Avanzando

Mar 16 2023

Principios bancarios para fundadores

A la luz de los desarrollos de Silicon Valley Bank, queríamos aprovechar el momento para reflexionar sobre la situación y, con el espíritu de seguir adelante, asesorar mejor a nuestros fundadores sobre los principios bancarios para guiarlos a través de etapas en el futuro. Sin embargo, este consejo también es aplicable a todos los fundadores.

Junto con nuestros pares tecnológicos, pudimos respirar un poco más tranquilos al comienzo de esta semana.

La compra de SVB UK por parte de HSBC y la recuperación de todos los depósitos de SVB por parte del gobierno de EE. UU. fueron resultados extremadamente positivos a la luz de lo que sucedió la semana pasada, especialmente considerando que podría haber sido muy diferente. Estamos decepcionados por la pérdida de un socio bancario de confianza en nuestro ecosistema, pero la rápida intervención del gobierno, al menos, ha dado como resultado que los fundadores de todo el mundo puedan acceder a sus fondos en total.

Si bien teníamos una exposición limitada en toda nuestra cartera, sopesamos los diversos caminos para las empresas afectadas y las asesoramos individualmente sobre los detalles de sus situaciones. También recordamos a nuestra cartera más amplia, como una cuestión de mejores prácticas, ampliar sus relaciones bancarias entre instituciones.

Pero las lecciones de la semana pasada van más allá de la diversificación. Al revisar las innumerables llamadas telefónicas, reuniones y más de la semana pasada, destacamos algunos puntos adicionales de orientación para los fundadores, independientemente de si se encuentran en una etapa temprana o tardía.

1. Piense antes en la gestión de tesorería. Esta puede ser la lección más importante de todas. La gestión de tesorería en su forma básica debe apuntar a (i) salvaguardar el efectivo y mantener el capital en su negocio, (ii) permitir que cantidades suficientes de efectivo sean líquidas para absorber necesidades financieras inesperadas, y (iii) crear oportunidades de inversión para cualquier exceso de efectivo para generar rendimiento adicional. Si bien algunas empresas en etapas posteriores tienen su propia experiencia en tesorería, esta función importante a menudo no se prioriza en la etapa inicial. Las consecuencias del fracaso de SVB son un recordatorio de lo peor que podría pasar, pero, independientemente, en el entorno actual de tasas altas, es especialmente importante considerar qué se puede hacer para fortalecer, preservar y proteger el capital de la empresa.

Para que la diversificación bancaria sea más concreta, creemos que cualquier empresa en etapa inicial debe comenzar con al menos dos relaciones bancarias, incluidas instituciones bancarias no regionales más grandes. Elija instituciones que crezcan con usted y que puedan ofrecerle una amplia variedad de servicios, desde cuentas de depósito básicas y cuentas multidivisa en diferentes jurisdicciones hasta soluciones de gestión de efectivo más sofisticadas que ofrecen un rendimiento más atractivo. A medida que se expanda, considere diversificarse a más bancos según sus necesidades específicas.

2. Optimice el rendimiento, pero no sacrifique la flexibilidad. Invertir el exceso de efectivo en depósitos a plazo fijo con sus relaciones bancarias centrales puede ofrecer un rendimiento adicional atractivo en el entorno actual de tasas de interés. Sin embargo, es importante resaltar que los depósitos a plazo fijo harán que el efectivo sea inaccesible durante el vencimiento dado. Recomendamos utilizar dichos productos solo para el efectivo que no se necesita para financiar operaciones dentro de los próximos 10 meses. En otras palabras, no absorba grandes cantidades de riesgo (restringiendo el efectivo) para obtener un rendimiento extra marginal.

3. Diversificar la gestión del efectivo más allá de la banca. El efectivo es el elemento vital de su negocio y la combinación de cambios en la política monetaria, aumento de las tasas, incertidumbre económica y quiebras bancarias exige un replanteamiento de la gestión del efectivo también en el mundo de la tecnología.

Invertir parte de su efectivo en fondos del mercado monetario (MMF, por sus siglas en inglés) administrados por grandes instituciones financieras puede ayudarlo a sortear estas condiciones para lograr la preservación del capital, la liquidez y el rendimiento (en ese orden).
Dichos FMM brindan algunas de las ventajas que ofrecen los depósitos en términos de acceso diario a la liquidez, al mismo tiempo que ofrecen rendimientos más atractivos de carteras de riesgo gubernamental prudentes y diversificadas (dependiendo de la moneda, actualmente entre 250 pb y 480 pb de rendimiento bruto anualizado). A través de esta estrategia, agrega más diversificación pero evita la exposición concentrada a la contraparte bancaria.
Instituciones como BlackRock, Goldman Sachs y Fidelity ofrecen una amplia gama de fondos del mercado monetario a través de sus servicios de gestión de efectivo para satisfacer las necesidades de liquidez a corto y mediano plazo. Por lo general, aceptarán fondos que superen los $ 1-2 millones.
Solo recomendamos invertir efectivo a través de esta estrategia que no sea necesario para financiar operaciones en los próximos 6 a 9 meses (revise esta asignación trimestralmente)

5. Recalibrar las expectativas de deuda de riesgo. El panorama de la deuda de riesgo europea será muy diferente en el futuro previsible. SVB era el acreedor preferido de muchas empresas respaldadas por capital de riesgo y los préstamos al ecosistema tecnológico a precios atractivos eran la piedra angular de su modelo de negocios. En los últimos años, varios bancos se expandieron a esta clase de activos y se lanzaron varios fondos especializados nuevos. Esperamos que los prestamistas sean más cautelosos y valoren una mayor compensación por su riesgo.

Nosotros, como todos ustedes, nos tomamos muy en serio lo que sucedió en los últimos días. La lista de lecciones podría seguir y seguir. Además de los principios rectores descritos anteriormente, los últimos días nos recordaron la importancia de que los fundadores sopesen los pros y los contras de los proveedores bancarios más pequeños con jugadores establecidos desde hace mucho tiempo, para tener cuidado de no incumplir los convenios de crédito al mover capital entre bancos. , para considerar explorar productos de gestión de tesorería en etapas posteriores, como repos y barridos MMF, y más. Pero esperamos que estas cinco lecciones principales sirvan como un recordatorio útil para las prácticas bancarias ahora y en el futuro.

Por último, la responsabilidad no es solo de usted, sino también de nosotros, como un VC, es decir, su VC, para recordarle los riesgos y guiarlo a través de los desafíos para que pueda construir un negocio resistente para el futuro.