ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน

ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนไม่เพียงส่งผลกระทบต่อ บริษัท ข้ามชาติและองค์กรขนาดใหญ่เท่านั้น แต่ยังรวมถึงองค์กรขนาดเล็กและขนาดกลางด้วย ดังนั้นการทำความเข้าใจและจัดการความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนจึงเป็นเรื่องที่สำคัญสำหรับเจ้าของธุรกิจและนักลงทุน

มีหลายประเภทของการเปิดรับแสงและเทคนิคที่เกี่ยวข้องสำหรับการวัดแสง จากความเสี่ยงทั้งหมดการเปิดเผยข้อมูลทางเศรษฐกิจเป็นสิ่งที่สำคัญที่สุดและสามารถคำนวณได้ทางสถิติ

บริษัท ต่างๆใช้กลยุทธ์ต่างๆเพื่อให้มีความเสี่ยงทางเศรษฐกิจ

ประเภทของการเปิดรับแสง

บริษัท ต่างๆมีความเสี่ยงสามประเภทที่เกิดจากความผันผวนของสกุลเงิน -

• Transaction exposure- ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนมีผลต่อภาระผูกพันของ บริษัท ในการชำระเงินหรือรับชำระเงินในสกุลเงินต่างประเทศในอนาคต การเปิดรับธุรกรรมเกิดขึ้นจากผลกระทบนี้และเป็นลักษณะระยะสั้นถึงระยะกลาง

• Translation exposure- ความผันผวนของสกุลเงินมีผลกระทบต่องบการเงินรวมของ บริษัท โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อมี บริษัท ย่อยในต่างประเทศ การเปิดรับการแปลเกิดขึ้นเนื่องจากผลกระทบนี้ เป็นธรรมชาติระยะกลางถึงระยะยาว

• Economic (or operating) exposure- ความเสี่ยงทางเศรษฐกิจเกิดขึ้นเนื่องจากผลของความผันผวนของอัตราสกุลเงินที่ไม่ได้คาดการณ์ไว้ต่อกระแสเงินสดและมูลค่าตลาดในอนาคตของ บริษัท ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนโดยไม่คาดคิดอาจมีผลอย่างมากต่อสถานะการแข่งขันของ บริษัท

โปรดทราบว่าการเปิดเผยข้อมูลทางเศรษฐกิจเป็นไปไม่ได้ที่จะคาดการณ์ในขณะที่สามารถประมาณมูลค่าธุรกรรมและการแปล

ความเสี่ยงทางเศรษฐกิจ - ตัวอย่าง

พิจารณา บริษัท ข้ามชาติขนาดใหญ่ของสหรัฐฯที่มีการดำเนินงานในหลายประเทศทั่วโลก ตลาดส่งออกที่ใหญ่ที่สุดของ บริษัท คือยุโรปและญี่ปุ่นซึ่งรวมกันแล้วมีรายได้ 40% ของรายได้ต่อปีของ บริษัท

ผู้บริหารของ บริษัท ได้พิจารณาการตกต่ำโดยเฉลี่ย 3% สำหรับดอลลาร์เมื่อเทียบกับยูโรและเยนญี่ปุ่นในช่วงสองปีข้างหน้า ฝ่ายบริหารคาดว่าสกุลเงินดอลลาร์จะเป็นขาลงเนื่องจากการหยุดชะงักของงบประมาณสหรัฐที่เกิดขึ้นซ้ำซากและการขาดดุลทางการเงินและบัญชีกระแสรายวันที่เพิ่มขึ้นซึ่งคาดว่าจะส่งผลกระทบต่ออัตราแลกเปลี่ยน

อย่างไรก็ตามเศรษฐกิจสหรัฐที่ปรับตัวดีขึ้นอย่างรวดเร็วได้กระตุ้นให้เกิดการคาดเดาว่าเฟดจะคุมเข้มนโยบายการเงินในไม่ช้า ดอลลาร์กำลังปรับตัวขึ้นและในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมามีการเพิ่มขึ้นประมาณ 5% เมื่อเทียบกับยูโรและเยน แนวโน้มดังกล่าวชี้ให้เห็นถึงผลกำไรเพิ่มเติมเนื่องจากนโยบายการเงินในญี่ปุ่นได้รับการกระตุ้นและเศรษฐกิจยุโรปกำลังออกจากภาวะถดถอย

