Keuangan Internasional - Eksposur Transaksi
Ada berbagai teknik yang tersedia untuk mengelola eksposur transaksional. Tujuannya di sini adalah untuk menghindari transaksi dari risiko nilai tukar. Dalam bab ini, kita akan membahas empat teknik utama yang dapat digunakan untuk melindungi eksposur transaksional. Selain itu, kami juga akan membahas beberapa teknik operasional untuk mengelola eksposur transaksional.
Teknik Keuangan untuk Mengelola Eksposur Transaksi
Fitur utama eksposur transaksi adalah kemudahan untuk mengidentifikasi ukurannya. Selain itu, ia memiliki interval waktu yang jelas terkait dengannya yang membuatnya sangat cocok untuk lindung nilai dengan instrumen keuangan.
Metode paling umum untuk eksposur transaksi lindung nilai adalah -
Forward Contracts- Jika perusahaan harus membayar (menerima) sejumlah mata uang asing tetap di masa depan (tanggal), ia dapat memperoleh kontrak sekarang yang menunjukkan harga di mana ia dapat membeli (menjual) mata uang asing di masa depan ( tanggal). Hal ini menghilangkan ketidakpastian nilai mata uang rumah masa depan dari kewajiban (aset) menjadi nilai tertentu.
Futures Contracts- Ini mirip dengan kontrak forward yang berfungsi. Kontrak berjangka biasanya diperdagangkan di bursa dan memiliki ukuran kontrak standar dan terbatas, tanggal jatuh tempo, jaminan awal, dan beberapa fitur lainnya. Secara umum, tidak mungkin untuk mengimbangi persis posisi untuk menghilangkan eksposur sepenuhnya.
Money Market Hedge - Disebut juga sebagai synthetic forward contract,metode ini menggunakan fakta bahwa harga forward harus sama dengan nilai tukar spot saat ini dikalikan dengan rasio pengembalian tanpa risiko mata uang tertentu. Ini juga merupakan bentuk pembiayaan transaksi mata uang asing. Ini mengubah kewajiban menjadi hutang mata uang domestik dan menghilangkan semua risiko pertukaran.
Options - Opsi mata uang asing adalah kontrak yang memiliki biaya di muka, dan menawarkan kepada pemilik hak, tetapi bukan kewajiban, untuk memperdagangkan mata uang dalam jumlah, harga, dan jangka waktu tertentu.
Note- Perbedaan utama antara opsi dan teknik lindung nilai yang disebutkan di atas adalah bahwa opsi biasanya memiliki profil hasil nonlinier. Mereka mengizinkan penghapusan risiko sisi bawah tanpa harus memotong keuntungan dari risiko naik.
Keputusan untuk memilih salah satu di antara teknik keuangan yang berbeda ini harus didasarkan pada biaya dan arus kas mata uang domestik kedua dari belakang (yang disesuaikan dengan tepat untuk nilai waktu) berdasarkan harga yang tersedia bagi perusahaan.
Lindung Nilai Transaksi Di Bawah Ketidakpastian
Ketidakpastian tentang waktu atau keberadaan eksposur tidak memberikan argumen yang valid terhadap lindung nilai.
Ketidakpastian tanggal transaksi
Banyak bendahara perusahaan berjanji untuk terlibat dalam perlindungan awal arus kas mata uang asing. Alasan utamanya adalah, meskipun mereka yakin bahwa transaksi mata uang asing akan terjadi, mereka tidak yakin dengan tanggal pasti transaksi tersebut. Mungkin ada kemungkinan ketidakcocokan jatuh tempo transaksi dan lindung nilai. Menggunakan mekanismerolling atau early unwinding, kontrak keuangan menciptakan kemungkinan penyesuaian jatuh tempo pada tanggal masa depan, ketika informasi yang sesuai tersedia.
Ketidakpastian tentang adanya eksposur
Ketidakpastian keberadaan eksposur muncul ketika terdapat ketidakpastian dalam pengajuan penawaran dengan harga tetap dalam mata uang asing untuk kontrak berjangka. Perusahaan akan membayar atau menerima mata uang asing saat tawaran diterima, yang akan memiliki arus kas dalam denominasi. Ini adalah jenis eksposur transaksi kontingen. Dalam kasus ini, sebuah opsi sangat cocok.
Di bawah ketidakpastian semacam ini, ada empat kemungkinan hasil. Tabel berikut memberikan ringkasan hasil efektif untuk perusahaan per unit kontrak opsi yang sama dengan arus kas bersih penugasan.
| Negara | Tawaran Diterima | Tawaran Ditolak |
|---|---|---|
| Harga spot lebih baik daripada harga pelaksanaan: biarkan opsi kedaluwarsa | Harga Spot | 0 |
| Harga spot lebih buruk dari harga latihan: opsi latihan | Harga Latihan | Harga Latihan - Harga Spot |
Teknik Operasional untuk Mengelola Eksposur Transaksi
Strategi operasional yang bertujuan untuk mengimbangi eksposur mata uang asing yang ada juga dapat mengurangi eksposur transaksi. Strategi ini termasuk -
Risk Shifting- Cara paling jelas adalah tidak memiliki eksposur apapun. Dengan menagih semua bagian transaksi dalam mata uang lokal, perusahaan dapat menghindari eksposur transaksi sepenuhnya. Namun, ini tidak mungkin dilakukan di semua kasus.
Currency risk sharing- Kedua pihak dapat berbagi risiko transaksi. Karena eksposur transaksi jangka pendek hampir merupakan permainan zero sum, satu pihak kalah dan pihak lainnya mendapatkan%
Leading and Lagging- Ini melibatkan bermain dengan waktu arus kas mata uang asing. Ketika mata uang asing (di mana kontrak nominal dalam denominasi) menguat, lunasi kewajiban lebih awal dan terima piutang nanti. Yang pertama dikenal sebagaileading dan yang terakhir disebut lagging.
Reinvoicing Centers- Pusat pembayaran ulang adalah anak perusahaan pihak ketiga yang digunakan untuk mengelola satu lokasi untuk semua eksposur transaksi dari perdagangan intra-perusahaan. Di pusat faktur ulang, transaksi dilakukan dalam mata uang domestik, dan karenanya, pusat faktur ulang menderita semua eksposur transaksi.
Pusat penagihan ulang memiliki tiga keunggulan utama -
Keuntungan manajemen terpusat dari eksposur transaksi tetap dalam penjualan perusahaan.
Harga mata uang asing dapat disesuaikan sebelumnya untuk membantu proses penganggaran afiliasi asing dan meningkatkan arus kas intra afiliasi, karena akun intra-perusahaan menggunakan mata uang domestik.
Pusat faktur ulang (lepas pantai, negara ketiga) memenuhi syarat untuk status non-residen lokal dan keuntungan dari pajak yang ditawarkan dan keuntungan pasar mata uang.