di pasar forex.

Menukar mata uang mengacu pada perdagangan satu mata uang dengan mata uang lainnya. Nilai di mana pertukaran mata uang terjadi dikenal sebagaiexchange rate. Nilai tukar dapat dianggap sebagai harga satu mata uang tertentu yang dinyatakan dalam mata uang lainnya, seperti £ 1 (GBP) yang ditukar dengan US $ 1,50 sen.

Keseimbangan antara penawaran dan permintaan mata uang dikenal sebagai equilibrium exchange rate.

Contoh

Mari kita asumsikan bahwa Prancis dan Inggris memproduksi barang untuk satu sama lain. Mereka secara alami ingin berdagang satu sama lain. Namun, produsen Prancis harus membayar dalam Euro dan produsen Inggris dalam Pounds Sterling. Namun, untuk memenuhi biaya produksinya, keduanya membutuhkan pembayaran dalam mata uang lokalnya masing-masing . Kebutuhan ini dipenuhi oleh pasar forex yang memungkinkan produsen Prancis dan Inggris untuk menukar mata uang sehingga mereka dapat berdagang satu sama lain.

Pasar biasanya menciptakan tingkat ekuilibrium untuk setiap mata uang, yang akan terjadi di mana permintaan dan penawaran mata uang berpotongan.

Perubahan Nilai Tukar

Perubahan nilai tukar mata uang dapat terjadi karena perubahan permintaan dan penawaran. Dalam kasus grafik permintaan dan penawaran, harga suatu mata uang, katakanlah Sterling, dinyatakan dalam mata uang lain, seperti $ US.

Ketika ekspor meningkat, kurva permintaan untuk Sterling akan bergeser ke kanan dan nilai tukar akan naik. Seperti yang ditunjukkan pada grafik berikut, awalnya, satu Pound dibeli dengan harga$1.50, but now it buys $1,60, maka nilainya telah naik.

Note - Tiga transaksi mata uang paling umum di dunia adalah pertukaran antara Dolar dan Euro (30%), Dolar dan Yen (20%), serta Dolar dan Pound Sterling (12%).

Setiap mata uang memiliki tingkat bunga. Ini seperti barometer kekuatan atau kelemahan suatu perekonomian. Jika ekonomi suatu negara menguat, harga kadang bisa naik karena konsumen mampu membayar lebih. Hal ini terkadang mengakibatkan situasi di mana lebih banyak uang dibelanjakan untuk barang yang kurang lebih sama. Ini bisa menaikkan harga barang.

Ketika inflasi tidak terkendali, daya beli uang menurun, dan harga barang-barang biasa bisa naik ke tingkat yang sangat tinggi. Untuk menghentikan bahaya yang akan segera terjadi ini, bank sentral biasanya menaikkaninterest rates.

Ketika tingkat bunga dinaikkan, itu membuat uang pinjaman menjadi lebih mahal. Hal ini, pada gilirannya, menurunkan motivasi konsumen untuk membeli produk baru dan menambah hutang. Hal ini juga membuat perusahaan enggan berekspansi. Perusahaan yang melakukan bisnis secara kredit harus membayar bunga, dan karenanya mereka tidak mengeluarkan terlalu banyak uang untuk ekspansi.

Tingkat yang lebih tinggi secara bertahap akan memperlambat perekonomian, sampai titik jenuh akan tiba di mana Bank Sentral harus menurunkan suku bunga. Penurunan tarif ini bertujuan untuk mendorong pertumbuhan dan ekspansi ekonomi.

Ketika tingkat suku bunga tinggi, investor asing ingin berinvestasi dalam perekonomian itu untuk mendapatkan lebih banyak keuntungan. Akibatnya, permintaan mata uang tersebut meningkat karena semakin banyak investor yang berinvestasi di sana.

Negara yang menawarkan ROI tertinggi dengan menawarkan suku bunga tinggi cenderung menarik banyak investasi asing. Ketika bursa suatu negara berjalan baik dan menawarkan tingkat bunga yang baik, investor asing didorong untuk menanamkan modalnya di negara tersebut. Ini sekali lagi meningkatkan permintaan mata uang negara, dan nilai mata uang naik.

Faktanya, bukan hanya tingkat suku bunga yang penting. Arah pergerakan suku bunga adalah petunjuk yang baik dari permintaan mata uang.

Intervensi valuta asing adalah kebijakan moneter bank sentral suatu negara. Hal ini bertujuan untuk mengendalikan nilai tukar mata uang asing agar tingkat suku bunga dan inflasi dalam negeri tetap terkendali.

Banyak negara maju saat ini percaya non-intervention. Ini didukung oleh penelitian bahwa intervensi mungkin bukan kebijakan yang baik untuk negara maju. Namun, resesi kembali membawa topik menjadi pertimbangan apakah intervensi Forex benar-benar diperlukan untuk menjaga ekonomi tetap makmur.

Intervensi valuta asing adalah intervensi bank sentral suatu negara untuk mempengaruhi nilai transfer dana moneter dari mata uang nasional. Bank sentral umumnya melakukan intervensi di pasar Forex untuk meningkatkan cadangan, menstabilkan nilai tukar yang berfluktuasi dan memperbaiki ketidaksesuaian. Keberhasilan intervensi tergantung pada sterilisasi dampak, dan kebijakan makroekonomi pemerintah secara umum.

Ada dua kesulitan utama dalam proses intervensi. Mereka adalah penentuan waktu dan jumlahnya. Keputusan ini sering kali merupakan penilaian dan bukan kebijakan yang ditetapkan. Kapasitas cadangan, jenis masalah ekonomi negara yang tepat, dan kondisi pasar yang berfluktuasi mempengaruhi proses pengambilan keputusan.

Intervensi valas bisa berisiko karena dapat menurunkan kredibilitas bank sentral jika terjadi kegagalan.

Mengapa Intervensi Forex?

Tujuan utama dari intervensi Forex adalah untuk menyesuaikan volatilitas atau untuk mengubah tingkat nilai tukar. Volatilitas jangka pendek yang berlebihan mengurangi kepercayaan pasar dan memengaruhi pasar keuangan dan barang riil.

Dalam kasus ketidakstabilan, ketidakpastian nilai tukar mengakibatkan biaya tambahan dan pengurangan keuntungan bagi perusahaan. Investor tidak berinvestasi dalam aset keuangan asing dan perusahaan tidak berdagang secara internasional. Fluktuasi nilai tukar mempengaruhi pasar keuangan dan dengan demikian mengancam sistem keuangan. Tujuan kebijakan moneter pemerintah menjadi lebih sulit untuk dicapai. Dalam situasi seperti itu, diperlukan intervensi.

Selain itu, selama perubahan kondisi ekonomi dan ketika pasar salah menafsirkan sinyal ekonomi, intervensi valuta asing memperbaiki harga sehingga overshooting dapat dihindari.

Non-intervensi

Saat ini, intervensi pasar valas hampir tidak digunakan di negara maju. Alasan non-intervensi adalah -

• Intervensi hanya efektif jika dilihat sebagai suku bunga sebelumnya atau penyesuaian kebijakan serupa lainnya.

• Intervensi tidak memiliki dampak permanen pada nilai tukar riil dan dengan demikian pada faktor kompetitif untuk sektor yang dapat diperdagangkan.

• Intervensi skala besar mengurangi efektivitas kebijakan moneter.

• Pasar swasta dapat menyerap dan mengelola cukup banyak guncangan - “membimbing” tidak diperlukan.

Intervensi Langsung

Intervensi mata uang langsung secara umum diartikan sebagai transaksi valuta asing yang dilakukan oleh otoritas moneter dan bertujuan untuk mempengaruhi nilai tukar. Bergantung pada perubahan basis moneter, intervensi mata uang secara garis besar dapat dibagi menjadi dua jenis:sterilized dan non-sterilized interventions.

Intervensi yang disterilkan

Intervensi yang disterilkan mempengaruhi nilai tukar tanpa mengubah basis moneter. Ada dua langkah di dalamnya. Pertama, bank sentral membeli (menjual) obligasi mata uang asing dengan mata uang domestik. Kemudian basis moneter disterilkan dengan menjual (membeli) obligasi dalam mata uang domestik yang setara.

Efek bersihnya sama dengan pertukaran obligasi domestik dengan obligasi luar negeri tanpa perubahan jumlah uang beredar. Pembelian valuta asing disertai dengan penjualan obligasi dalam negeri dalam jumlah yang setara, dan sebaliknya.

Intervensi yang disterilkan memiliki sedikit atau tidak sama sekali berpengaruh pada tingkat bunga domestik. Namun, intervensi yang disterilkan dapat memengaruhi nilai tukar melalui dua saluran berikut -

• The Portfolio Balance Channel- Dalam pendekatan saldo portofolio, agen menyeimbangkan portofolio mata uang domestik dan obligasi, serta mata uang asing dan obligasi. Jika terjadi perubahan, ekuilibrium baru dicapai dengan mengubah portofolio. Portofolio balancing mempengaruhi nilai tukar.

• The Expectations or Signalling Channel- Menurut teori saluran sinyal, agen melihat intervensi nilai tukar sebagai sinyal untuk perubahan kebijakan. Perubahan ekspektasi mempengaruhi tingkat nilai tukar saat ini.

Intervensi yang tidak disterilkan

Intervensi yang tidak disterilkan mempengaruhi basis moneter. Nilai tukar dipengaruhi karena pembelian atau penjualan uang asing atau obligasi dengan mata uang domestik.

Secara umum, non-sterilisasi mempengaruhi nilai tukar dengan membawa perubahan pada stok dasar moneter, yang pada gilirannya mengubah aset moneter, suku bunga, ekspektasi pasar, dan akhirnya, nilai tukar.

Intervensi tidak langsung

Kontrol modal (pajak transaksi internasional) dan kontrol pertukaran (membatasi perdagangan mata uang) adalah intervensi tidak langsung. Intervensi tidak langsung mempengaruhi nilai tukar secara tidak langsung.

Chinese Yuan Devaluation

Ada peningkatan besar dalam impor barang Cina oleh Amerika pada tahun 1990-an dan 2000-an. Bank sentral China diduga mendevaluasi Yuan dengan membeli dolar AS dalam jumlah besar. Hal ini meningkatkan pasokan Yuan di pasar, dan juga meningkatkan permintaan dolar AS, meningkatkan harga Dolar.

Pada akhir tahun 2012, China memiliki cadangan devisa sebesar $ 3,3 triliun yang merupakan cadangan devisa tertinggi di dunia. Secara kasar, 60% dari cadangan ini adalah obligasi dan surat utang pemerintah AS.

Efek sebenarnya dari Yuan yang mendevaluasi pada pasar modal, defisit perdagangan, dan ekonomi domestik AS sangat diperdebatkan. Diyakini bahwa devaluasi Yuan membantu China dalam meningkatkan ekspornya, tetapi merugikan Amerika Serikat dengan memperlebar defisit perdagangannya. Telah disarankan agar AS menerapkan tarif pada barang-barang China.

Sudut pandang lain adalah bahwa proteksionisme AS dapat merugikan ekonomi AS. Banyak yang berpikir Yuan yang diremehkan lebih menyakiti Tiongkok dalam jangka panjang, karena Yuan yang didevaluasi tidak mensubsidi eksportir Tiongkok, tetapi mensubsidi importir Amerika. Dengan demikian, mereka berpendapat bahwa importir di China telah dirugikan secara substansial karena intervensi valuta asing skala besar.

SEBUAH money marketadalah salah satu pasar keuangan teraman yang tersedia untuk transaksi mata uang. Ini sering digunakan oleh lembaga keuangan besar, perusahaan besar, dan pemerintah nasional. Investasi yang dilakukan di pasar uang biasanya untuk jangka waktu yang sangat singkat dan oleh karena itu umumnya dikenal sebagaicash investments.

Pasar Uang Internasional

Pasar uang internasional adalah pasar tempat transaksi mata uang internasional antara banyak bank sentral negara dilakukan. Transaksi tersebut sebagian besar dilakukan dengan menggunakan emas atau dolar AS sebagai basis. Operasi dasar pasar uang internasional mencakup uang yang dipinjam atau dipinjamkan oleh pemerintah atau lembaga keuangan besar.

Pasar uang internasional diatur oleh kebijakan transaksi moneter transnasional dari berbagai mata uang negara. Tanggung jawab utama pasar uang internasional adalah menangani perdagangan mata uang antar negara. Proses perdagangan mata uang suatu negara dengan negara lain juga dikenal sebagaiforex trading.

Tidak seperti pasar saham, pasar uang internasional melihat transfer dana yang sangat besar. Para pemain pasar bukanlah individu; mereka adalah lembaga keuangan yang sangat besar. Investasi pasar uang internasional tidak terlalu berisiko dan akibatnya pengembalian yang diperoleh dari investasi tersebut juga berkurang. Metode investasi terbaik dan terpopuler di pasar uang internasional adalah viamoney market mutual funds atau treasury bills.

Note- Pasar uang internasional menangani perdagangan mata uang internasional dalam jumlah besar setiap hari. Bank for International Settlements telah mengungkapkan bahwa omset harian pasar pertukaran tradisional sekitar $ 1880 miliar.

