Finanças Internacionais - Guia Rápido
As finanças internacionais são uma parte importante da economia financeira. Ele discute principalmente as questões relacionadas com as interações monetárias de pelo menos dois ou mais países. As finanças internacionais preocupam-se com assuntos como taxas de câmbio de moedas, sistemas monetários mundiais, investimento estrangeiro direto (IED) e outras questões importantes associadas à gestão financeira internacional.
Como comércio e negócios internacionais, international financeexiste devido ao fato de que as atividades econômicas de empresas, governos e organizações são afetadas pela existência de nações. É um fato conhecido que os países freqüentemente tomam emprestado e emprestam uns dos outros. Nesses negócios, muitos países usam suas próprias moedas. Portanto, devemos entender como as moedas se comparam umas às outras. Além disso, devemos também ter um bom entendimento de como esses bens são pagos e qual é o fator determinante dos preços a que as moedas são negociadas.
Note - O Banco Mundial, a Corporação Financeira Internacional (IFC), o Fundo Monetário Internacional (FMI) e o Escritório Nacional de Pesquisa Econômica (NBER) são algumas das organizações financeiras internacionais notáveis.
O comércio internacional é um dos fatores mais importantes de crescimento e prosperidade das economias participantes. Sua importância foi ampliada muitas vezes devido à globalização. Além disso, o ressurgimento dos Estados Unidos de ser o maior credor internacional para se tornar o maior devedor internacional é uma questão importante. Essas questões fazem parte da macroeconomia internacional, que é popularmente conhecida como finanças internacionais.
Importância das Finanças Internacionais
As finanças internacionais desempenham um papel crítico no comércio internacional e na troca de bens e serviços entre economias. É importante por uma série de razões, as mais notáveis estão listadas aqui -
As finanças internacionais são uma ferramenta importante para encontrar as taxas de câmbio, comparar taxas de inflação, ter uma ideia sobre como investir em títulos de dívida internacional, averiguar a situação econômica de outros países e julgar os mercados externos.
As taxas de câmbio são muito importantes nas finanças internacionais, pois permitem determinar os valores relativos das moedas. As finanças internacionais ajudam no cálculo dessas taxas.
Vários fatores econômicos ajudam na tomada de decisões de investimento internacional. Os fatores econômicos das economias ajudam a determinar se o dinheiro dos investidores está ou não seguro com títulos de dívida externa.
Utilizando IFRSé um fator importante para muitos estágios das finanças internacionais. As demonstrações financeiras feitas pelos países que adotaram as IFRS são semelhantes. Ajuda muitos países a seguir sistemas de relatórios semelhantes.
O sistema IFRS, que faz parte das finanças internacionais, também ajuda a economizar dinheiro ao seguir as regras de relatório em um único padrão contábil.
As finanças internacionais cresceram em estatura devido à globalização. Ajuda a compreender os princípios básicos de todas as organizações internacionais e mantém o equilíbrio intacto entre elas.
Um sistema financeiro internacional mantém a paz entre as nações. Sem uma medida financeira sólida, todas as nações trabalhariam em prol de seus próprios interesses. As finanças internacionais ajudam a manter esse problema sob controle.
Organizações financeiras internacionais, como o FMI, o Banco Mundial, etc., desempenham um papel de mediador na gestão de disputas financeiras internacionais.
A própria existência de um sistema financeiro internacional significa que existem possibilidades de crises financeiras internacionais. É aqui que o estudo das finanças internacionais se torna muito importante. Para saber sobre as crises financeiras internacionais, temos que entender a natureza do sistema financeiro internacional.
Sem financiamento internacional, as chances de conflitos e, portanto, uma bagunça resultante, são aparentes. As finanças internacionais ajudam a manter as questões internacionais em um estado disciplinado.
Nas últimas duas décadas, as economias financeiras tornaram-se cada vez mais interconectadas em todo o mundo. O impacto da globalização foi sentido em todos os aspectos da economia. A globalização financeira ofereceu benefícios substanciais às economias nacionais e tanto aos investidores quanto aos criadores de riqueza. No entanto, tem um efeito devastador também nos mercados financeiros.
Forças motrizes da globalização financeira
Quando falamos sobre globalização financeira, há quatro fatores principais a serem considerados. Eles são -
Advancement in information and communication technologies - Os avanços tecnológicos tornaram os participantes do mercado e os governos muito mais eficientes na coleta de informações necessárias para gerenciar os riscos financeiros.
Globalization of national economies- A globalização econômica tornou a produção, o consumo e os investimentos dispersos em várias localizações geográficas. À medida que as barreiras ao comércio internacional diminuíram, os fluxos internacionais de bens e serviços aumentaram dramaticamente.
Liberalization of national financial and capital markets- A liberalização e as melhorias rápidas em TI e a globalização das economias nacionais resultaram em inovações financeiras altamente disseminadas. Aumentou o crescimento dos movimentos internacionais de capital.
Competition among intermediary services providers- A competição aumentou muito devido aos avanços tecnológicos e à liberalização financeira. Uma nova classe de entidades financeiras não bancárias, incluindo investidores institucionais, também surgiu.
Mudanças nos mercados de capitais
As forças motrizes da globalização financeira levaram a quatro mudanças dramáticas na estrutura dos mercados de capitais nacionais e internacionais.
Primeiro, os sistemas bancários estão sob um processo de disintermediation. A intermediação financeira está acontecendo mais por meio de títulos negociáveis e não por meio de empréstimos e depósitos bancários.
Em segundo lugar, o financiamento transfronteiriço aumentou. Os investidores agora estão tentando aumentar seus retornos diversificando seus portfólios internacionalmente. Eles agora estão buscando as melhores oportunidades de investimento em todo o mundo.
Terceiro, as instituições financeiras não bancárias estão competindo com os bancos nos mercados nacional e internacional, diminuindo os preços dos instrumentos financeiros. Eles estão aproveitando as economias de escala.
Quarto, os bancos acessaram um mercado além de seus negócios tradicionais. Permitiu aos bancos diversificar suas fontes de receita e os riscos.
Benefícios e riscos da globalização financeira
Um dos principais benefícios da Globalização Financeira é que o risco de uma "crise de crédito" foi reduzido a níveis extremamente baixos. Quando os bancos estão sob pressão, eles agora podem levantar fundos nos mercados de capitais internacionais.
Outro benefício é que, com mais opções, tomadores e investidores conseguem uma melhor precificação de seus financiamentos. As corporações podem financiar os investimentos de forma mais barata.
A desvantagem é que os mercados agora são extremamente voláteis e isso pode ser uma ameaça à estabilidade financeira. A globalização financeira alterou o equilíbrio dos riscos nos mercados de capitais internacionais.
Com a globalização financeira, bancos e empresas com capacidade de crédito em mercados emergentes agora podem reduzir seus custos de empréstimos. No entanto, os mercados emergentes com bancos fracos ou mal administrados estão em risco.
Protegendo a estabilidade financeira
As crises da década de 1990 mostraram a importância de uma gestão prudente da dívida soberana, da liberalização efetiva da conta de capital e da gestão dos sistemas financeiros domésticos.
As instituições financeiras privadas e os participantes do mercado agora podem contribuir para a estabilidade financeira, administrando bem seus negócios e evitando assumir riscos desnecessários.
Como a estabilidade financeira é um bem público global, governos e reguladores também desempenham um papel fundamental nela. O escopo dessa função está se tornando cada vez mais internacional.
O FMI também desempenha um papel importante. Suas iniciativas de vigilância global para aprimorar sua capacidade de gerenciar a estabilidade financeira internacional também devem permanecer em andamento.
É importante medir o desempenho de uma economia. Balance of Payment(BOP) é uma maneira de fazer isso. Mostra o quadro geral do total de transações de uma economia com outras economias. Ele leva em consideração as entradas e saídas líquidas de dinheiro e, a seguir, os diferencia em seções. É importante equilibrar todas as contas do BOP em caso de desequilíbrio para que as transações econômicas possam ser mensuradas e levadas em conta de forma sistemática e prudente.
Balança de pagamentos é uma declaração que mostra as transações de uma economia com o mundo restante em um determinado período. Às vezes também chamado de balanço de pagamentos internacionais, o BOP inclui toda e qualquer transação entre os residentes de uma nação e seus não residentes.
Conta corrente e conta de capital
Todas as transações no BOP são classificadas em duas contas: a current account e a capital account.
Current account- Denota o pagamento líquido final que uma nação está ganhando quando está com superávit ou gastando quando está deficitária. É obtido adicionando obalance of trade (receitas de exportação menos despesas de importação), factor income (ganho de investimento estrangeiro menos despesas de investimento em um país estrangeiro) e outros cash transfers. A palavra atual denota que abrange as transações que estão acontecendo "aqui e agora".
Capital account- Mostra a variação líquida na propriedade de ativos estrangeiros de uma nação. A conta de capital consiste emreserve conta (a variação líquida de divisas do banco central de uma nação em operações de mercado), loans and investmentsfeitos pela nação (excluindo os futuros pagamentos de juros e dividendos gerados por empréstimos e investimentos). Se o câmbio líquido for negativo, a conta de capital é considerada deficitária.
Os dados do BOP não incluem os pagamentos reais. Em vez disso, está envolvido com as transações. Isso significa que o valor da BOP pode diferir significativamente dos pagamentos líquidos feitos a uma entidade durante um período de tempo.
Os dados da BP são cruciais para decidir a política econômica nacional e internacional. Parte da BP, como desequilíbrios em conta corrente e investimento estrangeiro direto (IED), são questões muito importantes que são abordadas nas políticas econômicas de uma nação. Políticas econômicas com objetivos específicos impactam o BOP.
The Tweak in Case of IMF
A terminologia de BOP do FMI usa o termo "conta financeira" para incluir as transações que, segundo definições alternativas, seriam incluídas na conta de capital geral. O FMI usa o termocapital accountpara um subconjunto de transações que formam uma pequena parte da conta de capital geral. O FMI calcula as transações em uma divisão adicional de nível superior das contas do BOP.
A identidade do BOP, de acordo com a terminologia do FMI, pode ser escrita como -
Conta corrente + conta financeira + conta de capital + item de saldo = 0
De acordo com o FMI, o termo current account tem suas próprias três subdivisões principais, que são: a conta de bens e serviços (a balança comercial geral), a conta da receita primária (receita dos fatores) e a conta da receita secundária (pagamentos de transferência).
Pontos a serem observados
O BOP é uma conta que mostra os gastos feitos por consumidores e empresas com bens e serviços importados.
O BOP também é um indicador de quanto as empresas de sucesso de um país estão exportando para o exterior.
O dinheiro ou a moeda estrangeira que entra em uma nação é considerada uma entrada positiva (por exemplo, exportações vendidas para países estrangeiros)
O dinheiro que sai ou despesas de moeda estrangeira é ajustado como uma entrada negativa (por exemplo, importações, como bens e serviços)
Tabela BOP para um país hipotético
A tabela a seguir mostra o BOP para um país hipotético.
Item do BoP | Saldo líquido ($ bilhões) | Comente |
---|---|---|
Conta corrente | ||
(A) Balança comercial de bens | -20 | Há um déficit comercial de bens. |
(B) Balança comercial de serviços | +10 | Há superávit comercial de serviços. |
(C) Renda líquida de investimento | -12 | Saída líquida de receita, ou seja, devido aos lucros de empresas internacionais |
(D) Transferências líquidas para o exterior | +8 | Ingresso líquido de transferências, digamos, de remessas de cidadãos não residentes |
Adicionando A + B + C + D = saldo da conta atual | -14 | No geral, o país tem déficit em conta corrente |
Financial Account | ||
Saldo líquido de fluxos de IED | +5 | Entrada líquida de IED positiva |
Saldo líquido dos fluxos de investimento do portfólio | +2 | Entrada líquida positiva em mercados de ações, propriedades etc. |
Saldo líquido de fluxos bancários de curto prazo | -2 | Pequena saída líquida de moeda do sistema bancário do país |
Item de equilíbrio | +2 | Lá para refletir erros e omissões nos cálculos de dados |
Mudanças nas reservas de ouro e moeda estrangeira | +7 | (Significa que as reservas de ouro e moeda estrangeira foram reduzidas |
Balança de pagamentos geral | 0 |
Desequilíbrios BOP
O BOP precisa se equilibrar, no entanto, superávits ou déficits em seus elementos individuais podem criar desequilíbrios. Existem preocupações com os déficits em conta corrente. Os tipos de déficits que normalmente geram preocupações são:
Um déficit comercial visível no caso de uma nação que está importando significativamente mais bens do que exporta.
Um déficit geral em conta corrente .
Um déficit básico que é a conta corrente mais IED, excluindo empréstimos de curto prazo e a conta de reserva.
Razões por trás dos desequilíbrios BOP
Convencionalmente, os fatores da conta corrente são considerados a principal causa por trás dos desequilíbrios da BOP - incluem a taxa de câmbio, o déficit fiscal, a competitividade empresarial e o comportamento privado.
Alternativamente, acredita-se que a conta de capital é o principal impulsionador dos desequilíbrios em que a saciedade global da poupança criada pelos poupadores nos países superavitários ultrapassa as oportunidades de investimento atuais.
Ativos de reserva
O BOP define o ativo de reserva como a moeda ou outro valor padrão usado para suas reservas estrangeiras. O ativo de reserva pode ser ouro ou dólar americano.
Global Reserves
De acordo com o FMI, entre 2000 e meados de 2009, as reservas oficiais aumentaram de US $ 1.900 bilhões para $6,800 billion. Global reserves were at the top, about $7.500 bilhões em meados de 2008, então as reservas diminuíram cerca de $430 billion during the financial crisis. From Feb 2009, global reserves increased again to reach $9.200 bilhões até o final de 2010.
Crise BOP
Uma crise BOP, ou currency crisis,é a incapacidade de uma nação de pagar pelas importações necessárias e / ou devolver as dívidas pendentes. Essa crise ocorre com um declínio muito rápido do valor da moeda do país. As crises são geralmente precedidas por grandes influxos de capital.
Como corrigir desequilíbrios de BOP
Existem três processos possíveis para corrigir os desequilíbrios BOP -
- Ajustes de taxas de câmbio,
- Ajuste dos preços internos do país junto com seus níveis de demanda, e
- Ajuste baseado em regras.
Rebalanceamento alterando a taxa de câmbio
Se o preço da moeda de uma nação aumentar, as exportações serão menos competitivas e as importações mais baratas.
Quando um país está exportando mais do que importa, a demanda por sua moeda aumentará nos países estrangeiros porque outros países acabam por buscar a moeda do país para pagar pelas exportações. Portanto, se o país está ganhando mais, ele mudará (aumentará) a taxa de câmbio para conter o superávit em conta corrente.
Rebalanceamento pelo ajuste de preços internos e demanda
Uma política possível é aumentar seu nível de demanda interna (ou seja, os gastos do país com bens). Uma expressão alternativa para conta corrente é que é o excesso da poupança sobre o investimento. Isso é,
Conta Corrente = Poupança Nacional - Investimento Nacional
Quando a poupança é excedente, a nação pode aumentar seus investimentos. Por exemplo, em 2009, a Alemanha emendou sua constituição para reduzir seu excedente ao aumentar a demanda.