ขณะนี้ บริษัท ในสหรัฐอเมริกาไม่เพียงเผชิญกับการเปิดรับธุรกรรม (เนื่องจากยอดขายส่งออกจำนวนมาก) และการเปิดรับงานแปล (เนื่องจากมี บริษัท ย่อยทั่วโลก) แต่ยังรวมถึงความเสี่ยงทางเศรษฐกิจด้วย คาดว่าดอลลาร์จะลดลงประมาณ 3% ต่อปีเมื่อเทียบกับยูโรและเยน แต่ได้รับ 5% เมื่อเทียบกับสกุลเงินเหล่านี้ซึ่งมีความแปรปรวน 8 เปอร์เซ็นต์ในมือ ซึ่งจะส่งผลเสียต่อยอดขายและกระแสเงินสด นักลงทุนได้คำนึงถึงความผันผวนของสกุลเงินแล้วและหุ้นของ บริษัท ลดลง 7%

การคำนวณความเสี่ยงทางเศรษฐกิจ

สินทรัพย์ต่างประเทศหรือมูลค่ากระแสเงินสดในต่างประเทศมีความผันผวนตามการเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยน เราทราบจากสถิติว่าการวิเคราะห์การถดถอยของมูลค่าสินทรัพย์ (P) เทียบกับอัตราแลกเปลี่ยนสปอต (S) จะให้สมการการถดถอยดังต่อไปนี้ -

P = a + (bx S) + e

ที่ไหน a คือค่าคงที่การถดถอย b คือค่าสัมประสิทธิ์การถดถอยและ eเป็นเงื่อนไขข้อผิดพลาดแบบสุ่มโดยมีค่าเฉลี่ยเป็นศูนย์ ที่นี่b เป็นการวัดความเสี่ยงทางเศรษฐกิจและวัดความอ่อนไหวของมูลค่าเงินดอลลาร์ของสินทรัพย์ต่ออัตราแลกเปลี่ยน

ค่าสัมประสิทธิ์การถดถอยคืออัตราส่วนของความแปรปรวนร่วมระหว่างมูลค่าสินทรัพย์และอัตราแลกเปลี่ยนกับความแปรปรวนของอัตราสปอต แสดงเป็น -

Economic Exposure – Numerical Example

บริษัท ในสหรัฐอเมริกา (ให้เราเรียกมันว่า USX) มีสัดส่วนการถือหุ้น 10% ใน บริษัท ในยุโรป - พูด EuroStar. USX มีความกังวลเกี่ยวกับการลดลงของสกุลเงินยูโรและเนื่องจากต้องการเพิ่มมูลค่าดอลลาร์ของ EuroStar ให้สูงสุด ต้องการประมาณความเสี่ยงทางเศรษฐกิจ

USX คิดว่าความน่าจะเป็นของยูโรที่แข็งค่าขึ้นและ / หรืออ่อนค่ามีค่าเท่ากันกล่าวคือ 50–50 ในสถานการณ์ยูโรแข็งค่าเงินยูโรจะอยู่ที่ 1.50 เมื่อเทียบกับดอลลาร์ซึ่งจะส่งผลลบต่อ EuroStar (เนื่องจากการสูญเสียการส่งออก) จากนั้น EuroStar จะมีมูลค่าตลาด 800 ล้านยูโรคิดเป็นมูลค่าการถือหุ้น 10% ของ USX ที่ 80 ล้านยูโร (หรือ 120 ล้านดอลลาร์)

ในสถานการณ์อ่อน - ยูโรสกุลเงินจะอยู่ที่ 1.25; EuroStar จะมีมูลค่าตลาด 1.2 พันล้านยูโรโดยมูลค่าหุ้น 10% ของ USX จะเท่ากับ 150 ล้านดอลลาร์

ถ้า P แสดงถึงมูลค่าการถือหุ้น 10% ของ USX ใน EuroStar ในรูปแบบดอลลาร์และ S แสดงถึงอัตราสปอตยูโรตามด้วยความแปรปรวนร่วมของ P และ S คือ -

Cov (P, S) = –1.875

Var (S) = 0.015625

ดังนั้น b = –1.875 ÷ (0.015625) = - 120 ล้านยูโร

ความเสี่ยงทางเศรษฐกิจของ USX ติดลบ 120 ล้านยูโรซึ่งเท่ากับเป็นการบอกว่ามูลค่าการถือหุ้นใน EuroStar ลดลงเมื่อยูโรแข็งค่าขึ้นและเพิ่มขึ้นเมื่อเงินยูโรอ่อนตัวลง

