Parte 1 de una serie de 4 partes que cubre cuatro tecnologías Fintech emergentes que cambiarán fundamentalmente la forma en que pagamos. Discutiré el estado de la tecnología (tanto a nivel nacional como mundial), mi perspectiva sobre la tecnología y dónde está la oportunidad de inversión.

Presentación de los cuatro jinetes

Los capitalistas de riesgo han invertido más de 100.000 millones de dólares en nuevas empresas de pagos durante los últimos cinco años , con inversores atraídos por la gran oportunidad de mercado, los altos márgenes y, en última instancia, la infraestructura de pagos heredada obsoleta.

Las próximas innovaciones en la infraestructura de pagos digitales tienen el potencial de desintermediar las redes de tarjetas de crédito, los corredores de divisas y los bancos. Según el Informe de pagos globales más reciente de McKinsey , hay más de $ 2 billones en ingresos de pagos globales en juego por la interrupción.

El capital de capital de riesgo y un entorno regulatorio en evolución están impulsando rápidos avances en los pagos en tiempo real (RTP), las monedas digitales del banco central (CBDC), la banca abierta y la biometría. Estas cuatro tecnologías se están acelerando en todo el mundo, pintando una nueva visión de lo que podrían ser los pagos. Di adiós a las costosas redes de tarjetas de crédito y a los lentos pagos ACH: el nuevo mundo de los pagos es instantáneo , de bajo costo , seguro , rico en datos y transfronterizo .

Denominé a estas tecnologías Los cuatro jinetes de los pagos digitales : los precursores de la revolución de los pagos digitales.

1. Pagos en tiempo real
2. Banca Abierta
3. CBDC y Stablecoins
4. Biometría

¿Qué son los pagos en tiempo real y por qué son importantes?

Los pagos en tiempo real son pagos realizados directamente entre dos cuentas bancarias. A diferencia de los pagos ACH, son instantáneos y ricos en datos . A diferencia de las tarjetas de crédito, son de bajo costo .

Esto significa que cumplen con los casos de uso para los que los pagos existentes no son adecuados.

Los rieles de pagos en tiempo real pueden ejecutar transacciones en segundos, 24x7x365. Los pagos se autentican de inmediato, se liquidan de inmediato, se ponen a disposición en la cuenta del destinatario de inmediato y se notifica instantáneamente al remitente que se han entregado los fondos.

Parece que ya debería existir, pero no es así. Los sistemas heredados de banco a banco como ACH son lentos y manuales. La comunicación es solo en una dirección (del remitente al destinatario) y se transmite un conjunto muy limitado de datos junto con la transacción. Las redes RTP tienen comunicación bidireccional y pueden transmitir metadatos de pagos detallados a través de los estándares ISO 20022.

El pago tarda días en ACH, y el pagador puede disputar los pagos después del hecho (esto se conoce como riesgo de contracargo). Los proveedores de ACH cobran altas "tarifas de devolución" para cubrir sus índices de pérdida (que van desde $ 5 a $ 25 por transacción). Además, muchos pagos ACH fallan 1 o 2 días después debido a fondos insuficientes, lo que significa que el comerciante no recibirá el pago y tendrá que volver a intentar el pago otro día. Si bien esto funciona para pagos recurrentes como facturas, esto hace que ACH sea una mala opción para el comercio electrónico o POS, donde el comerciante necesitaría liberar bienes físicos antes de recibir el pago.

Debido a que los pagos en tiempo real son instantáneos y finales, estos pagos se adaptan mejor al comercio electrónico y POS, a un precio mucho más bajo que las tarjetas de crédito. Los datos adicionales transmitidos junto con los pagos en tiempo real significan que pueden integrarse más fácilmente en los procesos comerciales.

La vuelta al mundo, la vuelta al mundo

Los rieles RTP están activos en más de 60 países, pero la adopción ha variado drásticamente según el país. Los bancos centrales, los grupos industriales (como The Clearing House en los EE. UU. y PesaLink en Kenia) y las empresas privadas (en particular, JP Morgan) han estado impulsando los pagos en tiempo real en todo el mundo con diversos grados de éxito.

La adopción ha sido apoyada o inhibida por una serie de factores. Las tasas de adopción lentas de RTP pueden estar vinculadas a factores como la participación bancaria no unánime, precios premium (en relación con otros rieles de banco a banco) y grandes poblaciones no bancarizadas.

