Rencana Aksi Ziggy UST

Artikel ini menjelaskan rencana tindakan yang diusulkan untuk "Ziggy," pendekatan langkah demi langkah untuk mengelompokkan ulang TerraUSD, atau UST(C). Rencana tersebut dapat berubah berdasarkan pasar atau kondisi lain yang belum tentu berada dalam kendali kami.

Tanggal diedit : 7 Februari 2023.

Konteks: Proposal #11324
Ziggy: Diskusi Proposal Akhir

Bagian ini dicadangkan untuk changelogs ke dokumen ini.

#1 — Memahami Situasi

Inti dari rencana re-peg UST adalah pertanyaan: "bagaimana kita menyuntikkan $8,5 miliar yang tidak kita miliki?"

Pada titik tertentu, kita dapat memperoleh "nilai yang hilang" dengan mengurangkan kapitalisasi pasar Terra (dalam rencana ini, USTC) dari suplai (jumlah unit) Terra yang bersirkulasi penuh:

9,800,000,000 units minus $300,000,000 mkt cap = $9,500,000,000 deficit

Kami kemudian mengurangi jumlah Luna (LUNC) dalam total kapitalisasi pasar. Jumlah ini secara teoritis dapat mendukung koin Terra pada waktu tertentu (dengan asumsi likuidasi lengkap dan total):

$9,500,000,000 minus $1,000,000,000 = $8,500,000,000 deficit

Dalam model Terra Classic sebelumnya, LUNA baru akan dikeluarkan setiap kali UST berada di bawah patokan untuk menutupi defisit. Di sisi lain, LUNA akan terbakar setiap kali UST melampaui pasaknya.

Misalnya:

• $1,00 UST = $1,00 LUNA => tidak ada perubahan
• $0,98 UST = $1,02 LUNA => defisit tercetak
• $1.02 UST = $0.98 LUNA => kelebihannya dibakar

Sayangnya, sementara program bekerja "seperti yang dimaksudkan", itu adalah masalah desain - sebuah lingkungan diciptakan di mana LUNA dapat disingkat terus-menerus, memungkinkan pemain pasar yang memiliki pengaruh tinggi untuk menekan harga dan terus meningkatkan LUNA.

Perhatikan grafik sebelumnya. Setiap kali harga Luna di atas harga Terra, LUNA dalam jumlah yang cukup dapat dibakar untuk memenuhi permintaannya. Perhatikan bagaimana garis biru (atas) selalu cenderung lebih tinggi; ada cukup jaminan dalam sistem untuk memulihkan paritas. Ini tidak memperhitungkan inflasi, yang seperti "luka bakar ringan" bagi orang yang mempertaruhkan dan tidak ingin menjual.

Dalam bagan ini, kami membuat grafik berapa banyak "yang dapat diklaim" yang tersedia pada waktu tertentu. Ini hanya berarti “berapa banyak Terras (UST) yang bisa saya dapatkan untuk Lunas (LUNA) saya?”

Periode waktunya sama. Perhatikan bagaimana jumlah total yang dapat diklaim mengalami lonjakan antara Periode #23 — #25. Tingkat swap LUNA <> UST sangat tinggi sehingga memungkinkan banyak Terra (UST) untuk dicakup dalam satu swap, tetapi proses sebaliknya berarti memperdagangkan UST untuk LUNA adalah kesepakatan yang buruk. (kecuali jika Anda bertaruh besar dan lama!)

Ketika harga Luna akhirnya berada di bawah harga Terra, "inflasi algoritme" dimulai, atau mencetak LUNA baru. Sistem akan terus mencetak uang hingga cukup banyak tawaran yang dipenuhi Luna. Namun, tawaran baru (pembelian) hampir pasti tidak dapat mengikuti tingkat inflasi yang diprogramkan.

Fenomena ini dikenal sebagai "spiral kematian" selama de-pegging. Saya malah akan membingkai ulang ini sebagai "spiral peluruhan" dan "spiral pertumbuhan" yang bergerak maju. Penerbitan Luna baru telah memungkinkan peluang global yang eksentrik untuk membantu merebut kembali nilai yang sangat besar dan mendefinisikannya kembali dengan tepat.

Anda dapat membaca lebih lanjut tentang tesis Utang Jaringan di sini: Neraca Jaringan

#2 — Mengaktifkan kembali Swap Pasar Terkendali

Fungsionalitas dasar itu didefinisikan dalam apa yang dikenal sebagai Market Module . Modul ini, selain Modul Oracle dan Treasury, tidak ada di LUNA2.

