आखिर सॉफ्ट लैंडिंग

मुद्रास्फीति कम होने लगी है और केंद्रीय बैंक जल्द ही ब्याज दरें बढ़ाना बंद कर देंगे, अमेरिकी अर्थव्यवस्था के लिए नरम लैंडिंग की संभावना के बारे में नए सिरे से अटकलें लगाई जा रही हैं। कई निवेशक अभी भी वित्तीय बाजारों के बारे में नकारात्मक दृष्टिकोण रखते हैं और किनारे पर बहुत अधिक तरलता है, इससे शेयर और बांड बाजार दोनों ही सकारात्मक नोट पर साल के आखिरी महीने को समाप्त कर सकते हैं। सॉफ्ट लैंडिंग परिदृश्य में, बिना ठोस मंदी के मुद्रास्फीति में गिरावट आती है। अब, जबकि ऐसे संकेत हैं कि अमेरिका में मंदी आसन्न है, अमेरिकी अर्थव्यवस्था की ताकत को देखते हुए, इस तरह की मंदी की संभावना अगले साल की दूसरी छमाही से पहले या 2024 तक नहीं होगी। इसके अलावा, अमेरिकी फेडरल रिजर्व संकेत देता है कि जबकि यह मुद्रास्फीति को नीचे रखना चाहता है, यह अर्थव्यवस्था को गहरी मंदी में धकेले बिना ऐसा करना पसंद करता है। वही केंद्रीय बैंक यह भी जानता है कि ब्याज दरों में बढ़ोतरी को अर्थव्यवस्था से गुजरने में औसतन 18 महीने का समय लगता है। मुद्रास्फीति और आर्थिक विकास दोनों में गिरावट शुरू होने के साथ, इसलिए ब्याज दरों में वृद्धि बंद करने का समय आ गया है। यह संभावना है कि फेडरल रिजर्व अभी भी इस महीने नीतिगत दर में 0.5 प्रतिशत की वृद्धि करेगा और अगले साल की शुरुआत में 0.25 प्रतिशत की वृद्धि होगी, लेकिन अगर मुद्रास्फीति और विकास के आंकड़े उम्मीद से बेहतर बने रहे (पढ़ें: गिरावट), एक केंद्रीय बैंक तेजी से आगे बढ़ सकता है।

बाजार मानता है कि ईसीबी फेडरल रिजर्व की तुलना में लंबे समय तक ब्याज दरें बढ़ाता रहेगा। ईसीबी बाद में शुरू हुआ और यूरोप में मुद्रास्फीति अधिक है। इसी समय, यूरोप में मुद्रास्फीति उच्च ऊर्जा कीमतों के कारण होती है और अतिरिक्त मांग से बहुत कम होती है। अपनी नीति के साथ, ईसीबी केवल मांग को प्रभावित कर सकता है, लेकिन इसका ऊर्जा की कीमतों पर बहुत कम प्रभाव पड़ता है और इससे यूरोपीय अर्थव्यवस्था को अतिरिक्त नुकसान होता है। इसके अलावा, अमेरिका और यूरोप के बीच बड़ा अंतर यह है कि हम शायद यहां पहले से ही मंदी के दौर में हैं। क्योंकि बाजार यूरोप में उच्च ब्याज दरों पर भरोसा कर रहा है, अमेरिका में ठहराव के खिलाफ, यूरो डॉलर विरोधी बन गया है। तथ्य यह है कि अमेरिका में मुद्रास्फीति धीमी हो रही है और इसलिए मौद्रिक नीति में बदलाव की संभावना बढ़ गई है, यूरो के मुकाबले कमजोर डॉलर के लिए बनाता है। मौद्रिक नीति में विपरीतता विशेष रूप से ईसीबी नीति के साथ है। दरअसल, एशियाई केंद्रीय बैंकों की नीतियां बहुत ढीली हैं। अंतत: मुद्रा की मजबूती अर्थव्यवस्था की अंतर्निहित ताकत पर निर्भर करती है। इस संबंध में, एशिया की तुलना में यूरोप में बहुत खराब कार्ड हैं। तो अगले साल डॉलर का और कमजोर होना जापानी येन और चीनी रॅन्मिन्बी के खिलाफ विशेष रूप से संभव है।