Beberapa pelaku pasar uang internasional utama adalah -

• Citigroup
• Bank Jerman
• HSBC
• Barclays Capital
• UBS AG
• Royal Bank of Scotland
• Bank Amerika
• Goldman Sachs
• Merrill Lynch
• JP Morgan Chase

Pasar uang internasional memantau nilai tukar antara pasangan mata uang secara teratur. Pita mata uang, nilai tukar tetap, rezim nilai tukar, nilai tukar terkait, dan nilai tukar mengambang adalah indeks umum yang mengatur pasar uang internasional secara halus.

Pasar Moneter Internasional

Pasar Moneter Internasional (IMM) dibentuk pada Desember 1971 dan didirikan pada Mei 1972. Akar IMM dapat dikaitkan dengan penyelesaian Bretton Woods melalui Perjanjian Smithsonian 1971 dan kemudian, penghapusan Nixon atas konvertibilitas dolar AS menjadi emas.

IMM dibentuk sebagai entitas terpisah dari Chicago Mercantile Exchange (CME). Pada akhir 2009, IMM merupakan bursa berjangka terbesar kedua dalam hal volume mata uang di dunia. Tujuan utama IMM adalah untuk memperdagangkan mata uang berjangka. Ini secara komparatif merupakan produk baru yang sebelumnya dipelajari oleh akademisi sebagai alat untuk mengoperasikan pasar pertukaran yang diperdagangkan secara bebas untuk memulai perdagangan antar bangsa.

Transaksi berjangka pertama termasuk perdagangan mata uang terhadap dolar AS, seperti Pound Inggris, Franc Swiss, Deutschmark Jerman, Dolar Kanada, Yen Jepang, dan Franc Prancis. Dolar Australia, Euro, mata uang pasar berkembang seperti Rubel Rusia, Real Brasil, Lira Turki, Forint Hongaria, Zloty Polandia, Peso Meksiko, dan Rand Afrika Selatan kemudian juga diperkenalkan.

Kerugian dari Mata Uang Berjangka

Tantangan IMM adalah menghubungkan nilai-nilai kontrak valuta asing IMM dengan pasar antar bank, yang merupakan alat utama perdagangan mata uang pada tahun 1970-an. Aspek lainnya adalah bagaimana memungkinkan IMM menjadi yang terbaik dan pertukaran yang mengambang bebas.

Untuk memuat aspek-aspek ini, perusahaan anggota kliring diizinkan untuk bertindak sebagai arbitrase antara bank sentral dan IMM untuk memungkinkan pasar yang tertib antara bid dan ask spread.

Kemudian, Continental Bank of Chicago didirikan sebagai agen pengiriman untuk kontrak. Keberhasilan awal ini menyebabkan persaingan yang ketat untuk produk berjangka baru.

Chicago Board Options Exchange adalah salah satu pesaingnya. Ia telah menerima hak untuk memperdagangkan obligasi berjangka 30 tahun AS sementara IMM memperoleh hak resmi untuk memperdagangkan kontrak Eurodollar. Eurodolar adalah kontrak suku bunga 90 hari yang diselesaikan secara tunai dan bukan dalam pengiriman fisik.

Eurodolar kemudian menjadi "Eurocurrency Market," yang terutama digunakan oleh Organisasi untuk Negara Pengekspor Minyak (OPEC). OPEC meminta pembayaran minyak dalam dolar AS.

Aspek penyelesaian tunai ini kemudian memperkenalkan indeks berjangka yang dikenal dengan IMM Index. Penyelesaian tunai juga memungkinkan IMM untuk kemudian dikenal sebagai "pasar tunai" karena perdagangan merupakan instrumen sensitif suku bunga jangka pendek.

Sistem Transaksi

Seiring dengan persaingan yang semakin ketat, dibutuhkan sistem transaksi untuk menangani transaksi di IMM. CME dan Reuters Holdings memperkenalkan Post Market Trade (PMT) untuk transaksi otomatis elektronik di seluruh dunia. Sistem ini menjadi entitas kliring tunggal yang menghubungkan pusat keuangan utama seperti Tokyo dan London.

Sekarang, PMT dipanggil Globex,yang tidak hanya berurusan dengan kliring tetapi juga dalam perdagangan elektronik untuk pedagang di seluruh dunia. Pada tahun 1976, US T-bills mulai diperdagangkan di IMM. T-bill berjangka diperkenalkan pada bulan April 1986 yang disetujui oleh Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas.

Krisis Keuangan dan Likuiditas

Dalam krisis keuangan, bank sentral perlu menyediakan likuiditas untuk menstabilkan pasar, karena risiko dapat diperdagangkan dengan premi (nilai uang) ke tingkat target bank. Bankir sentral kemudian perlu memasukkan likuiditas ke bank yang memperdagangkan dan mengendalikan suku bunga. Ini dikenal sebagairepo rates, dan ini diperdagangkan melalui IMM.

Pasar repo memungkinkan bank yang berpartisipasi untuk menawarkan pembiayaan kembali cepat di pasar antar bank yang tidak tergantung pada batas kredit apa pun untuk memperlancar pasar.

Peminjam harus menjaminkan aset sekuritisasi, seperti ekuitas, dengan imbalan uang tunai agar operasinya dapat dilanjutkan.

Tidak seperti pasar Ekuitas dan Uang, tidak ada pasar obligasi khusus untuk memperdagangkan obligasi. Namun, ada peserta dalam dan luar negeri yang menjual dan membeli obligasi di berbagai pasar obligasi.

Pasar obligasi jauh lebih besar daripada pasar ekuitas, dan investasinya juga besar. Namun, obligasi membayar pada saat jatuh tempo dan mereka diperdagangkan untuk waktu yang singkat sebelum jatuh tempo di pasar.

Obligasi juga memiliki risiko, pengembalian, indeks, dan faktor volatilitas seperti ekuitas dan pasar uang. Pasar obligasi internasional terdiri dari tiga jenis pasar obligasi:Domestic Bonds, Foreign Bonds, dan Eurobonds.

Obligasi Domestik

Perdagangan obligasi domestik merupakan bagian dari pasar obligasi internasional. Obligasi dalam negeri ditangani secara lokal dan peminjam dalam negeri menerbitkan obligasi lokal. Obligasi domestik dibeli dan dijual dalam mata uang lokal.

Obligasi Asing

Di pasar obligasi luar negeri, obligasi diterbitkan oleh peminjam asing. Obligasi asing biasanya menggunakan mata uang lokal. Otoritas pasar lokal yang bersangkutan mengawasi penerbitan dan penjualan obligasi luar negeri.

Obligasi asing diperdagangkan di pasar obligasi luar negeri. Beberapa karakteristik khusus dari pasar obligasi luar negeri adalah -

• Penerbit obligasi biasanya pemerintah dan utilitas sektor swasta.
• Ini adalah praktik standar untuk menjamin dan mengatur penjaminan risiko.
• Masalah umumnya dijamin oleh retail dan investor institusi.

Di masa lalu, bank swasta Continental dan rumah dagang tua di London menghubungkan investor dengan penerbitnya.

Eurobonds

Eurobonds tidak dijual di pasar obligasi nasional tertentu. Sekelompok bank multinasional menerbitkan Eurobonds. Eurobond mata uang apa pun dijual di luar negara yang memiliki mata uang tersebut. Eurobond dalam dolar AS tidak akan dijual di Amerika Serikat.

Itu Euromarketadalah tempat perdagangan Eurobonds, Eurocurrency, Euronotes, Eurocommercial Papers, dan Euroequity. Ini biasanya merupakan pasar lepas pantai.

Pelaku pasar Obligasi Internasional

Pelaku pasar obligasi adalah pembeli (penerbit hutang) atau penjual (institusi) dana dan seringkali keduanya. Peserta termasuk -

• Investor institusi
• Governments
• Traders
• Individuals

Karena terdapat kekhususan dari setiap penerbitan obligasi, dan kondisi kekurangan likuiditas dalam kasus banyak masalah yang lebih kecil, sebagian besar obligasi yang beredar seringkali dipegang oleh lembaga, seperti dana pensiun, bank, dan reksa dana. Di Amerika Serikat, perorangan memiliki sekitar 10% pasar.

Ukuran Pasar Obligasi Internasional

Jumlah yang beredar di pasar obligasi global pada Maret 2012 sekitar $100 trillion. That means in March 2012, the bond market was much larger than the global equity market that accounted for a market capitalization of around $53 triliun.

Nilai beredar obligasi internasional pada tahun 2011 sekitar $30 trillion. There was a total issuance of $1,2 triliun di tahun ini, turun sekitar seperlima dari total tahun 2010. Pada tahun 2012, paruh pertama melihat awal yang kuat dengan penerbitan lebih dari $ 800 miliar.

Volatilitas Pasar Obligasi Internasional

Untuk pelaku pasar yang memiliki obligasi, mengumpulkan kupon dan menahannya hingga jatuh tempo, market volatilitybukanlah masalah untuk direnungkan. Pokok dan tingkat bunga ditentukan sebelumnya untuk mereka.

Namun, peserta yang memperdagangkan obligasi sebelum jatuh tempo menghadapi banyak risiko, termasuk yang paling penting - perubahan suku bunga. Ketika suku bunga naik, nilai obligasi turun. Oleh karena itu, perubahan harga obligasi berbanding terbalik dengan perubahan suku bunga.

Indikator ekonomi dan berpasangan dengan data aktual biasanya berkontribusi pada volatilitas pasar. Hanya sedikit pergerakan harga yang terlihat setelah rilis data "in-line". Ketika rilis ekonomi tidak sesuai dengan pandangan konsensus, pergerakan harga yang cepat terlihat di pasar. Ketidakpastian bertanggung jawab atas lebih banyak volatilitas.

Investasi Obligasi

Obligasi (umumnya) memiliki kenaikan $ 1.000. Harga obligasi dihitung sebagai persentase dari nilai par. Banyak obligasi memiliki batasan minimum.

Obligasi membayar bunga pada interval tertentu. Obligasi dengan kupon tetap biasanya membagi kupon sesuai dengan jadwal pembayaran. Obligasi dengan kupon bunga mengambang telah mengatur jadwal perhitungannya. Tarif dihitung sebelum pembayaran berikutnya. Obligasi tanpa kupon diterbitkan dengan diskon besar, tetapi mereka tidak membayar bunga.

Bunga obligasi dikenakan pajak, tetapi berbeda dengan pendapatan dividen yang menerima tarif pajak yang menguntungkan, bunga obligasi dikenakan pajak seperti biasa. Namun, banyak obligasi pemerintah dibebaskan dari pajak.

Investor perorangan dapat berpartisipasi melalui dana obligasi, dana tertutup, dan perwalian investasi unit yang ditawarkan oleh perusahaan investasi.

Indeks Obligasi

Ada sejumlah indeks obligasi. Tolok ukur umum Amerika termasuk Barclays Capital Aggregate Bond Index, Citigroup BIG, dan Merrill Lynch Domestic Master.

Pasar ekuitas internasional adalah platform penting untuk keuangan global. Mereka tidak hanya memastikan partisipasi berbagai peserta tetapi juga menawarkan ekonomi global untuk makmur.

Untuk memahami pentingnya pasar ekuitas internasional, penilaian dan perputaran pasar adalah alat penting. Selain itu, kita juga harus mempelajari bagaimana pasar ini disusun dan elemen yang mengaturnya. Daftar silang, saham Yankee, ADR, dan GRS adalah elemen penting dari pasar ekuitas.

Dalam bab ini, kita akan membahas semua aspek ini bersama dengan keuntungan dari pasar ekuitas internasional.

Struktur Pasar, Praktik Perdagangan, dan Biaya

Itu secondary equity marketsmemberikan daya jual dan penilaian saham. Investor atau pedagang yang membeli saham dari perusahaan penerbit di pasar perdana mungkin tidak ingin memilikinya selamanya. Pasar sekunder mengizinkan pemegang saham untuk mengurangi kepemilikan saham yang tidak diinginkan dan membiarkan pembeli membeli saham tersebut.

Pasar sekunder terdiri dari broker yang mewakili pembeli dan penjual publik. Ada dua jenis pesanan -

• Market order - Perintah pasar diperdagangkan dengan harga terbaik yang tersedia di pasar, yaitu harga pasar.

• Limit order - Order limit diadakan di buku limit order sampai harga yang diinginkan diperoleh.

Ada banyak desain berbeda untuk pasar sekunder. Pasar sekunder disusun sebagai pasar dealer atau pasar agen.

• Di sebuah dealer market,broker melakukan perdagangan melalui dealer. Pedagang publik tidak langsung berdagang dengan satu sama lain di pasar dealer. Pasar over-the-counter (OTC) adalah pasar dealer.

• Dalam sebuah agency market, broker mendapatkan pesanan klien melalui agen.

Tidak semua sistem pasar saham menyediakannya continuous trading. Misalnya, fileParis Bourse secara tradisional a call marketdi mana agen mengumpulkan sekumpulan pesanan yang dieksekusi secara berkala sepanjang hari perdagangan. Kerugian utama dari pasar panggilan adalah bahwa para pedagang tidak mengetahui penawaran dan permintaan kutipan sebelum panggilan.

