Clover - 2023 e Além

Estou muito animado com o futuro de Clover e, especialmente, por ser a primeira semana com Andrew Toy como CEO. Espero que todos que seguiram Clover vejam do que eu e outras pessoas próximas a Andrew sabemos que ele é capaz, o que está levando Clover a se tornar um vencedor significativo em um espaço vital.

Eu investi mais de $ 40mm no Clover até o momento. Tenho uma visão de longo prazo da empresa — meu primeiro investimento na Clover foi feito há quase 10 anos e, desde então, fiz investimentos subsequentes na empresa. Provavelmente estou mais confortável, do que a maioria, em ter uma visão de longo prazo em circunstâncias em que acredito que o retorno proporcional potencial é extremamente alto. Abaixo estão alguns dos meus pensamentos como o maior acionista da Clover.

Curto prazo: lucratividade

Há, apropriadamente, muito foco no caminho da Clover para a lucratividade. Quando fizemos nossa oferta subsequente em novembro de 2021, sentimos que as condições do mercado de ações poderiam ser bem diferentes em 2022. Isso nos motivou a preencher nosso balanço um pouco antes disso e estou feliz por termos feito isso.

Pessoalmente, gostaria de ver a Clover atingir a lucratividade do fluxo de caixa como um próximo marco importante. Alcançar isso ajuda a demonstrar que um plano de MA lucrativo pode ser criado ao mesmo tempo em que se faz a coisa certa para os consumidores - acesso aberto e de custo zero a qualquer médico de cuidados primários - onde um dos principais impulsionadores da criação de valor clínico é o Clover Assistant.

Tendo passado muitos anos trabalhando de perto com Andrew e sabendo das coisas incríveis de que ele é capaz, estou extremamente confiante de que ele tem todas as faculdades para atingir esse marco. Minha opinião pessoal é que ele é perfeitamente capaz de fazer isso com nossos recursos existentes.

Médio prazo: crescimento

Demonstrar crescimento de forma diferenciada é algo que acredito que a Clover tenha como parte de sua vantagem natural. Hoje, uma quantidade significativa de crescimento da indústria de MA está correlacionada com pagamentos de marketing (além das comissões) indo para agências (sejam agências de campo ou agências de e-broker) que inevitavelmente influenciam o comportamento de venda. Nunca participamos significativamente disso, pois 1) não vejo isso como sustentável a longo prazo, 2) acredito que tira o foco do que é melhor para o consumidor.

Acredito firmemente que, se mantivermos o foco no que é melhor para o consumidor, as decisões internas serão mais fáceis de serem tomadas — o design do plano e a tecnologia que você está implantando criam uma vantagem mais permanente. Vejo isso nas propostas recentes do Medicare Advantage com mais (apropriadamente) escrutínio em torno das práticas de marketing. Espero que esse escrutínio só aumente.

Quando a Dell Computer foi direto ao consumidor no final dos anos 80 e evitou centros de vendas diretas de tijolo e argamassa e especialistas em vendas de varejo que residiam nesses locais de tijolo e argamassa, foi considerado inovador. Em vez disso, a Dell concentrou-se em transformar essas economias em valor para o consumidor e permitiu que eles também tivessem um ciclo de conversão de caixa invejável com uma abordagem de estoque just-in-time. Eles ficaram obcecados com o ROIC (Retorno sobre o Capital Investido), que é algo que você raramente ouve falar das empresas hoje.

Existem algumas diferenças importantes e óbvias em nossos respectivos setores, no entanto, o que pessoalmente me entusiasma é o potencial de aumentar muito o ROIC da Clover para níveis invejáveis, ao mesmo tempo em que gera um valor único para o consumidor que se tornará cada vez mais diferenciado da concorrência ao longo do tempo.

Longo prazo: escalando nossa vantagem

O seguinte explica minha visão de longo prazo sobre o Clover (da teleconferência de ganhos do terceiro trimestre de 7 de novembro de 2022):

“Esta será minha última teleconferência de resultados como CEO, então achei que seria bom expor algumas reflexões a longo prazo. Em primeiro lugar, a transição de Andrew para CEO está indo muito bem, e não há pessoa e líder melhor para estar no comando da Clover nos próximos anos. E falando como o maior acionista da Clover, estou muito confiante de que ele vai entregar para mim e para todos os nossos atuais e futuros acionistas de maneiras que serão espetaculares e chocantes (no bom sentido) nos próximos anos. Agora, olhando para frente:

[1] Em primeiro lugar, é importante lembrar que os mercados público e privado ainda não viram uma empresa de saúde alcançar um impacto disruptivo positivo em escala (vs apenas uma fatia). Simplesmente nunca aconteceu antes. Já ocorreu em outras indústrias: varejo de consumo com a Amazon, telefones com a Apple, aquisição de conhecimento com o Google, entretenimento com a Netflix, carros com a Tesla, viagens espaciais com a SpaceX, viagens de curta distância com a Uber e hotéis com a Airbnb. Saúde, educação e produção de energia são três setores em que o impacto disruptivo positivo em escala ainda não foi comprovado. Até que isso ocorra, os acionistas (atuais e futuros) devem esperar e abraçar o ceticismo que enfrentamos. A mente humana não está preparada para acreditar em algo que ainda não foi comprovado. Nosso trabalho, na Clover, é demonstrar essa prova.