Mecanismos de rebalanceamento baseados em regras
As nações também podem concordar em determinar as taxas de câmbio entre si e, então, tentar corrigir os desequilíbrios por meio de mudanças nas taxas de câmbio baseadas em regras e mutuamente negociadas.
o Bretton Woods system de taxas de câmbio fixas, mas ajustáveis, é um exemplo de sistema baseado em regras.
Keynesian Idea for Rules-based Rebalancing
John Maynard Keynes acreditava que os superávits impõem efeitos negativos na economia global. Ele sugeriu que os mecanismos tradicionais de equilíbrio deveriam acrescentar a ameaça de posse de uma parte da receita excedente se o país com superávit decidir não gastá-la em importações adicionais.
O gráfico a seguir mostra os saldos em conta corrente de vários países como uma porcentagem do PIB mundial.
Existem vários jogadores no mercado de câmbio (Forex) e todos eles são importantes de uma forma ou de outra. Neste capítulo, pegamos cada um deles e verificamos seus principais atributos e responsabilidades no mercado Forex em geral.
Curiosamente, a tecnologia da Internet realmente mudou a existência e as políticas de trabalho dos participantes do mercado Forex. Esses jogadores agora têm acesso mais fácil aos dados e são mais produtivos e rápidos na oferta de seus respectivos serviços.
Capitalization e sophisticationsão dois fatores principais na categorização dos participantes do mercado Forex. O fator de sofisticação inclui técnicas de gerenciamento de dinheiro, nível tecnológico, habilidades de pesquisa e o nível de disciplina. Considerando essas duas medidas gerais, existem seis principais participantes do mercado Forex -
- Bancos comerciais e de investimento
- Bancos Centrais
- Negócios e Corporações
- Gestores de fundos, fundos de hedge e fundos soberanos de riqueza
- Plataformas de negociação baseadas na Internet
- Corretores de varejo on-line
A figura a seguir mostra a segmentação de cima para baixo dos participantes do Mercado de Câmbio em termos do volume que operam no mercado.
Bancos comerciais e de investimento
Os bancos dispensam apresentações; eles são onipresentes e numerosos. Seu papel é crucial na rede Forex. Os bancos participam no mercado de câmbio para neutralizar os riscos cambiais próprios e de seus clientes. Os bancos também buscam multiplicar a riqueza de seus acionistas.
Cada banco é diferente em termos de organização e política de trabalho, mas cada um deles tem uma dealing deskresponsável pelo processamento de pedidos, criação de mercado e gerenciamento de risco. A mesa de negociação desempenha um papel na obtenção de lucros ao negociar moeda diretamente por meio de hedge, arbitragem ou uma variedade de estratégias financeiras.
Existem muitos tipos de bancos no mercado cambial; eles podem ser grandes ou pequenos. Os bancos de maior porte negociam com grandes quantidades de fundos que estão sendo negociados a qualquer momento. É um padrão comum para os bancos negociarem em parcelas de 5 a 10 milhões de dólares. Os maiores até lidam com pacotes de 100 a 500 milhões de dólares. A imagem a seguir mostra os 10 principais participantes do mercado forex.
Bancos Centrais
Um banco central é a autoridade monetária predominante de uma nação. Os bancos centrais obedecem às políticas econômicas individuais. Eles geralmente estão sob a autoridade do governo. Eles facilitam as políticas monetárias do governo (tratando de manter a oferta e a disponibilidade de dinheiro) e para fazer estratégias para suavizar os altos e baixos do valor de sua moeda.
Já discutimos anteriormente sobre os ativos de reserva. Os bancos centrais são os órgãos responsáveis por manter os depósitos em moeda estrangeira denominados "reservas", também conhecidas como "reservas oficiais" ou "reservas internacionais".
As reservas mantidas pelos bancos centrais de um país são usadas no tratamento de políticas de relações externas. O valor das reservas indica atributos significativos sobre a capacidade de um país em pagar dívidas externas; também afeta as medidas de classificação de crédito do país. A figura a seguir mostra os bancos centrais de vários países europeus.
Negócios e Corporações
Todos os participantes envolvidos no mercado cambial não têm o poder de definir os preços da moeda como formadores de mercado. Alguns dos jogadores apenas compram e vendem moeda seguindo a taxa de câmbio vigente. Eles podem parecer não tão significativos, mas eles representam uma parcela considerável do volume total que está sendo negociado no mercado.
Existem empresas e negócios de diferentes tamanhos; eles podem ser um pequeno importador / exportador ou um influenciador palpável com uma capacidade de fluxo de caixa de bilhões de dólares. Esses jogadores são identificados pela natureza de suas políticas de negócios, que incluem: (a) como eles obtêm ou pagam pelos bens ou serviços que geralmente prestam e (b) como eles se envolvem em negócios ou transações de capital que exigem que comprem ou vender moeda estrangeira.
Esses "operadores comerciais" têm como objetivo utilizar os mercados financeiros para compensar seus riscos e proteger suas operações. Existem também alguns comerciantes não comerciais. Ao contrário dos traders comerciais, os não comerciais são considerados especuladores. Os participantes não comerciais incluem grandes investidores institucionais, fundos de hedge e outras entidades empresariais que negociam nos mercados financeiros para obter lucros.
A figura a seguir mostra algumas empresas e corporações proeminentes nos mercados Forex.
Gestores de fundos, fundos de hedge e fundos soberanos de riqueza
Esta categoria não está envolvida na definição dos preços ou controle deles. Eles são basicamente gestores de dinheiro transnacionais e do país de origem. Eles podem negociar com centenas de milhões de dólares, já que suas carteiras de fundos de investimento são frequentemente muito grandes.
Esses participantes têm cartas de investimento e obrigações para com seus investidores. O principal objetivo dos fundos de hedge é obter lucros e aumentar suas carteiras. Eles desejam obter retornos absolutos do mercado Forex e diluir seus riscos. Liquidez, alavancagem e baixo custo de criação de um ambiente de investimento são as vantagens dos fundos de hedge.
Os gestores de fundos investem principalmente em nome dos vários clientes que possuem, como fundos de pensão, investidores individuais, governos e até mesmo autoridades do banco central. Os fundos de riqueza soberana que administram pools de investimentos patrocinados pelo governo têm crescido a uma taxa rápida nos últimos anos.
Plataformas de negociação baseadas na Internet
A Internet é uma parte impessoal dos mercados cambiais hoje em dia. As plataformas de negociação baseadas na Internet realizam a tarefa de sistematizar a correspondência cliente / pedido. Essas plataformas são responsáveis por ser um ponto de acesso direto para acumular pools de liquidez.
Também existe um elemento humano no processo de corretagem. Inclui todas as pessoas envolvidas desde o momento em que um pedido é colocado no sistema de negociação até que seja negociado e correspondido por uma parte contrária. Esta categoria está sendo tratada pela tecnologia "straight-through-processing" (STP).
Como os preços da plataforma de uma corretora de Forex, muitos negócios interbancários agora estão sendo tratados eletronicamente por duas plataformas principais: a Reuters web-based dealing system, e a Icap's EBS que é a abreviatura de "sistema de corretagem eletrônica que substitui o corretor de voz outrora comum nos mercados de câmbio. Algumas plataformas de negociação on-line são mostradas abaixo.
Corretores de varejo on-line
O último segmento dos mercados Forex, o brokers, são geralmente empresas muito grandes com grandes volumes de negócios. Este volume de negócios fornece a infraestrutura básica para que os investidores individuais comuns invistam e lucrem no mercado interbancário. A maioria dos corretores é considerada um formador de mercado para o comerciante de varejo. Para fornecer um modelo competitivo e popular de precificação bidirecional, esses corretores geralmente se adaptam às mudanças tecnológicas disponíveis na indústria Forex.
Um comerciante precisa produzir ganhos de forma independente enquanto usa um formador de mercado ou tem um acesso conveniente e direto por meio de um ECN.
Os corretores de Forex compensam suas posições no mercado interbancário, mas não agem exatamente da mesma forma que os bancos. Os corretores de Forex não dependem de plataformas de negociação como EBS ou Reuters Dealing. Em vez disso, eles têm seu próprio feed de dados que suporta seus mecanismos de precificação.
Os corretores normalmente precisam de um certo pool de capitalização, acordos comerciais legais e contatos eletrônicos diretos com um ou vários bancos.
O que é paridade da taxa de juros?
A Paridade de Taxas de Juros (IRP) é uma teoria em que o diferencial entre as taxas de juros de dois países permanece igual ao diferencial calculado pelas técnicas de taxa de câmbio a termo e taxa de câmbio à vista. A paridade da taxa de juros conecta taxas de juros, câmbio à vista e taxas de câmbio. Ele desempenha um papel crucial nos mercados Forex.
A teoria IRP é útil para analisar a relação entre a taxa à vista e uma taxa futura (futura) relevante de moedas. Segundo essa teoria, não haverá arbitragem nos diferenciais de taxas de juros entre duas moedas diferentes e o diferencial se refletirá no desconto ou prêmio do câmbio a termo sobre o câmbio.
A teoria também enfatiza o fato de que o tamanho do forward premium ou desconto em uma moeda estrangeira é igual à diferença entre as taxas de juros à vista e a termo dos países em comparação.
Exemplo
Vamos considerar investir € 1000 por 1 ano. Conforme mostrado na figura abaixo, teremos duas opções como casos de investimento -
Caso I: Investimento residencial
Nos EUA, seja a taxa de câmbio à vista $ 1,2245 / € 1.
Então, praticamente, recebemos uma troca por nossos € 1000 @ $ 1,2245 = $ 1224,50
Podemos investir esse dinheiro $ 1.224,50 à taxa de 3% por 1 ano, o que rende $ 1.261,79 no final do ano.
Caso II: Investimento Internacional
Também podemos investir € 1000 num mercado internacional, onde a taxa de juro é de 5,0% durante 1 ano.
Portanto, € 1000 @ de 5% por 1 ano = € 1051,27
Suponha que a taxa de câmbio futura seja de $ 1.20025 / € 1.
Portanto, compramos a prazo 1 ano na taxa de câmbio futura a $ 1.20025 / € 1, pois precisamos converter nossos € 1000 de volta para a moeda nacional, ou seja, o dólar americano.
Então, podemos converter € 1.051,27 @ $ 1.20025 = $ 1.261,79
Assim, quando não há arbitrage, o Retorno do Investimento (ROI) é igual em ambos os casos, independente da escolha do método de investimento.
Arbitragem é a atividade de comprar ações ou moeda em um mercado financeiro e vendê-la com um prêmio (lucro) em outro.
Paridade da taxa de juros coberta (CIRP)
De acordo com a teoria da Taxa de Juros Coberta, os prêmios a termo da taxa de câmbio (descontos) anulam os diferenciais de taxas de juros entre dois soberanos. Em outras palavras, a teoria da taxa de juros coberta diz que a diferença entre as taxas de juros em dois países é anulada pelos prêmios de moeda à vista / a termo, de forma que os investidores não possam obter um lucro de arbitragem.
Exemplo
Suponha que a Yahoo Inc., multinacional sediada nos Estados Unidos, tenha de pagar aos funcionários europeus em euros no prazo de um mês. O Yahoo Inc. pode fazer isso de várias maneiras, uma das quais é fornecida abaixo -
O Yahoo pode comprar euros a prazo de um mês (30 dias) para travar a taxa de câmbio. Em seguida, ele pode investir esse dinheiro em dólares por 30 dias, após os quais deve converter os dólares em euros. Isso é conhecido comocovering, já que agora o Yahoo Inc. não terá risco de flutuação na taxa de câmbio.
O Yahoo também pode converter os dólares em euros agora pela taxa de câmbio à vista. Em seguida, ele pode investir o dinheiro em euros obtido em um título europeu (em euros) por 1 mês (que terá um empréstimo equivalente em euros por 30 dias). Então, o Yahoo pode pagar a obrigação em euros após um mês.
Segundo esse modelo, se o Yahoo Inc. tiver certeza de que renderá juros, poderá converter menos dólares em euros hoje. A razão para isso é o crescimento do Euro através dos juros auferidos. Também é conhecido comocovering porque ao converter os dólares em euros à taxa à vista, o Yahoo está eliminando o risco de flutuação da taxa de câmbio.
Paridade de taxa de juros descoberta (UIP)
A teoria da taxa de juros descoberta diz que a valorização (ou depreciação) esperada de uma moeda específica é anulada por juros mais baixos (ou mais altos).
Exemplo
No exemplo dado de taxa de juros coberta, o outro método que o Yahoo Inc. pode implementar é investir o dinheiro em dólares e trocá-lo por euros no momento do pagamento após um mês.
Este método é conhecido como uncovered, pois o risco de flutuação da taxa de câmbio é iminente nessas transações.
Taxa de juros coberta e taxa de juros não coberta
Analistas empíricos contemporâneos confirmam que a teoria da paridade da taxa de juros descoberta não é prevalente. No entanto, as violações não são tão grandes como se pensava anteriormente. As violações estão no domínio da moeda em vez de serem dependentes do horizonte de tempo.
Em contraste, a paridade da taxa de juros coberta é uma teoria aceita nos últimos tempos entre as economias da OCDE, principalmente para investimentos de curto prazo. Os aparentes desvios incorridos em tais modelos são efetivamente creditados aos custos de transação.
Implicações da Teoria IRP
Se a teoria IRP for mantida, então ela pode negar a possibilidade de arbitragem. Isso significa que mesmo que os investidores invistam em moeda nacional ou estrangeira, o ROI será o mesmo que se o investidor tivesse originalmente investido em moeda nacional.
Quando a taxa de juros doméstica está abaixo das taxas de juros estrangeiras, a moeda estrangeira deve ser negociada com um desconto a termo. Isso é aplicável para prevenção de arbitragem de moeda estrangeira.
Se uma moeda estrangeira não tiver um desconto a termo ou quando o desconto a termo não for grande o suficiente para compensar a vantagem da taxa de juros, a oportunidade de arbitragem está disponível para os investidores domésticos. Portanto, os investidores domésticos às vezes podem se beneficiar do investimento estrangeiro.
Quando as taxas internas excedem as taxas de juros estrangeiras, a moeda estrangeira deve ser negociada com um prêmio futuro. Isso é mais uma vez para compensar a prevenção da arbitragem nacional do país.
Quando a moeda estrangeira não tem um forward premium ou quando o forward premium não é grande o suficiente para anular a vantagem do país doméstico, uma oportunidade de arbitragem estará disponível para os investidores estrangeiros. Assim, os investidores estrangeiros podem lucrar investindo no mercado interno.
Ativos monetários são dinheiro em posse de uma corporação, país ou empresa. Sempre há alguma demanda e uma quantidade equivalente de oferta para a moeda de cada país. O dinheiro em mãos determina a força de uma economia.
Os ativos monetários têm um valor em dólares que não muda com o tempo. Esses ativos têm um valor numérico constante. Por exemplo, um dólar é sempre um dólar. Os números não mudarão, mesmo se o poder de compra da moeda mudar.
Podemos entender esse conceito comparando-os com um item não monetário, como uma instalação de produção. O valor de uma instalação de produção - seu preço denotado por vários dólares - pode flutuar no futuro. Pode perder ou ganhar valor com o passar dos anos. Assim, uma empresa proprietária da fábrica pode registrar a fábrica como valendo $ 500.000 por ano e$480,000 the next. But, if the company has $500.000 em dinheiro, será registrado como $ 500.000 a cada ano.
Em outras palavras, os itens monetários são apenas dinheiro. Pode ser uma dívida contraída por uma entidade, uma dívida contra ela ou uma reserva de caixa em sua conta.
