Esta caricatura icónica de Tom Toro se publicó en el New Yorker el 25 de noviembre de 2012, hace casi exactamente una década. Desde entonces, este gráfico inocuo pero siniestro se ha convertido en un resumen exquisito de las fuerzas opuestas del movimiento por el cambio climático. Por un lado, vivimos en un planeta con recursos finitos y, por otro lado, vivimos en un orden económico mundial que premia el consumo infinito y el crecimiento a toda costa. El costo suele ser los mismos recursos de los que el planeta tiene un suministro finito.

En 1776, cuando Adam Smith publicó La riqueza de las naciones , probablemente el libro más influyente jamás escrito sobre economía de mercado, la población mundial era inferior a mil millones y era mayoritariamente rural. Gran Bretaña acababa de entrar en la primera revolución industrial. El progreso humano combinado en ese momento apenas tuvo impacto en el mundo natural. Hoy, cuando todo es producido, consumido, desechado y reproducido nuevamente en miles de millones de unidades cada año, el mismo orden económico de un mercado libre y racional que Adam Smith ayudó a popularizar nos está empujando al borde del colapso de la civilización.

Aunque tenemos que ser racionales. Las corporaciones no son buenas o malas por sí mismas. Las corporaciones están diseñadas para impulsar el valor de los accionistas y, al igual que los humanos, no se puede esperar que cierren sus negocios para salvar el planeta. Por lo tanto, el mayor obstáculo para volverse ecológico es nuestra incapacidad para comprender las compensaciones involucradas. ¿Cuál es el costo económico de una población de abejas en declive? ¿O el de tirar basura en un lago? Los costos más altos para el planeta no han resultado (todavía) en precios más altos para los consumidores porque estos impactos ambientales han sido difíciles de medir con precisión. Que no podemos medir, no podemos hacer más eficientes, no podemos reducir, o hacer el caso de reemplazar con una alternativa.

¿Qué pasaría si los bienes de menor precio fueran también los que causaran el menor daño ambiental? ¿Los coches más baratos eran los que funcionaban con combustible ecológico? ¿La ropa más barata era la que estaba hecha con materiales reciclados? ¿El alimento más barato era el que se cultivaba orgánicamente sin fertilizantes que dañaran el suelo? Nuestro trabajo indica que al medir con precisión los impactos ambientales de las prácticas comerciales y llevarlos a las prácticas contables centrales de las corporaciones, finalmente podemos comenzar a alinear los incentivos de manera que las fuerzas naturales del mercado puedan cuidar a los accionistas y al planeta por igual.

Ahora es un buen momento como cualquier otro.

Si bien los fundadores e inversionistas han tenido problemas para resolver los desafíos climáticos antes, tenemos la esperanza de que con más sabiduría y experiencia de fracasos anteriores, todas las principales partes interesadas (fundadores, formuladores de políticas, corporaciones y consumidores) puedan tener más éxito en este sentido en el futuro. décadas. No tenemos mucha elección. En 2019, más de 7 millones de personas se convirtieron en refugiados climáticos. La última década fue la más calurosa registrada. Las propias estaciones han comenzado a cambiar. Los incendios forestales, las inundaciones, las sequías y los huracanes se han vuelto más frecuentes y severos.

Sin embargo, no todo es pesimismo. Un artículo reciente de Nature [2] indica que la rápida caída del costo de la energía limpia y el fortalecimiento de las políticas climáticas podrían alejarnos de lo peor del clima futuro. A partir de 2022, los países (~139 en total) que han hecho sus promesas de cero emisiones netas cubren ~83% de las emisiones globales. Si se cumplen estas promesas, se obtendría una mejor estimación de un calentamiento por debajo de los 2 °C para 2100. Por ejemplo, India tiene la intención de llegar a cero neto para 2070. Estos objetivos se han filtrado posteriormente a empresas grandes y pequeñas en India y SEA. .

1. En India, más de 75 empresas importantes han compartido plazos para llegar a cero emisiones netas de carbono. Por ejemplo, Reliance para 2035, HUL para 2039, HDFC para 2032, etc. Además, en India, los informes de sostenibilidad (que implican la publicación de las emisiones de carbono de la empresa) son obligatorios para todas las empresas que cotizan en bolsa (~1000+ en número). Para las PYMES en India, cualquier empresa india que suministre a una empresa que cotiza en bolsa en EE. UU./Europa tiene la obligación de publicar sus emisiones de carbono.
2. En SEA, si bien la urgencia y la adherencia varían en la región, Singapur parece estar muy por delante del resto. SGX ha comenzado a exigir la contabilidad de carbono para las empresas que cotizan en bolsa y amenaza con excluir de la lista a aquellas que no se adhieran a esto para 2024.
3. El clima se ha convertido en parte de la identidad Gen-Z gracias a activistas como Greta Thunberg. El volumen de búsqueda relacionado con electrodomésticos de bajo consumo, o vehículos eléctricos, y los precios del gas/electricidad han crecido significativamente en los últimos años.

