Auf dem Y Combinator „Premium“ (Update 2022)

Eine der häufigsten Beschwerden, die ich von Startup-Investoren von Y Combinator höre , sind ihre himmelhohen Bewertungen. Es ist nicht ungewöhnlich, dass YC-Startups in einer ähnlichen Phase das 2-3-fache der Bewertung ihrer Nicht-YC-Peers beschaffen, was die Frage aufwirft: „Sind sie es wirklich wert?“

Da wir bei Rebel Fund ausschließlich in von Y Combinator unterstützte Startups und Gründer investieren, trifft diese Frage den Kern unserer Anlagethese, weshalb wir versuchen, sie so objektiv und genau wie möglich zu beantworten. Der Zweck dieses Beitrags ist es, einige unserer Ergebnisse zu teilen.

Ich habe 2018 einen früheren Beitrag über den Y Combinator „Premium“ geschrieben , und dieser Beitrag ist im Wesentlichen ein Update. Da Rebel die umfassendste Datenbank von YC-Startups und -Gründern außerhalb von YC selbst aufgebaut hat, können wir diese Frage jetzt einfacher und direkter angehen als ich es vor ein paar Jahren konnte, aber die Antwort ist die gleich: YC-Startups sind definitiv die Prämie wert.

Die folgende Grafik zeigt das durchschnittliche Bewertungswachstum¹ von YC-Startups nach Chargenjahr seit 2012. Wenn wir von einer durchschnittlichen Bewertung von 15 Millionen US-Dollar in der Seed-Phase für YC-Unternehmen von 2013–2017 ausgehen, haben Startups in diesen Jahrgängen² ein 20 - faches durchschnittliches Bruttobewertungswachstum³ erzielt Samenstadium bis zur Gegenwart.

Zum Vergleich: Das mittlere Bruttorendite-Multiple für ein Startup-Portfolio mit über 500 Startups beträgt nur etwa das Dreifache (siehe A Tale of Two Squirrels ). Während also YC-Startups für Investoren zwei- bis dreimal so viel kosten wie ihre Nicht-YC-Pendants, sind sie in Bezug auf die erwarteten Anlegerrenditen 6- bis 7-mal so viel wert . Also ja, sie sind die Prämie wert.

¹Wir kennen nicht die neueste Bewertung aller YC-Startups, können aber die Bewertungen aller Unternehmen auf der von YC veröffentlichten Top-Unternehmensliste (siehe On 101 Y Combinator Unicorns ) genau schätzen, die die überwiegende Mehrheit aller YC-Startup-Werte ausmachen. Wir gehen von einem 1-fachen Bewertungswachstumsmultiplikator für die anderen YC-Unternehmen aus und gehen im Wesentlichen davon aus, dass sich Bewertungswachstum und Verluste von Nicht-Top-Unternehmen gegenseitig aufheben, was eine konservative Annahme ist

²Wir haben uns für diese Analyse die Jahrgänge 2013–2017 angesehen, weil sie alt genug sind, um ziemlich ausgereift zu sein, aber jung genug, um das YC-Programm in seiner aktuellen Inkarnation widerzuspiegeln

³Ja, das bedeutet, dass ein theoretischer YC-Startup-„Index“ in diesem Zeitraum eine 20-fache Bruttorendite erzielt hätte (ohne Verwässerung, Gebühren und Ausgaben). Da jedoch 1) kein solcher Index existiert und 2) eine kleine Minderheit von YC-Startups den überwiegenden Teil des Bewertungswachstums ausmachen, muss ein Investor, um tatsächlich solche Renditen zu erzielen, sehr gut in der Auswahl und dem Zugang von Startups sein