Uluslararası Hisse Piyasaları

Uluslararası hisse senedi piyasaları, küresel finans için önemli bir platformdur. Sadece çok çeşitli katılımcıların katılımını sağlamakla kalmaz, aynı zamanda gelişmek için küresel ekonomiler sunarlar.

Uluslararası hisse senedi piyasalarının önemini anlamak için piyasa değerlemeleri ve cirolar önemli araçlardır. Dahası, bu piyasaların nasıl oluştuğunu ve onları yöneten unsurları da öğrenmeliyiz. Çapraz listeleme, Yankee hisse senetleri, ADR'ler ve GRS hisse senedi piyasalarının önemli unsurlarıdır.

Bu bölümde, tüm bu yönleri uluslararası hisse senedi piyasalarından elde edilen getirilerle birlikte tartışacağız.

Piyasa Yapısı, Ticaret Uygulamaları ve Maliyetler

secondary equity marketspazarlanabilirlik ve hisse değerlemesi sağlar. Birincil piyasada ihraç eden şirketten hisse satın alan yatırımcılar veya tüccarlar, onlara sonsuza kadar sahip olmak istemeyebilir. İkincil piyasa, hissedarların istenmeyen hisselerin sahipliğini azaltmalarına ve alıcıların hisse senetlerini satın almalarına izin verir.

İkincil piyasa, kamu alıcılarını ve satıcılarını temsil eden komisyonculardan oluşur. İki tür emir vardır -

Market order - Bir piyasa emri, piyasadaki mevcut en iyi fiyat olan piyasa fiyatı ile işlem görür.
Limit order - Limit emir defterinde istenilen fiyat elde edilinceye kadar limit emir tutulur.

İkincil pazarlar için birçok farklı tasarım vardır. İkincil bir pazar, bir bayi pazarı veya bir acente pazarı olarak yapılandırılır.

İçinde dealer market,komisyoncu, ticareti satıcı aracılığıyla alır. Halka açık tüccarlar, bir bayi piyasasında birbirleriyle doğrudan ticaret yapmazlar. Tezgah üstü (OTC) piyasası bir bayi piyasasıdır.
Bir agency market, komisyoncu müşterinin siparişlerini bir temsilci aracılığıyla alır.

Tüm borsa sistemleri sağlamaz continuous trading. Örneğin,Paris Bourse geleneksel olarak bir call marketbir temsilcinin, işlem günü boyunca periyodik olarak yürütülen bir dizi sipariş topladığı yer. Çağrı piyasasının en büyük dezavantajı, tüccarların teklifi bilmemesi ve görüşmeden önce teklif istemesidir.

Crowd trading bir biçimdir non-continuousTicaret. Kalabalık ticaretinde, bir ticaret halkasında, bir acente sorunu periyodik olarak duyurur. Tüccarlar daha sonra tekliflerini açıklar ve fiyatlarını sorar ve bir ticaretin muadillerini ararlar. Tüm işlemler için ortak bir fiyatı olan bir çağrı piyasasının aksine, farklı fiyatlarda birkaç işlem gerçekleşebilir.

Uluslararası Hisse Senedi Ticareti

Çeşitli nedenlerden dolayı sermaye piyasalarının daha büyük bir küresel entegrasyonu ortaya çıktı -

Birincisi, yatırımcılar uluslararası ticaretin iyi etkilerini anladılar.
İkincisi, önde gelen sermaye piyasaları, sabit ticaret komisyonlarının kaldırılmasıyla daha liberalleşti.
Üçüncüsü, internet ve bilgi ve iletişim teknolojisi, uluslararası hisse senetlerinde verimli ve adil ticareti kolaylaştırdı.
Dördüncüsü, çok uluslu şirketler uluslararası olarak yeni sermaye tedarik etmenin avantajlarını anladılar.

Çapraz listeleme

Çapraz listeleme, hisselerin bir veya daha fazla yabancı borsada listelenmesi anlamına gelir. Özellikle, çokuluslu şirketler bunu genel olarak yapar, ancak çokuluslu olmayanlar da çapraz liste yapar. Bir firma, aşağıdaki nedenlerle hisselerini çapraz listelemeye karar verebilir:

Çapraz listeleme, yatırımcının tabanını genişletmenin bir yolunu sağlar, böylece potansiyel olarak yeni bir pazardaki talebini artırır.
Çapraz listeleme, şirketin yeni bir sermaye piyasasında tanınmasını sağlar ve böylece firmanın yerel yatırımcılardan yeni öz sermaye veya borç sermaye sağlamasına olanak tanır.
Çapraz listeleme daha fazla yatırımcı sunar. Yatırımcılar kendi borsalarında işlem yaptıklarında uluslararası portföy çeşitlendirmesi mümkündür.
Çapraz listeleme, yatırımcılar için kurumsal yönetişimin iyileştirilmesinin yakın olduğunun bir işareti olarak görülebilir.
Çapraz listeleme, firmanın hisseleri için oluşturulan daha geniş yatırımcı tabanı aracılığıyla firmanın düşmanca devralınması olasılığını azaltır.

Yankee Hisse Senedi Teklifleri

1990'larda, Latin Amerikalılar da dahil olmak üzere birçok uluslararası şirket, gelecekteki Yankee hisse senetleri, yani yeni öz sermayenin ABD kamu yatırımcılarına doğrudan satışı için birincil pazarda ABD borsalarında hisse senetlerini listeledi. Bunun nedenlerinden biri, şirketlerin özelleştirme baskısıdır. Diğer bir neden de ekonomilerdeki hızlı büyümedir. Üçüncü neden, NAFTA onaylandıktan sonra yeni sermaye için beklenen büyük taleptir.

