Semanggi — 2023 dan Seterusnya

Saya sangat bersemangat untuk masa depan Clover, dan terutama karena ini adalah minggu pertama dengan Andrew Toy sebagai CEO. Saya menantikan semua orang yang mengikuti Clover untuk melihat apa yang saya dan orang lain yang dekat dengan Andrew tahu dia mampu, yang memimpin Clover menjadi pemenang yang signifikan di ruang vital.

Saya telah menginvestasikan lebih dari $40 juta di Clover hingga saat ini. Saya memiliki pandangan jangka panjang tentang perusahaan — investasi pertama saya di Clover dilakukan hampir 10 tahun yang lalu, dan saya telah melakukan investasi selanjutnya ke perusahaan sejak saat itu. Saya mungkin lebih nyaman, daripada kebanyakan orang, dalam mengambil pandangan yang sangat panjang dalam keadaan ketika saya yakin potensi pengembalian yang sepadan sangat tinggi. Di bawah ini adalah beberapa pemikiran saya sebagai pemegang saham terbesar Clover.

Jangka pendek: Profitabilitas

Ada, tepat, banyak fokus pada jalan Clover menuju profitabilitas. Ketika kami melakukan penawaran lanjutan pada November 2021, kami merasa bahwa kondisi pasar ekuitas bisa sangat berbeda pada tahun 2022. Ini memotivasi kami untuk menambah neraca kami sedikit sebelum itu dan saya senang kami melakukannya.

Saya pribadi ingin melihat Clover mencapai profitabilitas arus kas sebagai tonggak penting berikutnya. Pencapaian yang membantu menunjukkan bahwa rencana MA yang menguntungkan dapat dibuat sambil melakukan hal yang benar untuk konsumen — akses terbuka, tanpa biaya ke dokter perawatan primer mana pun — di mana pendorong inti penciptaan nilai klinis adalah Asisten Clover.

Setelah menghabiskan bertahun-tahun bekerja sama dengan Andrew, dan mengetahui hal-hal luar biasa yang dia mampu lakukan, saya sangat yakin dia memiliki kemampuan penuh untuk mencapai tonggak sejarah itu. Pendapat pribadi saya adalah bahwa dia sangat mampu melakukannya dengan sumber daya yang ada.

Jangka menengah: Pertumbuhan

Mendemonstrasikan pertumbuhan dengan cara yang berbeda adalah sesuatu yang saya yakini dimiliki Clover sebagai bagian dari keunggulan alaminya. Saat ini, sejumlah besar pertumbuhan industri MA berkorelasi dengan pembayaran pemasaran (di atas komisi) yang masuk ke agensi (apakah agensi lapangan atau agensi e-broker) yang pasti memengaruhi perilaku penjualan. Kami tidak pernah berpartisipasi secara berarti dalam hal itu, karena saya 1) tidak melihatnya sebagai jangka panjang yang berkelanjutan, 2) percaya itu menghilangkan fokus dari apa yang terbaik bagi konsumen.

Saya sangat yakin bahwa jika kita mempertahankan fokus pada apa yang terbaik bagi konsumen, keputusan internal akan lebih mudah dibuat — desain rencana dan teknologi yang Anda gunakan menciptakan keuntungan yang lebih permanen. Saya melihat ini dalam proposal Medicare Advantage baru-baru ini dengan pengawasan yang lebih (tepat) seputar praktik pemasaran. Saya berharap pengawasan itu hanya meningkat.

Ketika Dell Computer beralih Langsung ke Konsumen di akhir tahun 80-an dan menghindari pusat penjualan batu bata dan mortir langsung serta spesialis penjualan eceran yang tinggal di lokasi batu bata dan mortir tersebut, hal itu dianggap terobosan. Dell justru berfokus untuk memasukkan penghematan tersebut ke dalam nilai konsumen, dan hal itu memungkinkan mereka juga memiliki siklus konversi uang tunai yang patut ditiru dengan pendekatan inventaris yang tepat waktu. Mereka terobsesi dengan ROIC (Return on Invested Capital) yang merupakan sesuatu yang jarang Anda dengar dari perusahaan saat ini.

Ada beberapa perbedaan utama dan jelas dalam industri kami masing-masing, namun, yang secara pribadi membuat saya bersemangat adalah potensi untuk meningkatkan ROIC Clover ke tingkat yang patut ditiru sambil mendorong nilai konsumen yang unik yang akan menjadi semakin berbeda dari kompetisi seiring waktu.

