스냅, 크래클 및 팝: 인플레이션 이해 및 측정 방법

경제학자와 평론가는 경제를 설명할 때 움직임과 관련된 단어를 사용하는 것을 좋아합니다. 경제가 빨라지고 있습니까, 아니면 둔화되고 있습니까? 정지 상태로 오고 있습니까? 인플레이션이 가속화되고 있습니까? 금리가 일시 중지되거나 피봇팅됩니까? 이러한 단어는 역동성을 폭넓게 전달하는 데 종종 도움이 되지만 일반 독자에게는 당혹스러울 수 있습니다.

왜 그런 겁니까? 글쎄요, 이 단어들은 본질적으로 물리학과 수학에서 차용되었으며 그러한 맥락에서 매우 정확한 의미를 갖습니다. 더 복잡한 문제는 "GDP 성장"과 "인플레이션"이 모두 어떤 수준을 측정하는 것이 아니라 어떤 수준의 변화 를 측정하는 변수라는 것입니다. GDP 성장은 생산 수준의 증가입니다. 인플레이션은 물가 수준의 상승입니다. 그리고 둘 다 종종(항상 그런 것은 아님) 연간 기준으로 측정됩니다. 즉, 정의에 따라 우리가 얻는 수치(GDP 성장 또는 인플레이션 )는 기억하기 쉽지 않은 1년 전에 일어난 일에 크게 의존 합니다 .

이 모든 것의 또 다른 의미는 우리가 인플레이션 증가 에 대해 이야기할 때 이미 시간에 따른 가격의 2차 미분, 즉 기본 물가 수준의 변화율(위로)의 변화(위로)에 있다는 것입니다. "가속적인" 인플레이션은 기술적으로 기본 물가 수준의 변화율 변화를 의미합니다. 가속은 시간에 따른 위치의 2차 미분이고 인플레이션은 시간에 따른 가격의 1차 미분이므로 인플레이션의 가속은 가격의 "저크", 즉 시간에 따른 가격의 3차 미분입니다. [관심 있는 사람을 위해 - 지금까지만 이 비유를 사용할 수 있다는 것을 알고 있습니다 ..]

이것이 왜 중요한가요? 음, 저는 인플레이션의 파생적 특성 때문에 하락 과정에서 일어날 수 있는 일을 설명하기가 정말 어렵다고 생각합니다. 거의 언제나, 내가 사람들에게 내년에 인플레이션이 상당히 급격하게 떨어질 것이라고 언급할 때, 그들은 그 이유를 이해하기 어렵다는 것을 알게 됩니다. 물가? 높은 가격을 의미하지 않습니까? 예, 그렇습니다. 하지만 이것이 반드시 가격 상승 을 의미하지는 않습니다 .

에너지 선물 시장은 긴축이 계속되고 있음에도 불구하고 휘발유와 석유 가격이 곧 하락할 것으로 예상하고 있습니다. 오, 그러면 인플레이션이 내려갈까요? 네, 하지만 가격이 동일하게 유지되었더라도 가격이 내려갔을 것입니다. 변하지 않는 안정적이고 높은 가격은 제로 인플레이션을 제공합니다. 가격 하락 은 인플레이션이 마이너스가 된다는 것을 의미 합니다 .

위의 차트는 가격 수준(흰색 선)과 인플레이션(파란색 선)을 나란히 보여주는 간단한 그림입니다. 점선은 현재 거래되는 선도 가격을 기준으로 합니다. 실선은 이미 등록된 아웃턴 가격입니다. 간단하게 하기 위해 여기서는 에너지 가격(또는 더 정확하게는 영국 National Balancing Point Virtual Trading Point 의 천연 가스 가격 )을 변수로 사용합니다. 분명히 모든 종류의 다른 가격도 상승(및 하락)하고 있으며 소비자 물가 지수에 표시되고 있지만 항목의 전체 바구니로 요점을 설명하는 것은 약간 복잡해집니다. (유가 도매가에 맞춰서 가계 물가가 월 단위로 변동하지 않는 경우도 있지만, 일단은 그 이상의 복잡함은 무시하자.) 어쨌든,ONS , 천연가스는 2022년 9월 인플레이션 10.1%의 1.3%포인트를 기여했습니다. 따라서 이는 중요한 동인이며 매우 변동성이 큰 동인입니다.

천연가스 가격에 무슨 일이 일어나고 있는지 살펴보겠습니다. 2022년 3월 그래프의 1번 지점을 살펴보십시오. 휘발유 가격은 거의 300p/therm까지 올랐고 (연간) 인플레이션은 실제로 540%까지 치솟았습니다. 2022년 8월(차트의 2점) 가격은 더 높아져 460p/therm까지 올랐지만 인플레이션은 260%로 크게 떨어졌습니다. 어떻게 가능합니까? 음, 인플레이션은 1년 전 가격과 비교한 오늘날의 물가 수준입니다. 2022년 3월에 300p/therm은 상대적으로 낮은 약 50p/therm과 비교되었습니다. 8월에 460p/therm은 이미 높은 수치인 130p/therm과 비교되었습니다. 그래서 물가가 오르고 인플레이션이 떨어졌습니다. 계산의 역학 때문에 이것은 항상 발생합니다.

2023년 7월(차트의 3번 지점)은 어떻습니까? 흰색 점선을 보면 가스 선물 거래자들은 약 300p/therm의 매우 높은 가격이 계속될 것으로 예상하고 있습니다. 그러나 파란색 파선은 이러한 가격으로 인플레이션이 마이너스 가 될 것임을 보여줍니다 . 왜요? 음, 300p/therm은 예를 들어 지난 10년에 비해 매우 높은 가격이지만 2022년 7월의 350p/therm보다 여전히 상당히 낮습니다. 실제로 14% 낮습니다. 이것이 영란은행이 2023년에 인플레이션이 급격히 떨어질 것으로 예상 하는 주요 이유 중 하나입니다. 대부분의 사람들에게 이것은 물가가 여전히 높을 것이라는 생각에 고정되어 있기 때문에 이것은 말이 되지 않습니다. 그러나 지금까지 분명해졌듯이 그것은 가격 상승 여부와 아무런 관련이 없습니다.높을 것이다. [글쎄, 그것과 관련이 있지만 그것은 미래를 위한 또 다른 블로그입니다.]

마지막으로 2024년과 2025년의 파란색 파선을 살펴보겠습니다. 선물 가격(흰색 파선)이 장기 역사적 평균에 비해 여전히 상승했음에도 불구하고 인플레이션(파란색 파선)은 마이너스로 나타나고 있습니다. 가스 가격은 절대적으로 높더라도 시간이 지날수록 점점 낮아지기 때문입니다. 수학적으로 이는 마이너스 인플레이션을 의미합니다. 또는 더 넓은 맥락에서 천연 가스가 소비자 물가 지수 바스켓의 일부일 뿐이라는 점을 감안할 때 가스 가격의 기여도는 음수가 될 것입니다.

나는 이것이 인플레이션이 미래에 어디로 갈지에 대한 반직관적인 진술을 설명하는 데 도움이 되기를 바랍니다. 이것은 예측이 아니며, 사실 선도 가격 곡선은 역사적으로 미래 가격에 대한 훌륭한 예측 변수가 아닙니다. 그러나 이것은 의미 있는 벤치마크 입니다. 그럼에도 불구하고 그림이 유용하기를 바랍니다.