ตลาดตราสารทุนระหว่างประเทศ
ตลาดทุนระหว่างประเทศเป็นแพลตฟอร์มที่สำคัญสำหรับการเงินทั่วโลก พวกเขาไม่เพียง แต่รับประกันการมีส่วนร่วมของผู้เข้าร่วมที่หลากหลาย แต่ยังช่วยให้เศรษฐกิจโลกเจริญรุ่งเรืองอีกด้วย
เพื่อให้เข้าใจถึงความสำคัญของตลาดตราสารทุนระหว่างประเทศการประเมินมูลค่าตลาดและมูลค่าการซื้อขายเป็นเครื่องมือสำคัญ นอกจากนี้เรายังต้องเรียนรู้ว่าตลาดเหล่านี้ประกอบขึ้นอย่างไรและองค์ประกอบที่ควบคุมตลาดเหล่านี้ รายชื่อข้ามหุ้น Yankee ADRs และ GRS เป็นองค์ประกอบสำคัญของตลาดตราสารทุน
ในบทนี้เราจะพูดถึงประเด็นเหล่านี้ทั้งหมดพร้อมกับผลตอบแทนจากตลาดตราสารทุนระหว่างประเทศ
โครงสร้างตลาดแนวปฏิบัติทางการค้าและต้นทุน
secondary equity marketsให้ความสามารถทางการตลาดและการประเมินมูลค่าหุ้น นักลงทุนหรือผู้ค้าที่ซื้อหุ้นจาก บริษัท ที่ออกหลักทรัพย์ในตลาดหลักอาจไม่ต้องการเป็นเจ้าของตลอดไป ตลาดรองอนุญาตให้ผู้ถือหุ้นลดการเป็นเจ้าของหุ้นที่ไม่ต้องการและให้ผู้ซื้อสามารถซื้อหุ้นได้
ตลาดรองประกอบด้วยนายหน้าซึ่งเป็นตัวแทนของผู้ซื้อและผู้ขายสาธารณะ คำสั่งมีสองประเภท -
Market order - คำสั่งซื้อขายในตลาดซื้อขายในราคาที่ดีที่สุดในตลาดซึ่งเป็นราคาตลาด
Limit order - คำสั่ง จำกัด จะถูกเก็บไว้ในหนังสือสั่งซื้อแบบ จำกัด จนกว่าจะได้ราคาที่ต้องการ
มีการออกแบบที่แตกต่างกันมากมายสำหรับตลาดรอง ตลาดรองมีโครงสร้างเป็นตลาดตัวแทนจำหน่ายหรือตลาดตัวแทน
ใน dealer market,นายหน้าซื้อขายผ่านตัวแทนจำหน่าย ผู้ค้าสาธารณะไม่ได้ซื้อขายโดยตรงกับอีกฝ่ายในตลาดตัวแทนจำหน่าย ตลาดที่ไม่ต้องสั่งโดยแพทย์ (OTC) คือตลาดตัวแทนจำหน่าย
ใน agency market, นายหน้ารับคำสั่งของลูกค้าผ่านตัวแทน
ระบบตลาดหุ้นไม่ได้มีให้ทั้งหมด continuous trading. ตัวอย่างเช่นไฟล์Paris Bourse ตามเนื้อผ้า call marketที่ตัวแทนรวบรวมชุดคำสั่งซื้อที่ดำเนินการเป็นระยะตลอดทั้งวันซื้อขาย ข้อเสียที่สำคัญของตลาดการโทรคือผู้ค้าไม่ทราบราคาเสนอและขอใบเสนอราคาก่อนการโทร
Crowd trading เป็นรูปแบบของ non-continuousการค้า. ในการซื้อขายจำนวนมากในวงแหวนการซื้อขายตัวแทนจะประกาศปัญหาเป็นระยะ จากนั้นผู้ค้าจะประกาศราคาเสนอและถามราคาและมองหาคู่ค้าในการซื้อขาย ไม่เหมือนกับตลาดการโทรที่มีราคาทั่วไปสำหรับการซื้อขายทั้งหมดการซื้อขายหลายรายการอาจเกิดขึ้นในราคาที่แตกต่างกัน
การซื้อขายหุ้นระหว่างประเทศ
การรวมตัวของตลาดทุนทั่วโลกมากขึ้นด้วยเหตุผลหลายประการ -
ประการแรกนักลงทุนเข้าใจถึงผลดีของการค้าระหว่างประเทศ
ประการที่สองตลาดทุนที่โดดเด่นได้รับการเปิดเสรีมากขึ้นจากการยกเลิกค่าคอมมิชชั่นการซื้อขายคงที่
ประการที่สามอินเทอร์เน็ตและเทคโนโลยีสารสนเทศและการสื่อสารอำนวยความสะดวกในการซื้อขายหุ้นระหว่างประเทศอย่างมีประสิทธิภาพและเป็นธรรม
ประการที่สี่ MNCs เข้าใจถึงข้อดีของการจัดหาทุนใหม่ในระดับสากล
ข้ามรายชื่อ
