SaaS-Multiples jetzt unter 5x

Die SaaS-Bewertungen waren seit Q4 2015 nicht mehr so ​​niedrig. Von den 119 SaaS-Unternehmen, die wir verfolgen, wird das mittlere öffentliche SaaS-Geschäft mit dem 4,9-fachen Umsatz gehandelt, während der Durchschnitt beim 5,95-fachen liegt. Die Lücke zwischen dem Durchschnitt und dem Median beträgt nur das 1,0-fache, was bedeutet, dass Premium-SaaS-Unternehmen etwas höhere Bewertungen erhalten, aber diese Lücke ist die niedrigste seit dem zweiten Quartal 2018, was die Korrektur bei überbewerteten Namen zeigt.

Multiples für SaaS-Unternehmen, die über dem Median von 24 % wachsen, sind besser: 6,5x im Median und 7,6x im Durchschnitt. Nur 16 % der Unternehmen handeln mit dem 10-fachen Umsatz oder mehr, während der Höchststand im 4. Quartal 2020 bei 60 % lag. Nur 1 Unternehmen handelt über 20 x m, während 35 im 4. Quartal 2020 über 20 x gehandelt wurden. Die Daten finden Sie unten.

Zusätzliche Beobachtungen sind wie folgt:

Negatives EBITDA, positiver Cashflow. Das durchschnittliche SaaS-Geschäft hatte nach zwölf Monaten einen Umsatz von 537 Millionen US-Dollar, ein EBITDA von -58 Millionen US-Dollar, aber einen positiven operativen Cashflow von 28 Millionen US-Dollar dank Vorauszahlungen bei Jahresverträgen. Solange du deine Liquidität effizient vermehrst (die durchschnittliche jährliche Wachstumsrate beträgt 24 %), werden Investoren ein negatives EBITDA übersehen, insbesondere wenn das Unternehmen nach Änderungen des Betriebskapitals einen positiven Cashflow aufweist.

Die Tendenz. Das folgende Diagramm zeigt die Median-Umsatzmultiplikatoren, die wir seit dem 4. Quartal 2014 gesammelt haben. In diesem Zeitraum lag der Median-SaaS-Multiple zwischen 4,6x und 14,1x mit einem Durchschnitt von 8,2x.

SaaS-Margen sind immer noch schrecklich. Investoren und Gründer lieben es zu sagen: „SaaS-Margen sind großartig.“ Sie sind nicht. Sie sind schrecklich. Die mittlere EBITDA-Marge für die oben genannten Unternehmen betrug -13 %. Die Fixkosten für SaaS sind hoch und diese Fixkosten sind hauptsächlich auf Menschen zurückzuführen, was bedeutet, dass die einzige Möglichkeit, die Kosten wesentlich zu senken, Entlassungen sind.

Prämie bekommt Prämie. Premium-SaaS-Unternehmen werden mit Premium-Vielfachen gehandelt, aber die Anzahl der Prämien schrumpft. Im Datensatz handeln 19 Unternehmen mit mehr als dem 10-fachen Umsatz, nur 2 mit mehr als dem 15-fachen und nur 1 mit mehr als dem 20-fachen.

Das Wachstum ist stark. Der Median von 24 % ist angesichts der Größe dieser Unternehmen gut. Der Durchschnitt liegt bei 25 %.

SaaS-Unternehmen sind gesund . Es gibt weniger Schulden in den Büchern (Median 275 Mio. USD) als Barmittel (Median 459 Mio. USD). Die durchschnittlichen Barmittel von 459 Mio. USD entsprechen einer Verbrennung von 8 Jahren auf dem aktuellen EBITDA-Niveau (-58 Mio. USD im Median). Die Anzahl der Jahre mit Barmitteln in der Bilanz ist weniger wichtig, da diese Unternehmen im Allgemeinen einen positiven Cashflow aufweisen (Median von 28 Mio. USD); nur 41 der 119 Unternehmen haben einen negativen Cashflow. Beachten Sie, dass 76 von 119 ein negatives EBITDA haben, aber auch das ist akzeptabel, solange das Wachstum vorhanden ist und der Cashflow insgesamt positiv ist.

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