Uluslararası Finans - Ekonomik Açıdan
Ekonomik risk yönetimi en zor olanıdır çünkü gelecekteki döviz kurlarının belirlenmesini gerektirir. Bununla birlikte, ekonomistler ve yatırımcılar, ekonomik riske karşı korunmak için istatistiksel regresyon denklemlerinden yardım alabilirler. Şirketlerin ekonomik riskten korunmak için kullanabilecekleri çeşitli teknikler vardır. Bu bölümde bu tür beş teknik tartışılmıştır.
Ekonomik maruziyeti ölçmek zordur. İşlem riski, döviz kurlarında dalgalanma meydana gelirken gelecekteki nakit akışlarını değiştirme gücüne sahip olduğundan, şirket nakit akışlarını ve döviz kurlarını doğru bir şekilde tahmin etmelidir. Yabancı bir iştirak, döviz kurlarını düzelttikten sonra pozitif nakit akışı elde ettiğinde, bağlı ortaklığın net işlem riski düşüktür.
Note - Döviz kurları bir eğilim gösterdiğinde ve gelecekteki nakit akışları bilindiğinde ekonomik riski tahmin etmek daha kolaydır.
Regresyon Denklemi
Analistler basit bir yöntem kullanarak ekonomik riski ölçebilirler. regression equation, Denklem 1'de gösterilmiştir.
P = α + β.S + ε (1)
Diyelim ki Amerika Birleşik Devletleri anavatan, Avrupa ise yabancı ülke. Denklemde fiyat,P, yabancı varlığın dolar cinsinden fiyatı ise S Euro başına Dolar olarak ifade edilen spot döviz kurudur.
Regresyon denklemi, fiyat ve döviz kuru arasındaki bağlantıyı tahmin eder. Rastgele hata terimi (ε) sabit bir varyans olduğunda sıfıra eşittir, (α) ve (β) ise tahmini parametrelerdir. Şimdi, bu denklemin (α) kesişim noktası ve (β) eğimi ile P ve S arasında düz bir çizgi vereceğini söyleyebiliriz. (Β) parametresi Forex Beta veya Maruz Kalma Katsayısı olarak ifade edilir. β maruziyet düzeyini gösterir.
Denklem 2'yi kullanarak (β) değerini hesaplıyoruz. Kovaryans, varlığın fiyatının döviz kuruna göre dalgalanmasını tahmin ederken, varyans döviz kurunun değişimini ölçer. İki faktörün (β) etkilediğini görüyoruz: biri döviz kurundaki dalgalanmalar ve ikincisi varlığın fiyatının döviz kurundaki değişikliklere duyarlılığı.
Ekonomik Durum - Pratik Bir Örnek
Avrupa'da bir apartman dairesine sahip olduğunuzu ve kiraladığınızı varsayalım. Sizin tarafınızdan işe alınan bir mülk yöneticisi kirayı değiştirebilir ve birisinin mülkü her zaman kiralayıp işgal etmesini sağlayabilir.
Şimdi, Tablo 1'de gösterildiği gibi, kira için nakit olarak ayda 1.800, 2.000 veya 2.200 avro aldığınızı varsayalım. Her kira bir durumdur ve açıkça görüldüğü gibi, kiraların herhangi birinin 1/3 olasılığı vardır. . Her eyalet için öngörülen döviz kuru da S'dir. Şimdi o eyaletin rantını döviz kuru ile çarparak varlığın ABD doları cinsinden fiyatı P'yi hesaplayabiliriz.
Table 1 – Renting out your Condo for Case 1
| Durum | Olasılık | Kira (Euro) | Döviz Kuru (S) | Kirala (P) |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 1/3 | 1.800 Euro | 1 $ / 1.00 E | 1.800 $ |
| 2 | 1/3 | 2.000 € | 1,25 $ / 1,00 E | 1,25 $ / 1,00 E |
| 3 | 1/3 | 2.200 Euro | 1,50 $ / 1,00 E | 3.300 $ |
Bu durumda, (β) için 800 hesaplıyoruz. Pozitif (β), nakit kiranızın dalgalanan döviz kuruna göre değiştiğini ve potansiyel bir ekonomik risk olduğunu gösterir.
Dikkat edilmesi gereken özel bir faktör de, Euro değerlendikçe Dolar cinsinden kiranın da artmasıdır. Döviz kuru riskinden korunmak için € 1 başına 1,25 $ sözleşme fiyatından 800 € tutarında bir forward sözleşmesi satın alınabilir.
Tablo 2'de, (β) Durum 1 için doğru korumadır. Forward Fiyat, forward sözleşmesindeki döviz kuru ve bir devlet için spot döviz kurudur.
Euro başına 1,25 dolarlık bir forward sözleşmesi satın aldığımızı varsayalım.
Durum 1 gerçekleşirse, Euro ABD doları karşısında değer kaybeder. 800 € 'yu Dolara çevirerek 200 $ kazanıyoruz ve bunu Tablo 2'deki Getiri sütununda hesaplarız.
Durum 2 meydana gelirse, ilerleme oranı spot oranına eşittir, bu nedenle hiçbir şey kazanmayız veya kaybetmeyiz.
Durum 3, Euro'nun ABD doları karşısında değerlendiğini, dolayısıyla forward sözleşmesinde 200 $ kaybettiğimizi gösteriyor. Her devletin eşit derecede meydana gelme ihtimalinin olduğunu biliyoruz, bu nedenle ortalama olarak forward sözleşmesini satın alarak başa çıkıyoruz.
