Public SaaS Acquisition Multiples

Kürzlich wurden zwei weitere öffentliche SaaS-Unternehmen übernommen (Channel Advisor und Zendesk). Neben mehreren börsennotierten SaaS-Unternehmen gehören öffentliche SaaS-Akquisitionen zu den relevantesten, die Sie zur Ableitung von SaaS-Umsatzmultiplikatoren betrachten können. Diese Transaktionen sind alle bar, die Finanzen sind öffentlich und geprüft, und dies sind alles Kontrolltransaktionen, sodass die Daten so rein wie möglich sind. Nachfolgend finden Sie die Daten für alle öffentlichen SaaS-Unternehmensakquisitionen seit 2021.

19 Ausgänge. Seit Dezember 2020 wurden nur 19 börsennotierte Unternehmen übernommen. Übernahmen dieser Größenordnung kommen nicht oft vor. Beachten Sie, dass wir für eines dieser Unternehmen (FireEye) unvollständige Daten haben, da im Rahmen der Übernahme eine wesentliche Tochtergesellschaft namens Mandiant ausgegliedert wurde (400 Mio. USD Umsatz von 941 Mio. USD Gesamtumsatz), sodass wir nicht über alle Daten verfügen FireEye als eigenständige Tochtergesellschaft.

Gedeckelter Preis. Der durchschnittliche Kaufpreis dieser Unternehmen betrug 6,2 Milliarden US-Dollar. Es gibt nur eine begrenzte Zahl von Käufern, die Milliarden in bar und/oder Unternehmensaktien für Akquisitionen ausgeben können. Sobald Sie eine Bewertung von über 5 Mrd. USD erreichen, schrumpft das Universum der Unternehmenskäufer (Salesforce, Microsoft, Adobe) und Private-Equity-Firmen (Thoma Bravo, KKR, Vista, Clearlake), die Sie sich leisten können, so dass der Börsengang zur primären gangbaren Option wird. Und natürlich wachsen SaaS-IPOs nicht auf Bäumen; 2021 waren es 40. 2022 gab es keine SaaS-Börsengänge, da der Markt eingefroren ist – Verkäufer können sich nicht auf eine Bewertung mit institutionellen Käufern einigen, die für einen Börsengang erforderlich sind. Interne Down Rounds und Flats kommen für all diese Bullshit-„Einhörner“.

8,7-facher Umsatz. Die Unternehmen im Median wurden für das 8,9-fache verkauft, was einem nachlaufenden Zwölfmonatsumsatz von 789 Mio. USD mit einem Wachstum von 19 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Auch wenn dieses Wachstum niedrig klingen mag, ist es für Unternehmen mit einem Umsatz von fast 1 Milliarde US-Dollar beeindruckend, sodass jeder mehrfache Abschlag durch langsameres Wachstum durch die Prämie ausgeglichen werden sollte, die diese Unternehmen für ihre Größe und die Tatsache erhalten, dass es sich um Kontrollinvestitionen handelt.

Kein Brennen. Diese Unternehmen brennen nicht, aber sie waren auch nicht wahnsinnig profitabel. Im Median lag die EBITDA-Marge bei 5 %.

Private Equity geht voran. Von den 19 gezeigten Akquisitionen wurden nur 4 von einem strategischen Unternehmen getätigt. Der Rest wurde von Private Equity getätigt, wobei Thoma Bravo 6 der Akquisitionen tätigte. Auch hier gibt es nur sehr wenige Unternehmen, die sich eine milliardenschwere Übernahme leisten können. Es überrascht nicht, dass Salesforce das höchste Multiplikator der Gruppe ist und den 33-fachen Umsatz für Slack zahlt.

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