Faiz Oranı Paritesi Modeli
Faiz Oranı Paritesi nedir?
Faiz Oranı Paritesi (IRP), iki ülkenin faiz oranları arasındaki farkın, vadeli döviz kuru ve spot döviz kuru teknikleri kullanılarak hesaplanan farka eşit kaldığı bir teoridir. Faiz oranı paritesi faiz, spot döviz ve döviz kurlarını birbirine bağlar. Forex piyasalarında çok önemli bir rol oynar.
IRP teorisi, spot oran ile ilgili ileri (gelecekteki) para birimi oranı arasındaki ilişkiyi analiz etmede kullanışlıdır. Bu teoriye göre, iki farklı para birimi arasındaki faiz oranı farklarında arbitraj olmayacak ve fark, döviz üzerindeki vadeli döviz kuru için iskonto veya prime yansıtılacaktır.
Teori ayrıca, bir yabancı para birimindeki vadeli primin veya indirimin boyutunun, karşılaştırılan ülkelerin spot ve vadeli faiz oranları arasındaki farka eşit olduğu gerçeğini vurgulamaktadır.
Misal
1 yıllığına 1000 € yatırmayı düşünelim. Aşağıdaki şekilde gösterildiği gibi, yatırım vakaları olarak iki seçeneğimiz olacak -
Örnek I: Ev Yatırımı
ABD'de spot döviz kuru 1,2245 $ / 1 € olsun.
Yani, pratikte 1000 € @ 1,2245 = 1224,50 $ karşılığında bir değişim elde ederiz.
Bu parayı 1224.50 $ 'ı 1 yıl için% 3 oranında yatırabiliriz ki bu yıl sonunda 1261.79 $ verir.
Örnek II: Uluslararası Yatırım
Faiz oranının 1 yıl için% 5,0 olduğu uluslararası bir pazara da 1000 € yatırım yapabiliriz.
Yani, 1 yıl için% 5 @ 1000 = 1051,27 €
Vadeli döviz kuru 1.20025 $ / 1 € olsun.
Bu nedenle, 1000 Euro'yu yerel para birimine, yani ABD Dolarına çevirmemiz gerektiğinden, gelecekteki döviz kurunda 1 yıl ileri 1.20025 $ / 1 Euro alıyoruz.
Ardından 1051,27 € @ 1.20025 $ = 1261,79 $ dönüştürebiliriz
Böylece, olmadığında arbitrage, Yatırım Getirisi (ROI), yatırım yöntemi seçimine bakılmaksızın her iki durumda da eşittir.
Arbitraj, bir finansal piyasada hisse veya para satın alma ve diğerinde prim (kâr) üzerinden satma faaliyetidir.
Kapsanan Faiz Oranı Paritesi (CIRP)
Kapsamlı Faiz Oranı teorisine göre, döviz kuru vadeli primleri (iskontolar), iki devlet arasındaki faiz oranı farklarını geçersiz kılar. Diğer bir deyişle, kapalı faiz oranı teorisi, iki ülkedeki faiz oranları arasındaki farkın, yatırımcıların arbitraj karı elde edememeleri için spot / vadeli para primleriyle sıfırlandığını söylüyor.
Misal
ABD merkezli çok uluslu Yahoo Inc.'in Avrupalı çalışanlara bir ay içinde Euro cinsinden ödeme yapması gerektiğini varsayalım. Yahoo Inc. bunu birçok şekilde yapabilir, bunlardan biri aşağıda verilmiştir -
Yahoo, döviz kurunu sabitlemek için bir ay (30 gün) ileriye doğru Euro satın alabilir. Daha sonra bu parayı 30 gün boyunca dolar olarak yatırabilir ve ardından doları Euro'ya çevirmesi gerekir. Bu olarak bilinircovering, Yahoo Inc.'in döviz kuru dalgalanma riski yoktur.
Yahoo artık spot döviz kuru üzerinden doları Euro'ya çevirebilir. Daha sonra elde ettiği Avro parayı bir Avrupa tahviline (Avro cinsinden) 1 aylığına yatırabilir (30 günlük eşdeğer Avro kredisi olacaktır). Yahoo, yükümlülüğü bir ay sonra Euro olarak ödeyebilir.
Bu modelde Yahoo Inc. faiz kazanacağından eminseydi bugün daha az doları Euro'ya çevirebilir. Bunun nedeni, Avro'nun kazanılmış faiz yoluyla büyümesidir. Olarak da bilinircovering Çünkü Yahoo, doları spot kurdan Euro'ya çevirerek döviz kurundaki dalgalanma riskini ortadan kaldırıyor.
Karşılanmayan Faiz Oranı Paritesi (UIP)
Kapsanmayan Faiz Oranı teorisi, belirli bir para biriminin beklenen değer kazanmasının (veya değer kaybının) daha düşük (veya daha yüksek) faizle geçersiz kılındığını söyler.
Misal
Verilen teminatlı faiz oranı örneğinde, Yahoo Inc.'in uygulayabileceği diğer yöntem, parayı dolar cinsinden yatırmak ve bir ay sonra ödeme anında Euro ile değiştirmektir.
Bu yöntem olarak bilinir uncovered, döviz kuru dalgalanması riski bu tür işlemlerde ani olduğundan.
Kapsanan Faiz Oranı ve Karşılanmayan Faiz Oranı
Çağdaş ampirik analistler, ortaya çıkarılan faiz oranı paritesi teorisinin yaygın olmadığını doğruluyor. Bununla birlikte, ihlaller daha önce tasarlandığı kadar büyük değil. İhlaller, zaman ufkuna bağlı olmaktan çok para birimindedir.
Buna karşılık, kapalı faiz oranı paritesi, özellikle kısa vadeli yatırımlar için OECD ekonomileri arasında son zamanlarda kabul edilen bir teoridir. Bu tür modellerde ortaya çıkan görünür sapmalar, aslında işlem maliyetlerine yansıtılır.
IRP Teorisinin Çıkarımları
IRP teorisi geçerliyse, arbitraj olasılığını ortadan kaldırabilir. Bu, yatırımcılar yerli veya yabancı para biriminde yatırım yapsalar bile, ROI'nin, yatırımcının başlangıçta yerel para birimine yatırım yapmış gibi olacağı anlamına gelir.
Yurtiçi faiz oranı yabancı faiz oranlarının altında olduğunda, yabancı para bir vadeli iskonto ile işlem yapmalıdır. Bu, döviz arbitrajının önlenmesi için geçerlidir.
Bir yabancı para biriminde vadeli iskonto yoksa veya vadeli iskonto, faiz oranı avantajını karşılayacak kadar büyük değilse, yerli yatırımcılar için arbitraj imkanı vardır. Bu nedenle, yerli yatırımcılar bazen yabancı yatırımdan yararlanabilmektedir.
Yurtiçi oranlar yabancı faiz oranlarını aştığında, döviz bir forward primi ile ticaret yapmalıdır. Bu yine yerel ülke arbitrajının önlenmesini dengelemek içindir.
Yabancı paranın forward primi yoksa veya forward primi yerli ülke avantajını ortadan kaldıracak kadar büyük olmadığında, yabancı yatırımcılar için arbitraj fırsatı doğacaktır. Böylece yabancı yatırımcılar iç piyasaya yatırım yaparak kar elde edebilirler.