Lembar Istilah 101

Pada tahap kritis dari perjalanan startup Anda untuk mengamankan pendanaan, Anda telah sampai pada momen yang sangat penting. Setelah menginvestasikan upaya yang signifikan untuk mempersiapkan startup Anda untuk investasi, memperoleh pengetahuan tentang proses investasi dan mengidentifikasi calon investor, menyempurnakan dan menyajikan promosi yang menarik, dan menghasilkan minat investor, sekarang saatnya untuk menyelesaikan persyaratan investasi. Ini adalah titik di mana semua kerja keras dan persiapan Anda akan menyatu, memungkinkan Anda mengamankan pendanaan yang diperlukan untuk memajukan startup Anda ke level berikutnya.

Lembar persyaratan dapat menjadi aspek yang mengintimidasi dari proses penggalangan dana. Kekhawatiran ini dapat berasal dari rasa takut akan hal yang tidak diketahui atau kemungkinan membuat kesalahan yang dapat mengakibatkan penyesalan di kemudian hari seiring berkembangnya bisnis. Meskipun term sheet adalah elemen penting dari penggalangan dana dan mungkin tampak rumit, namun tidak perlu berlebihan. Kuncinya terletak pada memiliki pemahaman yang komprehensif tentang apa yang diharapkan, mengidentifikasi hasil yang Anda inginkan dari lembar persyaratan, mengetahui istilah mana yang tidak ingin Anda kompromikan, dan mendapatkan perwakilan ahli untuk meninjau semua cetakan kecil.

Jadi, apa itu term sheet? Apa saja elemen kunci yang harus dihindari oleh para pendiri di term sheet mereka? Terakhir, strategi apa yang dapat digunakan oleh para pendiri untuk meningkatkan peluang mencapai persyaratan yang diinginkan dalam proses negosiasi?

Term sheet adalah dokumen penting yang menguraikan persyaratan investasi, termasuk perjanjian agunan. Ini memberikan gambaran menyeluruh tentang apa yang akan diberikan oleh startup dan apa yang akan diterimanya sebagai imbalan. Selain itu, ini menetapkan aturan dan peraturan untuk dipatuhi kedua belah pihak untuk mengamankan investasi.

Lembar persyaratan dapat berbeda secara signifikan berdasarkan jenis putaran pendanaan, jumlah yang dipertaruhkan, dan pihak yang terlibat. Biasanya, term sheet untuk seed rounds cenderung lebih pendek dan tidak terlalu rumit dibandingkan dengan term sheet untuk pendanaan seri A atau yang lebih baru. Penting untuk memastikan bahwa tingkat kerumitan sesuai dengan jumlah investasi yang terlibat karena biaya dan waktu hukum yang berlebihan dapat dihindari. Menggunakan portal pendanaan pihak ketiga dapat sangat menyederhanakan prosesnya.

Selama putaran awal, biasanya investor menawarkan term sheet. Namun, ini mungkin tidak selalu terjadi, terutama pada putaran pendanaan selanjutnya dan lebih besar di mana banyak investor terlibat.

Lembar istilah biasanya berisi elemen-elemen berikut:

• Penerbit catatan atau saham
• Jenis agunan yang ditawarkan
• Penilaian perusahaan
• Jumlah dana yang ditawarkan
• Jumlah saham dan harga penawaran
• Ketentuan likuidasi atau IPO
• Hak suara dan hal-hal terkait
• Komposisi dan kursi Direksi
• Opsi konversi untuk saham pilihan
• Ketentuan antidilusi untuk melindungi ekuitas investor
• Hak investor atas informasi dan keuangan perusahaan
• Kewajiban dan komitmen pendiri
• Tanggung jawab untuk biaya hukum
• Persyaratan kerahasiaan dan kerahasiaan
• Hak untuk berpartisipasi dalam putaran investasi di masa depan
• Tanda tangan kedua belah pihak untuk menunjukkan persetujuan dan pengertian

Istilah Kunci dalam Lembar Istilah yang Harus Anda Ketahui

Setelah memperoleh pemahaman tentang isi term sheet, sekarang penting untuk memeriksa beberapa ketentuan dan item utama dalam term sheet, dan variasinya. Pemeriksaan ini akan memberikan wawasan yang lebih jelas tentang faktor-faktor yang membentuk ketentuan perjanjian investasi.