Modul Pasar memungkinkan pertukaran atom antara denominasi Terra stablecoin yang berbeda, dan antara Terra dan Luna. Modul ini memastikan pasar likuid yang tersedia, harga stabil, dan nilai tukar yang adil antara aset protokol.

Stabilitas harga TerraSDR dicapai melalui aktivitas arbitrase Terra<>Luna terhadap pembuat pasar algoritmik protokol, yang memperluas dan mengontrak pasokan Terra untuk mempertahankan pasaknya.

Sumber:https://classic-docs.terra.money/docs/develop/module-specifications/spec-market.html

Kami ingin mengaktifkan kembali fungsi ini. Namun, kami ingin beroperasi dalam kondisi tertentu:

• Tidak ada pencetakan baru Luna (LUNC);
• Jumlah tetap pencetakan Terra (USTC et al)

Tapi bukankah mereka sudah punya pilihan? Yah, tidak. Mari kita perhatikan contoh berikut:

• Pengguna yang mempertaruhkan 10 juta LUNC dapat membayar 0,04 USTC per transaksi dalam biaya transaksi untuk menarik hadiah delegasi dan mempertaruhkannya. Karena bebas pajak, mereka hanya membayar 0,08 USTC.
• Seorang pengguna yang memperdagangkan USTC ke LUNC akan membayar 0,04 USTC per transaksi dalam biaya transaksi, minimal 0,30% dalam spread, dan tambahan 0,2% dalam pajak. Jika USTC adalah $0,03, maka konversi ke 10m di LUNC, atau 300.000 USTC, berarti mereka akan membayar 900 USTC dalam spread (minimal 0,30%) dibayarkan ke penyedia likuiditas, dan 600 USTC dalam bentuk pajak, dengan total 1.500,04 USTC.

Pelaku pasar yang rasional melihat bahwa “tidak ada pilihan” ketika berpikir dalam hal profitabilitas murni, karena lebih menguntungkan untuk berdagang di Binance. CEX juga memungkinkan apa yang disebut perdagangan abadi dengan leverage pada posisi long dan short, yang berarti bahwa trader dapat meminjam uang untuk membeli long atau short sell. Ketika dikombinasikan dengan hadiah taruhan, kami secara aktif mengaktifkan taruhan melawan jaringan kami!

Inilah perbedaan antara bertanya kepada Anda:

• Apakah Anda ingin membayar $1,00 saat checkout untuk bar Snickers?
• Apakah Anda ingin membayar $5,00 saat checkout untuk bar Snickers?

Tentu, Binance melakukan pembakaran besar, tapi ingat mereka melakukannya dengan biaya 0,1% — kami mengenakan biaya 0,30% + 0,20% + biaya transaksi. Mengapa tidak memberi para pedagang ini alasan untuk menggunakan rantai kami?

Mari kita juga membahas luka bakar manual. Pada 6 triliun LUNC sebagai total pasokan, pembakaran manual sebesar 2 juta LUNC menghilangkan 3,333×10^-5% dari pasokan. Ini akan memakan waktu ribuan tahun untuk diselesaikan, jika minat pada LUNC masih ada saat itu!

Pertanyaan yang perlu ditanyakan oleh komunitas LUNC adalah: “apa yang akan membawa LUNC dan USTC dari CEX seperti Binance kembali on-chain?”

Untuk melakukan ini, kita perlu kasus penggunaan. Saat ini kami memiliki sangat, sangat sedikit dApps yang tersisa, yang semuanya kehilangan uang pada Mei '22 dan terus membayar untuk mendukungnya, meskipun mereka sama sekali tidak menguntungkan.

Kami dapat menarik pemegang NFT, tetapi tanpa model bisnis, mereka dinilai secara subyektif dan/atau didorong oleh spekulasi. Kami juga memiliki DEX di mana pengguna dapat menyediakan likuiditas, tetapi ini sangat “tipis” untuk menyelesaikan pesanan. Sedikit mengikat, kan?

Pada ~$0,03 USTC dan ~$0,000185 LUNC, 12,84 juta USTC mewakili hanya $385.200 likuiditas yang tersedia untuk diperdagangkan. Kedengarannya seperti banyak, tetapi ketika Anda berpikir tentang Binance melakukan miliaran volume perdagangan per hari, spreadnya terlalu besar untuk dibayar oleh pedagang; mereka akan tetap menggunakan Binance meskipun tarif pajak mendekati nol.

