Модель паритета процентных ставок

Что такое паритет процентных ставок?

Паритет процентных ставок (IRP) - это теория, в которой разница между процентными ставками двух стран остается равной разнице, рассчитанной с использованием методов форвардного обменного курса и методов спот-обменного курса. Паритет процентных ставок связывает процентные ставки, обменный курс спот и обменные курсы. Он играет решающую роль на рынках Forex.

Теория IRP пригодится при анализе взаимосвязи между спотовым курсом и соответствующим форвардным (будущим) курсом валют. Согласно этой теории, не будет никакого арбитража в разнице процентных ставок между двумя разными валютами, и эта разница будет отражаться в дисконте или премии за форвардный обменный курс на иностранной валюте.

Теория также подчеркивает тот факт, что размер форвардной премии или дисконта по иностранной валюте равен разнице между спотовыми и форвардными процентными ставками сравниваемых стран.

пример

Рассмотрим возможность инвестирования 1000 евро на 1 год. Как показано на рисунке ниже, у нас будет два варианта инвестиций:

Случай I: Инвестиции в недвижимость

В США пусть спотовый обменный курс составляет 1,2245 доллара за 1 евро.

Итак, практически мы получаем обмен на наши 1000 евро по цене 1,2245 доллара = 1224,50 доллара.

Мы можем вложить эти деньги в размере 1224,50 долларов США из расчета 3% годовых на 1 год, что дает 1261,79 долларов США на конец года.

Случай II: Международные инвестиции

Мы также можем инвестировать 1000 евро в международный рынок, где процентная ставка составляет 5,0% на 1 год.

Итак, 1000 евро при 5% на 1 год = 1051,27 евро.

Пусть форвардный обменный курс будет 1 20025 долл. США / 1 евро.

Итак, мы покупаем форвард на 1 год по будущему обменному курсу по 1 20025 долл. США за 1 евро, поскольку нам необходимо конвертировать наши 1000 евро обратно во внутреннюю валюту, то есть в доллар США.

Затем мы можем преобразовать 1051,27 евро при 1 20025 долларов США = 1261,79 доллара США.

Таким образом, когда нет arbitrage, Рентабельность инвестиций (ROI) одинакова в обоих случаях, независимо от выбора метода инвестирования.

Арбитраж - это покупка акций или валюты на одном финансовом рынке и продажа их с премией (прибылью) на другом.

Покрытый паритет процентной ставки (CIRP)

Согласно теории покрытых процентных ставок, форвардные премии (дисконты) обменного курса сводят на нет разницу в процентных ставках между двумя государствами. Другими словами, теория покрытых процентных ставок гласит, что разница между процентными ставками в двух странах сводится на нет спотовыми / форвардными валютными премиями, так что инвесторы не могут получить арбитражную прибыль.

пример

Предположим, Yahoo Inc., многонациональная компания, базирующаяся в США, должна заплатить европейским служащим в евро в течение месяца. Yahoo Inc. может сделать это разными способами, один из которых приведен ниже -

Yahoo может купить евро вперед на месяц (30 дней), чтобы зафиксировать обменный курс. Затем он может инвестировать эти деньги в долларах в течение 30 дней, после чего должен конвертировать доллары в евро. Это известно какcovering, так как теперь Yahoo Inc. не будет иметь риска колебаний обменного курса.
Yahoo теперь может конвертировать доллары в евро по спотовому обменному курсу. Затем он может инвестировать полученные деньги в евро в европейские облигации (в евро) на 1 месяц (что эквивалентно займу в евро на 30 дней). Тогда Yahoo сможет оплатить обязательство в евро через месяц.

Согласно этой модели, если Yahoo Inc. уверена, что заработает проценты, она может конвертировать меньше долларов в евро сегодня. Причина этого - рост евро за счет полученных процентов. Он также известен какcovering потому что, конвертируя доллары в евро по спотовому курсу, Yahoo устраняет риск колебаний обменного курса.

Непокрытый паритет процентной ставки (UIP)

Теория непокрытой процентной ставки утверждает, что ожидаемое повышение (или снижение) конкретной валюты сводится на нет более низкой (или более высокой) процентной ставкой.

пример

В данном примере покрытой процентной ставки, другой метод, который может реализовать Yahoo Inc., - это инвестировать деньги в долларах и менять их на евро во время выплаты через один месяц.

Этот метод известен как uncovered, поскольку в таких сделках неизбежен риск колебаний обменного курса.

Покрытая процентная ставка и непокрытая процентная ставка

Современные эмпирические аналитики подтверждают, что теория непокрытого паритета процентных ставок не является превалирующей. Однако нарушения не так велики, как предполагалось ранее. Нарушения относятся к валютной сфере, а не к временному горизонту.

Напротив, покрываемый паритет процентных ставок в последнее время является принятой теорией в странах ОЭСР, в основном для краткосрочных инвестиций. Очевидные отклонения, возникающие в таких моделях, фактически относятся на транзакционные издержки.

Последствия теории IRP

Если теория IRP верна, она может свести на нет возможность арбитража. Это означает, что даже если инвесторы вкладывают средства в национальной или иностранной валюте, рентабельность инвестиций будет такой же, как если бы инвестор изначально инвестировал в национальной валюте.

Когда внутренняя процентная ставка ниже иностранных процентных ставок, иностранная валюта должна торговаться с форвардным дисконтом. Это применимо для предотвращения валютного арбитража.
Если в иностранной валюте отсутствует форвардный дисконт или форвардный дисконт недостаточно велик, чтобы компенсировать преимущество процентной ставки, для внутренних инвесторов доступна возможность арбитража. Таким образом, внутренние инвесторы иногда могут получить выгоду от иностранных инвестиций.
Когда внутренние ставки превышают иностранные процентные ставки, иностранная валюта должна торговаться с форвардной премией. Это опять же, чтобы компенсировать предотвращение внутреннего странового арбитража.
Когда в иностранной валюте нет форвардной премии или когда форвардная премия недостаточно велика, чтобы свести на нет преимущество внутренней страны, иностранным инвесторам будет доступна возможность арбитража. Таким образом, иностранные инвесторы могут получить прибыль, вкладывая средства во внутренний рынок.