콜 스프레드 헤지
외환 헤징에 콜 스프레드가 어떻게 사용되는지 이해하려고합니다. 내 책이 제시하는 예는 우리가 EUR로 전환하고 환율 위험을 헤지하고자하는 12 개월 동안 미화 미수금이있을 때입니다. EUR 콜 포지션이 얼마나 오랫동안 최대 환율을 제한 할 수 있는지 이해하지만 현물이 매도 행사가보다 높을 때 헤지가 어떻게 작동하는지 이해하는 데 문제가 있습니다. 그런 다음 EUR를 매도 행사가로 매도해야하며 매도 행사와 매도 행사의 차이를 유지해야하지만 반드시 초기 수취 채권과 동일하지는 않습니다. 그래서 우리는 여전히 현물 환율을 사용하여 미화 미화를 EUR로 변환해야합니다. 나에게 그것은 헤지 라기보다는 잠재적 이익이 제한되어있는 투기 적 포지션처럼 보인다. 현물 환율이 매도 및 매도 행사보다 높을 때 어떤 일이 발생하는지 설명해 주시겠습니까?
답변
외환 위험을 헤지하는 가장 위험없는 방법은 선물을 사용하는 것입니다. 따라서 1 년에 1 USD를 받고이 미수금의 EUR 가치를 보호하려면 1 년 후 USD / 구매 EUR를 매도해야합니다. 1 년 선물을 1.20USD / 1EUR에 매도하면 1 년에 1USD를 받으면 상대방에게 전달하고 0.8333 EUR를 받게됩니다.
USD가 상승 할 것이라는 견해가 있고 이것으로부터 이익을 얻고 싶다면 선물환으로 금리를 고정하고 싶지 않을 것입니다. 분명히이 포지션을 헤지없이 운영 할 수 있으며, 만약 당신이 옳다면 USD 상승의 혜택을받을 것입니다. USD가 1 USD / EUR로 상승한다고 가정하면 1 년에 1 EUR을 받게됩니다. 그러나 이로 인해 USD 감가 상각에 노출 될 수 있으며 이러한 일이 발생하면 몇 년 동안 0.8333 EUR 미만을 받게됩니다.
콜 스프레드가 유용한 헤지가 될 수있는 곳입니다. 콜 스프레드를 사용하여 매수하면 USD의 큰 가치 하락으로부터 자신을 보호 할 수 있으며,이 보호 매수의 비용을 줄일 수 있으며 USD 상승으로 인한 일부 상승 효과를 판매 할 수 있습니다. 종종 콜 매도와 콜 매도의 프리미엄이 서로 상쇄되므로 비용이 0이됩니다. 이를 일반적으로 제로 비용 위험 반전이라고합니다.
USD가 최대 1 USD / EUR가 아니라 그 이상이 아니라고 생각한다고 가정 해보십시오. 이 경우 행사가가 1USD / EUR 인 USD 콜 / EUR 풋을 매도하고 (1USD / EUR 이상의 USD 가치 상승을 포기) 프리미엄을 사용하여 1.40 USD 풋 / EUR 콜을 매수하여 자신을 보호 할 수 있습니다. USD가 하락했습니다. 단순성을 위해 위험 반전 파업을 대칭으로 만들고 있습니다. 실생활에서 보험료 중 하나는 더 낮거나 높을 것이고, 비용이 0이되도록하기 위해 파업은 보험료를 순액으로 만들기 위해 조정될 것입니다.
몇 년 동안 다음 세 가지 시나리오 중 하나가 발생합니다.
(1) USD는 1.40 USD / EUR 및 1 USD / EUR의 행사가 내에서 유지됩니다. 1 USD를 일반적인 환율에 따라 EUR로 변환하고 USD가 1.20 USD / EUR에서 상승하면 이익을 얻을 수 있으며, USD / EUR에서 USD가 하락하면 손실을 입게됩니다. 리콜 1.20은 헤지 초기에 포워드였습니다.
(2) USD가 행사가의 USD / EUR 풋 행사가 1 USD / EUR보다 높으면 0.9USD / EUR로 말하십시오 .-- USD 콜 / EUR 풋 매도에 행사됩니다. 거래 상대방은 1 USD / EUR의 행사가에서 1 EUR를 풋하거나 1 USD를 콜할 것이므로 1 USD를 매도하고 1 EUR을 받게됩니다. 거래 시작 시점에 1.20에서 USD 상승의 혜택을 받았지만 상승 한계를 1 USD / EUR로 제한했습니다. USD 콜 / EUR 풋을 매도하지 않았다면 시장 움직임에서 1.11 EUR을 받았을 수 있습니다.
(3) USD가 USD 풋 / EUR 콜 옵션 매수 행사 인 1.40보다 더 많이 하락하면 1.50 USD / EUR로 말하십시오 .-- 1.40 행사가 USD 풋 / EUR 콜 옵션을 행사하게됩니다. 1.40 USD / EUR에 USD를 매도하고 0.714 EUR를받습니다. 1.20에서 1.40까지 USD의 감가 상각을 겪었습니다. USD Put / EUR 콜을 구매하지 않았다면 0.6666 EUR 만 받았을 것입니다.
순-1.40 USD / EUR와 1 USD / EUR 사이의 통화 이동에 노출되어 1.20에서 1 USD / EUR 로의 상승을 통해 이익을 얻을 수 있으며 1.40 USD / EUR보다 큰 감가 상각으로 인한 손실을 제한 할 수 있습니다.