Как воспроизвести короткую акцию и защитный опцион колл, используя только опционы?
Предположим, что акция сейчас стоит 100 долларов. Я конструирую следующее портфолио:
- Короткая продажа 100 акций по 100 долларов
- Длинный опцион колл - цена исполнения: $ 105 (защитный колл)
Защитный опцион колл служит для ограничения потенциальных убытков по короткой позиции на уровне 500 долларов.
Как воспроизвести это портфолио, используя только опционы? Другими словами, я хочу избавиться от короткой позиции по акции и заменить ее опционами.
Основываясь на моем понимании паритета пут-колл, цена опциона колл включена в цену опциона пут, поэтому короткая продажа акции должна быть приблизительно эквивалентна покупке пут-продажи колл (с той же ценой исполнения). и срок годности). Я подумал об этом портфеле (со всеми опционами с одинаковым сроком действия):
- Длинный опцион пут - цена исполнения: $ 100
- Продажа опциона колл - цена исполнения: $ 100.
- Длинный опцион колл - цена исполнения: $ 105 (защитный колл)
Копирует ли это портфель, состоящий из коротких продаж акции и защитного опциона колл? Какие подводные камни?
Ответы
Ваша репликация действительна, но излишне сложна (требует дополнительных торговых затрат). Вам нужен только длинный пут со страйком в 105 долларов.
короткая продажа акции должна быть примерно эквивалентна покупке пут и продаже колла (с той же страйк-ценой и датой истечения срока)
Да, и вы можете выбрать любой страйк (он не обязательно должен соответствовать текущей цене акций). Выберите 105 долларов, и короткий колл отменяет существующий длинный колл, оставляя только длинный пут.
В соответствии с синтетическим треугольником существует 6 базовых синтетических позиций, относящихся к комбинациям опционов пут, опционов колл и лежащих в их основе акций:
Синтетическая длинная акция = длинная позиция + короткая позиция
Синтетические короткие акции = короткие колл + длинные пут
Синтетический длинный колл = длинная позиция + длинная позиция пут
Синтетический короткий колл = короткая акция + короткая пут
Синтетический короткий пут = длинный запас + короткий колл
Синтетический длинный пут = короткая акция + длинный колл
Все это вариации S + P - C = 0
Длинный опцион пут - цена исполнения: $ 100
Продажа опциона колл - цена исполнения: $ 100.
Длинный опцион колл - цена исполнения: $ 105 (защитный колл)
Вы правы, что это короткая продажа акции по 100 долларов и покупка защитного колл-опциона на 105 долларов (см. № 2 выше). Единственная причина использовать трехэлементную синтетику состоит в том, что либо акция не может быть заимствована для короткой продажи, либо вы вошли в позицию:
Но зачем усложнять жизнь и оплачивать все лишнее проскальзывание? Вам нужна следующая позиция:
- Короткая продажа 100 акций по 100 долларов
- Длинный опцион колл - цена исполнения: $ 105.
Посмотрите на список, который я предоставил. См. №6. Просто купите пут за 105 долларов.