Por otro lado, los lanzamientos de RTP más exitosos tenían fuertes regímenes regulatorios que exigían el cumplimiento del 100 % de los bancos nacionales y, en muchos casos, construyeron el nuevo riel RTP en asociación con bancos comerciales y proveedores de tecnología de terceros. La infraestructura de arquitectura abierta permitió que el banco central, los bancos comerciales y las fintechs construyeran un mayor desarrollo de los servicios de superposición de pagos digitales en el nuevo ferrocarril.

UPI en India y PIX en Brasil son historias de éxito de alto perfil, pero PromptPay de Tailandia es una incursión menos conocida pero igualmente exitosa en RTP. Otros mercados bien posicionados para la adopción acelerada de RTP incluyen China, Australia, Indonesia, Malasia, Turquía y Arabia Saudita.

Otra tendencia clave ha sido la integración transfronteriza de los rieles RTP. Singapur está liderando el camino en RTP transfronterizo. Singapur integró su sistema PayNow con PromptPay de Tailandia en 2022 y recientemente lanzó su integración con el sistema UPI de India. El Banco de Pagos Internacionales (BIS) está trabajando en una red multilateral de sistemas RTP, cuyo nombre en código es Proyecto Nexus .

Creé un índice (ver a continuación) para ayudar a comparar dónde ciertos RTP logran impulsar la adopción y dónde tienen dificultades en los mercados. Con esto como guía, el panorama global de RTP se puede ver con mayor claridad.

Consulte el índice RTP de Millisits para obtener más detalles sobre la metodología.

Fiesta en los EE.UU

Los ojos están enfocados en los EE. UU., donde el servicio FedNow en tiempo real de la Fed está programado para lanzarse en julio de 2023. FedNow no es la primera red RTP en los EE. UU. The Clearing House, una asociación bancaria operada por 18 de los bancos más grandes del mundo, lanzó su servicio RTP (llamado simplemente RTP®) en 2017.

Muchos piensan que EE. UU. está preparado para una ruptura de RTP en el corto plazo. Zelle, Venmo y CashApp, que brindan a los consumidores pagos instantáneos entre pares, procesaron acumulativamente más de $ 1 billón en 2022 . Visa y Mastercard han respondido a la amenaza de su duopolio de tarjetas de crédito con Visa Direct y Mastercard Send. JP Morgan está impulsando su solución de 'pago por banco' a pesar del riesgo para sus $ 5 mil millones de ingresos de tarjetas de crédito .

Sin embargo, existen dos obstáculos principales para la adopción de RTP por parte de los consumidores: la interoperabilidad y las preferencias de los consumidores.

FedNow y The Clearing House han elegido la competencia en lugar de la cooperación. A diferencia de su operación compartida de la red ACH, no hay planes para que las redes RTP sean interoperables. Esto provoca desafíos para la adopción de cualquiera de las plataformas. Los bancos, las fintech y los proveedores de tecnología deberán integrarse con dos sistemas separados. Peor aún, la falta de ubicuidad plantea problemas a comerciantes y consumidores. Los comerciantes no quieren integrar nuevas soluciones de pago sin una masa crítica de usuarios; los consumidores no quieren utilizar métodos de pago que no sean universalmente aceptados.

Superar las preferencias de los consumidores estadounidenses por las tarjetas de crédito será una tarea igualmente difícil. Los consumidores son adictos a los puntos de las tarjetas de crédito. Los bancos son adictos a las tarjetas de crédito. ​​Y algunos minoristas y comerciantes, especialmente aquellos en viajes y hospitalidad (aerolíneas, hoteles, cruceros), tienen demasiado impulso en el programa de fidelización de tarjetas de crédito como para alejarse ( American Airlines ganó $ 4.5 mil millones con sus tarjetas de marca compartida en 2022 ).

La adopción de RTP enfrenta una batalla cuesta arriba en los EE. UU. A pesar de todos estos avances en los pagos en tiempo real, menos del 1% de los pagos en EE. UU. son instantáneos, según ACI Worldwide . Entonces, ¿por qué las cosas serían diferentes esta vez?