Jangka Panjang: Meningkatkan Keunggulan Kita

Berikut ini menjelaskan pandangan jangka panjang saya tentang Clover (dari panggilan pendapatan Clover Q3 7 November 2022):

“Ini akan menjadi panggilan pendapatan terakhir saya sebagai CEO, jadi saya pikir akan baik untuk menyampaikan beberapa pemikiran dalam jangka panjang. Pertama, transisi Andrew menjadi CEO berjalan dengan sangat baik, dan tidak ada orang dan pemimpin yang lebih baik untuk memimpin Clover untuk tahun-tahun mendatang. Dan berbicara sebagai pemegang saham Clover terbesar, saya sangat yakin dia akan memberikan untuk saya dan untuk semua pemegang saham kami saat ini dan masa depan dengan cara yang akan spektakuler dan mengejutkan (dengan cara yang baik) selama bertahun-tahun ke depan. Sekarang, lihat ke depan:

[1] Pertama-tama, penting untuk diingat bahwa pasar publik dan swasta belum melihat perusahaan perawatan kesehatan mencapai dampak positif yang mengganggu dalam skala besar (vs hanya sebagian saja). Itu tidak pernah terjadi sebelumnya. Itu terjadi di industri lain: ritel konsumen dengan Amazon, telepon dengan Apple, akuisisi pengetahuan dengan Google, hiburan dengan Netflix, mobil dengan Tesla, perjalanan luar angkasa dengan SpaceX, perjalanan jarak pendek dengan Uber, dan hotel dengan Airbnb. Produksi Kesehatan, Pendidikan, dan Energi adalah tiga industri di mana dampak positif yang mengganggu dalam skala besar belum terbukti. Sampai hal itu terjadi, pemegang saham (saat ini dan masa depan) harus mengharapkan dan merangkul skeptisisme yang kita hadapi. Pikiran manusia tidak diarahkan untuk mempercayai sesuatu yang belum terbukti. Tugas kami, di Clover, adalah menunjukkan bukti itu.

[2] Perawatan kesehatan adalah sistem yang luas dan rumit — saya beruntung menjadi bagian dari membangun dan berinvestasi dalam bisnis (pada semua tahap siklus hidup) di seluruh rawat jalan, rumah sakit, penyedia, siklus pendapatan, perangkat medis, data, teknologi, dan area terapeutik (domestik dan internasional) — serta banyak bisnis di luar perawatan kesehatan. Pengalaman ini memberi saya sudut pandang yang bermanfaat — perspektif yang luar biasa luas tentang apa yang berhasil, apa yang tidak, dan apa yang berkelanjutan dan tidak. Banyak prognostikator layanan kesehatan di luar sana memiliki pengetahuan dalam satu atau dua bidang, tetapi sangat jarang di banyak bidang — keterbatasan yang mereka miliki merupakan keuntungan alami bagi tim di Clover. Satu kesimpulan yang saya dapatkan selama bertahun-tahun adalah bahwa sebagian besar nilai pasar publik dari perusahaan perawatan kesehatan saat ini diciptakan di belakang inflasi biaya medis. Sederhananya, inflasi biaya perawatan kesehatan yang melebihi pertumbuhan PDB telah menambah nilai pasar massal - jelas dan sederhana. Itu tidak berkelanjutan - dan kita sedang memukul "tembok" pepatah selama dekade berikutnya dengan ketergantungan itu. Setiap investor yang percaya akan mudah bagi perusahaan besar (dan kecil) untuk beralih dari model bisnis yang mendapat manfaat dari inflasi biaya medis ke model yang mendapat manfaat dari pengurangan biaya medis, tidak hanya salah, tetapi juga delusi - dan kemungkinan besar tidak pernah mencobanya. untuk memutar bisnis dalam mode seismik itu.

[3] Saya akan meringkasnya menjadi tiga bidang tentang bagaimana biaya dapat dan akan dikurangi dalam jangka panjang, untuk kepentingan pasien dan pembayar pajak. Dari sudut pandang saya, saya akan sangat terkejut jika tiga hal yang akan saya jelaskan tidak terwujud dalam 10 tahun ke depan:

• Pertama, kurang dari 1% layanan rumah sakit perawatan akut dilakukan di rumah. Dalam 10 tahun, angka itu setidaknya akan menjadi 10% dan kemungkinan besar 30% atau lebih tinggi. Itu secara dramatis akan menurunkan struktur biaya penerimaan rumah sakit, dan memiliki implikasi struktur biaya negatif yang luar biasa bagi rumah sakit itu sendiri.
• Kedua [2] — — Sejumlah besar teknologi perawatan kesehatan yang dikembangkan saat ini tidak ada hubungannya dengan membantu dokter dalam membuat keputusan klinis yang lebih baik. Namun, pilihan pengobatan yang terlewatkan, menyimpang dari protokol berbasis bukti, kesalahan klinis, dan mengetahui kapan harus melakukan sesuatu dan kapan tidak melakukan sesuatu itulah yang sebenarnya mendorong biaya. Dalam 10 tahun, perusahaan teknologi perawatan kesehatan yang paling berharga akan mendorong kecerdasan klinis sejati bagi para dokter. Perusahaan teknologi perawatan kesehatan yang tidak memberikan dampak dengan cara ini akan sangat tertantang dalam 10 tahun.
• Akhirnya —— Sebagian kecil terapi yang beredar di pasaran saat ini benar-benar menyembuhkan. Satu dekade yang lalu jumlahnya mendekati nol dan dalam satu dekade dari sekarang, mayoritas memang akan bersifat kuratif. Kita akan memasuki era di mana tambahan $1 pengeluaran terapi akan menurunkan biaya medis lebih dari $1. Terapi yang muncul hari ini terkait dengan terobosan pembangunan yang dilakukan sepuluh tahun lalu dan dalam sepuluh tahun terapi akan dikaitkan dengan terobosan yang dikembangkan saat ini.
• Ada banyak area peluang pengurangan biaya lainnya — otomatisasi, regulasi yang disederhanakan, penyelarasan insentif yang lebih baik, akses yang lebih baik, dll — tetapi tiga yang saya jelaskan akan memiliki implikasi yang sangat besar.

• Apa yang telah kami bangun di Clover Home Care hingga saat ini, dan apa yang akan datang dalam beberapa tahun ke depan di Clover Home Care akan menjadi pengubah permainan — akan meremehkan untuk mengatakan bahwa saya sangat bersemangat dengan jangka panjang kami rencana untuk daerah ini.
• Untuk teknologi perawatan kesehatan, sebagian besar pengeluaran R&D kami adalah untuk Asisten Clover dan kecerdasan klinis untuk dokter — kemajuan kami hingga saat ini sangat mengesankan, dan karena berbagai alasan, hanya akan semakin cepat.
• Perampokan pertama kami ke dalam terapi adalah perusahaan spinout kami, Character Biosciences (sebelumnya Clover Therapeutics). Karakter awalnya berfokus pada AMD, dan memulai dengan awal yang sangat menjanjikan.

Pernyataan yang terkandung dalam dokumen ini adalah milik penulis dan tidak mencerminkan pandangan atau kebijakan CMS. Penulis bertanggung jawab atas keakuratan dan kelengkapan informasi yang terkandung dalam dokumen ini.

Artikel ini berisi pernyataan berwawasan ke depan dalam arti Bagian 27A dari Securities Act tahun 1933, sebagaimana telah diubah, dan Bagian 21E dari Securities Exchange Act tahun 1934, sebagaimana telah diubah. Pernyataan berwawasan ke depan mencakup pernyataan tentang peristiwa di masa mendatang dan hasil operasi Clover di masa mendatang, posisi keuangan, ukuran dan peluang pasar, strategi dan rencana bisnis, serta faktor-faktor yang memengaruhi kinerja dan tujuan Clover untuk operasi di masa mendatang. Pernyataan berwawasan ke depan bukanlah jaminan kinerja di masa mendatang, dan Anda diperingatkan untuk tidak terlalu bergantung pada pernyataan tersebut. Dalam beberapa kasus, Anda dapat mengidentifikasi pernyataan berwawasan ke depan karena berisi kata-kata seperti "mungkin", "akan", "harus", "mengharapkan", "merencanakan", "mengantisipasi", "akan", "bisa", " bisa", "harus", "akan", "bermaksud", "menargetkan", "memproyeksikan", "merenungkan, " "percaya", "memperkirakan", "memprediksi", "potensi", "pandangan", "perkiraan", "panduan", "tujuan", "merencanakan", "mencari", "tumbuh", "target", " jika,” “melanjutkan” atau kata negatif dari kata-kata ini, atau istilah atau ungkapan serupa lainnya yang berkaitan dengan ekspektasi, strategi, prioritas, rencana, atau niat Clover. Informasi tambahan mengenai hal ini dan faktor risiko lainnya dimuat di bagian Faktor Risiko yang disertakan dalam Laporan Tahunan Clover pada Formulir 10-K untuk tahun yang berakhir pada 31 Desember 2021, yang diajukan ke Securities and Exchange Commission (“SEC”) pada 28 Februari 2022, dan dalam pengajuan lain Clover kepada SEC. Pernyataan berwawasan ke depan yang termasuk dalam artikel ini dibuat pada tanggal di sini. Kecuali diharuskan oleh hukum,