हालांकि अल्पावधि में, बाजार सहभागियों की अपेक्षाएं अंतर्निहित मूल सिद्धांतों की तुलना में बहुत कम प्रतीत होती हैं, वैश्विक नरम लैंडिंग की संभावना किसी भी तरह से निश्चित नहीं है। बड़ा सवाल यह है कि धीमी आर्थिक वृद्धि और मुद्रास्फीति की कम दरों का कॉरपोरेट आय पर क्या प्रभाव पड़ेगा। सॉफ्ट लैंडिंग में, कॉर्पोरेट आय में एक सीमित पाँच प्रतिशत या उससे अधिक की गिरावट आती है, और आय में गिरावट की भरपाई तब ब्याज दरों में एक साथ गिरावट से होती है, जिससे इक्विटी अपेक्षाकृत आकर्षक हो जाती है। हालांकि, यह भी संभव है कि कॉरपोरेट आय पर अधिक दबाव पड़े। यह न केवल एक गहरी मंदी का परिणाम होगा बल्कि बढ़ती लागतों के साथ धीमी राजस्व वृद्धि के कारण भी हो सकता है। इस साल, कई कंपनियां उच्च मुद्रास्फीति दरों के सौजन्य से कारोबार में तेजी से वृद्धि करने में सक्षम थीं। यह जबकि मजदूरी लागत, किराए, और ब्याज व्यय में कुछ देरी हुई। यहां तक ​​कि ऐसी कंपनियाँ भी हैं जिन्होंने उच्च बिक्री मूल्यों से लाभ उठाते हुए पहले ही बहुत कम कीमतों पर अपनी ऊर्जा खरीद ली थी। तो अगले साल, वही कैंची नकारात्मक होगी, केवल यह ध्यान देने के लिए कि यह अभी भी सबसे अधिक अनुमानित मंदी होगी। उद्यमी निश्चित रूप से अभी भी नहीं बैठे हैं और बहुतायत में लागत में कटौती करना शुरू कर देंगे। यदि अंतिम मांग अपेक्षा से बेहतर है, तो यह अपेक्षा से बेहतर टर्नओवर मुनाफे में औसत से ऊपर योगदान देगा। इसके अलावा, शेयर बाजार अब अत्यधिक मूल्यवान नहीं हैं, बढ़ते मुनाफे और गिरती कीमतों का प्रत्यक्ष परिणाम है। केवल यह ध्यान देने के लिए कि यह अभी भी सबसे अनुमानित मंदी होगी। उद्यमी निश्चित रूप से अभी भी नहीं बैठे हैं और बहुतायत में लागत में कटौती करना शुरू कर देंगे। यदि अंतिम मांग अपेक्षा से बेहतर है, तो यह अपेक्षा से बेहतर टर्नओवर मुनाफे में औसत से ऊपर योगदान देगा। इसके अलावा, शेयर बाजार अब अत्यधिक मूल्यवान नहीं हैं, बढ़ते मुनाफे और गिरती कीमतों का प्रत्यक्ष परिणाम है। केवल यह ध्यान देने के लिए कि यह अभी भी सबसे अनुमानित मंदी होगी। उद्यमी निश्चित रूप से अभी भी नहीं बैठे हैं और बहुतायत में लागत में कटौती करना शुरू कर देंगे। यदि अंतिम मांग अपेक्षा से बेहतर है, तो यह अपेक्षा से बेहतर टर्नओवर मुनाफे में औसत से ऊपर योगदान देगा। इसके अलावा, शेयर बाजार अब अत्यधिक मूल्यवान नहीं हैं, बढ़ते मुनाफे और गिरती कीमतों का प्रत्यक्ष परिणाम है।

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