Mercados de ações internacionais
Os mercados de ações internacionais são uma plataforma importante para as finanças globais. Eles não só garantem a participação de uma ampla variedade de participantes, mas também oferecem economias globais para prosperar.
Para compreender a importância dos mercados de ações internacionais, as avaliações de mercado e os volumes de negócios são ferramentas importantes. Além disso, devemos também aprender como esses mercados são compostos e os elementos que os governam. Listagem cruzada, ações da Yankee, ADRs e GRS são elementos importantes dos mercados de ações.
Neste capítulo, discutiremos todos esses aspectos junto com os retornos dos mercados de ações internacionais.
Estrutura de mercado, práticas de negociação e custos
o secondary equity marketsfornecer comercialização e avaliação de ações. Os investidores ou corretores que compram ações da empresa emissora no mercado primário podem não desejar detê-las para sempre. O mercado secundário permite que os acionistas reduzam a propriedade de ações indesejadas e permite que os compradores comprem as ações.
O mercado secundário consiste em corretores que representam os compradores e vendedores públicos. Existem dois tipos de pedidos -
Market order - Uma ordem de mercado é negociada ao melhor preço disponível no mercado, que é o preço de mercado.
Limit order - Uma oferta limitada é mantida em um livro de ofertas limitadas até que o preço desejado seja obtido.
Existem muitos designs diferentes para mercados secundários. Um mercado secundário é estruturado como um mercado de concessionário ou um mercado de agência.
Em um dealer market,o corretor leva a negociação por meio do revendedor. Comerciantes públicos não negociam diretamente uns com os outros em um mercado de revendedores. O mercado de balcão (OTC) é um mercado de revendedores.
Em um agency market, o corretor recebe os pedidos do cliente por meio de um agente.
Nem todos os sistemas de mercado de ações fornecem continuous trading. Por exemplo, oParis Bourse era tradicionalmente um call marketonde um agente reúne um lote de ordens que são executadas periodicamente ao longo do dia de negociação. A principal desvantagem de um mercado de call é que os negociantes não sabem a oferta e pedem cotações antes da call.
Crowd trading é uma forma de non-continuouscomércio. No crowd trading, em um anel de negociação, um agente anuncia a emissão periodicamente. Os traders então anunciam seus preços de compra e venda, e procuram contrapartes para uma negociação. Ao contrário de um mercado de chamadas, que tem um preço comum para todas as negociações, várias negociações podem ocorrer a preços diferentes.
Negociação de ações internacionais
Uma maior integração global dos mercados de capitais tornou-se aparente por várias razões -
Em primeiro lugar, os investidores compreenderam os bons efeitos do comércio internacional.
Em segundo lugar, os mercados de capitais proeminentes ficaram mais liberalizados com a eliminação das comissões fixas de negociação.
Terceiro, a internet e a tecnologia da informação e comunicação facilitaram o comércio justo e eficiente de ações internacionais.
Quarto, as EMNs compreenderam as vantagens de obter novo capital internacionalmente.
Lista cruzada
A listagem cruzada refere-se a ter as ações listadas em uma ou mais bolsas estrangeiras. Em particular, as MNCs geralmente fazem isso, mas as não-MNCs também fazem listas cruzadas. Uma empresa pode decidir listar suas ações pelas seguintes razões -
A listagem cruzada é uma forma de expandir a base de investidores, aumentando potencialmente sua demanda em um novo mercado.
A listagem cruzada oferece o reconhecimento da empresa em um novo mercado de capitais, permitindo assim que a empresa obtenha novas ações ou capital de dívida de investidores locais.
A listagem cruzada oferece mais investidores. A diversificação internacional da carteira é possível para os investidores quando eles negociam em sua própria bolsa de valores.
A listagem cruzada pode ser vista como um sinal para os investidores de que a melhoria da governança corporativa é iminente.
A listagem cruzada diminui a probabilidade de uma aquisição hostil da empresa por meio da base de investidores mais ampla formada para as ações da empresa.
Ofertas de ações ianques
Na década de 1990, muitas empresas internacionais, incluindo as latino-americanas, listaram suas ações nas bolsas dos Estados Unidos como principal mercado para futuras ofertas de ações dos Yankees, ou seja, a venda direta de novo capital acionário a investidores públicos americanos. Um dos motivos é a pressão pela privatização de empresas. Outro motivo é o rápido crescimento das economias. O terceiro motivo é a grande demanda esperada por novo capital após a aprovação do Nafta.