Por exemplo, se uma empresa deve $ 40.000 por mercadorias entregues por um fornecedor. Será gravado em$40,000 three months later even though, the company may have to pay $3.000 a mais por causa da inflação.
Da mesma forma, se uma empresa tiver $300,000 in cash, that $300.000 é um ativo monetário e será registrado como $300,000 even when, five years later, it may be able to only buy $280.000 em mercadorias em comparação com quando foi registrado pela primeira vez, cinco anos atrás.
Demanda e oferta de moeda no mercado Forex
A demanda por moedas nos mercados cambiais surge da demanda pelas exportações de um país. Além disso, os especuladores que buscam lucro com base nas mudanças nos valores das moedas criam demanda.
O fornecimento de uma determinada moeda é derivado da demanda doméstica por importações de nações estrangeiras. Por exemplo, suponha que o Reino Unido importou alguns carros do Japão. Portanto, o Reino Unido deve pagar o preço dos carros em ienes (¥) e terá que comprar ienes. Para comprar ienes, ele deve vender (fornecer) libras. Quanto mais importações, maior será a oferta de libras no mercado Forex.
Devido à demanda e à oferta, há sempre uma taxa de câmbio que muda constantemente com o tempo. A taxa de câmbio é o preço de uma moeda expresso em termos de outra. Devido ao aumento ou diminuição da demanda, a moeda de um país sempre tem que manter uma taxa de câmbio. Quanto mais a taxa de câmbio, maior é a demanda dessa moeda nos mercados cambiais.
A troca de moedas refere-se à troca de uma moeda por outra. O valor em que ocorre uma troca de moedas é conhecido comoexchange rate. A taxa de câmbio pode ser considerada como o preço de uma determinada moeda expresso em termos de outra, como £ 1 (GBP) em troca de US $ 1,50 centavos.
O equilíbrio entre oferta e demanda de moedas é conhecido como o equilibrium exchange rate.
Exemplo
Suponhamos que a França e o Reino Unido produzam bens um para o outro. Eles naturalmente desejarão negociar entre si. No entanto, os produtores franceses terão de pagar em euros e os britânicos em libras esterlinas. No entanto, para arcar com seus custos de produção, ambos precisam pagar em sua própria moeda local . Essas necessidades são atendidas pelo mercado cambial, que permite que os produtores franceses e britânicos troquem moedas para que possam negociar entre si.
O mercado geralmente cria uma taxa de equilíbrio para cada moeda, que existirá onde a demanda e a oferta de moedas se cruzam.
Mudanças nas taxas de câmbio
Mudanças na taxa de câmbio podem ocorrer devido a mudanças na oferta e demanda. No caso de um gráfico de oferta e demanda, o preço de uma moeda, digamos, libra esterlina, é expresso em termos de outra moeda, como US $.
Quando as exportações aumentam, isso deslocaria a curva de demanda por libra esterlina para a direita e a taxa de câmbio aumentaria. Conforme mostrado no gráfico a seguir, originalmente, uma libra foi comprada em$1.50, but now it buys $1,60, portanto, o valor aumentou.
Note - As três transações de moeda mais comuns no mundo são as trocas entre o dólar e o euro (30%), o dólar e o iene (20%) e o dólar e a libra esterlina (12%).
Cada moeda tem uma taxa de juros. É como um barômetro da força ou da fraqueza de uma economia. Se a economia de um país se fortalece, os preços podem subir em algum momento devido ao fato de que os consumidores passam a poder pagar mais. Às vezes, isso pode resultar em uma situação em que mais dinheiro é gasto aproximadamente nos mesmos bens. Isso pode aumentar o preço das mercadorias.
Quando a inflação fica descontrolada, o poder de compra do dinheiro diminui e o preço dos itens comuns pode subir a níveis inacreditavelmente altos. Para impedir esse perigo iminente, o banco central costuma aumentar ointerest rates.
Quando a taxa de juros aumenta, o dinheiro emprestado fica mais caro. Isso, por sua vez, desmotiva os consumidores de comprar novos produtos e incorrer em dívidas adicionais. Também desestimula a expansão das empresas. As empresas que fazem negócios a crédito têm que pagar juros e, portanto, não gastam muito em expansão.
As taxas mais altas vão desacelerar gradativamente as economias, até que chegue um ponto de saturação em que o Banco Central terá que baixar as taxas de juros. Essa redução nas taxas visa estimular o crescimento e a expansão da economia.
Quando a taxa de juros é alta, os investidores estrangeiros desejam investir nessa economia para obter mais retorno. Consequentemente, a demanda por essa moeda aumenta à medida que mais investidores investem nela.
Os países que oferecem o maior ROI, oferecendo altas taxas de juros, tendem a atrair pesados investimentos estrangeiros. Quando a bolsa de valores de um país vai bem e oferece uma boa taxa de juros, os investidores estrangeiros são incentivados a investir capital naquele país. Isso aumenta novamente a demanda pela moeda do país e o valor da moeda aumenta.
Na verdade, não é apenas a taxa de juros que é importante. A direção do movimento da taxa de juros é um bom indicador da demanda da moeda.
A intervenção cambial é uma política monetária do banco central de uma nação. Visa controlar as taxas de câmbio para que as taxas de juros e, portanto, a inflação do país sejam mantidas sob controle.
Muitos países desenvolvidos hoje acreditam em non-intervention. Foi apoiado por pesquisas que a intervenção pode não ser uma boa política para as economias desenvolvidas. No entanto, a recessão trouxe novamente o tópico em consideração, como se a intervenção Forex é realmente necessária para manter a economia rica.
A intervenção cambial é uma intervenção do banco central de uma nação para influenciar a taxa de transferência do fundo monetário da moeda nacional. Os bancos centrais geralmente intervêm no mercado Forex para aumentar as reservas, estabilizar a taxa de câmbio flutuante e retificar desalinhamentos. O sucesso da intervenção depende da esterilização do impacto e das políticas macroeconômicas do governo geral.
Existem basicamente duas dificuldades em um processo de intervenção. Eles são a determinação do momento e da quantidade. Essas decisões costumam ser um julgamento e não uma política definida. A capacidade de reserva, o tipo exato de problemas econômicos do país e suas condições flutuantes de mercado afetam o processo de tomada de decisão.
As intervenções no câmbio podem ser arriscadas porque podem degradar a credibilidade do banco central em caso de falência.
Por que a intervenção Forex?
O principal objetivo da intervenção Forex é ajustar a volatilidade ou alterar o nível da taxa de câmbio. A volatilidade excessiva de curto prazo diminui a confiança do mercado e afeta os mercados financeiro e real de bens.
Em caso de instabilidade, a incerteza cambial resulta em custos extras e redução de lucros para as empresas. Os investidores não investem em ativos financeiros estrangeiros e as empresas não negociam internacionalmente. A flutuação da taxa de câmbio afeta os mercados financeiros e, portanto, ameaça o sistema financeiro. Os objetivos de política monetária do governo tornam-se mais difíceis de atingir. Em tais situações, a intervenção é necessária.
Além disso, durante a mudança da condição econômica e quando o mercado interpreta erroneamente os sinais econômicos, a intervenção cambial retifica as taxas de modo que o overshooting possa ser evitado.
Não intervenção
Hoje, a intervenção no mercado cambial dificilmente é usada em países desenvolvidos. As razões para a não intervenção são -
A intervenção só é eficaz quando vista como precedendo a taxa de juros ou outros ajustes de política semelhantes.
A intervenção não tem impacto duradouro sobre a taxa de câmbio real e, portanto, sobre os fatores competitivos para o setor comercializável.
A intervenção em grande escala diminui a eficácia da política monetária.
Os mercados privados podem absorver e administrar choques suficientes - “orientar” é desnecessário.
Intervenção Direta
A intervenção direta em moeda é geralmente definida como transações de câmbio conduzidas pela autoridade monetária com o objetivo de influenciar a taxa de câmbio. Dependendo das mudanças na base monetária, a intervenção na moeda pode ser amplamente dividida em dois tipos:sterilized e non-sterilized interventions.
Intervenção esterilizada
A intervenção esterilizada influencia a taxa de câmbio sem alterar a base monetária. Existem duas etapas nele. Primeiro, o banco central compra (vende) títulos em moeda estrangeira com moeda nacional. Em seguida, a base monetária é esterilizada com a venda (compra) de títulos equivalentes denominados em moeda nacional.
O efeito líquido é o mesmo que uma troca de títulos domésticos por títulos estrangeiros sem mudanças na oferta de moeda. A compra de moeda estrangeira é acompanhada pela venda de uma quantidade equivalente de títulos domésticos e vice-versa.
A intervenção esterilizada tem pouco ou nenhum efeito nas taxas de juros internas. No entanto, a intervenção esterilizada pode influenciar a taxa de câmbio através dos seguintes dois canais -
The Portfolio Balance Channel- Na abordagem de equilíbrio de carteira, os agentes equilibram suas carteiras em moeda nacional e títulos e moeda estrangeira e títulos. Em caso de alteração, um novo equilíbrio é alcançado alterando as carteiras. O equilíbrio da carteira influencia as taxas de câmbio.
The Expectations or Signalling Channel- De acordo com a teoria dos canais de sinalização, os agentes veem a intervenção cambial como um sinal de mudança de política. A mudança de expectativa afeta o nível atual da taxa de câmbio.
Intervenção não esterilizada
A intervenção não esterilizada afeta a base monetária. A taxa de câmbio é afetada devido à compra ou venda de moeda estrangeira ou títulos em moeda nacional.
Em geral, a não esterilização influencia a taxa de câmbio ao trazer mudanças no estoque da base monetária, que, por sua vez, altera os ativos monetários, as taxas de juros, as expectativas do mercado e, por fim, a taxa de câmbio.
Intervenção indireta
Os controles de capital (tributando transações internacionais) e os controles de câmbio (restringindo o comércio de moedas) são intervenções indiretas. A intervenção indireta influencia a taxa de câmbio indiretamente.
Chinese Yuan Devaluation
Houve um grande aumento nas importações americanas de produtos chineses nas décadas de 1990 e 2000. O banco central da China supostamente desvalorizou o Yuan ao comprar grandes quantias de dólares americanos. Isso aumentou a oferta de Yuan no mercado e também aumentou a demanda por dólares americanos, elevando o preço do dólar.
No final de 2012, a China tinha uma reserva de US $ 3,3 trilhões, a maior reserva cambial do mundo. Aproximadamente, 60% dessa reserva são títulos e debêntures do governo dos Estados Unidos.
Os efeitos reais da desvalorização do Yuan nos mercados de capitais, nos déficits comerciais e na economia doméstica dos Estados Unidos são altamente debatidos. Acredita-se que a desvalorização do Yuan ajuda a China no aumento de suas exportações, mas prejudica os Estados Unidos ao ampliar seu déficit comercial. Foi sugerido que os EUA deveriam aplicar tarifas sobre produtos chineses.
Outro ponto de vista é que o protecionismo americano pode prejudicar a economia americana. Muitos pensam que o Yuan desvalorizado prejudica mais a China no longo prazo, já que um Yuan desvalorizado não subsidia o exportador chinês, mas subsidia o importador americano. Assim, eles argumentam que os importadores na China foram substancialmente prejudicados devido à intervenção cambial em grande escala.
UMA money marketé um dos mercados financeiros mais seguros disponíveis para transações de moeda. É freqüentemente usado por grandes instituições financeiras, grandes corporações e governos nacionais. Os investimentos feitos nos mercados monetários são geralmente por um período muito curto de tempo e, portanto, são comumente conhecidos comocash investments.
O Mercado Monetário Internacional
O mercado monetário internacional é um mercado onde são realizadas transações internacionais de moeda entre vários bancos centrais de países. As transações são realizadas principalmente com base no ouro ou no dólar norte-americano. As operações básicas do mercado monetário internacional incluem o dinheiro emprestado ou emprestado pelos governos ou pelas grandes instituições financeiras.
O mercado monetário internacional é governado pelas políticas de transações monetárias transnacionais das moedas de várias nações. A principal responsabilidade do mercado financeiro internacional é administrar o comércio de divisas entre os países. Este processo de troca da moeda de um país com outro também é conhecido comoforex trading.
Ao contrário dos mercados de ações, o mercado financeiro internacional vê transferências de fundos muito grandes. Os participantes do mercado não são indivíduos; são instituições financeiras muito grandes. Os investimentos no mercado monetário internacional são menos arriscados e, consequentemente, os retornos obtidos com os investimentos também são menores. O melhor e mais popular método de investimento no mercado financeiro internacional é viamoney market mutual funds ou treasury bills.
Note- O mercado monetário internacional lida com grandes somas de negociação de moeda internacional diariamente. O Banco de Compensações Internacionais revelou que o giro diário de um mercado de câmbio tradicional é de cerca de US $ 1880 bilhões.
Alguns dos principais participantes do mercado financeiro internacional são -
- Citigroup
- Banco alemão
- HSBC
- Barclays Capital
- UBS AG
- Royal Bank of Scotland
- Banco da América
- Goldman Sachs
- Merrill Lynch
- JPMorgan Chase
O mercado monetário internacional mantém registro das taxas de câmbio entre pares de moedas regularmente. Faixas de moeda, taxa de câmbio fixa, regime de taxa de câmbio, taxas de câmbio vinculadas e taxas de câmbio flutuantes são os índices comuns que governam o mercado monetário internacional de maneira sutil.
O Mercado Monetário Internacional
O Mercado Monetário Internacional (IMM) foi formado em dezembro de 1971 e estabelecido em maio de 1972. As raízes do IMM podem ser vinculadas ao acabamento de Bretton Woods por meio do Acordo Smithsonian de 1971 e, em seguida, à abolição de Nixon da conversibilidade do dólar americano em ouro.
O IMM foi formado como uma entidade separada da Chicago Mercantile Exchange (CME). No final de 2009, a IMM era a segunda maior bolsa de futuros em termos de volume de moeda do mundo. O principal objetivo do IMM é negociar futuros de moeda. É comparativamente um novo produto que foi anteriormente estudado pelos acadêmicos como uma ferramenta para operar um mercado de câmbio de livre negociação para iniciar o comércio entre as nações.
As primeiras transações de futuros incluíram transações de moedas contra o dólar americano, como a libra esterlina, o franco suíço, o marco alemão, o dólar canadense, o iene japonês e o franco francês. O dólar australiano, o euro e as moedas de mercados emergentes como o rublo russo, o real brasileiro, a lira turca, o forint húngaro, o zloty polonês, o peso mexicano e o rand sul-africano também foram posteriormente introduzidos.
As desvantagens de futuros de moedas
O desafio do IMM era conectar os valores dos contratos de câmbio do IMM com o mercado interbancário, que é o meio proeminente de negociação de moeda na década de 1970. O outro aspecto era como permitir que o IMM se tornasse o melhor e uma bolsa flutuante.
Para conter esses aspectos, as firmas-membro de compensação foram autorizadas a atuar como arbitradores entre os bancos centrais e o IMM, para permitir mercados ordenados entre os spreads de compra e venda.
Posteriormente, o Continental Bank of Chicago foi incorporado como agente de entrega de contratos. Esses sucessos iniciais levaram a uma competição acirrada por novos produtos futuros.
O Chicago Board Options Exchange era um concorrente. Recebeu o direito de negociar futuros de bônus dos Estados Unidos de 30 anos, enquanto o IMM obteve o direito oficial de negociar contratos de eurodólar. Os Eurodólares eram um contrato de taxa de juros de 90 dias liquidado em dinheiro e não em qualquer entrega física.
