वारेन बफेट ने एक बार कहा था, "सबसे महत्वपूर्ण बात यह है कि एक विस्तृत खाई के साथ एक आर्थिक महल की रक्षा करने वाला व्यवसाय खोजना है।" [छोटा]

वह 1995 था लेकिन प्रतियोगिता की प्रकृति नहीं बदली है। हालांकि लाभप्रदता और बुनियादी सिद्धांत अचानक गर्म विषय हैं, फिर भी मुझे प्रतिस्पर्धात्मक लाभ के साथ मोट्स या रक्षात्मक व्यवसाय बनाने के बारे में बहुत कुछ नहीं दिख रहा है।

यहाँ एक ऐसे व्यवसाय का उदाहरण दिया गया है जो सैद्धांतिक रूप से लाभदायक हो सकता था लेकिन कभी खाई नहीं थी: बर्ड अब रोडकिल है।

2018 के वसंत में, बर्ड $1 बिलियन के मूल्यांकन तक पहुँचने वाली अब तक की सबसे तेज़ कंपनी बन गई। उस लेख की दूसरी पंक्ति में लिखा है, "बर्ड, अमेरिका में व्यापक स्कूटर कंपनियों में से एक ..."

मुझे याद है कि जब यह खबर गिर गई - मैंने हामी भरी और कहा, "अगर मैं एक निजी कंपनी को कम बेच सकता हूं, तो मैं उन्हें एक सेकंड में कम कर दूंगा।" (संयोग से, यह बहुत अच्छी तरह से काम नहीं करता: सार्वजनिक लिस्टिंग और स्टॉक पतन चार लंबे वर्षों तक नहीं हुआ)।

यहाँ एक त्वरित समयरेखा है:

एक। सितंबर 2017: बर्ड इसे शुरू करता है। CEO ट्रैविस वेंडरज़ैंडेन Uber में ग्रोथ के वीपी रह चुके हैं।

बी। मई 2018: एक यूनिकॉर्न का जन्म हुआ है। आइए अक्टूबर '21 से सुस्त $15 मिलियन और मार्च '22 में $100 को छोड़ दें। महज 2-3 महीने बाद सिकोइया कैपिटल, ओजीवीसी, ने 150 मिलियन डॉलर की सीरीज सी का नेतृत्व किया।

सी। अक्टूबर 2018: उबेर कूद गया। बर्ड लीडरशिप के अलावा किसी को भी आश्चर्य नहीं हुआ, 800 पाउंड के गोरिल्ला ने पार्टी को क्रैश कर दिया। फिर भी, सीरिज सी के अधिक निवेशक बर्ड का मूल्य बढ़ाकर 2 अरब डॉलर कर देते हैं।

डी। अक्टूबर 2019: एक और केग आया। किसी तरह पार्टी में हंगामा होता है। सिकोइया वापस आता है, $2.5 बिलियन के मूल्यांकन पर सामूहिक रूप से $275 मिलियन अधिक इंजेक्ट करता है।

इ। अप्रैल 2020: जूम के जरिए छंटनी। COVID के कारण बर्ड कर्मचारियों द्वारा घर से काम करना शुरू करने के दो सप्ताह बाद, उनमें से 406, कार्यबल का 30%, संयुक्त 2-मिनट के ज़ूम कॉल पर निकाल दिया गया।

एफ। मई 2021: बॉर्न टू फ्लाई (एसपीएसी के माध्यम से)। 2.3 बिलियन डॉलर के निहित मूल्य पर विशेष प्रयोजन अधिग्रहण कंपनी के माध्यम से सार्वजनिक होने वाली बर्ड फाइलें। महामारी ने उन्हें फंतासी की सीढ़ी पर केवल एक पायदान नीचे गिरा दिया।

जी। नवंबर 2021: स्टाइल के साथ गिरना? शेयरधारकों द्वारा SPAC विलय को मंजूरी दिए जाने के तुरंत बाद, स्टॉक बाज की तरह डूब गया। तीन हफ्तों में इसने अपने मूल्य का 40% से अधिक खो दिया।

एच। जून 2022: डॉलर की दुकान। NYSE अपीयरेंस रखना पसंद करता है। वे चेतावनी देते हैं कि बर्ड को एक्सचेंज से हटा दिया जा सकता है अगर यह छह महीने के भीतर $ 1 शेयर की कीमत हासिल नहीं करता है और बनाए रखता है।