Catatan Konversi

Startup dapat memilih pembiayaan hutang sederhana, yang biasanya melibatkan dokumen standar yang serupa dengan bisnis lain, real estat, atau pinjaman konsumen. Namun, catatan konversi lebih umum di ruang ini, yang merupakan jenis instrumen utang yang juga memberikan opsi saham kepada investor. Fleksibilitas uang kertas yang dapat dikonversi memberikan keamanan dari sisi negatif dan potensi keuntungan jika startup berjalan dengan baik. Selain itu, mungkin lebih mudah bagi beberapa investor untuk membenarkan pemberian pinjaman, karena memiliki pengembalian dan tanggal jatuh tempo tertentu, tidak seperti faktor yang tidak diketahui dalam investasi lain.

Dibandingkan dengan putaran ekuitas, catatan konversi dikenal karena efisiensinya. Mereka hanya melibatkan dua dokumen: perjanjian pembelian nota konversi, yang menentukan ketentuan investasi, dan nota promes, yang merinci konversi dan jumlah yang diinvestasikan oleh investor.

Dengan catatan konversi, pengusaha harus memprioritaskan memastikan kehadiran tiga elemen kunci.

Komponen kunci pertama dari catatan konversi adalah tingkat bunga yang disetujui pengusaha untuk dibayarkan kepada investor. Bunga dihitung setiap tahun berdasarkan jumlah yang diinvestasikan oleh investor dan terus bertambah hingga perusahaan meningkatkan putaran ekuitas berikutnya. Pada saat itu, hutang diubah menjadi ekuitas, bersama dengan bunga yang diperoleh.

Elemen penting kedua adalah diskon penilaian. Ini berarti bahwa investor akan menerima diskon tingkat konversi dari penilaian yang ditetapkan di babak kualifikasi berikutnya. Diskon ditentukan oleh investor utama di babak itu.

Bahan ketiga yang perlu dipertimbangkan adalah batas penilaian. Ini adalah penilaian maksimum yang akan digunakan investor saat mengubah hutang mereka menjadi ekuitas, terlepas dari penilaian yang ditetapkan di babak berikutnya. Batasan ini berfungsi sebagai langkah pengamanan untuk memastikan bahwa investor tidak kehilangan potensi keuntungan jika terjadi kenaikan valuasi yang signifikan.

Secara keseluruhan, catatan konversi memberi investor fleksibilitas, keamanan, dan potensi pengembalian yang signifikan, menjadikannya pilihan yang menarik bagi para pemula yang mencari pembiayaan.

Catatan konversi dianggap sebagai metode cepat dan hemat biaya untuk mengumpulkan dana. Dibandingkan dengan putaran ekuitas, yang mungkin menelan biaya lebih dari $20.000, wesel konversi biasanya menimbulkan biaya yang tidak melebihi $7.000.

Sangat penting untuk memantau dengan cermat tanggal jatuh tempo, yang mengacu pada tanggal yang disepakati untuk pembayaran kembali kecuali jika catatan konversi telah dikonversi menjadi ekuitas setelah putaran pembiayaan yang memenuhi syarat. Karena itu, sangat penting untuk memilih tanggal jatuh tempo yang menginspirasi kepercayaan pada kemampuan seseorang untuk mengumpulkan dana. Pengusaha harus yakin bahwa mereka dapat memperoleh putaran pembiayaan yang memenuhi syarat pada atau sebelum tanggal jatuh tempo untuk mengubah wesel menjadi ekuitas dan mencegah skenario gagal bayar. Jika terjadi gagal bayar, investor dapat meminta uang mereka kembali, yang menyebabkan penutupan bisnis — hasil bencana yang harus dihindari dengan cara apa pun.

Catatan AMAN

Instrumen keuangan yang diperkenalkan baru-baru ini yang telah mendapatkan popularitas di kalangan investor, khususnya Y Combinator, adalah catatan Simple Agreement for Future Equity (SAFE). Catatan SAFE dirancang untuk menawarkan kesederhanaan dan fleksibilitas sambil meminimalkan beban administrasi bagi pengusaha dan investor. Khususnya, wesel ini tidak mengakumulasikan bunga atau memiliki tanggal jatuh tempo, yang memberikan fleksibilitas yang lebih besar kepada pengusaha. Pendekatan ini meringankan beban kedua belah pihak dan menjaga hubungan antara investor dan pengusaha.

Di bawah catatan SAFE, investasi akan secara otomatis dikonversi menjadi saham preferen selama putaran pembiayaan ekuitas berikutnya atau setelah penawaran umum perdana (IPO) perusahaan. Pengaturan ini memungkinkan investor untuk menuai keuntungan potensial dari saham ekuitas sambil memberi wirausahawan pilihan pembiayaan yang lebih mudah dan efisien.