En consecuencia, en Lightspeed vemos el espectro de empresas que resuelven problemas climáticos ampliamente dividido en cuatro categorías principales: (1) medir e informar su huella de carbono/GEI individual o institucional (2) reducir su huella a través de cambios operativos o relacionados con la eficiencia (3) reemplazar su huella actual con opciones más ecológicas y, finalmente, (4) compensar lo que quede mediante el secuestro directo de carbono o la compra de créditos a través de un mercado que realiza el secuestro en su nombre.

Dado lo temprano que es toda la categoría de cambio climático, todavía hay muchos conceptos erróneos sobre lo que se necesita, lo que es urgente y lo que se vende como un producto frente a un servicio. Intentamos simplificar algo de esto. En la medida de lo posible, nos hemos vinculado a trabajos más profundos o tesis de inversión.

Medición, reporte y gestión de emisiones de carbono

La idea es que no se puede arreglar lo que no se puede medir , por eso, muchas empresas están empezando a medir. Medir (y luego administrar) su huella de carbono es en parte ciencia y en parte arte hoy en día. Por ejemplo, si tuviéramos que hacer esto para Lightspeed, primero averiguaríamos cuáles son los activos que poseemos y consumimos; se puede hacer manualmente visitando nuestras oficinas y alguien creando una lista de " x sillas de madera, y mesas , z computadoras, 2 autos de la compañía, xx millas voladas/mes, etc. ”, y luego usar un motor de reglas para traducir estos activos a su huella de carbono. Esta contabilización directa de nuestra huella operativa y fija se denomina emisiones de Alcance 1 .

Scope2 implica hacer el mismo ejercicio con el impacto indirecto del carbono: es decir, las cosas que usamos, como la electricidad, el agua, los alimentos, que no causan emisiones directamente mientras las usamos (por ejemplo, comer alimentos no tiene una huella de carbono por sí mismo), pero tienen emisiones como parte de su propia producción.

Scope3 implica reportar la huella de carbono de la cadena de suministro de una empresa. En el ejemplo de Lightspeed, podrían ser las emisiones emitidas como parte de la construcción y el transporte de las sillas o mesas que usamos y, según las regulaciones, ¡también podrían incluir los alcances 1 a 3 de nuestras empresas en las que invertimos! Para la mayoría de las empresas, especialmente las que dependen de una amplia cadena de suministro para sus operaciones, el alcance 3 es del 70 al 90 % de sus emisiones totales y medirlo implicaría medir el alcance 1 a 3 de sus proveedores, etc.

La vista de la velocidad de la luz

La medición de la huella de carbono es una tarea bastante compleja. Tradicionalmente, los consultores han sido el primer puerto de escala aquí, pero ahora varias empresas emergentes están convirtiendo varias partes de este complejo proceso en un producto o una plataforma. Estos incluyen empresas emergentes de SaaS que se conectan a los ERP empresariales para calcular las huellas, empresas de IoT que miden las emisiones en el campo e incluso empresas de análisis y datos satelitales (como nuestra empresa de cartera Pixxel.space) que ayudan a capturar datos de emisiones desde el espacio para ayudar a las empresas. comprender su huella de GEI.

Las capas tecnológicas que las nuevas empresas han agregado incluyen herramientas de evaluación rápida donde las empresas pueden ingresar sus propios datos para calcular su huella de carbono, tableros que ayudan a las empresas a monitorear el progreso (y ver si lo están haciendo mejor que sus competidores) y fácil de comprar. , rangos seleccionados de compensaciones de carbono. Algunas empresas emergentes, como Plan A y Sweep, también han creado brazos de consultoría para ayudar a educar a las empresas sobre cómo reducir su impacto de carbono. Los jugadores más grandes como Salesforce se han asociado con AT&T para proporcionar evaluaciones más detalladas al reunir datos de ERP y dispositivos IoT en toda la cadena de suministro. Otros, por ejemplo, Supercritical, han desarrollado un posicionamiento diferenciado en torno a la gama de compensaciones de carbono que ofrecen, o en torno a las industrias a las que se dirigen, por ejemplo, Accacia .para Bienes Raíces, o empresas que buscan el dominio regional, por ejemplo, Unravel Carbon en SEA.

