Как воспроизвести короткую акцию и защитный опцион колл, используя только опционы?

Aug 18 2020

Предположим, что акция сейчас стоит 100 долларов. Я конструирую следующее портфолио:

  • Короткая продажа 100 акций по 100 долларов
  • Длинный опцион колл - цена исполнения: $ 105 (защитный колл)

Защитный опцион колл служит для ограничения потенциальных убытков по короткой позиции на уровне 500 долларов.

Как воспроизвести это портфолио, используя только опционы? Другими словами, я хочу избавиться от короткой позиции по акции и заменить ее опционами.

Основываясь на моем понимании паритета пут-колл, цена опциона колл включена в цену опциона пут, поэтому короткая продажа акции должна быть приблизительно эквивалентна покупке пут-продажи колл (с той же ценой исполнения). и срок годности). Я подумал об этом портфеле (со всеми опционами с одинаковым сроком действия):

  • Длинный опцион пут - цена исполнения: $ 100
  • Продажа опциона колл - цена исполнения: $ 100.
  • Длинный опцион колл - цена исполнения: $ 105 (защитный колл)

Копирует ли это портфель, состоящий из коротких продаж акции и защитного опциона колл? Какие подводные камни?

Ответы

9 nanoman Aug 18 2020 at 18:59

Ваша репликация действительна, но излишне сложна (требует дополнительных торговых затрат). Вам нужен только длинный пут со страйком в 105 долларов.

короткая продажа акции должна быть примерно эквивалентна покупке пут и продаже колла (с той же страйк-ценой и датой истечения срока)

Да, и вы можете выбрать любой страйк (он не обязательно должен соответствовать текущей цене акций). Выберите 105 долларов, и короткий колл отменяет существующий длинный колл, оставляя только длинный пут.

5 BobBaerker Aug 18 2020 at 18:57

В соответствии с синтетическим треугольником существует 6 базовых синтетических позиций, относящихся к комбинациям опционов пут, опционов колл и лежащих в их основе акций:

  1. Синтетическая длинная акция = длинная позиция + короткая позиция

  2. Синтетические короткие акции = короткие колл + длинные пут

  3. Синтетический длинный колл = длинная позиция + длинная позиция пут

  4. Синтетический короткий колл = короткая акция + короткая пут

  5. Синтетический короткий пут = длинный запас + короткий колл

  6. Синтетический длинный пут = короткая акция + длинный колл

Все это вариации S + P - C = 0

Длинный опцион пут - цена исполнения: $ 100

Продажа опциона колл - цена исполнения: $ 100.

Длинный опцион колл - цена исполнения: $ 105 (защитный колл)

Вы правы, что это короткая продажа акции по 100 долларов и покупка защитного колл-опциона на 105 долларов (см. № 2 выше). Единственная причина использовать трехэлементную синтетику состоит в том, что либо акция не может быть заимствована для короткой продажи, либо вы вошли в позицию:

Но зачем усложнять жизнь и оплачивать все лишнее проскальзывание? Вам нужна следующая позиция:

  • Короткая продажа 100 акций по 100 долларов
  • Длинный опцион колл - цена исполнения: $ 105.

Посмотрите на список, который я предоставил. См. №6. Просто купите пут за 105 долларов.