Kemer bağlamak

Altı ay önce, bir durgunluk olasılığını tartışan bir makale yazdım ve çeşitli ekonomik göstergeleri inceledim ve yüksek bir ihtimal olduğu sonucuna vardım.

Herkes yükselişe geçtiğinde ve ekonominin toparlandığını öngördüğünde, benim ilk içgüdüm ayrıntılara bakmak oluyor. Şeytan her zaman ayrıntılarda gizlidir. TL;DR doğrudan bir durgunluğa gidiyoruz . Bu, korkudan kaynaklanan bir görüş değil, bu makalenin ilk bölümünde bahsettiğim çeşitli ekonomik göstergelerin gelişiminin rasyonel bir analizine dayanan bir açıklamadır .

“Güneşte, ayda ve yıldızlarda belirtiler olacak. Yeryüzünde milletler, denizin kükremesi ve çalkalanması karşısında ıstırap ve şaşkınlık içinde olacaklar. İnsanlar korkudan bayılacaklar, dünyaya gelmekte olandan endişe edecekler, çünkü gök cisimleri sarsılacak.” (Luka 21:25–26)

Bir önceki makalem olan Probability of a Resesyon'da , ekonomik durumu bir dizi kilit ekonomik ölçüt perspektifinden görüldüğü şekliyle sunmuştum. Ayrıca, bu ölçümlerin belirli koşullar altında bir durgunluğun meydana gelme olasılığını nasıl gösterebileceğini de inceledim. Ne yazık ki, bu koşullar şu anda mevcut gibi görünüyor ve bu da ekonomik durgunluğun yakın olduğunu gösteriyor.

Tecrübeli yatırımcılar, işlerin daha iyiye gitmeden önce daha da kötüye gittiğini bilirler. Bununla birlikte, yeni yatırımcılar genellikle deneyime sahip olmadıkları için "daha kötü"nün ne anlama geldiğini hafife alırlar. Bu nedenle, ekonomik koşulların kötüleşme şansını erken iptal etmek veya hafife almak. Sonuç olarak, yeni yatırımcılar piyasa döngüsü aşamalarını karıştırırlar. Örneğin, deneyimsiz yatırımcılar, önyargılı beklentileriyle ilgili faktörler nedeniyle piyasanın toparlanma aşamasında olduğunu düşünebilirler. Bu hata “düşen bıçağı yakalamak” olarak da bilinir ve kısmen Dunning-Kruger etkisinden kaynaklanır.

Şimdi son yayınımdan bu yana ekonomik gelişmeyi gözden geçireceğim.

Gayri Safi Yurtiçi Hasıla (GSYİH)

GSYİH = Tüketici Harcamaları + Brüt Yatırım + Devlet Harcamaları + Net İhracat

İlk çeyrek (Q1) reel GSYİH oranı %1,6 ve ikinci çeyrek (Q2) reel GSYİH oranı %0,6 azaldı.

1. Çeyrek kişisel tüketim harcamaları (PCE) %7 arttı ve bu durum tekrar %7 arttığı 2. Çeyrek'te ve %4.3 artarak 3. Çeyrekte devam etti. Bununla birlikte, PCE'deki artışların mali açıdan sağlıklı tüketicileri veya sağlıklı bir ekonomiyi yansıttığı bana göre açık değil. PCE enflasyondan ve tüketici kredisinden etkilenir. Temel mal ve hizmetlerin fiyatları artıyor ve insanlar bir şeyler için ödeme yapmak için daha fazla kredi alıyor. PCE'nin artması şaşırtıcı değil. Soru şu: Bu sürdürülebilir mi? Ne kadar uzun sürerse, ekonomiye daha sonra (veya daha erken) o kadar çok zarar verecektir.

Ayrıca, kamu harcamaları ve özel sektör stok yatırımları ikinci çeyrekte geriledi. Hükümet harcamalarındaki bu azalma, muhtemelen enflasyonu %2 hedefine geri getirmek için bir önlemdir. Bu arada, özel envanter yatırımındaki ardışık düşüşler, Federal Rezerv'in hedefleriyle uyumlu olan toplam tüketici talebinde bir düşüşe işaret ediyor. Şimdi, toplam tüketici talebindeki yavaşlamanın etkisini hafifletmek için, ABD hükümetinin devreye girmesi ve hükümet harcamalarını artırması gerekiyor;

Üçüncü çeyrek (Q3) GSYİH %3,2 ile sıcak geldi. Tüketici harcama oranı, muhtemelen vadesi gelen kredi kartı faturaları ve düşük tasarruf nedeniyle üçüncü çeyrekte sakinleşti. Devlet harcamaları artarken, özel envanter yatırımı ve kurumsal karlar azaldı. Gerçek enflasyonist baskılar (cüzdanlarımız bunu hissediyor), temel olmayan mallara talep eksikliği (çok pahalı) ve artan hükümet harcamaları ile karakterize edilen mevcut ekonomik iklim , tümü kötüleşen ekonomik beklentiler sunuyor.