Tranche Investasi

Investor mungkin lebih suka menyediakan pendanaan dalam beberapa pembayaran daripada sekaligus, terutama saat berinvestasi di bisnis baru dan belum teruji. Namun, menerima pembayaran secara bertahap dapat berdampak negatif terhadap arus kas perusahaan, berpotensi menghambat kemajuan menuju tonggak penting dan putaran pendanaan berikutnya. Masalah utama dengan tahapan investasi adalah bahwa jika seorang investor berkomitmen untuk menyediakan sejumlah dana selama jangka waktu tertentu tetapi kemudian memilih untuk menarik dukungan karena kinerja yang buruk atau faktor lainnya, pengusaha umumnya tidak disarankan untuk mengambil tindakan hukum karena menimbulkan kerugian. pengeluaran dan penundaan yang signifikan.

Kursi Dewan

Pengusaha dapat mengantisipasi bahwa investor yang signifikan akan meminta kursi dewan, karena menganggap ini sebagai bentuk kontrol di perusahaan. Meskipun para pendiri dan investor memiliki kepemilikan, dewan direksilah yang memegang kendali atas keputusan penting.

Ketika menginvestasikan sejumlah besar uang ke dalam perusahaan muda, dapat dimengerti bahwa investor ingin memiliki suara dalam keputusan penting. Namun, sangat penting bagi pengusaha untuk memikirkan implikasi jangka panjangnya. Penting untuk tidak menawarkan terlalu banyak kursi dewan karena dapat menjadi tidak dapat diatur dan tidak menyenangkan bagi semua orang. Penting untuk memperhatikan komposisi dewan dan untuk memastikan bahwa hal itu tidak akan menyurutkan investor masa depan. Oleh karena itu, pengusaha harus hati-hati memilih anggota dewan.

Pengusaha juga dapat mengundang orang untuk menjadi pengamat dewan yang dapat menghadiri rapat dewan tanpa harus memberikan suara pada masalah dewan. Namun, hal ini berpotensi menimbulkan kerumitan, terutama jika investor sangat blak-blakan dan dapat memengaruhi anggota dewan yang memiliki hak suara.

Ketentuan Antidilusi

Dilusi dapat menjadi aspek penting dalam pertumbuhan bisnis, tetapi juga dapat menimbulkan kekhawatiran. Istilah "ratchet penuh" dan "berbobot" sering digunakan dalam klausul antidilusi dari lembar persyaratan, yang menjamin kehati-hatian bagi pengusaha untuk memahami bagaimana klausul tersebut dapat memengaruhi profitabilitas dan potensi pendanaan mereka di masa mendatang.

Secara umum, tidak masuk akal untuk memiliki ketentuan antidilusi pada tahap awal. Namun, ketika sebuah perusahaan melewati beberapa putaran pembiayaan, menjadi lebih umum untuk memasukkan ketentuan semacam itu untuk pendiri. Tujuan dari ketentuan ini adalah untuk memastikan bahwa pendiri tetap termotivasi untuk tetap bertahan, meskipun ekuitasnya menurun secara signifikan.

Ketentuan dan Klausul Lainnya

Persetujuan untuk menjual , hak penolakan pertama , dan batasan cosale adalah ketentuan umum yang dapat dimasukkan dalam term sheet. Terlepas dari ketersediaan term sheet sumber terbuka, penting bagi para pendiri untuk meninjau dengan hati-hati setiap term sheet yang mereka temui, karena mungkin berbeda secara substansial. Penasihat hukum harus dikonsultasikan untuk memastikan pemahaman yang komprehensif tentang ketentuan yang terkandung dalam term sheet.

Taktik Lembar Istilah

Taktik hati-hati apa yang harus digunakan pengusaha saat mendekati tahap term sheet? Strategi apa yang harus mereka adopsi untuk menavigasi taktik investor potensial yang perlu mereka waspadai?

