Call Spread Hedge
Ich versuche zu verstehen, wie ein Call Spread für die FX-Absicherung verwendet wird. Das Beispiel, das mein Buch gibt, ist, wenn wir in 12 Monaten USD-Forderungen haben, die wir in EUR umrechnen und das Wechselkursrisiko absichern wollen. Ich verstehe, wie lange die EUR-Call-Position es uns ermöglicht, den maximalen Wechselkurs zu begrenzen, aber ich habe ein Problem damit, zu verstehen, wie die Absicherung funktioniert, wenn der Spot höher als der Short-Strike ist. Dann müssen wir EUR für den Short-Strike-Preis verkaufen und die Differenz zwischen Long- und Short-Strike beibehalten, die jedoch nicht unbedingt der ursprünglichen Forderung entspricht. Wir müssen also die USD-Forderung immer noch zum Kassakurs in EUR umrechnen, nicht wahr? Für mich sieht es eher nach einer spekulativen Position mit begrenztem Gewinnpotenzial als nach einer Absicherung aus. Kann jemand bitte klären, was passiert, wenn der Kassakurs höher ist als Long- und Short-Strikes?
Antworten
Der risikofreieste Weg zur Absicherung des Devisenrisikos ist die Verwendung eines Forward. Wenn Sie also in einem Jahr 1 USD erhalten und den EUR-Wert dieser Forderung schützen möchten, würden Sie USD / Buy EUR 1 Jahr vorwärts verkaufen. Wenn Sie den 1-Jahres-Forward zu 1,20 USD / 1 EUR verkaufen und 1 USD pro Jahr erhalten, liefern Sie ihn an Ihre Gegenpartei und erhalten 0,8333 EUR.
Wenn Sie der Ansicht wären, dass der USD dies schätzen würde und davon profitieren möchte, möchten Sie den Kurs nicht mit einem Forward sichern. Natürlich könnten Sie diese Position einfach ohne Absicherung halten, und wenn Sie Recht hätten, würden Sie von der Aufwertung des USD profitieren. Angenommen, der USD steigt auf 1 USD / EUR, Sie würden in einem Jahr 1 EUR erhalten. Dies würde Sie jedoch einer USD-Abwertung aussetzen und Sie würden in einem Jahr weniger als 0,8333 EUR erhalten, wenn dies geschehen würde.
Hier könnte ein Call Spread eine nützliche Absicherung für Sie sein. Wenn Sie mit einem Call Spread kaufen, können Sie sich vor einer starken Abwertung des USD schützen und die Kosten für diesen Schutzkauf senken, indem Sie einen Teil des Aufwärtstrends aus einer USD-Aufwertung verkaufen. Oft werden diese so durchgeführt, dass sich die Prämien des langen und des kurzen Anrufs gegenseitig ausgleichen, sodass sie keine Kosten verursachen. Dies wird üblicherweise als Null-Kosten-Risikoumkehr bezeichnet.
Angenommen, Sie glauben, der USD wird bis zu 1 USD / EUR und nicht mehr aufwerten. In diesem Fall könnten Sie einen USD Call / EUR Put verkaufen, bei dem der Strike 1 USD / EUR beträgt (was die Aufwertung des USD über 1 USD / EUR hinaus aufgibt), und die Prämie verwenden, um den 1,40 USD Put / EUR Call zu kaufen, um sich zu schützen, wenn Der USD sollte abwerten. Ich mache die Risikoumkehrschläge der Einfachheit halber symmetrisch. Im wirklichen Leben wird eine der Prämien niedriger oder höher sein, und um sie zu einem Null-Kosten-Kragen zu machen, würden die Streiks angepasst, um die Prämien netto zu machen.
In einem Jahr tritt eines der folgenden 3 Szenarien auf:
(1) Der USD bleibt innerhalb Ihrer Streiks von 1,40 USD / EUR und 1 USD / EUR. Sie würden Ihren 1 USD zum geltenden Kurs in EUR umwandeln und von einer Aufwertung des USD von 1,20 USD / EUR profitieren und Verluste durch eine Abwertung des USD von 1,20 USD / EUR erleiden. Rückruf 1,20 war der Forward zu Beginn der Absicherung.
(2) Wenn der USD mehr als Ihren Strike Short USD Call / EUR Put Strike von 1 USD / EUR wertschätzt, sagen wir 0,9 USD / EUR - würden Sie auf Ihren Short USD Call / EUR Put ausgeübt. Die Gegenpartei würde 1 EUR setzen oder 1 USD bei einem Streik von 1 USD / EUR callen, daher würden Sie Ihren 1 USD verkaufen und 1 EUR erhalten. Sie haben zu Beginn des Handels von der Aufwertung des USD von 1,20 profitiert, die Aufwertung jedoch auf 1 USD / EUR begrenzt. Hätten Sie den USD Call / EUR Put nicht verkauft, hätten Sie 1,11 EUR aus der Marktbewegung erhalten können.
(3) Wenn der USD um mehr als Ihren langen USD Put / EUR-Call-Strike von 1,40 abwertet, sagen wir 1,50 USD / EUR, würden Sie Ihren 1,40-Strike-USD Put / EUR-Call ausüben. Sie würden Ihren USD zu 1,40 USD / EUR verkaufen und 0,714 EUR erhalten. Sie haben unter der Abwertung des USD von 1,20 auf 1,40 gelitten. Hätten Sie den USD Put / EUR Call nicht gekauft, hätten Sie nur 0,6666 EUR erhalten.
Netto - Sie sind Währungsschwankungen zwischen 1,40 USD / EUR und 1 USD / EUR ausgesetzt, sodass Sie von einer Aufwertung von 1,20 auf 1 USD / EUR profitieren und Ihre Verluste aus einer Wertminderung von mehr als 1,40 USD / EUR begrenzen können.