Si bien no es posible sumergirse en cada una de estas categorías aquí, queríamos proporcionar un poco más de información sobre las herramientas SaaS de medición y generación de informes de carbono, ya que aquí es donde la mayoría de las empresas deben comenzar su viaje neto cero.

Plataformas SaaS de carbono

Para estas plataformas de informes y contabilidad de GEI/carbono, ya hay algunos jugadores importantes en los EE. UU./UE, pero SEA/India todavía está abierta. Para APAC (menos China), creemos que el SAM general solo para software está en algún lugar en el rango de $ 1-2 mil millones. Esto supone que la mayoría de las empresas que cotizan en bolsa y las empresas financiadas con la serie B+ comenzarán a sentir la presión de llegar a cero neto en el corto plazo. Es probable que el SAM crezca a $ 7-10 mil millones para 2030 suponiendo (a) un crecimiento más amplio en el número total de empresas que desean informar la huella de carbono, especialmente las PYMES y (b) una expansión de 2 a 3 veces ACV de $ 50 a 100 mil / año para público empresas y $ 25–50K / año para empresas privadas de serie B + en la actualidad. En nuestra opinión, ambas son expectativas razonables y ya vemos que algunas de las empresas de nuestra cartera gastan entre 200 000 y 400 000 $ al año en estas tecnologías.

Creemos que una combinación de equipo fundador con una red o experiencia profunda en consultoría de carbono y un producto muy fácil de usar que resuelva los alcances 1 a 3 (especialmente el alcance 3) será fundamental para el éxito. Un fuerte enfoque vertical para construir modelos de cadena de suministro precisos y profundos para las emisiones de carbono también ayudará, pero el papel de los datos será limitado en los primeros años. Y, por último, un enfoque sólido de asociaciones de canales, especialmente con los 4 grandes, será importante para co-vender/ofertar para RFP más grandes. El listón para ganar en esta categoría es alto. Varias grandes corporaciones, como SAP, Salesforce, así como Big 4, están activas en esta categoría (y en India/SEA) y han creado sus propios softwares con un ejército de consultores introduciéndolos en los flujos de trabajo de los clientes.

Vale la pena señalar que es probable que la categoría de medición/contabilidad de carbono sea altamente competitiva. En los últimos 2 años, una serie de nuevas empresas de compensación de carbono y contabilidad realmente han despegado: en India vimos 5-6 nuevas empresas financiadas solo en 2022; en EU, existen Sylvera, Plan A, Sweep, Supercritical, Normative, Vaayu y varios otros; Estados Unidos tiene mucho más.

Los fundadores que ingresen a esta categoría deberán tener un punto de vista sólido sobre cómo defenderán su territorio contra un jugador global más grande y mejor capitalizado que ingrese a su región. Alternativamente, si planean ingresar a los EE. UU. o la UE, necesitarán socios que puedan abrir el acceso a clientes, talento y capital.

Reducción de carbono/GEI a través de la eliminación y el reciclaje

Una vez que una corporación ha comenzado a medir su huella de carbono/GEI, lo siguiente que quiere son recomendaciones sobre cómo reducirla , reemplazarla o compensarla . Múltiples obras están surgiendo en esta categoría. En India, grandes actores como ITC están allanando el camino y ya se han convertido en carbono neto cero. Hablamos con una variedad de grandes corporaciones como ITC, DBS, InBev, así como con nuestros amigos en McKinsey, PwC y EY para llegar a algunos aprendizajes generales.

Reducción a través de mejoras en la eficiencia operativa: contribuyó a una reducción del 30% al 40% en empresas como ITC. El gasto aquí será nuevamente una combinación de (a) consultores y empresas de SaaS que recomendarán formas de corregir el gasto excesivo (por ejemplo, " su consumo de electricidad en la fábrica-3 >> el de la fábrica-1 mientras ambos tienen una producción similar ") y (b) proyectos de implementación reales que harán que las operaciones existentes sean más eficientes, por ejemplo, un proyecto de riego por goteo para una empresa de productos agrícolas de la granja a la mesa o la instalación de nuevas pastillas de freno para una flota de camiones para una empresa de logística completa.

Reducción a través del reciclaje / reemplazo con opciones más ecológicas : contribuyó a una reducción del 40% al 50% en ITC principalmente debido a la instalación de paneles solares y la reducción de la electricidad a base de carbón. Esta categoría de recomendación podría abarcar desde la creación de una economía circular para una empresa de indumentaria, o la ejecución de una estrategia de reemplazo de carbón a energía solar, o circuitos integrados a vehículos eléctricos, o tecnologías de secuestro de carbono instaladas en fábricas o granjas para secuestrar el carbono del aire o del suelo.