Mais tarde, os eurodólares se tornaram o "Mercado de euromoedas", que eram usados principalmente pela Organização para os Países Exportadores de Petróleo (OPEP). A OPEP exigia o pagamento do petróleo em dólares americanos.
Este aspecto de liquidação em dinheiro posteriormente introduziu futuros de índice conhecidos como Índice IMM. As liquidações em dinheiro também permitiram que o IMM fosse posteriormente conhecido como "mercado à vista", porque as negociações eram instrumentos de curto prazo sensíveis às taxas de juros.
Um sistema para transações
À medida que a competição crescia, um sistema de transação para lidar com as transações no IMM era necessário. O CME e a Reuters Holdings introduziram o Post Market Trade (PMT) para transações eletrônicas automatizadas em todo o mundo. O sistema se tornou a única entidade de compensação a ligar os principais centros financeiros, como Tóquio e Londres.
Agora, PMT é chamado Globex,que trata não apenas de compensação, mas também de comércio eletrônico para comerciantes em todo o mundo. Em 1976, as letras do Tesouro dos EUA começaram a ser negociadas no IMM. Os futuros de letras do Tesouro foram introduzidos em abril de 1986 e foram aprovados pela Commodities Futures Trading Commission.
Crises financeiras e liquidez
Em crises financeiras, os bancos centrais precisam fornecer liquidez para estabilizar os mercados, pois os riscos podem ser negociados com prêmios (taxas monetárias) para as taxas-alvo de um banco. Os banqueiros centrais então precisam injetar liquidez nos bancos que negociam e controlam as taxas. Estes são conhecidos comorepo rates, e estes são negociados via IMM.
Os mercados repo permitem que os bancos participantes ofereçam refinanciamento rápido no mercado interbancário, independentemente de quaisquer limites de crédito para suavizar o mercado.
Um mutuário deve penhorar ativos securitizados, como patrimônio, em troca de dinheiro para permitir que suas operações continuem.
Ao contrário dos mercados de capital e dinheiro, não existe um mercado de títulos específico para negociar títulos. No entanto, existem participantes nacionais e estrangeiros que vendem e compram títulos em vários mercados de títulos.
Um mercado de títulos é muito maior do que os mercados de ações, e os investimentos também são enormes. No entanto, os títulos pagam no vencimento e são negociados por um período curto antes do vencimento nos mercados.
Os títulos também têm riscos, retornos, índices e fatores de volatilidade, como ações e mercados monetários. O mercado internacional de títulos é composto por três tipos distintos de mercados de títulos:Domestic Bonds, Foreign Bonds, e Eurobonds.
Títulos Domésticos
O comércio de títulos domésticos faz parte do mercado internacional de títulos. Os títulos domésticos são negociados localmente e os mutuários domésticos emitem os títulos locais. Títulos domésticos são comprados e vendidos em moeda local.
Títulos Estrangeiros
No mercado de títulos estrangeiros, os títulos são emitidos por tomadores de empréstimos estrangeiros. Os títulos estrangeiros normalmente usam a moeda local. As autoridades de mercado locais em questão supervisionam a emissão e venda de títulos estrangeiros.
Os títulos estrangeiros são negociados nos mercados de títulos estrangeiros. Algumas características especiais dos mercados de títulos estrangeiros são -
- Os emissores de títulos são geralmente governos e empresas de serviços públicos do setor privado.
- É uma prática padrão subscrever e organizar a subscrição dos riscos.
- As emissões são geralmente garantidas pelo varejo e pelos investidores institucionais.
No passado, bancos privados continentais e antigas casas comerciais em Londres ligavam os investidores aos emissores.
Eurobonds
Os Eurobônus não são vendidos em nenhum mercado de títulos nacional específico. Um grupo de bancos multinacionais emite Eurobonds. Um Eurobônus de qualquer moeda é vendido fora do país que possui a moeda. Um Eurobônus em dólares americanos não seria vendido nos Estados Unidos.
o Euromarketé o local de negociação de Eurobonds, Eurocurrency, Euronotes, Eurocommercial Papers e Euroequity. Geralmente é um mercado offshore.
Participantes do mercado de títulos internacionais
Os participantes do mercado de títulos são compradores (emissores de dívidas) ou vendedores (instituições) de fundos e, freqüentemente, ambos. Os participantes incluem -
- Investidores institucionais
- Governments
- Traders
- Individuals
Uma vez que há uma especificidade de emissões de títulos individuais e uma condição de falta de liquidez no caso de muitas emissões menores, uma parcela significativamente maior de títulos em circulação é freqüentemente mantida por instituições, como fundos de pensão, bancos e fundos mútuos. Nos Estados Unidos, os particulares detêm cerca de 10% do mercado.
Tamanho do mercado de títulos internacionais
Os valores em aberto no mercado global de títulos em março de 2012 eram de cerca $100 trillion. That means in March 2012, the bond market was much larger than the global equity market that accounted for a market capitalization of around $53 trilhões.
O valor em circulação dos títulos internacionais em 2011 foi de cerca de $30 trillion. There was a total issuance of $1,2 trilhão no ano, uma queda de cerca de um quinto do total de 2010. Em 2012, o primeiro semestre teve um forte início com a emissão de mais de US $ 800 bilhões.
Volatilidade do mercado de títulos internacionais
Para os participantes do mercado que possuem títulos, coleta de cupons e os mantém até o vencimento, market volatilitynão é um assunto para se ponderar. O principal e as taxas de juros são pré-determinados para eles.
No entanto, os participantes que negociam títulos antes do vencimento enfrentam muitos riscos, incluindo o mais importante - mudanças nas taxas de juros. Quando as taxas de juros aumentam, o valor do título cai. Portanto, as mudanças nos preços dos títulos são inversamente proporcionais às mudanças nas taxas de juros.
Indicadores econômicos e pareamento com dados reais geralmente contribuem para a volatilidade do mercado. Apenas um pequeno movimento de preços é visto após a divulgação de dados "em linha". Quando a divulgação econômica não corresponde à visão consensual, um rápido movimento de preços é visto no mercado. A incerteza é responsável por mais volatilidade.
Investimentos de títulos
Os títulos têm (geralmente) incrementos de $ 1.000. Os títulos são cotados como uma porcentagem do valor nominal. Muitos títulos têm mínimos impostos a eles.
Os títulos pagam juros em determinados intervalos. Os títulos com cupons fixos geralmente dividem o cupom de acordo com o cronograma de pagamento. Títulos com cupons de taxa flutuante têm cronogramas de cálculo definidos. A taxa é calculada antes do próximo pagamento. Os títulos de cupom zero são emitidos com grande desconto, mas não pagam juros.
Os juros dos títulos são tributados, mas ao contrário da receita de dividendos que recebe taxas de tributação favoráveis, eles são tributados normalmente. Muitos títulos do governo são, no entanto, isentos de tributação.
Os investidores individuais podem participar por meio de fundos de obrigações, fundos fechados e fundos de investimento unitário oferecidos por empresas de investimento.
Índices de títulos
Existem vários índices de títulos. Os benchmarks americanos comuns incluem Barclays Capital Aggregate Bond Index, Citigroup BIG e Merrill Lynch Domestic Master.
Os mercados de ações internacionais são uma plataforma importante para as finanças globais. Eles não apenas garantem a participação de uma ampla variedade de participantes, mas também oferecem economias globais para prosperar.
Para compreender a importância dos mercados de ações internacionais, as avaliações de mercado e os volumes de negócios são ferramentas importantes. Além disso, devemos também aprender como esses mercados são compostos e os elementos que os governam. Listagem cruzada, ações da Yankee, ADRs e GRS são elementos importantes dos mercados de ações.
Neste capítulo, discutiremos todos esses aspectos junto com os retornos dos mercados de ações internacionais.
Estrutura de mercado, práticas de negociação e custos
o secondary equity marketsfornecer comercialização e avaliação de ações. Os investidores ou corretores que compram ações da empresa emissora no mercado primário podem não desejar detê-las para sempre. O mercado secundário permite que os acionistas reduzam a propriedade de ações indesejadas e permite que os compradores comprem as ações.
O mercado secundário consiste em corretores que representam os compradores e vendedores públicos. Existem dois tipos de pedidos -
Market order - Uma ordem de mercado é negociada ao melhor preço disponível no mercado, que é o preço de mercado.
Limit order - Uma oferta limitada é mantida em um livro de ofertas limitadas até que o preço desejado seja obtido.
Existem muitos designs diferentes para mercados secundários. Um mercado secundário é estruturado como um mercado de concessionário ou um mercado de agência.
Em um dealer market,o corretor leva a negociação por meio do revendedor. Os comerciantes públicos não negociam diretamente uns com os outros em um mercado de concessionários. O mercado de balcão (OTC) é um mercado de revendedores.
Em um agency market, o corretor recebe os pedidos do cliente por meio de um agente.
Nem todos os sistemas de mercado de ações fornecem continuous trading. Por exemplo, oParis Bourse era tradicionalmente um call marketonde um agente reúne um lote de ordens que são executadas periodicamente ao longo do dia de negociação. A principal desvantagem de um mercado de call é que os negociantes não sabem a oferta e pedem cotações antes da call.
Crowd trading é uma forma de non-continuouscomércio. No crowd trading, em um anel de negociação, um agente anuncia a questão periodicamente. Os negociantes então anunciam seus preços de compra e venda, e procuram contrapartes para uma negociação. Ao contrário de um mercado de chamadas, que tem um preço comum para todas as negociações, várias negociações podem ocorrer a preços diferentes.
Negociação de ações internacionais
Uma maior integração global dos mercados de capitais tornou-se aparente por várias razões -
Em primeiro lugar, os investidores compreenderam os bons efeitos do comércio internacional.
Em segundo lugar, os mercados de capitais proeminentes ficaram mais liberalizados com a eliminação das comissões fixas de negociação.
Terceiro, a internet e a tecnologia da informação e comunicação facilitaram o comércio justo e eficiente de ações internacionais.
Quarto, as EMNs compreenderam as vantagens de obter novo capital internacionalmente.
Lista cruzada
A listagem cruzada refere-se a ter as ações listadas em uma ou mais bolsas estrangeiras. Em particular, as MNCs geralmente fazem isso, mas as não-MNCs também fazem listas cruzadas. Uma empresa pode decidir listar suas ações pelos seguintes motivos -
A listagem cruzada é uma forma de expandir a base de investidores, aumentando potencialmente sua demanda em um novo mercado.
A listagem cruzada oferece o reconhecimento da empresa em um novo mercado de capitais, permitindo assim que a empresa obtenha novas ações ou capital de dívida de investidores locais.
A listagem cruzada oferece mais investidores. A diversificação internacional da carteira é possível para os investidores quando eles negociam em sua própria bolsa de valores.
A listagem cruzada pode ser vista como um sinal para os investidores de que a melhoria da governança corporativa é iminente.
A listagem cruzada diminui a probabilidade de uma aquisição hostil da empresa por meio da base mais ampla de investidores formada para as ações da empresa.
Ofertas de ações ianques
Na década de 1990, muitas empresas internacionais, incluindo as latino-americanas, listaram suas ações nas bolsas dos Estados Unidos como principal mercado para futuras ofertas de ações dos Yankees, ou seja, a venda direta de novo capital social a investidores públicos americanos. Um dos motivos é a pressão pela privatização de empresas. Outro motivo é o rápido crescimento das economias. O terceiro motivo é a grande demanda esperada por novo capital após a aprovação do Nafta.
American Depository Receipts (ADR)
Um ADR é um recibo que contém um número de ações estrangeiras depositadas no custodiante do depositário dos Estados Unidos no mercado doméstico do emissor. O banco é um agente de transferência dos ADRs negociados nas bolsas dos Estados Unidos ou no mercado de balcão.
Os ADRs oferecem várias vantagens de investimento. Essas vantagens incluem -
Os ADRs são denominados em dólares, são negociados na bolsa de valores dos Estados Unidos e podem ser adquiridos por meio da corretora regular do investidor. Isso é mais fácil do que comprar e negociar ações dos EUA entrando nas bolsas dos EUA.
Os dividendos recebidos sobre as ações são emitidos em dólares pelo custodiante e pagos ao investidor em ADR, não sendo necessária a conversão da moeda.
As negociações de ADRs são compensadas em três dias úteis, assim como as ações dos Estados Unidos, enquanto a liquidação das ações subjacentes varia em outros países.
As cotações de preços dos ADRs são em dólares americanos.
Os ADRs são títulos registrados e oferecem proteção aos direitos de propriedade. A maioria das outras ações subjacentes são títulos ao portador.
Um ADR pode ser vendido através da negociação do ADR para outro investidor no mercado de ações dos Estados Unidos, e as ações também podem ser vendidas no mercado de ações local.
Os ADRs freqüentemente representam um conjunto de ações subjacentes. Isso permite que o ADR seja negociado em uma faixa de preço destinada a investidores americanos.
Os proprietários de ADR podem fornecer instruções ao banco depositário para votar os direitos.
Existem dois tipos de ADRs: sponsored e unsponsored.
Sponsored ADRssão criados por um banco a pedido da empresa estrangeira. O banco patrocinador oferece diversos serviços, incluindo informações de investimentos e tradução de relatórios anuais. Os ADRs patrocinados são listados nas bolsas de valores dos Estados Unidos. Novas edições de ADR devem ser patrocinadas.
Unsponsored ADRs são geralmente criados a pedido de firmas de banco de investimento dos Estados Unidos, sem qualquer participação direta da firma emissora estrangeira.
Global Registered Shares (GRS)
GRS são ações negociadas globalmente, ao contrário dos ADRs que são recebimentos de depósitos bancários de ações do mercado interno e são negociados em mercados estrangeiros. Os GRS são totalmente transferíveis - GRS comprados em uma troca podem ser vendidos em outra. Eles geralmente são negociados em dólares americanos e euros.
A principal vantagem do GRS sobre os ADRs é que todos os acionistas têm igual status e direitos de voto direto. A principal desvantagem é o custo de estabelecer o registrador global e o mecanismo de compensação.
Fatores que afetam os retornos de ações internacionais
Fatores macroeconômicos, taxas de câmbio e estruturas industriais afetam os retornos das ações internacionais.
Fatores Macroeconômicos
Solnik (1984) examinou o efeito das flutuações da taxa de câmbio, diferenças nas taxas de juros, a taxa de juros doméstica e mudanças nas expectativas de inflação doméstica. Ele descobriu que as variáveis monetárias internacionais tinham apenas uma influência fraca nos retornos das ações. Asprem (1989) afirmou que flutuações na produção industrial, emprego, importações, taxas de juros e uma medida de inflação afetam uma pequena parcela dos retornos do patrimônio.
Taxas de câmbio
Adler e Simon (1986) testaram a amostra de retornos de índices de ações e títulos estrangeiros para mudanças nas taxas de câmbio. Eles descobriram que as mudanças na taxa de câmbio geralmente apresentavam uma variação nos índices de títulos estrangeiros do que nos índices de ações estrangeiras. No entanto, alguns mercados de ações estrangeiros eram mais vulneráveis às mudanças nas taxas de câmbio do que os mercados de títulos estrangeiros.
Estrutura Industrial
Roll (1992) concluiu que a estrutura industrial de um país foi importante para explicar uma parte significativa da estrutura de correlação dos retornos dos índices de ações internacionais.