การกำหนดความเสี่ยงทางเศรษฐกิจ

ความเสี่ยงทางเศรษฐกิจมักถูกกำหนดโดยปัจจัยสองประการ -

• ไม่ว่าตลาดที่ บริษัท ป้อนและขายผลิตภัณฑ์ของตนนั้นมีการแข่งขันหรือผูกขาด? ความเสี่ยงทางเศรษฐกิจมีมากขึ้นเมื่อต้นทุนป้อนเข้าของ บริษัท หรือราคาสินค้าเกี่ยวข้องกับความผันผวนของสกุลเงิน หากทั้งต้นทุนและราคามีความสัมพันธ์หรือไม่เกี่ยวข้องกับความผันผวนของสกุลเงินผลกระทบจะถูกยกเลิกซึ่งกันและกันและจะช่วยลดความเสี่ยงทางเศรษฐกิจ

• บริษัท สามารถปรับตัวให้เข้ากับตลาดการผสมผสานผลิตภัณฑ์และแหล่งที่มาของปัจจัยการผลิตเพื่อตอบสนองต่อความผันผวนของสกุลเงินได้หรือไม่? ความยืดหยุ่นจะหมายถึงการเปิดรับแสงจากการทำงานน้อยลงในขณะที่ความเข้มงวดจะหมายถึงการเปิดรับแสงจากการทำงานที่มากขึ้น

การจัดการความเสี่ยงทางเศรษฐกิจ

ความเสี่ยงทางเศรษฐกิจสามารถลบออกได้ operational strategies หรือ currency risk mitigation strategies.

กลยุทธ์การดำเนินงาน

• Diversifying production facilities and markets for products- การกระจายความเสี่ยงช่วยลดความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับโรงงานผลิตหรือการขายที่กระจุกตัวอยู่ในตลาดเดียวหรือสองตลาด อย่างไรก็ตามข้อเสียเปรียบคือ บริษัท อาจสูญเสียการประหยัดจากขนาด

• Sourcing flexibility - การมีความยืดหยุ่นในการจัดหาสำหรับปัจจัยการผลิตที่สำคัญมีความหมายเชิงกลยุทธ์เนื่องจากการเคลื่อนไหวของอัตราแลกเปลี่ยนอาจทำให้ปัจจัยการผลิตมีราคาแพงเกินไปจากภูมิภาคหนึ่ง

• Diversifying financing - การมีตลาดทุนที่แตกต่างกันทำให้ บริษัท มีความยืดหยุ่นในการเพิ่มทุนในตลาดด้วยต้นทุนที่ถูกที่สุด

กลยุทธ์การลดความเสี่ยงจากสกุลเงิน

กลยุทธ์ที่พบบ่อยที่สุดคือ -

• Matching currency flows- ที่นี่มีการจับคู่การไหลเข้าและออกของเงินตราต่างประเทศ ตัวอย่างเช่นหาก บริษัท ในสหรัฐอเมริกาที่มีเงินไหลเข้าในสกุลเงินยูโรต้องการเพิ่มหนี้ บริษัท จะต้องกู้ยืมเป็นสกุลเงินยูโร

• Currency risk-sharing agreements- เป็นสัญญาขายหรือซื้อของสองฝ่ายที่พวกเขาตกลงที่จะแบ่งปันความเสี่ยงจากความผันผวนของสกุลเงิน มีการปรับราคาเพื่อให้ราคาพื้นฐานของธุรกรรมถูกปรับ

• Back-to-back loans- เรียกอีกอย่างว่า credit swap ในข้อตกลงนี้ บริษัท สองแห่งของสองประเทศยืมสกุลเงินของกันและกันในช่วงเวลาที่กำหนด เงินกู้แบบ back-to-back เป็นทั้งสินทรัพย์และหนี้สินในงบดุล

• Currency swaps- คล้ายกับเงินกู้สำรอง แต่จะไม่ปรากฏในงบดุล ที่นี่ บริษัท สองแห่งกู้ยืมเงินในตลาดและสกุลเงินเพื่อให้แต่ละ บริษัท มีอัตราที่ดีที่สุดจากนั้นจึงแลกเปลี่ยนรายได้