Crowd trading adalah bentuk dari non-continuousperdagangan. Dalam perdagangan keramaian, dalam cincin perdagangan, seorang agen secara berkala mengumumkan masalah tersebut. Para pedagang kemudian mengumumkan harga penawaran dan permintaan mereka, dan mencari mitra untuk berdagang. Tidak seperti pasar panggilan yang memiliki harga umum untuk semua perdagangan, beberapa perdagangan dapat terjadi dengan harga berbeda.

Perdagangan Dalam Ekuitas Internasional

Integrasi global pasar modal yang lebih besar menjadi jelas karena berbagai alasan -

• Pertama, investor memahami dampak baik dari perdagangan internasional.

• Kedua, pasar modal terkemuka menjadi lebih diliberalisasi melalui penghapusan komisi perdagangan tetap.

• Ketiga, internet dan teknologi informasi dan komunikasi memfasilitasi perdagangan saham internasional yang efisien dan adil.

• Keempat, perusahaan multinasional memahami keuntungan dari mencari modal baru secara internasional.

Daftar silang

Pencatatan silang mengacu pada memiliki saham yang terdaftar di satu atau lebih bursa asing. Secara khusus, MNC melakukan ini secara umum, tetapi non-MNC juga melakukan cross-list. Sebuah perusahaan dapat memutuskan untuk mendaftarkan silang sahamnya karena alasan berikut -

• Daftar silang menyediakan cara untuk memperluas basis investor, sehingga berpotensi meningkatkan permintaannya di pasar baru.

• Daftar silang menawarkan pengakuan perusahaan di pasar modal baru, sehingga memungkinkan perusahaan untuk mendapatkan ekuitas baru atau modal hutang dari investor lokal.

• Daftar silang menawarkan lebih banyak investor. Diversifikasi portofolio internasional dimungkinkan bagi investor ketika mereka berdagang di bursa saham mereka sendiri.

• Daftar silang dapat dilihat sebagai sinyal bagi investor bahwa perbaikan tata kelola perusahaan akan segera terjadi.

• Daftar silang mengurangi kemungkinan pengambilalihan perusahaan yang tidak bersahabat melalui basis investor yang lebih luas yang dibentuk untuk saham perusahaan.

Penawaran Saham Yankee

Pada tahun 1990-an, banyak perusahaan internasional, termasuk Amerika Latin, telah mencatatkan saham mereka di bursa AS ke pasar utama untuk penawaran saham Yankee di masa mendatang, yaitu penjualan langsung modal ekuitas baru kepada investor publik AS. Salah satu penyebabnya adalah tekanan privatisasi perusahaan. Alasan lainnya adalah pertumbuhan ekonomi yang cepat. Alasan ketiga adalah permintaan yang besar untuk modal baru setelah NAFTA disetujui.

American Depository Receipts (ADR)

ADR adalah tanda terima yang memiliki sejumlah saham asing yang tersisa pada penyimpanan pada kustodian penyimpanan AS di pasar dalam negeri penerbit. Bank adalah agen transfer untuk ADR yang diperdagangkan di bursa Amerika Serikat atau di pasar OTC.

ADR menawarkan berbagai keuntungan investasi. Keuntungan ini termasuk -

• ADR dalam mata uang dolar, diperdagangkan di bursa saham AS, dan dapat dibeli melalui pialang reguler investor. Ini lebih mudah daripada membeli dan memperdagangkan saham AS dengan memasuki bursa AS.

• Dividen yang diterima atas saham diterbitkan dalam dolar oleh kustodian dan dibayarkan kepada investor ADR, dan konversi mata uang tidak diperlukan.

• Perdagangan ADR jelas dalam tiga hari kerja seperti halnya ekuitas AS, sedangkan penyelesaian saham yang mendasarinya bervariasi di negara lain.

• Kutipan harga ADR dalam dolar AS.

• ADR adalah sekuritas terdaftar dan mereka menawarkan perlindungan hak kepemilikan. Sebagian besar saham pokok lainnya adalah sekuritas pembawa.

• ADR dapat dijual dengan memperdagangkan ADR kepada investor lain di pasar saham AS, dan saham juga dapat dijual di pasar saham lokal.

• ADR sering kali mewakili sekumpulan saham yang mendasarinya. Hal ini memungkinkan ADR untuk berdagang dalam kisaran harga yang dimaksudkan untuk investor AS.

• Pemilik ADR dapat memberikan instruksi kepada bank penyimpanan untuk memberikan suara hak.

Ada dua jenis ADR: sponsored dan unsponsored.

• Sponsored ADRsdibuat oleh bank atas permintaan perusahaan asing. Bank sponsor menawarkan banyak layanan, termasuk informasi investasi dan terjemahan laporan tahunan. ADR sponsor terdaftar di pasar saham AS. Masalah ADR baru harus disponsori.

• Unsponsored ADRs umumnya dibuat atas permintaan perusahaan perbankan investasi AS tanpa partisipasi langsung dari perusahaan penerbit asing.

Saham Terdaftar Global (GRS)

GRS adalah saham yang diperdagangkan secara global, tidak seperti ADR yang merupakan penerimaan simpanan bank dari saham pasar dalam negeri dan diperdagangkan di pasar luar negeri. GRS sepenuhnya dapat dialihkan - GRS yang dibeli di satu bursa dapat dijual di bursa lain. Mereka biasanya berdagang dalam dolar AS dan euro.

Keuntungan utama GRS dibandingkan ADR adalah bahwa semua pemegang saham memiliki status yang sama dan hak suara langsung. Kerugian utama adalah biaya pendirian pencatat global dan fasilitas kliring.

Faktor yang Mempengaruhi Pengembalian Ekuitas Internasional

Faktor makroekonomi, nilai tukar, dan struktur industri mempengaruhi pengembalian ekuitas internasional.

Faktor Ekonomi Makro

Solnik (1984) meneliti pengaruh fluktuasi nilai tukar, perbedaan suku bunga, tingkat bunga domestik, dan perubahan ekspektasi inflasi domestik. Dia menemukan bahwa variabel moneter internasional hanya memiliki pengaruh yang lemah terhadap pengembalian ekuitas. Asprem (1989) menyatakan bahwa fluktuasi dalam produksi industri, lapangan kerja, impor, tingkat suku bunga, dan ukuran inflasi mempengaruhi sebagian kecil dari pengembalian ekuitas.

Nilai tukar

Adler dan Simon (1986) menguji sampel ekuitas asing dan pengembalian indeks obligasi terhadap perubahan nilai tukar. Mereka menemukan bahwa perubahan nilai tukar pada umumnya memiliki variabilitas indeks obligasi luar negeri dibandingkan indeks ekuitas asing. Namun, beberapa pasar ekuitas asing lebih rentan terhadap perubahan nilai tukar dibandingkan pasar obligasi luar negeri.

Struktur Industri

Roll (1992) menyimpulkan bahwa struktur industri suatu negara penting dalam menjelaskan bagian signifikan dari struktur korelasi pengembalian indeks ekuitas internasional.

Sebaliknya, Eun dan Resnick (1984) menemukan bahwa struktur korelasi pengembalian keamanan internasional dapat diperkirakan lebih baik dengan faktor negara yang diakui daripada faktor industri.

Heston dan Rouwenhorst (1994) menyatakan bahwa "struktur industri menjelaskan sangat sedikit perbedaan cross-sectional dalam volatilitas pengembalian negara, dan bahwa korelasi yang rendah antara indeks negara hampir sepenuhnya disebabkan oleh sumber variasi khusus negara."

Para ekonom dan investor selalu cenderung meramalkan nilai tukar di masa depan sehingga mereka dapat bergantung pada prediksi untuk mendapatkan nilai moneter. Ada beberapa model berbeda yang digunakan untuk mengetahui nilai tukar mata uang di masa depan.

Namun, seperti halnya prediksi, hampir semua model ini penuh dengan kerumitan dan tidak ada yang mengklaim 100% efektif dalam mendapatkan nilai tukar masa depan yang tepat.

Prakiraan Nilai Tukar diperoleh dengan perhitungan nilai terhadap mata uang asing lainnya untuk periode waktu tertentu. Ada banyak teori untuk memprediksi nilai tukar, tetapi semuanya memiliki keterbatasannya sendiri.

Perkiraan Nilai Tukar: Pendekatan

Dua metode yang paling umum digunakan untuk memperkirakan nilai tukar adalah -

• Fundamental Approach- Ini adalah teknik peramalan yang memanfaatkan data-data dasar yang berkaitan dengan suatu negara, seperti PDB, tingkat inflasi, produktivitas, neraca perdagangan, dan tingkat pengangguran. Prinsipnya adalah bahwa 'nilai sebenarnya' dari suatu mata uang pada akhirnya akan terwujud pada suatu waktu. Pendekatan ini cocok untuk investasi jangka panjang.

• Technical Approach- Dalam pendekatan ini, sentimen investor menentukan perubahan nilai tukar. Itu membuat prediksi dengan membuat bagan pola. Selain itu, survei posisi, aturan perdagangan pencarian tren rata-rata bergerak, dan data arus pelanggan dealer Forex digunakan dalam pendekatan ini.

Perkiraan Nilai Tukar: Model

Beberapa model prakiraan nilai tukar penting dibahas di bawah ini.

Model Paritas Daya Beli

Pendekatan perkiraan paritas daya beli (PPP) didasarkan pada Law of OneHarga. Ini menyatakan bahwa barang yang sama di negara yang berbeda harus memiliki harga yang identik. Misalnya, undang-undang ini menyatakan bahwa kapur di Australia akan memiliki harga yang sama dengan kapur dengan dimensi yang sama di AS (dengan mempertimbangkan nilai tukar dan tidak termasuk biaya transaksi dan pengiriman). Artinya, tidak akan ada peluang arbitrase untuk membeli murah di satu negara dan menjual dengan untung di negara lain.

Bergantung pada prinsipnya, pendekatan PPP memprediksi bahwa nilai tukar akan menyesuaikan dengan mengimbangi perubahan harga yang terjadi akibat inflasi. Misalnya, harga di AS diperkirakan akan naik sebesar 4% selama tahun depan dan harga di Australia akan naik hanya 2%. Kemudian, perbedaan inflasi antara Amerika dan Australia adalah:

4% – 2% = 2%

Menurut asumsi ini, harga di AS akan naik lebih cepat terkait dengan harga di Australia. Oleh karena itu, pendekatan PPP akan memprediksi bahwa dolar AS akan terdepresiasi sekitar 2% untuk mengimbangi harga di kedua negara tersebut. Jadi, jika nilai tukarnya adalah 90 sen AS per satu dolar Australia, PPP akan memperkirakan nilai tukar -

(1 + 0.02) × (US $0.90 per AUS $1) = US $0.918 per AUS $1

Jadi, sekarang dibutuhkan 91,8 sen AS untuk membeli satu dolar Australia.

Model Kekuatan Ekonomi Relatif

Model kekuatan ekonomi relatif menentukan arah nilai tukar dengan mempertimbangkan kekuatan pertumbuhan ekonomi di berbagai negara. Ide di balik pendekatan ini adalah bahwa pertumbuhan ekonomi yang kuat akan menarik lebih banyak investasi dari investor asing. Untuk membeli investasi ini di negara tertentu, investor akan membeli mata uang negara tersebut - meningkatkan permintaan dan harga (apresiasi) mata uang negara tersebut.

Faktor lain yang membawa investor ke suatu negara adalah suku bunganya. Suku bunga tinggi akan menarik lebih banyak investor, dan permintaan untuk mata uang itu akan meningkat, yang akan membuat mata uang terapresiasi.

Sebaliknya, suku bunga rendah akan berdampak sebaliknya dan investor akan menghindari investasi di negara tertentu. Para investor bahkan dapat meminjam mata uang harga rendah negara itu untuk mendanai investasi lain. Ini terjadi ketika suku bunga yen Jepang sangat rendah. Ini biasa disebutcarry-trade strategy.

Pendekatan kekuatan ekonomi relatif tidak secara tepat memperkirakan nilai tukar masa depan seperti pendekatan PPP. Ini hanya memberi tahu apakah mata uang akan mengapresiasi atau terdepresiasi.

Model Ekonometrika

Ini adalah metode yang digunakan untuk meramalkan nilai tukar dengan mengumpulkan semua faktor relevan yang dapat mempengaruhi mata uang tertentu. Ini menghubungkan semua faktor ini untuk meramalkan nilai tukar. Faktor biasanya berasal dari teori ekonomi, tetapi variabel apa pun dapat ditambahkan ke dalamnya jika diperlukan.

Misalnya, seorang peramal untuk perusahaan Kanada telah meneliti faktor-faktor yang menurutnya akan memengaruhi nilai tukar USD / CAD. Dari penelitian dan analisisnya, ia menemukan bahwa faktor yang paling berpengaruh adalah: perbedaan suku bunga (INT), perbedaan tingkat pertumbuhan PDB (PDB), dan perbedaan tingkat pertumbuhan pendapatan (IGR).

Model ekonometrik yang dia hasilkan adalah -

USD/CAD (1 year) = z + a(INT) + b(GDP) + c(IGR)

Sekarang, dengan menggunakan model ini, variabel-variabel yang disebutkan, yaitu INT, GDP, dan IGR dapat digunakan untuk menghasilkan suatu ramalan. Koefisien yang digunakan (a, b, dan c) akan mempengaruhi nilai tukar dan akan menentukan arahnya (positif atau negatif).