Cross-listing หมายถึงการมีหุ้นที่จดทะเบียนในตลาดหุ้นต่างประเทศอย่างน้อยหนึ่งรายการ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง MNC มักจะทำเช่นนี้ แต่ไม่ใช่ MNCs ก็ข้ามรายการเช่นกัน บริษัท อาจตัดสินใจข้ามรายการหุ้นด้วยเหตุผลดังต่อไปนี้ -
Cross-listing เป็นช่องทางในการขยายฐานของนักลงทุนซึ่งอาจเพิ่มความต้องการในตลาดใหม่
การจดทะเบียนข้าม บริษัท ทำให้ บริษัท ได้รับการยอมรับในตลาดทุนใหม่ซึ่งจะช่วยให้ บริษัท สามารถจัดหาทุนใหม่หรือเงินทุนจากนักลงทุนในประเทศได้
Cross-listing ทำให้นักลงทุนจำนวนมากขึ้น การกระจายพอร์ตการลงทุนระหว่างประเทศเป็นไปได้สำหรับนักลงทุนเมื่อพวกเขาซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ของตนเอง
การจดทะเบียนข้ามรายชื่ออาจถือเป็นสัญญาณสำหรับนักลงทุนว่าการกำกับดูแลกิจการที่ดีขึ้นกำลังใกล้เข้ามา
การเข้าจดทะเบียนข้าม บริษัท ช่วยลดความน่าจะเป็นของการเข้าครอบครอง บริษัท ที่ไม่เป็นมิตรผ่านฐานนักลงทุนที่กว้างขึ้นสำหรับหุ้นของ บริษัท
การเสนอขายหุ้น Yankee
ในปี 1990 บริษัท ระหว่างประเทศหลายแห่งรวมถึงละตินอเมริกาได้จดทะเบียนหุ้นของตนในตลาดหุ้นสหรัฐฯไปยังตลาดหลักสำหรับการเสนอขายหุ้น Yankee ในอนาคตนั่นคือการขายหุ้นทุนใหม่โดยตรงให้กับนักลงทุนสาธารณะในสหรัฐฯ สาเหตุหนึ่งคือแรงกดดันในการแปรรูป บริษัท ต่างๆ อีกสาเหตุหนึ่งคือการเติบโตอย่างรวดเร็วของเศรษฐกิจ เหตุผลประการที่สามคือความต้องการเงินทุนจำนวนมากที่คาดว่าจะได้รับหลังจากที่ NAFTA ได้รับการอนุมัติ
ใบเสร็จรับเงินของผู้ฝากอเมริกัน (ADR)
ADR คือใบเสร็จรับเงินที่มีหุ้นต่างประเทศจำนวนหนึ่งที่เหลืออยู่ในการฝากกับผู้รับฝากทรัพย์สินของสหรัฐอเมริกาในตลาดบ้านของผู้ออกหลักทรัพย์ ธนาคารเป็นตัวแทนการโอนเงินสำหรับ ADR ที่ซื้อขายในตลาดแลกเปลี่ยนของสหรัฐอเมริกาหรือในตลาด OTC
ADR มีข้อดีในการลงทุนที่หลากหลาย ข้อดีเหล่านี้ ได้แก่ -
ADR เป็นสกุลเงินดอลลาร์ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกาและสามารถซื้อได้ผ่านโบรกเกอร์ปกติของนักลงทุน ซึ่งง่ายกว่าการซื้อและซื้อขายหุ้นในสหรัฐฯโดยการเข้าสู่ตลาดหุ้นสหรัฐฯ
เงินปันผลที่ได้รับจากหุ้นจะออกเป็นดอลลาร์โดยผู้รับฝากทรัพย์สินและจ่ายให้กับนักลงทุน ADR และไม่จำเป็นต้องมีการแปลงสกุลเงิน
ADR ซื้อขายชัดเจนในสามวันทำการเช่นเดียวกับหุ้นสหรัฐในขณะที่การชำระราคาหุ้นอ้างอิงแตกต่างกันไปในประเทศอื่น ๆ
ราคา ADR เป็นสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ
ADR เป็นหลักทรัพย์จดทะเบียนและให้การคุ้มครองสิทธิความเป็นเจ้าของ หุ้นอ้างอิงอื่น ๆ ส่วนใหญ่เป็นหลักทรัพย์ผู้ถือ
ADR สามารถขายได้โดยการซื้อขาย ADR ให้กับนักลงทุนรายอื่นในตลาดหุ้นสหรัฐฯและยังสามารถขายหุ้นในตลาดหุ้นท้องถิ่นได้
ADR มักแสดงถึงชุดของหุ้นอ้างอิง สิ่งนี้ช่วยให้ ADR สามารถซื้อขายในช่วงราคาที่เหมาะสำหรับนักลงทุนสหรัฐฯ
เจ้าของ ADR สามารถให้คำแนะนำแก่ธนาคารผู้ฝากเงินเพื่อโหวตสิทธิ์
ADR มีสองประเภท: sponsored และ unsponsored.