Tentu, kami dapat menambahkan uang ke dalamnya, tetapi tidak ada bentuk perdagangan yang stabil di jaringan. Ini berarti kita dapat menambah uang dan, karena cara kerja AMM, mengalami kerugian yang sangat besar! (Anda dapat membaca lebih lanjut tentang kerugian tidak permanen di sini !)

Jadi apa solusinya? Mengapa tidak mengizinkan pengguna untuk berdagang antar mata uang di dompet mereka?

Itulah yang dilakukan modul pasar. Jika Anda bepergian ke Eropa dan tinggal di AS, Anda perlu berdagang dalam mata uang lokal. Namun, Anda tidak ingin menyerahkan LUNC Anda. Sebaliknya, Anda memperdagangkan USD (USTC) ke EUR (EUTC) dan menggunakannya sebagai bentuk pembayaran. Biaya yang dibebankan pada perdagangan ( spread ) masuk ke pembuat taruhan LUNC.

Kami ingin aktivitas perdagangan antara mata uang tersebut. Kami akan melakukan ini di testnet terlebih dahulu sehingga siapa pun dapat berpartisipasi .

#3 — Merancang dan menguji kontrol untuk algoritme.

Bagian dari proposal Ziggy adalah mengambil pendekatan langkah demi langkah. Ini berlaku untuk tindakan umum (memahami, mengaktifkan kembali, menguji) dan juga berlaku untuk nilai numerik (0,01, 0,02, 0,03).

Jika kami ingin lebih menyeluruh, kami juga memperhitungkan setiap unit mikro (0,000001 di Terra Classic), dan kami juga memperhitungkan setiap tranche yang ada dalam kumpulan diskrit ini, sekaligus memperhitungkan rantai yang kompatibel dengan EVM. Ini berarti setiap kelompok angka antara 1x10^–18 dan 1,00, kemudian mengekstrapolasi informasi tersebut di luar 1,00.

Artinya, apa rencananya ketika harganya, katakanlah, 0,000005 dan 0,50? Ini banyak angka dan grup, bahkan jika itu adalah kumpulan angka diskrit (terbatas).

Sekarang, pendekatan menyeluruh semacam ini membutuhkan bantuan spesialis keuangan kuantitatif. Orang akan memperlakukan aset Luna dan Terra secara berbeda pada berbagai tingkat harga. Mereka mungkin membeli USTC/LUNC ketika mereka masing-masing $0,005/$0,00005 dalam jumlah besar, tetapi ketika mereka $0,04/$0,0004, mereka mungkin lebih dicadangkan, atau mengambil keuntungan selama periode waktu tertentu.

Proposal kode ERM Ziggy menguraikan cara memperlakukan TerraSDR (SDT) sebagai opsi, atau pasangan mata uang tertentu (misalnya, USD/JPY) sebagai opsi. Dalam hal membawa utilitas on-chain, ini adalah salah satu jenis dApp paling berharga yang dapat kami gunakan. (Baca lebih lanjut tentang Perdagangan Opsi Forex .)

Ini mungkin masuk akal sebagai Layer-2, atau mungkin masuk akal sebagai Layer-1. Dari sudut pandang iterasi, lebih masuk akal untuk menguji fitur algoritme baru pada sidechain Layer-2, dan kemudian mengerjakannya ke dalam lapisan dasar jika terbukti sangat berharga. Contohnya di Ethereum adalah pengujian di Arbitrum, Optimism, atau Polygon sebelum memindahkan fungsinya ke Mainnet.

Pilihan adalah topik keuangan yang lebih kompleks yang menjadi arus utama dalam beberapa tahun terakhir karena munculnya aplikasi seperti Robinhood. Secara umum, kita dapat memikirkan dua jenis utama:

• panggilan
• meletakkan

ERM adalah pedoman kode umum yang memungkinkan pembelian dan penjualan USTC, LUNC, dan pasangan lainnya. Jika ada 253 kombinasi unik, kami memperhitungkan semuanya, lalu menambahkan 3 kombinasi yang tidak berkorelasi sebagai cara mendukung LUNC itu sendiri. Dari perspektif data, menggunakan semua 256 slot akan lebih disukai, dan negara anggota baru masih dapat bergabung. Rekomendasi umum untuk ini adalah BTC, ETH, dan stablecoin.*

*Catatan: meskipun BUSD telah menjadi pilihan banyak orang, saya sedang mengerjakan whitepaper yang akan menjelaskan bagaimana kita dapat membuat kumpulan stablecoin dalam xUSD, USDx, dan berbagai mata uang negara lain yang tidak memilih satu institusi atau protokol pendukung atas yang lain. Anda dapat melihat beberapa diskusi di Twitter saya di bawah #Moonflower .