Em contraste, Eun e Resnick (1984) descobriram que a estrutura de correlação dos retornos da segurança internacional poderia ser melhor estimada por fatores de país reconhecidos em vez de fatores da indústria.
Heston e Rouwenhorst (1994) afirmaram que “a estrutura industrial explica muito pouco da diferença transversal na volatilidade dos retornos do país, e que a baixa correlação entre os índices do país é quase totalmente devido a fontes de variação específicas do país”
Economistas e investidores sempre tendem a prever as taxas de câmbio futuras para que possam depender das previsões para obter o valor monetário. Existem diferentes modelos que são usados para descobrir a taxa de câmbio futura de uma moeda.
No entanto, como é o caso das previsões, quase todos esses modelos são cheios de complexidades e nenhum deles pode alegar ser 100% eficaz em derivar a taxa de câmbio futura exata.
As previsões de taxas de câmbio são derivadas do cálculo do valor em relação a outras moedas estrangeiras por um período de tempo definido. Existem inúmeras teorias para prever as taxas de câmbio, mas todas elas têm suas próprias limitações.
Previsão da taxa de câmbio: abordagens
Os dois métodos mais comumente usados para prever taxas de câmbio são -
Fundamental Approach- É uma técnica de previsão que utiliza dados elementares relacionados a um país, como PIB, taxas de inflação, produtividade, balança comercial e taxa de desemprego. O princípio é que o 'verdadeiro valor' de uma moeda acabará sendo realizado em algum ponto do tempo. Essa abordagem é adequada para investimentos de longo prazo.
Technical Approach- Nesta abordagem, o sentimento do investidor determina as mudanças na taxa de câmbio. Ele faz previsões fazendo um gráfico dos padrões. Além disso, pesquisas de posicionamento, regras comerciais de busca de tendências de média móvel e dados de fluxo de clientes de negociantes de Forex são usados nesta abordagem.
Previsão da taxa de câmbio: modelos
Alguns modelos importantes de previsão da taxa de câmbio são discutidos abaixo.
Modelo de paridade de poder de compra
A abordagem de previsão da paridade do poder de compra (PPP) é baseada na Law of OnePreço. Afirma que os mesmos produtos em países diferentes devem ter preços idênticos. Por exemplo, esta lei argumenta que um giz na Austrália terá o mesmo preço que um giz de dimensões iguais nos EUA (considerando a taxa de câmbio e excluindo os custos de transação e envio). Ou seja, não haverá oportunidade de arbitragem para comprar barato em um país e vender com lucro em outro.
Dependendo do princípio, a abordagem PPP prevê que a taxa de câmbio se ajustará compensando as mudanças de preço que ocorrem devido à inflação. Por exemplo, digamos que os preços nos Estados Unidos devam subir 4% no próximo ano e os preços na Austrália vão aumentar apenas 2%. Então, o diferencial de inflação entre a América e a Austrália é:
4% – 2% = 2%
De acordo com essa premissa, os preços nos EUA aumentarão mais rapidamente em relação aos preços na Austrália. Portanto, a abordagem PPP prevê que o dólar dos EUA se desvalorize cerca de 2% para equilibrar os preços nesses dois países. Portanto, caso a taxa de câmbio fosse de 90 centavos de dólar por dólar australiano, o PPP projetaria uma taxa de câmbio de -
(1 + 0.02) × (US $0.90 per AUS $1) = US $0.918 per AUS $1
Portanto, agora seriam necessários 91,8 centavos de dólar para comprar um dólar australiano.
Modelo de força econômica relativa
O modelo de força econômica relativa determina a direção das taxas de câmbio, levando em consideração a força do crescimento econômico em diferentes países. A ideia por trás dessa abordagem é que um forte crescimento econômico atrairá mais investimentos de investidores estrangeiros. Para adquirir esses investimentos em um determinado país, o investidor comprará a moeda do país - aumentando a demanda e o preço (valorização) da moeda daquele país específico.
Outro fator que atrai investidores para um país são as taxas de juros. As altas taxas de juros atrairão mais investidores e a demanda por essa moeda aumentará, o que faria com que a moeda se valorizasse.
Por outro lado, as taxas de juros baixas farão o oposto e os investidores evitarão investimentos em um determinado país. Os investidores podem até tomar emprestado a moeda de baixo preço daquele país para financiar outros investimentos. Esse foi o caso quando as taxas de juros do iene japonês estavam extremamente baixas. Isso é comumente chamadocarry-trade strategy.
A abordagem de força econômica relativa não prevê exatamente a taxa de câmbio futura como a abordagem PPP. Apenas diz se uma moeda vai se valorizar ou se desvalorizar.
Modelos Econométricos
É um método usado para prever taxas de câmbio reunindo todos os fatores relevantes que podem afetar uma determinada moeda. Ele conecta todos esses fatores para prever a taxa de câmbio. Os fatores são normalmente da teoria econômica, mas qualquer variável pode ser adicionada a eles, se necessário.
Por exemplo, digamos, um analista de uma empresa canadense pesquisou fatores que ele acredita que afetariam a taxa de câmbio USD / CAD. A partir de sua pesquisa e análise, ele descobriu que os fatores mais influentes são: o diferencial da taxa de juros (INT), as diferenças da taxa de crescimento do PIB (PIB) e as diferenças da taxa de crescimento da renda (IGR).
O modelo econométrico que ele apresenta é -
USD/CAD (1 year) = z + a(INT) + b(GDP) + c(IGR)
Agora, usando este modelo, as variáveis mencionadas, isto é, INT, PIB e IGR podem ser usadas para gerar uma previsão. Os coeficientes utilizados (a, bec) afetarão a taxa de câmbio e determinarão sua direção (positiva ou negativa).
Modelo de série temporal
O modelo de série temporal é totalmente técnico e não inclui nenhuma teoria econômica. A popular abordagem de série temporal é conhecida comoautoregressive moving average (ARMA) processo.
A justificativa é que o comportamento e os padrões de preços passados podem afetar o comportamento e os padrões de preços futuros. Os dados usados nesta abordagem são apenas as séries temporais de dados para usar os parâmetros selecionados para criar um modelo viável.
Para concluir, prever a taxa de câmbio é uma tarefa árdua e é por isso que muitas empresas e investidores tendem apenas a se proteger contra o risco cambial. Ainda assim, algumas pessoas acreditam na previsão das taxas de câmbio e tentam encontrar os fatores que afetam os movimentos das taxas de câmbio. Para eles, as abordagens mencionadas acima são um bom ponto de partida.
As flutuações da taxa de câmbio afetam não apenas as multinacionais e grandes corporações, mas também as pequenas e médias empresas. Portanto, compreender e gerenciar o risco da taxa de câmbio é um assunto importante para proprietários de empresas e investidores.
Existem vários tipos de exposição e técnicas relacionadas para medir a exposição. De todas as exposições, a exposição econômica é a mais importante e pode ser calculada estatisticamente.
As empresas recorrem a várias estratégias para conter a exposição econômica.
Tipos de exposição
As empresas estão expostas a três tipos de risco causados pela volatilidade da moeda -
Transaction exposure- As flutuações da taxa de câmbio afetam as obrigações de uma empresa de fazer ou receber pagamentos denominados em moeda estrangeira no futuro. A exposição da transação decorre deste efeito e é de curto a médio prazo.
Translation exposure- As flutuações cambiais afetam as demonstrações financeiras consolidadas de uma empresa, principalmente quando há subsidiárias no exterior. A exposição à tradução surge devido a este efeito. É de médio prazo a longo prazo.
Economic (or operating) exposure- A exposição econômica surge devido ao efeito de flutuações imprevistas das taxas de câmbio nos fluxos de caixa futuros da empresa e no valor de mercado. As flutuações inesperadas da taxa de câmbio podem ter um efeito enorme na posição competitiva de uma empresa.
Observe que a exposição econômica é impossível de prever, enquanto a exposição da transação e da tradução pode ser estimada.
Exposição econômica - um exemplo
Considere uma grande multinacional americana com operações em vários países ao redor do mundo. Os maiores mercados de exportação da empresa são Europa e Japão, que, juntos, oferecem 40% do faturamento anual da empresa.
A administração da empresa havia considerado uma queda média de 3% para o dólar em relação ao euro e ao iene japonês para os próximos dois anos. A administração espera que o dólar fique em baixa devido ao impasse recorrente no orçamento dos EUA e aos crescentes déficits fiscais e em conta corrente, que eles esperavam que afetariam a taxa de câmbio.
No entanto, a rápida melhora da economia dos Estados Unidos gerou especulações de que o Fed irá apertar a política monetária em breve. O dólar está se recuperando e, nos últimos meses, ganhou cerca de 5% em relação ao euro e ao iene. As perspectivas apontam para novos ganhos, já que a política monetária do Japão é estimulante e a economia europeia está saindo da recessão.
A empresa norte-americana agora enfrenta não apenas exposição de transações (como suas grandes vendas de exportação) e exposição de tradução (já que possui subsidiárias em todo o mundo), mas também exposição econômica. O dólar deveria cair cerca de 3% ao ano em relação ao euro e ao iene, mas já ganhou 5% em relação a essas moedas, o que representa uma variação de 8 pontos percentuais. Isso terá um efeito negativo nas vendas e nos fluxos de caixa. Os investidores já levaram em conta as oscilações cambiais e o estoque da empresa caiu 7%.
Calculando a exposição econômica
O valor do ativo estrangeiro ou do fluxo de caixa no exterior flutua com as alterações da taxa de câmbio. Sabemos pelas estatísticas que uma análise de regressão do valor do ativo (P) versus a taxa de câmbio à vista (S) oferecerá a seguinte equação de regressão -
P = a + (bx S) + e
Onde, a é a constante de regressão, b é o coeficiente de regressão, e eé um termo de erro aleatório com média zero. Aqui,b é uma medida de exposição econômica e mede a sensibilidade do valor em dólares de um ativo à taxa de câmbio.
O coeficiente de regressão é a razão entre a covariância entre o valor do ativo e a taxa de câmbio e a variação da taxa à vista. É expresso como -
Economic Exposure – Numerical Example
Uma empresa americana (vamos chamá-la USX) tem uma participação de 10% em uma empresa europeia - digamos EuroStar. A USX está preocupada com a queda do Euro e quer maximizar o valor do Dólar da EuroStar. Gostaria de estimar sua exposição econômica.
O USX pensa que as probabilidades de um Euro mais forte e / ou mais fraco são iguais, ou seja, 50–50. No cenário de euro forte, o euro ficará em 1,50 contra o dólar, o que teria um impacto negativo sobre o EuroStar (devido à perda de exportação). Então, a EuroStar terá um valor de mercado de EUR 800 milhões, avaliando a participação de 10% da USX em EUR 80 milhões (ou $ 120 milhões).
No cenário de euro fraco, a moeda estará em 1,25; A EuroStar teria um valor de mercado de EUR 1,2 bilhão, avaliando que a participação de 10% da USX será igual a US $ 150 milhões.
E se P representa o valor da participação de 10% da USX na EuroStar em termos de dólares, e S representa a taxa à vista do euro, então a covariância de P e S é -
Cov (P, S) = -1,875
Var (S) = 0,015625
Portanto, b = -1,875 ÷ (0,015625) = - EUR 120 milhões
A exposição económica da USX é de 120 milhões de euros negativos, o que equivale a dizer que o valor da sua participação na EuroStar diminui à medida que o Euro se fortalece e aumenta à medida que o Euro enfraquece.
Determinando a exposição econômica
A exposição econômica é geralmente determinada por dois fatores -
Se os mercados onde a empresa insere e vende seus produtos são competitivos ou monopolistas? A exposição econômica é maior quando os custos de insumos de uma empresa ou os preços dos bens estão relacionados às flutuações da moeda. Se os custos e os preços forem relativos ou isolados às flutuações da moeda, os efeitos são cancelados entre si e isso reduz a exposição econômica.
Se uma empresa pode se ajustar aos mercados, seu mix de produtos e a fonte de insumos em resposta às flutuações cambiais? Flexibilidade significaria menor exposição operacional, enquanto severidade significaria maior exposição operacional.
Gerenciando a exposição econômica
Os riscos de exposição econômica podem ser removidos por meio de operational strategies ou currency risk mitigation strategies.
Estratégias operacionais
Diversifying production facilities and markets for products- A diversificação mitiga o risco relacionado com as instalações de produção ou vendas concentradas em um ou dois mercados. No entanto, a desvantagem é que a empresa pode perder economias de escala.
Sourcing flexibility - Ter flexibilidade de abastecimento para os principais insumos faz sentido estratégico, já que as mudanças nas taxas de câmbio podem tornar os insumos muito caros em uma região.
Diversifying financing - Ter diferentes mercados de capitais dá à empresa flexibilidade para levantar capital no mercado com o custo mais barato.
Estratégias de mitigação de risco cambial
As estratégias mais comuns são -
Matching currency flows- Aqui, as entradas e saídas de moeda estrangeira são combinadas. Por exemplo, se uma empresa norte-americana com entradas em euros pretende aumentar a dívida, deve pedir empréstimos em euros.
Currency risk-sharing agreements- É um contrato de compra ou venda de duas partes onde concordam em compartilhar o risco de flutuação da moeda. O ajuste de preço é feito neste, de forma que o preço base da transação seja ajustado.
Back-to-back loans- Também chamado de swap de crédito, neste arranjo, duas empresas de duas nações tomam emprestada a moeda uma da outra por um período definido. O empréstimo back-to-back permanece como um ativo e um passivo em seus balanços.
Currency swaps- É semelhante a um empréstimo back-to-back, mas não aparece no balanço patrimonial. Aqui, duas empresas tomam emprestado nos mercados e nas moedas para que cada uma tenha as melhores taxas e, então, trocam os resultados.
Dependendo da seleção de compra ou venda do numerador ou denominador de um par de moedas, os contratos de derivativos são conhecidos como futures e options.
Existem várias maneiras de obter lucro com futuros e opções, mas o titular do contrato é sempre obrigado a seguir certas regras ao firmar um contrato.
Existem algumas diferenças básicas entre futuros e opções e essas diferenças são as maneiras pelas quais os investidores podem ter lucro ou prejuízo.
Negociação de moeda longa e curta
Futuros e opções de moeda são contratos derivativos. Esses contratos derivam seus próprios valores da utilização dos ativos subjacentes, que, neste caso, são pares de moedas. As moedas são sempre negociadas em pares.
Por exemplo, o par Euro e US Dollar é expresso como EUR / USD. Quando alguém compra este par, diz-se que está comprando (comprando) com o numerador, ou a moeda base, que é o Euro; e assim vendendo a moeda do denominador (cotação), que é o dólar. Quando alguém vende o par, está vendendo o euro e comprando o dólar. Quando a moeda longa se valoriza em relação à moeda curta, as pessoas ganham dinheiro.
Futuros em moeda estrangeira
Os futuros de moedas fazem com que o comprador do contrato compre a moeda longa (numerador) pagando com a moeda curta (denominador). O vendedor de um contrato tem a obrigação inversa. A obrigação do contato geralmente vence na data de expiração futura.
A relação de moedas, compradas e vendidas, é liquidada antecipadamente entre as partes envolvidas. As pessoas obtêm lucro ou prejuízo dependendo da diferença entre o preço estabelecido e o preço real efetivo na data de vencimento.