Model Deret Waktu

Model deret waktu sepenuhnya bersifat teknis dan tidak mencakup teori ekonomi apa pun. Pendekatan deret waktu yang populer dikenal sebagaiautoregressive moving average (ARMA).

Alasannya adalah bahwa perilaku dan pola harga masa lalu dapat mempengaruhi perilaku dan pola harga di masa mendatang. Data yang digunakan dalam pendekatan ini hanyalah data deret waktu untuk menggunakan parameter yang dipilih untuk membuat model yang bisa diterapkan.

Untuk menyimpulkan, meramalkan nilai tukar adalah tugas yang berat dan itulah sebabnya banyak perusahaan dan investor cenderung melakukan lindung nilai terhadap risiko mata uang. Namun, sebagian orang percaya pada perkiraan nilai tukar dan mencoba menemukan faktor-faktor yang mempengaruhi pergerakan nilai mata uang. Bagi mereka, pendekatan yang disebutkan di atas adalah titik awal yang baik.

Fluktuasi nilai tukar tidak hanya mempengaruhi perusahaan multinasional dan besar, tetapi juga perusahaan kecil dan menengah. Oleh karena itu, memahami dan mengelola risiko nilai tukar merupakan hal yang penting bagi pemilik bisnis dan investor.

Ada berbagai macam eksposur dan teknik terkait untuk mengukur eksposur. Dari semua eksposur tersebut, eksposur ekonomi adalah yang paling penting dan dapat dihitung secara statistik.

Perusahaan menggunakan berbagai strategi untuk menahan eksposur ekonomi.

Jenis-Jenis Eksposur

Perusahaan dihadapkan pada tiga jenis risiko yang disebabkan oleh volatilitas mata uang -

• Transaction exposure- Fluktuasi nilai tukar berdampak pada kewajiban perusahaan untuk melakukan atau menerima pembayaran dalam mata uang asing di masa depan. Eksposur transaksi muncul dari efek ini dan bersifat jangka pendek hingga menengah.

• Translation exposure- Fluktuasi mata uang berpengaruh pada laporan keuangan konsolidasian perusahaan, terutama jika perusahaan tersebut memiliki anak perusahaan asing. Eksposur terjemahan muncul karena efek ini. Ini bersifat jangka menengah hingga jangka panjang.

• Economic (or operating) exposure- Eksposur ekonomi timbul karena pengaruh fluktuasi nilai tukar mata uang yang tidak terduga terhadap arus kas masa depan dan nilai pasar perusahaan. Fluktuasi nilai tukar yang tidak terduga dapat berdampak besar pada posisi kompetitif perusahaan.

Perhatikan bahwa eksposur ekonomi tidak mungkin untuk diprediksi, sementara eksposur transaksi dan terjemahan dapat diperkirakan.

Eksposur Ekonomi - Sebuah Contoh

Pertimbangkan perusahaan multinasional AS yang besar dengan operasi di banyak negara di seluruh dunia. Pasar ekspor terbesar perusahaan adalah Eropa dan Jepang, yang bersama-sama menawarkan 40% pendapatan tahunan perusahaan.

Manajemen perusahaan telah memperhitungkan kemerosotan rata-rata 3% untuk dolar terhadap Euro dan Yen Jepang selama dua tahun berjalan dan berikutnya. Manajemen memperkirakan Dolar akan melemah karena kebuntuan anggaran AS yang berulang, dan meningkatnya defisit fiskal dan transaksi berjalan, yang diperkirakan akan mempengaruhi nilai tukar.

Namun, ekonomi AS yang membaik dengan cepat memicu spekulasi bahwa Fed akan segera memperketat kebijakan moneter. Dolar menguat, dan dalam beberapa bulan terakhir, telah menguat sekitar 5% terhadap Euro dan Yen. Prospek menunjukkan kenaikan lebih lanjut, karena kebijakan moneter di Jepang merangsang dan ekonomi Eropa keluar dari resesi.

Perusahaan AS sekarang menghadapi tidak hanya eksposur transaksi (sebagai penjualan ekspor besar) dan eksposur terjemahan (karena memiliki anak perusahaan di seluruh dunia), tetapi juga eksposur ekonomi. Dolar diperkirakan turun sekitar 3% setiap tahun terhadap Euro dan Yen, tetapi telah naik 5% dibandingkan mata uang ini, yang merupakan varian dari 8 poin persentase yang ada. Ini akan berdampak negatif pada penjualan dan arus kas. Para investor telah memperhitungkan fluktuasi mata uang dan saham perusahaan turun 7%.

Menghitung Eksposur Ekonomi

Nilai aset asing atau arus kas luar negeri berfluktuasi dengan perubahan nilai tukar. Kita tahu dari statistik bahwa analisis regresi nilai aset (P) versus nilai tukar spot (S) akan menawarkan persamaan regresi berikut -

P = a + (bx S) + e

Dimana, a adalah konstanta regresi, b adalah koefisien regresi, dan eadalah istilah kesalahan acak dengan rata-rata nol. Sini,b adalah ukuran eksposur ekonomi, dan mengukur sensitivitas nilai dolar aset terhadap nilai tukar.

Koefisien regresi adalah rasio kovariansi antara nilai aset dan nilai tukar, dengan varian kurs spot. Ini dinyatakan sebagai -

Economic Exposure – Numerical Example

Perusahaan AS (sebut saja USX) memiliki 10% saham di perusahaan Eropa - misalnya EuroStar. USX prihatin tentang penurunan Euro, dan karena ingin memaksimalkan nilai Dolar EuroStar. Itu ingin memperkirakan eksposur ekonominya.

USX berpendapat probabilitas Euro yang lebih kuat dan / atau lebih lemah adalah sama, yaitu 50–50. Dalam skenario Euro-kuat, Euro akan berada di 1,50 terhadap Dolar, yang akan berdampak negatif pada EuroStar (karena kerugian ekspor). Kemudian, EuroStar akan memiliki nilai pasar sebesar EUR 800 juta, menilai 10% saham USX pada EUR 80 juta (atau $ 120 juta).

Dalam skenario Euro-lemah, mata uang akan berada di 1,25; EuroStar akan memiliki nilai pasar sebesar EUR 1,2 miliar, menilai 10% saham USX akan sama dengan $ 150 juta.

Jika P mewakili nilai 10% saham USX di EuroStar dalam Dolar, dan S mewakili kurs spot Euro, kemudian kovariansi P dan S adalah -

Cov (P, S) = –1,875

Var (S) = 0,015625

Oleh karena itu, b = –1,875 ÷ (0,015625) = - EUR 120 juta

Eksposur ekonomi USX adalah negatif EUR 120 juta, yang setara dengan mengatakan bahwa nilai sahamnya di EuroStar menurun saat Euro menguat, dan meningkat saat Euro melemah.

Menentukan Eksposur Ekonomi

Eksposur ekonomi biasanya ditentukan oleh dua faktor -

• Apakah pasar tempat perusahaan memasukkan dan menjual produknya kompetitif atau monopoli? Eksposur ekonomi lebih banyak ketika biaya input perusahaan atau harga barang terkait dengan fluktuasi mata uang. Jika biaya dan harga relatif atau terpisah dari fluktuasi mata uang, efeknya dibatalkan satu sama lain dan mengurangi eksposur ekonomi.

• Apakah perusahaan dapat menyesuaikan diri dengan pasar, bauran produknya, dan sumber input sebagai jawaban atas fluktuasi mata uang? Fleksibilitas berarti eksposur operasi yang lebih rendah, sementara tegas berarti eksposur operasi yang lebih besar.

Mengelola Eksposur Ekonomi

Risiko eksposur ekonomi dapat dihilangkan melalui operational strategies atau currency risk mitigation strategies.

Strategi operasional

• Diversifying production facilities and markets for products- Diversifikasi mengurangi risiko yang terkait dengan fasilitas produksi atau penjualan yang terkonsentrasi di satu atau dua pasar. Namun, kekurangannya adalah perusahaan dapat kehilangan skala ekonomis.

• Sourcing flexibility - Memiliki fleksibilitas sumber untuk input utama masuk akal secara strategis, karena pergerakan nilai tukar dapat membuat input terlalu mahal dari satu wilayah.

• Diversifying financing - Memiliki pasar modal yang berbeda memberikan keleluasaan bagi perusahaan untuk menambah modal di pasar dengan biaya yang paling murah.

Strategi mitigasi risiko mata uang

Strategi yang paling umum adalah -

• Matching currency flows- Di sini, arus masuk dan keluar mata uang asing dicocokkan. Misalnya, jika perusahaan AS yang memiliki arus masuk dalam Euro ingin meningkatkan hutang, ia harus meminjam dalam Euro.

• Currency risk-sharing agreements- Ini adalah kontrak penjualan atau pembelian dua pihak di mana mereka setuju untuk berbagi risiko fluktuasi mata uang. Penyesuaian harga dilakukan di sini, sehingga harga dasar transaksi disesuaikan.

• Back-to-back loans- Disebut juga sebagai credit swap, dalam pengaturan ini, dua perusahaan dari dua negara saling meminjam mata uang untuk jangka waktu tertentu. Pinjaman back-to-back tetap sebagai aset dan kewajiban di neraca mereka.

• Currency swaps- Ini mirip dengan pinjaman back-to-back, tetapi tidak muncul di neraca. Di sini, dua perusahaan meminjam di pasar dan mata uang sehingga masing-masing dapat memiliki harga terbaik, dan kemudian mereka menukar hasilnya.

Bergantung pada pilihan pembelian atau penjualan pembilang atau penyebut dari pasangan mata uang, kontrak derivatif dikenal sebagai futures dan options.

Ada berbagai cara untuk mendapatkan keuntungan dari kontrak berjangka dan opsi, tetapi pemegang kontrak selalu diwajibkan untuk mengikuti aturan tertentu saat mereka menandatangani kontrak.

Ada beberapa perbedaan mendasar antara futures dan opsi dan perbedaan ini adalah cara di mana investor dapat memperoleh untung atau rugi.

Perdagangan Mata Uang Panjang dan Pendek

Mata uang berjangka dan opsi adalah kontrak derivatif. Kontrak-kontrak ini memperoleh nilainya sendiri dari pemanfaatan aset yang mendasarinya, yang dalam hal ini adalah pasangan mata uang. Mata uang selalu diperdagangkan berpasangan.

Misalnya, pasangan Euro dan Dolar AS dinyatakan sebagai EUR / USD. Ketika seseorang membeli pasangan ini, mereka dikatakan akan membeli (buy) dengan pembilang, atau basis, mata uang, yaitu Euro; dan dengan demikian menjual mata uang penyebut (kutipan), yaitu Dolar. Ketika seseorang menjual pasangan mata uang tersebut, ia menjual Euro dan membeli Dolar. Ketika mata uang panjang menguat terhadap mata uang pendek, orang menghasilkan uang.

Kontrak Berjangka Mata Uang Asing

Mata uang berjangka membuat pembeli kontrak membeli mata uang panjang (pembilang) dengan cara membayar dengan mata uang pendek (penyebut) untuknya. Penjual kontrak memiliki kewajiban sebaliknya. Kewajiban kontak biasanya jatuh tempo pada tanggal kedaluwarsa masa depan.

Rasio mata uang, yang dibeli dan dijual, diselesaikan terlebih dahulu antara pihak-pihak yang terlibat. Orang-orang mendapat untung atau rugi tergantung pada selisih antara harga yang diselesaikan dan harga nyata dan efektif pada tanggal kedaluwarsa.

Margin disimpan untuk perdagangan berjangka - uang tunai adalah bagian penting yang berfungsi sebagai jaminan kinerja untuk memastikan bahwa kedua belah pihak berkewajiban untuk memenuhi kewajiban mereka.

Opsi Pasangan Mata Uang

Pihak yang membeli opsi beli pasangan mata uang juga dapat memutuskan untuk menyelesaikan eksekusi atau menjual opsi pada atau sebelum tanggal kedaluwarsa. Ada sebuahstrike price dari opsi yang menunjukkan rasio pertukaran tertentu untuk pasangan mata uang tertentu.

Ketika harga sebenarnya dari pasangan mata uang lebih dari harga kesepakatan, pemegang panggilan mendapatkan keuntungan. Dikatakan untuk mengeksekusi opsi dengan membeli basis dan menjual kutipan pada jangka waktu yang menguntungkan. Pembeli put selalu bertaruh pada penyebut atau mata uang kutipan yang mengapresiasi pembilang atau mata uang dasar.

Opsi Mata Uang Berjangka

Alih-alih harus membeli dan menjual pasangan mata uang, opsi dalam mata uang masa depan menawarkan kepada pemegang kontrak hak, tetapi bukan kewajiban, untuk membeli kontrak berjangka pada pasangan mata uang tertentu.