American Depository Receipts (ADR)
Um ADR é um recibo que contém uma quantidade de ações estrangeiras depositadas no custodiante do depositário dos Estados Unidos no mercado doméstico do emissor. O banco é um agente de transferência dos ADRs negociados nas bolsas dos Estados Unidos ou no mercado de balcão.
Os ADRs oferecem várias vantagens de investimento. Essas vantagens incluem -
Os ADRs são denominados em dólares, são negociados na bolsa de valores dos Estados Unidos e podem ser adquiridos por meio da corretora regular do investidor. Isso é mais fácil do que comprar e negociar ações dos EUA entrando nas bolsas dos EUA.
Os dividendos recebidos sobre as ações são emitidos em dólares pelo custodiante e pagos ao investidor de ADR, não sendo necessária a conversão da moeda.
As negociações de ADRs são compensadas em três dias úteis, assim como as ações dos Estados Unidos, enquanto a liquidação das ações subjacentes varia em outros países.
As cotações de preços de ADR são em dólares americanos.
Os ADRs são títulos registrados e oferecem proteção aos direitos de propriedade. A maioria das outras ações subjacentes são títulos ao portador.
Um ADR pode ser vendido através da negociação do ADR para outro investidor no mercado de ações dos Estados Unidos, e as ações também podem ser vendidas no mercado de ações local.
Os ADRs freqüentemente representam um conjunto de ações subjacentes. Isso permite que o ADR seja negociado em uma faixa de preço destinada a investidores americanos.
Os proprietários de ADR podem fornecer instruções ao banco depositário para votar os direitos.
Existem dois tipos de ADRs: sponsored e unsponsored.
Sponsored ADRssão criados por um banco a pedido da empresa estrangeira. O banco patrocinador oferece diversos serviços, incluindo informações de investimentos e tradução de relatórios anuais. Os ADRs patrocinados são listados nas bolsas de valores dos Estados Unidos. Novas edições de ADR devem ser patrocinadas.
Unsponsored ADRs são geralmente criados a pedido de firmas de banco de investimento dos Estados Unidos, sem qualquer participação direta da firma emissora estrangeira.
Global Registered Shares (GRS)
GRS são ações negociadas globalmente, ao contrário dos ADRs que são recebimentos de depósitos bancários de ações do mercado interno e são negociados em mercados estrangeiros. Os GRS são totalmente transferíveis - GRS comprados em uma troca podem ser vendidos em outra. Normalmente são negociados em dólares americanos e euros.
A principal vantagem do GRS sobre os ADRs é que todos os acionistas têm igual status e direitos de voto direto. A principal desvantagem é o custo de estabelecer o registrador global e o mecanismo de compensação.
Fatores que afetam os retornos de ações internacionais
Fatores macroeconômicos, taxas de câmbio e estruturas industriais afetam os retornos das ações internacionais.
Fatores Macroeconômicos
Solnik (1984) examinou o efeito das flutuações da taxa de câmbio, diferenças nas taxas de juros, a taxa de juros doméstica e mudanças nas expectativas de inflação domésticas. Ele descobriu que as variáveis monetárias internacionais tiveram apenas uma influência fraca nos retornos das ações. Asprem (1989) afirmou que flutuações na produção industrial, emprego, importações, taxas de juros e uma medida de inflação afetam uma pequena parte dos retornos do patrimônio líquido.
Taxas de câmbio
Adler e Simon (1986) testaram a amostra de retornos de índices de ações e títulos estrangeiros para mudanças nas taxas de câmbio. Eles descobriram que as mudanças na taxa de câmbio geralmente apresentavam uma variação nos índices de títulos estrangeiros do que nos índices de ações estrangeiras. No entanto, alguns mercados de ações estrangeiros eram mais vulneráveis às mudanças nas taxas de câmbio do que os mercados de títulos estrangeiros.
Estrutura Industrial
Roll (1992) concluiu que a estrutura industrial de um país foi importante para explicar uma parte significativa da estrutura de correlação dos retornos dos índices de ações internacionais.
Em contraste, Eun e Resnick (1984) descobriram que a estrutura de correlação dos retornos da segurança internacional poderia ser melhor estimada por fatores de país reconhecidos em vez de fatores da indústria.
Heston e Rouwenhorst (1994) afirmaram que “a estrutura industrial explica muito pouco da diferença transversal na volatilidade dos retornos do país, e que a baixa correlação entre os índices do país é quase totalmente devida a fontes de variação específicas do país”.