Menggunakan pemeliharaan harga algoritmik gaya opsi berarti bahwa kita dapat membuat sistem yang memperhitungkan tindakan harga yang sangat detail, mulai dari perubahan mendasar pada harga spot hingga derivatif yang terkait dengan volatilitas tersirat.

Jaringan itu sendiri bertindak sebagai rekanan dalam penulisan opsi algoritmik ini. Pada titik tertentu, jaringan berusaha memastikan pasokan Terra atau Luna yang tersedia melalui sistem call-put dasar. Ini berarti bahwa, jika ERM diterapkan (meskipun namanya diubah), risiko penuh diasumsikan — kita dapat mencapai $1,00 di USTC dan melihatnya langsung turun atau naik harganya .

Kami selanjutnya mengumpulkan data di sekitar SoftPegrentang ini. Jika kita menganggap the SoftPeg(high, low)sebagai SoftPeg(put, call)gantinya, kita dapat mendefinisikan fungsinya dengan lebih akurat.

#4 — Kembangkan solusi paralel untuk melindungi dari "peristiwa de-peg" — lalu simulasikan de-peg.

ERM as-is memiliki beberapa kelemahan parah dari perspektif risiko, yaitu dalam pengurutan implementasinya. Jika kami mengumpulkan konsensus tentang oracle harga, lalu segera mengubah secara algoritme tanpa mengkomunikasikannya melalui tata kelola, kami memperkenalkan beberapa derajat Kesalahan Bizantium:

Dalam kesalahan Bizantium, komponen seperti server dapat muncul secara tidak konsisten baik gagal maupun berfungsi untuk sistem deteksi kegagalan, menghadirkan gejala yang berbeda untuk pengamat yang berbeda. Sulit bagi komponen lain untuk menyatakan gagal dan menutupnya dari jaringan, karena mereka harus terlebih dahulu mencapai konsensus mengenai komponen mana yang gagal terlebih dahulu. Toleransi kesalahan Bizantium ( BFT ) adalah ketahanan sistem komputer yang toleran terhadap kondisi seperti itu

Sumber:https://en.wikipedia.org/wiki/Byzantine_fault

Tendermint menggunakan Toleransi Kesalahan Bizantium praktis menggunakan Proof-of-Stake (Otoritas) yang didelegasikan, atau pBFT-dPoS(A). Anda dapat membaca lebih lanjut tentang itu di sini .

Sekarang, proposal Ziggy menyumbang untuk menaiki "tangga" penetapan harga, tetapi tidak memperhitungkan jatuh dari tangga. Untuk menguji retakan pada tangga, kita akan menaiki tangga, lalu turun kembali. Dengan cara ini, kami mensimulasikan peristiwa de-peg dengan menerapkan tekanan jual yang sangat besar.

Kami ingin mengklarifikasi bahwa kejadian ini dapat ditandai di Ziggy ERM dengan mendefinisikan SoftPeg(put, call)atau SoftPeg(high, low)jangkauan. Secara efektif, kami memberi sinyal ke seluruh pasar bahwa kami akan menjual USTC put(misalnya) pada highharga tertentu, dan menggunakan callUSTC pada harga tertentu low.

Misalnya, kami mendefinisikan SoftPeg(0.04, 0.02) = 0.03dengan waktu kedaluwarsa ModifierBlockDuration = 1000 blocks— dalam pengertian ini, kami sekarang mengizinkan pedagang keuangan kuantitatif yang terampil untuk bekerja pada sistem terbuka yang merancang strategi pilihan mereka sendiri.

Ziggy ERM mendefinisikan kisaran 0.02USTC "toleransi volatilitas". Kami dapat dianggap sebagai bagian, atau "sebagian uang".

Alex Forshaw mengusulkan rencana cadangan tahap (di atas) pada akhir 2022 yang dapat dieksplorasi kembali. Sementara rencana awal yang diusulkan oleh Forshaw, selain Maximilian Bryan dan Edward Kim , menyarankan 10 tahap menggunakan cadangan Bitcoin terbungkus Terra twBTCuntuk mendukungnya melalui pembelian kembali algoritmik, perhatian utamanya adalah, memastikan cadangan tidak akan meledak. serangan pasar yang diatur dengan hati-hati.

