9배의 SaaS 획득 배수

UserTesting은 Thoma Bravo에 의해 인수되었습니다. 이는 우리가 또 다른 소프트웨어 M&A 회사를 보유하고 있음을 의미합니다. 공개적으로 거래되는 여러 SaaS 회사와 함께 공개 SaaS 인수는 SaaS 수익 배수를 도출하기 위해 볼 수 있는 가장 관련성이 높은 것 중 일부입니다. 이러한 거래는 모두 현금이고, 재무 정보는 공개되고 감사되며, 이것들은 모두 제어 거래이므로 데이터는 거의 순수합니다. 아래는 2021년 이후 모든 공개 SaaS 회사 인수에 대한 데이터입니다.

출구는 17개뿐이다. 2020년 12월 이후 17개의 상장 기업만 인수되었습니다. 이 규모의 인수는 자주 발생하지 않습니다. 이러한 회사 중 하나(FireEye)에 대한 데이터가 불완전하다는 점에 유의하십시오. 인수 과정에서 Mandiant라는 중요한 자회사가 분사($400mm 수익, $941mm 총 수익)했기 때문에 우리는 이에 대한 모든 데이터를 가지고 있지 않습니다. 독립 자회사인 FireEye.

상한 가격. 이들 회사의 평균 인수가는 62억 달러였습니다. 인수를 위해 수십억 달러의 현금 및/또는 회사 주식을 사용할 수 있는 인수자는 너무 많습니다. 가치 평가가 50억 달러 이상에 도달하면 기업 인수자(Salesforce, Microsoft, Adobe) 및 사모펀드 회사(Thoma Bravo, KKR, Vista, Clearlake)의 범위가 축소되어 IPO가 주요 실행 가능한 옵션이 됩니다. 물론 SaaS IPO는 나무에서 자라지 않습니다. 2021년에는 40개가 있었습니다. 2022년에는 시장이 동결되면서 SaaS IPO가 없었습니다. 판매자는 IPO를 활성화하는 데 필요한 기관 구매자와 평가에 동의할 수 없습니다. 내부 다운 라운드와 플랫은 그 모든 헛소리 "유니콘"을 위해 올 것입니다.

8.9배 수익. 중앙값에 해당하는 사업체는 전년 대비 19% 성장한 7억 8,900만 달러의 12개월 매출 8.9배에 매각되었습니다. 그 성장이 낮게 들릴 수 있지만 거의 10억 달러의 매출을 올리는 회사에게는 인상적이므로 성장 둔화로 인한 다중 할인은 이러한 회사가 규모에 대해 받는 프리미엄과 이것이 통제 투자라는 사실에 의해 상쇄되어야 합니다. 또 다른 교훈: VC로부터 20배의 수익으로 자금을 모으는 것은 재미있지만 인수 시 그렇게 높은 배수를 유지할 가능성은 낮다는 점을 인식하십시오. 초과 지불을 보상하고 좋은 수익을 얻으려면 많은 성장이 필요합니다. 우리는 항상 높은 평가에 너무 많은 자본을 투자하는 대신 합리적인 평가에 필요한 자금을 확보하여 희석을 낮게 유지할 것을 권장합니다.

화상 없음. 이 회사들은 불타지 않았지만, 또한 엄청난 수익을 내지도 못했습니다. 중앙값에서 EBITDA 마진은 5%였습니다.

사모펀드가 앞장서고 있습니다. 표시된 17건의 인수 중 3건만이 전략적(Salesforce 및 Broadcom)에 의해 이루어졌습니다. 나머지는 모두 사모펀드로 이루어졌으며, 토마 브라보가 6건을 인수했습니다. 다시 말하지만, 수십억 달러의 인수를 감당할 수 있는 회사는 거의 없습니다. 당연하게도 그룹의 가장 높은 배수는 Salesforce이며 Slack에 33배의 수익을 지불합니다.

비 SaaS 배수. 아래에서는 SaaS가 아닌 기술 회사의 최근 인수를 보여줍니다. 4개뿐이지만 몇 가지 흥미로운 관찰 사항이 있습니다. 4개 중 3개는 전략적으로 매수되었고, 프리미엄은 모두 강했으며, 4개 회사 중 3개 회사는 수익성이 있었고 모두 뛰어난 성장을 보였습니다.

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