As margens são depositadas para as negociações de futuros - o dinheiro é a parte importante que serve como garantia de desempenho para garantir que ambas as partes sejam obrigadas a cumprir suas obrigações.
Opções em pares de moedas
A parte que compra uma opção de compra de par de moedas também pode decidir liquidar com uma execução ou vender a opção na data de vencimento ou antes dela. Existe umstrike price da opção que mostra uma relação de troca específica para um determinado par de moedas.
Quando o preço real do par de moedas é maior do que o preço de exercício, o titular da chamada obtém um lucro. Diz-se que executa a opção comprando a base e vendendo a cotação a um prazo rentável. Um comprador de opção de venda sempre aposta no denominador ou na moeda de cotação que valoriza em relação ao numerador ou à moeda base.
Opções sobre moedas futuras
Em vez de ter que comprar e vender pares de moedas, as opções em um futuro de moeda oferecem aos detentores do contrato o direito, mas não a obrigação, de comprar um contrato futuro de um par de moedas específico.
A estratégia nesse caso é que o comprador da opção possa lucrar com o mercado futuro sem ter que colocar nenhuma margem no contrato. Quando o contrato futuro se valoriza, o detentor da opção de compra ou do contrato pode simplesmente vender a opção de compra com lucro. O titular da chamada não precisa comprar o contrato futuro subjacente. O comprador de uma opção de venda pode facilmente obter lucro se o contrato futuro perder valor.
Diferença entre opções e futuros
A diferença básica e mais proeminente entre opções e futuros está relacionada com as obrigações que elas criam por parte dos compradores e vendedores.
A optionoferece ao comprador o direito básico, mas não a obrigação, de comprar (ou vender) um determinado tipo de ativo a um preço decidido ou estabelecido, que é específico a qualquer momento enquanto o contrato estiver vivo.
Por outro lado, um futures O contrato oferece ao comprador a obrigação de comprar um ativo específico e ao vendedor a obrigação de vender e entregar esse ativo em uma data futura específica, desde que o titular não feche a posição antes do vencimento.
Um investidor pode entrar em um contrato futuro sem nenhum custo inicial além das comissões, enquanto a compra de uma posição de opções não precisa pagar um prêmio. Ao comparar a ausência de qualquer custo inicial de futuros, o prêmio da opção pode ser considerado como a taxa por não ser obrigada a comprar o ativo-objeto no caso de uma movimentação adversa nos preços. O prêmio pago na opção é o valor máximo que um comprador pode perder.
Outra diferença importante entre futuros e opções é o tamanho da posição dada ou subjacente. Normalmente, a posição subjacente é consideravelmente maior no caso de contratos futuros. Além disso, a obrigação de comprar ou vender esse determinado montante a um preço estabelecido torna os futuros um pouco mais arriscados para um investidor inexperiente.
A última e uma das diferenças proeminentes entre futuros e opções é a forma como os ganhos ou ganhos são obtidos pelas partes. Em caso de opção, os ganhos podem ser realizados das seguintes três formas -
Exercendo a opção quando ela está no fundo do poço,
Indo ao mercado e assumindo a posição oposta, ou
Esperar até o vencimento e ganhar o gap entre o preço do ativo e o preço de exercício.
Por outro lado, os ganhos nas posições de futuros são naturalmente 'marcados a mercado' todos os dias. Isso significa que a variação do preço das posições é atribuída às contas de futuros das partes ao final de cada pregão. No entanto, um titular de uma chamada de futuros também pode obter ganhos indo ao mercado e optando pela posição oposta.
Existem várias técnicas disponíveis para gerenciar a exposição transacional. O objetivo aqui é evitar as transações de riscos cambiais. Neste capítulo, discutiremos as quatro principais técnicas que podem ser usadas para proteger a exposição transacional. Além disso, também discutiremos algumas técnicas operacionais para gerenciar a exposição transacional.
Técnicas financeiras para gerenciar a exposição da transação
A principal característica de uma exposição de transação é a facilidade de identificar seu tamanho. Adicionalmente, possui um intervalo de tempo bem definido associado que o torna extremamente adequado para cobertura com instrumentos financeiros.
Os métodos mais comuns de cobertura de exposições de transações são -
Forward Contracts- Se uma empresa tiver que pagar (receber) alguma quantia fixa em moeda estrangeira no futuro (uma data), ela pode obter um contrato agora que denota um preço pelo qual ela pode comprar (vender) a moeda estrangeira no futuro (o encontro). Isso remove a incerteza do valor futuro da moeda local do passivo (ativo) para um determinado valor.
Futures Contracts- São semelhantes aos contratos futuros em função. Os contratos de futuros são geralmente negociados em bolsa e têm tamanhos de contrato padronizados e limitados, datas de vencimento, garantias iniciais e vários outros recursos. Em geral, não é possível deslocar exatamente a posição para eliminar totalmente a exposição.
Money Market Hedge - Também chamado de synthetic forward contract,esse método usa o fato de que o preço a prazo deve ser igual à taxa de câmbio à vista corrente multiplicada pela razão dos retornos sem risco das moedas dadas. É também uma forma de financiamento da transação em moeda estrangeira. Ele converte a obrigação em moeda nacional a pagar e remove todos os riscos cambiais.
Options - Uma opção de moeda estrangeira é um contrato que tem uma taxa inicial e oferece ao proprietário o direito, mas não a obrigação, de negociar moedas em uma quantidade, preço e período de tempo especificados.
Note- A principal diferença entre uma opção e as técnicas de hedge mencionadas acima é que uma opção geralmente tem um perfil de payoff não linear. Eles permitem a remoção do risco de baixa sem ter que cortar o lucro do risco de alta.
A decisão de escolher uma entre essas diferentes técnicas financeiras deve ser baseada nos custos e nos penúltimos fluxos de caixa da moeda nacional (que é apropriadamente ajustado para o valor do tempo) com base nos preços disponíveis para a empresa.
Cobertura de transações sob incerteza
A incerteza quanto ao momento ou à existência de uma exposição não fornece um argumento válido contra o hedge.
Incerteza sobre a data da transação
Muitos tesoureiros corporativos prometem se empenhar na proteção antecipada do fluxo de caixa em moeda estrangeira. O principal motivo é que, mesmo que tenham certeza de que ocorrerá uma transação em moeda estrangeira, eles não têm certeza de qual será a data exata da transação. Pode haver um possível descasamento de vencimentos de transação e hedge. Usando o mecanismo derolling ou early unwinding, os contratos financeiros criam a probabilidade de ajuste do vencimento em uma data futura, quando as informações apropriadas se tornam disponíveis.
Incerteza sobre a existência de exposição
A incerteza quanto à existência de exposição surge quando existe a incerteza em apresentar propostas com preços fixados em moeda estrangeira para contratos futuros. A empresa pagará ou receberá moeda estrangeira quando uma oferta for aceita, que terá fluxos de caixa denominados. É uma espécie de exposição de transação contingente. Nestes casos, uma opção é idealmente adequada.
Sob esse tipo de incerteza, existem quatro resultados possíveis. A tabela a seguir fornece um resumo dos recursos efetivos para a empresa por unidade de contrato de opção que é igual aos fluxos de caixa líquidos da atribuição.
Estado | Lance Aceito | Oferta rejeitada |
---|---|---|
Preço à vista melhor do que preço de exercício: deixe a opção expirar | Preço Spot | 0 |
Preço à vista pior do que o preço de exercício: opção de exercício | Preço do exercício | Preço de exercício - preço à vista |
Técnicas operacionais para gerenciar a exposição da transação
As estratégias operacionais que têm a virtude de compensar a exposição existente em moeda estrangeira também podem mitigar a exposição da transação. Essas estratégias incluem -
Risk Shifting- A forma mais óbvia é não ter nenhuma exposição. Ao faturar todas as partes das transações na moeda local, a empresa pode evitar completamente a exposição à transação. No entanto, isso não é possível em todos os casos.
Currency risk sharing- As duas partes podem compartilhar o risco da transação. Como a exposição da transação de curto prazo é quase um jogo de soma zero, uma parte perde e a outra parte ganha%
Leading and Lagging- Envolve brincar com o tempo dos fluxos de caixa de moeda estrangeira. Quando a moeda estrangeira (na qual o contrato nominal é denominado) estiver se valorizando, pague as obrigações antecipadamente e receba as contas a receber posteriormente. O primeiro é conhecido comoleading e o último é chamado lagging.
Reinvoicing Centers- Um centro de reinvoicing é uma subsidiária corporativa terceirizada que usa para gerenciar um local para toda a exposição de transações de comércio intra-empresa. Em uma central de re-faturação, as transações são realizadas em moeda nacional, portanto, a central de re-faturação sofre com toda a exposição da transação.
Os centros de reinvoicing têm três vantagens principais -
Os ganhos de gerenciamento centralizado de exposições de transação permanecem dentro das vendas da empresa.
Os preços em moeda estrangeira podem ser ajustados com antecedência para auxiliar os processos de orçamento das afiliadas estrangeiras e melhorar os fluxos de caixa entre as afiliadas, já que as contas dentro da empresa usam a moeda nacional.
Os centros de reinvoicing (offshore, país terceiro) se qualificam para o status de não residente local e se beneficiam dos impostos e benefícios do mercado monetário oferecidos.
Exposição de tradução, também conhecida accounting exposure,refere-se a um tipo de efeito que ocorre por uma mudança imprevista nas taxas de câmbio. Pode afetar os relatórios financeiros consolidados de uma EMN.
Do ponto de vista de uma empresa, quando as taxas de câmbio mudam, o valor provável dos ativos e passivos de uma subsidiária estrangeira expresso em moeda estrangeira também muda.
Existem meios mecânicos de gestão do processo de consolidação para as empresas que têm de lidar com as variações cambiais. Estas são as técnicas de gerenciamento para exposição de tradução.
Discutimos a exposição da transação e as formas de gerenciá-la. É interessante notar que alguns itens que criam exposição de transação também são responsáveis por criar exposição de tradução.
Exposição de tradução - uma exposição
O quadro a seguir mostra o relatório de exposição da transação da Cornellia Corporation e suas duas afiliadas. Os itens que produzem a exposição da transação são osreceivables ou payables. Esses itens são expressos em moeda estrangeira.
Afiliado | Montante | Conta | Exposição de Tradução |
---|---|---|---|
Pai | CD 200.000 | Dinheiro | sim |
Pai | Ps 3.000.000 | Contas recebíveis | Não |
espanhol | SF 375.000 | Notas pagáveis | sim |
A partir do quadro, pode ser facilmente entendido que a empresa-mãe tem principalmente duas fontes de uma exposição de transação provável. Um é o depósito de 200.000 dólares canadenses (CD) que a empresa tem em um banco canadense. Obviamente, quando o dólar canadense se desvaloriza, o valor do depósito cairá para a Cornellia Corporation quando for alterado para dólares americanos.
Pode-se notar que este depósito também é uma exposição de tradução. É uma exposição de tradução pelo mesmo motivo pelo qual é uma exposição de transação. O dado (Peso) Ps 3.000.000 de contas a receber não é uma exposição de conversão devido à compensação de contas a pagar e a receber intra-empresa. As notas (francos suíços) de 375.000 SF para a afiliada espanhola são uma transação e uma exposição de tradução.
A Cornellia Corporation e suas afiliadas podem seguir as etapas abaixo para reduzir a exposição da transação e da tradução.
Em primeiro lugar, a empresa-mãe pode converter seus dólares canadenses em depósitos em dólares americanos.
Em segundo lugar, a organização matriz também pode solicitar o pagamento dos Ps 3.000.000 que a afiliada mexicana lhe deve.
Em terceiro lugar, a filial espanhola pode pagar, em dinheiro, o empréstimo de 375.000 francos suíços ao banco suíço.
Essas três etapas podem eliminar toda a exposição da transação. Além disso, a exposição da tradução também será reduzida.
Relatório de exposição de tradução para Cornellia Corporation e suas afiliadas mexicanas e espanholas (em 000 unidades monetárias) -
Dólar canadense | Peso mexicano | Euro | Swiss Frank | |
---|---|---|---|---|
Assets | ||||
Dinheiro | CD0 | Ps 3.000 | Eu 550 | SF0 |
A / c a receber | 0 | 9.000 | 1.045 | 0 |
Inventário | 0 | 15.000 | 1.650 | 0 |
Ativos fixos líquidos | 0 | 46.000 | 4.400 | 0 |
Ativos Expostos | CD0 | Ps 73.000 | Eu 7.645 | SF0 |
Liabilities | ||||
A / c a pagar | CD0 | Ps 7.000 | Eu 1.364 | SF0 |
Notas pagáveis | 0 | 17.000 | 935 | 0 |
Dívida de longo prazo | 0 | 27.000 | 3.520 | 3.520 |
Passivos expostos | CD0 | Ps51.000 | Eu 5.819 | SF0 |
Exposição líquida | CD0 | Ps 22.000 | Eu 1.826 | SF0 |
O relatório mostra que nenhuma exposição de tradução está associada ao dólar canadense ou ao franco suíço.
Exposição de tradução de cobertura
O quadro acima indica que ainda há exposição suficiente à conversão com mudanças na taxa de câmbio do peso mexicano e do euro em relação ao dólar americano. Existem dois métodos principais para controlar esta exposição remanescente. Esses métodos são:balance sheet hedge e derivatives hedge.
Hedge de balanço
A exposição da tradução não é puramente específica da entidade; em vez disso, é apenas específico da moeda. Uma incompatibilidade de ativos e passivos líquidos o cria. Uma cobertura de balanço eliminará esse descasamento.
Usando a moeda Euro como exemplo, o quadro acima apresenta o fato de que existem € 1.826.000 a mais ativos líquidos expostos do que passivos. Agora, se a afiliada espanhola, ou mais provavelmente, a firma-mãe ou a afiliada mexicana, pagar € 1.826.000 como mais passivos, ou ativos reduzidos, em euros, não haveria exposição de conversão em relação ao euro.
Nesse caso, ocorrerá uma cobertura de balanço perfeita. Depois disso, uma alteração da taxa de câmbio Euro / Dólar (€ / $) não teria qualquer efeito no balanço consolidado, uma vez que a alteração do valor dos ativos compensaria totalmente a alteração do valor dos passivos.
Hedge de Derivativos
De acordo com o relatório de exposição de tradução corrigido mostrado acima, depreciação de € 1,1000 / $ 1,00 para € 1,1786 /$1.00 in the Euro will result in an equity loss of $110.704, que era mais quando a exposição da transação não foi considerada.
Um produto derivado, como um contrato a termo, agora pode ser usado para tentar proteger essa perda. A palavra “tentativa” é usada porque usar um hedge de derivativos, na verdade, envolve especulação sobre as mudanças nas taxas de câmbio.
A exposição econômica é a mais difícil de administrar porque requer a verificação das taxas de câmbio futuras. No entanto, economistas e investidores podem ter a ajuda de equações de regressão estatística para se proteger contra a exposição econômica. Existem várias técnicas que as empresas podem usar para se proteger contra a exposição econômica. Cinco dessas técnicas foram discutidas neste capítulo.
É difícil medir a exposição econômica. A empresa deve estimar com precisão os fluxos de caixa e as taxas de câmbio, pois a exposição da transação tem o poder de alterar os fluxos de caixa futuros enquanto ocorrem flutuações nas taxas de câmbio. Quando uma subsidiária estrangeira obtém fluxos de caixa positivos após a correção para as taxas de câmbio, a exposição líquida da subsidiária à transação é baixa.
