Aktualisierte SaaS-M&A-Multiples

Sumo Logic wird von Francisco Partners übernommen. Neben den Multiplikatoren börsennotierter SaaS-Unternehmen gehören öffentliche SaaS-Akquisitionen zu den relevantesten, die Sie für die Ableitung von SaaS-Umsatzmultiplikatoren berücksichtigen können. Bei diesen Transaktionen handelt es sich ausschließlich um Bargeld, die Finanzdaten sind öffentlich und geprüft, und es handelt sich allesamt um Kontrolltransaktionen, sodass die Daten so rein sind, wie es nur geht. Nachfolgend finden Sie die Daten aller öffentlichen SaaS-Unternehmenskäufe seit 2021.

22 Ausgänge. Seit Dezember 2020 wurden lediglich 22 börsennotierte Unternehmen übernommen. Übernahmen dieser Größenordnung kommen nicht oft vor. Beachten Sie, dass uns für eines dieser Unternehmen (FireEye) unvollständige Daten vorliegen, da im Rahmen der Übernahme eine wichtige Tochtergesellschaft namens Mandiant abgespalten wurde (Umsatz von 400 Mio. US-Dollar bei einem Gesamtumsatz von 941 Mio. US-Dollar), sodass wir nicht über alle Daten verfügen FireEye als eigenständige Tochtergesellschaft.

Höchstpreis. Der durchschnittliche Kaufpreis dieser Unternehmen betrug 7,1 Milliarden US-Dollar. Es gibt nur eine begrenzte Anzahl von Käufern, die Milliardenbeträge in bar und/oder in Unternehmensaktien für Übernahmen ausgeben können. Sobald Sie eine Bewertung von mehr als 5 Milliarden US-Dollar erreichen, schrumpft die Zahl der Unternehmenskäufer (Salesforce, Microsoft, Adobe) und Private-Equity-Firmen (Thoma Bravo, KKR, Vista, Clearlake), die Sie sich leisten können, sodass der Börsengang zur primären Option wird. Und natürlich wachsen SaaS-Börsengänge nicht auf Bäumen; Im Jahr 2021 waren es 40. Im Jahr 2022 gab es keine SaaS-Börsengänge, da der Markt eingefroren ist – Verkäufer können sich mit institutionellen Käufern nicht auf die Bewertung einigen, die für einen Börsengang erforderlich ist. Für all diese beschissenen „Einhörner“ kommen interne Abwärtsrunden und Flats.

8,3-facher Umsatz. Die Geschäfte im Median verkauften für das 8,3-Fache der letzten zwölf Monate einen Umsatz von 788 Millionen US-Dollar mit einem Wachstum von 19 % gegenüber dem Vorjahr. Auch wenn sich dieses Wachstum gering anhört, ist es für Unternehmen mit einem Umsatz von fast 1 Milliarde US-Dollar beeindruckend. Daher sollte jeder mehrfache Abschlag aufgrund eines langsameren Wachstums durch den Aufschlag, den diese Unternehmen für ihre Größe erhalten, und die Tatsache, dass es sich um Kontrollinvestitionen handelt, ausgeglichen werden.

Kein Brennen. Diese Unternehmen brennen nicht, aber sie waren auch nicht besonders profitabel. Im Median betrug die EBITDA-Marge 3 %.

Private Equity ist führend. Von den 22 gezeigten Akquisitionen wurden nur 5 von einem strategischen Unternehmen getätigt. Der Rest wurde von Private Equity getätigt, wobei Thoma Bravo sechs der Akquisitionen vornahm. Auch hier gibt es nur sehr wenige Unternehmen, die sich eine milliardenschwere Übernahme leisten können. Es überrascht nicht, dass Salesforce den höchsten Multiplikator der Gruppe hat und Slack den 33-fachen Umsatz zahlt.

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