Table 2 – The Beta is the Correct Hedge for Case 1
| Durum | Forward Fiyat | Döviz kuru | Yol ver |
|---|---|---|---|
| 1 | 1,25 ABD doları / 1 | 1,00 ABD doları / 1E | (1,25 - 1,00) × 800 = 200 $ |
| 2 | 1,25 ABD doları / 1E | 1,25 ABD doları / 1E | (1,25 - 1,25) × 800 = 0 |
| 3 | 1,25 ABD doları / 1E | 1,50 ABD doları / 1E | (1,25 - 1,50) × 800 = –200 $ |
| Toplam | 0 $ |
Kiralar Tablo 3'te değişti. Durum 2'de artık nakit olarak 1.667.67 €, 2.000 € veya 2.500 € alabilirsiniz ve tüm kiralar eşit olasılıkla mümkündür. Kiranız büyük ölçüde dalgalansa da, değişim kiranın tersi yönde hareket eder.
Table 3 – Renting out your Condo for Case 2
| Durum | Olasılık | Kirala (E) | Değişim. Oranı | Kirala (P) |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 1/3 | 2.500 | $ 1 / 1E | 2.500 $ |
| 2 | 1/3 | 2.000 | 1,25 ABD doları / 1E | 2.500 $ |
| 3 | 1/3 | 1.666,67 | 1,50 ABD doları / 1E | 2.500 $ |
Şimdi, kirayı dolar cinsinden hesapladığınızda, kira tutarlarının her durumda 2.500 $ olduğunu ve (β) -1.666.66'ya eşit olduğunu fark ettiniz mi? Negatif (β), döviz kuru dalgalanmalarının kiradaki dalgalanmaları iptal ettiğini gösterir. Dahası, herhangi bir ekonomik riskiniz olmadığı için vadeli bir sözleşmeye ihtiyacınız yoktur.
Son olarak Tablo 4'teki son durumu inceleyeceğiz. Aynı kira, 2000 €, döviz kuru değişiklikleri dikkate alınmadan Durum 3 için tahsil edilir. Kira ABD doları cinsinden hesaplandığından, döviz kuru ve kira tutarı aynı yönde hareket eder.
Table 4 – Renting out your Condo for Case 3
| Durum | Olasılık | Kirala (E) | Değişim. Oranı | Kirala (P) |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 1/3 | 2.000 | $ 1 / 1E | 2.000 $ |
| 2 | 1/3 | 2.000 | 1,25 ABD doları / 1E | 2.500 $ |
| 3 | 1/3 | 2.000 | 1,50 ABD doları / 1E | 3.000 $ |
Ancak, Euro cinsinden kiralar değişmediğinden, bu durumda (β) 0'a eşittir. Böylece, şimdi, döviz kuru riskine karşı, (β) tutarını değil, 2000 € 'luk bir forward satın alarak korunabilir. Aynı kirayı tahsil etmeye karar vererek, bu tutarı korumak için bir forward kullanabilirsiniz.
Ekonomik Açığı Azaltma Teknikleri
Uluslararası firmalar, ekonomik risklerini azaltmak için beş teknik kullanabilir -
Technique 1- Bir firma, üretim tesislerini düşük maliyetli ülkelere götürerek üretim maliyetlerini düşürebilir. Örneğin, Honda Motor Company birçok ülkede bulunan fabrikalarda otomobil üretiyor. Japon Yeni, Honda'nın üretim maliyetlerini takdir edip yükseltirse, Honda üretimini dünyanın dört bir yanına dağılmış diğer tesislerine kaydırabilir.
Technique 2- Bir şirket, üretimini dış kaynak olarak kullanabilir veya düşük maliyetli işçilik uygulayabilir. Tayvanlı bir şirket olan Foxconn, dünyanın en büyük elektronik şirketidir ve dünyanın en büyük şirketlerinden bazıları için elektronik cihazlar üretmektedir.
Technique 3- Bir şirket, ürün ve hizmetlerini çeşitlendirebilir ve bunları dünyanın dört bir yanından müşterilere satabilir. Örneğin, birçok ABD şirketi, birçok ülkede fast food, atıştırmalık yiyecek ve gazlı içecekler üretmekte ve pazarlamaktadır. Değer kaybeden ABD doları, ABD içindeki karı azaltır, ancak dış operasyonları bunu telafi eder.
Technique 4- Bir şirket, araştırma ve geliştirmeye sürekli olarak yatırım yapabilir. Daha sonra yenilikçi ürünleri daha yüksek fiyata sunabilir. Örneğin, Apple Inc., yüksek kaliteli akıllı telefonlar için standardı belirledi. Dolar değer kaybettiğinde fiyatı yükseltir.
Technique 5- Bir şirket türevleri kullanabilir ve döviz kuru değişikliklerine karşı koruma sağlayabilir. Örneğin Porsche, otomobillerini tamamen Avrupa Birliği içinde üretiyor ve otomobillerinin% 40 ila% 45'ini Amerika Birleşik Devletleri'ne ihraç ediyor. Porsche finans yöneticileri, ABD doları değer kaybettiğinde ABD doları karşısında riskten korunma veya kısa devre yaptı. Bazı analistler, Porsche'nin kârının yaklaşık% 50'sinin riskten korunma faaliyetlerinden kaynaklandığını tahmin ediyor.