Более полумиллиона человек, пользующихся государственной пенсионной системой в Нью-Джерси, пострадают от майского решения штата сократить вдвое свои вложения в хедж-фонды. Решение было принято после того, как профсоюзы оказали давление на Инвестиционный совет штата Нью-Джерси с требованием уменьшить сумму денег, которая направляется менеджерам хедж-фондов в качестве платы за управление.
Это всего лишь один пример того, как хедж-фонды влияют на жизнь миллионов американцев, даже если средний американец недостаточно богат, чтобы инвестировать в них напрямую. Если у вас есть пенсия, вы получили академическую стипендию от фонда вашего университета или являетесь членом церкви , есть вероятность, что хедж-фонды повлияют на вашу жизнь.
За последние 15 лет или около того крупные предприятия присоединились к состоятельным физическим лицам, инвестировавшим в эти частные фонды, поскольку они обещали высокую прибыль. Известно, что хедж-фонды используют агрессивные инвестиционные стратегии для получения прибыли независимо от направления рынка. В 2015 году исследование показало, что не менее 283 государственных пенсионных фондов США были инвестированы в хедж-фонды.
Критики утверждают, что такие организации не способны справиться с убытками, которые возможны при рискованном инвестировании, доступном для хедж-фондов. Другие говорят, что, поскольку хедж-фонды не подвергаются строгому регулированию, они прибегают к неэтичной практике или инвестируют в активы, наносящие вред окружающей среде или обществу .
Так что же такое хедж-фонд и каковы риски?
Как начинались хедж-фонды
Хедж-фонды родились сразу после Великой депрессии. Законодатели стремились снизить риск для американцев, у которых был лишь небольшой капитал для инвестирования. Президент Франклин Д. Рузвельт подписал Закон об инвестиционных компаниях 1940 года, чтобы ужесточить правила для инвестиционных компаний. Закон требует, чтобы компании , например, регистрировались в Комиссии по ценным бумагам и биржам, ограничивали типы инвестиционных стратегий, которые они использовали для снижения риска, и публично раскрывали свою деятельность. Он создал то, что мы знаем сегодня как паевые инвестиционные фонды - профессионально управляемый пул небольших инвестиций, обычно в акции и облигации.
Однако, по словам Стивена Брауна, заслуженного профессора финансов Школы бизнеса Стерна Нью-Йоркского университета, у некоторых компаний есть возможность освободиться от этих правил.
«Чтобы добиться принятия закона, Рузвельту пришлось заручиться поддержкой влиятельных, богатых людей, которые не хотели, чтобы этот закон влиял на то, что они делали через семейные офисы», - говорит Браун, имея в виду офисы, которые заботятся о богатстве сверхбогатых. семьи .
Хедж-фонды - это инвестиционные компании, которые имеют право на это исключение, если соответствуют лишь нескольким критериям. Среди них индивидуальные инвесторы должны иметь минимальную чистую стоимость в 1 миллион долларов или зарабатывать не менее 200 000 долларов в год. Если они не соответствуют этим критериям, но все же хотят инвестировать, они должны подтвердить , что понимают риски инвестирования в хедж-фонд.
Как работают хедж-фонды
Сегодня в США работает около 4000 менеджеров хедж-фондов, которые управляют активами на сумму около 2,6 триллиона долларов, согласно отчету за 2019 год, опубликованному Prequin , консультационной фирмой, которая собирает данные об инвестициях.
Вначале инвесторами хедж-фондов были в основном частные лица с высоким уровнем чистой прибыли, которые могли позволить себе потенциально потерять крупные инвестиции. Но около десяти лет назад государственные пенсии, нуждающиеся в более высокой доходности для удовлетворения требований к выплате бенефициаров, начали выделять больше средств на альтернативные инвестиции, включая хедж-фонды. Они ожидали, что при более высоком риске получат более высокую прибыль. Вскоре последовали и другие организации, например, университетские фонды. Йельский университет, например, был одним из первых его последователей, - говорит Браун. В настоящее время 64 процента активов хедж-фондов принадлежат учреждениям (например, колледжам, фондам и пенсионным фондам), а не частным лицам.
Однако опасения по поводу недавних неудовлетворительных результатов хедж-фондов, увеличения платы за управление и целей, которые явно не совпадают с интересами или ценностями инвесторов, создали напряженность.
Разница между паевыми фондами и хедж-фондами
Хедж-фонд отличается от паевого инвестиционного фонда несколькими способами. Во-первых, он инвестирует не только в акции и облигации . Он также может инвестировать в недвижимость, валюту, искусство - в общем, все честно.