Strategi dalam kasus seperti itu adalah bahwa pembeli opsi dapat memperoleh keuntungan dari pasar berjangka tanpa harus menurunkan margin apa pun dalam kontrak. Ketika kontrak berjangka naik, pemegang kontrak atau call bisa langsung menjual call untuk mendapatkan keuntungan. Pemegang panggilan tidak perlu membeli kontrak berjangka yang mendasarinya. Pembeli put dapat dengan mudah mendapatkan keuntungan jika kontrak berjangka kehilangan nilainya.

Perbedaan antara Opsi dan Futures

Perbedaan mendasar dan paling menonjol antara opsi dan kontrak berjangka terkait dengan kewajiban yang dibuatnya di pihak pembeli dan penjual.

• Sebuah optionmenawarkan kepada pembeli hak dasar, tetapi bukan kewajiban, untuk membeli (atau menjual) jenis aset tertentu dengan harga yang telah ditentukan atau ditetapkan, yang spesifik setiap saat selama kontrak masih berlaku.

• Di sisi lain, a futures kontrak menawarkan pembeli kewajiban untuk membeli aset tertentu, dan penjual kewajiban untuk menjual dan menyerahkan aset tersebut pada tanggal tertentu di masa depan, asalkan pemegang tidak menutup posisi sebelum kadaluwarsa.

• Seorang investor dapat masuk ke kontrak berjangka tanpa biaya di muka selain dari komisi, sedangkan membeli posisi opsi tidak perlu membayar premi. Sementara membandingkan tidak adanya biaya dimuka di muka, premi opsi dapat dianggap sebagai biaya karena tidak diwajibkan untuk membeli aset yang mendasarinya jika terjadi pergerakan harga yang merugikan. Premi yang dibayarkan pada opsi adalah nilai maksimum yang bisa hilang oleh pembeli.

• Perbedaan penting lainnya antara futures dan opsi adalah ukuran posisi yang diberikan atau mendasarinya. Biasanya, posisi yang mendasarinya jauh lebih besar dalam kasus kontrak berjangka. Selain itu, kewajiban untuk membeli atau menjual jumlah tertentu ini dengan harga yang telah ditetapkan ternyata membuat masa depan sedikit lebih berisiko bagi investor yang tidak berpengalaman.

• Perbedaan terakhir dan salah satu perbedaan utama antara kontrak berjangka dan opsi adalah cara keuntungan atau pendapatan diperoleh oleh para pihak. Dalam kasus opsi, keuntungan dapat direalisasikan dengan tiga cara berikut -

  • Menerapkan pilihan ketika sudah banyak uang,

  • Pergi ke pasar dan mengambil posisi berlawanan, atau

  • Menunggu sampai kedaluwarsa dan mendapatkan celah antara aset dan harga kesepakatan.

Di sisi lain, keuntungan pada posisi berjangka secara alami 'ditandai ke pasar' setiap hari. Ini berarti bahwa perubahan harga posisi ditetapkan ke akun berjangka para pihak di akhir setiap hari perdagangan. Namun, pemegang panggilan berjangka juga dapat merealisasikan keuntungan dengan pergi ke pasar dan memilih posisi yang berlawanan.

Ada berbagai teknik yang tersedia untuk mengelola eksposur transaksional. Tujuannya di sini adalah untuk menghindari transaksi dari risiko nilai tukar. Dalam bab ini, kita akan membahas empat teknik utama yang dapat digunakan untuk melindungi eksposur transaksional. Selain itu, kami juga akan membahas beberapa teknik operasional untuk mengelola eksposur transaksional.

Teknik Keuangan untuk Mengelola Eksposur Transaksi

Fitur utama eksposur transaksi adalah kemudahan untuk mengidentifikasi ukurannya. Selain itu, ia memiliki interval waktu yang jelas terkait dengannya yang membuatnya sangat cocok untuk lindung nilai dengan instrumen keuangan.

Metode paling umum untuk eksposur transaksi lindung nilai adalah -

• Forward Contracts- Jika perusahaan harus membayar (menerima) sejumlah mata uang asing tetap di masa depan (tanggal), ia dapat memperoleh kontrak sekarang yang menunjukkan harga di mana ia dapat membeli (menjual) mata uang asing di masa depan ( tanggal). Hal ini menghilangkan ketidakpastian nilai mata uang rumah masa depan dari kewajiban (aset) menjadi nilai tertentu.

• Futures Contracts- Ini mirip dengan kontrak forward yang berfungsi. Kontrak berjangka biasanya diperdagangkan di bursa dan memiliki ukuran kontrak standar dan terbatas, tanggal jatuh tempo, jaminan awal, dan beberapa fitur lainnya. Secara umum, tidak mungkin untuk mengimbangi persis posisi untuk menghilangkan eksposur sepenuhnya.

• Money Market Hedge - Disebut juga sebagai synthetic forward contract,metode ini menggunakan fakta bahwa harga forward harus sama dengan nilai tukar spot saat ini dikalikan dengan rasio pengembalian tanpa risiko mata uang tertentu. Ini juga merupakan bentuk pembiayaan transaksi mata uang asing. Ini mengubah kewajiban menjadi hutang mata uang domestik dan menghilangkan semua risiko pertukaran.

• Options - Opsi mata uang asing adalah kontrak yang memiliki biaya di muka, dan menawarkan kepada pemilik hak, tetapi bukan kewajiban, untuk memperdagangkan mata uang dalam jumlah, harga, dan jangka waktu tertentu.

Note- Perbedaan utama antara opsi dan teknik lindung nilai yang disebutkan di atas adalah bahwa opsi biasanya memiliki profil hasil nonlinier. Mereka mengizinkan penghapusan risiko sisi bawah tanpa harus memotong keuntungan dari risiko naik.

Keputusan untuk memilih salah satu di antara teknik keuangan yang berbeda ini harus didasarkan pada biaya dan arus kas mata uang domestik kedua dari belakang (yang disesuaikan dengan tepat untuk nilai waktu) berdasarkan harga yang tersedia bagi perusahaan.

Lindung Nilai Transaksi Di Bawah Ketidakpastian

Ketidakpastian tentang waktu atau keberadaan eksposur tidak memberikan argumen yang valid terhadap lindung nilai.

Ketidakpastian tanggal transaksi

Banyak bendahara perusahaan berjanji untuk terlibat dalam perlindungan awal arus kas mata uang asing. Alasan utamanya adalah, meskipun mereka yakin bahwa transaksi mata uang asing akan terjadi, mereka tidak yakin dengan tanggal pasti transaksi tersebut. Mungkin ada kemungkinan ketidakcocokan jatuh tempo transaksi dan lindung nilai. Menggunakan mekanismerolling atau early unwinding, kontrak keuangan menciptakan kemungkinan penyesuaian jatuh tempo pada tanggal masa depan, ketika informasi yang sesuai telah tersedia.

Ketidakpastian tentang adanya eksposur

Ketidakpastian keberadaan eksposur muncul ketika terdapat ketidakpastian dalam mengajukan penawaran dengan harga tetap dalam mata uang asing untuk kontrak berjangka. Perusahaan akan membayar atau menerima mata uang asing saat tawaran diterima, yang akan memiliki arus kas dalam denominasi. Ini adalah jenis eksposur transaksi kontingen. Dalam kasus ini, sebuah opsi sangat cocok.

Di bawah ketidakpastian semacam ini, ada empat kemungkinan hasil. Tabel berikut memberikan ringkasan hasil efektif untuk perusahaan per unit kontrak opsi yang sama dengan arus kas bersih penugasan.

Negara	Tawaran Diterima	Tawaran Ditolak
Harga spot lebih baik daripada harga pelaksanaan: biarkan opsi kedaluwarsa	Harga Spot	0
Harga spot lebih buruk dari harga latihan: opsi latihan	Harga Latihan	Harga Latihan - Harga Spot

Teknik Operasional untuk Mengelola Eksposur Transaksi

Strategi operasional yang bertujuan untuk mengimbangi eksposur mata uang asing yang ada juga dapat mengurangi eksposur transaksi. Strategi ini meliputi -

• Risk Shifting- Cara paling jelas adalah tidak memiliki eksposur apapun. Dengan menagih semua bagian transaksi dalam mata uang lokal, perusahaan dapat menghindari eksposur transaksi sepenuhnya. Namun, ini tidak mungkin dilakukan di semua kasus.

• Currency risk sharing- Kedua pihak dapat berbagi risiko transaksi. Karena eksposur transaksi jangka pendek hampir merupakan permainan zero sum, satu pihak kalah dan pihak lainnya mendapatkan%

• Leading and Lagging- Ini melibatkan bermain dengan waktu arus kas mata uang asing. Ketika mata uang asing (di mana kontrak nominal dalam denominasi) menguat, lunasi kewajiban lebih awal dan terima piutang nanti. Yang pertama dikenal sebagaileading dan yang terakhir disebut lagging.

• Reinvoicing Centers- Sebuah pusat faktur adalah anak perusahaan pihak ketiga yang digunakan untuk mengelola satu lokasi untuk semua eksposur transaksi dari perdagangan intra-perusahaan. Di pusat faktur ulang, transaksi dilakukan dalam mata uang domestik, dan karenanya, pusat faktur ulang mengalami semua eksposur transaksi.

Pusat faktur ulang memiliki tiga keunggulan utama -

• Keuntungan manajemen terpusat dari eksposur transaksi tetap dalam penjualan perusahaan.

• Harga mata uang asing dapat disesuaikan sebelumnya untuk membantu proses penganggaran afiliasi asing dan meningkatkan arus kas intra afiliasi, karena akun intra-perusahaan menggunakan mata uang domestik.

• Pusat faktur ulang (lepas pantai, negara ketiga) memenuhi syarat untuk status non-residen lokal dan keuntungan dari pajak yang ditawarkan dan keuntungan pasar mata uang.

Eksposur terjemahan, juga dikenal accounting exposure,mengacu pada jenis efek yang terjadi untuk perubahan nilai tukar yang tidak terduga. Ini dapat mempengaruhi laporan keuangan konsolidasi sebuah MNC.

Dari sudut pandang perusahaan, ketika nilai tukar berubah, kemungkinan nilai aset dan kewajiban anak perusahaan asing yang dinyatakan dalam mata uang asing juga akan berubah.

Ada cara mekanis untuk mengelola proses konsolidasi bagi perusahaan yang harus berurusan dengan perubahan nilai tukar. Ini adalah teknik manajemen untuk eksposur terjemahan.

Kami telah membahas eksposur transaksi dan cara mengelolanya. Menarik untuk dicatat bahwa beberapa item yang menciptakan eksposur transaksi juga bertanggung jawab untuk menciptakan eksposur terjemahan.

Eksposur Terjemahan - Sebuah Pameran

Pameran berikut menunjukkan laporan eksposur transaksi untuk Cornellia Corporation dan dua afiliasinya. Item yang menghasilkan eksposur transaksi adalahreceivables atau payables. Barang-barang ini disajikan dalam mata uang asing.

Afiliasi	Jumlah	Akun	Eksposur Terjemahan
Induk	CD 200.000	Tunai	Iya
Induk	Ps 3.000.000	Piutang	Tidak
Orang Spanyol	SF 375.000	Wesel bayar	Iya

Dari pameran, dapat dengan mudah dipahami bahwa perusahaan induk terutama memiliki dua sumber eksposur transaksi yang mungkin. Salah satunya adalah deposit 200.000 Dolar Kanada (CD) yang dimiliki perusahaan di bank Kanada. Jelas, ketika dolar Kanada terdepresiasi, nilai deposit untuk Cornellia Corporation akan turun jika diubah menjadi dolar AS.

Perlu dicatat bahwa deposit ini juga merupakan eksposur terjemahan. Ini adalah eksposur terjemahan untuk alasan yang sama dengan eksposur transaksi. Piutang yang diberikan (Peso) Ps 3.000.000 bukan merupakan eksposur penjabaran karena netting dari hutang dan piutang intra-perusahaan. Uang kertas (Franc Swiss) SF 375.000 untuk afiliasi Spanyol merupakan eksposur transaksi dan terjemahan.

Cornellia Corporation dan afiliasinya dapat mengikuti langkah-langkah yang diberikan di bawah ini untuk mengurangi eksposur transaksi dan eksposur terjemahan.

• Pertama, perusahaan induk dapat mengubah dolar Kanada menjadi deposito dolar AS.

• Kedua, organisasi induk juga dapat meminta pembayaran dari Ps 3.000.000 yang menjadi hutang afiliasi Meksiko padanya.

• Ketiga, afiliasi Spanyol dapat melunasi, dengan uang tunai, pinjaman SF 375.000 ke bank Swiss.

Ketiga langkah ini dapat menghilangkan semua eksposur transaksi. Selain itu, eksposur terjemahan juga akan berkurang.

Laporan Paparan Terjemahan untuk Cornellia Corporation dan Afiliasinya di Meksiko dan Spanyol (dalam 000 Unit Mata Uang) -

	Dolar Kanada	Peso Meksiko	Euro	Swiss Frank
Assets
Tunai	CD0	Ps 3.000	Uni Eropa 550	SF0
Piutang A / c	0	9.000	1.045	0
Inventaris	0	15.000	1.650	0
Aktiva Tetap Bersih	0	46.000	4.400	0
Aset Terekspos	CD0	Mzm 73,000	Uni Eropa 7.645	SF0
Liabilities
A / c harus dibayar	CD0	Mzm 7,000	Uni Eropa 1.364	SF0
Wesel bayar	0	17.000	935	0
Hutang jangka panjang	0	27.000	3.520	3.520
Kewajiban yang terbuka	CD0	Ps51,000	Uni Eropa 5,819	SF0
Eksposur bersih	CD0	Ps22,000	Uni Eropa 1.826	SF0

Laporan tersebut menunjukkan bahwa tidak ada eksposur terjemahan yang dikaitkan dengan dolar Kanada atau franc Swiss.