La vista de la velocidad de la luz

Como puede adivinar, hay muchos elementos de consulta en esta categoría y gran parte del gasto real se capturará fuera de cualquier herramienta SaaS. Si bien nuestra evaluación de la TAM para las herramientas SaaS para medir y monitorear el carbono está en el rango de $1-2B (para APAC menos China) y va a $7-10B para 2030, la TAM para la reducción y eliminación puede ser de cientos de miles de millones de dólares. . Algunas de las áreas de inversión en esta categoría, por ejemplo, consultoría pura o invención de nuevas formas de fuentes de fusión nuclear, pueden no ser apropiadas para el riesgo o ser mejor atendidas por subvenciones de investigación del gobierno. Dicho esto, creemos que esta categoría es fundamental para resolver la crisis climática y el riesgo/recompensa potencialmente alto desde una perspectiva empresarial. Estamos interesados ​​en explorar una variedad de soluciones, por ejemplo, secuestro de carbono del aire/suelo, pilas y/o materiales de combustible ecológicos, vehículos eléctricos,

Una vez más, no es posible sumergirse en cada una de estas categorías aquí, pero queríamos brindar algo más de información sobre la movilidad eléctrica/EV, ya que el transporte por carretera contribuye a casi una quinta parte de las emisiones totales de carbono en la India.

Movilidad Eléctrica

La revolución EV ya está en marcha en India/SEA. A diferencia de Occidente, creemos que la historia de la adopción de vehículos eléctricos en la India la escribirán los vehículos comerciales (eCV) debido a una clara ventaja de TCO . Estos serán inicialmente vehículos de 2 ruedas y vehículos ligeros de 3 ruedas, seguidos por vehículos de 4 ruedas a medida que las baterías y los motores se vuelvan más avanzados y competitivos en costos con los vehículos ICE. Vemos una clara oportunidad para que surjan nuevos OEM y creen productos líderes en el mercado con diseño y servicio diferenciados.

Una parte mayoritaria de estos vehículos serán 'inteligentes' y generarán datos. Esto abrirá una nueva clase de nuevas empresas de cadena de suministro de automóviles que capturan y brindan análisis de datos, lo que podría brindar diagnósticos remotos y monitorear el estado de la batería, entre otros servicios de valor agregado. La generación de datos también revolucionará los modelos de financiación y propiedad. Los financieros entienden el valor residual de un vehículo ICE, lo que les permite suscribir el vehículo y el propietario. Sin embargo, dada la opacidad del valor residual de un EV, los financistas respaldan a los propietarios , lo que genera altos costos de financiamiento. En el futuro, la suscripción exclusivamente impulsada por vehículos también generará modelos de arrendamiento de propiedad con características como el pago por uso, entre otras.

Por último, estamos viendo un progreso significativo en la construcción de redes de carga. Si bien el intercambio ha avanzado en los 2W y 3W comerciales (especialmente en los rickshaws eléctricos), las redes de carga rápida también se están expandiendo. Creemos que la mayor parte de la infraestructura de carga será interoperable con el tiempo para maximizar la eficiencia. Esto conducirá a nuevos modelos comerciales en las redes de carga, incluida la agregación, las capas de software para permitir los pagos y los autenticadores de identidad, entre otros. Nuestra empresa de cartera , Exponent Energyes un buen ejemplo de unir este ecosistema. Su BMS patentado desbloquea un alto rendimiento de la batería que permite una carga rápida de 15 minutos a través de su red. Al reducir el tiempo de una carga completa, los OEM pueden colocar paquetes de baterías más pequeños en los vehículos, lo que reduce los costos iniciales. Dada la conectividad, se puede realizar un seguimiento del rendimiento de la batería, lo que permite que los financiadores las suscriban.

Si bien la economía unitaria desfavorable y la ansiedad por el rango han impedido el crecimiento, ahora se están abordando. Estamos viendo tanto un rápido progreso tecnológico como un impulso político sostenido. El precio de las baterías (40-50 % del costo de los vehículos eléctricos) es hoy de $132 KWh , un 87 % menos durante la década. Al mismo tiempo, los avances en la química de las celdas y los sistemas de administración de baterías (BMS) están desbloqueando capacidades de carga rápida. En el frente de la política, el esquema de subsidio FAME II para vehículos eléctricos ha desempeñado su papel al reducir aún más los costos iniciales. El gobierno indio también ha establecido pautas que brindan claridad sobre el cobro de tarifas y la infraestructura habilitante.

