Międzynarodowe rynki akcji
Międzynarodowe rynki akcji są ważną platformą dla globalnych finansów. Zapewniają one nie tylko udział szerokiego wachlarza uczestników, ale także umożliwiają prosperowanie gospodarkom światowym.
Aby zrozumieć znaczenie międzynarodowych rynków akcji, ważnymi narzędziami są wyceny rynkowe i obroty. Ponadto musimy również dowiedzieć się, jak składają się te rynki i jakie elementy nimi rządzą. Cross-listing, akcje Yankee, ADR i GRS są ważnymi elementami rynków akcji.
W tym rozdziale omówimy wszystkie te aspekty wraz ze zwrotami z międzynarodowych rynków akcji.
Struktura rynku, praktyki handlowe i koszty
Plik secondary equity marketszapewnienie zbywalności i wyceny udziałów. Inwestorzy lub handlowcy, którzy kupują akcje od emitenta na rynku pierwotnym, mogą nie chcieć posiadać ich na zawsze. Rynek wtórny pozwala akcjonariuszom ograniczyć własność niechcianych akcji, a kupującym je kupić.
Rynek wtórny składa się z brokerów, którzy reprezentują publicznych nabywców i sprzedawców. Istnieją dwa rodzaje zamówień -
Market order - Zlecenie rynkowe jest sprzedawane po najlepszej dostępnej cenie na rynku, która jest ceną rynkową.
Limit order - Zlecenie z limitem jest utrzymywane w arkuszu zleceń z limitem do momentu uzyskania żądanej ceny.
Istnieje wiele różnych projektów na rynki wtórne. Rynek wtórny ma strukturę rynku dealerskiego lub rynku agencyjnego.
W dealer market,Broker przeprowadza transakcję za pośrednictwem dealera. Publiczni handlowcy nie handlują bezpośrednio między sobą na rynku dealerskim. Rynek pozagiełdowy (OTC) jest rynkiem dealerskim.
W agency market, Broker otrzymuje zlecenia klienta za pośrednictwem agenta.
Nie wszystkie systemy giełdowe zapewniają continuous trading. Na przykładParis Bourse był tradycyjnie call marketgdy agent zbiera partię zleceń, które są okresowo realizowane w ciągu dnia handlowego. Główną wadą rynku kupna jest to, że handlowcy nie znają ofert kupna i sprzedaży przed wezwaniem.
Crowd trading jest formą non-continuoushandel. W handlu zbiorowym, na ringu, agent okresowo ogłasza emisję. Handlowcy następnie ogłaszają swoje ceny kupna i sprzedaży oraz szukają odpowiedników transakcji. W przeciwieństwie do rynku połączeń, który ma wspólną cenę dla wszystkich transakcji, kilka transakcji może odbywać się po różnych cenach.
Obrót akcjami międzynarodowymi
Większa globalna integracja rynków kapitałowych stała się widoczna z różnych powodów -
Po pierwsze, inwestorzy zrozumieli dobre skutki handlu międzynarodowego.
Po drugie, znaczące rynki kapitałowe zostały bardziej zliberalizowane dzięki wyeliminowaniu stałych prowizji handlowych.
Po trzecie, internet oraz technologie informacyjne i komunikacyjne ułatwiły efektywny i uczciwy obrót międzynarodowymi akcjami.
Po czwarte, korporacje wielonarodowe rozumiały zalety pozyskiwania nowego kapitału na arenie międzynarodowej.
Lista krzyżowa
Cross-listing odnosi się do notowań akcji na jednej lub kilku giełdach zagranicznych. W szczególności korporacje wielonarodowe robią to ogólnie, ale firmy inne niż MNC również tworzą listy krzyżowe. Firma może zdecydować o umieszczeniu swoich akcji na liście krzyżowej z następujących powodów:
Cross-listing zapewnia sposób na poszerzenie bazy inwestorów, a tym samym potencjalne zwiększenie jego popytu na nowym rynku.
Cross-listing zapewnia uznanie firmy na nowym rynku kapitałowym, umożliwiając firmie pozyskiwanie nowego kapitału własnego lub dłużnego od lokalnych inwestorów.
Cross-listing oferuje więcej inwestorów. Międzynarodowa dywersyfikacja portfela jest możliwa dla inwestorów, którzy handlują na własnej giełdzie.
Cross-listing może być postrzegany jako sygnał dla inwestorów, że poprawa ładu korporacyjnego jest nieuchronna.
Cross-listing zmniejsza prawdopodobieństwo wrogiego przejęcia firmy poprzez szerszą bazę inwestorów utworzoną dla akcji firmy.
Oferty Yankee Stock
W latach 90. wiele międzynarodowych firm, w tym Amerykanie z Ameryki Łacińskiej, notowało swoje akcje na giełdach w USA na głównym rynku przyszłych ofert akcji Yankee, czyli bezpośredniej sprzedaży nowego kapitału akcyjnego amerykańskim inwestorom publicznym. Jednym z powodów jest presja na prywatyzację przedsiębiorstw. Innym powodem jest szybki wzrost gospodarczy. Trzecim powodem jest spodziewany duży popyt na nowy kapitał po zatwierdzeniu NAFTA.
