John Maynard Keynes, uno de los abuelos de la economía moderna, dijo una vez que el negocio de la inversión es intolerablemente aburrido y demasiado exigente para cualquiera que esté completamente exento del instinto del juego. Poco ha cambiado desde entonces, y lo mismo es cierto en la cadena de bloques: a primera vista, están los 'degens', que YOLO pierden los ahorros de toda su vida ante el más mínimo rumor, y están los inversores serios que solo invierten en principios sólidos.

Sin embargo, la realidad no es tan clara. Si mira profundamente en la billetera de un inversor serio, no es raro ver algunos tokens HOSKY mirándolo. En este artículo, exploraremos cómo evolucionaron los principios financieros modernos a partir de la comprensión de los juegos de azar y qué efectos tiene esto en los inversores actuales.

Este artículo es el tercero de una serie sobre la historia del dinero y el comercio, pero están escritos de tal manera que pueden leerse en cualquier orden ya que son independientes. Lo invitamos a leerlos cronológicamente, ya que se complementan entre sí, pero no es un requisito.

Hoy discutiremos cómo es que hemos logrado domesticar la aleatoriedad lo suficiente como para comenzar a tomar decisiones financieras, modelos y sistemas que dan cuenta de la realidad en toda su complejidad.

Voluntad divina

El mundo antiguo no tenía una buena concepción de la probabilidad. No porque fueran incapaces de ver la aleatoriedad expresada en el universo, sino porque en lugar de ver la probabilidad como una red de variables interconectadas y caóticas, la vieron como la voluntad de los dioses.

Si alguien apostó y ganó, eso significaba que alguna entidad poderosa lo permitió. Si, por el contrario, los dioses estaban disgustados con la persona por su falta de humildad, o por su falta de voluntad para compartir estos nuevos dones con los dioses, entonces serían castigados.

Aun así, los pueblos antiguos entendieron la aleatoriedad y la aprovecharon. Por ejemplo, está el “Juego de los Reyes”, una especie de predecesor del Backgammon en el que usabas dados para pasar las piezas del juego de un lado al otro, inventado por los sumerios hace 4500 años [1].

Vale la pena señalar que los dados en sí mismos tienen su origen en la astragalomancia, o arrojar huesos para interpretar la voluntad de los dioses [2]. También estaban los oráculos que tomaban sustancias y murmuraban tonterías, pero sus declaraciones se reinterpretaban como sabiduría sabia [3]. Estos mecanismos son un medio de tomar procesos aleatorios y asignarles orden y agencia.

En pocas palabras, esto es lo que es la tradición: un medio para relacionarse con la realidad, que fue lo suficientemente exitoso a lo largo de los siglos, como para pasar a la siguiente generación.

El problema con este enfoque es que sin un marco coherente para interpretar la aleatoriedad, se pueden cometer errores. Solo pregúntale a Creso, el rey de Lidia (ahora parte de Turquía), quien le preguntó al Oráculo de Delfos si debería ir a Persia, la respuesta fue: "Si Creso va a la guerra, destruirá un gran imperio". Satisfecho consigo mismo, fue a la guerra —junto con la fama de Tales de Mileto de Tradfi Tales— y lo perdió todo al dar por sentada su victoria [4].

Resultó que el gran imperio que sería destruido era el suyo.

Fue condenado a ser quemado vivo por sus enemigos, junto con catorce nobles lidios. La leyenda dice que cuando las llamas subieron, pronunció una oración a Apolo y una lluvia repentina apagó las llamas. Claramente, había algo escondido en la aleatoriedad, una voluntad casi divina, con sus propias reglas y lógica. Pero no fue un profeta quien finalmente comenzó a descubrir y domar esta fuerza de la naturaleza, sino un hombre que ha sido caracterizado como casi loco, un tramposo, un posible asesino y un genio matemático: Gerolamo Cardano [5].