Note - É mais fácil estimar a exposição econômica quando as taxas de câmbio exibem uma tendência e os fluxos de caixa futuros são conhecidos.
Equação de regressão
Os analistas podem medir a exposição econômica usando um simples regression equation, mostrado na Equação 1.
P = α + β.S + ε (1)
Suponha que os Estados Unidos sejam o país de origem e a Europa o país estrangeiro. Na equação, o preço,P, é o preço do ativo estrangeiro em dólares enquanto S é a taxa de câmbio à vista, expressa em dólares por euro.
A equação de regressão estima a conexão entre o preço e a taxa de câmbio. O termo de erro aleatório (ε) é igual a zero quando há uma variância constante enquanto (α) e (β) são os parâmetros estimados. Agora, podemos dizer que esta equação dará uma linha reta entre P e S com uma interceptação de (α) e uma inclinação de (β). O parâmetro (β) é expresso como o Forex Beta ou Coeficiente de Exposição. β indica o nível de exposição.
Calculamos (β) usando a Equação 2. A covariância estima a flutuação do preço do ativo em relação à taxa de câmbio, enquanto a variância mede a variação da taxa de câmbio. Vemos que dois fatores influenciam (β): um é a flutuação da taxa de câmbio e o segundo é a sensibilidade do preço do ativo a mudanças na taxa de câmbio.
Exposição econômica - um exemplo prático
Suponha que você possui e aluga um condomínio na Europa. Um administrador de imóveis recrutado por você pode variar o aluguel, garantindo que alguém sempre alugue e ocupe o imóvel.
Agora, suponha que você receba € 1.800, € 2.000 ou € 2.200 por mês em dinheiro para o aluguel, conforme mostrado na Tabela 1. Digamos que cada aluguel seja um estado e, como é óbvio, qualquer um dos aluguéis tem uma probabilidade de 1/3 . A taxa de câmbio prevista para cada estado, que é S, também foi estimada. Agora podemos calcular o preço do ativo, P, em dólares americanos, multiplicando a renda daquele estado pela taxa de câmbio.
Table 1 – Renting out your Condo for Case 1
Estado | Probabilidade | Aluguel (Euro) | Taxas de câmbio) | Aluguel (P) |
---|---|---|---|---|
1 | 1/3 | € 1.800 | $ 1 / 1,00 E | $ 1.800 |
2 | 1/3 | € 2.000 | $ 1,25 / 1,00 E | $ 1,25 / 1,00 E |
3 | 1/3 | € 2.200 | $ 1,50 / 1,00 E | $ 3.300 |
Nesse caso, calculamos 800 para (β). Positivo (β) mostra que seu aluguel em dinheiro varia com a taxa de câmbio flutuante, e há uma exposição econômica potencial.
Um fator especial a notar é que à medida que o euro se valorizou, a renda em dólares também aumentou. Um contrato a termo de € 800 a um preço de contrato de $ 1,25 por € 1 pode ser comprado para se proteger contra o risco da taxa de câmbio.
Na Tabela 2, (β) é o hedge correto para o Caso 1. O Preço a Prazo é a taxa de câmbio no contrato a termo e é a taxa de câmbio à vista de um estado.
Suponha que compramos um contrato a termo com um preço de $ 1,25 por euro.
Se o estado 1 ocorrer, o euro se desvaloriza em relação ao dólar americano. Ao trocar € 800 por dólares, ganhamos $ 200 e o calculamos na coluna Rendimento da Tabela 2.
Se o Estado 2 ocorrer, a taxa a termo é igual à taxa à vista, portanto, não ganhamos nem perdemos nada.
O estado 3 mostra que o euro se valorizou em relação ao dólar americano, então perdemos $ 200 no contrato a termo. Sabemos que cada estado tem a mesma probabilidade de ocorrer, então, em média, atingimos o ponto de equilíbrio comprando o contrato a termo.
Table 2 – The Beta is the Correct Hedge for Case 1
Estado | Preço a Prazo | Taxa de câmbio | Produção |
---|---|---|---|
1 | $ 1,25 / 1 | $ 1,00 / 1E | (1,25 - 1,00) × 800 = 200 $ |
2 | $ 1,25 / 1E | $ 1,25 / 1E | (1,25 - 1,25) × 800 = 0 |
3 | $ 1,25 / 1E | $ 1,50 / 1E | (1,25 - 1,50) × 800 = –200 $ |
Total | $ 0 |
Os aluguéis mudaram na Tabela 3. No Caso 2, você agora poderia obter € 1.667,67, € 2.000 ou € 2.500 por mês em dinheiro, e todos os aluguéis são igualmente prováveis. Embora o seu aluguel flutue muito, a troca se move na direção oposta do aluguel.
Table 3 – Renting out your Condo for Case 2
Estado | Probabilidade | Aluguel (E) | Exch. Taxa | Aluguel (P) |
---|---|---|---|---|
1 | 1/3 | 2.500 | $ 1 / 1E | $ 2.500 |
2 | 1/3 | 2.000 | $ 1,25 / 1E | $ 2.500 |
3 | 1/3 | 1.666,67 | $ 1,50 / 1E | $ 2.500 |
Agora, você notou que quando você calcula o aluguel em dólares, os valores do aluguel tornam-se $ 2.500 em todos os casos, e (β) é igual a -1.666,66? Um negativo (β) indica que as flutuações da taxa de câmbio cancelam as flutuações do aluguel. Além disso, você não precisa de um contrato a termo porque não tem nenhuma exposição econômica.
Finalmente, examinamos o último caso na Tabela 4. A mesma renda, € 2.000, é cobrada para o Caso 3, sem considerar as variações da taxa de câmbio. Como o aluguel é calculado em dólares americanos, a taxa de câmbio e o valor do aluguel seguem na mesma direção.
Table 4 – Renting out your Condo for Case 3
Estado | Probabilidade | Aluguel (E) | Exch. Taxa | Aluguel (P) |
---|---|---|---|---|
1 | 1/3 | 2.000 | $ 1 / 1E | $ 2.000 |
2 | 1/3 | 2.000 | $ 1,25 / 1E | $ 2.500 |
3 | 1/3 | 2.000 | $ 1,50 / 1E | $ 3.000 |
No entanto, o (β) é igual a 0 neste caso, visto que as rendas em euros não variam. Portanto, agora, ele pode ser protegido contra o risco da taxa de câmbio comprando um termo de € 2.000 e não o valor de (β). Ao decidir cobrar o mesmo aluguel, você pode usar um encaminhamento para proteger esse valor.
Técnicas para reduzir a exposição econômica
As empresas internacionais podem usar cinco técnicas para reduzir sua exposição econômica -
Technique 1- Uma empresa pode reduzir seus custos de fabricação levando suas instalações de produção para países de baixo custo. Por exemplo, a Honda Motor Company produz automóveis em fábricas localizadas em muitos países. Se o iene japonês valorizar e aumentar os custos de produção da Honda, a Honda pode transferir sua produção para suas outras instalações, espalhadas pelo mundo.
Technique 2- Uma empresa pode terceirizar sua produção ou aplicar mão de obra de baixo custo. A Foxconn, uma empresa taiwanesa, é a maior empresa de eletrônicos do mundo e produz dispositivos eletrônicos para algumas das maiores corporações do mundo.
Technique 3- Uma empresa pode diversificar seus produtos e serviços e vendê-los para clientes de todo o mundo. Por exemplo, muitas empresas americanas produzem e comercializam fast food, salgadinhos e refrigerantes em muitos países. A desvalorização do dólar norte-americano reduz os lucros dentro dos Estados Unidos, mas suas operações no exterior compensam isso.
Technique 4- Uma empresa pode investir continuamente em pesquisa e desenvolvimento. Posteriormente, pode oferecer produtos inovadores a preços mais elevados. Por exemplo, a Apple Inc. estabeleceu o padrão para smartphones de alta qualidade. Quando o dólar se deprecia, aumenta o preço.
Technique 5- Uma empresa pode usar derivativos e se proteger contra mudanças nas taxas de câmbio. Por exemplo, a Porsche fabrica totalmente seus carros dentro da União Européia e exporta entre 40% a 45% de seus carros para os Estados Unidos. Os gerentes financeiros da Porsche fizeram hedge ou operaram a descoberto em relação ao dólar norte-americano quando o dólar norte-americano se desvalorizou. Alguns analistas estimam que cerca de 50% dos lucros da Porsche vieram de atividades de hedge.
O investimento estrangeiro direto (IED) é um fator importante na aquisição de investimentos e no crescimento do mercado local com finanças estrangeiras quando o investimento local não está disponível. Existem vários formatos de IDE e as empresas devem fazer uma boa pesquisa antes de realmente investir em um país estrangeiro.
Está provado que o IDE pode ser uma situação ganha-ganha para ambas as partes envolvidas. O investidor pode obter acesso mais barato a produtos / serviços e o país anfitrião pode obter um investimento valioso inatingível localmente.
Existem vários veículos através dos quais o IDE pode ser adquirido e existem algumas questões importantes que as empresas devem responder antes de realmente implementar uma estratégia de IDE.
FDI - Definição
O IDE, em sua definição clássica, é denominado como uma empresa de uma nação que faz um investimento físico na construção de uma instalação (fábrica) em outro país. O investimento direto feito para criar os edifícios, máquinas e equipamentos não está em sincronia com a realização de um investimento de portfólio, um investimento indireto.
Nos últimos anos, devido ao rápido crescimento e mudança nos padrões de investimento global, a definição foi expandida para incluir todas as atividades de aquisição fora do país de origem da empresa de investimento.
O IDE, portanto, pode assumir muitas formas, como aquisição direta de uma empresa estrangeira, construção de uma instalação ou investimento em uma joint venture ou fazer uma aliança estratégica com uma das empresas locais com uma entrada de tecnologia, licenciamento de propriedade intelectual.
IDE e seus tipos
Estrategicamente, o IDE vem em três tipos -
Horizontal- No caso de IED horizontal, a empresa realiza todas as atividades no exterior e no país. Por exemplo, a Toyota monta automóveis no Japão e no Reino Unido.
Vertical- Em missões verticais, diferentes tipos de atividades são realizadas no exterior. No caso deforward vertical FDI,o FDI aproxima a empresa de um mercado (por exemplo, a compra da Toyota de uma distribuidora de automóveis na América). No caso debackward Vertical FDI, a integração internacional volta às matérias-primas (por exemplo, a Toyota obtendo participação majoritária em uma fabricante de pneus ou em uma plantação de borracha).
Conglomerate- Neste tipo de investimento, o investimento é feito para adquirir um negócio não relacionado no exterior. É a forma mais surpreendente de IED, pois requer a superação de duas barreiras simultaneamente - uma, entrar em um país estrangeiro e duas, trabalhar em uma nova indústria.
O IDE pode assumir a forma de greenfield entry ou takeover.
Greenfield entrada refere-se a atividades ou montagem de todos os elementos desde o início, como fez a Honda no Reino Unido.
Foreign takeoversignifica adquirir uma empresa estrangeira existente - como a aquisição da Jaguar Land Rover pela Tata. A aquisição estrangeira é frequentemente chamadamergers and acquisitions (M&A), mas internacionalmente, as fusões são absolutamente pequenas, o que representa menos de 1% de todas as aquisições estrangeiras.
Essa escolha de entrada em um mercado e sua modalidade interage com a estratégia de propriedade. A escolha de subsidiárias integrais contra joint ventures dá uma matriz 2x2 de escolhas - as opções das quais são -
- Empreendimentos de propriedade integral de Greenfield,
- Joint ventures greenfield,
- Aquisições de propriedade integral, e
- Aquisições estrangeiras conjuntas.
Essas opções oferecem aos investidores estrangeiros opções que atendem aos seus próprios interesses, capacidades e condições estrangeiras.
Por que o IDE é importante?
O IDE é uma importante fonte de financiamento externo que oferece aos países com quantidades limitadas de capital obter financiamento além das fronteiras nacionais de países mais ricos. Por exemplo, as exportações e o IDE são os dois ingredientes principais do rápido crescimento econômico da China.
De acordo com o Banco Mundial, o IDE é um dos elementos essenciais para o desenvolvimento do setor privado em economias de baixa renda e, portanto, para a redução da pobreza.
Veículos de FDI
Reciprocal distribution agreements- Este tipo de aliança estratégica é encontrado mais em verticais baseadas no comércio, mas no sentido prático, representa um tipo de investimento direto. Basicamente, duas empresas, geralmente do mesmo setor ou de indústrias afiliadas, mas de nações diferentes, concordam em se tornar distribuidores nacionais dos produtos uma da outra.
Joint venture and other hybrid strategic alliances- A joint venture tradicional é bilateral, envolvendo duas partes que estão no mesmo setor, firmando parcerias para obter alguma vantagem estratégica. Joint ventures e alianças estratégicas oferecem acesso a tecnologia proprietária, obtendo acesso ao capital intelectual como recursos humanos e acesso a canais fechados de distribuição em locais selecionados.
Portfolio investment- Durante a maior parte do século 20, os investimentos de portfólio de uma empresa não eram considerados um investimento direto. No entanto, duas ou três empresas com investimentos "leves" em uma empresa poderiam tentar encontrar alguns interesses mútuos e usar sua participação para controle de gestão. Esta é outra forma de aliança estratégica, às vezes chamadashadow alliances.
FDI - Requisitos Básicos
Como requisito mínimo, uma empresa terá que se manter atualizada sobre as tendências globais em seu setor. Do ponto de vista competitivo, é importante saber se os concorrentes estão entrando no mercado externo e como o fazem.
Também é importante ver como a globalização está afetando atualmente os clientes domésticos. Freqüentemente, torna-se imperativo expandir para clientes-chave no exterior para um relacionamento comercial ativo.
O novo acesso ao mercado também é outra razão importante para investir em um país estrangeiro. Em algum estágio, a exportação de produto ou serviço se torna obsoleta e a produção ou localização estrangeira torna-se mais econômica. Qualquer decisão de investimento é, portanto, uma combinação de uma série de fatores-chave, incluindo -
- avaliação de recursos internos,
- competitiveness,
- análise de mercado e
- expectativas do mercado.
Uma empresa deve buscar respostas às seguintes sete perguntas antes de investir no exterior -
Do ponto de vista de recursos internos, a empresa tem suporte de gerenciamento sênior e gerenciamento interno e recursos de sistema para apoiar o tempo de configuração e um gerenciamento contínuo de uma subsidiária estrangeira?
A empresa fez pesquisas de mercado suficientes nos domínios, incluindo indústria, produtos e regulamentações locais que regem o investimento estrangeiro?
Existe um julgamento realista de qual nível de utilização de recursos o investimento oferecerá?
As informações sobre a indústria local e regulamentos de investimento estrangeiro, incentivos, participação nos lucros, financiamento, distribuição, etc., foram completamente analisadas para determinar o veículo mais adequado para o IED?
Foi feito um plano adequado considerando as expectativas razoáveis de expansão no mercado externo por meio do veículo local?
Se aplicável, todas as agências governamentais relevantes foram contatadas e concordaram?
O risco político e o risco cambial foram julgados e considerados no plano de negócios?
O financiamento é uma parte muito importante de qualquer negócio. As empresas geralmente precisam de financiamento para pagar seus ativos, equipamentos e outros itens importantes. O financiamento pode ser de longo ou curto prazo. Como é óbvio, o financiamento de longo prazo é mais caro do que o financiamento de curto prazo.