Eksposur Terjemahan Lindung Nilai

Tampilan di atas menunjukkan bahwa masih terdapat cukup eksposur translasi dengan perubahan nilai tukar Peso Meksiko dan Euro terhadap dolar AS. Ada dua metode utama untuk mengontrol eksposur yang tersisa ini. Metode tersebut adalah:balance sheet hedge dan derivatives hedge.

Hedge Neraca

Eksposur terjemahan tidak murni spesifik entitas; melainkan hanya mata uang tertentu. Ketidakcocokan aset bersih dan kewajiban bersih menciptakannya. Lindung nilai neraca akan menghilangkan ketidaksesuaian ini.

Dengan menggunakan mata uang Euro sebagai contoh, tampilan di atas menyajikan fakta bahwa terdapat lebih banyak aset yang terkena dampak bersih € 1.826.000 daripada kewajiban. Sekarang, jika afiliasi Spanyol, atau lebih mungkin, perusahaan induk atau afiliasi Meksiko, membayar € 1,826,000 karena lebih banyak kewajiban, atau pengurangan aset, dalam Euro, tidak akan ada eksposur terjemahan sehubungan dengan Euro.

Lindung nilai neraca yang sempurna akan terjadi dalam kasus seperti itu. Setelah ini, perubahan nilai tukar Euro / Dolar (€ / $) tidak akan berpengaruh pada neraca konsolidasi, karena perubahan nilai aset akan sepenuhnya mengimbangi perubahan nilai kewajiban.

Derivatives Hedge

Menurut laporan eksposur terjemahan yang dikoreksi di atas, depresiasi dari € 1.1000 / $ 1.00 menjadi € 1.1786 /$1.00 in the Euro will result in an equity loss of $110.704, lebih banyak lagi jika eksposur transaksi tidak diperhitungkan.

Produk derivatif, seperti kontrak berjangka, sekarang dapat digunakan untuk mencoba melindungi nilai kerugian ini. Kata “upaya” digunakan karena penggunaan lindung nilai derivatif pada kenyataannya melibatkan spekulasi tentang perubahan kurs valas.

Eksposur ekonomi adalah yang paling sulit untuk dikelola karena membutuhkan nilai tukar di masa depan. Namun, ekonom dan investor dapat mengambil bantuan persamaan regresi statistik untuk melindungi nilai dari eksposur ekonomi. Ada berbagai teknik yang dapat digunakan perusahaan untuk melindungi nilai dari eksposur ekonomi. Lima teknik seperti itu telah dibahas dalam bab ini.

Sulit untuk mengukur eksposur ekonomi. Perusahaan harus secara akurat memperkirakan arus kas dan nilai tukar, karena eksposur transaksi memiliki kekuatan untuk mengubah arus kas masa depan sementara fluktuasi nilai tukar mata uang terjadi. Ketika anak perusahaan asing mendapat arus kas positif setelah mengoreksi nilai tukar mata uang, eksposur transaksi bersih anak perusahaan rendah.

Note - Lebih mudah memperkirakan eksposur ekonomi ketika nilai tukar mata uang menunjukkan tren, dan arus kas masa depan diketahui.

Persamaan Regresi

Analis dapat mengukur eksposur ekonomi dengan menggunakan sederhana regression equation, ditunjukkan pada Persamaan 1.

P = α + β.S + ε (1)

Misalkan, Amerika Serikat adalah negara asal dan Eropa adalah negara asing. Dalam persamaan harga,P, adalah harga aset asing dalam dolar sementara S adalah nilai tukar spot, dinyatakan dalam Dolar per Euro.

Persamaan Regresi memperkirakan hubungan antara harga dan nilai tukar. Suku kesalahan acak (ε) sama dengan nol ketika ada varian konstan sedangkan (α) dan (β) adalah parameter yang diperkirakan. Sekarang, kita dapat mengatakan bahwa persamaan ini akan memberikan garis lurus antara P dan S dengan perpotongan (α) dan kemiringan (β). Parameter (β) dinyatakan sebagai Forex Beta atau Koefisien Eksposur. β menunjukkan tingkat eksposur.

Kami menghitung (β) dengan menggunakan Persamaan 2. Kovarian memperkirakan fluktuasi harga aset terhadap nilai tukar, sedangkan varians mengukur variasi nilai tukar. Kita melihat bahwa ada dua faktor yang mempengaruhi (β): yang pertama adalah fluktuasi nilai tukar dan yang kedua adalah sensitivitas harga aset terhadap perubahan nilai tukar.

Eksposur Ekonomi - Contoh Praktis

Misalkan Anda memiliki dan menyewakan sebuah kondominium di Eropa. Seorang manajer properti yang Anda rekrut dapat mengubah harga sewanya, memastikan bahwa seseorang selalu menyewa dan menempati properti tersebut.

Sekarang, asumsikan Anda menerima € 1.800, € 2.000, atau € 2.200 per bulan dalam bentuk tunai untuk disewakan, seperti yang ditunjukkan pada Tabel 1. Katakanlah setiap sewa adalah sebuah negara bagian, dan seperti yang jelas, setiap sewa memiliki probabilitas 1/3 . Nilai tukar yang diperkirakan untuk setiap negara bagian, yaitu S juga telah diperkirakan. Sekarang kita dapat menghitung harga aset, P, dalam dolar AS dengan mengalikan sewa negara itu dengan kurs.

Table 1 – Renting out your Condo for Case 1

Negara	Kemungkinan	Sewa (Euro)	Nilai tukar)	Sewa (P)
1	1/3	€ 1.800	$ 1 / 1,00 E	$ 1.800
2	1/3	€ 2.000	$ 1,25 / 1,00 E.	$ 1,25 / 1,00 E.
3	1/3	€ 2.200	$ 1,50 / 1,00 E	$ 3.300

Dalam hal ini, kami menghitung 800 untuk (β). Positif (β) menunjukkan bahwa sewa tunai Anda bervariasi dengan nilai tukar yang berfluktuasi, dan ada potensi eksposur ekonomi.

Faktor khusus yang perlu diperhatikan adalah bahwa seiring dengan apresiasi Euro, sewa dalam Dolar juga meningkat. Kontrak berjangka seharga € 800 dengan harga kontrak $ 1,25 per € 1 dapat dibeli untuk melindungi nilai terhadap risiko nilai tukar.

Dalam Tabel 2, (β) adalah lindung nilai yang benar untuk Kasus 1. Harga Forward adalah nilai tukar dalam kontrak berjangka dan merupakan nilai tukar spot untuk suatu negara.

Misalkan kita membeli kontrak berjangka dengan harga $ 1,25 per euro.

• Jika Negara Bagian 1 terjadi, Euro terdepresiasi terhadap dolar AS. Dengan menukar € 800 menjadi Dolar, kami mendapatkan $ 200, dan kami menghitungnya di kolom Hasil di Tabel 2.

• Jika Keadaan 2 terjadi, kurs berjangka sama dengan kurs spot, jadi kita tidak mendapatkan atau kehilangan apa pun.

• Negara bagian 3 menunjukkan bahwa Euro menguat terhadap dolar AS, jadi kami kehilangan $ 200 pada kontrak berjangka. Kita tahu bahwa setiap negara bagian kemungkinan besar akan terjadi, jadi kita, rata-rata, impas dengan membeli kontrak forward.

Table 2 – The Beta is the Correct Hedge for Case 1

Negara	Harga Forward	Kurs	Menghasilkan
1	$ 1,25 / 1	$ 1,00 / 1E	(1,25 - 1,00) × 800 = 200 $
2	$ 1,25 / 1E	$ 1,25 / 1E	(1,25 - 1,25) × 800 = 0
3	$ 1,25 / 1E	$ 1,50 / 1E	(1,25 - 1,50) × 800 = –200 $
Total			$ 0

Sewa telah berubah di Tabel 3. Dalam Kasus 2, Anda sekarang bisa mendapatkan € 1.667.67, € 2.000, atau € 2.500 per bulan dalam bentuk tunai, dan semua kemungkinan sewa sama. Meskipun sewa Anda sangat berfluktuasi, pertukaran bergerak ke arah yang berlawanan dengan harga sewa.

Table 3 – Renting out your Condo for Case 2

Negara	Kemungkinan	Sewa (E)	Exch. Menilai	Sewa (P)
1	1/3	2.500	$ 1 / 1E	$ 2.500
2	1/3	2.000	$ 1,25 / 1E	$ 2.500
3	1/3	1.666,67	$ 1,50 / 1E	$ 2.500

Sekarang, apakah Anda memperhatikan bahwa ketika Anda menghitung sewa dalam dolar, jumlah sewa menjadi $ 2.500 dalam semua kasus, dan (β) sama dengan –1.666,66? Nilai negatif (β) menunjukkan bahwa fluktuasi nilai tukar membatalkan fluktuasi sewa. Selain itu, Anda tidak memerlukan kontrak berjangka karena Anda tidak memiliki eksposur ekonomi.

Kami akhirnya memeriksa kasus terakhir di Tabel 4. Sewa yang sama, € 2000, dikenakan untuk Kasus 3 tanpa mempertimbangkan perubahan nilai tukar. Karena sewa dihitung dalam dolar AS, nilai tukar dan jumlah sewa bergerak ke arah yang sama.

Table 4 – Renting out your Condo for Case 3

Negara	Kemungkinan	Sewa (E)	Exch. Menilai	Sewa (P)
1	1/3	2.000	$ 1 / 1E	$ 2.000
2	1/3	2.000	$ 1,25 / 1E	$ 2.500
3	1/3	2.000	$ 1,50 / 1E	$ 3.000

Namun, (β) sama dengan 0 dalam kasus ini, karena harga sewa dalam Euro tidak bervariasi. Jadi, sekarang, ia dapat dilindungi nilai terhadap risiko nilai tukar dengan membeli forward seharga € 2000 dan bukan jumlah untuk (β). Dengan memutuskan untuk menagih sewa yang sama, Anda dapat menggunakan forward untuk melindungi jumlah ini.

Teknik untuk Mengurangi Eksposur Ekonomi

Perusahaan internasional dapat menggunakan lima teknik untuk mengurangi eksposur ekonomi mereka -

• Technique 1- Sebuah perusahaan dapat mengurangi biaya produksi dengan membawa fasilitas produksinya ke negara berbiaya rendah. Misalnya, Honda Motor Company memproduksi mobil di pabrik-pabrik yang berlokasi di banyak negara. Jika Yen Jepang menghargai dan menaikkan biaya produksi Honda, Honda dapat mengalihkan produksinya ke fasilitas lain, yang tersebar di seluruh dunia.

• Technique 2- Perusahaan dapat melakukan outsourcing produksinya atau menerapkan tenaga kerja berbiaya rendah. Foxconn, sebuah perusahaan Taiwan, adalah perusahaan elektronik terbesar di dunia, dan memproduksi perangkat elektronik untuk beberapa perusahaan terbesar di dunia.

• Technique 3- Perusahaan dapat mendiversifikasi produk dan layanannya dan menjualnya kepada klien dari seluruh dunia. Misalnya, banyak perusahaan AS memproduksi dan memasarkan makanan cepat saji, makanan ringan, dan soda di banyak negara. Dolar AS yang terdepresiasi mengurangi keuntungan di Amerika Serikat, tetapi operasi luar negeri mereka mengimbangi hal ini.

• Technique 4- Perusahaan dapat terus berinvestasi dalam penelitian dan pengembangan. Selanjutnya, dapat menawarkan produk inovatif dengan harga lebih tinggi. Misalnya, Apple Inc. menetapkan standar untuk smartphone berkualitas tinggi. Ketika dolar terdepresiasi, itu meningkatkan harga.

• Technique 5- Perusahaan dapat menggunakan derivatif dan lindung nilai terhadap perubahan nilai tukar. Misalnya, Porsche sepenuhnya memproduksi mobilnya di dalam Uni Eropa dan mengekspor antara 40% hingga 45% mobilnya ke Amerika Serikat. Manajer keuangan Porsche melakukan lindung nilai atau shorted terhadap dolar AS ketika dolar AS terdepresiasi. Beberapa analis memperkirakan sekitar 50% keuntungan Porsche berasal dari aktivitas hedging.

Investasi Asing Langsung (FDI) merupakan faktor penting dalam memperoleh investasi dan menumbuhkan pasar lokal dengan keuangan asing ketika investasi lokal tidak tersedia. Ada berbagai format FDI dan perusahaan harus melakukan penelitian yang baik sebelum benar-benar berinvestasi di negara asing.

FDI terbukti dapat menjadi situasi win-win bagi kedua pihak yang terlibat. Investor dapat memperoleh akses yang lebih murah ke produk / layanan dan negara tuan rumah dapat memperoleh investasi berharga yang tidak dapat dicapai secara lokal.

