Como dije ayer en Twitter , la mayoría (si no casi todos) los capitalistas de riesgo, incluidos nosotros mismos, no han podido hablar con los fundadores sobre dónde almacenan su efectivo. Pasamos una enorme cantidad de tiempo discutiendo la pista, la quema y la financiación con los fundadores. Pero si una startup ha almacenado su efectivo de manera segura, desafortunadamente, no es una pregunta que me haya hecho. Y aunque he estado en cientos de reuniones de directorio con docenas de empresas, tampoco recuerdo haber escuchado esa pregunta de ningún otro VC.

Aquí está la guía simple que podría haber ahorrado a los fundadores una gran cantidad de estrés en los últimos días y que desearía haber publicado hace años. Lo armamos muy rápido en los últimos días, así que considérelo como una versión 0.9 que podríamos actualizar en los próximos días y semanas. Si tiene algún comentario, ¡háganoslo saber!

Principios rectores

1) Equilibre la seguridad con la simplicidad

Desea que su dinero esté lo más seguro posible, pero la configuración debe ser manejable. Administrar 40 cuentas bancarias (porque tiene $10 millones y el límite de la FDIC es de $250k) obviamente no es una solución práctica. En el otro extremo del espectro, tener todo en una sola cuenta tampoco es una buena idea (más sobre eso a continuación).

La necesidad de simplicidad es especialmente cierta para las empresas en etapa inicial que no tienen un CFO o un VP de finanzas y donde los fundadores todavía se encargan de las finanzas. Como fundador, no desea pasar varias horas a la semana tratando con bancos, moviendo dinero de una cuenta a otra, etc. Si tiene una persona con experiencia en finanzas que se ocupa de las finanzas a tiempo completo, puede permitirse tener más complejidad.

2) No especules

Si puede ganar un poco de interés en el efectivo de su empresa, eso es genial. Sin embargo, no vale la pena correr ningún riesgo adicional para ganar más intereses.

Si le ofrecen una tasa de interés superior a la tasa de interés libre de riesgo⁽¹⁾, es una señal de alerta. Esta es una de esas áreas donde realmente no hay almuerzo gratis.

Como recordatorio, esta publicación no es un consejo de inversión general. Si está ahorrando dinero para su jubilación, puede tener mucho sentido invertir en clases de activos de mayor riesgo para obtener un mayor rendimiento. No si eres una startup tecnológica. Su trabajo es invertir el capital que ha recaudado en su negocio y debe asegurarse de que el dinero esté allí cuando lo necesite.

Del mismo modo, no se involucre en la especulación de divisas. Si tiene una visión de cómo se desarrollarán las tasas de interés o si el dólar estadounidense va a ganar en relación con el euro, creo que es mejor dejar esa visión en casa cuando vaya a la oficina (a menos que su oficina esté en Wall Street: de nuevo, este es un consejo para los directores ejecutivos de empresas emergentes).

Dónde poner tu efectivo

El problema central es que en los EE. UU., la Corporación Federal de Seguros de Depósitos (FDIC) garantiza solo $ 250,000 por cuenta, lo cual es completamente inadecuado para la mayoría de las empresas tecnológicas. En el Reino Unido, la cantidad garantizada por el Esquema de Compensación de Servicios Financieros (FSCS) es aún más baja: £85,000 por cuenta.

Afortunadamente, esta vez las autoridades de los EE. UU. y el Reino Unido se pusieron de pie para asegurarse de que los clientes de SVB obtuvieran todo su dinero... ¡pero no tenían que hacerlo y puede que no la próxima vez! Creo que se necesita una mejor regulación y/o un monto de seguro mucho mayor para garantizar que los clientes bancarios puedan confiar en que sus depósitos bancarios estén seguros. Hasta entonces, aquí hay algunas medidas que puede tomar para minimizar su riesgo:

1) No pongas todos los huevos en la misma canasta

Si puede implementar solo una cosa de esta lista, debería ser esta: no ponga todo su dinero en una cuenta bancaria (o cuentas bancarias de bancos afiliados). Al repartir su efectivo en dos o tres cuentas, está reduciendo significativamente su riesgo.

Tener al menos dos cuentas bancarias también tiene sentido debido a otros problemas que pueden afectar su capacidad para pagar la nómina. Los ataques cibernéticos, las interrupciones del sitio web, la pérdida de su lector de tarjetas o el bloqueo para realizar transacciones debido a controles de fraude de rutina pueden eliminar su acceso a corto plazo a un proveedor determinado. Tener un banco de respaldo ayuda a mitigar muchos problemas de acceso a corto plazo.

Sin embargo, tenga en cuenta que debido a la interconexión de los actores en el sistema financiero y la psicología de las corridas bancarias, existe el riesgo de que una corrida bancaria provoque otra. Además, si bien perder un tercio o la mitad de su dinero no es tan peligroso para la vida como perder casi todo, sería terrible. Por lo tanto, tener dos o más cuentas bancarias es un gran primer paso, pero es solo una parte de la solución.