मैं। नवंबर 2022: कॉप ने कैश उड़ाया। बर्ड ने Q3 आय की सूचना दी और चेतावनी दी कि यह नकदी से बाहर चल रहा है। उन्होंने पिछले 2 ½ वर्षों के राजस्व को बढ़ा-चढ़ा कर बताना भी स्वीकार किया… उफ़।

आगे क्या होगा? बर्ड कई सौ लोगों को रोजगार देना जारी रखता है और नकदी के माध्यम से उतनी ही तेजी से जलता है जितनी तेजी से उनकी छोटी इलेक्ट्रिक मोटर जा सकती है (-अंतिम कमाई कॉल पर नकद में $ 17.39m शुद्ध परिवर्तन)। मोटा अनुमान: वे डीलिस्ट हो जाते हैं और दो महीने के भीतर दिवालिएपन की घोषणा करते हैं। बर्ड का मौजूदा बाजार पूंजीकरण $77m है, जो उनके व्यवसाय में एक महीने की श्रृंखला A के समय उनके निजी बाजार मूल्यांकन के बराबर है।

मैं कभी-कभी स्कैडेनफ्रूड का दोषी हूं और बर्ड (कंपनी) के लिए यह उन उदाहरणों में से एक है। आने वाले महीनों में जिन सैकड़ों लोगों की नौकरी जाने की संभावना है, वे इसके लायक नहीं हैं।

प्रतिस्पर्धात्मक लाभ के लिए खाई

क्या गलत हो गया? आइए इसे विभिन्न प्रकार के खांचों से तोड़ते हैं: नेटवर्क प्रभाव, लागत, पैमाने की अर्थव्यवस्थाएं, वितरण, बौद्धिक संपदा, और स्विचिंग लागत/वफादारी ।

यह एक पिच के साथ शुरू हुआ: "स्कूटर के लिए उबेर," निस्संदेह। शायद सूक्ष्म गतिशीलता और शहरों की हरियाली के माध्यम से दुनिया को बचाने के बारे में कुछ चमक थी। जाहिर तौर पर किसी ने नहीं पूछा, "अगर उबर ने स्कूटर के लिए उबर लॉन्च किया तो क्या होगा?" न केवल स्कूटरों के लिए कोई नेटवर्क प्रभाव नहीं है (जैसे उबेर के ड्राइवर नेटवर्क), बल्कि उबेर जैसा एक पदधारी अपने सवारों के मौजूदा नेटवर्क को पेश कर सकता है।

अगला, आइए एक स्कूटर के गणित, इकाई अर्थशास्त्र को देखें:

टेक कंपनी चलाने की लागत को ध्यान में रखे बिना भी यह एक छोटा सा मार्जिन है । मैं एक दुखद गलत सूचना "यूरेका" क्षण की कल्पना कर सकता हूं जब किसी ने दावा किया कि बर्ड बिजली का पुनर्विक्रेता था, जो एक मील जाने के लिए ऊर्जा को 12,000% तक चिह्नित करता है। ( शीर्ष पंक्ति लागत और राजस्व प्रति मील वास्तव में प्रासंगिक नहीं हैं )। राजस्व पक्ष पर मेरे अनुमान उदार हैं। बर्ड ने प्रति दिन सवारी की सूचना दी है और यह वास्तव में दो से कम है। औसत सवारी भी कुछ मील की दूरी पर होने की संभावना है, सबसे ऊपर - ओरेकल पार्क से लैंड्स एंड तक सैन फ्रांसिस्को में एक सीधा शॉट सात मील से कम है।

हार्डवेयर-रेंटल व्यवसाय की प्रकृति भी पैमाने की अर्थव्यवस्थाओं को सीमित करती है । क्या बर्ड और उसके बोर्ड दोनों ने बहुत अधिक मांग की और नए प्रवेशकों को बहुत कम आंका? एकाधिकार कभी भी संभव नहीं था; मार्जिन को हमेशा नीचे की ओर दबाव का सामना करना पड़ेगा।

यह हमें वितरण के लिए लाता है । डॉकलेस प्रारूप का मतलब है कि स्कूटर एक विस्तृत क्षेत्र में फैल जाएंगे, जिसके लिए महंगा पिकअप/स्थानांतरण आवश्यक होगा। अगर किसी ने इन नंबरों को क्रंच किया होता और अर्थशास्त्र और खंदक दोनों के बारे में सोचा होता, तो वे नगर पालिकाओं के साथ काम करने पर विचार कर सकते थे ताकि शहर के प्रतिबंधों पर चार्जिंग डॉक बनाया जा सके, जैसा कि बाइक शेयरिंग सेवाओं ने किया है। बर्ड 60+% छूट (और फिर भी कुछ वृद्धिशील लाभ) पर बाहरी से भीतरी क्षेत्रों में वापसी यात्राओं को प्रोत्साहित कर सकता था या दिन के अंत में एक अधिभार के साथ एक स्कूटर को अनदेखा कर सकता था।

