Come faccio a replicare un'azione allo scoperto e un'opzione call protettiva utilizzando solo le opzioni?
Supponiamo che un'azione sia attualmente a $ 100. Costruisco il seguente portfolio:
- Vendi allo scoperto 100 azioni a $ 100
- Opzione long a call - prezzo di esercizio: $ 105 (chiamata protettiva)
L'opzione call protettiva serve a limitare le potenziali perdite dello short a $ 500.
Come posso replicare questo portafoglio utilizzando solo le opzioni? In altre parole, voglio sbarazzarmi della posizione corta sul titolo e sostituirla con delle opzioni.
In base alla mia comprensione della parità put-call, il prezzo di un'opzione call è incluso nel prezzo di un'opzione put, quindi la vendita allo scoperto di un'azione dovrebbe essere approssimativamente equivalente all'acquisto di una put e alla vendita di una call (con lo stesso prezzo di esercizio e data di scadenza). Ho pensato a questo portafoglio (con tutte le opzioni che hanno la stessa data di scadenza):
- Opzione lunga put - prezzo di esercizio: $ 100
- Opzione short a call - prezzo di esercizio: $ 100
- Opzione long a call - prezzo di esercizio: $ 105 (chiamata protettiva)
Questo replica un portafoglio che consiste nella vendita allo scoperto di un'azione e di un'opzione call protettiva? Quali sono le insidie?
Risposte
La tua replica è valida ma inutilmente complessa (incorre in costi di trading aggiuntivi). Hai solo bisogno di un long put con uno strike di $ 105.
vendere allo scoperto un'azione dovrebbe essere approssimativamente equivalente all'acquisto di una put e alla vendita di una call (con lo stesso prezzo di esercizio e la stessa data di scadenza)
Sì, e puoi scegliere qualsiasi strike (non deve essere uguale al prezzo corrente delle azioni). Scegli $ 105 e la chiamata breve cancella la chiamata lunga esistente, lasciando solo la chiamata lunga.
Esistono 6 posizioni sintetiche di base relative a combinazioni di opzioni put, opzioni call e relative azioni sottostanti secondo il triangolo sintetico:
Long Stock sintetico = Long Call + Short Put
Short Stock sintetico = Short Call + Long Put
Long Call sintetico = Long Stock + Long Put
Short Call sintetico = Short Stock + Short Put
Short Put sintetico = Borsa lunga + Call corta
Long Put sintetico = Short Stock + Long Call
Queste sono tutte variazioni di S + P - C = 0
Opzione lunga put - prezzo di esercizio: $ 100
Opzione short a call - prezzo di esercizio: $ 100
Opzione long a call - prezzo di esercizio: $ 105 (chiamata protettiva)
Hai ragione sul fatto che questa vendita allo scoperto di un'azione a $ 100 e l'acquisto di un'opzione call protettiva da $ 105 (vedi # 2 sopra). L'unico motivo per fare il sintetico a tre gambe è perché o il calcio non è mutuabile per lo shorting o sei entrato nella posizione:
Ma perché complicare la vita e pagare tutto lo slittamento extra? Vuoi la seguente posizione:
- Vendi allo scoperto 100 azioni a $ 100
- Opzione long a call - prezzo di esercizio: $ 105
Guarda l'elenco che ti ho fornito. Vedi # 6. Acquista solo $ 105 put.