Finanse międzynarodowe - Interwencja na rynku Forex

Interwencja walutowa jest polityką monetarną krajowego banku centralnego. Ma na celu kontrolowanie kursów walutowych, tak aby stopy procentowe, a tym samym inflacja w kraju, były pod kontrolą.

Obecnie wierzy w to wiele krajów rozwiniętych non-intervention. Badania potwierdziły, że interwencja może nie być dobrą polityką dla gospodarek rozwiniętych. Jednak recesja ponownie spowodowała rozważenie kwestii, czy interwencja na rynku Forex jest naprawdę konieczna, aby utrzymać bogatą gospodarkę.

Interwencja walutowa jest interwencją banku centralnego danego kraju, mającą na celu wpłynięcie na kurs transferu środków pieniężnych w walucie krajowej. Banki centralne zazwyczaj interweniują na rynku Forex, aby zwiększyć rezerwy, ustabilizować zmienny kurs walutowy i naprawić rozbieżności. Powodzenie interwencji zależy od sterylizacji wpływu i polityki makroekonomicznej rządu.

W procesie interwencji występują głównie dwie trudności. Są określeniem czasu i kwoty. Decyzje te są często orzeczeniem, a nie ustaloną polityką. Rezerwy mocy, dokładny rodzaj problemów gospodarczych w kraju i wahania warunków rynkowych wpływają na proces decyzyjny.

Interwencje na rynku Forex mogą być ryzykowne, ponieważ mogą obniżyć wiarygodność banku centralnego w przypadku niepowodzenia.

Dlaczego Interwencja Forex?

Podstawowym celem interwencji na rynku Forex jest dostosowanie zmienności lub zmiana poziomu kursu walutowego. Nadmierna krótkoterminowa zmienność zmniejsza zaufanie rynku i wpływa zarówno na rynek finansowy, jak i na rynek towarów rzeczywistych.

W przypadku niestabilności niepewność kursu walutowego pociąga za sobą dodatkowe koszty i zmniejszenie zysków firm. Inwestorzy nie inwestują w zagraniczne aktywa finansowe, a firmy nie prowadzą handlu międzynarodowego. Wahania kursów walut wpływają na rynki finansowe, a tym samym zagrażają systemowi finansowemu. Cele polityki pieniężnej rządu stają się trudniejsze do osiągnięcia. W takich sytuacjach konieczna jest interwencja.

Co więcej, podczas zmiany koniunktury i gdy rynek błędnie interpretuje sygnały ekonomiczne, interwencja walutowa koryguje kursy tak, aby uniknąć ich przeregulowania.

Brak interwencji

Obecnie interwencja na rynku Forex jest rzadko stosowana w krajach rozwiniętych. Powody braku interwencji to:

Interwencja jest skuteczna tylko wtedy, gdy jest postrzegana jako poprzedzająca zmiany stóp procentowych lub inne podobne dostosowania polityki.
Interwencja nie ma trwałego wpływu na realny kurs walutowy, a tym samym na czynniki konkurencyjne dla sektora zbywalnego.
Interwencja na dużą skalę zmniejsza skuteczność polityki pieniężnej.
Rynki prywatne są w stanie wchłonąć wystarczającą liczbę wstrząsów i sobie z nimi radzić - „prowadzenie” nie jest konieczne.

Bezpośrednia interwencja

Bezpośrednią interwencję walutową ogólnie definiuje się jako transakcje walutowe przeprowadzane przez władze monetarne i mające na celu wpływanie na kurs walutowy. W zależności od zmian bazy monetarnej interwencję walutową można zasadniczo podzielić na dwa rodzaje:sterilized i non-sterilized interventions.

Wysterylizowana interwencja

Wysterylizowana interwencja wpływa na kurs walutowy bez zmiany bazy monetarnej. Są w tym dwa kroki. Po pierwsze, bank centralny kupuje (sprzedaje) obligacje walutowe za walutę krajową. Następnie baza monetarna jest sterylizowana poprzez sprzedaż (kupowanie) równoważnych obligacji denominowanych w walucie krajowej.

Efekt netto jest taki sam, jak zamiana obligacji krajowych na obligacje zagraniczne bez zmian podaży pieniądza. Zakupowi walut obcych towarzyszy sprzedaż równoważnej kwoty obligacji krajowych i odwrotnie.

Wysterylizowana interwencja ma niewielki lub żaden wpływ na krajowe stopy procentowe. Jednak wysterylizowana interwencja może wpływać na kurs wymiany za pośrednictwem następujących dwóch kanałów:

The Portfolio Balance Channel- W metodzie bilansu portfela agenci bilansują swoje portfele walut i obligacji krajowych oraz walut i obligacji. W przypadku jakiejkolwiek zmiany, nową równowagę osiąga się poprzez zmianę portfeli. Równoważenie portfela wpływa na kursy walutowe.
The Expectations or Signalling Channel- Zgodnie z teorią kanału sygnałowego, agenci postrzegają interwencję kursową jako sygnał do zmiany polityki. Zmiana oczekiwań wpływa na aktualny poziom kursu walutowego.

Interwencja niesterylna

Niesterylna interwencja wpływa na bazę pieniężną. Na kurs wymiany ma wpływ kupno lub sprzedaż zagranicznych pieniędzy lub obligacji w walucie krajowej.

Ogólnie rzecz biorąc, niesterylizacja wpływa na kurs walutowy, powodując zmiany w zasobach bazy pieniężnej, co z kolei zmienia aktywa pieniężne, stopy procentowe, oczekiwania rynkowe i wreszcie kurs walutowy.

Interwencja pośrednia

Kontrola kapitałowa (opodatkowanie transakcji międzynarodowych) i kontrola wymiany (ograniczanie handlu walutami) to interwencje pośrednie. Interwencja pośrednia wpływa na kurs walutowy pośrednio.

Chinese Yuan Devaluation

W latach 90. i 2000. nastąpił duży wzrost amerykańskiego importu chińskich towarów. Chiński bank centralny rzekomo zdewaluował juana, kupując duże ilości dolarów amerykańskich. Zwiększyło to podaż juana na rynku, a także zwiększyło popyt na dolary amerykańskie, podnosząc cenę dolara.

Pod koniec 2012 roku Chiny dysponowały rezerwą w wysokości 3,3 bln USD, co stanowi najwyższą rezerwę walutową na świecie. Około 60% tej rezerwy to obligacje i obligacje rządu Stanów Zjednoczonych.

Rzeczywisty wpływ zdewaluowanego juana na rynki kapitałowe, deficyty handlowe i krajową gospodarkę USA są przedmiotem intensywnej debaty. Uważa się, że dewaluacja juana pomaga Chinom w zwiększaniu eksportu, ale szkodzi Stanom Zjednoczonym, zwiększając deficyt handlowy. Sugerowano, że Stany Zjednoczone powinny stosować cła na chińskie towary.

Innym punktem widzenia jest to, że protekcjonizm Stanów Zjednoczonych może zaszkodzić gospodarce USA. Wielu uważa, że niedowartościowany juan w dłuższej perspektywie bardziej szkodzi Chinom, ponieważ zdewaluowany juan nie subsydiuje chińskiego eksportera, ale subsydiuje importera amerykańskiego. W związku z tym argumentują, że importerzy w Chinach zostali znacznie poszkodowani w wyniku interwencji walutowej na dużą skalę.