Falacia del jugador

Tal vez no sea una coincidencia que la primera persona en exponer sistemáticamente cómo funciona la probabilidad fuera alguien que se encontraba en la encrucijada de las matemáticas, los juegos de azar y la adivinación. El erudito, jugador y astrólogo Gerolamo Cardano expuso por primera vez la teoría de las probabilidades en el Liber de ludo aleae ~ "Libro sobre los juegos de azar" a mediados del siglo XVI, al explicar cómo calcular las posibilidades de cualquier combinación de dados. También vale la pena mencionar que una vez que expuso cómo entender las probabilidades, también explicó cómo hacer trampa en los juegos de apuestas [6]. No está claro si Cardano entendió completamente las consecuencias de las semillas intelectuales que había plantado.

Al mismo tiempo, en la República Holandesa, los granjeros y comerciantes comenzaron a experimentar con el aplazamiento de pagos hacia el futuro o traer beneficios futuros al presente. Estas fueron las primeras herramientas de derivados a gran escala, que son instrumentos financieros que derivan su valor de algún activo subyacente y adjuntan condiciones a los términos de pago. A través de esta abstracción de las finanzas, los agricultores pudieron normalizar sus ganancias al tener un comprador garantizado en el futuro y los comerciantes también pudieron usar estas mismas herramientas como una forma de protoseguro.

La verdadera complejidad del mercado no se percibió hasta la creación de la Compañía Holandesa de las Indias Orientales (VOC), la primera corporación multinacional del mundo y también la primera en tener acciones que cotizan en bolsa. La VOC atrajo el interés minorista al mercado, mientras que antes los contratos de futuros habían sido principalmente para partes interesadas en la entrega de productos básicos, ahora la gente en el mercado podía especular con bienes no físicos.

Al poder especular con acciones en lugar de bienes físicos, si cometía un error en un contrato de futuros, solo acumulaba deuda y no tenía que lidiar con media tonelada de trigo entregada en su puerta al día siguiente.

Las personas están dispuestas a asumir la carga de la deuda por su adicción al juego, pero nunca una vergüenza pública. El comercio de derivados se simplificó en un tiempo sorprendentemente corto. Cuando comenzó, necesitaba presentar contratos con notarios y realizar gastos considerables. Sin embargo, poco tiempo después, las transacciones privadas se normalizaron y los comerciantes principalmente solo tenían que firmar contratos duplicados para poder probar la existencia de un contrato de derivados. Si había algún desacuerdo, el asunto iría a los tribunales [7].

Las nuevas formas de derivados, como las opciones, en las que el propietario del instrumento tiene derecho a comprar o vender un activo a un precio determinado en una fecha determinada, pronto comenzaron a ponerse de moda. Luego vino la venta al descubierto, en la que los comerciantes tomaban prestadas una serie de acciones y las vendían a los precios actuales con la intención de volver a comprarlas más tarde cuando hubieran caído.

El gran volumen de derivados resultó ser una preocupación para el gobierno, y aunque las autoridades holandesas amenazaron con una severa regulación, demostraron ser bastante independientes, al menos en comparación con sus órganos rectores contemporáneos, ya que las barreras de entrada eran lo suficientemente altas como para que solo las personas que podían darse el lujo de perder dinero y cumplir con sus obligaciones pudieron celebrar tales acuerdos... al menos inicialmente.

Desde mediados del siglo XVII en adelante, los clubes comerciales entraron en escena y, a través de esto, incluso los participantes de menor nivel pudieron participar. Como lo expresó el historiador económico holandés Dr. Petram: “ Entre los participantes de estos clubes, la presión de los compañeros asumió el papel de una reputación basada en la riqueza o construida sobre una gran cantidad de transacciones. [8]

La presión de los compañeros, FOMO y YOLO , eliminando sus fondos, tiene una larga historia en los mercados financieros.

Vale la pena señalar que todas estas transacciones financieras complejas se desarrollaron antes de la posibilidad de poder cotizarlas adecuadamente. Sin embargo, eso no impidió que los especuladores comerciaran con derivados en la República Holandesa, quizás revelando accidentalmente la disposición de la gente a apostar, en lugar de invertir en principios económicos y matemáticos sólidos.

Después de todo, Cardano simplemente había insinuado cómo se podría calcular la probabilidad. Luego vinieron los matemáticos franceses Blaise Pascal y Pierre de Fermat, quienes ampliaron aún más la comprensión de la probabilidad de Cardano al intentar resolver un acertijo de apuestas del amigo de las apuestas y escritor Antoine Gombaud [9].