2) Mantener la mayor parte de su efectivo en un "Banco de importancia sistémica mundial" (G-SIB)

Los bancos más grandes del planeta son considerados “demasiado grandes para quebrar”. Por ello, deben mantener niveles más altos de capital y liquidez y someterse a pruebas de estrés periódicas. Si uno de estos bancos alguna vez tiene problemas, es probable que los gobiernos hagan lo que sea necesario para salvarlos.

La lista de G-SIB actualmente incluye:

América del norte:

• Banco de America
• Banco de Nueva York Mellon
• Citigroup
• Goldman Sachs
• J.P. Morgan
• Morgan Stanley
• Banco Real de Canadá
• Calle del estado
• Banco de Toronto-Dominion
• pozos fargo

• banco santander
• barclays
• BNP Paribas
• Crédito Agrícola
• crédito suizo
• Banco alemán
• Grupo BPCE
• HSBC
• EN G
• Sociedad General
• Charter estándar
• UBS
• UniCredit

Desafortunadamente, estos bancos con frecuencia no ofrecen la experiencia operativa más fluida, y es posible que prefiera un banco regional o un banco neo para nómina, cheques, transferencias bancarias, tarjetas de crédito, etc. para que las operaciones diarias sean más manejables. En este caso, usted:

• Tenga una cuenta corriente en el banco más pequeño y utilícela para todas sus actividades bancarias diarias.
• Mantenga la mayor parte de su efectivo en el banco grande (y use esa cuenta para recibir pagos de los clientes)
• Transfiera dinero a su cuenta corriente una o dos veces al mes.

Difundir su efectivo entre cuentas en dos o tres G-SIB le brinda mucha seguridad y podría decirse que es suficiente para la mayoría de las nuevas empresas en etapa inicial. Sin embargo, existen soluciones aún más seguras, por lo que si es una empresa de la Serie B o posterior con decenas de millones en efectivo, siga leyendo.

3) Comprar Letras del Tesoro (AKA T-Bills)

La gran ventaja de comprar T-Bills (o valores similares a corto plazo emitidos por el gobierno de países con una calificación crediticia AAA) es que se mantienen en su cuenta de inversión, al igual que las acciones. Incluso si el banco donde tiene su cuenta de inversión quiebra, sus T-Bills no se verán afectados. Esto los hace significativamente más seguros que las cuentas de depósito.

Para T-Bills, el vencimiento más corto es de cuatro semanas⁽²⁾, por lo que, a diferencia de una cuenta corriente o de ahorro instantáneo, no puede acceder a su efectivo todos los días. Sin embargo, si solo pone dinero en T-Bills que necesita en 3 a 18 meses y mantiene suficiente efectivo para los próximos tres meses, eso no debería ser un problema. Si necesita mucho más efectivo mucho antes de lo esperado, siempre puede vender T-Bills en cualquier momento. Si las tasas de interés subieran después de comprarlos, incurriría en una pérdida, pero debido al corto tiempo hasta el vencimiento, no será una gran pérdida.

Los T-Bills se expresan en dólares estadounidenses. Para el efectivo que desea mantener en euros o libras esterlinas, puede usar valores similares a corto plazo emitidos por el gobierno. Tenga en cuenta que los diferentes países tienen diferentes calificaciones. Se puede argumentar que todos los países de la zona euro son "demasiado grandes para quebrar", pero yo siempre optaría por los emisores mejor calificados solo porque no vale la pena correr el más mínimo riesgo aquí.

La desventaja de comprar T-Bills es que tendrá que comprar nuevos T-Bills cada mes, por lo que hay un poco de gastos generales. Otra desventaja es que dependiendo de la ubicación de la startup, sus accionistas y el banco, abrir una cuenta de inversión puede llevar un poco más de tiempo debido a los requisitos normativos contra el lavado de dinero y otros.

4) Otras opciones

Vale la pena mencionar algunas otras opciones potenciales:

• Cuentas del mercado monetario (MMA): las cuentas del mercado monetario actúan como un híbrido de cuenta corriente y cuenta de ahorros, ya que combinan la flexibilidad de una cuenta corriente con el interés que obtiene en una cuenta de ahorros. Sin embargo, a diferencia de los fondos del mercado monetario, el dinero que se mantiene en las MMA está en riesgo si un banco quiebra, por lo que las MMA no resuelven el problema.
• Fondos del mercado monetario o ETF que invierten en valores gubernamentales AAA con vencimientos inferiores a tres meses. Esto es similar a la estrategia T-Bills mencionada anteriormente, pero requiere menos esfuerzo porque el fondo se encarga de reciclar continuamente el dinero en nuevos valores. Si opta por esta opción, asegúrese de elegir un fondo o ETF que contenga los activos físicos. Algunos fondos y ETF utilizan derivados u otros valores emitidos por instituciones financieras que introducen un riesgo de contraparte con respecto al emisor.
• Para las empresas en etapas posteriores con más de $20 millones (?) en efectivo disponible, podría tener sentido tener una cuenta de inversión administrada donde el banco (generalmente un banco de inversión) tiene el mandato de invertir su efectivo en valores AAA a corto plazo. Hasta donde yo sé, los bancos cobran algo del orden del 0,20-0,30% anual por este servicio. Todavía no sé cuál es la cantidad mínima para obtener este tipo de servicio. Actualizaré la publicación cuando sepa más.

