International Finance - Transaktionsrisiko
Es stehen verschiedene Techniken zur Verwaltung der Transaktionsbelastung zur Verfügung. Ziel ist es hier, die Transaktionen von Wechselkursrisiken fernzuhalten. In diesem Kapitel werden die vier Haupttechniken erörtert, mit denen das Transaktionsrisiko abgesichert werden kann. Darüber hinaus werden wir einige betriebliche Techniken zur Steuerung der Transaktionsbelastung erörtern.
Finanztechniken zur Verwaltung des Transaktionsrisikos
Das Hauptmerkmal eines Transaktionsrisikos ist die einfache Identifizierung seiner Größe. Darüber hinaus ist ein genau definiertes Zeitintervall festgelegt, das sich hervorragend zur Absicherung mit Finanzinstrumenten eignet.
Die gängigsten Methoden zur Absicherung von Transaktionsrisiken sind:
Forward Contracts- Wenn ein Unternehmen in Zukunft (ein Datum) einen festen Betrag an Fremdwährung zahlen (erhalten) muss, kann es jetzt einen Vertrag abschließen, der einen Preis angibt, zu dem es die Fremdwährung in Zukunft kaufen (verkaufen) kann (die Datum). Dies beseitigt die Unsicherheit des zukünftigen Heimatwährungswerts der Verbindlichkeit (Vermögenswert) in einen bestimmten Wert.
Futures Contracts- Diese ähneln in Funktion Terminkontrakten. Futures-Kontrakte werden normalerweise börsengehandelt und haben standardisierte und begrenzte Kontraktgrößen, Fälligkeitstermine, anfängliche Sicherheiten und verschiedene andere Merkmale. Im Allgemeinen ist es nicht möglich, die Position genau zu versetzen, um die Belichtung vollständig zu eliminieren.
Money Market Hedge - Wird auch als bezeichnet synthetic forward contract,Diese Methode nutzt die Tatsache, dass der Terminkurs dem aktuellen Kassakurs multipliziert mit dem Verhältnis der risikolosen Renditen der jeweiligen Währungen entsprechen muss. Es ist auch eine Form der Finanzierung der Fremdwährungstransaktion. Sie wandelt die Verpflichtung in eine zu zahlende Landeswährung um und beseitigt alle Wechselkursrisiken.
Options - Eine Fremdwährungsoption ist ein Vertrag, für den eine Vorabgebühr erhoben wird und der dem Eigentümer das Recht, jedoch keine Verpflichtung bietet, Währungen in einer bestimmten Menge, einem bestimmten Preis und einem bestimmten Zeitraum zu handeln.
Note- Der Hauptunterschied zwischen einer Option und den oben genannten Absicherungstechniken besteht darin, dass eine Option normalerweise ein nichtlineares Auszahlungsprofil aufweist. Sie ermöglichen die Beseitigung des Abwärtsrisikos, ohne den Gewinn aus dem Aufwärtsrisiko abschneiden zu müssen.
Die Entscheidung, eine dieser verschiedenen Finanztechniken auszuwählen, sollte auf den Kosten und den vorletzten Cashflows in Landeswährung (die dem Zeitwert angemessen angepasst werden) auf der Grundlage der dem Unternehmen zur Verfügung stehenden Preise basieren.
Transaktionsabsicherung unter Unsicherheit
Die Unsicherheit über den Zeitpunkt oder das Bestehen eines Engagements ist kein gültiges Argument gegen eine Absicherung.
Unsicherheit über das Transaktionsdatum
Viele Corporate Treasurer versprechen, sich frühzeitig für den Schutz des Fremdwährungs-Cashflows einzusetzen. Der Hauptgrund ist, dass sie, selbst wenn sie sicher sind, dass eine Fremdwährungstransaktion stattfinden wird, nicht ganz sicher sind, wann die Transaktion genau sein wird. Möglicherweise besteht eine mögliche Nichtübereinstimmung der Fälligkeiten von Transaktion und Absicherung. Verwendung des Mechanismus vonrolling oder early unwinding, Finanzkontrakte schaffen die Wahrscheinlichkeit, die Laufzeit an einem zukünftigen Datum anzupassen, wenn entsprechende Informationen verfügbar werden.
Unsicherheit über das Vorhandensein einer Exposition
Die Unsicherheit über das Bestehen eines Engagements entsteht, wenn bei der Abgabe von Angeboten mit in Fremdwährung festgelegten Preisen für zukünftige Verträge Unsicherheit besteht. Das Unternehmen zahlt oder erhält Fremdwährung, wenn ein Gebot angenommen wird, das auf Cashflows lautet. Es ist eine Art bedingtes Transaktionsrisiko. In diesen Fällen ist eine Option ideal geeignet.
Unter dieser Art von Unsicherheit gibt es vier mögliche Ergebnisse. Die folgende Tabelle enthält eine Zusammenfassung des effektiven Erlöses an das Unternehmen pro Einheit des Optionskontrakts, der den Netto-Cashflows der Abtretung entspricht.
| Zustand | Gebot angenommen | Angebot abgelehnt |
|---|---|---|
| Kassakurs besser als Ausübungspreis: Option verfallen lassen | Spottpreis | 0 |
| Kassakurs schlechter als Ausübungspreis: Ausübungsoption | Ausübungspreis | Ausübungspreis - Spotpreis |
Betriebstechniken zum Verwalten des Transaktionsrisikos
Operative Strategien, die das bestehende Fremdwährungsrisiko ausgleichen, können auch das Transaktionsrisiko verringern. Diese Strategien umfassen -
Risk Shifting- Der naheliegendste Weg ist, keine Exposition zu haben. Durch die Rechnungsstellung aller Teile der Transaktionen in der Heimatwährung kann das Unternehmen das Transaktionsrisiko vollständig vermeiden. Dies ist jedoch nicht in allen Fällen möglich.
Currency risk sharing- Die beiden Parteien können das Transaktionsrisiko teilen. Da das kurzfristige Transaktionsrisiko nahezu ein Nullsummenspiel ist, verliert eine Partei und die andere Partei gewinnt%
Leading and Lagging- Es geht darum, mit der Zeit der Fremdwährungs-Cashflows zu spielen. Wenn die Fremdwährung (auf die der Nominalvertrag lautet) aufwertet, tilgen Sie die Verbindlichkeiten vorzeitig und ziehen Sie die Forderungen später ein. Der erste ist bekannt alsleading und letzteres heißt lagging.
Reinvoicing Centers- Ein Reinvoicing Center ist eine Drittunternehmenstochter, die einen Standort für alle Transaktionsrisiken aus dem unternehmensinternen Handel verwaltet. In einem Rückrechnungszentrum werden die Transaktionen in der Landeswährung ausgeführt, und daher leidet das Rückrechnungszentrum unter dem gesamten Transaktionsrisiko.
Wiederabrechnungszentren haben drei Hauptvorteile:
Die zentralisierten Managementgewinne aus Transaktionsrisiken verbleiben im Unternehmensumsatz.
Die Fremdwährungspreise können im Voraus angepasst werden, um die Budgetierungsprozesse für ausländische Tochterunternehmen zu unterstützen und die Cashflows innerhalb der Tochtergesellschaften zu verbessern, da konzerninterne Konten die Landeswährung verwenden.
Wiederabrechnungszentren (Offshore, Drittland) haben Anspruch auf den Status eines Gebietsfremden und profitieren von den angebotenen Steuer- und Devisenmarktvorteilen.