Dördüncü çeyrekte (4. Çeyrek) reel GSYİH, özellikle petrol ve kömür ürünleri sektörlerinde tüketici harcamaları, devlet harcamaları ve özel envanter yatırımlarındaki artışların etkisiyle %2,9 arttı . Ancak ihracat düşüş yaşadı ve konut sabit yatırımı da azaldı (Jerome Powell'ın Haziran ayında ev almak isteyenlere ne dediğini hatırlıyor musunuz?). PCE, ikinci çeyrekte görülen değişim oranının önemli ölçüde altında olan %3,2 arttı ve tüketici talebinde daha fazla yavaşlamaya işaret ediyor . Ek olarak, bakkalda fiyatların artmasıyla tüketicilerin finansal kısıtlamalarla karşı karşıya kalabileceği görülüyor.

Reel GSYİH büyüme oranının çekirdek (gıda ve enerji hariç) tüketici fiyat endeksinin (TÜFE, enflasyon) altından geçmesi durumunda, fırtınalı piyasa koşullarına, genellikle durgunluklara yol açtığını belirtmekte fayda var.

Enflasyon ve Faiz Oranları

M2 (para stoku) ve para tabanı için yıllık yüzde değişim negatiftir. Bu, enflasyonu düşürmeye yardımcı olurken, para tabanındaki ve para stokundaki negatif yıllık oranlar, ekonomik aktivitede endişe verici bir düşüşe işaret ediyor. Aşağıdaki grafikler, para stoku ve parasal tabandaki ani düşüşler ile durgunlukların başlangıcı (gri renkle vurgulanmış) arasındaki ilişkiyi göstermektedir. Şimdi bu ekonomik ölçütlerin her ikisi için de büyük ölçüde olumsuzuz.

Önceki yazımda, sermaye maliyeti ile mal ve hizmetlerin maliyeti arasındaki ilişkiyi vurguladım. Önceki Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantılarında faiz oranları artırıldığı için, bu noktayı daha fazla detaylandırmaya değer. Federal Rezerv'in faiz oranlarını artırma kararının, gecikmeli de olsa, enflasyonu yumuşatmaya yardımcı olduğunu kabul etmelidir. Bununla birlikte, herhangi bir ekonomi politikasında olduğu gibi, dikkate alınması gereken takaslar vardır.

Yükselen faiz oranlarının da gösterdiği gibi artan sermaye maliyeti, birçok olumsuz sonuca yol açmıştır. Verim eğrisi, ekonomik görünüme ilişkin yatırımcı güveninin eksikliğine işaret ediyor. Ek olarak, yüksek faiz oranları, tüketiciler ve işletmeler için borçlanmanın daha pahalı olması nedeniyle ekonomik genişlemeyi caydırmaktadır. Bu etkiler, 2021'in başından beri düşüş eğiliminde olan ve daha yakın zamanda aşağıda gösterildiği gibi kritik seviye olan 50'nin altına düşen Satın Alma Yöneticileri Endeksi'ne (PMI) yansımaktadır.

Ayrıca, gıda ve barınma gibi temel ihtiyaçların maliyeti, TÜFE'deki düşüşe rağmen artmaya devam etti. Çekirdek TÜFE'nin (mavi çizgi) ve faiz oranlarının (kırmızı çizgi) üst üste bindirildiği aşağıdaki grafik, sermaye maliyetinin (faiz oranları) mal ve hizmet maliyetine (çekirdek TÜFE) yansıdığını açıkça göstermektedir .