इसके बजाय वे व्यवधान के लिए उबेर नियमों से खेले। सीईओ के सांता मोनिका मेयर तक पहुंचने से पहले बर्ड ने सांता मोनिका के फुटपाथ पर 1,000 स्कूटर गिरा दिए (लिंक्डइन के माध्यम से)।

प्रतिस्पर्धात्मक लाभ के लिए अंतिम विकल्प भी एक हलचल है। पेटेंट के लिए कोई बौद्धिक संपदा या अवसर नहीं है । यह एक क्यूआर कोड है — नकल करने वाले रातों-रात सामने आ गए। एक बीट अप स्कूटर ज्यादा ब्रांड लॉयल्टी भी नहीं पैदा करता है। उनके माचो वर्डमार्क के बावजूद, कर्निंग खंदक से अधिक चौड़ा है। स्विचिंग लागत बढ़ाने से दूर , बर्ड का व्यवसाय मॉडल वास्तव में सबसे भावुक उपयोगकर्ताओं को अपने उत्पाद को छोड़ने के लिए प्रोत्साहित करता है। अगर काम पर आने और जाने के लिए स्कूटर की सवारी करने के लिए आपको $8/दिन खर्च करना पड़ता है, तो अपने लिए एक स्कूटर क्यों नहीं खरीद लेते? आप दो महीने बाद पैसे बचाना शुरू करते हैं।

टेकक्रंच ने इसे SPAC फाइलिंग के अपने विश्लेषण में कहा , "ऐतिहासिक रूप से - और इस काल्पनिक फाइलिंग में हम जो देख रहे हैं, उसके आधार पर - बर्ड एक साधारण भयानक व्यवसाय साबित हुआ।" [मेरा जोर]

पैसे के पीछे

बर्ड इस भयानक व्यवसाय के लिए 883 मिलियन डॉलर जुटाने में कामयाब रहे। कुछ अजीब तरीके से यह [अच्छा] है कि उन्होंने इस बाजार और परिवहन के इस तरीके को बनाने में मदद की, लेकिन किसी ने वैसे भी ऐसा किया होगा।

सिकोइया कैपिटल के संस्थापक और उद्यम पूंजी के दादा माने जाने वाले डॉन वेलेंटाइन ने कहा, "हमें बाजार बनाने में कभी दिलचस्पी नहीं है - यह बहुत महंगा है।"

तो सिकोइया बर्ड के प्यार में क्यों पड़ गया? मैं ईमानदारी से इस एक से चकित हूँ। इसकी निर्जीवता के बावजूद, उन्होंने अभी भी इससे पैसा कमाया होगा। SPAC की स्थापना करने वाली फर्मों को संभावित रूप से बकाया शेयरों का सामान्य 20% प्राप्त हुआ - एक गैर-शून्य राशि के लायक जब भी वे उन्हें छोड़ने के लिए स्वतंत्र थे। शुरुआती निवेशक जो निजी बाजार में जमानत लेने में सक्षम थे, उन्होंने निश्चित रूप से अच्छा प्रदर्शन किया। ट्रैविस ने कथित तौर पर सीरीज सी दौर में $44m को भुनाया।

लोग स्टार्टअप के "पैसे खोने" के बारे में बात करते हैं लेकिन स्टार्टअप आमतौर पर शून्य से शुरू होता है और अन्य लोगों के पैसे के साथ खेलता है। पैसा हाथ बदल जाता है, यह धुएं के गुबार में गायब नहीं होता है। कारखानों को भुगतान मिला, कर्मचारियों को भुगतान मिला, शुरुआती शेयरधारकों को भुगतान मिला। यह SPAC निवेशक थे जिन्होंने रिडीम नहीं किया और खुदरा निवेशक जो बैग पकड़े हुए रह गए (चोरी के सामान का एक बैग भी नहीं, बस एक खाली बैग)। लेकिन ईमानदारी से, इसे समझने के लिए किसी को अर्थशास्त्र में डिग्री की आवश्यकता नहीं थी, एक लिफाफे के पीछे और एक पेंसिल ने चाल चली होगी।

यहाँ कहानी का सबक है: एक दीवार बनाओ, उसके ऊपर बुर्ज रखो, एक खाई खोदो, उसे पानी से भर दो... या बस महल बनाने की चिंता ही मत करो।