Abrir una cuenta bancaria puede llevar tiempo y, lamentablemente, existe una fuerte correlación entre el tiempo que lleva y el tamaño del banco. Aquí hay una lista (que no hemos verificado) con información sobre cuánto tiempo lleva abrir una cuenta en varios bancos. Para poner su cuenta en funcionamiento lo más rápido posible:

• Hazlo en persona si puedes (esto siempre va más rápido)
• Tenga sus documentos preparados con anticipación (muchos bancos tienen sus solicitudes en línea; es fácil ver lo que se necesita)
• Obtenga una cálida introducción al banco si puede, por ejemplo, de uno de sus inversores.

Resumen

En caso de que se sienta abrumado por toda esta información, aquí hay un resumen en forma de lista de verificación simple.

1) Consulta las coberturas de seguro aplicables a tus cuentas bancarias

En los EE. UU., la FDIC asegura depósitos de hasta $250,000 por depositante, por banco asegurado. Los depósitos en el Reino Unido están protegidos hasta £85,000 por cuenta. Para la mayoría de las nuevas empresas tecnológicas, esto es demasiado bajo.

En Alemania, el seguro de depósito obligatorio asegura 100 000 € por cuenta, pero la mayoría de los bancos privados forman parte de un plan de protección de depósitos voluntario adicional de la Asociación de Bancos Alemanes, que ofrece una protección mucho mayor (del orden de 10 a 50 millones de €). puede consultar el importe exacto de cada banco de participación aquí ).⁽³⁾

2) Tener más de una relación bancaria

No ponga todos sus huevos en una canasta. La diversificación es el primer paso para mantener su efectivo seguro y accesible en todo momento. Trate de tener dos o más cuentas con un consumo de efectivo de un par de meses en cada una de ellas.

3) Mantenga el 80% de su efectivo en uno o más bancos grandes

Abra una cuenta en uno de los grandes, los llamados "bancos de importancia sistémica mundial" , y mantenga el 80% de su efectivo allí. No hay garantía de que no quiebren, pero diría que son más seguros que los bancos más pequeños.

4) Implementar protección y capacitación en seguridad cibernética

Los ataques de phishing son un riesgo real y, con varias cuentas bancarias, su riesgo puede aumentar. Asegúrese de contar con alguna protección y capacitación esenciales en seguridad cibernética.

5) Tener un proceso claro para pagos más grandes (incluido el principio de cuatro ojos)

Defina un proceso para liquidar pagos más grandes: qué constituye un pago más grande, quiénes son los signatarios requeridos, etc. Asegúrese de que los miembros del equipo relevantes compartan este proceso y lo sigan.

6) Si tiene gastos en diferentes monedas, mantenga efectivo en estas monedas

Si tiene gastos en varias monedas, asegúrese de poder cumplir con sus compromisos esperados manteniendo efectivo en estas monedas. No necesita una estrategia de cobertura complicada. Solo trate de mantener diferentes monedas en función de sus salidas de efectivo netas esperadas para evitar que las oscilaciones de FX puedan acortar su pista.

7) Ponga el dinero que no necesita a corto plazo en T-Bills o valores similares a ultracorto plazo emitidos por el gobierno

T-Bills y valores gubernamentales similares a ultracorto plazo ofrecen un método seguro e independiente del banco para almacenar su efectivo. Si tienes algunos millones o incluso decenas de millones de dólares o euros que no necesitarás en los próximos meses, considera esta opción.

¡Muchas gracias a Sabrina Castiglione y mis compañeros de P9 por su ayuda con esta publicación!

⁽¹⁾ En realidad, lo libre de riesgos no existe. Estoy usando el término para referirme al activo de menor riesgo, que generalmente son los bonos del gobierno.

⁽²⁾ Puede comprar T-Bills con duraciones aún más cortas en el mercado, pero creo que hacerlo no sería práctico.

⁽³⁾ Los bancos estatales y los bancos públicos regionales (Kreissparkassen y Landesbanken) tienen su propio sistema de depósitos en el que todos son responsables en caso de quiebra de uno de ellos. Alemania no es conocida por ser un país particularmente favorable a las empresas emergentes, pero cuando se trata de seguros de depósitos, parece que las empresas emergentes alemanas ganaron el premio mayor. :-)