O que é “inclinação implícita” e “spot / vol beta”?
Eu vi um gráfico que mostrava inclinação implícita e covariância spot / vol (eu presumo) e estava me perguntando o que esses termos realmente significam e como "retirá-los" dos preços de opções ou vols?
Aqui está o gráfico:
E a legenda junto com ele era:
isto é para o S & P500, por exemplo (estrutura a termo de dividendo de covariância implícita por variância implícita)
Agora, para elaborar com base no meu entendimento mínimo, suponho que este gráfico não esteja mostrando a distorção de volatilidade implícita mais compreendida quando menciona distorção implícita .
Fazer uma pesquisa sobre "inclinação implícita" rendeu quase zero resultados, exceto toneladas de resultados falando sobre "inclinação implícita de volatilidade", que é o que estamos assumindo não é mostrado aqui no gráfico e tem um significado diferente, suponho.
Embora houvesse apenas um site mostrando uma definição, descobri que poderia ser o que está sendo mostrado aqui:
O enviesamento implícito é a mudança na volatilidade implícita que é avaliada na superfície de hoje, assumindo uma previsão perfeita do mercado de qual será o retorno no futuro.
Não tenho certeza se isso está correto ou como isso poderia ser retirado das Opções. Pode ser, mas falta meu conhecimento.
E aqui quando "beta spot-volatilidade" é mostrado, presumo que a correlação médias entre o preço à vista e volatilidade implícita e a volatilidade não realizada . Porque você pode descobrir facilmente qual é a correlação entre o preço à vista e a volatilidade realizada.
Dito isso, a relação spot & vol mostrada aqui é que estou assumindo uma referência a dVol / dSpot, também conhecido como as mudanças de vol implícitas para uma mudança no preço spot.
E também, como há tenores no futuro sendo mostrados no eixo X, isso confirmaria ainda que a beta spot-vol aqui está mais definitivamente se referindo a vol implícito e não realizado vol. Porque como poderia ser possível que o volume spot / realizado fosse extraído do futuro (preços de opções) se fosse "realizado"?
Para resumir e finalizar minhas perguntas:
- O que este gráfico deve mostrar exatamente?
- O que os termos "inclinação implícita" e "Spot / Vol Beta" realmente significam neste contexto?
- Como você pode retirá-los das Opções em expirações futuras? Você usaria algum tipo de heurística?
Agradeço antecipadamente.
EDITAR:
Consegui encontrar uma declaração do mesmo criador do gráfico (Benn P. Eifert) em algumas conversas que são separadas da discussão aqui:
Uma heurística comum é que a inclinação informa o movimento implícito no volume ATM conforme o avanço se afasta do nível atual. isso é direcionalmente verdadeiro, mas não literalmente verdadeiro, pelo menos da maneira que os negociadores de derivativos normalmente querem dizer "implícito". Em princípio, poderíamos falar sobre momentos de ordem superior aqui, mas vamos apenas pegar o caso simples de uma curva de assimetria invertida linear no índice de ações, onde vanna implícita (covariância spot * / fixed strike vol é negativa). * tecnicamente para a frente, mas deixe isso de lado por enquanto. Quando dizemos "o movimento implícito no volume ATM conforme se move à vista", estamos inerentemente nos referindo à covariância spot / vol. "Implícito" significa que, se você tiver uma posição vanna pura, o PnL vanna daquele nível de covariância de vol ponto realizado vai quebrar mesmo contra o teta pago por esse vol de vanna E se vol de golpe flutuante apenas se mover exatamente ao longo da curva de inclinação como o o preço à vista mudou, por definição a volatilidade implícita do strike fixo permaneceria o mesmo e o PNL vanna realizado seria zero. Para uma posição vanna pura atingir o ponto de equilíbrio, o vol de ataque flutuante tem que superar a curva de inclinação o suficiente em média para gerar PnL vanna realizado o suficiente para compensar o teta pago (o que é positivo se a curva de inclinação for inclinada para baixo). O que significa que o movimento implícito em vol, conforme os movimentos pontuais são, na verdade, um pouco mais inclinados do que a curva de inclinação; como ela disse, você tem que calcular o ponto de equilíbrio.
Talvez isso possa ajudar.
Respostas
Para qual data o gráfico é derivado? Uma definição para inclinação de volatilidade implícita é: (25 delta put implícita volatilidade - 25 delta call volatilidade implícita) / 50 delta. Você pode testar se esse cálculo para os vencimentos das opções é consistente com os valores do seu gráfico para a data em questão?
Com relação ao vol beta, isso parece ser uma medida da sensibilidade implícita de vol das opções com essa maturidade para spot vol. Isso pode ser definido de várias maneiras e provavelmente seria muito específico para o gerador do gráfico. A definição dependeria de 1) Como é calculado o volume à vista (que período é usado para calcular o volume à vista, quais preços, implícitos ou realizados?) 2) Qual é o valor monetário das opções para as quais as sensibilidades são geradas? Aqui parece que eles fazem o cálculo para ataques fixos e flutuantes. Parece que para cada data eles estão usando os vols implícitos para um determinado golpe (golpe fixo, talvez o golpe das opções de 25 delta no cálculo de inclinação) e comparando a mudança de vol com algum cálculo de vol. Além disso, parece que eles estão fazendo o mesmo para os strikes como uma% do preço à vista (strike flutuante).