¡Pero la comprensión financiera adecuada aún estaba a varios siglos de distancia!

De pecadores a santos

El desarrollo de la ciencia y las matemáticas que sustentarían los mercados financieros no se puede sacar de los garitos de mala reputación. Por supuesto, con el tiempo, el campo se volvió más formalizado.

Medio siglo después, después de que la gente común holandesa comenzara a apostar los ahorros de toda su vida en instrumentos que apenas entendían y Blaise Pascal y Pierre de Fermat trabajaran en los fundamentos matemáticos del juego, llegó la primera formalización de las ideas de probabilidad y su conexión con la realidad. eventos de la vida.

En 1713, a Jacob Bernoulli se le ocurrió la idea de la Ley de los grandes números , que postulaba que cuantas más observaciones se tienen de un fenómeno, más significativo estadísticamente es el promedio de esas observaciones [10].

Esto puede parecer obvio para una audiencia moderna que creció con clases de cálculo y charlas de estadística de fondo. Por supuesto, ver más versiones de un evento te da una representación más precisa de cómo podría comportarse . Sin embargo, esto se dice con el beneficio de la retrospectiva, primero comprender que el desordenado y cambiante mundo real era computable y predecible es un cambio de juego de la civilización.

De repente, las inferencias y las reglas desarrolladas para los juegos de cartas podían usarse para construir modelos con poder predictivo y, por lo tanto, fijar el precio de los instrumentos financieros de una manera que ya no era una suposición. Entre los siglos XVI y XVIII se empezó a domesticar el azar.

Ya no era la voluntad de Apolo castigar a Creso de Lidia por su arrogancia, pero los eventos que sucedían (o no) se convirtieron en un fenómeno computable. Se pueden predecir vidas enteras a través de la Ley de los Grandes Números: si tomas mil personas al azar, es posible que no sepas quién morirá de un ataque al corazón, pero sabrás aproximadamente cuántos lo harán con un nivel de precisión aterrador.

A mediados del siglo XVIII, esta es una inferencia a la que llegaron dos clérigos escoceses, Alexander Webster y Robert Wallace, cuando intentaban resolver la cuestión de cuánto dinero dar a las viudas de los ministros parroquiales, pero sin llevar a la bancarrota a la tesorería de la Iglesia de Escocia. Como tal, utilizaron tablas actuariales existentes, que mostraban las opciones de vida de los escoceses y, junto con su perspicacia comercial y matemáticas de probabilidad, valoraron la vida de un clérigo en términos monetarios, creando así una de las primeras estimaciones precisas para fijar el precio del seguro de vida [11]. .

Un juego de dados tiene exactamente las mismas bases matemáticas que el pago de un seguro, un préstamo o cualquier derivado financiero: se trata simplemente de tomar el precio de compra, la probabilidad de un resultado exitoso y el pago potencial, para poder ver si una oportunidad de inversión tiene un precio justo.

Esto sentó las bases para una revolución financiera, ya que una vez que tuvo los fundamentos matemáticos para poder modelar y calcular instrumentos financieros, de repente puede tener menos aversión al riesgo, reducir las barreras de entrada y brindar sus servicios en masa.

La disponibilidad de capital y la creciente capacidad para diseñar maquinaria que doblega la naturaleza a la voluntad de uno, permitieron los desarrollos más extraordinarios en la historia humana. De ser capaces de sostener una población de millones, pasamos a miles de millones y les dimos a muchos vidas comparables a las de los reyes de antaño.

Conclusión

Desde la adivinación hasta los juegos de azar, pasando por modelos matemáticos y fijación de precios de productos financieros, todas las culturas han tenido que encontrar un medio para procesar y lidiar con la aleatoriedad.

Cada paso en este viaje nos ha ayudado a comprender las diferentes facetas de nuestro mundo. La adivinación primero nos dio la oportunidad de pensar que podemos tener la oportunidad de interpretar la voluntad caótica de los cielos. Luego, los juegos de azar tomaron toda esa complejidad y la simplificaron tanto como para convertirla en una farsa; Si bien quizás no lo habíamos domesticado en ese momento, logramos tomar la aleatoriedad infinita y restringirla hasta un punto comprensible, lo que nos ayudó a procesar y desarrollar marcos para ello. Después de esto, llegaron los matemáticos que comenzaron a extrapolar nuestros juegos constreñidos y expandirlos al tamaño de la realidad misma.