Ketentuan Bendera Merah yang Harus Diperhatikan

Saat mendekati akhir putaran pendanaan, para pendiri mungkin merasakan tekanan untuk terburu-buru dan mengabaikan syarat dan indikator penting yang berpotensi merugikan perusahaan mereka. Penting bagi pengusaha untuk mewaspadai investor predator selama tahap kritis ini. Investor mungkin memasukkan persyaratan buruk dalam perjanjian karena kurangnya pengetahuan atau dengan motif tersembunyi. Pendiri harus berhati-hati terhadap pembiayaan utang yang keras dan ketentuan nota konversi yang dapat menyebabkan kebangkrutan, investor meminta saham pengendali yang terlalu besar yang dapat mengindikasikan bahwa mereka berencana untuk mengganti pendiri, ketentuan yang membatasi penggalangan dana lebih lanjut, dan investor yang memprioritaskan pendek dan keluar cepat tanpa ekspektasi jadwal yang realistis.

Beberapa investor mungkin mencoba untuk menguras seorang pendiri yang sangat ingin menutup kesepakatan. Dalam kasus seperti itu, pendiri harus tetap sabar dan berhati-hati. Meskipun setiap ketentuan dalam perjanjian mungkin tampak tidak signifikan pada saat itu, salah satunya dapat dipicu dalam jangka panjang dan berdampak negatif bagi pendiri, pendiri bersama, dan karyawan. Pendiri harus bersiap untuk pergi jika mereka mendeteksi bahwa investor menggunakan taktik untuk melemahkan mereka selama proses negosiasi, seperti menegosiasikan ulang klausul atau memperkenalkan persyaratan baru di saat-saat terakhir. Dianjurkan bagi para pendiri untuk tetap tidak terikat pada hasil dan memprioritaskan kesuksesan jangka panjang perusahaan mereka.

Pendekatan Strategis untuk Term Sheets

Untuk mengoptimalkan transaksi dan memastikan hasil yang diinginkan, pengusaha harus mempertimbangkan beberapa faktor terlebih dahulu. Apa yang ingin mereka capai dari kesepakatan itu? Apakah investor merupakan mitra yang diinginkan, atau apakah mereka berinvestasi pada siapa saja yang menyetujui persyaratan mereka? Pengaturan waktu, kecepatan, dan konsekuensi jika kesepakatan gagal juga menjadi pertimbangan penting. Mencapai keseimbangan antara potensi naik, perlindungan turun, dan kemudahan interaksi dengan investor akan menjadi kunci untuk mencapai hasil yang diinginkan.

Pengusaha mungkin mempertimbangkan untuk menawarkan sejumlah besar ekuitas untuk menarik investor yang diinginkan. Namun, mereka harus menghindari tipu muslihat dan taktik yang meragukan, seperti tanggal kedaluwarsa yang singkat, untuk membuat diri mereka terlihat lebih baik. Sebaliknya, mereka harus mencoba melihat sesuatu dari sudut pandang investor dan mempertimbangkan faktor-faktor apa yang mungkin memengaruhi pengambilan keputusan mereka.

Aturan praktis untuk pengenceran di setiap putaran pembiayaan adalah sekitar 20%. Pengusaha harus menghindari melebihi jumlah ini karena dapat memiliki implikasi jangka panjang untuk bisnis. Bahkan pada tahap awal, menyerahkan terlalu banyak ekuitas dapat menjadi pilihan yang buruk karena tidak dapat diperoleh kembali di masa mendatang.

Jika Kesepakatan Tidak Maju

Dalam dunia bisnis, penting untuk dipahami bahwa term sheet, dengan sendirinya, bukanlah perjanjian yang mengikat, juga bukan jaminan transaksi. Kedua belah pihak memiliki tanggung jawab untuk melakukan uji tuntas sebelum bergerak maju. Jika negosiasi gagal dan kesepakatan tidak dapat dicapai, penting untuk tidak berbicara negatif tentang investor. Melakukan hal tersebut dapat berdampak buruk pada reputasi pengusaha dan prospek masa depannya.

Penting untuk diingat bahwa perkataan dan reputasi seseorang adalah salah satu aset paling berharga dalam bisnis. Investor yang mempercayai dan menghargai visi dan kemampuan pendiri dapat memilih untuk berinvestasi kembali dalam usaha masa depan, meskipun investasi pertama mereka tidak membuahkan hasil yang diinginkan. Mempertahankan hubungan yang positif dan saling menghormati dengan investor dapat sangat membantu dalam membangun kemitraan yang sukses dan langgeng.

Salah satu kesalahan umum yang dilakukan pengusaha adalah berasumsi bahwa term sheet mewakili kesepakatan yang sudah selesai, yang dapat menyebabkan pengeluaran yang sembrono dan akhirnya kegagalan untuk menutup kesepakatan. Sangat penting untuk berhati-hati dan menghindari membuat asumsi.