Existem diferentes veículos para disponibilizar financiamentos de longo e curto prazo. Este capítulo trata dos principais veículos de ambos os tipos de financiamento.
As fontes comuns de financiamento são o capital gerado pela própria empresa e, às vezes, é o capital de financiadores externos, que geralmente é obtido após a emissão de novas dívidas e ações.
A administração de uma empresa é responsável por combinar o mix de financiamento de curto ou longo prazo. Essa combinação é aplicável aos ativos que devem ser financiados o mais estreitamente possível, no que diz respeito a prazos e fluxos de caixa.
Financiamento de longo prazo
O financiamento de longo prazo geralmente é necessário para a aquisição de novos equipamentos, P&D, aumento do fluxo de caixa e expansão da empresa. Alguns dos principais métodos de financiamento de longo prazo são discutidos abaixo.
Equilíbrio financeiro
O financiamento de capital inclui ações preferenciais e ordinárias. Este método é menos arriscado em relação aos compromissos de fluxo de caixa. No entanto, o financiamento de capital geralmente resulta na dissolução da propriedade das ações e também diminui os lucros.
O custo associado ao patrimônio líquido é geralmente maior do que o custo associado à dívida, que é novamente uma despesa dedutível. Portanto, o financiamento de capital também pode resultar em uma taxa de obstáculo aumentada que pode cancelar qualquer redução no risco de fluxo de caixa.
Vínculo corporativo
Um título corporativo é um tipo especial de título emitido por qualquer empresa para coletar dinheiro de forma eficaz com o objetivo de expandir seus negócios. Este termo é geralmente usado para instrumentos de dívida de longo prazo que geralmente têm uma data de vencimento após um ano, no mínimo, após a data de emissão.
Alguns títulos corporativos podem ter uma opção de compra associada que permite ao emissor resgatá-los antes que atinja o vencimento. Todos os outros tipos de títulos que são conhecidos comoconvertible bonds que oferecem aos investidores a opção de converter o título em ações.
Notas maiúsculas
As notas de capital são um tipo de título conversível que pode ser exercido em ações. Eles são um tipo de veículo de capital. As notas de capital se assemelham a garantias, exceto pelo fato de que geralmente não têm data de vencimento ou preço de exercício. É por isso que toda a contraprestação que a empresa pretende receber, pela futura emissão das ações, geralmente é paga no momento da emissão das notas de capital.
Muitas vezes, as notas de capital são emitidas com uma reestruturação de troca de dívida por ações. Em vez de oferecer as ações (que substituem a dívida) no presente, a empresa fornece aos seus credores títulos conversíveis - as notas de capital - e, portanto, a diluição ocorre posteriormente.
Financiamento de curto prazo
O financiamento de curto prazo com duração de até um ano é usado para ajudar as empresas a aumentar os pedidos de estoque, folhas de pagamento e suprimentos diários. O financiamento de curto prazo pode ser feito usando os seguintes instrumentos financeiros -
Papel comercial
O Commercial Paper é uma nota promissória sem garantia com um prazo de vencimento pré-determinado de 1 a 364 dias no mercado monetário global. Originalmente, é emitido por grandes corporações para arrecadar dinheiro para cumprir as obrigações de dívida de curto prazo.
É lastreado pelo banco que o emite ou pela corporação que se compromete a pagar o valor de face no vencimento. As empresas com excelentes classificações de crédito podem vender seus papéis comerciais a um bom preço.
Asset-backed commercial paper(ABCP) está garantido por outros ativos financeiros. O ABCP é um instrumento de curtíssimo prazo com vencimento em 1 e 180 dias da emissão. O ACBCP é normalmente emitido por um banco ou outra instituição financeira.
Nota promissória
É um instrumento negociável em que o criador ou emissor faz uma promessa sem emissão por escrito de devolver uma quantia em dinheiro pré-decidida ao beneficiário em uma data de vencimento fixa ou sob demanda do beneficiário, em termos específicos.
Empréstimo baseado em ativos
É um tipo de empréstimo, muitas vezes de curto prazo, garantido por ativos de uma empresa. Imóveis, contas a receber (A / R), estoque e equipamentos são os ativos mais comuns usados para garantir o empréstimo. O empréstimo concedido é garantido por uma única categoria de ativos ou por uma combinação de ativos.
Acordos de recompra
Os acordos de recompra são empréstimos de prazo extremamente curto. Normalmente têm uma maturidade inferior a duas semanas e mais frequentemente têm uma maturidade de apenas um dia! Os acordos de recompra são realizados com a venda de títulos com um acordo de recompra a um custo fixo em uma determinada data.
Carta de crédito
Uma instituição financeira ou entidade semelhante emite este documento a um vendedor de bens ou serviços. O vendedor estabelece que o emissor definitivamente pagará ao vendedor pelos bens ou serviços entregues a um terceiro comprador.
O emissor, então, busca o reembolso a ser pago pelo comprador ou pelo banco do comprador. O documento é, na verdade, uma garantia oferecida ao vendedor de que o mesmo será pago em dia pelo emissor da carta de crédito, mesmo que o comprador não pague.
A gestão do capital de giro está associada ao recebimento e pagamento de dinheiro. Como é óbvio, as empresas tendem a maximizar os benefícios de ganhar pagando o mais tarde possível e recebendo o mais rápido possível.
Este capítulo fornece várias maneiras de maximizar os benefícios do gerenciamento do capital de giro e oferece exemplos práticos para compreender os conceitos.
Por que as empresas retêm dinheiro
O economista John Maynard Keynes sugeriu três razões principais pelas quais as empresas retêm caixa. As três razões são para fins de especulação, precaução e transações. Todas essas três razões surgem da necessidade das empresas possuirem liquidez.
Especulação
De acordo com Keynes, a especulação para manter caixa é vista como criando a capacidade de uma empresa aproveitar os benefícios de oportunidades especiais. Essas oportunidades, se aproveitadas rapidamente, tendem a favorecer a empresa. Um exemplo de especulação é a compra de estoque extra com desconto. Essa taxa geralmente é muito maior do que os custos de manutenção do estoque.
Precaução
Uma precaução serve como um fundo protecionista ou emergencial para uma empresa. Quando as entradas de caixa não são recebidas de acordo com a expectativa, o dinheiro mantido por precaução pode ser utilizado para satisfazer as obrigações de curto prazo para as quais a entrada de caixa pode ter sido solicitada.
Transação
As empresas criam produtos ou prestam serviços. A oferta de serviços e criação de produtos resulta na necessidade de entradas e saídas de caixa. As empresas podem manter caixa suficiente para satisfazer suas necessidades de entrada e saída de caixa que surgem de tempos em tempos.
Flutuador
Float é a diferença existente entre o saldo contábil fornecido e o saldo bancário real de uma conta. Por exemplo, você abre uma conta bancária, digamos, com$500. You do not receive any interest on the $500 e você também não paga uma taxa para ter a conta.
Agora, pense no que você faz quando recebe uma conta de água ou luz. Você recebe sua conta de água e diz que é para$100. You can write a check for $100 e, em seguida, envie-o para a companhia de água específica. Ao preencher o cheque de $ 100, você também arquiva a transação ou o pagamento no registro do banco. O valor que seu registro bancário reflete é o valor contábil da conta. O cheque pode ficar "no correio" por alguns dias. Então, depois que a companhia de água receber, pode levar vários dias até que o valor seja sacado.
Agora, entre o momento em que você inicia ou passa o cheque e o momento em que o banco desconta o cheque, obviamente haverá uma diferença no saldo contábil e o saldo que seu banco lista para sua conta corrente. Essa diferença é conhecida comofloat.
É importante observar que o flutuador pode ser gerenciado. Se você já tem a informação de que o banco não vai saber sobre seu cheque por cinco dias, você também pode investir os $ 100 em uma conta de poupança no banco por cinco dias. Então, no "just in time", você pode substituir o$100 in your checking account to cover the $100 cheque.
Tempo | Saldo contábil | Saldo bancário |
---|---|---|
Tempo 0 (fazer o depósito) | $ 500 | $ 500 |
Tempo 1 (escrever cheque de $ 100) | $ 400 | $ 500 |
Tempo 2 (o banco recebe o cheque) | $ 400 | $ 400 |
Float é calculado subtraindo o saldo contábil do saldo do banco.
Flutuar no Tempo 0: $ 500 - $500 = $0
Flutuar no Tempo 1: $500 − $400 = $ 100
Flutuar no Tempo 2: $ 400 - $400 = $0
Maneiras de gerenciar dinheiro
As empresas precisam administrar o caixa em quase todas as áreas de operações relacionadas a caixa. O objetivo da empresa é obter dinheiro o mais rápido possível e, ao mesmo tempo, ficar esperando para pagar o dinheiro o máximo possível. Alguns dos exemplos de como as empresas fazem isso são discutidos abaixo.
Política de Retenção de Dinheiro
Uma empresa que detém o dinheiro tenta maximizar seus benefícios e quer pagar o dinheiro até o último momento possível. Um exemplo é dado aqui.
No último exemplo de conta bancária, digamos, você investe $500 in liquid investments rather than investing that amount in a checking account that pays no interest. Assume that the bank allows you to maintain a balance of $0 em sua conta corrente.
Agora, você pode escrever um $100 check to the Water Company and then transfer funds in "just in time" (JIT) fashion. By employing this JIT system, you will get interest on the entire $500 até que você precise dos $ 100 para pagar a companhia de água.
As empresas costumam ter essas políticas para maximizar o caixa ocioso.
Vendas
O objetivo aqui é encurtar o tempo de recebimento do dinheiro ao máximo. As empresas que fazem vendas a crédito tendem a diminuir o tempo que os clientes esperam para pagar à empresa oferecendo descontos.
Por exemplo, as vendas a crédito geralmente são feitas com termos como 3/10 líquido 60. Significa um desconto de 3% na venda quando o pagamento é feito em 10 dias. O termo "líquido 60" significa que a fatura vence em 60 dias.
Inventário
O objetivo agora é adiar o pagamento em dinheiro o máximo possível e administrar o dinheiro retido. Ao usar um sistema de estoque JIT, uma empresa pode atrasar o pagamento do estoque até que seja necessário. A empresa também evita custos de manutenção no estoque. As empresas compram matéria-prima em sistemas JIT.
O financiamento do comércio internacional é necessário especialmente para obter fundos para realizar operações de comércio internacional. Dependendo dos tipos e atributos de financiamento, existem cinco métodos principais de transações no comércio internacional. Neste capítulo, discutiremos os métodos de transações e finanças normalmente utilizados no comércio internacional e nas operações de investimento.
Métodos de pagamento de comércio internacional
Os cinco principais processos de transação no comércio internacional são os seguintes -
Pré-pagamento
O pré-pagamento ocorre quando o pagamento de uma dívida ou parcelamento é feito antes do vencimento. Um pré-pagamento pode incluir o saldo total ou qualquer parte futura de todo o pagamento pago antes da data de vencimento. No pré-pagamento, o mutuário é obrigado por contrato a pagar o valor devido. Exemplos de pré-pagamento incluem o pagamento de aluguel ou empréstimo.
Carta de crédito
Carta de Crédito é uma carta de um banco que garante que o pagamento devido pelo comprador ao vendedor será feito no prazo e pelo valor determinado. Caso o comprador não consiga efetuar o pagamento, o banco cobrirá a totalidade ou o restante do pagamento.
Rascunhos
Sight Draft- É uma espécie de letra de câmbio, onde o exportador detém a titularidade da mercadoria transportada até que o importador a reconheça e pague por ela. Os rascunhos à vista são normalmente encontrados em embarques aéreos e marítimos para o financiamento de transações de mercadorias no caso de comércio internacional.
Time Draft- É uma espécie de cheque estrangeiro garantido pelo banco. No entanto, não é pago integralmente até o período de tempo após ser obtido e aceito. Na verdade, os saques a prazo são um veículo de crédito de curto prazo usado para financiar transações de bens no comércio internacional.
Remessa
É um acordo para deixar a mercadoria na posse de outra parte para venda. Normalmente, a parte que vende recebe uma boa porcentagem da venda. As remessas são usadas para vender uma variedade de produtos, incluindo obras de arte, roupas, livros, etc. Recentemente, os revendedores de remessas se tornaram bastante modernos, como aqueles que oferecem itens especiais, roupas infantis e itens de moda luxuosos.
Conta aberta
A conta aberta é um método de fazer pagamentos para várias transações comerciais. Nesse acordo, o fornecedor envia as mercadorias ao comprador. Depois de receber e verificar os documentos de envio em questão, o comprador credita a conta do fornecedor em seus próprios livros com o valor da fatura necessária.
A conta é então geralmente liquidada periodicamente; digamos mensalmente, enviando cheques bancários pelo comprador, ou organizando transferências eletrônicas e correios aéreos em favor do exportador.
Métodos de financiamento comercial
Os métodos de financiamento comercial mais populares são os seguintes -
Financiamento de contas a receber
É um tipo especial de acordo de financiamento de ativos. Nesse tipo de acordo, a empresa utiliza os recebíveis - o dinheiro devido pelos clientes - como garantia na obtenção de um financiamento.
Nesta modalidade de financiamento, a empresa obtém um montante que é um valor reduzido do total de contas a receber devidas pelos clientes. O prazo das contas a receber exerce grande influência no valor do financiamento. Para contas a receber mais antigas, a empresa obterá menos financiamento. Também é, às vezes, referido como"factoring".
Notas de crédito
Conforme mencionado anteriormente, as cartas de crédito são um dos métodos mais antigos de financiamento comercial.
Aceitação bancária
A aceitação de um banqueiro (BA) é um instrumento de dívida de curto prazo emitido por uma empresa que garante o pagamento por um banco comercial. BAs são usados por empresas como parte da transação comercial. Esses instrumentos são comoT-Bills e são freqüentemente usados no caso de fundos do mercado monetário.
Os BAs também são negociados com um desconto do valor de face real no mercado secundário. Isso é uma vantagem porque o BA não precisa ser mantido até o vencimento. BAs são instrumentos regulares usados no comércio internacional.
Financiar Capital de Giro
O financiamento de capital de giro é um processo denominado capital de uma empresa e é usado em suas operações comerciais diárias. É calculado como o ativo circulante menos o passivo circulante. Para muitas empresas, isso é totalmente composto por devedores comerciais (contas pendentes) e credores comerciais (as contas que a empresa precisa pagar).
Forfaiting
Forfaiting é a compra da quantia que os importadores devem ao exportador com um valor descontado, pagando à vista. O forfaiter que é o comprador dos recebíveis torna-se então a parte que o importador é obrigado a pagar a dívida.
Countertrade
É uma forma de comércio internacional onde as mercadorias são trocadas por outras mercadorias, no lugar de moeda forte. O countertrade é classificado em três categorias principais - permuta, contra-compra e compensação.
Barteré o processo de contratação mais antigo. Envolve o recebimento direto e a oferta de bens e serviços de valor equivalente.
Em um counter-purchase, o vendedor estrangeiro aceita contratualmente comprar os bens ou serviços obtidos no país do comprador por um valor definido.
Em um offsetacordo, o vendedor auxilia na comercialização dos produtos fabricados no país comprador. Também pode permitir que uma parte da montagem dos produtos exportados seja realizada pelos fabricantes no país comprador. Isso é frequentemente praticado nas indústrias aeroespacial e de defesa.