En Y Combinator "premium" (actualización de 2022)

Una de las quejas más comunes que escucho entre los inversores de empresas emergentes de Y Combinator son sus valoraciones altísimas. No es raro que las nuevas empresas de YC recauden capital a 2 o 3 veces la valoración de sus pares que no son de YC en una etapa similar, lo que plantea la pregunta "¿Realmente valen la pena?"

Dado que en Rebel Fund invertimos exclusivamente en empresas emergentes y fundadores respaldados por Y Combinator, esta pregunta llega al núcleo mismo de nuestra tesis de inversión, por lo que tratamos de responderla de la manera más objetiva y precisa posible. El propósito de esta publicación es compartir algunos de nuestros hallazgos.

Escribí una publicación anterior sobre el "premium" de Y Combinator en 2018 y esta publicación es esencialmente una actualización. Dado que Rebel ha creado la base de datos más completa que existe de empresas emergentes y fundadores de YC fuera de YC, ahora podemos adoptar un enfoque más simple y directo para abordar esta pregunta que hace unos años, pero la respuesta es la Lo mismo: las nuevas empresas de YC definitivamente valen la pena.

El gráfico a continuación muestra el crecimiento de valoración promedio¹ de las nuevas empresas de YC por año de lote desde 2012. Si asumimos una valoración promedio de $ 15 millones en la etapa inicial para las empresas de YC de 2013 a 2017, las nuevas empresas en estas cosechas² han logrado un crecimiento de valoración bruta promedio de 20 veces ³ de semilla-etapa a presente.

Por contexto, el múltiplo de rendimiento bruto medio para una cartera de inicio de más de 500 es solo aproximadamente ~ 3x (ver A Tale of Two Squirrels ). Por lo tanto, si bien las nuevas empresas de YC pueden costar de 2 a 3 veces más que sus pares que no son de YC para los inversores, valen de 6 a 7 veces más en términos de rendimiento esperado de los inversores. Así que sí, valen la pena la prima.

¹ No conocemos la valoración más reciente de todas las empresas emergentes de YC, pero podemos estimar con precisión la valoración de todas las empresas en la lista de las principales empresas publicada por YC (consulte On 101 Y Combinator Unicorns ) que generan la gran mayoría de todo el valor de las empresas emergentes de YC. Suponemos un múltiplo de crecimiento de valoración de 1x para las otras empresas de YC, esencialmente suponiendo que el crecimiento de valoración y las pérdidas de las empresas que no son las principales se compensan entre sí, lo cual es una suposición conservadora.

²Observamos las cosechas 2013–2017 para este análisis porque son lo suficientemente viejas para ser bastante maduras, pero lo suficientemente jóvenes para reflejar el programa YC en su encarnación actual.

³Sí, esto significa que un "índice" teórico de inicio de YC habría logrado un rendimiento bruto de 20x durante este período de tiempo (excluyendo la dilución, las tarifas y los gastos). Sin embargo, dado que 1) no existe tal índice y 2) una pequeña minoría de empresas emergentes de YC representan la gran mayoría del crecimiento de la valoración, para lograr tales rendimientos, un inversor debe ser muy bueno en la selección de empresas emergentes y el acceso.