Amerykańskie kwity depozytowe (ADR)
ADR to pokwitowanie, na które pozostała pewna liczba zagranicznych akcji zdeponowanych u depozytariusza depozytariusza w USA na rynku krajowym emitenta. Bank jest agentem transferowym dla ADR-ów, które są przedmiotem obrotu na giełdach w Stanach Zjednoczonych lub na rynku OTC.
ADR oferują różne korzyści inwestycyjne. Te zalety obejmują -
ADRy są denominowane w dolarach, handlowane na amerykańskiej giełdzie i można je kupić za pośrednictwem zwykłego brokera inwestora. Jest to łatwiejsze niż kupowanie i handel akcjami amerykańskimi poprzez wejście na giełdy amerykańskie.
Dywidendy otrzymane z tytułów uczestnictwa są emitowane w dolarach przez powiernika i wypłacane inwestorowi ADR, a przewalutowanie nie jest wymagane.
Transakcje ADR rozliczane są w ciągu trzech dni roboczych, podobnie jak akcje amerykańskie, podczas gdy rozliczanie akcji bazowych różni się w innych krajach.
Ceny ADR podane są w dolarach amerykańskich.
ADR są zarejestrowanymi papierami wartościowymi i zapewniają ochronę praw własności. Większość innych akcji bazowych to papiery wartościowe na okaziciela.
ADR można sprzedać, sprzedając go innemu inwestorowi na amerykańskiej giełdzie, a akcje można również sprzedawać na lokalnej giełdzie.
ADRy często reprezentują zbiór akcji bazowych. Pozwala to na handel ADR w przedziale cenowym przeznaczonym dla inwestorów z USA.
Właściciele ADR mogą przekazać bankowi depozytariuszowi instrukcje głosowania nad prawami.
Istnieją dwa rodzaje ADR: sponsored i unsponsored.
Sponsored ADRstworzone są przez bank na zlecenie zagranicznej firmy. Bank sponsorujący oferuje wiele usług, w tym informacje inwestycyjne i tłumaczenie raportu rocznego. Sponsorowane ADRy są notowane na giełdach w USA. Nowe wydania ADR muszą być sponsorowane.
Unsponsored ADRs są zazwyczaj tworzone na zlecenie amerykańskich firm bankowych bez bezpośredniego udziału zagranicznej firmy emitującej.
Globalne zarejestrowane akcje (GRS)
GRS to akcje, które są przedmiotem obrotu globalnego, w przeciwieństwie do ADR-ów, które są potwierdzeniami depozytów bankowych obejmujących akcje rynku krajowego i są przedmiotem obrotu na rynkach zagranicznych. GRS są w pełni zbywalne - GRS zakupione na jednej giełdzie mogą być sprzedane na innej. Zwykle handlują zarówno dolarami amerykańskimi, jak i euro.
Główną zaletą GRS nad ADR jest to, że wszyscy akcjonariusze mają równy status i bezpośrednie prawo głosu. Główną wadą jest koszt ustanowienia globalnego rejestratora i systemu rozliczeniowego.
Czynniki wpływające na międzynarodowe zyski z kapitału
Czynniki makroekonomiczne, kursy walutowe i struktury przemysłowe wpływają na międzynarodowe zyski z kapitału.
Czynniki makroekonomiczne
Solnik (1984) zbadał wpływ wahań kursów walutowych, różnic stóp procentowych, krajowej stopy procentowej oraz zmian krajowych oczekiwań inflacyjnych. Odkrył, że międzynarodowe zmienne monetarne mają tylko słaby wpływ na zwrot z kapitału. Asprem (1989) stwierdził, że wahania produkcji przemysłowej, zatrudnienia, importu, stóp procentowych i miary inflacji mają wpływ na niewielką część zwrotów z kapitału.
Kurs wymiany
Adler i Simon (1986) przetestowali próbkę zagranicznych indeksów akcji i obligacji pod kątem zmian kursów walutowych. Okazało się, że zmiany kursów walut generalnie charakteryzowały się zmiennością indeksów obligacji zagranicznych niż indeksów akcji zagranicznych. Jednak niektóre zagraniczne rynki akcji były bardziej wrażliwe na zmiany kursów walut niż zagraniczne rynki obligacji.
Struktura przemysłowa
Roll (1992) doszedł do wniosku, że struktura przemysłowa kraju była ważna dla wyjaśnienia znacznej części struktury korelacji zwrotów z międzynarodowych indeksów akcji.
Z kolei Eun i Resnick (1984) stwierdzili, że strukturę korelacji międzynarodowych zwrotów bezpieczeństwa można lepiej oszacować na podstawie uznanych czynników krajowych, a nie czynników branżowych.
Heston i Rouwenhorst (1994) stwierdzili, że „struktura przemysłowa w bardzo niewielkim stopniu wyjaśnia przekrojowe różnice w zmienności zwrotów w poszczególnych krajach, a niska korelacja między wskaźnikami krajowymi jest prawie całkowicie spowodowana źródłami zmienności w poszczególnych krajach”.