Ada berbagai cara untuk memperoleh FDI dan ada beberapa pertanyaan penting yang harus dijawab perusahaan sebelum benar-benar menerapkan strategi FDI.

FDI - Definisi

FDI, dalam definisi klasiknya, diartikan sebagai perusahaan dari satu negara yang menanamkan investasi fisik untuk membangun fasilitas (pabrik) di negara lain. Investasi langsung yang dilakukan untuk membuat gedung, mesin, dan peralatan tidak sinkron dengan investasi portofolio, investasi tidak langsung.

Dalam beberapa tahun terakhir, karena pertumbuhan yang cepat dan perubahan pola investasi global, definisi telah diperluas untuk mencakup semua aktivitas akuisisi di luar negara asal perusahaan investasi.

FDI, oleh karena itu, dapat mengambil berbagai bentuk, seperti akuisisi langsung perusahaan asing, membangun fasilitas, atau berinvestasi dalam usaha patungan atau membuat aliansi strategis dengan salah satu perusahaan lokal dengan masukan teknologi, lisensi kekayaan intelektual.

FDI dan Jenisnya

Secara strategis, FDI hadir dalam tiga jenis -

• Horizontal- Dalam kasus FDI horizontal, perusahaan melakukan semua aktivitas yang sama di luar negeri seperti di dalam negeri. Misalnya, Toyota merakit mobil di Jepang dan Inggris.

• Vertical- Dalam penugasan vertikal, berbagai jenis kegiatan dilakukan di luar negeri. Dalam kasusforward vertical FDI,FDI membawa perusahaan lebih dekat ke pasar (misalnya, Toyota membeli distributor mobil di Amerika). Dalam kasusbackward Vertical FDI, integrasi internasional kembali ke bahan mentah (misalnya, Toyota mendapatkan saham mayoritas di pabrik ban atau perkebunan karet).

• Conglomerate- Dalam jenis investasi ini, investasi dilakukan untuk memperoleh bisnis yang tidak terkait di luar negeri. Ini adalah bentuk FDI yang paling mengejutkan, karena perlu mengatasi dua hambatan secara bersamaan - satu, memasuki negara asing dan dua, bekerja di industri baru.

FDI dapat berupa greenfield entry atau takeover.

• Greenfield entri mengacu pada aktivitas atau merakit semua elemen langsung dari awal seperti yang dilakukan Honda di Inggris Raya.

• Foreign takeoverberarti mengakuisisi perusahaan asing yang sudah ada - sebagai akuisisi Tata atas Jaguar Land Rover. Pengambilalihan asing sering disebutmergers and acquisitions (M&A) tetapi secara internasional, merger benar-benar kecil, yang menyumbang kurang dari 1% dari semua akuisisi asing.

Pilihan masuk ke pasar dan modenya berinteraksi dengan strategi kepemilikan. Pilihan anak perusahaan yang dimiliki sepenuhnya terhadap usaha patungan memberikan matriks pilihan 2x2 - pilihannya adalah -

• Usaha yang sepenuhnya dimiliki Greenfield,
• Usaha patungan Greenfield,
• Pengambilalihan yang dimiliki sepenuhnya, dan
• Akuisisi asing bersama.

Pilihan ini menawarkan pilihan investor asing untuk menyesuaikan dengan minat, kemampuan, dan kondisi asing mereka sendiri.

Mengapa FDI Penting?

FDI merupakan sumber penting pendanaan eksternal yang menawarkan negara-negara dengan jumlah modal terbatas mendapatkan pendanaan di luar batas negara dari negara-negara kaya. Misalnya, ekspor dan FDI adalah dua bahan utama dalam pertumbuhan ekonomi China yang pesat.

Menurut Bank Dunia, FDI adalah salah satu elemen penting dalam mengembangkan sektor swasta di negara berpenghasilan rendah dan dengan demikian, dalam mengurangi kemiskinan.

Kendaraan FDI

• Reciprocal distribution agreements- Jenis aliansi strategis ini lebih banyak ditemukan di vertikal berbasis perdagangan, tetapi dalam arti praktis, ini memang mewakili jenis investasi langsung. Pada dasarnya, dua perusahaan, biasanya dalam industri yang sama atau berafiliasi, tetapi dari negara yang berbeda, setuju untuk menjadi distributor nasional untuk produk masing-masing.

• Joint venture and other hybrid strategic alliances- Usaha patungan tradisional bersifat bilateral, melibatkan dua pihak yang berada dalam industri yang sama, bermitra untuk mendapatkan beberapa keuntungan strategis. Usaha patungan dan aliansi strategis menawarkan akses ke teknologi kepemilikan, mendapatkan akses ke modal intelektual sebagai sumber daya manusia, dan akses ke saluran distribusi tertutup di lokasi tertentu.

• Portfolio investment- Untuk sebagian besar abad ke-20, investasi portofolio perusahaan tidak dianggap sebagai investasi langsung. Namun, dua atau tiga perusahaan dengan investasi "lunak" dalam sebuah perusahaan dapat mencoba menemukan beberapa kepentingan bersama dan menggunakan kepemilikan saham mereka untuk pengendalian manajemen. Ini adalah bentuk lain dari aliansi strategis, terkadang disebutshadow alliances.

FDI - Persyaratan Dasar

Sebagai persyaratan minimum, perusahaan harus mengikuti tren global dalam industrinya. Dari perspektif persaingan, penting untuk mengetahui apakah pesaing memasuki pasar luar negeri dan bagaimana mereka melakukannya.

Penting juga untuk melihat bagaimana globalisasi saat ini mempengaruhi klien domestik. Seringkali, menjadi penting untuk memperluas klien utama di luar negeri untuk hubungan bisnis yang aktif.

Akses pasar baru juga merupakan alasan utama lainnya untuk berinvestasi di negara asing. Pada tahap tertentu, ekspor produk atau jasa menjadi usang dan produksi atau lokasi asing menjadi lebih hemat biaya. Dengan demikian, setiap keputusan berinvestasi merupakan kombinasi dari sejumlah faktor utama termasuk -

• penilaian sumber daya internal,
• competitiveness,
• analisis pasar, dan
• ekspektasi pasar.

Perusahaan harus mencari jawaban atas tujuh pertanyaan berikut sebelum berinvestasi di luar negeri -

• Dari sudut pandang sumber daya internal, apakah perusahaan memiliki dukungan manajemen senior dan manajemen internal serta kemampuan sistem untuk mendukung waktu penyiapan dan pengelolaan anak perusahaan asing yang sedang berlangsung?

• Sudahkah perusahaan melakukan riset pasar yang cukup di domain, termasuk industri, produk, dan peraturan lokal yang mengatur investasi asing?

• Apakah ada penilaian yang realistis tentang tingkat pemanfaatan sumber daya yang akan ditawarkan investasi?

• Apakah informasi tentang industri lokal dan peraturan investasi asing, insentif, bagi hasil, pembiayaan, distribusi, dll., Telah dianalisis secara lengkap untuk menentukan sarana yang paling cocok untuk FDI?

• Apakah rencana yang memadai telah dibuat dengan mempertimbangkan ekspektasi yang wajar untuk ekspansi ke pasar luar negeri melalui kendaraan lokal?

• Jika ada, apakah semua lembaga pemerintah terkait telah dihubungi dan disetujui?

• Apakah risiko politik dan risiko nilai tukar mata uang asing telah dinilai dan dipertimbangkan dalam rencana bisnis?

Pembiayaan adalah bagian yang sangat penting dari setiap bisnis. Perusahaan seringkali membutuhkan pembiayaan untuk membayar aset, peralatan, dan barang penting lainnya. Pembiayaan bisa dalam jangka panjang atau pendek. Jelas, pembiayaan jangka panjang lebih mahal dibandingkan dengan pembiayaan jangka pendek.

Ada berbagai sarana yang dapat digunakan untuk menyediakan pembiayaan jangka panjang dan jangka pendek. Bab ini membahas sarana utama dari kedua jenis pembiayaan.

Sumber pembiayaan yang umum adalah modal yang dihasilkan oleh perusahaan itu sendiri dan terkadang, modal dari pemberi dana eksternal, yang biasanya diperoleh setelah penerbitan hutang dan ekuitas baru.

Manajemen perusahaan bertanggung jawab untuk menyesuaikan bauran pembiayaan jangka panjang atau jangka pendek. Campuran ini berlaku untuk aset yang akan dibiayai semaksimal mungkin, terkait waktu dan arus kas.

Pembiayaan Jangka Panjang

Pembiayaan jangka panjang biasanya dibutuhkan untuk memperoleh peralatan baru, R&D, peningkatan arus kas, dan ekspansi perusahaan. Beberapa metode utama untuk pembiayaan jangka panjang dibahas di bawah ini.

Pembiayaan Ekuitas

Pembiayaan ekuitas termasuk saham preferen dan saham biasa. Metode ini tidak terlalu berisiko sehubungan dengan komitmen arus kas. Namun, pembiayaan ekuitas sering mengakibatkan pembubaran kepemilikan saham dan juga menurunkan pendapatan.

Biaya yang terkait dengan ekuitas umumnya lebih tinggi daripada biaya yang terkait dengan hutang, yang sekali lagi merupakan biaya yang dapat dikurangkan. Oleh karena itu, pembiayaan ekuitas juga dapat menghasilkan peningkatan tingkat rintangan yang dapat membatalkan pengurangan risiko arus kas.

Obligasi Korporasi

Obligasi perusahaan adalah jenis obligasi khusus yang diterbitkan oleh perusahaan mana pun untuk mengumpulkan uang secara efektif dalam tujuan untuk mengembangkan bisnisnya. Dagang ini biasanya digunakan untuk instrumen utang jangka panjang yang umumnya memiliki tanggal jatuh tempo minimal satu tahun setelah tanggal penerbitannya.

Beberapa obligasi korporasi mungkin memiliki opsi panggilan terkait yang memungkinkan penerbit untuk menebusnya sebelum mencapai jatuh tempo. Semua jenis ikatan lain yang dikenal sebagaiconvertible bonds yang menawarkan opsi kepada investor untuk mengubah obligasi menjadi ekuitas.

Catatan Modal

Catatan modal adalah jenis keamanan konversi yang dapat dieksekusi menjadi saham. Mereka adalah salah satu jenis kendaraan ekuitas. Uang kertas menyerupai waran, kecuali fakta bahwa waran tersebut biasanya tidak memiliki tanggal kedaluwarsa atau harga pelaksanaan. Itulah sebabnya seluruh pertimbangan yang ingin diterima perseroan, untuk penerbitan saham di masa mendatang, umumnya dibayarkan pada saat penerbitan capital notes.

Sering kali, catatan modal diterbitkan dengan restrukturisasi debt-for-equity swap. Alih-alih menawarkan saham (yang menggantikan hutang) saat ini, perusahaan memberikan kreditornya sekuritas yang dapat dikonversi - catatan modal - dan karenanya dilusi terjadi kemudian.

Pembiayaan Jangka Pendek

Pembiayaan jangka pendek dengan durasi waktu hingga satu tahun digunakan untuk membantu perusahaan meningkatkan pesanan inventaris, penggajian, dan persediaan harian. Pembiayaan jangka pendek dapat dilakukan dengan menggunakan instrumen keuangan berikut -

Kertas komersial

Commercial Paper adalah surat promes tanpa jaminan dengan jangka waktu jatuh tempo 1 hingga 364 hari sebelumnya di pasar uang global. Awalnya, ini dikeluarkan oleh perusahaan besar untuk mengumpulkan uang guna memenuhi kewajiban hutang jangka pendek.

Ini didukung oleh bank yang menerbitkannya atau oleh perusahaan yang berjanji untuk membayar nilai nominal pada saat jatuh tempo. Perusahaan dengan peringkat kredit yang sangat baik dapat menjual surat komersial mereka dengan harga yang bagus.

Asset-backed commercial paper(ABCP) dijamin dengan aset keuangan lainnya. ABCP adalah instrumen yang sangat berjangka pendek dengan jangka waktu 1 dan 180 hari sejak diterbitkan. ACBCP biasanya diterbitkan oleh bank atau lembaga keuangan lainnya.

Promes

Ini adalah instrumen yang dapat dinegosiasikan di mana pembuat atau penerbit membuat janji tanpa masalah secara tertulis untuk membayar kembali sejumlah uang yang telah ditentukan sebelumnya kepada penerima pembayaran pada tanggal jatuh tempo tetap atau atas permintaan penerima pembayaran, di bawah persyaratan tertentu.

Pinjaman Berbasis Aset

Ini adalah jenis pinjaman, yang seringkali berjangka pendek, dan dijamin dengan aset perusahaan. Real estat, piutang dagang (A / R), inventaris dan peralatan adalah aset yang paling umum digunakan untuk mendukung pinjaman. Pinjaman yang diberikan didukung oleh satu kategori aset atau oleh kombinasi aset.

Perjanjian Pembelian Kembali

Perjanjian pembelian kembali adalah pinjaman jangka pendek. Mereka biasanya memiliki kematangan kurang dari dua minggu dan paling sering mereka jatuh tempo hanya satu hari! Perjanjian pembelian kembali diatur dengan menjual sekuritas dengan perjanjian untuk membelinya kembali dengan biaya tetap pada tanggal tertentu.