Compensaciones de carbono/GEI

R educción a través de compensaciones o secuestro directo : cualquier cosa que las empresas no puedan reducir a través de mejoras de eficiencia, reciclaje o actualizaciones de equipos, se resolverá a través de empresas que "compran su camino" en cero neto. Así que comprarán tecnologías de captura de carbono y las instalarán junto a sus almacenes o fábricas, o irán a un mercado de carbono y comprarán créditos adicionales para llegar a la neutralidad. Comprar su camino hacia la red cero también es posible sin hacer nada del arduo trabajo que implica hacer cambios operativos, pero está mal visto y probablemente pasará de moda con el tiempo.

La vista de la velocidad de la luz

La demanda de mercados de compensación de carbono específicamente ha aumentado de manera constante en la India: se negociaron menos de $ 50 millones en créditos en la India en 2017-18; En 2021, se negociaron créditos por un valor de $ 300 millones. McKinsey proyecta que los créditos por valor de $ 10 mil millones se pueden negociar solo en India para 2030. El gobierno indio también planea construir su propio intercambio de carbono, por lo que la oportunidad aquí puede ser prometedora pero limitada. Estamos buscando fundadores con un profundo conocimiento de las regulaciones locales y aquellos que tengan experiencia previa en el refuerzo de suministros complejos (por ejemplo, energía solar, biogás) para poner en marcha el volante de liquidez.

Pensamientos de despedida

En Lightspeed India hemos estado evaluando las inversiones climáticas desde 2019. Ese ejercicio ha sido tanto aleccionador como alarmante. El capitalismo es parte de nuestro perfil de trabajo, por lo que no ha sido fácil aceptar el papel que nosotros, como capitalistas de riesgo, podríamos haber jugado en dañar nuestro mundo. Se han destinado grandes cantidades de recursos empresariales y de riesgo para ayudar a publicar anuncios más específicos para impulsar el consumo excesivo de cosas (ropa, aparatos, artículos para el hogar) que están diseñados para durar solo unos pocos años.

Si bien recientemente se han realizado muchas inversiones en tecnología climática, debemos ser intelectualmente honestos. La sostenibilidad como línea de tendencia ha cambiado últimamente, pero es una tendencia de más de 20 años. Durante estos 20 años, por un lado, el número de empresas que presentan informes de RSE se ha multiplicado por 100 y, por otro lado, las emisiones de carbono han seguido aumentando[5].

Lo que esto indica es que medir e informar por sí solos es insuficiente. La solución correcta informará y reducirá la huella de carbono sin que esto se produzca a expensas del crecimiento de primera línea. Aconsejamos a los fundadores que eviten los enfoques de callejón sin salida que se centren solo en informar o que adopten una visión limitada y fácil de esta categoría que perderá popularidad bajo un escrutinio y un desafío más amplios. También debemos reconocer que los mercados libres por sí solos no resolverán estos desafíos. También se necesita un fuerte impulso de los inversionistas, los formuladores de políticas y el público en general para tener éxito. Los fundadores que ignoren o no puedan influir en estas partes interesadas fracasarán a pesar de sus mejores intenciones.

El cambio climático es a la vez el problema más apremiante y más ignorado del mundo. En el negocio de riesgo, nos preocupamos mucho por "templar el mercado": demasiado pronto y no gana dinero, demasiado tarde y todos ganan muy poco dinero. Sin embargo, creemos que en el caso del cambio climático, sincronizar el mercado sería una estrategia incorrecta y peligrosa. Esta categoría requeriría capital paciente ya largo plazo.

En Lightspeed, administramos más de $ 18 mil millones de AUM a nivel mundial y podemos ser socios a muy largo plazo para los fundadores que están dispuestos a dedicar sus vidas a resolver "problemas relacionados con el clima". Si usted es uno de esos fundadores, nos encantaría saber de usted. Comuníquese con nosotros en lsip.com/team .

Un PDF fácil de compartir para el blog disponible aquí

Mientras tanto, y debido a que es un tema de actualidad, hemos estado jugando con la IA de estabilidad/cara abrazada y aquí hay una muestra de lo que sucede cuando le pides a la IA que pinte una imagen de una tierra postapocalíptica futurista al estilo de Hayao Miyazaki. .

References: 
[1] EPA data
[2] https://www.nature.com/articles/d41586-022-00874-1
[3] https://www.protocol.com/climate/google-trends-home-climate
[4] Linkedin green economy report - 2022
[5] WorldoMeter