Faiz oranları, bir durgunluktan önce zirve yapma eğiliminde oldukları için öncü gösterge olarak kullanılabilir . Faiz oranları henüz zirve yapmadı veya duraklamadı, ancak FedWatch Aracı fikir birliğinin ne olduğunu ölçmemize yardımcı olabilir:

• Şubat: 25 bp
• Mart: 25bp
• Mayıs: Duraklat
• Haziran: Duraklat
• Temmuz: Duraklat
• Eylül: Duraklat veya -25bp
• Kasım: -25bp
• Aralık: -25bp veya Duraklat

İşte burada işler ilginçleşiyor. İstihdam, FED tarafından güçlü olarak tasvir edildi, ancak hikayenin tamamı bu mu? Tabii ki değil. Aslında veriler, istihdamın son 18 aydır düşüş eğiliminde olduğunu gösteriyor ve bu da işgücü piyasasındaki temel sorunlara işaret ediyor. Dikkat edin, bahsettiğimiz yıllık yüzde değişim budur.

Artan tüketici talebi sonucunda 2021 ve 2022 yıllarında istihdam seviyeleri geçici olarak artırıldı. Ancak bu istihdam seviyesi sürdürülebilir olmadı ve talep yönlü enflasyona ve tüketiciler için harcanabilir gelirin azalmasına neden oldu . Tüketici talebi azaldıkça, işletmeler işgücünü azaltmak zorunda kaldı .

İlk işsizlik başvuruları, işten çıkarmalar ve işten çıkarmalardaki yıllık yüzde değişimlerine ilişkin veriler, artan sayıda işten çıkarma ve azalan istihdama yönelik tanımlanmış bir eğilimi ortaya koyuyor. İşten ayrılanların sayısı, muhtemelen ekonomik baskılar ve istikrarlı bir gelir ihtiyacı nedeniyle işini bırakan çalışan sayısında da bir düşüş olduğunu gösteriyor. Grafik, Aralık ve Ocak ayı verilerini içermese bile endişe verici.

Verim eğrisi

Buradaki trend nedir? Ağırlıklı olarak yukarı, değil mi?

Haziran ayındaydı. Şimdi, şöyle görünüyor:

Mevcut tersine çevrilmiş verim eğrisi, 1970'lerin sonları ve 1980'lerin başlarından beri görülen en ciddi tersine dönüş . Yatırımcıların ekonominin kısa vadeli görünümüne güvenmediğini gösteren öncü bir göstergedir. Bu tersine çevirmenin önümüzdeki 6-18 ay içinde ekonomi için büyük yansımaları olacaktır.

Gizli Göstergeler

Philly Fed Eyalet Tesadüf Endeksi, ekonomik faaliyette artan eyalet sayısı 30'un altına düştüğü için şimdi bir durgunluğun yakın olduğunu gösteriyor. Bunun neden önemli olduğuna dair daha fazla bağlam için önceki makaleme bakın .

Diğer gizli öncü göstergem ise geçici yardım hizmetlerindeki toplam çalışan sayısı . Aralık ayının son okuması, bu makaleyi şimdi yazmamın sebebidir. Geçici yardım hizmetlerinde çalışan toplam çalışan sayısının yıllara göre yüzdesel değişimine baktığımızda eksiye gittiğini görüyoruz.

Bu grafiğin önemi, ekonominin döngüsel doğasını yansıtabilmesinde yatmaktadır. Spesifik olarak, şirketlerdeki geçici yardım talebinin ekonomik genişleme dönemlerinde artma ve daralma dönemlerinde düşme eğiliminde olduğunu göstermektedir (gri renkle vurgulanmıştır). Geçici yardım hizmetlerinde çalışan sayısındaki azalma bu nedenle büyük bir ekonomik daralma olarak yorumlanabilir . PMI ve mevcut toplu işten çıkarma eğilimi bu gerçeği daha da vurgulamaktadır.

Çözüm

Kemerlerinizi bağlayın ve inişe hazırlanın. Borsa eve geliyor. S&P şu an bulunduğumuz yerden en az %30 daha fazla aşağı yönlü potansiyele sahip. Senato borç limitini yükseltmezse olumsuzluk daha da ağırlaşacak. Bunların hepsi kötü haber değil. Bu zamanı, kaynaklarınızı toplamak ve etki için hazırlanmak için bir fırsat olarak değerlendirin. Her gün kullandığınız, onsuz yaşayamayacağınız favori markalarınızı büyük indirimlerle satın almaya hazır olun. Gelen kıyamete karşı korunmak için hala ucuzken tahvil piyasasından yararlanın ve VIX'i unutmayın.