Amerikan Saklama Makbuzları (ADR)

ADR, ihraç edenin iç piyasasında ABD emanetçisinin koruyucusu ile depozitoda kalan birkaç yabancı hisseye sahip bir makbuzdur. Banka, Amerika Birleşik Devletleri borsalarında veya OTC piyasasında işlem gören ADR'ler için bir transfer aracıdır.

ADR'ler çeşitli yatırım avantajları sunar. Bu avantajlar şunları içerir:

ADR'ler dolar cinsinden ifade edilir, bir ABD borsasında işlem görür ve yatırımcının normal komisyoncusu aracılığıyla satın alınabilir. Bu, ABD borsalarına girerek ABD hisse senetlerini satın almaktan ve ticaret yapmaktan daha kolaydır.
Hisseler üzerinden alınan temettüler, saklama kuruluşu tarafından dolar olarak ihraç edilir ve ADR yatırımcısına ödenir ve para birimi çevrimi gerekli değildir.
ADR ticareti, ABD hisse senetleri gibi üç iş günü içinde gerçekleşirken, dayanak hisse senetlerinin takası diğer ülkelerde farklılık gösterir.
ADR fiyat teklifleri ABD doları cinsindendir.
ADR'ler kayıtlı menkul kıymetlerdir ve mülkiyet haklarının korunmasını sağlarlar. Diğer temel hisse senetlerinin çoğu hamiline yazılı menkul kıymetlerdir.
ADR, ABD borsasında başka bir yatırımcıya ADR ticareti yapılarak satılabilir ve hisseler yerel borsada da satılabilir.
ADR'ler genellikle bir dizi temel hisseyi temsil eder. Bu, ADR'nin ABD yatırımcılarına yönelik bir fiyat aralığında işlem yapmasına izin verir.
ADR sahipleri, emanetçi bankaya hakların oylanması için talimat verebilir.

İki tür ADR vardır: sponsored ve unsponsored.

Sponsored ADRsyabancı şirketin talebi üzerine bir banka tarafından oluşturulur. Sponsor banka, yatırım bilgileri ve yıllık rapor çevirisi dahil olmak üzere birçok hizmet sunmaktadır. Sponsorlu ADR'ler ABD borsalarında listelenmiştir. Yeni ADR konularına sponsor olunmalıdır.
Unsponsored ADRs genellikle yabancı ihraç eden firmanın doğrudan katılımı olmaksızın ABD yatırım bankacılığı firmalarının talebi üzerine oluşturulur.

Global Kayıtlı Paylar (GRS)

GRS, yurtiçi hisse senetlerinin banka mevduatı makbuzları olan ve dış piyasalarda işlem gören ADR'lerin aksine, küresel olarak işlem gören bir hisse senedidir. GRS tamamen devredilebilir - bir borsada satın alınan GRS başka bir borsada satılabilir. Genellikle hem ABD doları hem de euro cinsinden işlem yaparlar.

GRS'nin ADR'lere göre temel avantajı, tüm hissedarların eşit statüye ve doğrudan oy haklarına sahip olmasıdır. Ana dezavantaj, küresel kayıt memuru ve takas tesisi kurmanın maliyetidir.

Uluslararası Özkaynak Getirilerini Etkileyen Faktörler

Makroekonomik faktörler, döviz kurları ve endüstriyel yapılar uluslararası hisse senedi getirilerini etkiler.

Makroekonomik Faktörler

Solnik (1984) döviz kuru dalgalanmalarının, faiz oranı farklarının, yurt içi faiz oranının ve yurt içi enflasyon beklentilerindeki değişimin etkilerini incelemiştir. Uluslararası parasal değişkenlerin öz sermaye getirileri üzerinde yalnızca zayıf bir etkiye sahip olduğunu buldu. Asprem (1989) sanayi üretimi, istihdam, ithalat, faiz oranları ve bir enflasyon ölçümündeki dalgalanmaların öz sermaye getirilerinin küçük bir bölümünü etkilediğini belirtmiştir.

Döviz Kurları

Adler ve Simon (1986), yabancı sermaye ve tahvil endeksi getirilerinin döviz kuru değişimlerine göre örneklemini test etmişlerdir. Döviz kuru değişikliklerinin genellikle yabancı hisse senedi endekslerine göre yabancı tahvil endekslerinde değişkenlik gösterdiğini buldular. Ancak, bazı yabancı hisse senedi piyasaları, döviz kuru değişikliklerine yabancı tahvil piyasalarına göre daha savunmasızdı.

Endüstriyel Yapı

Roll (1992), bir ülkenin endüstriyel yapısının, uluslararası hisse senedi endeksi getirilerinin korelasyon yapısının önemli bir bölümünü açıklamada önemli olduğu sonucuna varmıştır.

Buna karşılık, Eun ve Resnick (1984), uluslararası güvenlik getirilerinin korelasyon yapısının endüstri faktörlerinden ziyade tanınmış ülke faktörleri tarafından daha iyi tahmin edilebileceğini buldu.

Heston ve Rouwenhorst (1994), "endüstriyel yapının ülke getirisi oynaklığındaki kesitsel farkın çok azını açıkladığını ve ülke endeksleri arasındaki düşük korelasyonun neredeyse tamamen ülkeye özgü varyasyon kaynaklarından kaynaklandığını" belirtmiştir.