Surat kredit

Lembaga keuangan atau pihak serupa menerbitkan dokumen ini kepada penjual barang atau jasa. Penjual menetapkan bahwa penerbit pasti akan membayar penjual untuk barang atau jasa yang dikirimkan ke pembeli pihak ketiga.

Penerbit kemudian meminta penggantian untuk dipenuhi oleh pembeli atau oleh bank pembeli. Dokumen tersebut sebenarnya adalah jaminan yang ditawarkan kepada penjual bahwa itu akan dibayar tepat waktu oleh penerbit letter of credit, bahkan jika pembeli gagal membayar.

Manajemen modal kerja dikaitkan dengan menerima dan membayar uang tunai. Seperti yang sudah jelas, perusahaan cenderung memaksimalkan keuntungan dengan membayar selambat mungkin dan dibayar secepat mungkin.

Bab ini memberikan berbagai cara untuk memaksimalkan manfaat pengelolaan modal kerja dan memberikan contoh praktis untuk memahami konsep.

Mengapa Perusahaan Memegang Uang Tunai

Ekonom John Maynard Keynes mengemukakan tiga alasan utama mengapa perusahaan menahan kas. Ketiga alasan tersebut untuk tujuan spekulasi, pencegahan, dan transaksi. Ketiga alasan tersebut muncul dari keharusan perusahaan untuk memiliki likuiditas.

Spekulasi

Menurut Keynes, spekulasi untuk memegang kas dipandang menciptakan kemampuan bagi perusahaan untuk memanfaatkan peluang khusus. Peluang ini, jika ditindaklanjuti dengan cepat, cenderung menguntungkan perusahaan. Contoh spekulasi adalah membeli inventaris ekstra dengan tarif yang didiskon. Tarif ini biasanya jauh lebih besar daripada biaya tercatat untuk menyimpan persediaan.

Pencegahan

Tindakan pencegahan berfungsi sebagai dana proteksionis atau darurat bagi perusahaan. Ketika arus kas masuk tidak diterima sesuai ekspektasi, kas yang dimiliki atas dasar kehati-hatian dapat digunakan untuk memenuhi kewajiban jangka pendek yang mungkin akan dicari arus kasnya.

Transaksi

Perusahaan membuat produk atau menyediakan layanan. Tawaran layanan dan kreasi produk menghasilkan kebutuhan arus kas masuk dan arus keluar. Perusahaan mungkin memiliki cukup uang tunai untuk memenuhi kebutuhan arus kas masuk dan arus kas keluar yang muncul dari waktu ke waktu.

Mengapung

Float adalah perbedaan yang ada antara saldo buku yang diberikan dan saldo bank sebenarnya dari suatu akun. Misalnya, Anda membuka rekening bank, katakanlah, dengan$500. You do not receive any interest on the $500 dan Anda juga tidak membayar biaya untuk memiliki akun tersebut.

Sekarang, pikirkan apa yang Anda lakukan ketika Anda mendapatkan tagihan listrik atau air. Anda menerima tagihan air Anda dan berkata, itu untuk$100. You can write a check for $100 dan kemudian mengirimkannya ke perusahaan air tertentu. Ketika Anda menulis cek $ 100, Anda juga mengajukan transaksi atau pembayaran di register bank. Nilai yang dicerminkan oleh daftar bank Anda adalah nilai buku rekening tersebut. Cek tersebut mungkin "dikirim melalui pos" selama beberapa hari. Kemudian setelah perusahaan air menerima, mungkin perlu beberapa hari lagi sebelum diuangkan.

Sekarang, antara saat Anda memulai atau menulis cek dan saat bank mencairkan cek tersebut, jelas akan ada perbedaan dalam saldo buku dan saldo daftar bank Anda untuk rekening giro Anda. Perbedaan itu dikenal sebagaifloat.

Penting untuk dicatat bahwa pelampung dapat diatur. Jika Anda sudah memiliki info bahwa bank tidak akan mengetahui cek Anda selama lima hari, Anda juga dapat menginvestasikan $ 100 ke rekening tabungan di bank selama lima hari. Kemudian pada "just in time" Anda dapat mengganti$100 in your checking account to cover the $100 cek.

Waktu	Saldo Buku	Saldo bank
Waktu 0 (lakukan deposit)	$ 500	$ 500
Waktu 1 (tulis cek $ 100)	$ 400	$ 500
Waktu 2 (bank menerima cek)	$ 400	$ 400

Float dihitung dengan mengurangi saldo buku dari saldo bank.

Mengambang pada Waktu 0: $ 500 - $500 = $0

Mengambang pada Waktu 1: $500 − $400 = $ 100

Mengambang pada Waktu 2: $ 400 - $400 = $0

Cara Mengelola Uang Tunai

Perusahaan perlu mengelola kas di hampir semua area operasi yang berkaitan dengan kas. Tujuan perusahaan adalah mendapatkan uang tunai secepat mungkin dan pada saat yang sama, tetap menunggu untuk membayar uang tunai selama mungkin. Beberapa contoh bagaimana perusahaan melakukan ini dibahas di bawah.

Kebijakan untuk Kas yang Dimiliki

Perusahaan yang memegang uang tunai mencoba memaksimalkan manfaatnya dan ingin membayar uang tunai itu sampai saat-saat terakhir. Contoh diberikan di sini.

Pada contoh rekening bank terakhir, katakanlah, Anda berinvestasi $500 in liquid investments rather than investing that amount in a checking account that pays no interest. Assume that the bank allows you to maintain a balance of $0 di rekening koran Anda.

Sekarang, Anda dapat menulis file $100 check to the Water Company and then transfer funds in "just in time" (JIT) fashion. By employing this JIT system, you will get interest on the entire $500 sampai Anda membutuhkan $ 100 untuk membayar perusahaan air.

Perusahaan sering kali memiliki kebijakan seperti itu untuk memaksimalkan uang tunai yang menganggur.

Penjualan

Tujuannya di sini adalah mempersingkat waktu untuk menerima uang tunai sebanyak mungkin. Perusahaan yang melakukan penjualan secara kredit cenderung mengurangi waktu tunggu pelanggan untuk membayar perusahaan dengan menawarkan diskon.

Misalnya, penjualan kredit sering kali dilakukan dengan persyaratan seperti 3/10 net 60. Artinya diskon 3% atas penjualan saat pembayaran dilakukan dalam waktu 10 hari. Istilah "60 bersih" berarti bahwa tagihan tersebut jatuh tempo dalam waktu 60 hari.

Inventaris

Tujuannya sekarang adalah untuk menunda pembayaran uang tunai selama mungkin dan mengelola uang tunai yang disimpan. Dengan menggunakan sistem persediaan JIT, perusahaan dapat menunda pembayaran persediaan sampai dibutuhkan. Perusahaan juga menghindari biaya tercatat atas persediaan. Perusahaan membeli bahan mentah dalam sistem JIT.

Pembiayaan perdagangan internasional diperlukan terutama untuk mendapatkan dana guna melakukan operasi perdagangan internasional. Bergantung pada jenis dan atribut pembiayaan, ada lima metode transaksi utama dalam perdagangan internasional. Dalam bab ini, kita akan membahas metode transaksi dan keuangan yang biasanya digunakan dalam operasi perdagangan dan investasi internasional.

Metode Pembayaran Perdagangan Internasional

Lima proses utama transaksi dalam perdagangan internasional adalah sebagai berikut -

Pembayaran di muka

Pembayaran dimuka terjadi ketika pembayaran hutang atau pembayaran cicilan dilakukan sebelum tanggal jatuh tempo. Pembayaran di muka dapat mencakup seluruh saldo atau bagian apa pun yang akan datang dari seluruh pembayaran yang dibayar sebelum tanggal jatuh tempo. Dalam pembayaran di muka, peminjam diwajibkan oleh kontrak untuk membayar jumlah yang jatuh tempo. Contoh pembayaran di muka termasuk pembayaran sewa atau pinjaman.

Surat kredit

Letter of Credit adalah surat dari bank yang menjamin bahwa pembayaran yang jatuh tempo oleh pembeli kepada penjual akan dilakukan tepat waktu dan sesuai jumlah yang ditentukan. Jika pembeli tidak dapat melakukan pembayaran, bank akan menutupi seluruh atau sisa pembayaran.

Draf

Sight Draft- Merupakan semacam wesel, dimana eksportir memiliki hak atas barang yang diangkut sampai importir mengetahui dan membayarnya. Sight draft biasanya ditemukan dalam kasus pengiriman udara dan pengiriman laut untuk mendanai transaksi barang dalam kasus perdagangan internasional.

Time Draft- Ini adalah jenis cek luar negeri yang dijamin oleh bank. Namun, ini tidak dapat dibayarkan secara penuh sampai jangka waktu setelah diperoleh dan diterima. Padahal, time draft adalah sarana kredit jangka pendek yang digunakan untuk membiayai transaksi barang dalam perdagangan internasional.

Konsinyasi

Ini adalah pengaturan untuk membiarkan barang tersebut menjadi milik pihak lain untuk dijual. Biasanya, pihak yang menjual menerima persentase penjualan yang bagus. Konsinyasi digunakan untuk menjual berbagai produk termasuk karya seni, pakaian, buku, dll. Akhir-akhir ini, dealer konsinyasi menjadi sangat trendi, seperti yang menawarkan barang-barang khusus, pakaian bayi, dan barang-barang fashion mewah.

Buka Akun

Akun terbuka adalah metode pembayaran untuk berbagai transaksi perdagangan. Dalam pengaturan ini, pemasok mengirimkan barang ke pembeli. Setelah menerima dan memeriksa dokumen pengiriman yang bersangkutan, pembeli mengkredit rekening pemasok di buku mereka sendiri dengan jumlah faktur yang diminta.

Akun tersebut kemudian biasanya diselesaikan secara berkala; katakanlah setiap bulan, dengan mengirimkan wesel bank oleh pembeli, atau mengatur melalui transfer kawat dan pos udara untuk kepentingan eksportir.

Metode Pembiayaan Perdagangan

Metode pembiayaan perdagangan paling populer adalah sebagai berikut -

Pembiayaan Piutang Usaha

Ini adalah jenis pengaturan pembiayaan aset khusus. Dalam pengaturan seperti itu, perusahaan memanfaatkan piutang - uang yang dimiliki pelanggan - sebagai jaminan untuk mendapatkan pembiayaan.

Dalam jenis pembiayaan ini, perusahaan mendapatkan jumlah yang merupakan pengurangan nilai dari total piutang yang dimiliki pelanggan. Jangka waktu piutang memiliki pengaruh yang besar terhadap jumlah pembiayaan. Untuk piutang yang lebih lama, perusahaan akan mendapatkan pembiayaan yang lebih sedikit. Kadang juga disebut sebagai"factoring".

Letter of Credit

Seperti disebutkan sebelumnya, Letters of Credit adalah salah satu metode pembiayaan perdagangan tertua.

Penerimaan Bankir

Akseptasi bankir (BA) adalah instrumen utang jangka pendek yang diterbitkan oleh perusahaan yang menjamin pembayaran oleh bank komersial. BA digunakan oleh perusahaan sebagai bagian dari transaksi komersial. Instrumen ini sepertiT-Bills dan sering digunakan untuk reksa dana pasar uang.

BA juga diperdagangkan dengan potongan harga dari nilai nominal sebenarnya di pasar sekunder. Ini merupakan keuntungan karena BA tidak wajib dimiliki hingga jatuh tempo. BA adalah instrumen biasa yang digunakan dalam perdagangan internasional.

Pembiayaan Modal Kerja

Pembiayaan modal kerja adalah proses yang disebut sebagai modal bisnis dan digunakan dalam operasi perdagangan hariannya. Ini dihitung sebagai aset lancar dikurangi kewajiban lancar. Bagi banyak perusahaan, ini sepenuhnya terdiri dari debitur perdagangan (tagihan yang luar biasa) dan kreditor perdagangan (tagihan yang harus dibayar perusahaan).

Forfaiting

Forfaiting adalah pembelian sejumlah importir berutang kepada eksportir dengan nilai diskon dengan membayar tunai. Forfaiter yang merupakan pembeli piutang kemudian menjadi pihak importir yang wajib membayar hutang tersebut.

Countertrade

Ini adalah bentuk perdagangan internasional di mana barang ditukar dengan barang lain, sebagai ganti mata uang keras. Countertrade diklasifikasikan ke dalam tiga kategori utama - barter, counter-purchase, dan offset.

• Barteradalah proses countertrade tertua. Ini melibatkan penerimaan langsung dan penawaran barang dan jasa yang memiliki nilai yang setara.

• Di sebuah counter-purchase, penjual asing secara kontrak menerima untuk membeli barang atau jasa yang diperoleh dari negara pembeli dengan jumlah tertentu.

• Dalam sebuah offsetpengaturan, penjual membantu memasarkan produk yang diproduksi di negara pembeli. Ini juga memungkinkan sebagian dari perakitan produk yang diekspor untuk dilakukan pabrikan di negara pembeli. Ini sering dilakukan di industri kedirgantaraan dan pertahanan.