Международные финансы - подверженность сделкам
Существуют различные методы управления транзакционными рисками. Цель здесь - уберечь транзакции от валютных рисков. В этой главе мы обсудим четыре основных метода, которые можно использовать для хеджирования транзакционных рисков. Кроме того, мы также обсудим некоторые операционные методы управления транзакционными рисками.
Финансовые методы управления рисками транзакций
Главной особенностью подверженности транзакции является простота определения ее размера. Кроме того, с ним связан четко определенный временной интервал, что делает его чрезвычайно подходящим для хеджирования с помощью финансовых инструментов.
Наиболее распространенные методы хеджирования рисков по сделкам:
Forward Contracts- Если фирма должна заплатить (получить) некоторую фиксированную сумму иностранной валюты в будущем (дата), она может получить контракт сейчас, который обозначает цену, по которой она может купить (продать) иностранную валюту в будущем ( свидание). Это устраняет неопределенность будущей стоимости обязательства (актива) в национальной валюте до определенной стоимости.
Futures Contracts- По функциям они похожи на форвардные контракты. Фьючерсные контракты обычно торгуются на бирже, и они имеют стандартизированные и ограниченные размеры контрактов, сроки погашения, первоначальное обеспечение и ряд других характеристик. Как правило, невозможно точно сместить положение, чтобы полностью исключить экспозицию.
Money Market Hedge - Также называется synthetic forward contract,в этом методе используется тот факт, что форвардная цена должна быть равна текущему спотовому обменному курсу, умноженному на коэффициент безрисковой доходности данных валют. Это также форма финансирования операции в иностранной валюте. Он преобразует обязательство в кредиторскую задолженность в национальной валюте и устраняет все валютные риски.
Options - Опцион в иностранной валюте - это контракт, предусматривающий предоплату и предлагающий владельцу право, но не обязательство, торговать валютами в указанном количестве, цене и периоде времени.
Note- Основное различие между опционом и упомянутыми выше методами хеджирования заключается в том, что опцион обычно имеет нелинейный профиль выплаты. Они позволяют исключить риск снижения цены без необходимости отсекать прибыль от риска повышения.
Решение о выборе одного из этих различных финансовых методов должно основываться на затратах и предпоследних денежных потоках в национальной валюте (которые соответствующим образом скорректированы с учетом временной стоимости) на основе цен, доступных для фирмы.
Хеджирование транзакций в условиях неопределенности
Неопределенность в отношении сроков или существования подверженности риску не является веским аргументом против хеджирования.
Неуверенность в дате транзакции
Многие корпоративные казначеи обещают скорейшую защиту денежных потоков в иностранной валюте. Основная причина в том, что, даже если они уверены, что транзакция в иностранной валюте состоится, они не совсем уверены, какова точная дата транзакции. Возможно несоответствие сроков погашения сделки и хеджирования. Используя механизмrolling или же early unwinding, финансовые контракты создают вероятность корректировки срока погашения в будущем, когда соответствующая информация станет доступной.
Неуверенность в наличии воздействия
Неуверенность в наличии риска возникает, когда существует неопределенность при подаче заявок с ценами, фиксированными в иностранной валюте для будущих контрактов. Фирма будет платить или получать иностранную валюту, когда будет принято предложение, которое будет иметь деноминированные денежные потоки. Это своего рода условная подверженность транзакции. В этих случаях вариант подходит идеально.
В условиях такой неопределенности есть четыре возможных исхода. В следующей таблице представлены сводные данные о фактических поступлениях для фирмы на единицу опционного контракта, которые равны чистым денежным потокам по уступке.
| состояние | Ставка принята | Ставка отклонена |
|---|---|---|
| Спотовая цена лучше, чем цена исполнения: позвольте опциону истечь | Спотовая цена | 0 |
| Спотовая цена хуже цены исполнения: опцион на исполнение | Цена упражнения | Цена исполнения - спотовая цена |
Операционные методы управления рисками транзакций
Операционные стратегии, позволяющие компенсировать существующий риск в иностранной валюте, также могут снизить риск по сделке. Эти стратегии включают в себя -
Risk Shifting- Самый очевидный способ - не подвергаться воздействию. Выставляя счета-фактуры по всем операциям в национальной валюте, фирма может полностью избежать риска транзакции. Однако это возможно не во всех случаях.
Currency risk sharing- Обе стороны могут разделить риск сделки. Поскольку краткосрочные транзакции представляют собой игру с почти нулевой суммой, одна сторона проигрывает, а другая сторона получает%
Leading and Lagging- Это игра со временем денежных потоков в иностранной валюте. Когда курс иностранной валюты (в которой выражен номинальный контракт) растет, погасите обязательства досрочно и получите дебиторскую задолженность позже. Первый известен какleading а последний называется lagging.
Reinvoicing Centers- Центр переоформления - это сторонняя дочерняя компания, которая использует одно место для управления всеми операциями внутрикорпоративной торговли. В центре повторного фактурирования транзакции выполняются в национальной валюте, и, следовательно, центр повторного фактурирования страдает от всех рисков транзакции.
Центры переоснащения имеют три основных преимущества:
Прибыль от централизованного управления сделками остается в пределах продаж компании.
Цены в иностранной валюте могут быть скорректированы заранее, чтобы облегчить процессы бюджетирования зарубежных филиалов и улучшить внутренние денежные потоки, поскольку на счетах внутри компании используется внутренняя валюта.
Центры переоснащения (оффшорные, третьи страны) имеют право на статус местного нерезидента и получают выгоду от предлагаемых налоговых и валютных льгот.