1. Interoperabilidad a través de terceros: La falta de interoperabilidad entre FedNow y el RTP de The Clearing House será disimulada por terceros. Los proveedores de servicios de pago como Dwolla y los sistemas de gestión de tesorería como Modern Treasury planean servir como un interruptor entre los dos servicios. Los comerciantes y los consumidores no notarán la diferencia. Pero obtendrán la experiencia de usuario que desean, que es poder realizar/recibir un pago entre cualquier par de banco a banco.
2. RTP es una atractiva alternativa de tarjeta de crédito para transacciones únicas: los comerciantes quieren alejarse de las tarjetas de crédito y sus altas tarifas (2% de los ingresos brutos, en promedio), pero su opción actual de bajo costo es ACH. ACH es una mala opción para pagos únicos, debido al riesgo de contracargo. Alejar a los consumidores de sus tarjetas de crédito preferidas es difícil, y ACH no ha sido una alternativa lo suficientemente convincente para que los comerciantes empujen agresivamente a los consumidores al riel (aunque algunos han tenido éxito cambiando el comportamiento del consumidor; consulte la incursión de Target en ACH ) . RTP, por otro lado, funciona bien para transacciones únicas como las que vería en el comercio minorista tradicional o a través del comercio electrónico. Vale la pena quitarse la "curita de la tarjeta de crédito".
3. Lo que dicen los bancos: al menos en el papel, los bancos planean dejar atrás sus negocios de tarjetas de crédito e impulsar los pagos de banco a banco. Los bancos ven el riesgo que representa el bajo costo de banco a banco para los ingresos de sus tarjetas de crédito, y preferirían interrumpirse a sí mismos antes que ser derrotados por un jugador no bancario.

La oportunidad de inversión

Hay una serie de áreas en las que RTP crea posibles oportunidades de inversión.

Invertir en proveedores de servicios de pago e infraestructura de pagos

RTP crea mucho valor para los comerciantes y destruye mucho valor para los bancos y las redes de tarjetas de crédito porque erosiona su foso de pagos. Determinar dónde ocurre la captura de valor es la parte difícil, pero habrá algunos ganadores que ofrezcan servicios de pago a los comerciantes. Los proveedores de servicios de pago alternativos, especialmente aquellos que son dueños de la relación con el cliente (piense en los bancos emisores) o son dueños de la relación con el comerciante (piense en los facilitadores de pagos como Stripe), son posibles ganadores. En los EE. UU., un conmutador de pagos que proporciona una interoperabilidad fundamental entre los dos sistemas RTP está bien ubicado para capturar grandes volúmenes de pagos.

• Proveedores de servicios de pago alternativos
• Solo EE. UU.: el pago cambia esa interoperabilidad entre FedNow y el RTP de The Clearing House

Los pagos en tiempo real ocurren en tiempo real. Esto significa que hay una serie de procesos comerciales que ahora deben ocurrir en tiempo real. Los pagos alternativos están aumentando la presión sobre las funciones ALD, y las soluciones de IA/ML son cada vez más necesarias.

Podemos buscar inspiración en las redes de tarjetas de crédito, porque ofrecen estos servicios de valor agregado hoy en día como parte de sus redes de tarjetas ( así es como Visa ve los servicios de valor agregado ).

• Monitoreo de fraude y AML
• Modelado y toma de decisiones de riesgo de crédito
• Identidad digital
• La seguridad cibernética
• Biometría

RTP acelera el costo y el tiempo de procesamiento de pagos para las partes nacionales de una transacción internacional. Esto establece el potencial para pagos transfronterizos instantáneos ( Thunes y Nium están construyendo aquí). Las CBDC y las monedas estables son tecnologías que competirán con las redes RTP para ser el futuro del movimiento internacional de dinero.

Es probable que las redes basadas en RTP triunfen debido a los regímenes regulatorios favorables en todo el mundo y porque la tecnología será más fácil de adoptar para los bancos y otras instituciones financieras.

• Redes de pago RTP transfronterizas
• Sistemas globales de gestión de tesorería

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Un agradecimiento especial a Teddy Himler y al resto del equipo de Antler (Fady Abdel-Nour, Eduardo de Haro, Nicho Herold) por su contribución al artículo. También se debe agradecer a Kester Keating en Barclays, Andrew Kaing (un ex alumno de GoCardless), Gali Heichel de Klarna y muchos otros que contribuyeron con su tiempo para conversar sobre pagos en tiempo real y ayudar con la redacción de textos publicitarios.