Sponsored ADRsสร้างขึ้นโดยธนาคารหลังจากการร้องขอของ บริษัท ต่างชาติ ธนาคารที่ให้การสนับสนุนมีบริการมากมายรวมถึงข้อมูลการลงทุนและการแปลรายงานประจำปี ADR ที่ได้รับการสนับสนุนจดทะเบียนในตลาดหุ้นสหรัฐฯ ปัญหา ADR ใหม่ต้องได้รับการสนับสนุน
Unsponsored ADRs โดยทั่วไปจะสร้างขึ้นตามคำร้องขอของ บริษัท วาณิชธนกิจในสหรัฐอเมริกาโดยไม่มีส่วนร่วมโดยตรงจาก บริษัท ที่ออกหลักทรัพย์ในต่างประเทศ
หุ้นจดทะเบียนทั่วโลก (GRS)
GRS เป็นหุ้นที่ซื้อขายกันทั่วโลกซึ่งแตกต่างจาก ADR ที่เป็นรายรับจากเงินฝากธนาคารของหุ้นในตลาดบ้านและมีการซื้อขายในตลาดต่างประเทศ GRS สามารถถ่ายโอนได้อย่างสมบูรณ์ - GRS ที่ซื้อจากการแลกเปลี่ยนหนึ่งสามารถขายในอีกรายการหนึ่งได้ พวกเขามักจะซื้อขายเป็นเงินดอลลาร์สหรัฐและยูโร
ข้อได้เปรียบหลักของ GRS เหนือ ADR คือผู้ถือหุ้นทุกคนมีสถานะเท่าเทียมกันและมีสิทธิออกเสียงโดยตรง ข้อเสียเปรียบหลักคือค่าใช้จ่ายในการจัดตั้งผู้รับจดทะเบียนทั่วโลกและสำนักหักบัญชี
ปัจจัยที่มีผลต่อผลตอบแทนของผู้ถือหุ้นระหว่างประเทศ
ปัจจัยเศรษฐกิจมหภาคอัตราแลกเปลี่ยนและโครงสร้างอุตสาหกรรมมีผลต่อผลตอบแทนของผู้ถือหุ้นระหว่างประเทศ
ปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาค
Solnik (1984) ได้ตรวจสอบผลกระทบของความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยอัตราดอกเบี้ยในประเทศและการเปลี่ยนแปลงการคาดการณ์เงินเฟ้อในประเทศ เขาพบว่าตัวแปรทางการเงินระหว่างประเทศมีอิทธิพลเพียงเล็กน้อยต่อผลตอบแทนของผู้ถือหุ้น Asprem (1989) กล่าวว่าความผันผวนของการผลิตภาคอุตสาหกรรมการจ้างงานการนำเข้าอัตราดอกเบี้ยและการวัดเงินเฟ้อส่งผลกระทบต่อผลตอบแทนของผู้ถือหุ้นเพียงเล็กน้อย
อัตราแลกเปลี่ยน
Adler and Simon (1986) ได้ทดสอบตัวอย่างผลตอบแทนของดัชนีตราสารทุนและตราสารหนี้ต่างประเทศต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยน พวกเขาพบว่าการเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยนโดยทั่วไปมีความแปรปรวนของดัชนีพันธบัตรต่างประเทศมากกว่าดัชนีตราสารทุนต่างประเทศ อย่างไรก็ตามตลาดตราสารทุนต่างประเทศบางแห่งมีความเสี่ยงต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยนมากกว่าตลาดตราสารหนี้ต่างประเทศ
โครงสร้างอุตสาหกรรม
Roll (1992) สรุปว่าโครงสร้างอุตสาหกรรมของประเทศมีความสำคัญในการอธิบายส่วนสำคัญของโครงสร้างความสัมพันธ์ของผลตอบแทนดัชนีตราสารทุนระหว่างประเทศ
ในทางตรงกันข้าม Eun และ Resnick (1984) พบว่าโครงสร้างความสัมพันธ์ของผลตอบแทนด้านความมั่นคงระหว่างประเทศสามารถประมาณได้ดีกว่าจากปัจจัยของประเทศที่เป็นที่ยอมรับมากกว่าปัจจัยด้านอุตสาหกรรม
Heston และ Rouwenhorst (1994) กล่าวว่า“ โครงสร้างอุตสาหกรรมอธิบายถึงความแตกต่างของความผันผวนของผลตอบแทนในแต่ละประเทศน้อยมากและความสัมพันธ์ที่ต่ำระหว่างดัชนีประเทศนั้นเกือบจะสมบูรณ์เนื่องจากแหล่งที่มาของรูปแบบเฉพาะของแต่ละประเทศ”