[2] A saúde é um sistema vasto e complicado - tive a sorte de fazer parte da construção e investimento em negócios (em todos os estágios do ciclo de vida) em ambulatório, hospital, provedor, ciclo de receita, dispositivo médico, dados, tecnologia, e áreas terapêuticas (nacionais e internacionais) — assim como muitos negócios fora da área da saúde. Essa experiência me fornece um ponto de vista útil - uma perspectiva incomumente ampla sobre o que funciona, o que não funciona e o que é e o que não é sustentável. Muitos prognosticadores de saúde têm conhecimento em uma ou duas áreas, mas muito raramente em muitas - essa limitação que eles têm é uma vantagem natural para a equipe da Clover. Uma conclusão a que cheguei ao longo dos anos é que a grande maioria do valor de mercado público das empresas de saúde hoje foi criada com base na inflação dos custos médicos. Dito de forma mais simples, a inflação dos custos de saúde em excesso do crescimento do PIB acumulou um valor de mercado de massa - puro e simples. Isso não é sustentável - e estamos atingindo o proverbial “muro” na próxima década com essa dependência. Qualquer investidor que acredite que será fácil para grandes (e pequenas) empresas passar de um modelo de negócios que se beneficia da inflação dos custos médicos para um modelo que se beneficia da redução dos custos médicos, não está apenas errado, mas também delirante - e provavelmente nunca tentou. para girar um negócio dessa forma sísmica.

[3] Vou resumir em três áreas como os custos podem e serão reduzidos a longo prazo, para benefício de pacientes e contribuintes. Do meu ponto de vista, eu ficaria muito surpreso se três coisas que estou prestes a descrever não se manifestassem nos próximos 10 anos:

• Em primeiro lugar, menos de 1% dos serviços hospitalares de cuidados intensivos ocorrem em casa. Em 10 anos, esse número será de pelo menos 10% e provavelmente 30% ou mais. Isso reduzirá drasticamente a estrutura de custos das internações hospitalares e terá tremendas implicações negativas na estrutura de custos para os próprios hospitais.
• Segundo [2] — — Uma quantidade significativa de tecnologia de saúde que está sendo desenvolvida hoje não tem nada a ver com ajudar os médicos a tomar melhores decisões clínicas. No entanto, opções de tratamento perdidas, desvio de protocolos baseados em evidências, erros clínicos e saber quando fazer algo e quando não fazer algo são o que realmente aumenta os custos. Em 10 anos, as empresas de tecnologia de saúde mais valiosas estarão levando a verdadeira inteligência clínica aos médicos. As empresas de tecnologia de assistência médica que não estão gerando impacto dessa maneira serão extremamente desafiadas em 10 anos.
• Finalmente - Uma minoria de terapêuticas que chegam ao mercado hoje são verdadeiramente curativas. Há uma década esse número era quase zero e daqui a uma década a maioria será de fato curativa. Entraremos em uma era em que um aumento de $ 1 em gastos terapêuticos reduzirá os custos médicos em mais de $ 1. As terapêuticas lançadas hoje estão vinculadas às inovações de desenvolvimento feitas há dez anos e, em dez anos, as terapêuticas estarão vinculadas às descobertas desenvolvidas hoje.
• Existem muitas outras áreas de oportunidade de redução de custos – automação, regulamentações simplificadas, melhor alinhamento de incentivos, melhor acesso etc. – mas as três que descrevi terão implicações enormes.

• O que construímos no Clover Home Care até o momento e o que está por vir nos próximos anos no Clover Home Care será uma virada de jogo - seria um eufemismo dizer que estou extremamente animado com nosso longo prazo planos para esta área.
• Para tecnologia de saúde, uma grande parte de nossos gastos em P&D é em torno do Clover Assistant e inteligência clínica para médicos - nosso progresso até o momento foi impressionante e, por vários motivos, só aumentará.
• Nossa primeira incursão na terapêutica é nossa empresa spinout Character Biosciences (anteriormente Clover Therapeutics). A Character inicialmente se concentrou na AMD e teve um começo muito promissor.

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