Dengan kemurahan hati para pengusul ini, kami ingin meminta agar mereka terus mengeksplorasi rencana ini sebagai cara menopang pasak pada tahapan tertentu sehubungan dengan Ziggy ERM menggunakan cadangan yang disarankan: , , atau agunan “aman twBTC” twETHserupa twUSDx.

Artinya, alih-alih menggambarkan 10 tahapan, kami menggambarkan serangkaian tahapan yang terpisah antara 1x10^-18 dan 1,00. (Sekali lagi, jumlah ini banyak.)

Saat Ziggy ERM menjalankan strategi opsi hibridnya (dalam hal ini, Strangle ) , sistem tranche yang diusulkan oleh Forshaw et al dapat diuji dalam skala yang lebih kecil dengan terlibat secara otomatis dengan pembelian cadangan di call// lowakhir SoftPeg— meskipun ini penting untuk memutuskan bagaimana mendekati put// highakhiri di sini, karena cadangan itu bukan untuk itu.

#5 — Pembiayaan Sumber untuk pengujian dan iterasi rencana terkait Ziggy.

Sumber paling langsung bagi jaringan untuk membiayai upaya ini adalah Pool Komunitas. Namun, ketika kami mempertimbangkan umur panjang jaringan dari sudut pandang fiskal, kami ingin membangun cadangan di Community Pool sambil mempertahankan seminimal mungkin dari pendanaan ventura kena pajak jaringan Oracle Pool.

Masalah inti lain yang dibahas dalam proposal Ziggy adalah “dari mana datangnya insentif (uang)?” Proposal menyiratkan bahwa itu dapat bersumber dari arbitrase, tetapi arbitrase berasal dari inefisiensi pasar - kami tidak dapat membuatnya secara paksa untuk mendapatkan keuntungan.

Sebagai gantinya, saat ini kami mengusulkan untuk mengizinkan validator memilih ikut serta dalam fungsi pemotongan. Penerapan fungsi seperti itu telah dibicarakan dengan salah satu pengembang Layer-1 pada saat penulisan . Fungsionalitas ini berbunyi seperti:

• Tetapkan komisi%
• Sebagian dari komisi ditahan (secara sukarela) di kumpulan terpisah untuk mendanai fungsionalitas Ziggy ERM

• Kami SoftPeg(untuk alasan data) adalah $0,03.
• Jaringan akan memiliki hak untuk menggunakan harganya putmelalui $0.04parameter terpisah.
• Jaringan akan memiliki hak untuk menggunakan harganya callmelalui $0.02parameter terpisah.

• Harga putdapat dilakukan melalui pemotongan validator melalui komisi mereka sendiri. Dengan demikian, keuntungan langsung dibuat. Namun, karena ini adalah preferensi untuk mereka yang menjalankan node validator daripada delegasi, kami mengirimkan uang ini kembali ke Oracle Pool dan Community Pool yang dipisahkan menurut penangan tata kelola.
• Harga calldapat dieksekusi melalui sistem tranche cadangan yang telah mengalokasikan modal ke kisaran tranche tertentu 0.02 — 0.04.

• Proposal pembagian pajak pembakaran AnteHandler LuncBurnArmy
• proposal DEX Komunitas faffyswap
• proposal sistem multi-pool drlocum

#6 — Ringkasan dan Catatan

Ringkasannya adalah sebagai berikut:

1. Pahami situasinya, dan mengapa itu terjadi sebelumnya.
2. Mengaktifkan kembali swap pasar, dan melakukan pengujian di testnet sebelum mainnet. (tanpa pencetakan baru Luna, penerbitan tetap Terra)
3. Merancang dan menguji kontrol di sekitar pertukaran pasar. (Ziggy ERM)
4. Kembangkan solusi perlindungan paralel untuk mempersiapkan peristiwa de-peg, lalu simulasikan de-peg tersebut untuk menguji ketahanannya. (Mekanisme tranche cadangan USTN di bawah Ziggy ERM)
5. Sumber pembiayaan menggunakan pemotongan komisi validator sukarela. Alih-alih membawa pulang 100% dari komisi 5%, gunakan setengahnya untuk membiayai peg ulang algoritme di bawah Ziggy ERM. Kemudian, kirimkan keuntungan ke Oracle Pool dan Community Pool. (terinspirasi oleh beberapa proposal)

Ide ini terbuka untuk iterasi. Changelog akan disediakan di bagian atas artikel ini jika perlu diedit ulang.

Mulailah brainstorming, dan mari kita lakukan ini!