एकाधिक प्रगति

मैंने 2022 में संस्थापकों से सबसे अधिक बार जो बात कही है, वह है "फ्लैट नया 2x है," लेकिन एक करीबी दूसरा "लुक अप ' मल्टीपल कंप्रेशन ' है।" जैसा कि संस्थापक नीचे के दौर की संभावना का सामना करते हैं, सबसे आम प्रतिक्रिया अविश्वसनीयता है। “मेरी टीम और मैंने यह सारी प्रगति तब से की है जब से हमने आखिरी बार रेज किया है। क्या इसका कोई मूल्य नहीं है ??" मैं प्रतिक्रिया को समझता हूं, लेकिन मूल्यांकन इस तरह काम नहीं करता है । कम से कम, एक निश्चित बिंदु से पहले तो नहीं । हालांकि यह पोस्ट एकाधिक संपीड़न के बारे में नहीं है। आप Google कर सकते हैं कि यदि आप नहीं जानते कि ब्याज या "छूट" दरें मूल्यांकन को कैसे प्रभावित करती हैं। (यह ठीक है यदि आप नहीं करते हैं। मैं प्रतीक्षा करूँगा।) इसके बजाय, मैं उस "एक निश्चित बिंदु से आगे" के बारे में सोच रहा हूँ ...

हम सभी जानते हैं कि आप एक परिपक्व, सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाली, लाभदायक कंपनी की तुलना में सीड-स्टेज स्टार्टअप को अलग तरह से महत्व देते हैं। एक भविष्य के संभावित मूल्य की संभावना पर विकल्प मूल्य है। दूसरा " फंडामेंटल " पर आधारित है (अर्थात, आप इसके वर्तमान और भविष्य के नकदी प्रवाह के एक हिस्से के मालिक हैं)। लेकिन बीच में क्या? आप स्पष्ट रूप से समय के साथ गियर बदलते हैं लेकिन किस दर पर? संस्थापकों को किस बेंचमार्क का प्रबंधन करना चाहिए? जब आप अपनी कंपनी का विकास करते हैं तो एकाधिक प्रगति कैसे काम करती है?

वैश्विक महत्वाकांक्षाओं के साथ बॉर्डरलाइन पैथोलॉजिकल एंटरप्रेन्योर, जिसे हम कैंटोस में फ़िल्टर करते हैं, यह इंगित करेगा कि उनके क्षेत्र में एक औद्योगिक अवलंबी के रूप में उनके कई की तुलना करना नासमझी है। हम काफी हद तक सहमत होंगे। फोर्ड को टेस्ला के लिए एक COMP के रूप में हाल ही में उपयोग करना एक गलती होगी, उदाहरण के लिए (क्रमशः ~ 8x बनाम ~ 45x आय आज)। तो आपको लगता है कि आपके पास बनाने में भी कोई बदलाव हो सकता है? ठीक। आइए आज विभिन्न चरणों में दुनिया की कुछ बेहतरीन कंपनियों (और यकीनन इतिहास में) को देखें ...

यह स्पष्ट रूप से सटीक नहीं है। मैंने मूल्यों पर ध्यान दिया और कुछ उद्यम-समर्थित स्टार्टअप्स के करीब-करीब अनुमानों का इस्तेमाल किया, जिन्हें मैं असाधारण मानता हूं। मैं एक व्यापक स्पेक्ट्रम प्लॉट चार्ट और प्रतिगमन चलाने में सक्षम किसी के लिए प्यार करता हूँ, लेकिन आप चित्र प्राप्त करते हैं। यद्यपि आप राजस्व गुणकों (आमतौर पर श्रृंखला ए और बी के आसपास) पर मूल्यवान होने लगते हैं और एक सार्वजनिक कंपनी (ए ला क्लाउडफ्लेयर, टेस्ला, अमेज़ॅन) के रूप में आपके पहले कुछ वर्षों के लिए जारी रह सकते हैं, अंततः आपके शेयर कमाई के कई पर व्यापार करेंगे, या पी/ई अनुपात । जैसा कि आप मापते हैं गुणक नीचे आते हैं, और दिलचस्प रूप से, स्पर्शोन्मुख दिखाई देते हैं । आज (दिसंबर 2022) वह संख्या कमाई के 20 गुना के आसपास नजर आ रही है ।

वक्र के अंतर्गत आने वाले क्षेत्र को "वादा", या "कथा" कहते हैं। आज आप मौलिक रूप से इस लायक नहीं हैं। यह दृढ़ता से दर्शाता है कि भविष्य में आप किस लायक हो सकते हैं। आप भविष्य के नकदी प्रवाह की उम्मीद पर वास्तविकता को निलंबित करने में सक्षम हो सकते हैं - और निवेशक इस क्षेत्र में अल्फा पा सकते हैं जब संस्थापक उस वादे को पूरा करते हैं - लेकिन कुछ बिंदु पर वास्तविकता सेट होती है, यहां तक ​​कि इतिहास में सबसे अच्छी कंपनियों और सबसे असाधारण संस्थापकों के लिए भी .

इसलिए, आपको, संस्थापक/सीईओ, समय के साथ अपने स्वयं के मूल्यांकन प्लॉट के बिंदुओं को आसानी से हमारे Apple/Google स्पर्शोन्मुख से जोड़ना होगा। अन्यथा आप एक कंपनी-धमकाने वाले मूल्यांकन सुधार का जोखिम उठाते हैं, क्योंकि कथा और मूल सिद्धांतों को अंततः एक दूसरे को काटना चाहिए । आप हमेशा के लिए पचास गुना राजस्व पर पूंजी जुटाना जारी नहीं रख सकते--कम से कम किसी और ZIRP / TINA- फुलाए हुए बुलबुले के माध्यम से नहीं, जिसके लिए मैं इंतजार करने की सलाह नहीं दूंगा। आपको पिछले राउंड में जो मल्टीपल मिला है, उसकी उम्मीद अगले राउंड में सबसे अच्छे समय में नहीं की जानी चाहिए, इस मैक्रो बैकड्रॉप के खिलाफ अकेले रहने दें। एकाधिक संपीड़न एक तरफ, आपको स्केल के रूप में कई प्रगति का हिसाब देना होगा, भले ही आप एक बाहरी हों ।