Uluslararası Finans - Forex Müdahalesi
Döviz müdahalesi, bir ülkenin merkez bankasının para politikasıdır. Ülkedeki faiz oranlarının ve dolayısıyla enflasyonun kontrol altında tutulması için döviz kurlarının kontrol edilmesi amaçlanmaktadır.
Günümüzde birçok gelişmiş ülke şuna inanıyor: non-intervention. Müdahalenin gelişmiş ekonomiler için iyi bir politika olmayabileceği araştırmalarla desteklenmiştir. Ancak durgunluk, ekonomiyi zengin tutmak için Forex müdahalesinin gerçekten gerekli olup olmadığı konusunu tekrar gündeme getirdi.
Döviz müdahalesi, bir ülkenin merkez bankasının, parasal fonun ulusal para biriminin transfer oranını etkilemeye yönelik bir müdahalesidir. Merkez bankaları genellikle rezervleri artırmak, dalgalanan döviz kurunu dengelemek ve yanlış hizalamaları düzeltmek için Forex piyasasına müdahale eder. Müdahalenin başarısı, etkinin kısırlaştırılmasına ve genel hükümetin makroekonomik politikalarına bağlıdır.
Bir müdahale sürecinde başlıca iki zorluk vardır. Zamanlama ve miktarın belirlenmesidir. Bu kararlar genellikle bir hükümdür ve belirlenmiş bir politika değildir. Yedek kapasite, ülkenin kesin ekonomik sorunları ve değişken piyasa koşulları karar verme sürecini etkiler.
Forex müdahaleleri riskli olabilir çünkü bir başarısızlık durumunda merkez bankasının kredibilitesini düşürebilir.
Neden Forex Müdahalesi?
Forex müdahalesinin temel amacı, oynaklığı ayarlamak veya döviz kurunun seviyesini değiştirmektir. Kısa vadeli aşırı oynaklık, piyasa güvenini azaltır ve hem finansal hem de reel mal piyasalarını etkiler.
İstikrarsızlık durumunda, döviz kuru belirsizliği şirketler için ekstra maliyetlere ve karların azalmasına neden olur. Yatırımcılar yabancı finansal varlıklara yatırım yapmazlar ve firmalar uluslararası ticaret yapmazlar. Döviz kurundaki dalgalanma finansal piyasaları etkiler ve dolayısıyla finansal sistemi tehdit eder. Hükümetin para politikası hedeflerine ulaşmak daha zor hale geliyor. Bu tür durumlarda müdahale gereklidir.
Ayrıca, ekonomik koşulların değişmesi sırasında ve piyasa, ekonomik sinyalleri yanlış yorumladığında, döviz müdahalesi oranları düzeltir, böylece aşırı artış önlenebilir.
Müdahale etmeme
Günümüzde forex piyasası müdahalesi gelişmiş ülkelerde neredeyse hiç kullanılmamaktadır. Müdahale etmeme nedenleri şunlardır:
Müdahale, yalnızca önceki faiz oranı veya diğer benzer politika ayarlamaları olarak görüldüğünde etkilidir.
Müdahalenin reel döviz kuru ve dolayısıyla ticarete konu sektör için rekabetçi faktörler üzerinde kalıcı bir etkisi yoktur.
Büyük ölçekli müdahale, para politikasının etkinliğini azaltır.
Özel piyasalar yeterli şokları emebilir ve yönetebilir - “rehberlik” gereksizdir.
Doğrudan Müdahale
Doğrudan para müdahalesi genellikle para otoritesi tarafından yürütülen ve döviz kurunu etkilemeyi amaçlayan döviz işlemleri olarak tanımlanır. Para tabanı değişikliklerine bağlı olarak, para birimi müdahalesi genel olarak iki türe ayrılabilir:sterilized ve non-sterilized interventions.
Sterilize müdahale
Sterilize müdahale, para tabanını değiştirmeden döviz kurunu etkiler. İçinde iki adım var. İlk olarak, merkez bankası yerel para birimi ile döviz cinsinden tahvil satın alır (satar). Daha sonra para tabanı, eşdeğer yerel para cinsinden tahvilleri satarak (satın alarak) sterilize edilir.
Net etki, para arzı değişiklikleri olmaksızın yurtiçi tahvillerin yabancı tahvillerle takas edilmesiyle aynıdır. Döviz alımına eşdeğer miktarda yerli tahvil satışı eşlik eder ve bunun tersi de geçerlidir.
Kısırlaştırılmış müdahalenin iç faiz oranları üzerinde çok az etkisi vardır veya hiç etkisi yoktur. Bununla birlikte, steril müdahale döviz kurunu aşağıdaki iki kanal aracılığıyla etkileyebilir:
The Portfolio Balance Channel- Portföy bakiyesi yaklaşımında, acenteler yurtiçi para ve tahvil portföylerini, döviz ve tahvilleri dengeler. Herhangi bir değişiklik olması durumunda portföyler değiştirilerek yeni bir dengeye ulaşılır. Portföy dengeleme döviz kurlarını etkiler.
The Expectations or Signalling Channel- Sinyal kanalı teorisine göre, ajanlar döviz kuru müdahalesini politika değişikliği için bir sinyal olarak görüyorlar. Beklentideki değişim döviz kurunun mevcut seviyesini etkiler.
Steril olmayan müdahale
Sterilize edilmeyen müdahale, parasal tabanı etkiler. Döviz kuru, yabancı para veya yerli para ile tahvil alım veya satımından etkilenir.
Genel olarak sterilizasyon, parasal taban stokunda değişiklikler getirerek döviz kurunu etkiler ve bu da parasal varlıkları, faiz oranlarını, piyasa beklentilerini ve son olarak döviz kurunu değiştirir.
Dolaylı müdahale
Sermaye kontrolleri (uluslararası işlemleri vergilendirme) ve kambiyo kontrolleri (para birimlerinde ticareti kısıtlayan) dolaylı müdahalelerdir. Dolaylı müdahale, döviz kurunu dolaylı olarak etkiler.
Chinese Yuan Devaluation
1990'larda ve 2000'lerde Amerika'nın Çin malları ithalatında büyük bir artış oldu. Çin merkez bankasının büyük miktarlarda ABD doları satın alarak Yuan'ı devalüe ettiği iddia ediliyor. Bu, piyasadaki Yuan arzını artırırken, ABD dolarına olan talebi de artırarak Dolar fiyatını yükseltti.
2012 yılı sonunda Çin, dünyadaki en yüksek döviz rezervi olan 3.3 trilyon dolarlık rezerve sahipti. Kabaca, bu rezervin% 60'ı ABD devlet tahvilleri ve tahvilleridir.
Devalüe edilen Yuan'ın sermaye piyasaları, ticaret açıkları ve ABD iç ekonomisi üzerindeki gerçek etkileri oldukça tartışılıyor. Yuan devalüasyonunun ihracatını artırırken Çin'e yardımcı olduğuna, ancak ticaret açığını genişleterek ABD'ye zarar verdiğine inanılıyor. ABD'nin Çin mallarına gümrük vergisi uygulaması önerildi.
Bir başka bakış açısı, ABD korumacılığının ABD ekonomisine zarar verebileceğidir. Birçoğu, değeri düşük Yuan'ın Çin'e uzun vadede daha fazla zarar verdiğini düşünüyor, çünkü devalüe edilmiş Yuan Çinli ihracatçıyı sübvanse etmiyor, ancak Amerikalı ithalatçıya sübvanse ediyor. Bu nedenle, Çin'deki ithalatçıların büyük ölçekli döviz müdahalesi nedeniyle önemli ölçüde yaralandığını savunuyorlar.