Во-вторых, менеджеры хедж-фондов используют разные стратегии для заработка на фондовом рынке. Они либо пойдут в «длинную» (покупают акции, если они думают, что рынок вырастет), либо «в шорт» (что означает продажу акций за заемные деньги, а затем выкуп их обратно, когда, как мы надеемся, цена упала). Само название «хедж-фонд» происходит от того факта, что менеджеры стремятся хеджировать свои риски с помощью различных инвестиций, в том числе с использованием заемных средств, или кредитного плеча. Однако именно эти стратегии несут гораздо больший риск, чем инвестирование в паевой инвестиционный фонд.
В-третьих, хотя инвесторы паевых инвестиционных фондов могут продавать свои акции в любое время, у хедж-фондов обычно есть «период блокировки», когда инвесторы не могут продавать.
И зарабатывают ли хедж-фонды больше денег, чем паевые инвестиционные фонды? По-разному. По данным CNBC, за год, закончившийся 2018, крупнейший хедж-фонд получил впечатляющую прибыль в 14,6 процента (без учета комиссий); другие были ближе к 5 процентам. Один фонд даже потерял 34 процента. Однако некоторые наиболее успешные паевые инвестиционные фонды также показали доходность около 13 процентов (без учета комиссий) в 2018 году. И почему мы упоминаем комиссии? Вы увидите в следующем разделе.
Почему менеджеры хедж-фондов такие богатые
По словам Ян Лу, профессора финансов Университета Центральной Флориды, 25 лучших менеджеров хедж-фондов в мире зарабатывают столько же, сколько 500 самых богатых руководителей вместе взятых. За эти годы некоторые менеджеры хедж-фондов сделали так много, что о них часто говорят в новостях. Вспомните Джорджа Сороса, Дэвида Эйнхорна, Джона Полсона или Джеймса Саймонса.
Как они это делают?
Большинство хедж-фондов зарабатывают деньги за счет двухкомпонентной структуры комиссионных. Первая часть - это плата за управление - это то, что профессиональные менеджеры взимают за размещение денег инвестора. Исследования показывают, что, поскольку хедж-фондам разрешено использовать более разнообразные и агрессивные инвестиционные стратегии, чем, скажем, паевые инвестиционные фонды, для их успеха требуется больше навыков, - говорит Лу.
«Некоторые из этих стратегий требуют, чтобы менеджеры просыпались в полночь и торговали», - говорит Лу. «Такова природа работы - они не могут просто работать с 9 до 5». Она добавила, что менеджеры хедж-фондов нередко работают по 100 часов в неделю.
Вот почему менеджеры считают оправданным взимать высокие управленческие сборы, которые в среднем составляют 1,5 процента от общих активов в год. Это может показаться не таким уж большим, но помните, что хедж-фонды имеют дело с миллиардами долларов инвестиций.
Вторая часть того, как они зарабатывают деньги, - это «гонорар за результат». Менеджеры получают часть прибыли, если она превышает определенный порог, который зависит от фонда. Это стимулирует менеджеров к хорошей работе. В среднем комиссия составляет 20 процентов от дохода, получаемого каждый год. (Напротив, управляющим паевым инвестиционным фондом выплачивается процентная ставка вне зависимости от того, зарабатывает фонд деньги или нет, хотя этот процент намного ниже.)
Согласно отчету Pew Trusts Report за 2018 год, государственные пенсионные фонды, такие как пенсионные фонды Нью-Джерси, начинают понимать кое-что в своих инвестициях в хедж-фонды . Во-первых, сумма управленческих сборов увеличивается. Во-вторых, высокие комиссионные за управление не гарантируют столь же высокую доходность, говорит Браун. Хедж-фонды предназначались для инвесторов, которые могли позволить себе проиграть, а государственные организации с фидуциарными обязательствами перед растущим числом пенсионеров не совсем подходят под этот счет.
Еще одна серьезная проблема заключается в том, могут ли управляющие фондами отреагировать на растущее внимание к инвестициям, которые являются экологически и социально устойчивыми. Клиенты уделяют этим опасениям больше внимания, но хедж-фонды, как известно, отбрасывают эти опасения .
Вот это интересно
Хотя многие хедж-фонды не обязаны раскрывать эту информацию, по имеющимся данным, исследования показали, что более 95 процентов менеджеров хедж-фондов - мужчины, говорит Лу. Однако данные также показывают, что нет никакой разницы в эффективности между фондами, управляемыми мужчинами и женщинами.