Sin embargo, esta historia en particular está lejos de terminar. Si bien inicialmente tuvimos un gran éxito al aprovechar la probabilidad para fijar el precio de los productos financieros y diseñar modelos científicos, esto tenía sus limitaciones.

Ahora no hablamos de tiempos de ejecución de tratos de días o semanas, como en los tiempos de la República Holandesa. En cambio, hablamos de los microsegundos y las próximas décadas. Para que nos desarrollemos como sociedad, es esencial que nuestra comprensión de la probabilidad y el modelado coincidan con nuestras ambiciones.

En los siglos XX y XXI, una vez más hemos tenido que lidiar con el hecho de que no lo sabemos todo. La teoría del caos, la ciencia que explica cómo variables infinitamente pequeñas pueden tener un efecto dominó que cambia todo el sistema, ha comenzado a trastornar toda nuestra comprensión una vez más.

La forma en que nos involucramos en el comercio dice mucho sobre quiénes somos como sociedad: lo que está permitido, lo que no lo está y lo que hacemos con mayor conocimiento es uno de los grandes marcadores de nuestra civilización. Si hay una lección que podemos sacar de esta descripción general de los juegos de azar y las estadísticas es no desdeñar demasiado lo que parecen ser actividades menos intelectuales.

Sí, el espacio criptográfico es principalmente un vehículo para especuladores y 'degens' para apostar los ahorros de toda su vida. Pero eso no significa que no tenga mérito. Por el contrario, al aprovechar los deseos básicos, a menudo podemos alcanzar alturas mucho más altas que si nos hubiésemos apuntado a ellos en primer lugar.

Un día miraremos hacia atrás y diremos: "Era obvio que los primeros criptoespeculadores estaban en algo más profundo, algo tan innovador y nuevo que apenas podían comenzar a imaginarlo".

¡Comencemos a imaginar lo inimaginable, juntos!

Bibliografía

1 Finkel, Irving (2007), “On the Royal Game of Ur”, en Ancient Board Games in Perspective, ed. Irving Finkel. Londres: British Museum Press, págs. 16–32.

2Reece, David S. (2000). “Astragali trabajado” Kommos: una excavación en la costa sur de Creta volumen IV: el santuario griego. Princeton: Prensa de la Universidad de Princeton. págs. 398–401.

3 De Boer, Jelle Z., John R. Hale y Jeffrey Chanton. "Nueva evidencia de los orígenes geológicos del antiguo oráculo de Delfos (Grecia)". Geología 29.8 (2001): 707–710.

4 Heródoto Las historias. (1996). Reino Unido: Penguin Publishing Group. Libro I: capítulos 45‑140

5 Bidwell, James K. y Bernard K. Lange. "Girolamo Cardano: una defensa de su carácter". El profesor de matemáticas 64.1 (1971): 25–31.

6 VJ Katz, Una Historia de las Matemáticas: Una Introducción, 3ra ed. (Boston: Educación Pearson, 2009). pág.48

7 Petram, Lodewijk Otto. La primera bolsa de valores del mundo: cómo el mercado de Ámsterdam para las acciones de la Compañía Holandesa de las Indias Orientales se convirtió en un mercado de valores moderno, 1602-1700. dis. Universiteit van Amsterdam [Anfitrión], 2011.

8 ibíd.

9 Pascal, Blaise, Pierre de Fermat y Michel Boy. La Correspondance de Blaise Pascal et de Pierre de Fermat. Ediciones ENS, 1983.

10 Bernoulli, Jakob (1713). “4”. Ars Conjectandi: Usum & Applicationem Praecedentis Doctrinae in Civilibus, Moralibus & Oeconomicis (en latín). Traducido por Sheynin, Óscar.

11 Sibbett, Trevor. “Fondo de viudas de los ministros escoceses, 1743–1993. Editado por A. Ian Dunlop (Saint Andrew Press, Edimburgo, 1992). £ 20,00.” Revista del Instituto de Actuarios 120.2 (1993): 387–388.